Post on 29-Jan-2021
te Enero 2018... son algunos de los fon-
dos analizados por atlCapital y que ten-
drán problemas de rentabilidad en los
próximos trimestres.
Los expertos consultados recomiendan
traspasar el dinero ahorrado en este tipo
de fondos a otros productos que tengan
mejores perspectivas, como los fondos
renta fija mixta o los fondos de retorno
absoluto. “El inversor debería aprovechar
una de las ventanas de liquidez que ofre-
cen, para no tener que pagar una comi-
sión de reembolso [que puede llegar al
1%] y buscar otro producto mejor”, re-
flexionaMartínHuete, exdirector gene-
ral de Caja España Fondos.
De acuerdo con los últimos datos fa-
cilitados por ACGestión, los 292 fondos
con objetivo de rentabilidad tenían un
patrimonio acumulado al cierre de sep-
tiembre de 24.100millones de euros, con
un crecimiento acumulado en lo que va
de año del 46,4%. Lamayor parte de este
aumento se debe a la revalorización de
los activos de estos fondos por el final
del rally de la deuda. Sin embargo, las
suscripciones netas han empezado a fre-
narse y, de hecho, los dos fondos quemás
retiradas sufrieron en agosto fueron dos
productos de esta categoría: FonCaixa
Rentas Octubre 2018 y FonCaixa Ren-
tas Julio 2019. De acuerdo con datos de
Morningstar, en tres meses esta cate-
goría ha registrado la salida de 951 mi-
llones de euros.
española, esas eran las rentabilidades
que el Tesoro y otras Administraciones
públicas tenían que ofrecer para finan-
ciarse.
La lista de entidades que ha emitido
este tipo de productos es inacabable:
BankiaObjetivo 2019, BBVABonos 2021,
Santander Cumbre 2018, Bankinter
Renta Fija Roble 2019, Kutxabank Ho-
rizonte Enero 2017, FonCaixa Horizon-
En tresmeseshansalido951millones deeste tipo deproducto
Los fondos con objetivo de renta-
bilidad pueden morir de éxito. La
mayoría de estos productos ha al-
canzado ya la meta de rendimien-
to fijada para toda la vida del
fondo, por la caída de las rentabili-
dades en la renta fija. En los próxi-
mos trimestres, la perspectiva
para los partícipes es pagar comi-
siones pese a la nula rentabilidad.
MIGUEL M. MENDIETA Madrid
Los fondos de rentabilidad objeti-
vo hanhecho furor durante los dos
últimos años. Las gestoras de los
grandes grupos bancarios han apostado
por este tipo de productos para sustituir
a los exitosos fondos garantizados, de-
rivando hacia ellosmiles demillones de
euros. Sin embargo, suEdaddeOro tiene
los días contados.
Su sencillo sistema de funcionamien-
to explica tanto su buena evolución ini-
cial como sus escasas perspectivas de fu-
turo. Las gestoras que los lanzaron uti-
lizaron como activos subyacentes bonos
emitidos por las Administraciones pú-
blicas en losmomentos demáxima ten-
sión financiera para España –primer se-
mestre de 2012–, donde se prometían
rentabilidades anuales entre el 4% y el
6%.Después, bastaba con calcular la tasa
interna de retorno de esos activos, des-
contarle gastos de gestión y depositaría,
y comercializarlos con el gancho de un
objetivo de rentabilidad muy seguro.
Lo que ha ocurrido desde entonces
es que el presidente del Banco Central
Europeo (BCE), Mario Draghi, se com-
prometió con firmeza a no dejar caer
a ningún país de la eurozona, lo que ha
llevado a un rally sin precedentes en la
deuda pública. Esto ha reducido drás-
ticamente la rentabilidad a venci-
miento de los activos que componen las
carteras de los fondos de rentabilidad
objetivo, provocando que estos pro-
ductos alcanzaran sus metas de rendi-
miento con mucha antelación.
Como consecuencia, lo que se puede
esperar hasta su vencimiento, no es solo
una rentabilidad menor sino una pér-
dida, porque los rendimientos espera-
dos serán menores que el coste de las
comisiones, según explican varios ex-
pertos.
Un caso práctico
Guillermo Aranda, director general de
la gestora atlCapital pone un ejemplo
concreto. “El fondo Barclays Renta Fija
2016 ofrecía en su folleto un objetivo de
rentabilidad no garantizada del 3%
anual. La rentabilidad bruta esperada
para todo el periodo de referencia, de
mayo de 2012 a noviembre de 2016, era
del 19%. Sin embargo, ese fondo ya ha
acumulado una rentabilidad del 19,5%”,
explica el gestor. “Dado que las pers-
pectivas de rentabilidad de los activos
que tiene en cartera son, hoy por hoy, del
0,5% y que las comisiones que aplica son
mayores, para los próximos años esta in-
versión producirá pérdidas”.
En el caso del producto analizado, la
clave es que el activo subyacente es una
emisión del Instituto de Crédito Oficial
(ICO), de enero de 2012, que ofrecía un
cupón del 4,625%, con vencimiento a
cinco años. En uno de losmomentos de
máxima tensión en la prima de riesgo
Los expertos aconsejanusar las ventasde liquidezde la gamade rentabilidadobjetivo
El rallyde losbonosdejasinpotencial24.000millonesdeahorroenfondos
0
5000
10000
15000
20000
25000
-500
0
500
1000
1500
2000
2012 2013 2014 2012 2013 2014
Evolución de los fondos de rentabilidad objetivo
■ Patrimonio ■ Flujos netos
Hasta septiembre. Millones de euros
1.754
Ago. -450
Feb.
-112
Sep.
Sep.
Ene.
365
5.950
15.227
22.596
22.209
CINCO DÍASFuente: Morningstar
Operadores bursátiles enWall Street. REUTERS
07/10/2014Tirada:Difusión:Audiencia:
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