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01/03/2011�
Perfil Financiero
José Sáinz Armada Director Económico-Financiero
Agenda
Déficit de Tarifa
Actividad financiera 2010
Perfil Financiero 2011
Dividendos
Conclusión
Gestión de Riesgos
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01/03/2011�
Déficit de Tarifa
Qué ha cambiado
Nuevos límites reconocidos hasta 2012, aunque se mantiene 2013 como fecha límite para su eliminación
2010: De 3.000 MM Eur a 5.500 MM Eur / 2011: De 2.000 MM Eur a 3.000 MM Eur
2012: De 1.000 MM Eur a 1.500 MM Eur / 2013 y siguientes: No déficit de tarifa
Diferencias entre déficit de tarifa estimado y real en 2011 y 2012 se liquidan en las tarifas del año siguiente
Fondo de Titulización obligado a adquirir a las utilities los derechos pendientes (9.700 MM Eur)* antes de 12 meses
Déficits de tarifa de 2006-2008, 2009 y 3.000 MM Eur de 2010 antes de julio 2011
Mejores condiciones para el coste del déficit de tarifa:
De Euribor 3 meses + spread definido (0 pb 2006-2008, 20 pb 2009) a Euribor 3M +
spread a las condiciones de mercado (por definir para 2010) (*) Después de la titulización de 4.000 MM€. 3
Déficit de Tarifa
Déficit de tarifa neto generado en 2010 para IBE: 1.630 MM Eur (1.933 MM Eur generados en 2010 menos 303 MM Eur ya
cobrados), resultando en un déficit acumulado de 5.249 MM Eur
Titulización del déficit de tarifa actualmente en marcha,
con el 23%* ya titulizado
• Primer tramo (En‘11): 2.000 MM Eur (Iberdrola: 600 MM Eur)
• Segundo tramo (Feb‘11): 2.000 MM Eur (Iberdrola: 600 MM Eur)
Bancos en proceso de selección para los 2 próximos tramos
(* )Sobre déficit de tarifa final de Iberdrola 2010 4
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Agenda
Déficit de Tarifa
Actividad financiera 2010
Perfil Financiero 2011
Dividendos
Conclusión
Gestión de Riesgos
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2010 Claves de la actividad financiera de IBE
2010 demuestra el compromiso del Grupo
para mantener la solidez financiera
Reducción de Deuda
+�Titulización del déficit
de tarifa
Mejorando los ratios crediticios y manteniendo el rating A-/A3
Fondos obtenidos en los mercados de bonos
y bancario
+�Gestión de la deuda y
el pasivo
Mejorando la vida media de la deuda hasta 6,2 años�
y reduciendo el coste de deuda�
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Inversiones
Inversión neta bajo control durante los últimos 2 años…
MM Eur
22000099 22001100
55..110000 11..880000 44..330000 11..660000
33..330000 22..770000
Inversión Desinversiones Inversión Inversión Desinversiones* Inversión�Bruta y Grants Neta Bruta y Grants Neta�
…demostrando la disciplina y flexibilidad del Grupo
(*) Basado en criterio de cash-flow. Incluyendo otras operaciones consideradas como desinversiones (Medgaz, Renewables EBRD, Energy Works y otros), el total de desinversiones asciende
a 2.000 Millones de €. Grants 300 Millones de €. 7
Desinversiones
Desinversiones de 1.500 MM Eur en 2010
MM Eur Desinversiones 2010*
Guatemala 233
Petroceltic 39
Gas USA 977
EDP 240
Neo Sky 31
Varios 18
Total Desinversiones 1.538
Desinversiones totales en 2009-2010 de 2.800 MM Eur
(*) Basado en criterio de cash-flow. Incluyendo otras operaciones consideradas como desinversiones (Medgaz, Renewables EBRD, Energy Works y otros), el total de desinversiones asciende
a 2.000 Millones de €. 8
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01/03/2011�
Evolución Deuda Neta 2010
Fuerte FFO, control de inversión neta y scrip dividend
nos permiten…
MM Eur
SSiinn DDééffiicciitt CCoonn DDééffiicciitt
24.894
-2,7%
DDiivv iiddeennddoo aa ccuueenntata
22000099
DDééfifi cc ii tt TTaarr ii fafa
29.161
3.618
649
+1,0% 29.461
DDiivv iiddeennddoo aa ccuueenntata
22001100
5.249 DDééfifi cc ii tt TTaarr ii fafa
234
24.212
28.512 29.227
2009 2010 2009 2010
…casi absorber totalmente el aumento de déficit de tarifa
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Evolución Ratios Financieros 2010
Como resultado, todos los ratios financieros superan holgadamente los objetivos comprometidos…
2010 2009
Objetivos Excluyendo Incluyendo Excluyendo Incluyendo
Comprometidosdéficit de déficit de déficit de déficit de
taifa tarifa taifa tarifa
Apalancamiento 43,3% 48,2% 46,2% 49,6% <48,0%
FFO/Deuda Neta 23,0% 18,9% 20,1% 17,5% >19,0%
FFO/Intereses 5,3x 5,2x 4,8x 4,6x >4,5
RCF/Deuda Neta 20,1% 16,5% 13,6% 11,9% >12,5%
…mejorando fuertemente los ratios de 2009
y reafirmando el nivel de rating actual
Nota: Cifras de deuda y cálculos de ratios excluyen impacto de TEI. Ratios 2009 son proforma (excluyendo dividendo ‘09) 10
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01/03/2011�
Diversificación Financiera 2010
A pesar de las difíciles condiciones de mercado, Iberdrola ha sido capaz de acudir a los mercados aumentando su base financiera…
2.150
MM Eur
MMeerrccaaddoo BBoonnooss** MMeerrccaaddoo BBaannccaarriioo**
Emisiones
Públicas ‘10 Emisión En.’11
222277
11..225500 775500
Colocaciones
Privadas ‘10 Líneas de Crédito
Sindicadas 2010 BEI
870
665500 MMMM GGBBPP
78 MM Eur
Mercado Bonos 2010: 1.477 MM Eur, Marcado Bancario: 3.020 MM Eur
*A nivel corporación 11
Gestión del Pasivo 2010
MM Eur
…y mejorando el perfil de vencimientos de deuda por la gestión del pasivo
2,600
MMeerrccaaddoo BBoonnooss** MMeerrccaaddoo BBaannccaarriioo**
600
Ampliación línea de crédito
sindicada 2010
*Financiación a nivel corporación
Mercado Bonos: Nuevos bonos con vencimiento 2020 a cambio de bonos con
vencimientos en 2011 y2013
Mercado Bancario: ampliación por 1 año de línea de crédito sindicada (2013)
Intercambio Bonos 2010
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01/03/2011�
2010: Desglose Deuda Financiera
Con financiación diversificada en mercado de bonos
FFuueenntteess ddee FFiinnaanncciiaacciióó DDnn eessgglloossee MMeerrccaaddoo ddee BBoonnooss ((MMMM EEuurr))
1188..664422 Mercado
Otros Bonos899Bancario Mercado Dólar
19,6% 2.413
P. Finance� 55,,66 MM%% eerrccadadoo Mercado Libras
TEI BBoonnooss22,,11%% 5.821�66,,77%%� 59,59,8%8%
BEI 66,,22%% Mercado Euro
Pagarés 9.509�(Doméstico�+Europeos)�
Menos de un 20% de la deuda depende del mercado bancario
13
Financiación – Liquidez (a fecha actual)
Además, una fuerte posición de liquidez con 10.562 MM Eur…
MM Eur
Vencimientos Límite Dispuesto Disponible
2011 1.345 240 1.105
2012 2.150 1.225 925
2013+ 5.080 600 4.480
Total Líneas de Crédito 8.575 2.065 6.510
Efectivo +IFT 2.102
EMTN En. ‘11 750
Déficit Tarifa titulizado 1.200
Total liquidez 10.562
…que cubre más de 18 meses de necesidades (excluyendo Elektro)
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01/03/2011�
Perfil de Vencimientos Deuda
Elevando vencimiento medio de deuda hasta 6,2 años
MM Eur 13.850
Emisión Ene. 2011
3.813 3.745 3.3083.4021T 750167 2.559
2882T 548
3,0633T 2.399
4T
2011 2012 2013 2014 2015 2016 y Siguientes**
Vencimientos de deuda en 2011 se concentran en el 4T
NOTE: Excluya líneas de crédito dispuestas
*Incluye pagarés 15
2010: Coste Financiero Neto
El Coste Financiero Neto mejora hasta un 4,2% en 2010…
CCoossttee ddee DDeeuuddaa ((%%))EEsstrtruucctuturraa ppoorr TTiippooss
55,,00%%
51,6% 59,1%
44,,55%%
1,1% 44,,22%%
47,3%40,9%
20082008 20102010 2008 2009 2010
Fijo Limitado Variable
…ya que hemos aprovechado los bajos tipos de interés incrementando el porcentaje de financiación a coste variable
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01/03/2011�
Agenda
Déficit de Tarifa
Actividad financiera 2010
Perfil Financiero 2011
Dividendos
Conclusión
Gestión de Riesgos
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Perspectivas Financieras 2011
Previsiones económicas 2011
Mejora situación de mercado
CDS 5 años de Iberdrola se espera que mejore desde 192 pb (Fin-10) hasta 130 pb en 2011
Titulización déficit de tarifa
Subida moderada de tipos de interés
Tipos de cambio
Déficit hasta 2010 serán titulizados en 2011. 1.200 MM Eur ya titulizados
El déficit de tarifa de 2011 se titulizará en 2012
Tipos a corto moderadamente al alza
Tipos a largo: aumentarán hacia media histórica
No se esperan movimientos bruscos
US$/€ Gbp/€ $/Brl
2011 media 3 meses
2011 media 5 años
1,338 Media 2011 0,847 1,73
€ US$ GBP BRL
12,04 0,84 0,85 1,32
2,46 2,75 2,72
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01/03/2011�
Inversiones Financieras 2011
Inversiones condicionadas a la generación de flujo de caja del Grupo con el fin de mantener los ratios de solvencia (FFO/Deuda Neta)
InInvveerrssiióónn BBrruuttaa eexx GGrraanntsts ((SSiinn EElleektktrroo))
79% de laOtros 5%�
Liberalizado� Renovables inversión bruta 16% 45% destinada a
5% negocio
16% renovable y
45% regulado
4.700�MM Eur� Elektro:
100% (1.700 MM Eur)
Regulado 34% 79% 39% (700 MM Eur)
34%
Inversión Neta 2011 rondará los 3.800 MM Eur (excluyendo Elektro)
19
Impacto Elektro en Presupuesto 2011
Las necesidades esperadas de financiación, incluyendo la adquisición de Elektro, son las siguientes:
MM Eur Iberdrola Iberdrola Iberdrola�sin Elektro con Elektro (39%) con Elektro (100%)
Necesidades 11..000000 11..770000 22..770000
financieras IBE 2011
Impacto limitado en ratios financieros
IBE 100% Elektro IBE 39% Elektro IBE 100% Elektro IBE 39% Elektro 6 meses 6 meses 12 meses 12 meses
FFO/Deuda Neta -- --00,,33 pp..pp..00,,99 pp..pp.. -- --00,,22 pp..pp..00,,55 pp..pp..
Apalancamiento ++11,,11 pp..pp.. ++00,,33 pp..pp.. ++11,,11 pp..pp.. ++00,,33 pp..pp..
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01/03/2011�
Estructura Deuda – Por Tipo de Interés
Fijamos parcialmente nuestra estructura de la Deuda, ya que las perspectivas de crecimiento y la inflación crecen
CCoossttee ddee DDeeuuddaa ((%%))EEsstrtruucctuturraa ppoorr TTiippooss
55,,00%%
51,6% 44,,55%% 44,,55%%60-70%�
1,1%�44,,22%%
47,3% 30-40%
2010 2011(e) 2008 2009 2010 2011 (e)
Variable Limitado Fijo
Esperamos una subida de 30 pb en el coste de deuda por: aumento deuda a tipo fijo (7,5% ya fijado con swaps a futuro), y tipos más altos�
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Gestión Riesgo Tipo de Cambio – P&L
Gestionar el riesgo para minimizar la volatilidad
de PyG al tipo de cambio�
Exposición principal en la Resultados esperados en moneda extranjera
P&L
Plazo 12 meses antes
Una combinación de:
- Financiación en moneda local Instrumentos
- Seguros de cambio
- Túneles de tipo de cambio
…y a nivel de Beneficio Neto
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01/03/2011�
2011 Estructura Deuda – Por Monedas
Estructura de la Deuda basada en la generación de caja en las diferentes monedas, para minimizar la volatilidad de los ratios de solvencia
DDeessgglloossee ddeeuuddaa ppoorr mmoonneeddaa** ((%%)) FFFFOO ppoorr mmoonneeddaa ((%%))
2,5%9,0%
22,0%20,0%
22,0% 21,0%IInnmmuunniizzaacciióónn
FFFFOO // DeDeuuddaa NNeettaa
49,0%
54,5%
2011 2011
Euro USD GBP Real y tros
•Incluye coberturas a través de derivados
•NOTA: no incluye Elektro 23
Agenda
Déficit de Tarifa�
Actividad financiera 2010�
Perfil Financiero 2011�
Dividendos
Conclusión�
Gestión de Riesgos�24
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01/03/2011�
Dividendos
Los accionistas recibirán al menos 0,326 Eur/acción1�
0,146 Eur/acc. por el dividendo2 a cuenta 2010 bajo la modalidad scrip�(+2,1% vs. dividendo a cuenta 2009 de 0,143 Eur/acc.)�
0,03 Eur/acción del dividendo complementario 2010 en efectivo3�
Al menos 0,15 Eur/acc. del dividendo complementario 2010 bajo la modalidad scrip3�
(1) No incluye la posibilidad de prima de asistencia a JGA
(2) Precio Final del compromiso de adquisición de los derechos gratuitos por Iberdrola
(3) Pendiente aprobación accionistas en JGA 25
Scrip Dividends 2010
Los dividendos Scrip en 2010 han permitido aumentar un 3,1% los pagados en julio y diciembre de 2009: 0,337 Eur/acc. vs. 0,327 Eur/acc.
Alto nivel de aceptación por parte de los accionistas:
64,12% en Julio y 68,22% en Diciembre eligieron recibir acciones
Ahorros efectivo de 1.143 MM Eur…
… que reduce los gastos financieros
Ampliación de capital del 4,4% (231,5 MM de nuevas acciones)
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01/03/2011�
Scrip Dividend
El Scrip Dividend ha demostrado ser muy beneficioso para los accionistas, no sólo por razones fiscales (ausencia de retención)…
Julio 2010 (dividendo complementario 2009)
Mínimo VWAP de los derechos en mercado: ++1100,,00%%00,,22002255 €€//aagarantizado:
Precio de compra de los derechos ++33,,88%%00,,119911 €€//aa00,,118844 €€//aa garantizado por Iberdrola:
Diciembre 2010 (dividendo a cuenta 2010)
Mínimo VWAP de los derechos en mercado: ++66,,66%%00,,11552244 €€//aagarantizado:
Precio de compra de los derechos ++22,,11%%00,,114466 €€//aa00,,114433 €€//aa garantizado por Iberdrola:
…ya que los inversores se han beneficiado del mecanismo de libre elección que ofrece el producto
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Agenda
Déficit de Tarifa
Actividad financiera 2010
Perfil Financiero 2011
Dividendos
Conclusión
Gestión de Riesgos
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Conclusión (I)
2010 ha sido un año de exitosa gestión financiera...
DDeeuuddaa NNeettaa yy FFFF.P.PPP AA20102010 ppaallaannccaammiieennttoo 20102010
Déficit tarifa titulizado
(1.200 MM Eur)MM Eur FY ‘10 FY ‘09 48,2%
43,3% 2288..551122DDeeuuddaa NNeettaa AAjjuussttaaddaa 2299..446611
47,2% 33..661188DDééffiicciitt ddee TTaarriiffaa 55..224499
DDeeuuddaa NNeettaa AAjjuussttaaddaa 2244..221122 2244..889944EExx ddeeffiicciitt
FFononddosos PPrropopiiosos 3311..666633 2299..003300 Incluyendo Excluyendo
Déficit de Tarifa Déficit de Tarifa
…y los ratios crediticios han mejorado significativamente, aún incluyendo déficit de tarifa,…
Nota: todas las cifras de deuda excluyen TEI. Las cifras de 2009 excluyen el impacto del dividendo pagado en Diciembre 2009 29
Conclusión (II)
…y los ratios están ahora bien posicionados
dentro de las bandas del rating A-/A3…
FFO(2)/Deuda Neta (1) (%) RCF(3)/Deuda Neta (%)
23,0% 20,1%
20,1% 19,7%
16,5%
17,2%
18,9%
13,6%
17,5% 11,9%
2009 2010 2009 2010
Excluyendo Dficit de Tarifa Excluyendo Deficit de Tarifa titulizado Incluyendo Deficit de Tarifa
…aunque incertidumbre regulatoria y riesgo soberano ha llevado a las Agencias de Rating a colocar nuestro rating en Perspectiva Negativa….
(1) Excluyendo TEI y ajustes de las Agencias de Rating / (2) FFO = Beneficio Neto + Amortiz. + Prov. – Puesta en equivalencia – Resultado No Recurrente Neto / (3) RCF = FFO – Dividendos
Nota: Cifras de 2009 excluyen el impacto del dividendo pagado en Diciembre 2009 30
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01/03/2011�
Conclusión (III)
…y en 2011 necesitamos continuar manteniendo el sólido perfil
financiero para afirmar el rating A-/A3 rating
Completar la titulización del déficit de tarifa
Principales Objetivos
2011
Mantener los ratios de solvencia
Continuar diversificando las fuentes de financiación
31
Conclusión (IV)
Nuestros objetivos de solvencia en 2011 son:
OObbjjeetitivvooss
IbIbeerrddrroollaa 20112011
FFO/Deuda Neta
FFO/Intereses
RCF/Deuda Neta
>20%
>5x
>16%
El rating A-/A3 continúa siendo una piedra angular en la estrategia financiera de Iberdrola
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01/03/2011�
Agenda
Déficit de Tarifa�
Actividad financiera 2010�
Perfil Financiero 2011�
Dividendos�
Conclusión�
Gestión de Riesgos
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Gestión de Riesgos en Iberdrola
La Gestión de Riesgos es un elemento clave del Grupo Iberdrola
Implicación de todos los niveles de la Organización: Consejo, Alta Dirección del Grupo y de los Negocios
Iberdrola cuenta con un sistema de gestión de riesgos bajo el enfoque Enterprise Risk Management “ERM”, para asegurar que todos los riesgos relevantes del Grupo
son identificados, controlados y reportados de forma regular…�
…con el fin de asegurar la estabilidad, reputación y fortaleza financiera del Grupo a largo plazo
Sistema de Gestión y Control de Riesgos
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01/03/2011�
Sistema de Gestión y Control de Riesgos
Enfoque
Políticas de Riesgos y Límites ERM
• Política General de Riesgos Implicación de Comisión de Auditoría y• Todas las compañías toda la Supervisión del Riesgo• Políticas de Riesgos Corporativas
controladas del Consejo• Políticas de Riesgos de los Organización• Todos los riesgos Negocios Marco de significativos Comisión
Consejo de EjecutivaGestión de Administración Delegada
Riesgos
Comité Operativo
Gestión de Riesgos Comité de RiesgosCorporativa
Crédito Mercado Seguros Gestión Riesgos Corporativa Identificación de
Riesgos Clave yGestión de
ReportingGestión de Riesgos especializada Riesgos en los en los Negocios y Funciones Corporativas Negocios
Segregación de funciones
Control de Riesgos de la Cuenta de Resultados y de las Departamento Nuevas Inversiones de Control
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Gestión de Riesgo de Crédito
Alcance: contrapartes en gestión de energía y financiera, clientes, proveedores, etc.
Análisis / aprobación centralizada de bancos, contrapartes comunes y contrapartes de PPAs y otros contratos a largo plazo. Control de la exposición agregada.�
Gestión de Riesgo de Crédito en los Negocios bajo delegación de autoridad (matrices de capacidad). Control de riesgo de crédito en salas de trading. Gestión de deuda de clientes.�
Elevada calidad de las contrapartes. Coste crédito cero en 2010�
Tipo de exposición Exposición media (MM Eur) Ratings
Colocaciones 550000 9955%% ≥≥ AA--
Derivados Financieros 445500 110000%% ≥≥ AA--
PPAs IBR USA 990000 9900%% ≥≥ AA--
Gestión de la Energía 990000 6600%% ≥≥ AA--
Coste de crédito en Comercial en 2010 bajo control
País Importe ( MM Eur) % Facturación anual
España 3322 00,,2288%%
Scottish Power 7700 11,,5566%%
IBE-USA 3333 11,,3333%%
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01/03/2011�
Gestión riesgo de mercado
Visión centralizada del riesgo Limitación y control de posiciones abiertas de mercado en el Grupo IBE proporcional al tamaño de los negocios y objetivos
• Límite a volatilidad coste financiero: Límite global + límites a Gestión del riesgo financiero (tipo volatilidades por tipo de interés y tipo de cambio
de interés y tipo de cambio) • Límites a ratios de solvencia: FFO/Deuda Neta, FFO/Intereses,�centralizada para todo el Grupo RCF/Deuda Neta y límites de estructura de deuda por moneda�
• Límite liquidez mínima 12 meses de necesidades financieras
Diversos mercados de Energía y marcos regulatorios con distintas Apetito al riesgo muy bajo para proprietary trading�
características Estrictos límites de VaR y Stop loss�
España •Indicadores y límites para posiciones abiertas en gas y generación propia, previstas a 12
y 24 meses
•Límites estrictos para posiciones abiertas por energía vendida sin costes cerrados
Generación UK� Límites a las posiciones abiertas en generación propia y aprovisionamientos para comercial, a 12 y 24 meses (volúmenes y VaR) propia y Indicadores y límites para el riesgo asociado a las tarifas de electricidad y gas en negocios comercial (contratado y renovaciones previstas)
comerciales Latam • Riesgo de mercado no significativo (los costes de combustible de los CCGTs de México
son un pass-through)
Eólica Riesgo de mercado de España y UK transferido a IBE
(IBR) En USA límites al volumen abierto (no cubierta por PPAs)/ Riesgo de mercado no
significativo en resto del mundo
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Gestión de riesgo operativo y límites: Seguros
Gestión de Seguros centralizada en una unidad especializada
Identificación de riesgos asegurables y niveles de aseguramiento junto con los expertos técnicos de las unidades de negocio�
Consultoría técnica externa a través de AON, Willis, Sare y Marsh
Adecuada selección de las Compañías de Seguros: diversificación, calidad crediticia
Optimización a través de franquicias y de una Cautiva propia, Iberdrola Re
Límite a la máxima pérdida Bajo apetito al riesgo para anual nuestra cautiva
(Coste Primas+ máximo coste Estricto límite stop-loss de probable por franquicias) EUR 12MM vía reaseguro�
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