ANALISIS FINANCIERO

Análisis Financiero

M. Sc. Víctor Hugo Ramírez Lafuente

PROFESOR

Víctor Hugo Ramírez Lafuente

Lcdo. Administración Industrial(ESPE, Ecuador).

Master en Finanzas Empresariales(ESPE, Ecuador)

Gerente de Administración y Finanzas devarias empresas multinacionales del sectorbancario, industrial, comercial y de servicios.

Actual Gerente Corporativo de Finanzas delHOLDING DINE SA.

OB J E T I V O SAl finalizar el módulo el participante podrá:

A nivel de conocimientos• Conocer los alcances y las limitaciones de la información

suministrada por los estados contables.• Analizar los estados contables desde distintas

perspectivas de usuarios.A nivel de habilidades• Leer e interpretar la información contenida en los estados

contables.• Aplicar una metodología para abordar el análisis y

diagnóstico integral de la empresa.• Usar ratios financieros, patrimoniales y económicos para

evaluar la gestión.A nivel de actitudes• Valorar la utilidad de contar con información contable

correctamente elaborada.

M E T O D O L O G I A

• Enfoque teórico-práctico

• Interactividad entre los asistentes y el profesor.

• El módulo será dictado en un lenguaje amigable, conutilización de términos técnicos sólo cuando seaimprescindible.

• Recurrente apelación a lo esquemático y visual.

• Se incluirán casos y ejercicios prácticosinteractivos.

• Se propiciará el trabajo en equipo.

C O N T E N I D O S

El valor de la información contable para los usuarios.

Base del análisis: cómo leer e interpretar lainformación contenida en los estados contables.

Cómo abordar el análisis económico financiero.Objetivos. Herramientas.

El perfil de la inversión.

El perfil de financiamiento.

El equilibrio entre inversión y financiamiento.

La potencialidad de generar utilidades

Conclusiones finales

ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN

USUARIOS DE LA INFORMACIÓN CONTABLE

¿QUIÉNES NECESITANANALIZAR LA INFORMACIÓN CONTABLE?

USUARIOS DE LA INFORMACIÓN

Ejecutivos Proveedores

GobiernoEMPRESA Bancos

Inversores

USUARIOS DE LA INFORMACIÓN

¿Qué les interesa conocer?

PROVEEDORES

BANCOSY

TENEDORES DE BONOS

INVERSIONISTAS

MANAGEMENT

Liquidez

Flujos de cajaRentabilidad yliquidez

Rentabilidad,eficiencia en el uso delos recursos, flujo defondos positivo

ESTADOS CONTABLES

¿SOBRE QUÉHACEMOS EL ANÁLISIS?

BALANCE GENERAL

Balance General

(+)Activo

Circulante

PasivoCirculante

Liquidez PasivoLargo Plazo

Exigibilidad

ActivoFijo

Capitaly

Reservas(-)

Inversión Financiamiento

BALANCE GENERAL

INVERSIÓN FINANCIAMIENTO

DisponibleRealizable

StocksInmovilizadoFinanciero

InmovilizadoInmaterial

InmovilizadoMaterial

ACTIVOCIRCULANTE

ACTIVOFIJO

Exigible acorto plazoExigible a

largo plazoCapital

ReservasResultados

noasignados

EXIGIBLE

NOEXIGIBLE

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE RESULTADOSVentas(Costo de ventas)Margen Bruto(Costos Fijos)BAITDA (EBITDA)(Depreciaciones y amortizaciones )BAIT (EBIT)(Intereses)Beneficios antes de Impuestos (BAT)(Impuestos)Beneficio Neto (BDT) (Bottom line)

Análisis e interpretación de estados contables

¿CÓMO ABORDAR EL ANÁLISISECONÓMICO - FINANCIERO?

Cómo abordar una análisis económico-financiero

TÉCNICAS E INSTRU M ENTOS DE ANÁLISIS

1º PorComposición

2º Por Evolución

3º PorRelaciones

% Verticales

% Horizontales

Ratios

Cómo abordar una análisis económico financiero

• EL PERFIL DE LA INVERSIÓN

• LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

• EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIÓNY FINANCIAMIENTO

• LA POTENCIALIDAD DEGENERAR UTILIDADES

• DINÁMICA DE LAS INVERSIONESREALIZADAS Y ELFINANCIAMIENTO UTILIZADO

EL PERFIL DE LA INVERSIÓN

PERFIL DE LA INVERSIÓN

LA INVERSIÓN

CaracterísticasLiquidez: cercanía de losactivos a transformarseen efectivoFlexibilidad: Posibilidadde rápida desinversión

BALANCE GENERAL

ActivoCirculante

ActivoFijo

LIQUIDEZ

¾ Toda inversión tiende a transformarse en $

Cobro Dinero Compra

Clientes Inversión

Venta Productoterminado

ProducciónDepreciación

LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL

•Congruencia con la actividad

•Armonía de la Inversión según lacompetencia y el sector

•Relación entre la inversión y el ciclo de vida:crecimiento – madurez

•Debilidades y fortalezas según el contexto:estable - volátil

PERFIL DE LA INVERSIÓN1º Por Composición: % verticalesEstructura del activo según sector

Construcción Manufactureras Comercio Servicios

% Disponible

% Realizable

Disponible

Realizable

Disponible

Realizable

Disponible

Realizable

Existencias

% Existencias ExistenciasExistencias

% Activo Fijo Activo FijoActivo Fijo

Activo Fijo

Inversióncreciente

Inversión dereposición

Desinversión

OTROS RATIOS

Nivel de =InmovilizadoActivo FijoActivo Total

Antigüedad delActivo Fijo =

Amortiz. Acum.Activo Fijo

Nivel deLiquidez =

Activo CirculanteActivo Total

LA ESTRUCTURA DEFINANCIAMIENTO

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

LA ESTRUCTURA FINANCIERA

Balance General

PasivoCirculante

PasivoLargo Plazo

Capitaly

Reservas

9 Financiamiento por tercerosacreedores9 Comerciales9 Financieros9 Fiscales

9 Financiamiento por accionistas

9 Por autofinanciación9 De enriquecimiento: resultados9 De mantenimiento:

amortizaciones

ANÁLISIS DEL FINANCIAMIENTO

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

CALIDAD

AUTOFINANCIACIÓN

COSTE DEL FINANCIAMIENTO

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO9 Participación de acreedores y

Balance General accionistas en el financiamiento

PasivoCirculante

PasivoLargo Plazo

Capitaly

Reservas

Exigible

Endeudamiento =

No Exigible

PasivoPatrimonio Neto

CALIDAD DE ENDEUDAMIENTO9 Exigibilidad del financiamiento

Balance General

PasivoCirculante

a) Exigibilidad =Pasivo Circulante

Pasivo Largo Plazo

Largo Plazo – Corto Plazo

PasivoLargo Plazo

b) Naturaleza de los acreedores

Comerciales – Financieros – Sociales y Fiscales

c) Renovación

Cíclicos - Expresos

AUTOFINANCIACIÓN

Balance General

Aportes de Accionistas

Autofinanciación

(+) Utilidades Retenidas

Capitaly

Reservas

(+) Amortización

(+) Previsiones y Provisiones

(-) Dividendos

COSTO DEL FINANCIAMIENTO

Balance General

PasivoCirculante

PasivoLargo Plazo

Capitaly

Reservas

Intereses

Dividendos + Intereses = CostoP. Neto + Pasivo Promedio

Dividendos

OTROS RATIOS

Solvencia =Patrimonio Neto

Pasivo Total

Seco de =Solvencia

Endeudamiento =a corto plazo

P. Neto – Res. No Asignados.

Pasivo Total

Pasivo CirculantePatrimonio Neto

EL EQUILIBRIO ENTREINVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

SOLIDEZ PATRIMONIAL

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

Balance General

ActivoCirculante

ActivoFijo

PasivoCirculante

PasivoLargo Plazo

Capitaly

Reservas

El endeudamiento y sugarantía

La capacidad de pago:Relación entre activos ypasivos circulantes

(volumen y velocidad de circulación)

¾ El endeudamiento y su garantía (Global)

Balance General

Pasivo

Solvencia Global =o Garantía

Activo realPasivo

Activo¿Cuánto puede bajar elvalor de los activos e

igualmente hacer frente alas deudas?

Activo real = Activo con valor derealización

¾ Solvencia Global o Garantía

Balance General Balance General

ActivoCirculante

ActivoFijo40%

ExigibleTotal

(corto + largo)45%

FondosPropios

ActivoCirculante

ActivoFijo40%

ExigibleTotal

(corto + largo)90%

FP 10%

Ratio = 100/45 = 2,22 Solvente Ratio = 100/90 = 1,11 Crítico

¾ Solvencia Global o Garantía

Balance General Balance General

ActivoCirculante

ActivoFijo40%

ExigibleTotal

(corto + largo)100%

Déficit FondosPropios 20%

ActivoReal80%

ExigibleTotal

(corto + largo)100%

Ratio = 100/100 = 1,00 Insolvente Ratio = 100/90 = 1,11 Quiebra

¾ Relación entre activos y pasivos circulantes

Balance General

ActivoCirculante

PasivoCirculante

Relaciones

Volumen

Relación entre activos y pasivos circulantes

¾ Capacidad de pago en funcionamiento

FONDO DE MANIOBRA

FM = AC - PC PCAC

Muestra el excedente de KPAI

activos de CP que se tienepor sobre el exigible de CP,para poder “maniobrar” yhacer frente a los pagoscompensando losdescalces entre el momentode pago y el de cobro.

FONDO DE MANIOBRA

El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice “Nada”

Empresa "A" Empresa "B"Activo Circulante 200 1100Pasivo Circulante 100 1000Fondo de Maniobra 100 100

Debe vincularse con la “Liquidez Corriente”

Empresa "A" Empresa "B"Activo Circulante 200 1100Pasivo Circulante 100 1000Indice de Liquidez 2 1.1

Balance General

ActivoCirculante

PasivoCirculante

VOLUMEN

Liquidez corriente = Activo Circulante

Pasivo Circulante

NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO

NCT = AC - Proveedores

Muestra la porción deactivo corriente que notiene financiaciónautomática de proveedores,y que debe buscarsefinanciación ya sea capitalpermanente o deudas devencimiento expreso.

ACNCT Pr+

Relaciones

Velocidad

ColocaciónO/C

Llegadade la MP

Ciclo operativo y ciclo de efectivo

Venta deProd. Term.

Recepciónde efectivo

Período de inventarioPeríodo de cuentas

por cobrar Tiempo

Recepciónde factura

Período de cuentaspor pagar

Pago en efectivode la MP Descalce

Ciclo operativo

Ciclo de efectivo

Balance General

ActivoCirculante

PasivoCirculante

ROTACION

Rotación =

Rotación de Inventarios =

Stock Promedio

Costo de VentasInventarios promedio

Rotación de cuentas por cobrar = Ventas + IVAClientes promedio

Rotación de cuentas por pagar =Compras + IVA

Proveedores promedio

¿cómo determinar cuál es la variable flujoadecuada?

SIGA EL PROCESO

VariableFlujo

Compras Costos deproducción

Costo deventas

Entrada Proceso Salida

VariableStock

MateriaPrima

Producciónen proceso

Productoterminado

Balance General

ActivoCirculante

PasivoCirculante

Período en días =

Días de Inventario =

PERIODO

Total días períodoÍndice de rotación

365Rotación de Inventarios

Días de cuentas por cobrar = 365

Rotación de clientes

Días de cuentas por pagar = 365Rotación de Proveedores

Complementar con análisis deantigüedad de saldos, y estacionalidades

Balance General

ActivoCirculante

PasivoCirculante

RATIO DE VELOCIDAD

Liquidez Teórica

Período de Inventario + Período de CobranzaPeríodo de Pagos

Equilibrio

Volumen y Velocidad

Balance General

ActivoCirculante

PasivoCirculante

RATIOS DE VOLUMEN Y VELOCIDAD

Suficiencia de Liquidez

Liquidez CorrienteLiquidez Teórica

Si es menor a 1 indicaposibilidad cierta deincumplimientos

Fondo de Maniobra NecesarioBalance General

Método de los días de venta a financiar

ActivoCirculante

PasivoCirculante

1º Calcule los plazos del ciclo de caja.2º Convierta los plazos en “días de venta a

precio de venta”.= Plazo (x) % del precio de venta

3º Calcule el número de “días de venta aprecio de venta” a financiar.

= plazos en días de venta4º Convierta en unidades monetarias los

días a financiar.= anterior (x) $ de venta diaria

5º Calcule el fondo de maniobra necesario= anterior (+) Disponible mínimo

Seco de =Liquidez

Extra Seco de =Liquidez

OTROS RATIOS

Activo Circulante – Bienes de Cambio

Pasivo Corriente

Act.Circ. – Bs. de Cbio – Ctas. a Cobrar

Pasivo Corriente

Autonomía =

Dependencia =

Financiamiento=del Inmovilizado=

Patrimonio NetoActivo Total

Pasivo TotalActivo Total

Patrimonio NetoActivo no Corriente

LA POTENCIALIDAD DEGENERAR UTILIDADES

Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA

RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN YPARA LOS ACCIONISTAS

Índice de RENTABILIDAD TOTAL (ROE)

BDTPATRIMONIO NETO

Índice de RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION (ROA)

BAITTOTAL DEL ACTIVO

LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO

DESAGREGACIÓN DE DU PONT (ROA)

ACTIVO

VENTA BAIT= x

ACTIVO VENTA

Rentabilidad

Sobre Activos Rotación Margen

LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO

DESAGREGACIÓN DE PARÉS (ROE)

BPT VENTA BAIT ACTIVO BAT BDT= x x x x

PAT. NETO ACTIVO VENTA PAT. NETO BAIT BAT

RentabilidadPara el Rotación Márgen Deuda Intereses Impuestos

Accionista

Efecto Económico Efecto Financiero EfectoFiscal

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Relaciona el rendimiento de los activos, conel rendimiento para los accionistas.

Si es menor a “1” indica que el costopromedio del financiamiento por terceros essuperior a la rentabilidad de los activos de la

empresa

ANÁLISIS DINÁMICO DE LAINVERSIÓN Y LA FINANCIACIÓN

El camino del Cash FlowY

Estado de Origeny Aplicación de Fondos

Análisis dinámico

EL CAMINO DEL CASH FLOW

Flujo Dividendosde lasOperaciones

Capital Deudas Aumento Inversionesde de Efectivo

Trabajo Capital

Estado de origen y aplicación de fondos

¿Han sido correctas las decisiones de inversión?

¿Fue adecuado el financiamiento utilizado?

Para conocer esto se debe primero responder:

1. ¿qué inversiones se realizaron?

2. ¿qué financiación se utilizó?

3. ¿cómo se distribuyó la financiación entre• aportes de los accionistas• autofinanciación• financiación ajena?

4. ¿qué parte de la financiación ajena lograda fue decorto plazo y qué parte fue de largo plazo?

Estado de origen y aplicación de fondos

ESQUEMA

E.O. y A. F.

• Beneficios• Depreciaciones y no erogables

• Cash Flow Económico• Variación en Activo Corriente• Variación en Pasivo Corriente

• Cash Flow Operativo• Variación en Activo No Corriente• Variación en Pasivo No Corriente• Variación en Patrimonio Neto

• Generación de Caja

CONCLUSIONES

CONDICIÓN NECESARIA PARA EL ÉXITO

Buen Sistema deInformación

Recopilamosla

información

Planificamos

Analizamosla

información

Diagnosticamos

Ejecutivosque sepan

leer einterpretar

lainformación

...Y puedan tomar decisiones adecuadas

ANALISIS FINANCIERO

Education

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