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Green Bonds- Bonos VerdesAlternativa de Inversión Responsable

Universidad de PalermoGraduate School of BusinessAndrés Lazo de la Barra, MBA

Buenos Aires, Argentina

Tópicos

• Antecedentes• Protocolo de Kioto• Concepto de Bonos Verdes• Beneficiados de la emisión de Bonos verdes• Clasificación de Bonos Verdes• Proceso de Emisión Bonos Verdes• Mercado de Bonos Verdes• Videos de Cambio Climático• Conclusiones• Referencias Bibliográficas

Antecedentes

• El calentamiento global ha afectado a todo el planeta los últimos 30 años, debido a la emisión de Gases efecto Invernadero(GEI), producto de la sobre utilización de combustibles para la generación de energía, provocando severos cambios climáticos a nivel global.

Calentamiento Global

Calentamiento Global

Calentamiento Global

• Miles de glaciares están desapareciendo, el nivel del mar esta creciendo, las selvas están disminuyendo y la flora se ha visto afectada.

• No hay duda que el ser humano ha sido el responsable de la mayor parte del calentamiento global, debido a la emisión de gases de invernadero que retienen el calor, sus niveles son los más altos de los últimos 65.000 años.

Efecto invernadero

• El conocido efecto invernadero, corresponde al calentamiento que se produce cuando ciertos gases(gases de efecto invernadero, GEI) de la atmosfera de la Tierra retienen el calor. Estos gases dejan pasar la luz pero mantienen el calor, tal como las paredes de cristal de un invernadero.

Cambio Climático

• Los científicos utilizan el término “Cambio climático” en lugar de “Calentamiento Global”, debido a que la temperatura media de la Tierra aumenta: Los vientos y las corrientes oceánicas mueven el calor alrededor de la tierra enfriando algunas zonas y calentando otras, modificando la cantidad de lluvia y nieve que cae, por lo que el resultado es cambios en el clima de modo diferente en distintas áreas.

Efectos

• El año 2015 fue el año más cálido desde que existen registros(1880), según la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica de estados Unidos (NOA) y la NASA en su informe anual.

• El mes de diciembre de 2015 fue el más cálido de los últimos 136 años.

• La mayor parte del calentamiento global se ha dado en los últimos 35 años, coincidiendo con el aumento de la emisión de gases de efecto invernadero(informe Anual NASA).

Consecuencias

• El calentamiento global continuara y ocasionara desastres en el planeta:

• Inundaciones de ciudades

• Destrucción de cosechas

• Agotamiento de agua dulce

• Lo que pondrá en riesgo la subsistencia humana.

PROTOCOLO DE KIOTO

Protocolo de Kioto

• En el año 1992 se realizó en Rio de Janeiro la primera Conferencia de las Naciones Unidas sobre el medio ambiente y se planteo la necesidad de obtener un mecanismo para la reducción de GEI y controlar el calentamiento.

• 5 años más tarde el 11 diciembre de 1997 en la tercera reunión en Kioto , Japón se establecieron los compromisos y mecanismos específicos para reducir los niveles de GEI.

Instrumentos para el Control de los Gases de Efecto Invernadero

1. Comercio internacional de Emisiones

2. Mecanismo de Implementación Conjunta

3. Mecanismo de Desarrollo limpio

El mecanismo de Desarrollo limpio consiste en que las empresas de países desarrollados acrediten la reducción de emisión de GEI mediante los “Certificados de reducción de emisión de carbono, CER”, que son obtenidos cuando las inversiones en países en vía desarrollo usan tecnologías limpias aprobadas por las naciones Unidas.

Bonos Verdes

Origen

• Los bonos verdes fueron creados para aumentar el financiamiento de proyectos que no perjudican el medio ambiente en todo el mundo mediante el acceso a un mercado de bonos. El mercado se inicio en el 2013 y ha ido creciendo a medida que este tipo de inversiones ha ganado popularidad.

Bonos Verdes

Los bonos verdes son instrumentos financieros de orecidos en el mercado financiero por un prestamista(emisor) a un plazo fijo, y por lo general a una tasa de interés. El emisor puede ser una empresa gubernamental, una entidad mixta(público-privada) o un empresa privada.

Normalmente los emisores son calificados por una agencia de calificación crediticia, que indica el nivel de credibilidad del emisor o del proyecto que se financiará con los fondos recaudados.

Diferencia entre un bono convencional y un bono verde

• La principal diferencia entre ambos radica en el compromiso por parte del emisor del bono verde de canalizar los fondos recaudados sólo a proyectos que tengan un carácter verde de sostenibilidad, y que aseguren que ellos producen un efecto positivo en relación a la problemática del cambio climático.

Principios de Bonos VerdesGreen Bonds Principles GBP

Un grupo de bancos asociados en “ International Capital Market Association“, en Enero del 2014, establecieron una serie de directrices de carácter voluntario y que enmarcan la actividad en la emisión de bonos verdes basadas en la transparencia e integridad en el desarrollo del mercado.

• Su misión consiste en establecer un estándar con objeto de orientar a los emisores sobre los componentes claves de una emisión, asegurar la disponibilidad de información a los inversionistas y facilitar a los suscriptores las transacciones en el mercado.

Principios de Bonos Verdes

Incluyen directrices sobre el uso de los fondos recaudados, el proceso de selección y evaluación de proyectos, la gestión de los fondos y el reporting.

Lanzamiento de los Principios de Bonos Verdes

Tuvo lugar en Enero 2014 y fue desarrollado con la colaboración de emisores, inversionistas y organizaciones ambientales..

Bonos verdes es un concepto desarrollado en 2007 para dar respuesta a la demanda creciente de inversionistas interesados en oportunidades vinculadas a la protección del medio ambiente.

Principios de Bonos Verdes

• El uso de los bonos verdes puede variar, estos son utilizados comúnmente para financiar operaciones o activos relacionados y los que incluyen y no se limitan a los siguientes:

• Energía renovable

• Eficiencia energética

• Manejo sostenible de residuos

• Uso sostenible de la tierra(incluye forestal y agricultura)

• Conservación de la biodiversidad

• Transporte limpio

• Adaptación al cambio climático

Clasificación de los Bonos Verdes

• Los bonos son clasificados como bonos verdes por el emisor, pero esta condición debe ser validada por un segundo revisor o calificador independiente, según las normas , reglamentos y lineamientos establecidos en el Green Bond Principles , el Climate Bonds Standard.

• Las normativas hacen referencia también a que los emisores deben hacer un seguimiento continuo al uso de los fondos, con el objeto de garantizar en todo momento la correcta utilización.

Bono Verde no es un Bono de Carbono

Es frecuente encontrar que muchos confunden a los bonos verdes con los bonos de carbono.

La diferencia es clara, el bono verde es un instrumento financiero de deuda.

Se transan en el mercado financiero.

• Mientras que un bono de carbono , es un certificado que registra una reducción de las emisiones de carbono a la atmosfera.

• Se transan en los mercados de carbono establecidos a nivel local o mundial.

Beneficios para los inversionistas

• Financiamiento de proyectos verdes sin tomar ningún riesgo ni costo adicional.

• Mayor transparencia en el uso de fondos provenientes de la emisión de bonos.

• Cumplimiento compromisos internacionales como firmantes de acuerdos como el de los Principios de Inversión Responsable(PRI) y del Grupo Institucional de Inversionistas en Cambio Climático(IIGCC), entre otros.

• Presentación de informes sobre el impacto climático de sus inversiones de renta fija a terceros.

CLASIFICACIÓN DE BONOS VERDES

Clasificación de Bonos Verdes:

1.Bonos verdes para Uso de Fondos o Vinculados a Activos

2. Bonos verdes de Ingreso , para uso de fondos

3.Bonos verdes de Proyectos

4.Bono verde de Titulización 0 (Securitización)

Son los más utilizados y consisten en asignar los fondos derivados de la venta de los bonos a proyectos verdes, y son respaldados por el emisor.

También se asignan los fondos obtenidos al financiamiento de proyectos verdes, sin embargo se utiliza los ingresos de los emisores generados por tasas o impuestos como colateral de la deuda.

El uso de los recursos generados por la venta de bonos está delimitado para un proyecto verde específico de base.El colateral está relacionado solo a los activos y el balance del proyecto.

Pueden ser para:19 la asignación de fondos a proyectos verdes , o 29para ir directamente a un proyecto verde base, en este caso el colateral está relacionado a un grupo de proyectos que fueron agrupados

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• Titulización de bonos verdes.

• Bono de Proyecto verde

• Bono verde de ingresos.

• Bono verde atendiendo a su uso

Fondos destinados a proyectos verdes.

Mismo Rating que el resto de bonos

Ejemplo EIB Awareness bond

Fondos destinados a proyectos verdes. Los ingresos del proyecto

son colateralizados dentro del bono.

Ej. Hawai State bono sobre ingresos

eléctricos.

Los garantes son los distintos proyectos

titulizados en el bono

El proyecto es el único garante de los bonos. Se protege al emisor

TIPOS DE BONOS VERDES | Atendiendo a su

estructuración

PROCESO DE EMISIÓN DE BONOS VERDES

Proceso de emisión de Bonos Verdes

Definir los criterios de selección de

proyectos

Establecer procesos de selección de

proyectos

Definir y asignación de fondos

Monitoreo de proyectos y reporte

sobre el uso de fondos

Pasos a seguir según el Banco Mundial por los emisores de bonos verdes.

Estructura de Bonos Verdes requiere

1. Identificar y asegurar

participantes Institucionales

2.Desarrollar gobernanza

administrativa y procesos para administrar las

finanzas del bono

3.Establecer estándares y

procedimientos para la selección

del proyecto

4.Crear criterios de asignación y

administración de fondos para

garantizar fondos apropiados

Estructura de Bonos Verdes requiere(cont)

5.Crear un almacén de

proyectos para derivar en una

oferta de bonos

6.Desarrollar modelos

financieros para demostrar el

negocio, participación de un banco de inversión

para la estructuración

7.Trabajar con inversionistas y aseguradores ,

otros agentes para asegurar el

conocimiento del mercado

8.Modelar perfiles de activos,

tolerancia al riesgo, precios, plazos

derechos y recursos en línea con el

mercado

Plazo para la emisión de Bonos Verdes

Establecer la estructura

Institucional

6-12 meses

Desarrollo estándares de cumplimiento

y procesos

6-12 meses

Preparar el Portfolio

18-36 mese

Emisión del Bono Verde

mes 36

La mayor incertidumbre relacionada al plazo de tiempo presentado es cuánto tomará crear unportfolio de proyectos adecuados para la estructuración de la operación de TitulizaciónDentro de la emisión del bono.

MERCADO DE BONOS VERDES

Principales emisores de Bonos Verdes

• Desde el inicio del mercado 2007 , los principales emisores de bonos verdes han sido, los bancos de desarrollo, como el Banco Mundial y la Corporación Financiera Internacional (IFC), usados para proyectos orientados al cuidado del medio ambiente.

Fuente: www.Climatebonds.net

El 2014 el número de bonos verdes emitidos triplico el número del año anterior,

alcanzando USD 36,6 Billones

2016 año record en emisiones de Bonos Verdes

• En el 2015 las emisiones de bonos verdes alcanzaron los USD 41,3 Billones de dólares, un 15% más que el volumen emitido en 2014. Las principales divisas de las emisiones son , dólar, y Euro, y otras divisas emergentes.

• 2016 las emisiones alcanzan al menos USD 50 Billones .

Inversionistas de Bonos Verdes

• Inversionistas Institucionales: Aviva , Blackrock, State Street

• Especialistas ASG(ambiental,social y gobernanza) e inversionistas Responsables: Natixis, Mírová, ACTIAM.

• Tesorerías Corporativas de : Barclays, Apple

• Gobiernos Soberanos y municipalidades: Estado California

• Inversionistas minoristas: Emisiones del Banco Mundial, a traves de Merrill Lynch Wealth Managers y Morgan Stanley Wealth Managers.

• Fuente: www.Climatebonds.net

Composición de la Emisión de Bonos Verdes

Fuente: Banco Mundial

Análisis de la emisiones de Bonos Verdes

• A medida que creció el mercado, el número de bonos verdes también lo hizo, llegando nuevos tipos de emisores, siendo las corporaciones (Toyota) y bancos los más importantes en 2014, es también importante destacar el número creciente de administradores de Activos.

• Ciudades y organismos estatales han usado bonos para recaudar fondos para proyectos de infraestructura, han comenzado a emitir bonos verdes para apoyar y destacar proyectos amigables con el medio ambiente.

• Ejemplo recientemente :

• Argentina emite su primer bono verde por USD 200 MM para financiar energías renovables.

• http://www.telam.com.ar/notas/201702/180081-energia-renovables-bono-dinero.html

Mercado de Bonos Latinoamérica

Fuente: Banco Mundial

Rating de Bonos Verdes

Fuente: Banco Mundial

VIDEOS : CAMBIO CLIMÁTICO

Calentamiento Global

• Home :• https://www.youtube.com/watch?v=2YYyEsDWCL4

• Antes de la Inundación :• https://www.youtube.com/watch?v=1wSbzSnMcpQ

CONCLUSIONES

1. Financiamiento Proyectos concretos

• Bonos verdes instrumentos de deuda emitidos en los mercados de capitales que permiten obtener una financiación para proyectos medioambientales concretos como :

* Inversiones en energía renovable

* Eficiencia energética

* Proyectos de sostenibilidad

2.Precio de Bonos Verdes

• El precio de los bonos verdes se transa muy cerca de los bonos normales.

• Para los bonos denominados en dólares la referencia es el bono de Tesoro de los Estados Unidos.

• A modo de anécdota los inversores de bonos han logrado vender sus bonos a precios más altos en comparación con los bonos convencionales debido a la rareza de dichos bonos.

3.Amplio espacio en el Mercado de Capitales Global

• El monto acumulado de bonos verdes alcanza los USD 60 Billones, considerando el tamaño total del mercado de bonos USD 90 Trillones a nivel mundial , existe ciertamente un tremendo espacio de crecimiento.

4.Bonos Verdes una opción valida

Los bonos verdes no son una solución mágica, para el desafío de financiación del cambio climático, pero esta alternativa se esta desarrollando por el camino correcto.Para llegar a una escala significativa y contribuir a disminuir el impacto en el cambio climático, el rol de la política pública activa y la continua dedicación del sector privado ayudaran a que los bonos verdes logren continúen creciendo y apoyando proyectos medioambientales concretos como inversiones en :Energía renovable, eficiencia energética y proyectos de sostenibilidad.

5.Disminuir las emisiones de carbono

• Existe una urgente necesidad de bajar las emisiones de carbono, se necesitan políticas eficaces y más financiamiento para lograr el objetivo, de este modo los bonos pueden desempeñar una papel importante en esta meta.

• Esto sumado a la aplicación de políticas que gestionen los recursos naturales para reducir las emisiones y de este modo mitigar el riesgo climático.

Fuentes Bibliográficas

1.Iniciativa de Bonos Climáticos (CBI) :www.climatebnds.net

2. Point Carbon Thomsom Reuters EIKON :http://financial.thomsonreuters.com/en/products/tools-applications/trading-investment-tools/eikon-trading-software/energy-trading/point-carbon.html

3. ONU:• http://cdm.unfccc.int/• http://newsroom.unfccc.int/es/accion-climatica/paises-en-desarrollo-necesitan-financiamiento-urgente-para-hacer-sus-sectores-energeticos-mas-sostenibles/

4. Bonds and climate Change The State of the Market in 2015, Iniciativa de Bonos Climáticos , y encargado por HSBC, 2015

5.Banco Mundial:http://treasury.worldbank.org/cmd/htm/Green-Bonds-Glossary.html

6. Finanzas Carbono:http://finanzascarbono.org/

PREGUNTAS

Gracias

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