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CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
B- Estable
CALIFICACIÓN CREDITICIA
CMAC SULLANA
Perú / Setiembre 2016
EQUIPO DE ANALISTAS
Francisco Sánchez
francisco@microrate.com / T: (511) 628-7054
Diego Vargas
diego@microrate.com / T: (511) 628-7054
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
CONTENIDO
Riesgo de Contexto 5
Riesgo Crediticio 6
Riesgo Operacional 8
Riesgo Financiero 9
Anexos 11
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
1 Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
CMAC SULLANA
La Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Sullana (en adelante,
CMAC Sullana), es una entidad financiera regulada y supervi-
sada por la SBS1. Inicia operaciones en 1986 en la ciudad de
Sullana, departamento de Piura (al norte del país), estando
autorizada para captar depósitos del público.
Posee presencia en 12 departamentos a lo largo de la costa
y parte de la sierra peruana, a través de 76 agencias. A junio
2016, administra una cartera de S/. 2,133 millones y
187,652 clientes, con un crédito promedio de S/. 11,369. De
igual modo, capta recursos del público por S/. 1,988 millones,
con un total de 470,793 ahorristas.
FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN
CMAC Sullana conserva buen posicionamiento y adecuados
resultados financieros, los cuales sustentan la calificación
otorgada. En efecto, presenta una amplia cobertura geográ-
fica, estando fuertemente posicionada en el norte del país. A
nivel financiero, obtiene adecuada liquidez y rentabilidad, con
reducido riesgo de mercado y moderada solvencia. El Directo-
rio y Alta Gerencia se distinguen por su adecuado compromiso
y buena gestión, permitiendo a la entidad gozar de un favora-
ble gobierno corporativo.
No obstante, la cartera en riesgo muestra un incremento mo-
derado, como resultado del elevado apetito comercial exis-
tente en algunos aspectos de la metodología. La presencia de
un bloque significativo de créditos reprogramados, representa
riesgo crediticio adicional. Frente a ello, resultan prudentes
las distintas iniciativas para reducir el riesgo crediticio, desta-
cando la creación de una jefatura de calidad de cartera, en-
cargada de velar por la correcta originación de los créditos.
CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
B- Estable
B- B- B-
2015 - I 2015 - II 2016 - I
Fecha de Visita
Fecha de Información Financiera
Fecha de Comité
Dic 15
Jun 16
Set 16
NIVEL DE RIESGO
Contexto
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Crediticio
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Operacional
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Financiero
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
PRINCIPALES INDICADORES DE DESEMPEÑO
Jun-15 Dic-15 Jun-16
Cartera Bruta (S/.000) S/. 1,795,256 S/. 1,989,243 S/. 2,133,324
Número de Prestatarios 168,946 181,283 187,652
Total de Ahorros (S/.000) S/. 1,416,831 S/. 1,817,541 S/. 1,988,276
Crédito Promedio S/. 10,626 S/. 10,973 S/. 11,369
Cartera en Riesgo 7.2% 7.1% 8.3%
Castigos 3.5% 2.6% 2.4%
Ratio de Capital Global 12.8% 12.4% 13.4%
ROE 20.0% 16.4% 12.9%
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
LA EMPRESA
Estructura organizativa
La estructura organizativa es coherente con el tamaño de las
operaciones y adaptada al negocio microfinanciero. Dada su
condición de Caja Municipal, la gestión se encuentra liderada
por una Gerencia Mancomunada (llamada Gerencia Central),
a cargo de los Gerentes Centrales de Administración, de Ne-
gocios y de Finanzas.
Propiedad
La entidad posee como accionistas a la Municipalidad Provin-
cial de Sullana y el Fondo de Cajas Municipales de Ahorro y
Crédito (FOCMAC). La Junta Directiva está conformada por
tres representantes de la Municipalidad (dos representan a la
mayoría y uno a la minoría), y cuatro miembros independien-
tes. Éstos últimos están conformados por un representante
de la Iglesia Católica, la Cámara de Comercio, la Corporación
Financiera del Desarrollo (COFIDE) y la Asociación de Peque-
ños y Medianos Empresarios Industriales (APEMIPE).
Gráfico 1: Accionistas
GESTIÓN DE RIESGOS
Tipo de Riesgo Nivel Fundamentos
Contexto
Contexto operativo Medio » Manejable entorno macroeconómico del país.
» Desarrollado sector microfinanciero.
» Fuerte competencia implica riesgo de sobreendeudamiento de
clientes.
» Buen posicionamiento con elevada cobertura geográfica. Posicionamiento Medio Bajo
Crediticio
Operaciones Crediticias Medio Alto » Adecuado crecimiento de cartera y clientes.
» Metodología con favorables avances en la reducción del riesgo cre-
diticio, aunque todavía con elevado apetito comercial.
» Creciente deterioro en la calidad de cartera.
» Relevante presencia de cartera reprogramada. Calidad de Cartera Medio Alto
Operacional
Gobierno y Alta Gerencia
Medio Bajo
» Buen gobierno corporativo, con adecuado manejo del riesgo polí-
tico.
» Gerencia Central estable y con apropiado perfil profesional.
» Adecuado ambiente de control interno. Organización Medio
Financiero
Rentabilidad Medio Alto » Adecuada rentabilidad patrimonial y margen operativo, aunque
menor al promedio del sector.
» Moderada solvencia con positivos avances.
» Bajo riesgo de mercado.
» Apropiados niveles de liquidez.
Solvencia Medio
Mercado Bajo
Liquidez Medio Bajo
97%
3%
Municipalidad Provincialde Sullana
Fondo de CajasMunicipales de Ahorro yCrédito (FOCMAC)
Siancas Ramirez, Joel Presidente
Castro Aguilar, Félix Vicepresidente
Guerrero Navarro, César Director
Matallana Rose, María Director
Samalvides Dongo, Helbert Director
Valdivieso Ojeda, Juan Director
Vences Rosales, Heidy Director
Directorio
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO DE CONTEXTO Nivel: Medio
Durante el primer semestre del año la economía peruana al-
canzó una expansión interanual de 4.1%, apoyada por el cre-
cimiento de la producción minera de cobre. La desaceleración
de la demanda interna, sumada a la leve tendencia decre-
ciente del tipo de cambio ayudaron a su vez a alinear la infla-
ción dentro del rango meta del Banco Central a partir de Julio.
Este último ente proyecta un crecimiento de 4% para la eco-
nomía al cierre de 2016, valor mayor a la expansión del PBI
en el 2015 (3.3%) y al estimado del Fondo Monetario (FMI)
para el mismo periodo (3.7%). Ambas cifras son reflejo de ex-
pectativas favorables para la economía local, y en buena me-
dida hacia el Gobierno recientemente elegido (Presidente Pe-
dro Pablo Kuczynski).
Gráfico 2: Crecimiento PBI / Inflación
Fuente: FMI y BCRP.
Gráfico 3: Cartera Bruta / Cartera en Riesgo del sector*
*Instituciones donde micro y pequeña empresa suman más del 50% del saldo colocado.
Cartera en riesgo: créditos con atraso mayor a 30 días, más total de refinanciados.
Fuente: SBS.
Si bien un fuerte carácter “pro mercado” prevalece tanto a
nivel Presidencial y Legislativo, no se descarta la futura exis-
tencia de ruido político derivado de rivalidades entre ambos
poderes del Estado. Estas confrontaciones podrían obstaculi-
zar las acciones del Ejecutivo para aplicar su plan de go-
bierno. Aun así, se prevé que la continuidad del modelo eco-
nómico durante los próximos 5 años permita al país seguir
manteniendo su calificación de riesgo soberano dentro del
grado de inversión (BBB+).
El sistema financiero se encuentra caracterizado por la exis-
tencia de regulación especializada y una Banca sofisticada a
nivel de canales de atención, pero con débil penetración rural.
En contraste, el mercado de capitales permanece poco diná-
mico. Estos desafíos se encuentran en gran medida determi-
nados por el aún mediano tamaño y centralismo de la econo-
mía, entre otros factores.
El sector microfinanciero es desarrollado y altamente compe-
tido debido al ingreso al sector de bancos múltiples y entida-
des no supervisadas, con mayor apetito al riesgo. Ello produce
una sobreoferta de créditos y por ende un elevado riesgo de
sobreendeudamiento de los clientes, principalmente en zo-
nas urbanas y periurbanas. Esto explica la deteriorada calidad
de cartera del sector y denota desafíos en la supervisión cre-
diticia de las entidades.
Posicionamiento
CMAC Sullana es una de las Cajas Municipales más grandes
del sistema financiero, ocupando la cuarta posición en térmi-
nos de colocaciones al cierre de junio del 2016. A través de
76 agencias, tiene presencia en 12 departamentos a lo largo
de la costa y parte de la sierra peruana, destacando el fuerte
posicionamiento alcanzado en Piura y Tumbes (norte del
país).
Constituyen un valor agregado frente a los competidores, la
constante innovación en productos, con buena orientación
hacia los clientes.
Gráfico 4: Saldo de cartera de CMAC a Junio 2016
Fuente: SBS
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Inflación Anual Crecimiento Anual del PBI
6.2%
6.4%
6.6%
6.8%
7.0%
7.2%
7.4%
7.6%
7.8%
8.0%
22,000,000
23,000,000
24,000,000
25,000,000
26,000,000
27,000,000
28,000,000
29,000,000
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Cartera Bruta del sector (S/.000) Cartera en Riesgo del sector10.7%
4.4%
8.8%
11.8%
13.9%
14.0%
14.1%
22.3%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Otros
CMAC Ica
CMAC Trujillo
CMAC Cusco
CMAC Sullana
CMAC Piura
CMAC Huancayo
CMAC Arequipa
» Manejable entorno macroeconómico del país.
» Desarrollado sector microfinanciero.
» Fuerte competencia implica riesgo de sobre-endeudamiento de clientes.
» Buen posicionamiento con elevada cobertura geográfica.
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO CREDITICIO Nivel: Medio Alto
Operaciones Crediticias
Gráfico 5: Cartera bruta / Crecimiento de cartera
Gráfico 6:
Número de prestatarios / Crecimiento de prestatarios
2 Créditos que cancelan el saldo pendiente de un préstamo anterior.
CMAC Sullana presenta un apropiado crecimiento de coloca-
ciones (18.8%) y número de clientes (11.1%), coherentes con
un entorno microfinanciero más complejo y en línea con el
plan estratégico (Ver Riesgo Operacional).
Mantiene buena concentración en los segmentos de Micro y
Pequeña Empresa (59.3%, en conjunto), aunque sin avances
en la participación de estos productos (59.4% a junio 2015)
pese a representar su mercado objetivo. De hecho, la cartera
muestra indicios de recomposición hacia los créditos de ma-
yor volumen, frente a un microcrédito que viene perdiendo
presencia tanto en términos de saldo como en número de
prestatarios. El moderado incremento del crédito promedio,
refleja esta tendencia.
Detalle de Cartera a junio 2016
El diseño de la metodología presenta saludables avances con
fines de reducir el riesgo crediticio, aunque mantiene aún un
elevado apetito comercial. Así, resulta prudente la intención
de reducir las reprogramaciones, centralizando su aprobación
en el área de Riesgos (desde mayo 2016).
No obstante, aún potencia riesgo que las renovaciones antici-
padas2 permitan renovar un crédito pagando solamente el
20% del capital (anteriormente 10%). A pesar que el porcen-
taje aún es bajo respecto al estándar internacional (al menos
50%), es favorable la decisión institucional de modificar esta
política, restringiendo el beneficio solo para clientes recurren-
tes con buen comportamiento de pago.
Por otro lado, incrementa el riesgo crediticio aceptar clientes
recurrentes hasta con 6 entidades (incluida la Caja) y con ratio
cuota sobre disponible de hasta 90%. Sin embargo, al cierre
de junio 2016, estas prácticas son limitadas al aprobarse úni-
camente a través de excepciones. Así, es positiva su baja par-
ticipación respecto al saldo total de cartera (1.7%).
A su vez, la Caja mantiene fuerte interés por fortalecer la apli-
cación de la metodología, siendo saludable la reciente crea-
ción de una Jefatura de Calidad Crediticia (reporta al Gerente
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
S/. 0
S/. 500,000
S/. 1,000,000
S/. 1,500,000
S/. 2,000,000
S/. 2,500,000
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Cartera Bruta (S/.000) Crecimiento de cartera
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Número de Prestatarios Crecimiento de Prestatarios
Jun-15 Jun-16 Jun-15 Jun-16 Jun-15 Jun-16
Pequeña Emp. 35.7% 38.7% 12.9% 13.9% S/. 28,765 S/. 30,453
Microempresa 23.7% 20.6% 48.8% 45.6% S/. 5,051 S/. 4,934
Consumo 20.8% 17.3% 35.9% 38.1% S/. 6,029 S/. 4,965
Mediana Emp. 10.7% 11.1% 0.3% 0.3% S/. 392,330 S/. 422,767
Vivienda 8.7% 10.4% 2.1% 2.1% S/. 43,417 S/. 50,490
Corporativo* 0.4% 1.9% 0.0% 0.0% S/. 7,260 S/. 19,437
Total 100% 100% 100% 100% S/. 10,626 S/. 11,369
*Crédito promedio para Corporativo está expresado en Miles de Soles.
Producto Cartera Prestatarios Crédito promedio
» Adecuado crecimiento de cartera y clientes.
» Metodología con favorables avances hacia la reducción del riesgo crediticio, aunque todavía con elevado apetito comercial.
» Creciente deterioro en la calidad de cartera.
» Relevante presencia de cartera reprogramada.
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
de Negocios), encargada de velar por la correcta originación
de los créditos. Para ello, cuenta con Funcionarios de Nego-
cios (anteriormente Funcionarios de Crédito) encargados de
la supervisión en campo, con autonomías de aprobación
hasta por S/.120,000.
Resulta prudente que los Funcionarios no administren cartera
y prioricen el control operativo, aunque genera preocupación
la reciente introducción de metas de colocación, adicional a
las de calidad de cartera. Si bien el modelo se viene perfec-
cionando constantemente sobre la marcha, según el análisis
de cosecha potencia riesgo la creciente morosidad en estas
autonomías.
La falta de especialización de asesores en pequeña y me-
diana empresa (cualquier analista puede colocar créditos de
montos altos) constituye aún una oportunidad de mejora.
Frente a ello es destacable la designación de 14 asesores de
negocio especializados para la evaluación y gestión de la car-
tera no minorista, pertenecientes al área de Negocios, pero
bajo el control y capacitación de Riesgos.
Calidad de Cartera
El nivel de cartera en riesgo3 es elevado con moderado dete-
rioro en el último periodo, resultado del todavía importante
apetito comercial en algunos elementos de la metodología
crediticia. La presencia de un bloque significativo de créditos
reprogramados representa riesgo crediticio adicional.
Riesgo de Cartera
El incremento en la morosidad de casi todos los productos
estuvo acompañado de una desmejora en el indicador de car-
tera en riesgo más castigos respecto al semestre anterior. Po-
tencia riesgo que el 31.2% de la cartera atrasada (2.6% de la
cartera bruta) se encuentre en tramos de morosidad mayor a
180 días, lo que anticipa castigos a futuro.
La significativa presencia de créditos reprogramados4 (6.3%
de la cartera bruta) constituye riesgo crediticio adicional. Esto,
ya que en la práctica su probabilidad de recuperación es se-
mejante a la de un refinanciado (78.6% del total presenta un
plazo superior a 24 meses). De hecho, a junio del 2016 al-
canzan una alta morosidad (17.5% con atraso mayor a 30
días, equivalente al 13.4% del PAR), mostrando signos de de-
terioro (mora mayor a 30 días de 13.6% a diciembre 2015).
Composición de Cartera en Riesgo a junio 2016
Si bien se observa una notable disminución de los refinancia-
dos sobre la cartera en riesgo, este indicador todavía se ubica
por encima del benchmark CMAC. En este sentido, la alta pre-
sencia de refinanciados vigentes (97.4% con atraso menor a
30 días) refleja el saludable sinceramiento de la cartera.
La gestión de cobranza muestra aceptable desempeño, ha-
ciendo uso de distintos canales (mensajes de texto, llamadas
telefónicas, entre otros) para la cobranza temprana y con una
rápida intervención de los gestores (a partir de 30 días de
atraso). La implementación de penalidades en la bonificación
del analista (en caso transfiera créditos al área de Cobranza)
propiciaría una mejor evaluación y seguimiento de la cartera.
La cobertura de provisiones cumple satisfactoriamente con
los requerimientos regulatorios. No obstante, el riesgo poten-
cial de las reprogramaciones podría significar mayores reque-
rimientos a futuro.
3 Cartera atrasada mayor a 30 días más créditos refinanciados. También cono-
cido como PAR (portfolio At Risk). 4 Los reprogramados (acorde a los lineamientos regulatorios) son operaciones
otorgadas que buscan no perjudicar el historial crediticio del cliente, otorgando
prórrogas o nuevos cronogramas a clientes con problemas temporales de ca-
pacidad de pago (por ejemplo, agricultores de café afectados por la plaga de la
Roya).
Jun-15 Dic-15 Jun-16
Promedio
CMAC SBS
Jun-16
Promedio
MYPE SBS
Jun-16
Cartera en Riesgo 7.2% 7.1% 8.3% 7.9% 7.0%
Refinanciados /
Cartera en Riesgo41.4% 29.1% 26.1% 21.6% 21.2%
Castigos 3.5% 2.6% 2.4% 1.9% 3.4%
Cobertura por
provisiones89.2% 89.9% 84.1% 103.1% 108.4%
Jun-15 Jun-16 Jun-15 Jun-16
Pequeña Empresa 9.8% 10.2% 48.7% 48.0%
Microempresa 5.9% 9.0% 19.5% 22.6%
Consumo 6.0% 9.3% 17.3% 19.5%
Mediana Empresa 7.4% 3.5% 11.0% 4.8%
Vivienda 2.9% 4.1% 3.5% 5.1%
Corporativo 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Total 7.2% 8.3% 100% 100%
Producto PAR por Producto Peso en el PAR
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO OPERACIONAL Nivel: Medio
Gobierno y Alta Gerencia
CMAC Sullana mantiene un buen clima de gobernabilidad, fa-
vorecido por un Directorio y Alta Gerencia estables y con ade-
cuado perfil profesional. Asimismo, destaca la apropiada ges-
tión del riesgo político asociada al principal accionista (Go-
bierno Municipal), la cual ha sido clave para el desarrollo de
la institución.
La participación de los directores en diversos comités espe-
cializados (Auditoría, Riesgos, Ética, PLAFT5 y Retribuciones),
permite el seguimiento periódico de los resultados y refuerza
la transparencia. A su vez, constituyen prácticas saludables
la celebración de un comité para temas de Gobernabilidad y
la medición voluntaria del cumplimiento de los Principios de
Buen Gobierno Corporativo (realizado por una empresa ex-
terna).
Por su parte, la Gerencia Central mantiene buena comunica-
ción con el Directorio y un adecuado balance de poderes. La
reciente creación de una Gerencia de Innovación y Desarrollo
(que reporta directamente al Directorio), potenciará la crea-
ción de nuevos productos debidamente adaptados al cliente.
El plan estratégico para el año 2016 contempla un creci-
miento de 15% en la cartera, expansión razonable conside-
rando el entorno más complejo (Ver Contexto). Asimismo, pro-
pone acertados lineamientos orientados a mejorar la calidad
del servicio y potenciar el capital humano, así como la inclu-
sión financiera de los clientes. A pesar del interés por reorien-
tar las operaciones hacia los créditos de Micro y Pequeña Em-
presa, los resultados aún no muestran avances.
Organización
CMAC Sullana presenta una estructura organizativa especia-
lizada y sofisticada, en línea con el tamaño de las operacio-
nes. A nivel de mandos medios, cuenta con gerentes de línea
con buen perfil, quienes vienen brindando un adecuado so-
porte a la Gerencia Central. De igual modo, resulta positiva la
presencia en campo de Gerentes Territoriales y Zonales, Ad-
ministradores y Funcionarios de Negocios, con adecuado co-
nocimiento y experiencia en el sector microfinanciero.
Por otro lado, presenta una aceptable eficiencia (gastos ope-
rativos sobre cartera de 10.9%) y productividad por asesor
(159), aunque todavía con espacio de mejora en cuanto a la
5 Prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo.
productividad por personal (51 vs. 63 de MicroRate Perú a
Dic-15).
Controles
El control interno es apropiado. Destaca la labor del área de
Riesgos, el cual ejerce adecuado monitoreo del riesgo crediti-
cio ex ante y ex post. Fortalece el control la vigilancia periódica
a los Funcionarios de Negocios (2 veces por semestre), con
potestad para solicitar la suspensión de sus autonomías de
considerarlo necesario. Asimismo, es saludable su labor en el
monitoreo de la cartera sobreendeudada, estableciendo nive-
les de exposición y medidas de tratamiento. Representa un
avance significativo que las excepciones relacionadas a repro-
gramaciones ahora sean aprobadas por esta área.
Auditoría Interna realiza una labor razonable. El enfoque ba-
sado en riesgos permite reforzar la supervisión de las agen-
cias con mayores problemas. Para ello, resulta pertinente la
descentralización de las operaciones, contando con auditores
en 5 ciudades además de Sullana.
Es favorable que tanto Riesgos como Auditoría reporten direc-
tamente al Directorio, rindiendo cuentas a través de los comi-
tés especializados correspondientes.
Sistema de Información
El sistema AB@NKS se adapta de manera aceptable a las
operaciones y las necesidades en campo. Pese a no contar
con los códigos fuente, las solicitudes de modificación son
atendidas por el proveedor dentro de plazos razonables, brin-
dándole adecuada flexibilidad. No obstante, enfrenta el reto
de contar con una interfaz más amigable para facilitar y po-
tenciar el uso del sistema.
El sistema de back ups diarios y la presencia de 2 data center
localizados en Lima permiten salvaguardar la información
frente a posibles contingencias. El desarrollo del core finan-
ciero en los próximos años, permitirá potenciar el control y
gestión de la información.
Lavado de Activos
CMAC Sullana cumple apropiadamente los requerimientos re-
gulatorios a través de un área especializada, a cargo de un
profesional con rango gerencial. Resulta saludable el monito-
reo permanente de las operaciones y la reciente adecuación
al sistema de prevención basado en riesgos establecido por
el ente regulador.
» Buen gobierno corporativo, con adecuado ma-nejo del riesgo político.
» Gerencia Central estable y con apropiado perfil profesional.
» Adecuado ambiente de control interno.
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CMAC SULLANA Perú / Setiembre 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO FINANCIERO Nivel: Medio
Rentabilidad
CMAC Sullana presenta aceptables indicadores de rentabili-
dad, ubicados por debajo del promedio CMAC. En efecto, la
reducción del margen operativo fue resultado principalmente
del menor rendimiento de cartera, asociado a fuertes presio-
nes competitivas (la tasa activa promedio de la Caja pasó de
27.2% a 26.5% entre Dic-15 y Jun-16) y a la mejorable calidad
de cartera.
Análisis del Margen Operativo
Asimismo, el mayor impulso de los depósitos a plazo (gene-
ralmente a tasas más elevadas) y el encarecimiento de los
adeudos incrementaron ligeramente el gasto financiero. La
reducción del gasto operativo y la estabilidad del gasto de pro-
visiones, evitaron en cierta medida una mayor reducción del
margen.
De otro lado, se mantiene la estrategia de incrementar los in-
gresos mediante la venta de seguros (SOAT6, multiriesgo, todo
riesgo, agrícola-cosecha, protección de tarjeta, entre otros) y
servicios (recargas virtuales para teléfonos celulares). Esto fa-
vorece la rentabilidad patrimonial (12.9% a junio 2016) sin
afectar el requerimiento patrimonial por riesgo crediticio. Vale
señalar que, a pesar de la reducción del ROE, el indicador se
encuentra dentro del promedio del mercado.
6 Seguro obligatorio contra accidentes de tránsito.
Indicadores Financieros
Solvencia
Presenta moderada solvencia. Si bien se observa un apalan-
camiento superior al sector y ratio de capital global (RCG) que
cumple con la regulación (10%), es positivo el esfuerzo de la
institución por reforzar este último indicador. En ese sentido,
la reciente entrada de un crédito subordinado por US$10 mi-
llones y la autorización de la SBS para contraer dos présta-
mos subordinados adicionales (hasta por un total de US$11
millones entre ambos) presenta perspectivas positivas para
el incremento del RCG.
Es importante mencionar la favorable apertura de la Caja
para aceptar nuevos socios mediante la emisión de acciones
preferentes, así como para negociar nuevos créditos subordi-
nados con fondos de inversión en microfinanzas.
Mercado
CMAC Sullana mantiene bajo riesgo de mercado. Por un lado,
la exposición por tipo de cambio es limitada, contando con
adecuado calce entre activos y pasivos en moneda extran-
jera, con una posición global de sobreventa equivalente al
0.1% del patrimonio efectivo. Cabe destacar que solamente
el 13.1% de los activos y 14.7% de los pasivos se encuentran
denominados en moneda extranjera.
De igual modo, el riesgo por tasa de interés es reducido, al no
contar con fondeo a tasa variable. Además, presenta bajo
riesgo por reprecio de tasa de interés al exhibir solo el 1.9%
del patrimonio efectivo.
Jun-15 Dic-15 Jun-16
Promedio
CMAC SBS
Jun-16
Promedio
MYPE SBS
Jun-16
Rendimiento de cartera 23.8% 22.8% 21.9% 21.4% 23.5%
Gastos Financieros 5.1% 5.3% 5.5% 4.8% 5.3%
Margen financiero 18.7% 17.5% 16.4% 16.6% 18.2%
Gastos de operación 12.2% 11.3% 10.9% 11.1% 12.3%
Gasto de provisiones 3.8% 3.9% 4.0% 3.1% 3.7%
Margen operativo neto 2.7% 2.3% 1.5% 2.4% 2.2%
Jun-15 Dic-15 Jun-16
Promedio
CMAC SBS
Jun-16
Promedio
MYPE SBS
Jun-16
Solvencia
Deuda / Patrimonio 6.8 7.1 6.7 5.9 5.4
Ratio de Capital
Global12.8% 12.4% 13.4% 15.4%* 16.2%*
Rentabilidad
Ingreso neto /
Patrimonio promedio20.0% 16.4% 12.9% 14.7% 13.1%
Ingreso neto / Activo
promedio2.4% 1.8% 1.4% 2.0% 1.8%
* Última información disponible a mayo de 2016. Fuente SBS.
» Adecuada rentabilidad patrimonial y margen operativo, aunque menor al sector.
» Moderada solvencia con positivos avances.
» Bajo riesgo de mercado.
» Apropiados niveles de liquidez.
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Liquidez
El ratio de liquidez es adecuado, al tener el indicador disponi-
ble sobre cartera alineado al sector. Cumple holgadamente
con los requerimientos mínimos de liquidez en moneda local
(18.8%) y extranjera (108.8%) que exige el regulador (de 8%
y 20%, respectivamente). Resulta saludable el manejo de lí-
neas de contingencia disponibles por S/.121 millones (equi-
valente al 6% de los depósitos), aunque el monto es todavía
reducido frente al importante volumen de obligaciones del pú-
blico.
Presenta moderada concentración de depósitos, al obser-
varse que los 20 principales depositantes representan el 16%
del saldo total de captaciones. Por otra parte, el calce de li-
quidez presenta brechas marginales negativas a los 2 meses,
de 10 a 12 meses y de 1 a 2 años, que son cubiertos amplia-
mente en términos acumulados.
Liquidez
Jun-15 Dic-15 Jun-16
Promedio
CMAC SBS
Jun-16
Promedio
MYPE SBS
Jun-16
Caja y Bancos + Inv.
Temporales / Cartera
Bruta
19.5% 26.1% 25.6% 25.7% 24.3%
Caja y Bancos + Inv.
Temporales /
Depósitos
24.7% 28.6% 27.5% 26.5% 30.2%
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Estado de Situación Financiera (Miles de Soles)
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Activo 1,623,999 2,047,522 2,193,306 2,516,064 2,721,931
Caja y Bancos 316,151 265,992 279,347 444,948 468,589
Inversiones Temporarias 46,054 65,903 71,048 74,014 77,766
Cartera Neta 1,141,033 1,507,654 1,680,548 1,861,503 1,985,254
Cartera Bruta 1,238,676 1,611,938 1,795,256 1,989,243 2,133,324
Cartera Vigente 1,122,083 1,502,456 1,666,618 1,847,223 1,957,319
Cartera en Riesgo 116,593 109,482 128,637 142,020 176,005
Provisiones para Préstamos Dudosos 97,643 104,284 114,708 127,740 148,070
Intereses Devengados Por Cobrar 37,740 41,796 46,215 42,640 44,337
Otros Activos Corrientes 20,200 21,713 7,943 34,564 44,505
Inversiones de Largo Plazo 28,527 96,018 38,192 9,950 41,563
Activo Fijo 34,293 48,446 48,624 48,444 59,913
Otros Activos - - 21,389 - 5
Pasivos 1,414,108 1,811,621 1,939,552 2,239,317 2,436,542
Ahorros 242,649 305,944 300,584 376,705 410,299
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 667,656 730,759 793,710 1,096,154 1,226,712
Obligaciones, Corto Plazo 57,802 224,984 284,673 121,320 99,549
Otros Pasivos, Corto Plazo 74,077 75,557 63,552 76,938 82,974
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 304,167 343,890 322,536 344,681 351,266
Obligaciones, Largo Plazo 52,884 122,781 154,496 198,508 207,854
Cuasicapital 14,863 7,695 20,000 25,000 57,890
Otros Pasivos, Largo Plazo 11 11 - 11 -
Patrimonio 209,890 235,901 253,755 276,747 285,389
Capital 140,465 151,168 151,168 176,013 169,413
Ganancias (Pérdidas) Periodo 20,252 31,781 46,811 42,028 34,666
Resultado de Ejercicios Anteriores - - (14,570) - (16,937)
Otras Cuentas de Capital 49,174 52,952 70,344 58,706 98,246
Total Pasivo y Patrimonio 1,623,999 2,047,522 2,193,306 2,516,064 2,721,931
Fuente de los Estados Financieros: Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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Estado de Resultado (Miles de Soles)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-13 - Ene-14 - Jul-14 - Ene-15 - Jul-15 -
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Ingresos de Intereses y Comisiones 285,118 318,695 372,904 410,083 430,194
Intereses Percibidos 247,377 276,899 326,689 367,443 385,858
Intereses Devengados 37,740 41,796 46,215 42,640 44,337
Gastos de Intereses y Comisiones 77,214 71,771 80,353 95,450 107,842
Ingreso Financiero Neto 207,904 246,924 292,550 314,633 322,352
Provisión para Préstamos Dudosos 66,466 65,080 59,954 69,659 78,800
Ingreso Financiero, Después de Provisión 141,438 181,844 232,597 244,974 243,552
Gastos Operativos 139,515 161,768 190,643 203,099 214,293
Personal 72,529 82,533 96,039 104,353 112,479
Otros Gastos Operativos 66,986 79,235 94,605 98,745 101,815
Ingreso Neto de Operaciones 1,923 20,076 41,953 41,876 29,259
Otros Ingresos 31,019 27,910 24,780 25,282 28,411
Ganancia (Pérdida) de Inversiones 8,780 7,698 6,925 7,864 7,077
Otro Ingresos No Extraordinarios 22,239 20,212 17,855 17,418 21,334
Otros Gastos 6,149 6,061 4,779 10,177 13,604
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 6,149 6,061 4,779 10,177 13,604
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 26,793 41,924 61,954 56,981 44,066
Extraordinarios 2,400 5,354 5,354 2,922 4,854
Ingresos Extraordinarios 2,400 5,354 5,354 2,922 4,854
Gastos Extraordinarios - - - - -
Resultado Antes de Impuestos 29,193 47,278 67,308 59,903 48,920
Impuestos 8,941 15,497 20,497 17,875 14,253
Resultado 20,252 31,781 46,811 42,028 34,666
Fuente de los Estados Financieros: Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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Estado de Situación Financiera (Miles de US$)
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Activo 581,037 687,295 690,044 737,308 827,586
Caja y Bancos 113,113 89,286 87,886 130,388 142,472
Inversiones Temporarias 16,477 22,122 22,353 21,689 23,644
Cartera Neta 408,241 506,077 528,724 545,495 603,604
Cartera Bruta 443,176 541,082 564,812 582,928 648,624
Cartera Vigente 401,461 504,332 524,341 541,311 595,111
Cartera en Riesgo 41,715 36,750 40,471 41,618 53,513
Provisiones para Préstamos Dudosos 34,935 35,005 36,089 37,433 45,020
Intereses Devengados Por Cobrar 13,503 14,030 14,540 12,495 13,480
Otros Activos Corrientes 7,227 7,288 2,499 10,129 13,531
Inversiones de Largo Plazo 10,206 32,230 12,016 2,916 12,637
Activo Fijo 12,270 16,262 15,298 14,196 18,216
Otros Activos - - 6,729 - 2
Pasivos 505,942 608,110 610,210 656,210 740,815
Ahorros 86,815 102,697 94,568 110,390 124,749
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 238,875 245,295 249,712 321,217 372,974
Obligaciones, Corto Plazo 20,680 75,521 89,562 35,552 30,267
Otros Pasivos, Corto Plazo 26,503 25,362 19,994 22,546 25,228
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 108,825 115,434 101,474 101,005 106,800
Obligaciones, Largo Plazo 18,921 41,214 48,607 58,171 63,197
Cuasicapital 5,318 2,583 6,292 7,326 17,601
Otros Pasivos, Largo Plazo 4 4 - 3 -
Patrimonio 75,095 79,185 79,835 81,098 86,771
Capital 50,256 50,743 47,560 51,579 51,509
Ganancias (Pérdidas) Periodo 7,246 10,668 14,963 12,316 9,812
Resultado de Ejercicios Anteriores - - (4,819) - (4,422)
Otras Cuentas de Capital 17,593 17,774 22,131 17,203 29,871
Total Pasivo y Patrimonio 581,037 687,295 690,044 737,308 827,586
Fuente de los Estados Financieros: Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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Estado de Resultado (Miles de US$)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-13 - Ene-14 - Jul-14 - Ene-15 - Jul-15 -
Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Ingresos de Intereses y Comisiones 102,010 106,977 117,798 120,171 124,184
Intereses Percibidos 88,507 92,947 103,258 107,676 110,704
Intereses Devengados 13,503 14,030 14,540 12,495 13,480
Gastos de Intereses y Comisiones 27,626 24,092 25,286 27,971 31,278
Ingreso Financiero Neto 74,384 82,885 92,512 92,200 92,905
Provisión para Préstamos Dudosos 23,780 21,846 18,707 20,413 22,872
Ingreso Financiero, Después de Provisión 50,604 61,040 73,804 71,787 70,033
Gastos Operativos 49,916 54,301 60,404 59,516 61,883
Personal 25,949 27,704 30,349 30,580 32,514
Otros Gastos Operativos 23,966 26,597 30,055 28,936 29,369
Ingreso Neto de Operaciones 688 6,739 13,401 12,271 8,150
Otros Ingresos 11,098 9,368 7,854 7,409 8,263
Ganancia (Pérdida) de Inversiones 3,141 2,584 2,147 2,304 2,026
Otro Ingresos No Extraordinarios 7,957 6,785 5,707 5,104 6,237
Otros Gastos 2,200 2,035 1,530 2,982 4,013
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 2,200 2,035 1,530 2,982 4,013
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 9,586 14,073 19,725 16,698 12,400
Extraordinarios 859 1,797 1,797 856 1,444
Ingresos Extraordinarios 859 1,797 1,797 856 1,444
Gastos Extraordinarios - - - - -
Resultado Antes de Impuestos 10,445 15,870 21,522 17,554 13,844
Impuestos 3,199 5,202 6,559 5,238 4,031
Resultado 7,246 10,668 14,963 12,316 9,812
Fuente de los Estados Financieros: Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
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ANEXO I: TABLA PARA CALIFICACIÓN CREDITICIA
Calificación
Crediticia
MicroRate califica la capacidad financiera de una institución financiera emitiendo opinión sobre la for-
taleza financiera y su habilidad para cumplir con el repago de sus obligaciones financieras.
A+
A
A−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Alta Capacidad de pago de sus obligaciones, según los
términos y condiciones pactadas. Mínima sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
B+
B
B−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Buena Capacidad de pago de sus obligaciones, según
los términos y condiciones pactadas. Baja sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
C+
C
C−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Suficiente Capacidad de pago de sus obligaciones, se-
gún los términos y condiciones pactadas. Moderada sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en
el sector, contexto o en la misma institución.
D+
D
D−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Insuficiente Capacidad de pago de sus obligaciones. Alta
Sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector, contexto o en la misma institución. Alto
Riesgo de incumplimiento de obligaciones.
E Aquellas Instituciones Financieras con insuficiente información para ser calificados y/o Incapacidad de
pago de sus obligaciones.
Graduación en la
fortaleza
financiera de la
entidad calificadas
La graduación positiva o negativa refleja la fortaleza de la nota asignada.
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