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Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
Mercado Inmobiliario Español Resumen de situación 2016
y previsiones 2017
Centros Comerciales
Información de Mercado Años 2016/2017
Marzo 2017
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
01 Introducción
02 Conclusiones
03 Perspectivas
04
05
El contexto económico
06
Situación del mercado de centros
Ventas, disponibilidad y rentas de alquiler
07 El mercado de inversión
Índice
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
El objetivo del presente informe es analizar el comportamiento de
los principales indicadores del mercado de centros comerciales
durante 2016. Se examinan, igualmente, las perspectivas y
nuevos retos, que tendrá que afrontar el mercado en el corto
plazo.
Como viene siendo habitual, han sido los centros mejor
posicionados dentro de sus áreas de influencia (centros oro) los
que se han visto beneficiados por el contexto de crecimiento en el
que está instalada la economía de España. Dicha mejora, se está
trasladando hacia aquellos centros comerciales secundarios
(centros plata) mejor posicionados, han experimentado mejoras en
sus fundamentales, con crecimientos en sus rentas de alquiler y
descensos en su nivel de disponibilidad. Por otro lado, los centros
“bronce”, aquellos peor posicionados dentro de su área de
influencia, apenas se están beneficiando de la mejora económica.
Son centros donde la ocupación sigue sin mostrar mejoría, lo que
imposibilita un comportamiento creciente de las rentas de alquiler.
La nueva oferta incorporada al mercado durante el año 2016 ha
crecido respecto a los dos años anteriores hasta superar los
273.000 m² de nueva SBA (Superficie Bruta Alquilable). Teniendo
en cuenta los proyectos esperados para el año en curso y para los
próximos años parece que hay un retorno a la promoción de
centros comerciales, aunque todavía lejos de los niveles
observados en el periodo pre crisis.
En el mercado de inversión, el segmento de centros comerciales
se ha consolidado durante 2016 como el segundo más activo, por
detrás del de oficinas. Se han llevado a cabo operaciones por un
volumen superior a los 3.600 millones de euros. Esta cifra situó el
año 2016 como el más activo de la serie histórica.
Como en años anteriores, para la elaboración del presente
informe, se han mantenido entrevistas con varios de los
principales protagonistas del mercado de centros comerciales,
operadores comerciales, inversores-propietarios y promotores,
con el objeto de recabar sus impresiones sobre la situación del
mercado en los últimos 12 meses y las previsiones para 2017.
El informe está organizado en 6 grupos de contenidos:
conclusiones sobre la situación del mercado y perspectivas para el
año en curso, coyuntura general del mercado, evolución de la
oferta, demanda, precios y disponibilidad, y el mercado de
inversión.
A continuación se detalla la situación de los principales
parámetros del mercado en una comparativa entre los años 2013 y
2016:
VARIABLES CLAVE 2013 2014 2015 2016 Var. 2015-2016
Stock (m2) 15.157.225 15.266.115 15.390.887 15.624.653 1,5%
Disponibilidad Media Centros Oro (%) 3%-5% 3%-5% 3,0% 2,8% - 20 p.b
Disponibilidad Media Centros Plata (%) 13,0% 12,0% 12,0% 10,0% -200 p.b
Disponibilidad Media Centros Bronce (%) 30,0% 30,0% 30,0% 29,0% -100 pb
Variación Precios Medios Centros Oro (%) 1,7% 3,5% 5,0% 5,0% 0
Variación Precios Medios Centros Plata (%) 0,0% 1,5% 2,8% 3,0% 20 p.b
Variación Precios Medios Centros Bronce (%) -2,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0 p.b.
Nueva Oferta (m2) 250.880 108.890 124.772 273.766 119,4%
Volumen de Inversión (millones €) 693 2.500 2.200 3.500 59,1%
Rentabilidad Inicial Centros Oro (%) 6,5%-6,75% 5,5%-6,0% 5,0%-5,3% 4,0% - 4,5% -80/-100 p.b.
Rentabilidad Inicial Centros Plata (%) 7,50% 6,5%-7,5% 6,0-6,5% 5,75% - 6,25% -25 p.b.
Rentabilidad Inicial Centros Bronce (%) >9,00% >8,50% >8% 8,00% 0 p.b.
1. Introducción
4
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN | 5
A continuación se enumeran las principales conclusiones de este
informe.
El buen comportamiento de la economía, reflejado en un
crecimiento del PIB 3,2%, se ha sustentado en una parte
importante, en la contribución de la demanda interna y, en
concreto, en la evolución positiva del consumo por parte de los
hogares.
La afluencia a los centros comerciales ha continuado con la
tendencia creciente experimentada en años anteriores. Ha
alcanzado en el año 2016 un total de 1.934 millones de visitas, lo
que supone un crecimiento del 1,5% respecto al año anterior. Por
otro lado, las ventas en centros comerciales han aumentado casi
un 3,8%, alcanzando los 42.464 millones de €. Este incremento ha
supuesto que las ventas por metro cuadrado de SBA hayan
alcanzado los 2.718 €/m²/SBA, lo que representa un crecimiento
del 3,3% respecto al año anterior.
Los centros “oro” siguen beneficiándose del contexto económico
positivo, con mejoras en las rentas medias y en los niveles de
ocupación. El bajo nivel de desocupación que muestran los
centros “oro”, está derivando demanda por parte de operadores
comerciales hacia la siguiente categoría de centros en cuanto a
calidad, los denominados “plata”. Esta tipología, ha registrado en
2016 una mejora en los niveles de ocupación y suaves
incrementos en las rentas de alquiler.
Los centros “bronce”, continúan inmersos en una situación de alto
riesgo, con unos niveles de disponibilidad muy elevados,
superiores al 25%, y unas rentas de alquiler aparentemente
estabilizadas. En esta tipología de centros, siguen siendo
generalizados los incentivos para atraer a posibles operadores, en
forma de carencias y rentas escalonadas.
La nueva oferta incorporada al mercado alcanzó en 2016 los
273.000 m² de SBA, claramente por encima de la que se incorporó
durante los últimos tres años, pero muy lejos de los niveles pre-
crisis. Los principales centros comerciales inaugurados en 2016
fueron Parque Nevada (Granada) y FAN Mallorca Shopping
(Palma de Mallorca). De los 273.000 m² de nueva SBA, un 17% es
consecuencia de ampliaciones de centros comerciales en
funcionamiento.
El stock total de superficie de centros comerciales en España
alcanzó a final de 2016 los 15.624.653 m² de superficie bruta
alquilable (SBA) en un total de 580 centros comerciales, siendo el
tamaño medio por centro de 27.000 m².
La superficie bruta alquilable (SBA) por cada 1.000 habitantes
asciende a 334 m². Esto sitúa la saturación comercial por encima
del nivel teórico de equilibrio, situado entre 300 y 325 m² de SBA
por cada 1.000 habitantes. No obstante, es necesario analizar la
situación de cada mercado de forma independiente.
La demanda de espacio por parte de los operadores comerciales
se ha centrado en los centros de categoría “oro y plata”. Los
centros “bronce”, es decir, aquellos peor posicionados, quedan
fuera del foco de interés de los principales operadores nacionales
o internacionales, siendo demandados únicamente por pequeños
operadores locales.
Durante el año 2016 se ha alcanzado un volumen de inversión
record, con un total superior a los 3.500 millones de euros. La
tipología de compradores más activos dentro del mercado de
inversión han sido los fondos institucionales que han representado
más del 50% del volumen total, mientras las Socimis han estado
de nuevo muy activas, representado más del 35%.
Ligera comprensión de la tasa de rentabilidad inicial, debido a la
percepción de potencial recorrido al alza de las rentas y al positivo
entorno macroeconómico. En el caso de los centros comerciales
“oro”, se han cerrado operaciones de manera puntual por debajo
del 4,0%, lo que supone un mínimo histórico en cuanto a “yield”.
2. Conclusiones
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN | 6
A continuación se describen las perspectivas del mercado de
centros comerciales para los próximos 12 meses.
Las previsiones económicas para España en el corto y medio
plazo son positivas, con un crecimiento previsto entre el 2,25% y
el 2,75% durante los próximos dos años, claramente por encima
de la media de la zona euro. No obstante, se espera que la
economía pierda cierto dinamismo debido a la finalización de
determinados estímulos externos que han tenido un efecto muy
positivo durante los últimos dos años.
El contexto de crecimiento económico en el que se va a mover la
economía, y sus efectos positivos sobre el mercado de trabajo y
sobre la evolución de la capacidad de gasto de los hogares, nos
hacen ser positivos respecto al comportamiento de la afluencia y
las ventas durante el año 2017.
En 2017, se estima que se incorporarán al mercado
aproximadamente 235.000 m² de nueva SBA, de la que
aproximadamente un 80% se corresponde con nueva oferta y el
20% restante con proyectos de ampliación de centros comerciales
en funcionamiento. Al igual que ha ocurrido en periodos anteriores,
cabe la posibilidad de que la apertura de alguno de estos centros
se retrase.
La demanda de locales comerciales por parte de cadenas de
tamaño mediano y grande seguirá centrada en los centros que
muestran mejor comportamiento, los “oro y plata”. Estas tipologías
seguirán mostrando mejoras en sus niveles de ocupación y
moderados incrementos en sus rentas de alquiler. Mientras, los
centros bronce seguirán en todo caso siendo demandados por
pequeños comerciantes locales con escaso poder de atracción.
Desde el punto de vista del mercado de inversión, se espera que
durante el año 2017 se mantenga el elevado interés observado
desde 2014. No obstante, no se espera que se alcancen los
niveles del 2016, más por una falta de producto a la venta que por
un menor interés por parte de la demanda.
La tasa de rentabilidad inicial exigida para los mejores centros
comerciales se mantendrá en los niveles observados en el año
2016, en torno al 4,0%-4,5%, si bien no es descartable ver
operaciones sobre activos muy singulares por debajo de estos
niveles. En el caso de los centros plata y bronce, en este último
caso limitado a aquellos con posibilidades de transformación y
reposicionamiento, se podrían ver ligeros ajustes adicionales en la
“yield” exigida.
3. Perspectivas
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN | 7
Fuente: INE
3. Previsión Crecimiento PIB 2017-2018 4. Población Ocupada / Tasa de Paro (%)
2. Evolución PIB Intertrimestral (%)
7
Fuente: INE Fuente: INE
Fuente: INE
-5,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
1. Evolución PIB (%)
-5,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB (Evolución Intertrimestral) PIB (Evolución Interanual)
5%
10%
15%
20%
25%
30%
10.000
12.500
15.000
17.500
20.000
22.500
25.000
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Ocupados Tasa de Paro
2,9
2,52,3
2,52,4
2,5
2
2,7
2,1 2,1 2,12,2
1,9
2,7
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Gob
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Com
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I
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Fun
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BB
VA
res
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h
2017 2018
El crecimiento de la economía española en 2016 ha superado las
expectativas iniciales, situándose el incremento del PIB en el
3,2%, más de medio punto porcentual por encima de lo
pronosticado inicialmente. El principal componente del crecimiento
ha sido la demanda interna, destacando el buen comportamiento
del gasto por parte de los hogares. Por otro lado, el sector exterior
ha aportado ligeramente en positivo durante 2016.
El empleo ha experimentado un crecimiento positivo durante el
último año, con 413.900 ocupados más a cierre de diciembre. El
número de ocupados ascendió hasta los 18.508.100 mientras que
el de parados se situó en las 4.237.800 personas, siendo la tasa
de paro del 18,63%. Esta paulatina mejora del mercado laboral es
sin duda, el dato más positivo, de la economía española. En
relación a la evolución de la remuneración media por asalariado
no parece observarse una tendencia positiva sino más bien un
crecimiento neutro, por debajo del 0,5%.
El contexto económico y laboral en el que se ha movido la
economía durante el año 2016 ha favorecido el consumo por parte
de lo hogares, tal y como queda reflejado en los principales
indicadores de consumo. Tanto la evolución del consumo de los
hogares, como las ventas en comercio han continuado en 2016
con la tendencia ascendente de los últimos años.
El pronóstico de crecimiento de la economía española durante los
años 2017 y 2018 sigue siendo muy elevado, entre el 2,25% y el
2,75%, muy por encima del crecimiento
medio previsto para los países de nuestro entono y las economías
avanzadas. No obstante, supone una ralentización respecto al
crecimiento de los últimos años, consecuencia de la desaparición
de determinados incentivos que han favorecido el consumo, tales
como los bajos precios del petróleo o la reforma fiscal.
A pesar de ese ritmo de crecimiento más bajo, la economía
española seguirá generando empleo a un ritmo cercano a los
300.000 nuevos empleos /año. Sin embargo no se alcanzarán los
niveles de tasa de desempleo pre-crisis, como consecuencia del
porcentaje importante de la población desempleada con difícil
encaje en el mercado laboral independientemente del momento
del ciclo económico.
La inflación continuará marcada por las fluctuaciones en el precio
del petróleo, el cual se estima que se mantenga moderadamente
al alza en el medio plazo. Se espera que la inflación se situé a
final del 2017 cerca del 2,4%, manteniéndose la subyacente cerca
del 1,1%. La mejora en la actividad económica en la zona euro
unido al repunte de la inflación adelanta movimientos al alza en los
tipos de interés en el corto plazo (1S 2018).
Finalmente, el comercio electrónico (B2C) sigue ganando
penetración dentro del comercio minorista, habiendo generado en
2016 un volumen de negocio superior a los 24.000 millones de
euros. La tasa de crecimiento del comercio electrónico ha sido
superior al 20% mientras que la del comercio minorista ha sido del
3,3%.
4. Contexto económico
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
3. Índice de Comercial al por menor (Modo de distribución). Variación Anual (%)
1. Evolución Consumo de los Hogares. Variación
Interanual (%)2. Indicador de Confianza de los Consumidores
4. Índice de Comercial al por menor (Grupos de Venta).
Variación Anual (%)
8
Fuente: INEFuente: INE
Fuente: INE
Fuente: INE Fuente: CIS
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
ener
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een
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febr
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2012 2013 2014 2015 2016 2017
Indicador Confianza Consumidores Situación Actual Expectativas
-7,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
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Q3
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Q3
Q1
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Q3
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Q3
Q1
Q3
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
-17,5
-14,5
-11,5
-8,5
-5,5
-2,5
0,5
3,5
6,5
9,5
12,5
ene.
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dic
.
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Grandes Cadenas Grandes Superficies
-18,5
-15,5
-12,5
-9,5
-6,5
-3,5
-0,5
2,5
5,5
8,5
ene.
feb.
mar
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nov.
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feb.
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Empresas Unilocalizadas Pequeña Cadena
-20,00
-15,00
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
General del comercio minorista Alimentación Resto
Equipo personal Equipamiento del hogar Otros Bienes
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*
Volumen Total de Negocio Variación Anual E-Commerce (%) Variación Anual Comercio Minorista (%)
5. Evolución comercio minorista VS E-commerce
4. Contexto económico
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Aperturas y Ampliaciones de Nuevos
Centros Comerciales en 2016
La actividad promotora durante el año 2016 ha crecido respecto a
los últimos años, habiéndose inaugurado cinco nuevos centros y
ampliado otros cinco. La nueva superficie suma un total de
273.766 m², de los que 233.766 m² se deben a la apertura de
nuevos centros comerciales y 40.000 m² a ampliaciones de
centros ya existentes.
El tamaño medio de los nuevos centros ha sido de 46.753 m²,
muy por encima de la media de los últimos años, lo que es una
muestra de la tipología de centros comerciales que se ha
incorporado al mercado durante el último año.
Frente a la oferta que se ha inaugurado en los últimos años, muy
centrada en formatos pequeños, medianos y parques comerciales,
en 2016 se ha observado la entrada de formatos grandes y muy
grandes así como la de “outlets”. Destacan por tamaño, los centros
comerciales “Parque Nevada” y “Fan Mallorca Shopping” que
suponen el 80% de la SBA total inaugurada en 2016. Es también
destacable la inauguración de dos centros outlets, Viladecans
Style Outlet y Galeon Outlet, un formato que muestra a nivel
España potencial de crecimiento.
Nuevos Centros en 2016. Distribución por
Comunidades Autónomas y Provincias
Durante el año 2016 ha habido aperturas de centros comerciales
en cuatro provincias. Dos con un componente vacacional muy
importante, Tenerife y Mallorca, factores que les genera un flujo
adicional de visitantes. La tercera provincia es Barcelona, también
con un componente turístico muy importante, que se ve
especialmente atraída por la tipología de proyecto “outlet” que se
ha abierto. Finalmente, Granada ha visto la apertura de un
proyecto que inicialmente tenía prevista su inauguración en el año
2004-2005.
En el año 2016 destacan las siguientes inauguraciones.
- Nevada Shopping , ubicado en la localidad de Armilla,
Granada. Propiedad del promotor “General de Galerías
Comerciales”, cuenta con una SBA de 120.000 m². La
inauguración de este centro estaba prevista para hace más de
10 años, pero la necesidad de resolver diversos problemas de
carácter jurídico ha retrasado la inauguración hasta el año
2016. Se trata de uno de los parques comerciales abiertos más
grandes de toda España, habiéndose realizado la apertura con
un nivel de ocupación cercano al 75%. El centro cuenta con
185 locales (está previstos que albergue 250), que incluyen
operadores dentro de todas las actividades comerciales.
- FAN Mallorca, proyecto inmobiliario realizados por Carrefour
Property, con 66.000 m² y 112 tiendas, en Palma de Mallorca.
El mix comercial abarca todas las tipologías de actividad
comercial con presencia de las principales enseñas a nivel
nacional e internacional.
- Viladecans Style Outlet, situado en el municipio de
Viladecans, a menos de 20 km del centro de Barcelona y a 10
km del Aeropuerto Internacional de El Prat. Se ha inaugurado
una primera fase con una superficie alquilable de 19.800 m²,
que se ampliará hasta los 26.500 m² en la segunda fase.
Cuenta con una oferta de operadores comerciales tanto
nacionales como internacionales que venden productos de la
temporada anterior con un descuento mínimo del 30%. El 90%
del espacio está destinado a la moda, mientras el 10% restante
está ocupado por operadores de restauración. En el momento
de la inauguración estaba ocupado el 80% de la superficie
comercial. Orientado tanto a un público nacional como a
turistas, éstos últimos contarán con numerosas facilidades
como el servicio tax free para la devolución inmediata del IVA,
zona infantil, wifi, picking point de compras online, etc. Cuenta
además con servicios de lanzadera desde distintos puntos
neurálgicos de la ciudad de Barcelona.
- Por último, los dos centros inaugurados de menor superficie se
localizan en las Islas Canarias. Entre ambos suman una
superficie cercana a los 20.000 m². El primero, Centro
Comercial Trocadero, se encuentra situado en el municipio de
Los LLanos, en la Isla de Tenerife. Mientras que Galeón
Outlet se encuentra en el municipio de Adeje, en Tenerife Sur
y se trata del primer centro comercial outlet en la isla. Ambos
centros tienen un mix comercial mixto con presencia de
operadores tanto tradicionales como dedicados al ocio,
restauración y servicios.
Además de los nuevos centros inaugurados, durante el año 2016
se han llevado a cabo 5 ampliaciones en diversos centros, lo
que ha supuesto un incremento en el stock de más de 40.000 m²
de SBA. Dentro de éstas, cabe destacar la progresiva
ampliación de Alfarfar Park que sigue incorporando nuevos
operadores. El resto de ampliaciones se han realizado, en la
mayor parte de los casos, sobre centros comerciales de tamaño
mediano altamente consolidados dentro de sus respectivas
áreas de influencia.
9AGUIRRE NEWMAN |
5. Situación del Mercado
de Centros
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
Nueva SBA en 2016 – Distribución por
Categoría
Realizando el análisis en función del número de centros
inaugurados, se observa cómo la tipología “Outlet” ha sido la
predominante, habiéndose inaugurado dos, en Adeje-Tenerife y
en Viladecans. Los otros tres centros inaugurados se distribuyen
entre las tipologías muy grande (MG), grande (GR) y pequeño
(PE).
Si se analiza la nueva oferta según la superficie aportada por cada
tipología de centro, la que más ha aportado al mercado ha sido la
de “muy grande” (MG), representada por un único centro
comercial, Nevada Shopping en Granada, con 120.000 m² de
nueva SBA.
La tipología correspondiente con los centros comerciales grandes
(GR) ha aportado 66.027 m² de SBA con la inauguración del
centro comercial FAN (Mallorca).
En cuanto a las previsiones para el año 2017, se espera que la
actividad promotora sea similar a la registrada en 2016 en SBA y
superior en número de centros. Las tipologías de centros
dominantes serán la de parque comercial, centros de tamaño
pequeños y centros de tamaño grande. El año 2017, continuará
con la tendencia creciente en cuanto a inauguración de superficie
comercial, iniciada en 2014, año en el que se alcanzó el suelo en
cuanto a incorporación de nueva SBA.
Distribución de Nuevos Centros Comerciales
por Tipologías (2016)
10
Fuente: Aguirre NewmanFuente: Aguirre Newman
Distribución de Nuevos Centros Comerciales
por provincia (2016)
Evolución en Apertura/Ampliación Nuevos
Centros Comerciales (unidades)Nueva SBA Centros Comerciales (m²)
Fuente: Aguirre NewmanFuente: Aguirre Newman
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
Barcelona Granada Tenerife Mallorca
% SBA % Nº centros
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
MG GR PE CF
% SBA % Nº
644.212
820.701
1.029.083
867.159
786.118
869.475
664.325
1.140.123
320.682
411.139
391.132
531.100
250.880
108.890
124.772
273.766
233.393
0 500.000 1.000.000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
25
30
15
12 12
109
45 5
9
4
2
0
2 21
34
1
5
3
0
5
10
15
20
25
30
35
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*
Aperturas Ampliaciones
5. Situación del Mercado
de Centros
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
Superficie Comercial
A cierre del año 2016 existen en España un total de 580 centros
comerciales que suman 15.624.653 m² de SBA, lo que supone un
suave crecimiento de la superficie comercial de aproximadamente
un 1,5% respecto a 2015.
A pesar de que la superficie inaugurada se incrementó con
respecto a 2015, la actividad promotora sigue lejos de la media
histórica, lo que responden a la actual tendencia de baja actividad
promotora en el mercado de centros comerciales. No obstante, a
diferencia de los años 2014 y 2015, en que los que la oferta se
incorporaba al mercado, principalmente, a través de proyectos
pequeños y medianos, en 2016 reaparece la figura del centro
comercial “muy grande” y la de los “outlets”.
El análisis de la distribución de centros comerciales por tipología
(gráfico 1) a nivel nacional ha variado muy poco con respecto a los
últimos años. La tipología que aglutina más centros comerciales es
la de centros pequeños (PE), que representan algo más de un
27% (gráfico 1). Si se realiza el mismo análisis por superficie, es la
categoría de centros grandes la que más SBA representa, con
más del 25% del total de la superficie comercial.
Tal y como se ha mencionado en anteriores informes, esta
situación es lógica, ya que en la mayoría de los municipios o
ciudades, los grandes formatos de centros comerciales presentan
limitaciones de espacio, presupuesto y convivencia con el
pequeño comercio, además de necesitar una elevada densidad de
población dentro de su área de influencia para ser viables
económicamente.
Si se analiza el número aperturas por periodos de 10 años, se
observa cómo la actividad promotora en la década iniciada en el
año 2011 muestra un importante parón respecto a las dos décadas
anteriores. Frente al periodo 2001-2010 en el que de media se
inauguraron al año 755.000 m² de SBA y al periodo 1991-2000 en
el que se inauguraron de media 465.000 m² de SBA, entre los
años 2011-2016 se han inaugurado únicamente 270.000 m²/año.
A partir del año 2011 se observa un comportamiento del mercado
mucho más maduro. La nueva superficie incorporada, entra al
mercado en proyectos muy bien estudiados y adaptados a las
necesidades particulares de cada mercado.
Centros Comerciales y SBA por CCAA
Las comunidades autónomas de Andalucía, Madrid, Valencia y
Cataluña, concentran el 55% de los centros comerciales existentes
en España y el 58% de la SBA. Junto con las anteriores, Galicia y
Canarias son las que se sitúan por encima de la media nacional,
31 centros por comunidad autónoma. En el extremo opuesto, se
encuentran Cantabria, La Rioja y Ceuta, que son las comunidades
que menos SBA y centros comerciales aportan al mercado, junto
con Melilla, que un año más sigue siendo la única comunidad sin
centros comerciales abiertos.
2. Apertura de Centros Comerciales (m² de SBA)
por periodos
1. Número de Centros Comerciales y SBA por Tipología
11
Fuente: Aguirre NewmanFuente: Aguirre Newman
3,8%
13,3%
20,3%
27,4%
17,9%
11,6%
2,1% 3,6%
14,2%
25,4%
21,2%
12,6%
8,1%
14,3%
1,5%2,7%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
MG GR
ME
PE HI
PC
CF
CO
Nº de Centros SBA
11%
49%
30%
8%
2%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
2011-
2001-2010
1991-2000
1981-1990
1973-1980
5. Situación del Mercado
de Centros
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
Índice de Saturación por Provincia
El indicador de saturación comercial ha tenido escasas
variaciones en los últimos 12 meses, dado que la baja oferta
incorporada al mercado no es suficiente para afectar de forma
relevante a los niveles de saturación.
La saturación comercial se mide como la SBA (superficie bruta
alquilable) por cada mil habitantes. Este análisis se realiza tanto a
nivel provincial como nacional y permite comparar el grado de
desarrollo comercial en las diferentes provincias de España. El
valor que se utiliza como “regla de decisión” sitúa la densidad
comercial óptima entre los 300 m² y los 325 m² de SBA por cada
1.000 habitantes. Se entiende que áreas geográficas con
densidades comerciales comprendidas entre esos valores se
encuentran en una situación teórica de equilibrio, por encima en
una situación de saturación y por debajo en una situación de
recorrido. No obstante, cada mercado se debe analizar de forma
independiente, ya que hay diferentes factores que pueden
determinan la posibilidad de desarrollar más superficie comercial
que la que indica la “regla de decisión”.
La situación en España, a cierre de año 2016, muestra una
densidad comercial en el entorno de los 334,6 m² de SBA por
cada mil habitantes. Ésta se corresponde con un mercado en una
situación teórica de saturación.
Algunos de los factores que afectan al nivel de saturación
comercial y que se deben tener en cuenta a la hora de llevar a
cabo el análisis son la oferta comercial en calle en el área de
influencia, la calidad de los operadores en los centros existentes,
la población flotante, la capacidad de gasto, el clima, etc. En
aquellos mercados que cuentan con una mayor renta disponible se
podría incrementar la SBA por cada 1.000 habitantes por encima
del nivel teórico de saturación. En un mercado con una elevada
población flotante o con un fuerte componente vacacional también
se podría aumentar la densidad comercial.
Como se detalla a continuación, la mayor parte de las provincias
con una SBA por cada mil habitantes por encima de los 325 m²,
tienen una capacidad de gasto superior a la media y/o un
componente vacacional importante.
Los dos gráficos de la siguiente página (gráficos 5 y 6) muestran la
renta bruta disponible del hogar (per cápita) a nivel provincial. El
primero muestra aquellas provincias con una renta bruta
disponible por hogar superior a la media española (14.992 €/año),
mientras que el segundo gráfico muestra la situación contraria.
Cabe recordar que la renta bruta disponible ha mantenido una
tendencia descendente desde el inicio de la crisis hasta al menos
el año 2011, ultimo dato publicado por el INE. Se estima que el
año 2014 esté en niveles similares al del 2013 y que a partir de
2015 se haya iniciado una ligera recuperación.
12
256
457
151
368
304
81
457
335
115
0
633
447
156
616
266
213
282
119
150
316302
101
176
265
179
252
139
272
438
189
235
92
14
164
317
253
409
268
119
503
158
98
259
486
457
317
520
293
362
323
162,9
0
334,6
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
400,0
450,0
500,0
550,0
600,0
650,0
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Densidad Comercial por Provincias (SBA x cada 1.000 habitantes)
5. Situación del Mercado
de Centros
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
11.368
11.80012.094
11.91411.835
12.160
11.775
12.59312.373
12.705
13.315
14.092
14.81314.513
12.94612.708
13.342
12.552
12.00411.752
14.714
14.205
11.48211.552
14.556
14.654
14.425
13.634
12.198
13.790
12.420
11.050
11.550
12.050
12.550
13.050
13.550
14.050
14.550
15.050
Alm
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Mel
illa
17.532
16.32116.651
15.732
15.04715.136
17.316
14.996
16.739
16.228
15.636
17.14417.274
17.430
16.901
17.989
19.167
21.762
19.150
20.791
16.302
14.959
15.959
16.959
17.959
18.959
19.959
20.959
21.959
22.959
Hu
esca
Teru
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Mad
rid
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arra
Ála
va
Gu
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a
Viz
caya
La R
ioja
5. Renta Bruta Disponible del Hogar per cápita (€)
Provincias por encima media de España*
6. Renta Bruta Disponible del Hogar per cápita (€)
Provincias por debajo de la media de España*
4. Mapa Densidad Comercial por Provincias (SBA x
cada 1.000 habitantes)3. Tamaño Medio de los Centros Comerciales por
Comunidad Autónoma (m² SBA)
1. SBA (m²) por Comunidad Autónoma 2. Número de Centros Comerciales por Comunidad
Autónoma
13
Segovia
La Rioja
(m²/ 1.000 habitantes)
DENSIDAD
Más de 325 Saturado
De 300 a 325 Equilibrio
De 0 a 300 Recorrido
CádizMálaga
GrandaAlmería
JaénCórdoba
SevillaHuelva
Murcia
Alicante
Valencia
CastellónMadrid
ToledoCáceres
BadajozCiudad Real Albacete
Guadalajara
Cuenca
Ávila
Barcelona
Tarragona
Lérida GeronaHuesca
Zaragoza
Teruel
Navarra
AsturiasCantabria
Burgos
León Palencia
SalamancaValladolid Soria
Zamora
Coruña
Pontevedra
Orense
Lugo
Baleares
Las PalmasSanta
Cruz de Tenerife
Guipúzcoa
Álava
Vizcaya
La Rioja
Segovia
Fuente: Aguirre Newman
Fuente: INE
* 2011. último dato nivel provincial
Fuente: Aguirre Newman
Fuente: INE
* 2011. último dato nivel provincial
2.637.107
755.825469.578
174.908
872.940
125.059
512.627
635.154
1.478.002
1.821.618
253.934
999.931
2.972.838
599.180
201.541
782.015
101.31113.786 0
810.913
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
And
aluc
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S.B.A.
Media SBA
112
15 149
43
5
2427
51
65
17
42
96
23
8
27
41 0
31
0
20
40
60
80
100
120
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Nº de Centros
Media Centros por CC.AA.
24.617
50.388
31.305
26.771
20.557
25.012
21.359
23.524
29.284
28.025
14.937
20.951
30.967
26.051
25.193
28.964
25.328
13.786
26.940
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
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AV
ERA
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Tamaño Medio C.C.
5. Situación del Mercado de
Centros
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
Oferta Futura
Se estima que durante los años 2017 y 2018 se va a incorporar al
mercado, entre ampliaciones y aperturas, una superficie comercial
cercana a los 600.000 m². Algunos de los centros que tienen prevista su
inauguración durante estos dos años deberían haberse entregado
anteriormente, pero por diferentes razones han visto retrasada su fecha
de inauguración.
Realizando el análisis por número de aperturas, durante 2017 se espera
que se inauguren 9 centros, mientras que durante 2018 se espera que
dicho número sea de 8. Las nuevas aperturas para 2017 suman una SBA
de 189.393 m² a los que hay que sumar 44.000 m² SBA que se
incorporarán mediante ampliaciones.
Los proyectos más representativos por tamaño se van a inaugurar en la
provincia de Madrid. El primero, “Sambil Outlet Madrid” con una SBA de
42.830 m², desarrollado sobre el antiguo Centro Comercial M-40, bajo un
formato que integra un concepto mixto “outlet” y “full price”. El segundo
proyecto es “Plaza Rio 2”, centro urbano, que se localiza en la zona de
Madrid Rio.
La provincia más dinámica durante 2017 será Madrid, con las dos
aperturas de los centros anteriormente mencionados. Entre ambos
centros sumarán una SBA de casi 85.000 m². La segunda provincia más
dinámica durante 2017 va a ser Valencia, donde se espera que se
inauguren dos centros comerciales, sumando un total de 35.000 m² de
SBA.
En el análisis de la oferta futura por tipología de activo, se observa una
situación heterogénea con proyectos previstos en todas las categorías,
salvo en la de centros de ocio y “centros muy grandes”.
Oferta Futura 2017-2018 (m² SBA) Oferta comercial prevista 2017-2018 (% según
tipología de centro)
Nueva SBA prevista por provincia. Año 2017-2018
14
Aguirre Newman sobre datos de la AECC
Aguirre Newman sobre datos de la AECC
5. Situación del Mercado
de Centros
189.393
305.141
44.000
61.437
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
2017 2018
Aperturas Previstas Ampliaciones Previstas
0
57.000
30.000
0 0
32.00042.000
26.141
100.000106.830
17.000
3.000
80.563
011.000
18.000
3.00014.837
4.600
30.000
15.000
9.0000
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
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Nueva (SBA) Ampliaciones (SBA)
100.000130.141
52.563 50.000
119.000
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25.83733.000
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0
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40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000
220.000
240.000
Hipermercado Parque Comercial Pequeño Mediano Grande Outlet
Nueva (SBA) Ampliaciones (SBA)
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
33.000.000.000 €
34.000.000.000 €
35.000.000.000 €
36.000.000.000 €
37.000.000.000 €
38.000.000.000 €
39.000.000.000 €
40.000.000.000 €
41.000.000.000 €
42.000.000.000 €
43.000.000.000 €
15,00%
15,50%
16,00%
16,50%
17,00%
17,50%
18,00%
2012 2013 2014 2015 2016
Ventas %/Comercio
21,10 €
21,20 €
21,30 €
21,40 €
21,50 €
21,60 €
21,70 €
21,80 €
21,90 €
22,00 €
2.200 €
2.250 €
2.300 €
2.350 €
2.400 €
2.450 €
2.500 €
2.550 €
2.600 €
2.650 €
2.700 €
2.750 €
2012 2013 2014 2015 2016
Ventas %/Comercio
Los últimos datos publicados por el INE sobre ventas en el
comercio minorista, muestran una clara tendencia positiva en línea
con lo observado en los últimos tres años. Esta evolución positiva
del comercio se ve igualmente reflejada en los datos ofrecidos por
la Asociación Española de Centros Comerciales (AECC) y por los
resultados operativos de diferentes propietarios de centros
comerciales. Tanto la AECC como los principales propietarios de
centros comerciales en España han reportado un incremento de la
afluencia y de las ventas a lo largo del año 2016.
Según la AECC, la afluencia a los centros comerciales creció
cerca de un 1,5%, durante el año 2016, hasta alcanzar las 1.950
millones de visitas. Este crecimiento mantiene la tendencia
ascendente de periodos anteriores, incluso aumenta el ritmo de
crecimiento. Por otro lado, la AECC sitúa las ventas realizadas
durante 2016 en 42.464 millones de euros, lo que supone un
crecimiento del 3,6% respecto al año 2015 y mantener la cuota de
mercado del 17,8% sobre el total de las ventas minoristas
alcanzada un año antes.
A pesar del incremento del uso de internet para realizar compras,
vemos como el gasto medio por persona mantiene una suave
tendencia ascendente. El ticket medio, que representa lo que se
gasta de media cada uno de los visitantes del centro, se sitúa en
21,95 € por visita, lo que supone un crecimiento de
aproximadamente un 2,25% respecto a 2015. A su vez las ventas
medias por metro cuadrado también han ascendido hasta alcanzar
los 2.718 €/m², un crecimiento del 3% respecto a 2015. Estos
datos de ventas por m² se refieren a la generalidad del mercado y
deben ajustarse para cada tipología de centros comercial.
Haciendo el mismo análisis por tipología de centro, las ventas en
centros oro se situarían entorno a los 3.750 €/m²/año, mientras
que los centros bronce mantendrían el nivel de ventas por metro
cuadrado del año pasado con aproximadamente 1.500 €/m²/año.
Hay determinados propietarios de centros comerciales que
reportan un comportamiento en las ventas y en las afluencias
claramente por encima de los datos que ofrece la AECC, dadas
las características de sus portfolios y/o la mejor gestión que
realizan sobre los mismos.
En este sentido, un relevante inversor propietario de
aproximadamente 15 centros comerciales ha reportado un
incremento en 2016 frente a 2015 superior al 8% en las ventas y al
5,5% en la afluencia, muy por encima de la media que ofrece la
AECC. Por otro lado, la principal empresas especializada en la
gestión e inversión de centros “outlet” ha aumentado sus ventas
en España en un 11% y la afluencia en un 10% respecto al año
2015.
15AGUIRRE NEWMAN |
1. Ventas Totales en C.C. y Ventas en C.C. sobre
comercio minorista (%)
2. Ticket medio (€/visitante) y Ventas por m²
en C.C. (€/m²/año)
Fuente: AECCFuente: AECC
6. Ventas, disponibilidad y
rentas de alquiler
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
oro plata bronce
5,00
7,00
9,00
11,00
13,00
15,00
17,00
19,00
21,00
23,00
25,00
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
oro plata bronce
La ocupación aumentó en 2016 respecto a periodos anteriores en
línea con la tendencia iniciada en 2014-2015, siendo el
comportamiento desigual según la tipología de centros comercial.
En los centros comerciales oro la desocupación es meramente
friccional, es decir, es la que se genera entre la salida de un
inquilino y la entrada de otro. Los centros plata muestran
progresivos descensos en la disponibilidad, al estar centrándose
en esta tipología de centros las aperturas de los operadores
comerciales con planes de expansión activos. La imposibilidad de
acceder a los centros comerciales oro, ya sea por inexistencia de
disponibilidad o por el elevado precio de alquiler, está haciendo
que los operadores comerciales se interesen por esta categoría de
centros para sus expansiones.
Finalmente, los centros bronce han entrado en una fase de
estabilización en sus niveles de ocupación. Aun así, no hay que
tomar esta estabilización como el comienzo hacia un proceso
positivo, ya que se debe principalmente al fuerte arraigo de los
comercios presentes en la actualidad en estos centros.
En cuanto a la disponibilidad de locales por tamaño, se mantiene
la tendencia observada en periodos anteriores. Se concentra
fundamentalmente en aquellos locales de menor tamaño, los más
abundantes en los centros comerciales. Son locales en muchos
casos ocupados por operadores unilocalizados (comerciantes de
la zona) o por pequeñas cadena que tradicionalmente muestran
una menor estabilización en sus negocios. Conforme se va
incrementando la superficie de los locales la disponibilidad
desciende al existir una menor oferta de esta tipología de locales y
estar dirigida operadores con una mayor estabilidad en sus
negocios, normalmente cadenas comerciales medianas y grandes.
La evolución de la renta durante el año 2016 ha sido positiva en
línea con la mejora de las variables relacionadas con la ocupación
y las ventas. El proceso expansivo en rentas se irá incrementado,
según siga avanzando el ciclo económico y las ventas continúen
con su actual tendencia positiva.
En los centros oro las rentas han seguido mostrando crecimientos
similares a los de periodos anteriores, encadenando ya 5 años
consecutivos de subidas. Esta tendencia se espera que se
mantenga en el medio plazo
En cuanto a los centros plata, los ajustes progresivos en la tasa
disponibilidad, unido a los incrementos en la afluencia y en las
ventas, han hecho que los operadores estén dispuestos a asumir
rentas algo más altas sin que esto tenga implicaciones relevantes
sobre la tasa de esfuerzo. Como se ha comentado anteriormente,
la falta de disponibilidad en los centros oro está dirigiendo a los
operadores comerciales, con planes de expansión activos, hacia
esta tipología de centros.
Finalmente los centros bronce, después del fuerte proceso de
ajuste en rentas iniciado en el año 2008, parecen haber
encontrado un suelo en los actuales niveles. No obstante, la
elevada disponibilidad que muestran, superior al 25%, deja el
poder de la negociación en manos del operador comercial no
siendo previsible ver incrementos en las rentras de alquiler en esta
tipología.
16AGUIRRE NEWMAN |
3. Tasa de Disponibilidad (% SBA) 4. Evolución rentas de Alquiler (€/m²/año)
Fuente: Aguirre NewmanFuente: Aguirre Newman
6. Ventas, disponibilidad y
rentas de alquiler
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
El mercado de inversión sobre centros comerciales mostró una
elevada actividad durante el año 2016, registrando un volumen de
inversión superior a los 3.500 millones. Se han realizado más de
35 operaciones de inversión de las que siete han sido sobre
portfolios, situándose por segundo año consecutivo como el
segundo mercado más activo en cuanto a volumen de inversión
por detrás del de oficinas.
Este repunte de la inversión está marcado por la consolidación de
la recuperación económica, el incremento sostenido en el
consumo y la mejora progresiva de los fundamentales del
mercado, ocupación y rentas de alquiler. Por otro lado, otros
factores exógenos ya vigentes en periodos anteriores se han
mantenido durante 2016 facilitando la inversión en centros
comerciales. Entre estos, destaca la elevada liquidez en el
mercado, el mantenimiento de las facilidades de financiación y la
baja rentabilidad de las inversiones alternativas.
El análisis del lado comprador permite observar como los
compradores más activos se han concentrado principalmente en
dos categorías, los fondos institucionales, que han representado
aproximadamente el 52% del volumen total de la inversión y las
SOCIMIS que han representado un 38%. El resto de actividad la
han llevado a cabo determinadas empresas inmobiliarias e
inversores privados, con equipos expertos en este segmento.
Por el lado vendedor, han sido las compañías inmobiliarias las
más activas. Este hecho se ha producido no solo por las políticas
de desinversión que han mantenido determinadas compañías
inmobiliarias especializadas en centros comerciales sino también
por la venta del porfolio de Metrovacesa a Merlín Properties.
La anteriormente mencionada adquisición de Metrovacesa por
parte de la socimi Merlín Properties ha sido la principal operación
del año y ha tenido un impacto muy significativo en la inversión al
suponer aproximadamente el 28% del volumen total. La principal
operación sobre un activo individual ha tenido lugar en Barcelona,
la compra por parte de Deutsche Bank del Centro Comercial y de
Ocio Diagonal Mar por algo más de 490 millones de euros. Otras
operaciones relevantes sobre activos singulares han sido las
ventas del C.C. Nassica en Getafe y del C.C Gran Vía de Vigo. En
relación a las operaciones de portfolio, destaca la compra por
parte de Invesco de un portfolio de 11 hipermercados y galerías
comerciales propiedad de Eroski y la adquisición por parte de
Carrefour Property de 36 hipermercados propiedad también de
Eroski.
Se han realizado operaciones dentro de todas las tipologías de
centro comercial, desde centros oro con un posicionamiento
dominante en su área de influencia hasta centros “value added”,
sobre los que va a ser necesario realizar una gestión muy activa
para conducirlos hasta el nivel operativo adecuado.
La escasez de activos dentro de la tipología de centros oro y la
fuerte presión compradora por parte de determinados inversores
ha presionado la tasa de rentabilidad inicial hasta niveles mínimos
históricos, incluso por debajo del 4,0% en el caso de determinados
activos trofeo.
• Centro comercial “oro” (centros de referencia dentro de su área
de influencia, consolidados, con presencia de principales
operadores a nivel internacional y nacional y con alta demanda
por parte de operadores): 4,00%-4,50%.
• Centro comercial “plata”: (centro comercial con presencia de
operadores comerciales internacionales y/o nacional, pero que
por su tamaño, diseño o competencia no es un centro de
referencia en su área de influencia): 5,75%-6,25%.
• Centro comercial “bronce”: (Centro comercial en el que dominan
principalmente operadores locales y tiene mínima presencia de
cadenas nacionales o internacionales): superior al 7,00% .
• Parque de Medianas: A partir del 5,50%.
El escenarios más previsible para 2017 es positivo aunque no se
espera que se alcance el nivel de inversión del año 2016. Durante
el primer trimestre de 2017 el volumen de inversión se va a
acercar a los 1.000 millones de euros, un nivel muy elevado y que
muestra que el interés por este segmento del mercado.
17
7. El mercado de inversión
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
Evolución Volumen de Inversión Evolución Tasa de Rentabilidad Inicial (%)
18AGUIRRE NEWMAN |
Fuente: Aguirre Newman
Tipología de Centro Adquirido (%/ volumen
de inversión total)
Tipología de Inversor (%/ volumen de
inversión total)
Finalmente, debe recalcarse la importancia que está teniendo
sobre el mercado de inversión las políticas monetarias seguidas
por los bancos centrales. Durante el año 2016 se comenzaron a
ver las primeras señales de freno en los estímulos monetarios,
llevándose a cabo la primera subida de tipos por la FED en el mes
de diciembre. En Europa se tomó la decisión de mantener los tipos
bajos hasta al menos el final de 2017, para de esa forma
garantizar las facilidades monetarias en un año todavía de
incertidumbre, con cuatro de sus principales economías inmersas
en procesos electorales.
El contexto de tipos bajos que tenemos actualmente genera dos
circunstancias positivas para el mercado de inversión:
• Facilidad de crédito: el hecho de que los tipos de interés estén
en mínimos históricos ha producido que el valor de referencia
a la hora de fijar los tipos de interés en los prestamos, el
Euribor, se situé en mínimos históricos.
• Atractivo del mercado inmobiliario: la compra por parte del
BCE de deuda pública así como de deuda corporativa de
grandes compañías, está generado un hundimiento en las
rentabilidades de ambos activos, redirigiendo parte de la
inversión conservadora desde sus mercados tradicionales
hacia otros con mejores retornos. La percepción del sector
inmobiliario como mercado seguro y con rentabilidades
superiores a los que ofrece la deuda ha hecho que parte de la
inversión conservadora fijen en este sector su atención.
No obstante, el contexto de tipos bajos parece estar tocando a su
fin. En EE.UU. se ha producido una segunda subida en el primer
trimestre del año, estando previstas 2/3 subidas adicionales hasta
final de año. En Europa, el consenso del mercado adelanta el
inicio de las subidas a la primera mitad del año 2018, dado el
contexto de crecimiento económico y repunte de la inflación que
se está observando.
Centro comercial;
76,4%
Medianas; 1,1%
Parque Comercial; 4,2%
Suelo; 3,2%
Hipermercado; 15,1%
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Nacional Extranjero
Fondo Institucional
52%Socimi38%
Compañía Inmobiliaria
8%
Privado,Family Office2%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Oro Plata Bronce
Fuente: Aguirre Newman
Fuente: Aguirre Newman Fuente: Aguirre Newman
7. El mercado de inversión
Información de Mercado. Marzo 2017 AGUIRRE NEWMAN |
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