Post on 21-Jul-2015
Grupo de Análisis de la CoyunturaDecimocuarto Período Anual
Reunión Nro. 122Córdoba, 12 de Junio de 2013
INTEGRANTES DEL IIE:Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas –
Florencia Costantino - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier –Matías Vicente – Bernardo Tinti
Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC
Contexto Internacional
Las variables que la FED monitorea, sugieren que el estímulo monetario continuará
Índice de precios al consumidor y creación de empleo no agrícola(variación porcentual interanual, miles de personas)
Fuente: IIE sobre la base de FED.
1,7%
1,1%
175
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
0
50
100
150
200
250
300
350
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
dic
-12
ene-
13
feb
-13
mar
-13
abr-
13
may
-13
Inflación anual (eje der.)
Creación de empleo
El aumento del rendimiento de los bonos de USA, afecta la performance de las inversiones de alto riesgo
ETF de bonos de alto rendimiento* y Bono a 10 años de EE.UU.(en dólares, en porcentaje)
Fuente: IIE sobre la base de FED y Yahoo Finance. *con calificación BBB e inferior.
1,4%
1,6%
1,8%
2,0%
2,2%
2,4%
70
75
80
85
90
95
100
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
dic
-12
ene-
13
feb
-13
mar
-13
abr-
13
may
-13
jun
-13
ETF-HYG Bono a 10 años (eje der.)
1,7%
2,1%
En lo que va del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los commodities agrícolas se mantienen
Cotización de commodities(índice base ene-13=100)
Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco.
97,8
87,2
99,7
84,7
70
80
90
100
110
120
130
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-
11
sep
-11
no
v-1
1
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-
12
sep
-12
no
v-1
2
ene-
13
mar
-13
may
-13
Agrícolas Metales Petróleo Oro
En lo que va del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los commodities agrícolas se mantienen
Cotización de commodities(índice base ene-13=100)
Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco.
97,8
87,2
99,7
84,7
70
80
90
100
110
120
130
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-
11
sep
-11
no
v-1
1
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-
12
sep
-12
no
v-1
2
ene-
13
mar
-13
may
-13
Agrícolas Metales Petróleo Oro
CommodityPrecio
(var % en mayo)Precio
(var % acum 2013)
WTI (USD/barril) -1,59% 0,16%
Brent (USD/barril) -1,93% -9,65%
Gas Natural -8,27% 18,89%
Oro (USD/oz) -5,41% -16,85%
Plata (USD/oz) -7,94% -26,33%
Cobre (USD/Tn) 3,18% -9,67%
Soja (USD/bushel) 2,88% 6,43%
Maíz (USD/bushel) -3,11% -5,19%
Trigo (USD/bushel) -2,25% -9,32%
El fortalecimiento del dólar en el mercado de monedas se profundizaen el último mes
Índice dólar y cotización bilateral de Chile y Brasil respecto al dólar estadounidense(índice base 03-ene -12=100)
Fuente: IIE sobre la base de FED y MECON.
80
85
90
95
100
105
110
115
120
mar
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
may
-12
jun
-12
jul-
12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
no
v-1
2
dic
-12
ene-
13
ene-
13
feb
-13
mar
-13
abr-
13
abr-
13
may
-13
Índice dólar Real Peso chileno
5,6%
El drama de Dilma
Inflación en el techo de la meta (6,49% acumulado en 12 meses).
Alto endeudamiento de las familias (44% de la renta anual de las familias): Aumento
de la tasa de interés al 8%.
Presión sobre el tipo de cambio.
Déficit de balanza comercial (US$6.000 millones en lo que va del año).
Déficit consolidado.
Crecimiento del PIB bajo (2,4% anualizado en 2013).
Mientras el BC sigue aumentando la tasa de interés, se siguen reduciendo las previsiones de crecimiento
Fuente: IIE sobre la base de Banco Central.
Boletín FOCUS – 07/06/2013
Año 2013
Variable Hace 4 semanas Hace una semana 07/06/2013
IPCA (%) 5,8 5,8 5,8
Tipo de cambio (R/US$) – Fin de
periodo2,01 2,05 2,10
Meta Selic (% a.a.) –fin del período
8,25 8,50 8,75
PIB (% crecimientoacumulado)
3,0 2,77 2,50
Economía Argentina
Aspectos Monetarios y Financieros
Fuente: IIE sobre la base de Dujovne (2013). *promedio móvil 4 trimestres
El contexto de riesgo e incertidumbre inhibe la inversión
Inversión y riesgo país*(variación porcentual interanual, credit default swaps)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%4
T-9
4
3 T
-95
2 T
-96
1 T
-97
4 T
-97
3 T
-98
2 T
-99
1 T
-00
4 T
-00
3 T
-01
2 T
-02
1 T
-03
4 T
-03
3 T
-04
2 T
-05
1 T
-06
4 T
-06
3 T
-07
2 T
-08
1 T
-09
4 T
-09
3 T
-10
2 T
-11
1 T
-12
4 T
-12
Inversión
Riesgo país (eje der.)
Inicio del cepo
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
4
5
6
7
8
9
10
11
02
-en
e
09
-en
e
16
-en
e
23
-en
e
30
-en
e
06
-feb
13
-feb
20
-feb
27
-feb
06
-mar
13
-mar
20
-mar
27
-mar
03
-ab
r
10
-ab
r
17
-ab
r
24
-ab
r
01
-may
08
-may
15
-may
22
-may
29
-may
Blue Call (eje der.) Devaluación oficial (eje der.)
Brecha cambiaria superior al 100%
La dinámica del blue parece ser tenida en cuenta por el gobierno
Tipo de cambio blue, oficial y tasa de interés interbancaria(En pesos por dólar, devaluación anualizada, tasa de interés nominal anual)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA y dolarblue.net.
Cotizaciones de bonos soberanos(En pesos)
Fuente: IIE sobre la base de Puente S.A.
La intervención de ANSES se sintió en el mercado
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
03
-en
e
10
-en
e
17
-en
e
24
-en
e
31
-en
e
07
-feb
14
-feb
21
-feb
28
-feb
07
-mar
14
-mar
21
-mar
28
-mar
04
-ab
r
11
-ab
r
18
-ab
r
25
-ab
r
02
-may
09
-may
16
-may
23
-may
30
-may
06
-ju
n
AS13 RO15 AA17 GJ17
+100%
+64%
Principales inversiones de Renta Fija del FGS (marzo 2003)millones de
pesos
Bonos de la Rep. Argentina Cuasi Par en $(vencimiento 2045)
51.381
Bonos de la R.A. con Descuentos en U$S (vencimiento 2033)
24.023
Bono de la Nación Argentina en U$S(vencimiento 2018)
15.373
Bonar X en U$S(vencimiento 2017)
12.193
Bonar 2016(vencimiento 2016)
10.985
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
35.000
37.000
39.000
41.000
43.000
45.000
47.000
49.000
51.000
53.000
55.000en
e-1
1
mar
-11
may
-11
jul-
11
sep
-11
no
v-1
1
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-
12
sep
-12
no
v-1
2
ene-
13
mar
-13
may
-13
Reservas internacionales
Compras del BCRA (eje der.)
Reservas ¿nuevo termómetro de la actividad?
Reservas internacionales y compra de divisas por parte del BCRA(millones de dólares)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA. *31 de Mayo de 2013
Desde el inicio del cepoU$S12.000 = - U$S9.000
Ene-may Compra de Divisas
2012 6.629
2013 731
“Sabemos lo que están haciendo”
Fuente: IIE sobre la base de MAGyP y Ciara.
El maíz compensa en parte el “efecto soja”: Hay un 67% del maíz vendido contra un histórico del 54%
EXPLICACIÓN:
Soja como resguardo de valor.
Precios de la soja que no terminan de tentar a los productores.
Falta de visualización de inversiones alternativas.
Campaña 2012/13 Promedio 5 años No se han vendido 5,5 millones de toneladas41,1% 52%
Compras de soja por parte del Sector exportador e industria(porcentaje sobre la producción total)
US$2.000 millones menos de ingreso de divisasUS$810 millones menos de Retenciones
1.853
1.151
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
dic
-12
ene-
13
feb
-13
mar
-13
abr-
13
Fuente: IIE sobre la base de INDEC y BCRA.
Mejora la exportación de productos primario…pero no logra compensar el deterioro de la balanza energética
Balanza Comercial(millones de dólares)
1°Cuatrimestre
BalanzaComercial
ExportaciónPP
ExportaciónMOA
ExportaciónMOI
Balanza Energética
Compra de Divisas
1C-2012 4.365 5.800 7.823 8.393 315 5.232
1C-2013 2.462 6.840 7.906 8.609 -1.579 340
Var. % - 43,6% 17,9% 1,1% 2,6% - -93,5%
8.3938.609
5.765
5.357
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
Enero - Abril 2012 Enero - Abril 2013
MOI MOI sin transporte terrestre
2,6%
-7,1%
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
Las exportaciones de material terrestre explican el crecimiento de las MOI
Exportaciones MOI y MOI netas de exportaciones de material de transporte terrestre(millones de dólares)
1° CONGELAMIENTO DE PRECIOS: 10.000 productosDesde Febrero 2013 hasta 1° de abril - prorrogado hasta 31 de mayo
2° CONGELAMIENTO DE PRECIOS: 500 productosDesde 1° de junio hasta las elecciones
23,4%
24,5%
23,4%23,2%
22,0%
22,5%
23,0%
23,5%
24,0%
24,5%
25,0%
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13
Fuente: IIE sobre la base de estadísticas del gobierno de San Luis. *Estimaciones propias
Índice de Precios al Consumidor(variación porcentual interanual)
¿Sirvió el congelamiento de precios?
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
ene-
10
mar
-10
may
-10
jul-
10
sep
-10
no
v-1
0
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-
11
sep
-11
no
v-1
1
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-
12
sep
-12
no
v-1
2
ene-
13
mar
-13
may
-13
Base Monetaria Crecimiento interanual (eje der.)
La emisión monetaria continúa creciendo a niveles en torno al 35% interanual
Base Monetaria(miles de pesos, variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
Aspectos Fiscales
Si bien se observa una desaceleración en los gastos, el déficit financiero esperado es aún mayor que en 2012…
27%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%1
T-1
1
2 T
-11
3 T
-11
4 T
-11
1 T
-12
2 T
-12
3 T
-12
4 T
-12
1 T
-13
Gastos Corrientes Ingresos Corrientes
Ingresos y gastos corrientes(variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de Mecon.
Paquete de medidas sociales anunciadas
Fuente: Fuentes oficiales y consulta diarios seleccionados.
Aumento en un 35,3% de la asignación universal por hijo (a $460). Más de 3.300.000 beneficiarios Aumento de la asignación por hijo con discapacidad (a $1.500) Pago de un adicional por ayuda escolar ($340) Aumento de las asignaciones familiares y se elevaron en un 20% los topes salariales que delimitan el cobro de éstas asignaciones. Incluirían a casi 700.000 beneficiarios Aumento de la asignación por embarazo Aumento del pago por contención familiar
$ 16.803 millones adicionales en gasto social
El Gobierno Nacional podría usar adelantos transitorios por $170.000 millones
Utilizados:
$60.600 millones
Total de adelantos posibles en 2013:
$170.000 millones
Factores de aumento:
Total de adelantos posibles en 2012:
$131.500 millones46%
Aumento del gasto social en $16.800 millonesAumento de subsidios al sector energético¿Aumento de la obra pública por el año electoral?
Utilizados al 31/05:
$2.550 millones1,5%
Fuente: MECON.
Nivel de Actividad y Sectores
Índice General de Actividad(Serie desestacionalizada base ene-10=100)
Fuente: IIE sobre la base de OJF.
La economía sigue por debajo del nivel alcanzado 20 meses atrás
95
100
105
110
115
ene-
10
abr-
10
jul-
10
oct
-10
ene-
11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene-
12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene-
13
abr-
13
Máximo Histórico = Septiembre 2011
-0,5%
Abril 2013
Ene-Abr ‘13 vs. Ene-Abr ‘12= 1,2%
Ventas en supermercados, centros de compras y recaudación de IVA deflactadas(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC, AFIP y Dirección de Estadísticas de la provincia de San Luis. *dato a marzo
Los indicadores de consumo muestran un mal desempeño en el primer cuatrimestre
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ene-
10
abr-
10
jul-
10
oct
-10
ene-
11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene-
12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene-
13
abr-
13
Supermercados Shopping
IVA DGI
Abril 13 vs Abril 12 Ene-Abr 13 vs Ene-Abr 12
Supermercados -5,3% -0,9%
Shopping -13,6% -3,5%
IVA interno* 6,6% 1,6%
Abril 2013: Mayor caída interanual de las ventas en supermercados y centros de compra en los últimos 40 meses
El consumo de durables sostiene la demanda…
Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo(En miles de unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ACARA.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Nacionales Importados
424.975
42%41% 38%
37%40% 42%
58%
59% 62%
63% 60%
58%
390.468365.246
7,6%
9,0%
El consumo de durables sostiene la demanda…
Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo(En miles de unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ACARA.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Nacionales Importados
424.975
42%41% 38%
37%40% 42%
58%
59% 62%
63% 60%
58%
390.468365.246
7,6%
9,0%
Los autos importados se perciben como una manera de adquirir dólares al tipo de cambio oficialPatentamientos por marcas: Enero-Mayo
(Variación porcentual interanual)
-11%
-7%
-4%
6%
14%
18%
20%
20%
25%
34%
39%
45%
48%
62%
64%
73%
87%
95%
143%268%
-50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300%
Honda
Volkswagen
Chevrolet
Renault
FIAT
Toyota
IVECO
Ford
Peugeot
Mercedez Benz
Citroen
Kia
Subaru
Smart
Mini
Jeep
Porsche
Alfa Romeo
BMW
Land Rover
Sin plantas localesCon plantas locales
-12,1%
-10,1%
-9,9%
-6,0%
-5,6%
-4,0%
-2,1%
-0,5%
-0,4%
0,3%
2,5%
5,3%
15,8%
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
Edición e impresión
Industrias metálicas básicas
Productos del tabaco
Metalmecánica s/automotriz
Productos textiles
Caucho y Plástico
Alimentos y bebidas
Nivel general
Papel y Cartón
Refinación del petróleo
Sust. y prod. químicos
Minerales no metálicos
Vehículos automotores
A pesar de la mala performance generalizada, la industria se mantiene cerca de cero gracias al sector automotriz
Estimador Mensual Industrial por rubros: Enero - Abril(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
1,9%
-0,9%
8,4%
-2,8%-3,5%
0,6%1,0%2,2%
3,6%
1,2%
3,6%
1,7%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Edificios para viviendas
Edificios para otros destinos
Construcciones petroleras
Obras viales Otras obras de Infraestructura
ISAC
2012 2013
Dos abriles decisivos para la construcción…
ISAC , ISAC por bloques y despachos de cemento por envase: Enero-Abril(Variaciones porcentuales acumuladas interanuales)
Fuente: IIE sobre la base INDEC y AFCP.
Cemento Acum. Enero-Abril
Bolsa 8,7%
Granel 1,2%
Total 6,0%
13,0%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
2
4
6
8
10
12
ene-
08
mar
-08
may
-08
jul-
08
sep
-08
no
v-0
8
ene-
09
mar
-09
may
-09
jul-
09
sep
-09
no
v-0
9
ene-
10
mar
-10
may
-10
jul-
10
sep
-10
no
v-1
0
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-
11
sep
-11
no
v-1
1
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-
12
sep
-12
no
v-1
2
ene-
13
mar
-13
may
-13
Superficie autorizada a construir acumulada 12 meses Var. % i.a (eje der.)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
Después de doce meses de caídas consecutivas la superficie autorizada a construir muestra crecimiento…
Superficie autorizada a edificar en metros cuadrados(Variaciones porcentuales interanuales y millones de metros cuadrados acumulados a 12 meses)
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
340
360
380
400
420
440
460
jun
-07
sep
-07
dic
-07
mar
-08
jun
-08
sep
-08
dic
-08
mar
-09
jun
-09
sep
-09
dic
-09
mar
-10
jun
-10
sep
-10
dic
-10
mar
-11
jun
-11
sep
-11
dic
-11
mar
-12
jun
-12
sep
-12
dic
-12
mar
-13
Var. Mensual (eje der.) Trabajadores
La pérdida de empleo en la construcción pareciera desacelerarse…¿hizo piso?
Miles de trabajadores registrados(Serie desestacionalizada y variación mensual)
Fuente: IIE sobre la base IERIC.
Puestos Argentina
Marzo ‘13 394.852
Marzo ‘13 vs Febrero ‘13 4,0%
Marzo ‘13 vs Marzo‘12 -5,2%
Social
El mercado laboral es incapaz de emplear a todas las personas que desean trabajar: el desempleo alcanzó al 7,9% de la PEA en el primer trimestre de 2013
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
Indicadores laborales(Variación interanual, en miles de personas)
+188 mil
+105 mil
+78 mil
+6 mil
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12
Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos
1 T-13Tasa de
ActividadTasa de Empleo
Tasa de Desempleo
Argentina 45,8% 42,2% 7,9%
Córdoba 45,7% 40,7% 10,8%
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
Indicadores laborales(Variación interanual, en miles de personas)
+188 mil
+105 mil
+78 mil
+6 mil
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12
Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos
1 T-13Tasa de
ActividadTasa de Empleo
Tasa de Desempleo
Argentina 45,8% 42,2% 7,9%
Córdoba 45,7% 40,7% 10,8%
Gran Córdoba: La cantidad de personas desempleadas se incrementó en 14,5% en términos interanuales El desempleo alcanzó al 10,8% de la PEA en el primer trimestre del año
Razón posible: Menor participación del empleo en el sector público, 10,7% , mientras que a nivel nacional la misma es del 17,7%
En promedio, las paritarias cerraron en un 24% de aumento para 2013
Sindicatos que ya acordaron(porcentaje de incremento salarial)
Fuente: IIE sobre la base diarios seleccionados. *cerraron con un 23% para 2013
Los acuerdos se cerraron con demoras y por un porcentaje superior a la pretensión oficial de comienzos de año (20%)…
2013
Gremio Acuerdo Período
Docentes (nacional) 22% 12 meses
Transportistas (UTA) 23% 12 meses
Ferroviarios 23% 12 meses
UPCN 24% 12 meses
Comercio 24% 12 meses
Bancarios 24% 12 meses
Metalúrgicos (UOM) 24% 12 meses
Construcción (UOCRA) 24% 12 meses
AySA 30%* 18 meses
SUTERH 32%* 18 meses
Luz y fuerza 30%* 18 meses
Primer aumento de la AUH en términos reales desde su implementación
Fuente: Estadísticas del gobierno de San Luis, fuentes oficiales, Defensor del Pueblo Córdoba.
120
140
160
180
200
220o
ct-0
9
dic
-09
feb
-10
abr-
10
jun
-10
ago
-10
oct
-10
dic
-10
feb
-11
abr-
11
jun
-11
ago
-11
oct
-11
dic
-11
feb
-12
abr-
12
jun
-12
ago
-12
oct
-12
dic
-12
feb
-13
abr-
13
jun
-13
Poder adquisitivo de la AUH(A pesos de oct-09)
Equivale a … litros de leche entera
70,2 lts
51,9 lts
75,6 lts
55,7 lts
64,9 lts
62,5 lts
68,3 lts
61,3 lts
77,2 lts
Perspectivas
Al igual que en el mercado cárnico bovino, las malas políticas económicas destruyeron el mercado del trigo
Fuente: IIE sobre la base de MAGyP.
Campaña 2012/13 de Trigo: ¿Dónde está el trigo?
Producción (tn) Consumo interno (tn) Saldo exportable (tn)
9,1-9,8 millones 6,3 millones 2,8-3,5 millones
Compras al 29/05/2013: 7,4 millones
Exportación: 4,9 M (embarcó 3,1 M)
Industria: 2,5 MEn poder de los productores: 1,9 M
Insumos para casi medio mes de
molienda
Insumos para 4,5 meses de molienda
Deberá vender parte al mercado doméstico (aprox
500 mil tn, si los productores venden todo
su stock) y cubrir los baches de oferta
Fuente: IIE sobre la base de Banco Mundial.
Consumo de fertilizantes: Año 2009(Kilogramos por hectárea de tierras cultivables)
25
125
109
66
110
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
Argentina Brasil Estados Unidos Paraguay Uruguay China
Y un daño invisible que afecta la sustentabilidad es la falta de reposición de minerales en los suelos…
504
Hay una relación positiva entre Estado de Derecho y PBI pc
Fuente: IIE sobre la base de Indicadores de Gobernanza, Banco Mundial.
Relación entre Estado de Derecho y PBI pc
5,9
6,9
7,9
8,9
9,9
10,9
-2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
Ln(P
BI p
cen
PP
C)
Indicador de Estado de Derecho
CYP POR
ARG
MOZ
Grupo de Análisis de la CoyunturaDecimocuarto Período Anual
Reunión Nro. 122Córdoba, 12 de Junio de 2013
INTEGRANTES DEL IIE:Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas –
Florencia Costantino - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier –Matías Vicente – Bernardo Tinti
Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC