Post on 03-Jan-2016
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Desempeño económico de Colombia y perspectivas
internacionales
Leonardo VillarSeminario ANIF-FedesarrolloCali, 30 de octubre de 2012
El contexto internacional
Actividad productiva
Panorama monetario y cambiario
Comercio exterior
Consideraciones finales
El contexto internacional
Actividad productiva
Panorama monetario y cambiario
Comercio exterior
Consideraciones finales
Crecimiento mundial 2010-2012 Crecimiento real anual del PIB
Fuente: WEO Octubre de 2012-FMI.
Estados Unidos Zona Euro Japón China Latinoamérica Mundo-2
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2010 2011 2012
%
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Estados Unidos: Solo hasta septiembre se logró romper la barrera del 8% en la tasa de desempleo, hecho que no tenía lugar desde enero de 2009
Junio 2005– septiembre 2012
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Fuente: Bureau of Labor Statistics.
Estados Unidos: Grandes riesgos en la política fiscal
Fuente: WEO Octubre de 2012 – FMI.
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• El mayor riesgo es el del “despeñadero fiscal” (fiscal cliff) en diciembre 31 de 2012: • Recorte abrupto del déficit en US$560
bn (3,5% del PIB), con graves efectos recesivos
• Eliminación automática de los beneficios tributarios (US$280 b de alivios a empresas de era Bush y US$ 125 bn de alivios en impuestos a la nómina de Obama)
• Recorte automático de gastos (cerca de US$150 b), incluidos subsidios al desempleo
• El margen de maniobra para una política fiscal contracíclica es muy reducido si no se hace un ajuste estructural
Déficit público estructural de EE.UU
%PIB Potencial. 2001-2012py
En la zona euro la situación es más grave: crecimientos del PIB 2009-II a 2012-II
Nota: Tercer avance de las cifras de crecimiento (5 de octubre). Fuente: Eurostat.
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III IV 2010-ITrim
II III IV 2011-ITrim
II III IV 2012-Itrim
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Zona Euro: Los dilemas de política son particularmente complejos
Fuente: EUROSTAT (24 de octubre) y FMI (WEO-Octubre de 2012).
PaísWEO-FMI Crecimient
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Inflación septiembr
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Desempleo
Agosto 2012
Deuda del
gobierno 2012-Q2 (%PIB)
Déficit2011
(%PIB)
Alemania 0,9 2,1 5,5 82,8 -0,8
España -1,5 3,5 25,1 76,0 -9,4
Francia 0,1 2,2 10,6 91,0 -5,2
Grecia -6,0 0,3 24,4 150,3 -9,4
Irlanda 0,4 2,4 15 111,5 -13,4
Italia -2,3 3,4 10,7 126,1 -3,9
Portugal -3,0 2,9 15,9 117,5 -4,4
EU-17 -0,4 2,6 11,4 90 -4,1
Reino Unido
-0,42,5
(agosto)8 (junio) 86 -7,8
Medido por los CDS, el riesgo de una catástrofe con ruptura del euro parece haberse reducido en los tres
últimos mesesoct
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Credit Default Swaps (CDS) a 5 añosjulio 2008-octubre 22 2012
Punto
s b
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Fuente: Bloomberg.
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Grecia
Francia
Portugal
España
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Alemania
Irlanda
Posibles razones para caída en aversión al riesgo
Decisiones del Banco Central Europeo (BCE)•Anuncio de Mario Draghi en julio de hacer “whatever it takes to preserve the euro”•A partir del 6 de septiembre: Compra en mercado secundario de bonos soberanos en la Zona Euro con expansión de lista de activos elegibles como garantía
Perspectivas de unión financiera con supervisión, regulación y garantías comunes para los bancos
Decisiones del FED en septiembre 13 (QE III)•Compra de 40 mil millones de dólares mensuales en bonos respaldados por hipotecas con compromiso de continuar hasta que se observe mejoría en los mercados laborales •Mantener las tasas de interés en niveles históricamente bajos hasta 2015
El FMI proyecta que los países periféricos de la ZE mostrarían crecimientos positivos para el segundo
semestre de 2013
1. Periféricos: Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España. Fuente: WEO Octubre de 2012- FMI.
China e India han reducido sus tasas de crecimiento, pero la menor inflación facilita una
respuesta de política apropiada2
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(variación anual)
ChinaPromedio China 2000-2012India Promedio India 2000-2012
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Fuente: WEO Octubre 2012-FMI, World Bank, National Bureau of Labor Statistics of China y Bloomberg.
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Perspectivas del crecimiento mundial para 2013
Crecimiento real anual del PIB
Fuente: WEO Octubre de 2012-FMI.
Estados Unidos Zona Euro Japón China Latinoamérica Mundo-1
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2012 2013
%
El comportamiento de los precios de productos básicos suele ir de la mano de la actividad
económica globalJa
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Primeros componentes principales
Precios commodities Actividad económica
Fuente: WEO Octubre de 2012- FMI.
Fuente: Valores Bancolombia y SIMCO.
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Los precios del carbón, níquel y café se han reducido
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3.5Café Colombiano Suave Arábica
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Precios internacionales del oro y del petróleo se mantienen en niveles históricamente altos….¿por cuánto tiempo?
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Fuente: EIA y Valores Bancolombia.
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Por factores climáticos, los precios de algunos alimentos también están nuevamente en niveles record…
Fuente: IMF Commodity Prices.
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El contexto internacional
Actividad productiva
Panorama monetario y cambiario
Comercio exterior
Consideraciones finales
Pese al deterioro en el entorno internacional, el crecimiento de la economía colombiana en el primer semestre de 2012 fue
mayor al promedio de los 10 últimos años2007-I
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PIB
PIB (Variación anual, %) Promedio 2002-2012
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Fuente: DANE.
En el segundo trimestre de 2012, el PIB estuvo impulsado por la inversión pública, pero la actividad
privada perdió dinamismo2007-I
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PIB Privado PIB Público PIB Total
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Fuente: DANE.
Industria: tanto la tasa de crecimiento de la producción (IPI) como la confianza industrial
han mostrado una reducción importante
Nota: El ICI está desestacionalizado por el método TRAMO-SEATS. Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE.
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-1.9
Índice de Producción Industrial sin trilla ICI (eje derecho)
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, %
El dinamismo de las ventas en el comercio viene cayendo desde los niveles récord que alcanzó en el primer semestre
de 2011. La confianza del sector comercio se había mantenido alta pero empezó a reducirse en el segundo trimestre de
2012
Fuente: DANE.
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Índice de Comercio al por Menor
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%
El dinamismo de las ventas en el comercio viene cayendo desde los niveles récord que alcanzó en el primer semestre
de 2011. La confianza del sector comercio se había mantenido alta pero empezó a reducirse en el segundo trimestre de
2012
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE.
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Índice de Comercio al por Menor Índice de Confianza Comercial (eje derecho)
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La confianza del consumidor también mostró tendencia a la baja entre febrero y agosto, pero en septiembre se aprecia
un ligero repunteJulio 2007- septiembre 2012
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor- Fedesarrollo.
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Construcción: Las cifras del censo y nuestra más reciente encuesta muestran una evolución positiva en
obras en proceso pero con caída en obras nuevas
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En este trimestre construimos en promedio, con respecto al mismo del año pasado: más, menos igual
Vivienda Total construcción
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16.6
Área censada (variación anual)
Obras nuevas en proceso
Obras totales en proceso
%
Fuente: DANE y Encuesta de Construcción de Fedesarrollo.
Bogotá
Cundinamarca
Valle
Santander
Meta
Caldas
Quindío
Casanare
Tolima
Risaralda
Boyacá
Arauca
La Guajira
Chocó
Caquetá
Norte de Stder
Cauca
Huila
Sucre
Nariño
Córdoba
Bolívar
Cesar
Magdalena
Antioquia
Atlántico
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Contribución a la variación anual (enero-agosto 2012/2011)
Vivienda Total
%
En lo que va corrido del año, Bogotá y Cundinamarca son los que contribuyen más negativamente al licenciamiento de
vivienda
Fuente: DANE.
Nuestros pronósticos de crecimiento
2011 2012
PIB (crecimiento anual, %) 5,9 4,4
Por el lado de la oferta Agricultura 2,1 2,8Minería 14,5 7,5Construcción 5,5 6,2Electricidad, gas y agua 1,7 4,0Industria 4,1 1,0Establecimientos financieros 5,9 5,3Comercio 6,0 3,2
Transporte y telecomunicaciones 6,7 5,0
Servicios 3,2 3,7 Por el lado de la demanda Consumo privado 6,5 4,3Consumo público 2,6 3,9Inversión total 17,2 9,7Exportaciones 11,4 4,0
Fuente: DANE y Pronósticos Fedesarrollo, Octubre de 2012.
El contexto internacional
Actividad productiva
Panorama monetario y cambiario
Comercio exterior
Consideraciones finales
La inflación está bajo controlSeptiembre 2003 – septiembre 2012
Fuente: Banco de la República.
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Inflación total Inflación sin alimentos
%
La tasa de interés se bajó en julio y agosto pero no es claro que vaya a seguir bajando
Abril 2006 – octubre 2012
Fuente: Banco de la Repúbllica.
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%
Si bien la cartera continúa creciendo a tasas elevadas, estas han reducido su dinámica, lo
cual facilita el manejo de la política monetaria
*Ajustada por titularizaciones.Nota: Calidad= cartera vencida/cartera bruta.Fuente: Superfinanciera-Cálculos Fedesarrollo.
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Crecimiento real anual de la car-tera
TotalConsumo
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2.9
4.9
2.02.5
Indicador de calidad de cartera por vencimientos
TotalConsumo
%
En lo corrido del año la tasa de cambio se ha ubicado en promedio en 1795 (COP/USD)
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2,900
3,000
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2,876
2,628 2,321
2,359 2,076
1,966
2,153
1,899 1,847
1,795
Tasa de cambio nominal(Enero 2002-octubre2012)
TRM Promedio anual
Pesos p
or
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Fuente: Banco de la República.
El riesgo medido por el EMBI está en niveles históricamente bajos en Colombia
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Chile Perú Brasil Colombia
Punto
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Fuente: Bloomberg.
El contexto internacional
Actividad productiva
Panorama monetario y cambiario
Comercio exterior
Consideraciones finales
Los volúmenes exportados de petróleo, carbón y ferroníquel han evolucionado favorablemente en los últimos años
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*Promedio móvil de orden 12. Fuente: DANE.
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Unido al comportamiento extraordinario de los precios, el crecimiento del valor exportado ha generado un boom de exportaciones mineras
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4500000
Carbón Petróleo Ferroníquel
Nota: Valor FOB de las exportaciones mensuales.Fuente: DANE.
En cambio, las exportaciones agrícolas e industriales perdieron el dinamismo que traían hasta 2008
(¿Costos de la apreciación?)A
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*Promedio móvil de orden 12. Fuente: Banco de la República.
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El dinamismo de las importaciones se ha reducido pero sigue siendo alto
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60Importaciones totales Variación anual (eje derecho)
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En lo que va corrido del año (hasta agosto), las importaciones totales crecieron 11,2% frente al 2011
Nota: Importaciones mensuales. Fuente: DANE.
Evolución de la balanza comercial de Colombia con y sin combustibles
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-30,000
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Anuales (2000-2011)Balanza comercial total
Balanza Comercial sin combustibles*
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* A las exportaciones se les resto carbón y petróleo; a las importaciones combustibles y lubricantes. **Tanto a las exportaciones como importaciones totales se le sustrajo el monto en dólares del capítulo de arancel No. 27 (Combustibles y aceites minerales y sus productos). Fuente: DANE y Banco de la República.
enero-agosto 2011
enero-agosto 2012
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Enero-agosto (2011-2012)Balanza comercial total
Balanza Comercial sin combustibles**
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El contexto internacional
Actividad productiva
Panorama monetario y cambiario
Comercio exterior
Consideraciones finales
Consideraciones finales
• Hay un deterioro importante en el entorno externo
• La economía colombiana mantiene un dinamismo importante, pero no alcanzará en 2012 ni 2013 los niveles récord de 2011
• Los sectores industrial y agropecuario están sufriendo el impacto de la apreciación cambiaria vinculada al auge minero-energético
• En el corto plazo se requiere mayor ahorro público y privado para moderar las presiones hacia la apreciación cambiaria
• Para hacer sostenibles altos niveles de crecimiento se requiere avanzar en equidad, formalización laboral, cobertura y calidad de la educación, infraestructura y seguridad
• La propuesta tributaria del gobierno es un buen primer paso para avanzar en equidad y en formalización laboral
• Sería deseable que la propuesta se complementara para lograr un mayor recaudo