Post on 05-Jul-2020
VERSIÓN PÚBLICA
Documentos de trabajo de
la Junta Directiva del Banco de la República
Anexo estadísticoInforme de política monetaria
VERSIÓN PÚBLICA
Documentos de trabajo de
la Junta Directiva del Banco de la República
Anexo estadísticoInforme de política monetaria
Subgerencia de Estudios Económicos
9/4/2015
1
I. Contexto externo
A. ACTIVIDAD REAL
9/4/2015
2
ESTADOS UNIDOS
Fuente: Datastream
EEUU
9/4/2015
3
EEUU
Fuente: Bloomberg
EEUU
Fuente: Reserva Federal de St. Louis; Bloomberg
9/4/2015
4
EEUU
Fuente: Bloomberg
ZONA DEL EURO
9/4/2015
5
PIB real de la Zona del Euro
Fuente: Datastream
Zona del euro
Zona del euro
Fuente: Bloomberg
9/4/2015
6
CHINA
China
Fuente: Bloomberg
9/4/2015
7
China
Fuente: Bloomberg
China
Fuente: Bloomberg
9/4/2015
8
AMÉRICA LATINA
Fuente: Datastream
América Latina
9/4/2015
9
B. PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS BIENES BÁSICOS
Petróleo
Fuente: Datastream
9/4/2015
10
Otros bienes exportados por Colombia
Fuente: Bloomberg, Datastream
Fuente: Bloomberg, Datastream
Otros minerales
9/4/2015
11
Alimentos
Fuente: Bloomberg, Datastream
C. INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA
9/4/2015
12
Fuente: Bloomberg
Inflación desarrolladas
Inflación emergentes
Fuente: Bloomberg
9/4/2015
13
Política monetaria
Fuente: JP Morgan (Global Data Watch)
D. VARIABLES FINANCIERAS
9/4/2015
14
Volatilidad
Fuente: Bloomberg
Deuda pública europea
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
9/4/2015
15
EEUU
Fuente: Bloomberg; Reserva Federal de St. Louis
China
Fuente: Bloomberg
9/4/2015
16
Fuente: Bloomberg
CDS
Fuente: Bloomberg
Tasa de cambio
9/4/2015
17
II. Comercio Exterior
Exportaciones
Junio 2015
9/4/2015
18
Mayo = US$ 3.359 mill - var. % anual = -38,9%Junio = US$ 3.218 mill - var. % anual = -31,5%
*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Jun 2014 = US$ 27,999 mill - var. % anual = -4,4%Ene-Jun 2015 = US$ 19,259 mill - var. % anual = -31,2%
*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
9/4/2015
19
Mayo = US$ 2.020 mill - var. % anual = -49%Junio = US$ 1.929 mill - var. % anual = -43%Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Jun 2014 = US$ 19.882 mill - var. % anual = -4,4%Ene-Jun 2015 = US$ 11.475 mill - var. % anual = -42,3%
Fuente: DANE-DIAN.
9/4/2015
20
Mayo = US$ 401 mill - var. % anual = -19,9%Junio = US$ 320 mill - var. % anual = -17,2%
Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Jun 2014 = US$ 2.361 mill - var. % anual = 14,9%Ene-Jun 2015 = US$ 2.444 mill - var. % anual = 3,5%
Fuente: DANE-DIAN.
9/4/2015
21
Mayo = US$ 938 mill - var. % anual = -9,5%Junio = US$ 969 mill - var. % anual = 4,3%
* Las exportaciones industriales representan el 95,8% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
Ene-Jun 2014 = US$ 5.757 mill - var. % anual = -10,6%Ene-Jun 2015 = US$ 5.341 mill - var. % anual = -7,2%
*Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas, las exportaciones industriales representan el 97% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.
9/4/2015
22
Destinos de las exportaciones de bienes industriales y otros
(Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores)
(Equivale al 30,1% del total)
USAMayo = -12,4%Junio = 14,2%
(US$ 140 mill)
EcuadorMayo = -23,5% Junio = -12,6%(US$ 121 mill)
9/4/2015
23
USAEne-Jun 2014 = -0,1%Ene-Jun 2015 = 0,4%
(US$ 797 mill)
EcuadorEne-Jun 2014 = -6,9%Ene-Jun 2015 = -11%
(US$ 773 mill)
VenezuelaMayo = -24,3%Junio = -39,8% (US$ 85 mill)
Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)
Mayo = -2,2%Junio = 18,4%
(US$ 622 mill )
9/4/2015
24
VenezuelaEne-Jun 2014 = -16,3%Ene-Jun 2015 = -31,7%
(US$ 543 mill)
Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)
Ene-Jun 2014 = -12,2%Ene-Jun 2015 = -2,2%
(US$ 3.228 mill)
III. Crecimiento interno
9/4/2015
25
Indicadores de demanda2015 T2.
Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
40
50
60
70
80
90
100
110
120
jun.
-06
jun.
-07
jun.
-08
jun.
-09
jun.
-10
jun.
-11
jun.
-12
jun.
-13
jun.
-14
jun.
-15
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Total Comercio Minorista
(desestacionalizado)
Ventas Minoristas (SA) Tendencia Variación Anual
9/4/2015
26
Fuente: EMCM - DANE, cálculos Banco de la República.
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
50
60
70
80
90
100
110
120
jun.
-06
jun.
-07
jun.
-08
jun.
-09
jun.
-10
jun.
-11
jun.
-12
jun.
-13
jun.
-14
jun.
-15
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista sin Vehículos
(desestacionalizado)
Ventas Minoristas Sin Vehículos (SA) Tendencia Variación Anual
Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
0
20
40
60
80
100
120
140
jun.
-06
jun.
-07
jun.
-08
jun.
-09
jun.
-10
jun.
-11
jun.
-12
jun.
-13
jun.
-14
jun.
-15
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista de Vehículos y Motocicletas
(desestacionalizado)
Comercio Minorista de Automotores (SA) Tendencia Variación Anual
9/4/2015
27
Fuente: Fedesarrollo
-12
-2
8
18
28
38ju
l.-05
ene.
-06
jul.-
06
ene.
-07
jul.-
07
ene.
-08
jul.-
08
ene.
-09
jul.-
09
ene.
-10
jul.-
10
ene.
-11
jul.-
11
ene.
-12
jul.-
12
ene.
-13
jul.-
13
ene.
-14
jul.-
14
ene.
-15
jul.-
15
Índice de Confianza del Consumidor (Fedesarrollo)
Promedio: 16,3
Fuente: EMEE, cálculos Banco de la República.
-45
-30
-15
0
15
30
45
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
jun.-08 jun.-09 jun.-10 jun.-11 jun.-12 jun.-13 jun.-14 jun.-15
EMEE - Ventas vs. Crecimiento Consumo Privado
Crecimiento Consumo de HogaresBalance Ventas - Media Móvil or. 3 (eje derecho)
9/4/2015
28
Fuente: EMME, cálculos Banco de la República.
-15
-5
5
15
25
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
jun.-08 jun.-09 jun.-10 jun.-11 jun.-12 jun.-13 jun.-14 jun.-15
EMEE - Expectativas de Inversión vs. Crecimiento FBKF sin OC ni Construcción
Crecimiento FBKF sin OC ni Const. Balance Inversión - Media Móvil or. 3 (eje derecho)
Indicadores de oferta2015 T2.
9/4/2015
29
Fuente: DANE, Cálculos Banco de la República
Fuente: DANE, Cálculos Banco de la República
9/4/2015
30
Pedidos Existencias (contra cíclico)
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República
9/4/2015
31
Fuente: Fedesarrollo, DANE, cálculos Banco de la República
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República
Ventas actuales Perspectivas a 6 meses
9/4/2015
32
Producción mensual
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República
Producción trimestral
Licencias mensual
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República
Licencias doce meses
9/4/2015
33
Fuente: XM, cálculos Banco de la República
9/4/2015
34
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República
Ventas actuales Perspectivas a 6 meses
9/4/2015
35
IV. Indicadores del Mercado Laboral y Costos salariales
Fuente: GEIH - DANE
9.0
5.1
10.0 10.0
8.9
5.0
9.9 9.9
0
2
4
6
8
10
12
14
Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades
Tasadedesempleo(Abril‐Mayo‐Junio)
2011
2012
2013
2014
2015
9/4/2015
36
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17jun‐05
dic‐05
jun‐06
dic‐06
jun‐07
dic‐07
jun‐08
dic‐08
jun‐09
dic‐09
jun‐10
dic‐10
jun‐11
dic‐11
jun‐12
dic‐12
jun‐13
dic‐13
jun‐14
dic‐14
jun‐15
TasadeDesempleo(Desestacionalizada)
TotalNacional13Áreas
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República
52
54
56
58
60
62
59
61
63
65
67
69
jun‐05
dic‐05
jun‐06
dic‐06
jun‐07
dic‐07
jun‐08
dic‐08
jun‐09
dic‐09
jun‐10
dic‐10
jun‐11
dic‐11
jun‐12
dic‐12
jun‐13
dic‐13
jun‐14
dic‐14
jun‐15
TasaGlobaldeParticipaciónyTasadeOcupación(Desestacionalizada,13áreas)
TGP
TO
9/4/2015
37
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
‐6%
‐4%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
8,500
9,000
9,500
10,000
10,500
11,000
jun‐11
sep‐11
dic‐11
mar‐12
jun‐12
sep‐12
dic‐12
mar‐13
jun‐13
sep‐13
dic‐13
mar‐14
jun‐14
sep‐14
dic‐14
mar‐15
jun‐15
Ocupadosenlas13ÁreasMetropolitanas(Trimestremóvildesestacionalizado)
Ocupados Variación Anual
‐6%
‐4%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
18,500
19,000
19,500
20,000
20,500
21,000
21,500
22,000
22,500
jun‐11
sep‐11
dic‐11
mar‐12
jun‐12
sep‐12
dic‐12
mar‐13
jun‐13
sep‐13
dic‐13
mar‐14
jun‐14
sep‐14
dic‐14
mar‐15
jun‐15
OcupadosenelTotalNacional(Trimestremóvildesestacionalizado)
Ocupados Variación Anual
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
4,300
4,500
4,700
4,900
5,100
5,300
5,500
5,700
jun-
12
oct-
12
feb
-13
jun-
13
oct-
13
feb
-14
jun-
14
oct-
14
feb
-15
jun-
15
EmpleoporTipodeOcupación(13Áreas,trimestremóvildesestacionalizado)
EMPLEO ASALARIADO
EMPLEO NO ASALARIADO
9/4/2015
38
Costos Salariales
Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.
2%
3%
4%
5%
6%
7%
jul‐09
nov‐09
mar‐10
jul‐10
nov‐10
mar‐11
jul‐11
nov‐11
mar‐12
jul‐12
nov‐12
mar‐13
jul‐13
nov‐13
mar‐14
jul‐14
nov‐14
mar‐15
jul‐15
Indicedesalariosnominales:ConstrucciónPesadayVivienda(VariaciónAnual)
ConstrucciónpesadaVivienda
I-Trim 2015 II-Trim 2015 jul-15
Cons. Pesada (obreros) 3.8% 3.8% 3.8%Cons. Pesada (empleados) 3.8% 4.0% 4.0%Vivienda 3.9% 4.0% 4.2%
ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios
9/4/2015
39
I-Trim-2015 I-Trim-2015 jun-15Industria (Nueva Serie) 6.30% 6.97% 7.23%
Comercio 4.52% 3.94% 4.19%
Crecimiento anual de los salarios
Fuente: MMM, EMCM– DANE, cálculos del Banco de la República.
0%
4%
8%
12%
jun‐06
dic‐06
jun‐07
dic‐07
jun‐08
dic‐08
jun‐09
dic‐09
jun‐10
dic‐10
jun‐11
dic‐11
jun‐12
dic‐12
jun‐13
dic‐13
jun‐14
dic‐14
jun‐15
Indicedesalariosnominales:IndustriayComercio(variaciónanual)
Industria (Nueva Serie)
Industria (Serie Vieja)
Comercio
V. IPP y Costos no salariales
9/4/2015
40
IPP Total
Jul = 6,44%
Jun = 5,01%
May = 3,73%
Abr = 4,30%
Mar = 5,11%
Fuente: DANE.
* Desde enero 2015, el IPP oficial es el calculado por el lado de la Producción Nacional (IPP producidos y consumidos + IPP exportados)
Fuente: DANE.
IPP Importado
Jul = 16,85%
Jun = 12,08%
May = 9,33%
Abr = 10,28%
IPP producido y consumido
Jul = 3,49%
Jun = 3,18%
May = 2,44%
Abr = 2,74%
9/4/2015
41
Fuente: DANE y Banco de la República.
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
Agropecuario
Jul = 7,0%Jun = 6,74%May = 5,58%Abr = 6,28%
Industria
Jul = 2,90%Jun = 2,63%May = 2,61%Abr = 2,80%
Minería
Jul = -3,04Jun = -3,59%May = -11,3%Abr = -9,51%
IPP por ramas: Producidos y Consumidos
9/4/2015
42
VI. Variables financieras
1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ .
9/4/2015
43
(*) Con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ . El crédito comercial bancario no incluye leasing habitacional.
Bancario: 10,36%
Ext. Directo: 6,51%
Bonos: 10,09%
Total: 9,41%
Bancario: 10,59%
Ext. Directo: 7,97%
Bonos: 11,91%
Total: 10,08%
Bancario: 11,90%
Ext. Directo: 6,41%
Bonos: 14,92%
Total: 10,80%
Bancario: 11,84%
Ext. Directo: 4,17%
Bonos: 11,28%
Total: 9,90%
Diciembre 2014
Junio 2015
Marzo 2015
Julio 2015
9/4/2015
44
* Información preliminar para el segundo trimestre. Para julio corresponde a una estimación
1/La cartera hipotecaria incluye leasing habitacional.
9/4/2015
45
TASAS DE INTERES:
9/4/2015
46
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República
(*) IPC Sin Alimentos
9/4/2015
47
Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción
jul‐15 6,83% 3,91% 4,26% 5,48%Prom desde 2000 9,97% 5,76% 4,95%
Prom desde 2005 9,38% 5,73% 5,17% 8,10%
Prom desde 2010 7,87% 4,75% 4,40% 7,07%
Con IPC sin alimentos
Tasas Reales de Interés Comerciales
Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria
jul‐15 12,38% 22,69% 23,96% 6,71%
Prom desde 2000 17,65% 22,43%
Prom desde 2005 16,38% 22,71% 23,67% 10,20%
Prom desde 2010 14,86% 23,62% 24,66% 9,20%
Tasas Reales de Interés HogaresCon IPC sin alimentos
VII. Expectativas de inflación
9/4/2015
48
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anualbancos y comisionistas de bolsa
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
3,47
4,21
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anual sin alimentosbancos y comisionistas de bolsa
2,0
2,3
2,6
2,9
3,2
3,5
3,8
4,1
ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
3,26
3,88
9/4/2015
49
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anual de alimentosbancos y comisionistas de bolsa
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
4,0
5,05
Encuesta julio/2015 Encuesta agosto/2015
9/4/2015
50
(*) Metodología Nelson y Siegel.
Fuente: MEC y SEN, Cálculos Banco de la República
VIII. La Inflación en julio
9/4/2015
51
Jul = 4,46%
Jun = 4,42%
May = 4,41%
Abr = 4,64%
Mar = 4,56%
Fuente: DANE y Banco de la República.
¿ Qué explica el aumento de la inflación anual en julio?
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Comportamiento de la inflación a julio de 2015
Ponderación Participación Participación
Descripción dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 jul-15 en porcentaje en porcentajeen la aceleración del mes en la aceleración del año corrido
Total 100,00 1,94 2,51 2,79 2,86 3,66 4,56 4,42 4,46 100,00 100,00
Sin alimentos 71,79 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,46 3,72 3,98 510,12 63,27 Transables 26,00 1,40 1,65 1,94 1,59 2,03 3,46 4,17 4,69 339,08 77,26 No transables 30,52 3,76 3,55 3,45 3,26 3,38 3,56 3,98 3,95 -31,50 22,50 Regulados 15,26 1,05 2,21 2,14 3,25 4,84 3,25 2,55 2,99 202,54 -36,48
Alimentos 28,21 0,86 2,23 3,11 3,25 4,69 7,37 6,20 5,67 -410,12 36,73 Perecederos 3,88 -0,16 3,17 8,92 7,61 16,74 21,57 10,73 7,99 -295,89 -34,72 Procesados 16,26 -0,24 0,92 1,44 2,14 2,54 5,99 6,00 5,71 -127,95 60,39 Comidas fuera del hogar 8,07 3,26 4,13 3,52 3,23 3,51 3,59 4,45 4,51 13,72 11,06
Indicadores de inflación básicaSin Alimentos 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,46 3,72 3,98 Núcleo 20 2,72 2,86 3,04 2,89 3,42 3,70 4,24 4,20 IPC sin perecederos, ni comb. ni serv. pubs. 2,19 2,53 2,53 2,39 2,76 3,95 4,54 4,64 Inflación sin alimentos ni regulados 2,74 2,74 2,81 2,55 2,81 3,52 4,06 4,26 Promedio indicadores inflación básica 2,51 2,69 2,76 2,63 3,06 3,65 4,14 4,27
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
9/4/2015
52
La inflación básica
Promedio de 4
Jul = 4,29%
Jun = 4,14%
May = 3,99%
Abr = 3,84%
Mar = 3,65%
Indicadores de Inflación Básica
2,0
3,0
4,0
5,0
jul-10 jul-11 jul-12 jul-13 jul-14 jul-15
%
Promedio de 4
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
9/4/2015
53
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
¿Qué pasó con Transables y No Transables?
9/4/2015
54
Inflación Total
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
TransablesJul-15 = 5,27%Jun-15 = 4,94%Mar-15 = 4,22%Dic-14 = 2,27%Jun-14 = 1,09%
No TransablesJul-15 = 3,96%Jun-15 = 4,10%Mar-15 = 4,76%Dic-14 = 4,53%Jun-14 = 3,86%
Inflación sin alimentos
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
TransablesJul-15 = 3,61%Jun-15 = 3,15%Mar-15 = 2,42%Dic-14 = 2,00%Jun-14 = 1,71%
No TransablesJul-15 = 4,19%Jun-15 = 4,05%Mar-15 = 4,06%Dic-14 = 3,99%Jun-14 = 3,22%
9/4/2015
55
Inflación sin alimentos ni regulados
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
TransablesJul-15 = 4,69%Jun-15 = 4,17%Mar-15 = 3,46%Dic-14 = 2,03%Jun-14 = 1,94%
No TransablesJul-15 = 3,95%Jun-15 = 3,98%Mar-15 = 3,56%Dic-14 = 3,38%Jun-14 = 3,45%
Inflación no transables sin alimentos ni regulados
9/4/2015
56
¿Qué pasó con la inflación de regulados y alimentos?
ReguladosJul = 2,99%Jun = 2,55%May = 3,45%Abr = 2,68%
Inflación de regulados
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
9/4/2015
57
Jul = 5,67%
Jun = 6,20%
May = 6,16%
Abr = 7,70%
Mar = 7,37%
Total alimentos
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Alimentos perecederos, procesados y c.f.h.
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.