Estado de Resultados Flash Inc. (Miles de Dólares)2007 2008 2009 2010

Ventas Netas $ 77,131 $ 80,953 $ 89,250 $ 120,000 Costo de Bienes Vendidos $ 62,519 $ 68,382 $ 72,424 $ 97,320 Margen Bruto $ 14,612 $ 12,571 $ 16,826 $ 22,680

Investigación y Desarrollo $ 3,726 $ 4,133 $ 4,416 $ 6,000 Ventas, Generales y Administrativos $ 6,594 $ 7,536 $ 7,458 $ 10,032 Utilidad Operativa $ 4,292 $ 902 $ 4,952 $ 6,648

Gasto por Intereses $ 480 $ 652 $ 735 $ 937 Otros Ingresos(Gastos) -$ 39 -$ 27 -$ 35 -$ 50

U.A.I $ 3,773 $ 223 $ 4,182 $ 5,661

Impuestos Sobre Renta $ 1,509 $ 89 $ 1,673 $ 2,264 Utilidad Neta $ 2,264 $ 134 $ 2,509 $ 3,396

Utilidad por Acción $ 1.52 $ 0.09 $ 1.68 $ 2.28

Balances Generales2007 2008 2009 2010

Efectivo $ 2,536 $ 2,218 $ 2,934 $ 3,960 Cuentas Por Cobrar $ 10,988 $ 12,864 $ 14,671 $ 19,726 Inventarios $ 9,592 $ 11,072 $ 11,509 $ 13,865 Gastos Pagados por Adelantado $ 309 $ 324 $ 357 $ 480

Total Activos Circulantes $ 23,425 $ 26,478 $ 29,471 $ 38,031

Propiedad Planta y Equipo al Costo $ 5,306 $ 6,116 $ 7,282 $ 8,182 (-) Depreciación Acumulada -$ 792 -$ 1,174 -$ 1,633 -$ 2,179 Propiedad Planta y Equipo Neto $ 4,514 $ 4,942 $ 5,649 $ 6,003

Total Activos $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120 $ 44,034

Cuentas por Pagar $ 3,084 $ 4,268 $ 3,929 $ 4,799 Pagarés por Pagar (a) $ 6,620 $ 8,873 $ 10,132 $ 14,306 Gastos Acumulados $ 563 $ 591 $ 652 $ 876 Impustos sobre la Renta por Pagar (b) $ 151 $ 9 $ 167 $ 226 Otros Pasivos Circulantes $ 478 $ 502 $ 554 $ 744

Total Pasivos Circulantes $ 10,896 $ 14,243 $ 15,434 $ 20,951

Acciones Comunes a Valor Par $ 15 $ 15 $ 15 $ 15 Capital Pagado por Encima del Valor Par $ 7,980 $ 7,980 $ 7,980 $ 7,980 Utilidades Retenidas $ 9,048 $ 9,182 $ 11,691 $ 15,087

Patrimonio Total $ 17,043 $ 17,177 $ 19,686 $ 23,082

Total Pasivos y Capital Accionario $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120 $ 44,034

Número de Acciones en Circulación $ 1,491 $ 1,491 $ 1,491 $ 1,491

ROE 13.28% 0.78% 12.75% 14.71%Análisis du PontUtilidad / Ventas 0.029 0.002 0.028 0.028Ventas / Activos 2.76 2.58 2.54 2.73Activos / Patrimonio 1.64 1.83 1.78 1.91Deuda / Patrimonio 63.93% 82.92% 78.40% 90.77%

2011 2012 $ 144,000 $ 144,000 Dato Dado. $ 116,784 $ 116,784 81.10% de ventas $ 27,216 $ 27,216 ventas - costos de venta

$ 7,200 $ 7,200 5% de ventas $ 12,038 $ 12,038 8.36% de ventas $ 7,978 $ 7,978 margen bruto - i&d - gav

$ 1,323 $ 1,565 saldo deuda a principio de año por tasa de interés-$ 50 -$ 50 Dato

$ 6,604 $ 6,363

$ 2,642 $ 2,545 40% $ 3,963 $ 3,818

$ 2.66 $ 2.56 utilidad neta por 0.000671

2011 2012 $ 4,752 $ 4,752 3.3% de ventas $ 23,671 $ 23,671 60 días ventas pendientes $ 16,638 $ 16,638 52 días de costo bienes vendidos $ 576 $ 576 0.4% ventas

$ 45,637 $ 45,637 efectivo + cxc + inventarios + gastos por adelantado

$ 9,082 $ 9,982 .+900 por año-$ 2,793 -$ 3,474 depreciación acumulada + 7.5% propiedad de planta al costo $ 6,289 $ 6,508 propiedad planta y equipo al costo - depreciacición acumulada

$ 51,926 $ 52,145 activos circulantes + activos plantas y equipos

$ 5,759 $ 5,759 30 días de compras; compras = 60 días de costos de venta $ 16,914 $ 13,324 activos totales - cxp - gastos acumulados - impuesto -otros pasivos - utilidades retenidas $ 1,051 $ 1,051 0.73% de ventas $ 264 $ 255 10% de gasto de impusto sobre la renta $ 893 $ 893 0.62% de ventas

$ 24,881 $ 21,282 2010 2011 $ 14,305.602 $ 16,913.696

$ 15 $ 15 Dato $ 14,305.60 $ 16,913.70 $ 7,980 $ 7,980 Dato $ 19,050 $ 22,868

$ 27,045 $ 30,863 acciones + capital pagado + utilidades retenidas

$ 51,926 $ 52,145

$ 1,491 $ 1,491 Dato

14.65% 12.37%

0.028 0.0272.77 2.761.92 1.69

92.00% 68.96%

9.25%

efectivo + cxc + inventarios + gastos por adelantado

depreciación acumulada + 7.5% propiedad de planta al costopropiedad planta y equipo al costo - depreciacición acumulada

30 días de compras; compras = 60 días de costos de ventaactivos totales - cxp - gastos acumulados - impuesto -otros pasivos - utilidades retenidas

2012 $ 13,324.346 Pagarés por Pagar $ 13,324.35 Total Financiamiento

Pregunta 2 oportunidad de Inversión

2010 2011 2012 2013

Ventas - 21600 28000 28000Costos de Venta - 17064 22120 22120

Investigación y Desarrollo - - - -Ventas, Generales y Administrativos - 1806 2341 2341Publicidad y promoción - 300 - -UAI - 2430 3539 3539Impuesto Sobre Renta - 972 1416 1416Utilidad Neta - 1458 2124 2124

Depreciación - 440 440 440

Flujo de Caja operacional 1898 2564 2564

Inversión -2200Capital Trabajo Neto 5648 7322 7322 2877Inv. En Cap. Trabajo. -5648 -1674 0 4446

Flujo Caja Libre -7848 225 2564 7009

VAN = 2987TIR = 21.9

2014 2015

11000 5000 Pág 48690 3950 Costo incluye depreciación

- -920 418 8.36%

- - Pág 41390 632556 253 40%834 379

440 440 Inversión a 5 años.

1274 819

1308 0 26.15% ventas1569 1308 variación capital trabajo.

2843 2127

Dato dado por profesor WACC: 10.16%Dato dado por profesor $ 2,952.84 VAN

21.9% TIR

Cálculo Beta

SanDisk Corporation Valor Libro Deuda (2010) $975 9.6% Valor Libro Patrimonio (2010) $4,157 Valor Mercado Patrimonio (2010) $9,135 90.4%

Be = Beta Apalancado o del Patrimonio 1.36 Ba = Beta Desapalancado o de los Activos 1.28

STEC Inc. Valor Libro Deuda (2010) $0 0.0% Valor Libro Patrimonio (2010) $276 Valor Mercado Patrimonio (2010) $699 100.0%

1.001.00

Beta Desapalancado promedio de la Industria 1.14

Current weights of debt and equity D = value of bank debt from 2009 balance sheet $10,132 21.4% E = value of equity at $25 per share $37,292 78.6%

Estructura de CapitalPágina 5: 18% deuda, 82% patrimonio

Flash Memory, Inc. D = Porcentaje deuda en estruct. Capital 18.0% E = Porcentaje patrimonio en estruct. Capital 82.0%

Ba = Beta Desapalancado 1.14 Be = Beta Apalancado 1.29

CAPM

Ke = Rf + Be x Prima de riesgo de Mercado

Rf = tasa libre de riesgo 3.70% Be = Beta Apalancado Flash 1.29 Prima Riesgo de Mercado 6.00% Ke = Costo capital del patrimonio de Flash 11.43%

Cálculo WACC

Pd = Porcentaje deuda de estructura capital 18.00% Kd = Costo de capital de la deuda 7.25%

WACC = Pd x Kd x (1 - T) + Pe x Ke

T = Impuestos (Taxes) 40.00% Pe = Porcentaje patrimonio de estructura de capital 82.00% Ke = Costo capital Patrimonio 11.43% WACC = Costo Capital Flash. 10.16%

Valor libro Pat * %deuda/¨%capitalValor en libro por acción x n° accionesPrecio cierre por n° acciones

Be: de Anexo 4 D*= porcentaje deuda de total entre valor libro deuda y valor mercado patrimonio

P*= porcentaje patrimonio de total entre valor libro deuda y valor mercado patrimonio

Anexo 4

Se usa el promedio del resto de las industrias

Bonos del tesoro Pag. 5

Pag. 5

7.25% debido a que no está utilizando factoring

𝐵_𝑎= 𝐵_𝑒/(1+(1−𝑡𝑎𝑥𝑒𝑠)∗(𝐷∗)/(𝑃∗))

D*= porcentaje deuda de total entre valor libro deuda y valor mercado patrimonio

P*= porcentaje patrimonio de total entre valor libro deuda y valor mercado patrimonio

Estado de Resultados Flash Inc. (Miles de Dólares)2007 2008 2009

Ventas Netas $ 77,131 $ 80,953 $ 89,250 Costo de Bienes Vendidos $ 62,519 $ 68,382 $ 72,424 Margen Bruto $ 14,612 $ 12,571 $ 16,826

Investigación y Desarrollo $ 3,726 $ 4,133 $ 4,416 Ventas, Generales y Administrativos $ 6,594 $ 7,536 $ 7,458 Utilidad Operativa $ 4,292 $ 902 $ 4,952

Gasto por Intereses $ 480 $ 652 $ 735 Otros Ingresos(Gastos) -$ 39 -$ 27 -$ 35

U.A.I $ 3,773 $ 223 $ 4,182

Impuestos Sobre Renta $ 1,509 $ 89 $ 1,673 Utilidad Neta $ 2,264 $ 134 $ 2,509

Utilidad por Acción $ 1.52 $ 0.09 $ 1.68

Balances Generales2007 2008 2009

Efectivo $ 2,536 $ 2,218 $ 2,934 Cuentas Por Cobrar $ 10,988 $ 12,864 $ 14,671 Inventarios $ 9,592 $ 11,072 $ 11,509 Gastos Pagados por Adelantado $ 309 $ 324 $ 357

Total Activos Circulantes $ 23,425 $ 26,478 $ 29,471

Propiedad Planta y Equipo al Costo $ 5,306 $ 6,116 $ 7,282 (-) Depreciación Acumulada -$ 792 -$ 1,174 -$ 1,633 Propiedad Planta y Equipo Neto $ 4,514 $ 4,942 $ 5,649

Total Activos $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120

Cuentas por Pagar $ 3,084 $ 4,268 $ 3,929 Pagarés por Pagar (a) $ 6,620 $ 8,873 $ 10,132 Gastos Acumulados $ 563 $ 591 $ 652 Impustos sobre la Renta por Pagar (b) $ 151 $ 9 $ 167 Otros Pasivos Circulantes $ 478 $ 502 $ 554

Total Pasivos Circulantes $ 10,896 $ 14,243 $ 15,434

Acciones Comunes a Valor Par $ 15 $ 15 $ 15 Capital Pagado por Encima del Valor Par $ 7,980 $ 7,980 $ 7,980 Utilidades Retenidas $ 9,048 $ 9,182 $ 11,691

Patrimonio Total $ 17,043 $ 17,177 $ 19,686

Total Pasivos y Capital Accionario $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120

Número de Acciones en Circulación $ 1,491 $ 1,491 $ 1,491

ROE 13.3% 0.8% 12.7%Análisis du PontUtilidad / Ventas 0.029 0.002 0.028Ventas / Activos 2.76 2.58 2.54Activos / Patrimonio 1.64 1.83 1.78DEUDA / PATRIMONIO 63.9% 82.9% 78.4%

2010 2011 2012 $ 120,000 $ 165,600 $ 172,000 $ 97,320 $ 133,848 $ 138,904 costo bienes sin inversión mas el costo de bienes de la inversión. $ 22,680 $ 31,752 $ 33,096

$ 6,000 $ 7,200 $ 7,200 $ 10,032 $ 14,144 $ 14,379 ventas sin inversion mas costo de ventas de la inversión mas 300 de publicidad $ 6,648 $ 10,408 $ 11,517

$ 937 $ 1,527 $ 2,118 $ 50 $ 50 $ 50 Dato

$ 5,661 $ 8,831 $ 9,349

$ 2,264 $ 3,532 $ 3,740 $ 3,396 $ 5,299 $ 5,609

$ 2.28 $ 3.56 $ 3.76

Financiamiento externo

2010 2011 2012 $ 3,960 $ 5,465 $ 5,676 Con nueva linea $ 16,506 $ 22,896 $ 19,726 $ 27,222 $ 28,274 sin nueva linea $ 14,306 $ 16,914 $ 13,865 $ 19,069 $ 19,789 Diferencia $ 2,200 $ 5,983 $ 480 $ 662 $ 688

$ 38,031 $ 52,418 $ 54,427

$ 10,382 $ 11,282 $ 12,182 -$ 2,179 -$ 3,233 -$ 4,354 Depreciación sin línea + depreciación nueva línea $ 8,203 $ 8,049 $ 7,828

$ 46,234 $ 60,467 $ 62,255

$ 4,799 $ 6,601 $ 6,850 30 días compras. --> compras: 60% costos $ 16,506 $ 22,896 $ 18,719 $ 876 $ 1,209 $ 1,256 0.73% ventas $ 226 $ 353 $ 374 10% $ 744 $ 1,027 $ 1,066 0.62% ventas

$ 23,151 $ 32,086 $ 28,265

$ 15 $ 15 $ 15 dato $ 7,980 $ 7,980 $ 7,980 dato $ 15,087 $ 20,386 $ 25,995

$ 23,082 $ 28,381 $ 33,990

$ 46,234 $ 60,467 $ 62,255

$ 1,491 $ 1,491 $ 1,491

14.7% 18.7% 16.5%

0.028 0.032 0.0332.60 2.74 2.762.00 2.13 1.83

100.3% 113.1% 83.2%

costo bienes sin inversión mas el costo de bienes de la inversión.

ventas sin inversion mas costo de ventas de la inversión mas 300 de publicidad

$ 18,719 $ 13,324 $ 5,394

Depreciación sin línea + depreciación nueva línea

Estado de Resultados Flash Inc. (Miles de Dólares) a excepción de la utilidad por acción.2007 2008 2009 2010

Ventas Netas $ 77,131 $ 80,953 $ 89,250 $ 120,000 Costo de Bienes Vendidos $ 62,519 $ 68,382 $ 72,424 $ 97,320 Margen Bruto $ 14,612 $ 12,571 $ 16,826 $ 22,680

Investigación y Desarrollo $ 3,726 $ 4,133 $ 4,416 $ 6,000 Ventas, Generales y Administrativos $ 6,594 $ 7,536 $ 7,458 $ 10,032 Utilidad Operativa $ 4,292 $ 902 $ 4,952 $ 6,648

Gasto por Intereses $ 480 $ 652 $ 735 $ 735 Otros Ingresos(Gastos) -$ 39 -$ 27 -$ 35 -$ 50

U.A.I $ 3,773 $ 223 $ 4,182 $ 5,863

Impuestos Sobre Renta $ 1,509 $ 89 $ 1,673 $ 2,345 Utilidad Neta $ 2,264 $ 134 $ 2,509 $ 3,518

Utilidad por Acción $ 1.52 $ 0.09 $ 1.68 $ 1.96

Balances Generales2007 2008 2009 2010

Efectivo $ 2,536 $ 2,218 $ 2,934 $ 3,960 Cuentas Por Cobrar $ 10,988 $ 12,864 $ 14,671 $ 19,726 Inventarios $ 9,592 $ 11,072 $ 11,509 $ 13,865 Gastos Pagados por Adelantado $ 309 $ 324 $ 357 $ 480

Total Activos Circulantes $ 23,425 $ 26,478 $ 29,471 $ 38,031

Propiedad Planta y Equipo al Costo $ 5,306 $ 6,116 $ 7,282 $ 10,382 (-) Depreciación Acumulada -$ 792 -$ 1,174 -$ 1,633 $ 2,179 Propiedad Planta y Equipo Neto $ 4,514 $ 4,942 $ 5,649 $ 8,203

Total Activos $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120 $ 46,234

Cuentas por Pagar $ 3,084 $ 4,268 $ 3,929 $ 4,799.34 Pagarés por Pagar (a) $ 6,620 $ 8,873 $ 10,132 $ 9,476.01 Gastos Acumulados $ 563 $ 591 $ 652 $ 876.00 Impustos sobre la Renta por Pagar (b) $ 151 $ 9 $ 167 $ 234.54 Otros Pasivos Circulantes $ 478 $ 502 $ 554 $ 744.00

Total Pasivos Circulantes $ 10,896 $ 14,243 $ 15,434 $ 16,129.89

Acciones Comunes a Valor Par $ 15 $ 15 $ 15 $ 18.00 Capital Pagado por Encima del Valor Par $ 7,980 $ 7,980 $ 7,980 $ 14,877.00 Utilidades Retenidas $ 9,048 $ 9,182 $ 11,691 $ 15,209.06

Patrimonio Total $ 17,043 $ 17,177 $ 19,686 $ 30,104.06

Total Pasivos y Capital Accionario $ 27,939 $ 31,420 $ 35,120 $ 46,233.94

Número de Acciones en Circulación 1491 1491 1491 1791

ROE 13.3% 0.8% 12.7% 11.7%Análisis du PontUtilidad / Ventas 0.029 0.002 0.028 0.029Ventas / Activos 2.76 2.58 2.54 2.60Activos / Patrimonio 1.64 1.83 1.78 1.54PASIVO/PATRIMONIO 63.9% 82.9% 78.4% 53.6%

Estado de Resultados Flash Inc. (Miles de Dólares) a excepción de la utilidad por acción.2011 2012

$ 165,600 $ 172,000 con los aumentos de venta de la nueva linea $ 133,848 $ 138,904 los costos de ventas sin nueva linea mas costos de las nuevas ventas $ 31,752 $ 33,096

$ 7,200 $ 7,200 5% de ventas $ 14,144 $ 14,379 8.36% de ventas $ 10,408 $ 11,517 margen bruto - i&d - gav

$ 687 $ 1,112 saldo deuda a principio de año por tasa de interés-$ 50 -$ 50 Dato

$ 9,671 $ 10,355

$ 3,868 $ 4,142 40% $ 5,802 $ 6,213

$ 3.24 $ 3.47

2011 2012 $ 5,465 $ 5,676 3.3% de ventas $ 27,222 $ 28,274 60 días ventas pendientes $ 19,069 $ 19,789 52 días de costo bienes vendidos $ 662 $ 688 0.4% ventas

$ 52,418 $ 54,427 efectivo + cxc + inventarios + gastos por adelantado

$ 11,282 $ 12,182 .+900 por año + 2200 en 2010 por la inversión $ 3,233 $ 4,354 depreciación acumulada + 7.5% propiedad de planta al costo $ 8,050 $ 7,828 propiedad planta y equipo al costo - depreciacición acumulada

$ 60,467 $ 62,255 activos circulantes + activos plantas y equipos

$ 6,600.72 $ 6,850.06 30 días de compras; compras = 60 días de costos de venta $ 15,337.66 $ 10,549.69 activos totales - cxp - gastos acumulados - impuesto -otros pasivos - utilidades retenidas $ 1,208.88 $ 1,255.60 0.73% de ventas $ 386.83 $ 414.19 10% de gasto de impusto sobre la renta $ 1,026.72 $ 1,066.40 0.62% de ventas

$ 24,560.82 $ 20,135.94

$ 18.00 $ 18.00 Dato $ 14,877.00 $ 14,877.00 Dato $ 21,011.56 $ 27,224.45

$ 35,906.56 $ 42,119.45 acciones + capital pagado + utilidades retenidas

$ 60,467.37 $ 62,255.39

1791 1791 Dato

16.2% 14.8%

0.035 0.0362.74 2.761.68 1.48

68.4% 47.8%

activos totales - cxp - gastos acumulados - impuesto -otros pasivos - utilidades retenidas

Sin Inversión en Nueva línea de productos

2010 2011 2012

EPS $2.28 $2.66 $2.56Cobertura de Interés 7.1 6.0 5.1ROE 14.7% 14.7% 12.4%Pagarés por pagar/CxC 72.5% 71.5% 56.3%Pagarés por Pagar/Patrimonio 62% 63% 43%Total Pasivo / Patrimonio 90.8% 92.0% 69.0%Pagarés por pagar $14,306 $16,914 $13,324

Inversión en nueva línea con Pagares

2010 2011 2012

EPS $2.28 $3.56 $3.76Cobertura de Interés 7.1 6.8 5.4ROE 14.7% 18.7% 16.5%Pagarés por pagar/CxC 83.7% 84.1% 66.2%Pagarés por Pagar/Patrimonio 71.5% 80.7% 55.1%Total Pasivo / Patrimonio 100.3% 113.1% 83.2%Pagarés por pagar $16,506 $22,896 $18,719

Venta de Acciones2010 2011 2012

EPS $ 1.96 $ 3.24 $ 3.47 Cobertura de Interés 9.1 15.1 10.4ROE 11.7% 16.2% 14.8%Pagarés por pagar/CxC 48.0% 56.3% 37.3%Pagarés por Pagar/Patrimonio 31.5% 42.7% 25.0%Total Pasivo / Patrimonio 53.6% 68.4% 47.8%Pagarés por pagar $9,476 $15,338 $10,550

La compañía generó, durante el periodo una utilidad operacional en promedio 6.1 veces superior a los intereses pagados. La empresa tiene capacidad de endeudamiento mayor.

2007 2008 2009 2010 2011 20120.00%2.00%4.00%6.00%8.00%

10.00%12.00%14.00%16.00%

Roe

2007 2008 2009 2010 2011 20120.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

Deuda / Patrimonio

2007 2008 2009 2010 2011 20120.0%2.0%4.0%6.0%8.0%

10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%

Roe

2007 2008 2009 2010 2011 20120.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

Deuda Patrimonio

2007 2008 2009 2010 2011 20120.0%2.0%4.0%6.0%8.0%

10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%

Roe

2007 2008 2009 2010 2011 20120.0%

10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%

Pasivo / Patrimonio

La compañía generó, durante el periodo una utilidad operacional en promedio 6.1 veces superior a los intereses pagados. La empresa tiene capacidad de endeudamiento mayor.

2007 2008 2009 2010 2011 20120.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

Deuda / Patrimonio

2007 2008 2009 2010 2011 20120.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

Deuda Patrimonio

2007 2008 2009 2010 2011 2012 $ -

$ 5,000

$ 10,000

$ 15,000

$ 20,000

$ 25,000

Pagarés por Pagar

2007 2008 2009 2010 2011 20120.0%

10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%

Pasivo / Patrimonio

2007 2008 2009 2010 2011 2012 $ -

$ 2,000 $ 4,000 $ 6,000 $ 8,000

$ 10,000 $ 12,000 $ 14,000 $ 16,000 $ 18,000

Pagarés por pagar

2007 2008 2009 2010 2011 2012 $ -

$ 4,000

$ 8,000

$ 12,000

$ 16,000

Pagarés por Pagar