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FINA 615
FINANZAS CORPORATIVAS II
Universidad del Este, Universidad Metropolitana, Universidad del Turabo © Sistema Universitario Ana G. Méndez, 2007 Derechos Reservados
Prep. 26.OCT.2007 Prof. Noel Camacho Mercado
Escuela de Estudios Profesionales Programa Ahora
Universidad Metropolitana
Fina 615 –Finanzas corporativas II 2
TABLA DE CONTENIDO PRONTUARIO --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 3
TALLER UNO --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 6
TALLER DOS --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 12
TALLER TRES ------------------------------------------------------------------------------------------------------- 18
TALLER CUATRO -------------------------------------------------------------------------------------------------- 23
TALLER CINCO ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 28
ANEJOS --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 32
ANEJO A -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 33
FÓRMULAS PARA LLEVAR A CABO ANÁLISIS FINANCIEROS -------------------------------------------------- 33
ANEJO B -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 36
TABLAS DE MATEMÁTICA FINANCIERA -------------------------------------------------------------------------- 36
ANEJO C -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 42
DILEMAS ÉTICOS DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS -------------------------------------------------------- 42
ANEJO D -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 43
APLICACIONES DE LA MATEMÁTICA FINANCIERA UTILIZANDO MICROSOFT EXCEL --------------------- 43
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 3
Prontuario
Título del Curso: Finanzas Corporativas II Codificación: FINA 615 Duración: 5 semanas Pre-requisito: FINA 503 Descripción: La teoría y práctica de las finanzas corporativas, administración de activos y
presupuesto de capital. El riesgo, rendimiento y costo de oportunidad de capital.
Política de dividendos y estructuras de capital. Adquisiciones, fusiones y el aspecto
socioeconómico de las finanzas corporativas.
Objetivos Generales Al finalizar el curso, el estudiante estará capacitado para:
1. Describir y administrar el riesgo financiero
2. Explicar la relación de riesgo y rendimiento.
3. Discutir el concepto de costo de capital.
4. Explicar la diferencia entre las decisiones de inversión y las decisiones de
financiamiento.
5. Discutir la eficiencia de los mercados.
6. Evaluar distintas formas de financiamiento para la empresa.
7. Analizar el efecto de la política de dividendos.
8. Explicar lo que son adquisiciones y el efecto del control corporativo.
9. Usar los criterios y herramientas de análisis financieros relacionados a los
activos y pasivos a largo plazo para la toma de decisiones.
10. Computar la habilidad de pago de la deuda a largo plazo de las empresas.
Textos y Bibliografía Brealey, Richard A., Steward C. Myers & Han J. Marcus. (2004). Fundamentals of
Corporate Finance. Fourth Edition. MacGraw Hill.
Referencias:
Flower, John & Gabi Ebbers. (2002). Global Financial Reporting. Palgrave Macmillan.
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Gibson, Charles H. (2000). Financial Reporting and Analysis. Boston: PWS-KENT-
Publishing Company.
Evaluación: Su Nota Final incluirá lo siguiente:
Examen Final 20%
Trabajos a entregar 70%
Participación y asistencia a clase 10%
Total 100%
Descripción de las normas del curso: 1. La asistencia es obligatoria. El estudiante debe excusarse con el/la facilitador(a),
si tiene alguna ausencia y reponer todo trabajo. El/la facilitador(a) se reserva el
derecho de aceptar la excusa y el trabajo presentado y ajustar la evaluación,
según entienda necesario.
2. Las presentaciones orales y actividades especiales no se pueden reponer, si el
estudiante presenta una excusa válida y verificable (ej. médica o de tribunal), se
procederá a citarlo para un examen escrito de la actividad a la cual no asistió.
3. Este curso es de naturaleza acelerada y requiere que el estudiante se prepare
antes de cada taller según especifica el módulo. Se requiere un promedio de 10
horas semanales para prepararse para cada taller.
4. Debido a que es un curso de redacción, el/la facilitador(a) podrá requerir al
participante que re-escriba cualquier trabajo.
5. Se espera un comportamiento ético en todas las actividades del curso. Esto
implica que TODOS los trabajos tienen que ser originales y que de toda
referencia utilizada deberá indicarse la fuente, bien sea mediante citas o
bibliografía. No se tolerará el plagio y, en caso de que se detecte casos del
mismo, el estudiante se expone a recibir cero en el trabajo y a ser referido al
Comité de Disciplina de la institución. Los estudiantes deben observar aquellas
prácticas dirigidas a evitar incurrir en el plagio de documentos y trabajos.
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6. Si el/la facilitador(a) realiza algún cambio, deberá discutir los mismos con el
estudiante en el primer taller. Además, entregará los acuerdos por escrito a los
estudiantes y al Programa.
7. El/la facilitador(a) establecerá el medio y proceso de contacto.
8. El uso de teléfonos celulares está prohibido durante los talleres.
9. No está permitido traer niños o familiares a los salones de clases.
10. Los estudiantes que reciban servicios de Rehabilitación Vocacional deben
comunicarse con la profesora al inicio del semestre para planificar el acomodo
razonable y equipo asistido necesario conforme a las recomendaciones de la
Vicerrectoría de Desarrollo y Retención. También aquellos estudiantes con
necesidades especiales que requieren de algún tipo de asistencia o acomodo en
cualquier aspecto del curso, deben comunicarse con su profesora. El estudiante
con necesidades especiales deberá consultar con su profesor en caso de
necesitar evaluación diferenciada debido a su necesidad particular.
11. Todo estudiante es responsable de cumplir con las normas académicas y
administrativas de la institución que están disponibles en la Vicerrectoría de
Asuntos Estudiantiles, incluyendo el reglamento de estudiantes.
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Taller uno Objetivos específicos Al finalizar el taller, el/la estudiante estará capacitado para:
1. Definir riesgo y rendimiento de capital.
2. Computar el riesgo de la empresa usando varianza y desviación estándar.
3. Evaluar la diversificación como manera de disminuir el riesgo.
4. Evaluar Beta de la empresa con relación a los mercados financieros.
Direcciones electrónicas Biblioteca virtual del Sistema Universitario Ana G. Méndez-
www.suagm.edu/biblioteca
Sitio del Banco Global- www.wotdbank.org
Sitio que incluye enlaces y listas relacionadas a finanzas y economía-
www.cob.ohio-state.edu/dept/fin/fdf/osudata.htm
Sitio que incluye enlaces de informes anuales sobre 2,200 empresas que la
mayoría son multinacionales- www.reportgallery.com
Sitio que tiene información sobre tasas de intercambio monetario corriente,
predicciones y noticias- www.oanda.com
Sitio que contiene análisis de riesgo de los diferentes países- www.moodys.com
American Institute of Certified Public Accountant- www.aicpa.org
Sitio de la Financial Accounting Standard Board- www.fasb.org
Información de finanzas y otros campos de la administración de empresas-
www.rutgers.edu
Financial Planning, News and Information – www.moneycentral.msn.com
Kiplinger’s Personal Finance – www.kiplinger.com/magazine
How to read a Balance Sheet-
www.moneychimp.com/articles/financials/balancesheet.htm
Quicken.com – www.quicken.com
vfinance.com – www.vfinance.com/home.asp
CNN Money – www.cnnfn.com
Motley Fool, the – www.fool.com
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SmartMoney.com – Stocks – www.smartmoney.com/stocks
New York Stock Exchange – www.nyse.com
NASDAQ – www.nasdaq.com
Financial Management Service – www.fms.treas.gov/finman.html
Tareas a realizar antes del taller uno
Instrucciones:
1. Leer temas acerca de:
a. Los conceptos y aplicaciones de riesgo dentro del estudio de las finanzas
corporativas.
b. Los conceptos y aplicaciones de rendimiento dentro del estudio de las
finanzas corporativas.
c. La relación entre el riesgo y rendimiento al momento de realizar análisis
de inversión.
d. Mercados globales y la manera en que impacta el riesgo en las finanzas
corporativas.
2. Preguntas para ser contestadas y entregadas en el taller 1:
a. ¿Qué significa el término rendimiento? ¿Rendimiento esperado?
b. ¿Qué significa el término riesgo?
c. El riesgo, ¿puede ser eliminado completamente? ¿Por qué?
d. En el mercado de valores financieros, ¿cómo puede ser minimizado el
nivel de riesgo?
e. ¿Qué significa en concepto variabilidad dentro de las finanzas
corporativas?
f. ¿Qué significa el concepto de diversificación dentro de las finanzas
corporativas? ¿Cuál es su aplicación dentro de un mercado de valores
global?
g. ¿Cuál es la diferencia entre el riesgo base (“default risk”) y el riesgo
sistemático?
h. ¿Cuál es el alcance de un portfolio de inversiones global?
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i. Describa las siguientes teorías y modelos relacionados a los temas de
riesgo en la finanzas corporativas:
i. Arbitrage Pricing theory
ii. Teoría de Portfolio
iii. Capital Asset Pricing Model
Lecturas sugeridas: Brealey, Richard A., Steward C. Myers & Han J. Marcus. (2004). Fundamentals of
Corporate Finance. Fourth Edition. MacGraw Hill.
Gibson, Charles H. (2000). Financial Reporting and Analysis. Boston: PWS-KENT-
Publishing Company.
Beranek, William. (Spring 1991) “Research Directions in Finance,” Quartely Review of
Economics and Business 21, 6-24.
Findlay, M. Chapman, III, and E. E. Williams. (Summer 1990) “A Positivist’s Evaluation
of the New Finance,” Financial Management 9, 7-17.
Jensen, Michael, and William H Meckling. (1995).“Theory of the Firm: Managerial
Anthony.
Robert N. (October,1996) “The Trouble with Profit Maximization, “Harvard Business
Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure, “Journal of Financial
Economics. 2, 305-60.
Solomon, Ezra. (1993).The Theory of Financial Management chaps. 1& 2. New York:
Columbia University Press,
Weston, J. Fred. (1991) “Developments in Finance Theory,” Financial Management.
pgs. 5-22.
Collins, J. Markham, and Roger P. Bey. (Winter 1986) “The Master Limited Partnership:
An Alternative to the Corporation,:” Financial Management 15, 514.
Martin, John, Samuel Cox, and Richard MacMinn. (1998).The Theory of Finance:
Evidence and Applications. Hinsdale, IL: Dryden Press.
Van Horne, James C. (1998). Financial Market Rates and Flows, 2d ed. Englewood
Cliffs, NJ: Prentice Hall, 1984.
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Bases de datos Disponibles 1. EBSCO host Research Databases
2. H. W. Wilson Web
3. Onfotrac
4. Ocenet Consulta
Nota: Este taller es igual para todos los estudiantes y facilitadores, ya que no han
tenido la oportunidad de haberse reunido y de surgir algún cambio, ha de realizarse a
partir del Taller Dos.
Actividades 1. Presentación general del curso, módulo, estudiantes y facilitador.
2. El facilitador estudiará con los estudiantes los temas asignados.
3. El facilitador recogerá la asignación para este taller y se estudiarán los ejercicios
entregados.
4. Explicación de las tareas a ser completadas antes del Taller I.
5. El facilitador enseñará las aplicaciones de algunas de las fórmulas descritas en
el Anejo A, especialmente las fórmulas que se describen a continuación para la
determinación del riesgo y rendimiento:
6. Para interpretar algunos resultados de las aplicaciones financieras, se utilizarán
las tablas descritas en el Anejo B.
7. Según lo enseñado en el Taller, los estudiantes formarán grupos de tres
(dependerá del total de estudiantes matriculados en la clase) para hacer
problemas asignados por el facilitador para trabajarlos en el salón de clases.
)P(XXk i
n
1ii
__
∑=
=Donde: P (Xi) = la probabilidad de que el evento
ocurra Xi = rendimiento
)P(kkkσ i
n
1i
2__
i∑=
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ −=
Donde: n = posibles resultados de tasas de rendimiento
ki = el valor de las posibles tasas de rendimiento k = la tasa de rendimiento esperada P (ki) = probabilidad de que un resultado ocurrirá
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Assessment Para la evaluación del estudiante en el primer Taller, se considerarán los siguientes
elementos:
1. Asistencia al salón de clases.
2. Contestación de las preguntas asignadas sujeto a las siguientes directrices:
a. Sus contestaciones y las citas de expertos están alineadas a los objetivos
específicos del taller.
b. La secuencia de sus argumentos es ilustrativa.
c. Las contestaciones están enfocadas a la relevancia del tema.
d. La puntuación de la contestación a estas preguntas es de 40 puntos,
3. Aportación académica del estudiante con respecto a las preguntas asignadas.
4. Trabajo grupal acerca del análisis situacional de riesgo y rendimiento (20
puntos).
5. La interacción del estudiante con el resto del grupo.
6. Aporta ideas y experiencias individuales en cuanto al tema.
7. Todo trabajo escrito debe estar escrito en letra Arial #12 a espacio y medio y
debe incluir una sección de bibliografía.
8. Entrega del análisis del artículo (40 puntos).
a. El tema del primer artículo tiene que ser acerca de la UTILIDAD DE LAS
FINANZAS CORPORATIVAS EN LA ADMINISTRACIÓN DE EMRESAS.
b. Instrucciones para el análisis del caso:
i. En la primera página se describirá el formato, el título del artículo,
el número de taller que le corresponde este artículo y el nombre
con los dos apellidos del estudiante.
ii. El análisis del artículo consistirá de tres (3) partes:
1. En la primera parte el estudiante hará un resumen ejecutivo
a. No deberá exceder de dos (2) páginas
b. Doble espacio letra Arial #12; margen de una (1)
pulgada.
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c. En éste se explicaran las ideas y situaciones que el
autor presenta en el artículo.
d. Describiendo lo descrito en su resumen, el estudiante
deberá plantear conceptos que conoce de las
finanzas corporativas como disciplina dentro del
campo de Administración de Empresas con lo
presentado en el artículo.
iii. La segunda parte consiste en que el estudiante, EN UNA SOLA
ORACIÓN, deberá plantear la utilidad que tiene este artículo para
vislumbrar lo que individualmente comprende acerca de las
finanzas corporativas.
iv. En la tercera parte, el estudiante deberá hacer una conclusión que
generalice la manera en que el artículo aportará a sus
conocimientos en las finanzas corporativas.
v. Si incluyen fuentes de información adicionales al artículo deberá
incluirlas en una sección de bibliografía. (Bonificación extra).
vi. El análisis del artículo debe poder establecer un tipo de relación
reflectiva entre el tema del mismo y las preguntas asignadas.
vii. Se le asignará un promedio de cinco (5) minutos a cada estudiante
para que comparta su impresión individual, con respecto a su
análisis del artículo, con el resto del grupo.
9. La contestación a las preguntas asignadas, el trabajo grupal y el análisis del
artículo comprenderá la primera nota del curso. La totalización de estos trabajos
refleja una puntuación de 100 puntos.
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Taller dos Objetivos específicos Al finalizar el taller, el/la estudiante estará capacitado para:
1. Preparar un presupuesto de capital.
2. Analizar los Estados Financieros de una empresa.
3. Identificar las áreas operacionales con dificultades para cumplir con las
ganancias planificadas.
4. Evaluar las ejecutorias gerenciales.
Direcciones electrónicas Biblioteca virtual del Sistema Universitario Ana G. Méndez-
www.suagm.edu/biblioteca
Sitio del Banco Global- www.wotdbank.org
Sitio que incluye enlaces y listas relacionadas a finanzas y economía-
www.cob.ohio-state.edu/dept/fin/fdf/osudata.htm
Sitio que incluye enlaces de informes anuales sobre 2,200 empresas que la
mayoría son multinacionales- www.reportgallery.com
Sitio que tiene información sobre tasas de intercambio monetario corriente,
predicciones y noticias- www.oanda.com
Sitio que contiene análisis de riesgo de los diferentes países- www.moodys.com
American Institute of Certified Public Accountant- www.aicpa.org
Sitio de la Financial Accounting Standard Board- www.fasb.org
Información de finanzas y otros campos de la administración de empresas-
www.rutgers.edu
Financial Planning, News and Information – www.moneycentral.msn.com
Kiplinger’s Personal Finance – www.kiplinger.com/magazine
How to read a Balance Sheet-
www.moneychimp.com/articles/financials/balancesheet.htm
Quicken.com – www.quicken.com
vfinance.com – www.vfinance.com/home.asp
CNN Money – www.cnnfn.com
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Motley Fool, the – www.fool.com
SmartMoney.com – Stocks – www.smartmoney.com/stocks
New York Stock Exchange – www.nyse.com
NASDAQ – www.nasdaq.com
Financial Management Service – www.fms.treas.gov/finman.html
Tareas a realizar antes del taller dos
Instrucciones:
1. El estudiante deberá realizar las siguientes lecturas acerca de los siguientes
temas:
a. Presupuesto de capital
b. Efectos de una planificación financiera
c. Proyección financiera en las corporaciones
d. Método del por ciento de ventas
e. Funciones de un presupuesto
f. Manera en que se evalúan los estados financieros.
g. Medidas para interpretar el estado de flujos de efectivo.
h. Prácticas Efectivas para el mejoramiento operacional de las compañías
i. Evaluación de las Actividades Financieras
j. Beneficios y limitaciones de los análisis utilizando razones financieras
2. Contestar las siguientes preguntas:
a. ¿Para qué se utiliza la proyección financiera dentro de una corporación?
b. Utilizando los libros de texto sugeridos, ¿cómo usted desarrollaría una
proyección financiera?
c. ¿En qué consiste el método de por ciento de ventas? ¿Cuál es su utilidad
en las finanzas corporativas?
d. ¿Cuáles son las funciones de un presupuesto en las finanzas
corporativas?
e. ¿Cuáles serían algunos eventos que impacten la planificación financiera?
f. ¿Para qué sirven los estados financieros?
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g. ¿Qué son los “ratios” o razones financieras? ¿Cuál es su utilidad en las
finanzas corporativas?
h. Mencione diez (10) prácticas efectivas para el mejoramiento operacional
de las compañías.
i. Mencione algunos de los beneficios al utilizar las razones financieras
j. Mencione algunas limitaciones de las razones financieras
k. Mencione las principales razones financieras para las siguientes
situaciones:
i. Liquidez
ii. Rentabilidad
iii. Decisiones financieras
Lecturas sugeridas: Brealey, Richard A., Steward C. Myers & Han J. Marcus. (2004). Fundamentals
of Corporate Finance. Fourth Edition. MacGraw Hill.
Gibson, Charles H. (2000). Financial Reporting and Analysis. Boston: PWS-
KENT- Publishing Company.
Block, S.B. & Hirt, G.A. (2005). Administración Financiera. (11ma Edición).
México: McGraw Hill.
Bighan, E.F. & Besley, S. (2005). Essentials of management finance.
Keown, Martin, Petty, and Scott. (1999). Introducción a las finanzas. La práctica
y la lógica de la dirección financiera. Segunda Edición. Prentice Hall.
Mayes and Shank. (2002). Financial Analysis. (3ra Edición) Thomson.
Ortiz Gómez, A. (2005). Gerencia financiera y diagnóstico estratégico, (2da
Edición). Bogota: McGraw Hill.
Sanjuando, M. and Reinoso, M. (2003). Guía de Valoración de Empresas. (2da
Edición). Prentice Hall
Bases de datos Disponibles 1. EBSCO host Research Databases
2. H. W. Wilson Web
3. Onfotrac
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4. Ocenet Consulta
Actividades 1. El facilitador repasará brevemente lo enseñado la pasada clase, incluyendo
dudas acerca de los problemas de riesgo y rendimiento enseñados en el Taller I.
2. El facilitador discutirá con los estudiantes los capítulos y/o temas asignados para
el Taller II.
3. El facilitador recogerá la asignación para este taller. Se le asignará un promedio
de 5 minutos a cada estudiante para que comparta con el resto de la clase su
experiencia individual en el análisis del tema.
4. Se repasará información acerca de los principales estados financieros.
5. El facilitador enseñará las aplicaciones de las principales razones (“ratios”)
financieras y se describirá la utilidad de estos análisis en relación al desempeño
de las corporaciones.
6. Se estudiarán los ejemplos descritos en el Anejo D.
7. Se implementará una plataforma de Microsoft Excel la cual se trabajen las
razones financieras.
8. El facilitador presentará un modelo de un presupuesto de efectivo desarrollado
en Microsoft Excel y describirá su utilidad dentro de las finanzas corporativas.
Assessment Para la evaluación del segundo Taller del estudiante, se considerarán los siguientes
elementos:
1. Asistencia y puntualidad al salón de clases.
2. Contestación de las preguntas asignadas sujeto a las siguientes directrices (40
puntos):
a. Sus contestaciones y las citas de expertos están alineadas a los objetivos
específicos del taller.
b. La secuencia de sus argumentos es ilustrativa.
c. Las contestaciones a las preguntas deben estar escritas en letra Arial #12
a espacio y medio y debe incluir una sección de bibliografía.
d. Enfoque de las contestaciones hacia la relevancia del tema.
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e. La puntuación de la contestación a estas preguntas es de 40 puntos
3. Aportación académica del estudiante con respecto a las preguntas asignadas.
4. Desempeño en el trabajo grupal utilizando Microsoft Excel en el desarrollo del
Taller 2 (20 puntos).
5. La interacción del estudiante con el resto del grupo.
6. Aporta ideas y experiencias individuales en cuanto al tema.
7. Entrega del análisis del artículo (40 puntos).
a. El tema central del segundo artículo asignado tendrá que estar
relacionado a la UTILIDAD DE LOS PRESUPUESTOS DE CAPITAL EN
LAS FINANZAS CORPORATIVAS.
b. Instrucciones para el análisis del caso:
i. En la primera página se describirá el formato, el título del artículo,
el número de taller que le corresponde este artículo y el nombre
con los dos apellidos del estudiante.
ii. El análisis del artículo consistirá de tres (3) partes:
1. La primera parte consistirá de un resumen ejecutivo
a. No deberá exceder de dos (2) páginas
b. Doble espacio letra Arial #12; margen de una (1)
pulgada.
c. En éste se explicaran las ideas y situaciones que el
autor presenta en el artículo.
d. Describiendo lo descrito en su resumen, el estudiante
deberá relacionar los conceptos que ha aprendido
acerca de las finanzas corporativas con el análisis de
los presupuestos de capital.
2. En la segunda parte el estudiante, EN UNA SOLA
ORACIÓN, deberá plantear la idea central del artículo.
3. En la tercera parte, el estudiante deberá hacer una
conclusión que generalice la manera en que lo aprendido en
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el análisis del artículo aportará a sus conocimientos en las
finanzas corporativas.
iii. Si incluyen fuentes de información adicionales al artículo deberá
incluirlas en una sección de bibliografía. (Bonificación extra).
iv. El análisis del artículo deberá establecer una relación reflectiva
entre el tema del mismo y las preguntas asignadas.
v. Se le asignará un promedio de cinco (5) minutos a cada estudiante
para que comparta su impresión individual, con respecto a su
análisis del artículo, con el resto del grupo.
8. La contestación a las preguntas asignadas, el trabajo grupal y el análisis del
artículo comprenderá la primera nota del curso. La totalización de estos trabajos
refleja una puntuación de 100 puntos.
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Taller tres Objetivos específicos Al finalizar el taller, el/la estudiante estará capacitado para:
1. Explicar como el financiamiento afecta la economía. 2. Analizar la política de dividendo y su efecto en el valor de la empresa. 3. Explicar lo que son las fusiones (“mergers”) y las adquisiciones. 4. Enumerar las razones para las adquisiciones y “mergers”. 5. Discutir y enumerar los mercados de intercambio (“Foreign Exchange Markets”).
Direcciones electrónicas Biblioteca virtual del Sistema Universitario Ana G. Méndez-
www.suagm.edu/biblioteca
Sitio del Banco Global- www.wotdbank.org
Sitio que incluye enlaces y listas relacionadas a finanzas y economía-
www.cob.ohio-state.edu/dept/fin/fdf/osudata.htm
Sitio que incluye enlaces de informes anuales sobre 2,200 empresas que la
mayoría son multinacionales- www.reportgallery.com
Sitio que tiene información sobre tasas de intercambio monetario corriente,
predicciones y noticias- www.oanda.com
Sitio que contiene análisis de riesgo de los diferentes países- www.moodys.com
American Institute of Certified Public Accountant- www.aicpa.org
Sitio de la Financial Accounting Standard Board- www.fasb.org
Información de finanzas y otros campos de la administración de empresas-
www.rutgers.edu
Financial Planning, News and Information – www.moneycentral.msn.com
Kiplinger’s Personal Finance – www.kiplinger.com/magazine
How to read a Balance Sheet-
www.moneychimp.com/articles/financials/balancesheet.htm
Quicken.com – www.quicken.com
vfinance.com – www.vfinance.com/home.asp
CNN Money – www.cnnfn.com
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Motley Fool, the – www.fool.com
SmartMoney.com – Stocks – www.smartmoney.com/stocks
New York Stock Exchange – www.nyse.com
NASDAQ – www.nasdaq.com
Financial Management Service – www.fms.treas.gov/finman.html
Tareas a realizar antes del taller tres
Instrucciones:
1. Leer los capítulo y/o temas acerca de:
a. Financiamiento y ahorro
b. Economía
c. Políticas de dividendos
d. Valor en el mercado
e. Junta de directores de una corporación
f. Fusiones y adquisiciones corporativas
g. Mercados de intercambio extranjeros
2. Contestar las siguientes preguntas:
a. ¿Qué es financiamiento?
b. ¿Cuál es el impacto del financiamiento dentro de una economía? ¿Cuál
es su importancia?
c. ¿Por qué el ahorro es importante para el proceso de financiamiento? ¿Por
qué el ahorro es importante en el desarrollo económico de los países?
d. ¿Qué es una política de dividendos? ¿Quién determina la política de
dividendos en una corporación?
e. ¿Por qué razón el precio de las acciones tienden a reflejar el valor de la
compañía en el mercado?
f. ¿Cuál es la diferencia entre una fusión de corporaciones y adquisición de
corporaciones?
g. ¿Por qué razones las corporaciones implementan estrategias de fusión?
h. ¿Por qué razones las corporaciones implementan estrategias de
adquisición?
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 20
i. ¿Cuál es la importancia de conocer el alcance del mercado de
intercambio extranjero (“Foreign Exchange Market”) cuando se estudia las
finanzas corporativas?
Lecturas sugeridas: Brealey, Richard A., Steward C. Myers & Han J. Marcus. (2004). Fundamentals
of Corporate Finance. Fourth Edition. MacGraw Hill.
Gibson, Charles H. (2000). Financial Reporting and Analysis. Boston: PWS-
KENT- Publishing Company.
Block, S.B. & Hirt, G.A. (2005). Administración Financiera. (11ma Edición).
México: McGraw Hill.
Bighan, E.F. & Besley, S. (2005). Essentials of management finance.
Keown, Martin, Petty, and Scott. (1999). Introducción a las finanzas. La práctica
y la lógica de la dirección financiera. Segunda Edición. Prentice Hall.
Mayes and Shank. (2002). Financial Analysis. (3ra Edición) Thomson.
Ortiz Gómez, A. (2005). Gerencia financiera y diagnóstico estratégico, (2da
Edición). Bogota: McGraw Hill.
Sanjuando, M. and Reinoso, M. (2003). Guía de Valoración de Empresas. (2da
Edición). Prentice Hall Bases de datos Disponibles
1. EBSCO host Research Databases
2. H. W. Wilson Web
3. Onfotrac
4. Ocenet Consulta
Actividades 1. El facilitador repasará brevemente lo enseñado la pasada clase.
2. El facilitador discutirá con los estudiantes los capítulos y/o temas asignados para
el Taller III.
3. El facilitador recogerá la asignación para este taller y el análisis del artículo
asignado en el Taller II. Se le asignará un promedio de 5 minutos a cada
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estudiante para que comparta con el resto de la clase su experiencia individual
en el análisis del tema.
4. El facilitador volverá a aplicar las fórmulas descritas en el Anejo A.
5. Explicación de las tareas a ser completadas antes del Taller III.
Assessment Para la evaluación del tercer Taller del estudiante, se considerarán los siguientes
elementos:
1. Asistencia y puntualidad al salón de clases.
2. Contestación de las preguntas asignadas sujeto a las siguientes directrices (50
puntos):
a. Sus contestaciones y las citas de expertos están alineadas a los objetivos
específicos del taller.
b. La secuencia de sus argumentos es ilustrativa.
c. Las contestaciones a las preguntas deben estar escritas en letra Arial #12
a espacio y medio y debe incluir una sección de bibliografía.
d. Enfoque de las contestaciones hacia la relevancia del tema.
e. Aportación académica del estudiante con respecto a las preguntas
asignadas.
f. Aporta ideas y experiencias individuales en cuanto al tema.
3. Entrega del análisis del artículo (50 puntos).
a. El tema central del segundo artículo asignado tendrá que estar
relacionado al tema de MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
enseñado en este taller.
i. Instrucciones para el análisis del caso:
a. El análisis del artículo consistirá de tres partes
b. En la primera página se describirá el formato, el título del
artículo, el número de taller que le corresponde este artículo
y el nombre con los dos apellidos del estudiante.
c. La primera parte consiste del desarrollo de un resumen
ejecutivo
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 22
d. No deberá exceder de dos (2) páginas
e. Doble espacio letra Arial #12; margen de una (1) pulgada.
f. En éste se explicaran las ideas y situaciones que el autor
presenta en el artículo.
g. Describiendo lo descrito en su resumen, el estudiante
deberá relacionar la relación entre el tema del artículo con
las finanzas corporativas como disciplina dentro del campo
de Administración de Empresas.
h. En la segunda parte el estudiante deberá plantear, EN UNA
SOLA ORACIÓN, la utilidad que tiene este artículo para
vislumbrar lo que comprende las finanzas corporativas.
i. En la tercera parte el estudiante deberá hacer una
conclusión que generalice la manera en que el artículo
aportará a sus conocimientos en las finanzas corporativas.
j. Si incluyen fuentes de información adicionales al artículo
deberá incluirlas en una sección de bibliografía.
(Bonificación extra).
4. Las contestaciones a las preguntas descritas en la sección de Tareas Asignadas
tendrá un valor de 50 puntos, que combinados al análisis del artículo, totalizará
una puntuación de 100 en el Taller III.
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Taller cuatro Objetivos específicos Al finalizar el taller, el/la estudiante estará capacitado para:
1. Discutir el uso de las opciones (“options”).
2. Diferenciar entre “Call” y “Puts”.
3. Explicar de donde surge el valor de las opciones.
4. Explicar el uso de opciones para disminuir los riesgos en la corporación.
5. Analizar lo que son los derivados.
6. Resumir los conceptos más importantes de las finanzas para la gerencia
corporativa.
Direcciones electrónicas Biblioteca virtual del Sistema Universitario Ana G. Méndez-
www.suagm.edu/biblioteca
Sitio del Banco Global- www.wotdbank.org
Sitio que incluye enlaces y listas relacionadas a finanzas y economía-
www.cob.ohio-state.edu/dept/fin/fdf/osudata.htm
Sitio que incluye enlaces de informes anuales sobre 2,200 empresas que la
mayoría son multinacionales- www.reportgallery.com
Sitio que tiene información sobre tasas de intercambio monetario corriente,
predicciones y noticias- www.oanda.com
Sitio que contiene análisis de riesgo de los diferentes países- www.moodys.com
American Institute of Certified Public Accountant- www.aicpa.org
Sitio de la Financial Accounting Standard Board- www.fasb.org
Información de finanzas y otros campos de la administración de empresas-
www.rutgers.edu
Financial Planning, News and Information – www.moneycentral.msn.com
Kiplinger’s Personal Finance – www.kiplinger.com/magazine
How to read a Balance Sheet-
www.moneychimp.com/articles/financials/balancesheet.htm
Quicken.com – www.quicken.com
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 24
vfinance.com – www.vfinance.com/home.asp
CNN Money – www.cnnfn.com
Motley Fool, the – www.fool.com
SmartMoney.com – Stocks – www.smartmoney.com/stocks
New York Stock Exchange – www.nyse.com
NASDAQ – www.nasdaq.com
Financial Management Service – www.fms.treas.gov/finman.html
Tareas a realizar antes del taller cuatro
Instrucciones:
1. Leer los capítulo y/o temas acerca de:
a. “Equity”
b. Las opciones financieras
c. Tasas de intereses SWAP
d. Futuros en las finanzas corporativas
e. Proceso de “Hedging”.
f. Derivados
g. Razones de la expansión de las oportunidades de inversión
2. Contestar las siguientes preguntas:
a. ¿Qué es el “Equity” en las finanzas corporativas?
b. ¿Qué son las opciones dentro de las finanzas corporativas? ¿Cuál es su
utilidad?
c. ¿Qué son las tasas de intereses “SWAP”? ¿Cuál es su utilidad?
d. ¿Qué son los futuros financieros? ¿Cuál es su utilidad en las finanzas
corporativas?
e. ¿Qué proceso, dentro de las finanzas corporativas, envuelve el
“hedging”?
f. ¿Qué son los derivados en las finanzas corporativas? ¿Cuál es su
utilidad?
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 25
g. Menciones tres razones por la cual las oportunidades de inversión se han
expandido. Describa la razón por la cual esta situación representa un
nuevo conjunto de amenazas para las corporaciones. Lecturas sugeridas:
Brealey, Richard A., Steward C. Myers & Han J. Marcus. (2004). Fundamentals
of Corporate Finance. Fourth Edition. MacGraw Hill.
Gibson, Charles H. (2000). Financial Reporting and Analysis. Boston: PWS-
KENT- Publishing Company.
Block, S.B. & Hirt, G.A. (2005). Administración Financiera. (11ma Edición).
México: McGraw Hill.
Bighan, E.F. & Besley, S. (2005). Essentials of management finance.
Keown, Martin, Petty, and Scott. (1999). Introducción a las finanzas. La práctica
y la lógica de la dirección financiera. Segunda Edición. Prentice Hall.
Mayes and Shank. (2002). Financial Analysis. (3ra Edición) Thomson.
Ortiz Gómez, A. (2005). Gerencia financiera y diagnóstico estratégico, (2da
Edición). Bogota: McGraw Hill.
Sanjuando, M. and Reinoso, M. (2003). Guía de Valoración de Empresas. (2da
Edición). Prentice Hall Bases de datos Disponibles
1. EBSCO host Research Databases
2. H. W. Wilson Web
3. Onfotrac
4. Ocenet Consulta Actividades
1. El facilitador repasará brevemente lo enseñado la pasada clase.
2. El facilitador discutirá con los estudiantes los capítulos y/o temas asignados para
el Taller III.
3. El facilitador recogerá la asignación para este taller y el análisis del artículo
asignado en el Taller III. Se le asignará un promedio de 5 minutos a cada
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 26
estudiante para que comparta con el resto de la clase su experiencia individual
en el análisis del tema.
4. Explicación de las tareas a ser completadas antes del Taller IV. Assessment Para la evaluación del tercer Taller del estudiante, se considerarán los siguientes
elementos:
1. Asistencia y puntualidad al salón de clases.
2. Contestación de las preguntas asignadas sujeto a las siguientes directrices (50
puntos):
a. Sus contestaciones y las citas de expertos están alineadas a los objetivos
específicos del taller.
b. La secuencia de sus argumentos es ilustrativa.
c. Las contestaciones a las preguntas deben estar escritas en letra Arial #12
a espacio y medio y debe incluir una sección de bibliografía.
d. Enfoque de las contestaciones hacia la relevancia del tema.
e. Aportación académica del estudiante con respecto a las preguntas
asignadas.
f. Aporta ideas y experiencias individuales en cuanto al tema.
3. Entrega del análisis del artículo (50 puntos).
a. El tema central del segundo artículo asignado tendrá que estar
relacionado al tema de los INSTRUMENTOS FINANCIEROS enseñado
en este taller.
i. Instrucciones para el análisis del caso:
1. El análisis del artículo consistirá de tres partes
2. En la primera página se describirá el formato, el título del
artículo, el número de taller que le corresponde este
artículo y el nombre con los dos apellidos del estudiante.
3. La primera parte consiste del desarrollo de un resumen
ejecutivo.
a. No deberá exceder de dos (2) páginas.
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b. Doble espacio letra Arial #12; margen de una (1)
pulgada.
c. En éste se explicaran las ideas y situaciones que
el autor presenta en el artículo.
d. Describiendo lo descrito en su resumen, el
estudiante deberá relacionar la relación entre el
tema del artículo con las finanzas corporativas
como disciplina dentro del campo de
Administración de Empresas.
4. En la segunda parte el estudiante deberá plantear, EN
UNA SOLA ORACIÓN, la utilidad que tiene este artículo
para vislumbrar lo que comprende las finanzas
corporativas.
5. En la tercera parte el estudiante deberá hacer una
conclusión que generalice la manera en que el artículo
aportará a sus conocimientos en las finanzas
corporativas.
6. Si incluyen fuentes de información adicionales al artículo
deberá incluirlas en una sección de bibliografía.
(Bonificación extra).
4. Las contestaciones a las preguntas descritas en la sección de Tareas Asignadas
tendrá un valor de 50 puntos, que combinados al análisis del artículo, totalizará
una puntuación de 100 en el Taller IV.
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 28
Taller cinco Objetivos específicos Al finalizar el taller, el/la estudiante estará capacitado para:
1. Analizar y discutir lecturas y casos relacionados a las diferentes áreas de las
finanzas.
2. Analizar y discutir los dilemas éticos a que se enfrenta al profesional de finanzas.
3. Estudiar los modelos descritos en el Anejo C.
4. Estudiar, analizar, concluir y recomendar a la luz de sus investigaciones.
5. Preparar y presentar un trabajo de investigación de una compañía.
Direcciones electrónicas Biblioteca virtual del Sistema Universitario Ana G. Méndez-
www.suagm.edu/biblioteca
Sitio del Banco Global- www.wotdbank.org
Sitio que incluye enlaces y listas relacionadas a finanzas y economía-
www.cob.ohio-state.edu/dept/fin/fdf/osudata.htm
Sitio que incluye enlaces de informes anuales sobre 2,200 empresas que la
mayoría son multinacionales- www.reportgallery.com
Sitio que tiene información sobre tasas de intercambio monetario corriente,
predicciones y noticias- www.oanda.com
Sitio que contiene análisis de riesgo de los diferentes países- www.moodys.com
American Institute of Certified Public Accountant- www.aicpa.org
Sitio de la Financial Accounting Standard Board- www.fasb.org
Información de finanzas y otros campos de la administración de empresas-
www.rutgers.edu
Financial Planning, News and Information – www.moneycentral.msn.com
Kiplinger’s Personal Finance – www.kiplinger.com/magazine
How to read a Balance Sheet-
www.moneychimp.com/articles/financials/balancesheet.htm
Quicken.com – www.quicken.com
vfinance.com – www.vfinance.com/home.asp
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CNN Money – www.cnnfn.com
Motley Fool, the – www.fool.com
SmartMoney.com – Stocks – www.smartmoney.com/stocks
New York Stock Exchange – www.nyse.com
NASDAQ – www.nasdaq.com
Financial Management Service – www.fms.treas.gov/finman.html
Tareas a realizar antes del taller cinco
Instrucciones:
1. Leer los capítulo y/o temas acerca de:
a. Áreas empresariales en que un estudiante de finanzas puede ejercer una
profesión.
b. Casos de fraude corporativo, incluyendo casos en Puerto Rico
c. Regulaciones federales para detectar y eliminar el fraude corporativo
d. Utilidad de las finanzas corporativas en el campo de administración de
empresas
2. Contestar las siguientes preguntas:
a. ¿Cuáles son las certificaciones más comunes dentro del campo de la
administración financiera?
b. Describa, brevemente, los casos de fraude corporativo que presentaron
las siguientes compañías:
i. Enron
ii. Worldcom
iii. Tyco
c. ¿Quién fue Carlos Soto? ¿Qué hizo?
d. ¿Qué es la Ley Sarbanes-Oxley? ¿Con qué intención se desarrolló?
¿Qué cambios en la práctica de la contabilidad y las finanzas establece?
e. ¿Cuál es el rol de un analista financiero en las corporaciones modernas?
f. ¿Cuáles son las principales funciones de las finanzas corporativas en las
actividades, tanto operacionales como de inversión, para las
corporaciones modernas?
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 30
Lecturas sugeridas:
Brealey, Richard A., Steward C. Myers & Han J. Marcus. (2004). Fundamentals
of Corporate Finance. Fourth Edition. MacGraw Hill.
Gibson, Charles H. (2000). Financial Reporting and Analysis. Boston: PWS-
KENT- Publishing Company.
Block, S.B. & Hirt, G.A. (2005). Administración Financiera. (11ma Edición).
México: McGraw Hill.
Bighan, E.F. & Besley, S. (2005). Essentials of management finance.
Keown, Martin, Petty, and Scott. (1999). Introducción a las finanzas. La práctica
y la lógica de la dirección financiera. Segunda Edición. Prentice Hall.
Mayes and Shank. (2002). Financial Analysis. (3ra Edición) Thomson.
Ortiz Gómez, A. (2005). Gerencia financiera y diagnóstico estratégico, (2da
Edición). Bogota: McGraw Hill.
Sanjuando, M. and Reinoso, M. (2003). Guía de Valoración de Empresas. (2da
Edición). Prentice Hall Bases de datos Disponibles
1. EBSCO host Research Databases
2. H. W. Wilson Web
3. Onfotrac
4. Ocenet Consulta Actividades
1. El facilitador repasará brevemente lo enseñado en las pasadas cuatro (4) clases
del “Part of Term”.
2. El facilitador recogerá la asignación y el artículo asignado para este taller. Las
preguntas asignadas al quinto taller tendrán una valoración de 100 puntos.
3. El facilitador entregará un examen que consistirá de todos los conceptos básicos
enseñados a través del PT. La duración de este examen será de una hora treinta
minutos (1:30). Este examen tendrá un valor de 100 puntos y corresponderá al
20% de la nota de la clase.
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Assessment En la evaluación del quinto Taller del estudiante, se considerarán los siguientes
elementos:
1. Sus contestaciones y las citas de expertos están alineadas a los objetivos
específicos del taller.
2. La secuencia de sus argumentos es ilustrativa.
3. Las contestaciones están enfocadas a la relevancia del tema.
4. Se establece relación reflectiva entre el tema y las preguntas.
5. Cumple con todas las directrices en cuanto al formato solicitado.
6. Aporta ideas individuales en cuanto al tema.
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Anejos
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Anejo A
Fórmulas para llevar a cabo análisis financieros Fórmula para calcular el valor futuro:
nn )i1(PVFV +=
Fórmula para calcular el valor presente:
( ) ⎟⎟⎠
⎞⎜⎜⎝
⎛
+= nn i
FVPV1
1
Fórmula para calcular el valor presente:
( )nn
0tn i1PMTFV ∑
=
+=
Fórmula para calcular el valor de los bonos con interés compuesto:
( ) ( ) ⎥⎦
⎤⎢⎣
⎡
++⎥
⎦
⎤⎢⎣
⎡
+= ∑
=nmnm
nm
1tt i1
1FVi1
1PMTBono
Tasa de rendimiento esperado:
)X(PXk i
n
1ii
__
∑=
=
Fórmula para calcular el riesgo de las inversiones:
)k(Pkk i
n
1i
2__
i∑=
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ −=σ
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 34
Valoración de bonos:
nb
n
1tt
b
tb )k1(
M$)k1(
I$V+
++
=∑=
Valoración de las acciones comunes:
( )∞+
∞+
++
+=
orendimientdetasaladedividendo1dividendo...
requerida)orendimientdetasa(12añoelendividendo
requrida)orendimientdetasa(11añoelendividendoValor 21
( ) ( ) ( )∞∞
++
++
+=
cs2
cs
21
cs
1cs k1
D....k1
Dk1
DV
∑∞
= +=
1tt
cs
tcs )k1(
DV
Net Present Value
IOk
ACFNPVn
tt
t −+
=∑=1 )1(
Índice de rentabilidad (“Profitability Index”)
IOk
ACF
PI
n
tt
t∑= +
= 1 )1(
⎥⎥⎥⎥
⎦
⎤
⎢⎢⎢⎢
⎣
⎡
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛+
+
⎥⎥⎥⎥
⎦
⎤
⎢⎢⎢⎢
⎣
⎡
⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ +
∑ ttn
mi
FV
mi
PMT1
1
1
1
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 35
Determinar la Inversión original
( )∑= +
=n
tt
t
IRRACF
IO1 1
Determinar la duración (D) en el precio de los bonos
( ) ( )
( ) ( )∑
∑
=
=
++⎟⎟⎠
⎞⎜⎜⎝
⎛
+
++⎟⎟
⎠
⎞⎜⎜⎝
⎛
+=
n
tnn
n
n
tn
iFPMT
iPMT
iFPMTP
iPMT
D
1
1
11
11
Determinar el cambio en el precio de los bonos
( ) DxiiPP
+∆−
=∆1
/
Determinar el precio para bonos de “zero-coupon”
( )rValueFaceP+
=1
( )0
1 1P
ktC
D
n
tt
b
t∑= +
=
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 36
Anejo B
Tablas de Matemática Financiera
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 37
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 38
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 39
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 40
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 41
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 42
Anejo C
Dilemas Éticos de las Finanzas Corporativas1
1 Modelos presentados por N. Robert, 2006
Reglas
Conflictivas GAAP
Presión a tomar alternativas que no
son en el mejor interés de los accionistas,
empleados y la compañía
Reglas No
específicas en GAAP
Información Parcializada o
fraude
Prácticas de Contabilidad “Agresivas”
Presión a cumplir los
procedimientos de contabilidad
Obligación y
Responsabilidad Personales
Reconocer el dilema
Identificar las partes envueltas
Enumerar las alternativas
Escoger la mejor alternativa
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Anejo D
Aplicaciones de la Matemática Financiera utilizando Microsoft Excel Ejemplo: Encuentre el valor futuro de una nota a pagar de $2,000 a un 10% compuesto anualmente con un periodo de vencimiento de 2 años.
El valor futuro de la nota a pagar sujeto a las condiciones antes descritas es $2,420.00
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Fina 615 –Finanzas corporativas II 44
Ejemplo #2: ¿Cuánto deberías invertir en este momento (valor presente) a un 10% compuesto anualmente para que al final de dos años tengas $2,000?
Deberías invertir $1,653.89 para poder llegar a $2,000 sujeto a las condiciones antes descritas.