Flash Mexico 20161111 e - BBVA Asset Management...DISCLAIMER Página 3 Flash México México D.F.,...

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Flash México México

México D.F., 11 de noviembre de 2016 (22:15 CDT del 10 de noviembre), Mercados, Equity

Noticias corporativas Elementia: Concluye incremento de capital exitoso FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO

Noticias sectoriales Comercio: ANTAD: VMT en octubre +7.7% AaA. Sano

incremento antes de entrar a la era de Trump

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 04/11/2016

Financieros: Análisis a profundidad: Crédito de consumo

04/11/2016 Lab: Genomma Day. Cambios transformacionales

01/11/2016 Consumo: Ambiente de consumo saludable en México, pero el tipo de cambio tiene un impacto adverso

20/10/2016 Materiales: Ganando tracción

20/10/2016 IEnova: Perdiendo relevancia

18/10/2016 Financieros: Primeros impactos reales del alza de tasas

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 45,224.4 -4.6% -5.4% 5.2%

Dow Jones 18,807.9 1.2% 1.7% 7.3%

S&P 500 2,167.5 0.2% -0.3% 5.4%

Bovespa (BR) 61,201.0 -3.3% 7.5% 41.2%

Ipsa (CH) 4,214.1 -1.9% 1.9% 14.5%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GMEXICO 52.21 2.7 10.0 41.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ALSEA 59.82 -11.7 -10.5 -0.1

GENTERA 32.45 -10.0 -9.0 -2.7

GCARSO 75.13 -9.9 -3.5 5.8

LIVEPOL 168.33 -9.5 -11.3 -19.9

GFNORTE 95.82 -8.9 -8.2 0.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

C 1,089.10 4.6 31.0 21.0

CERAMIC 45.50 2.4 16.8 26.8

BACHOCO 81.04 1.9 -4.3 15.5

IDEAL 25.50 1.8 -12.1 -6.4

LAMOSA 38.20 0.0 3.5 1.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

RASSINI 70.29 -11.4 -19.4 3.3

SORIANA 44.33 -9.0 -4.6 12.2

GEO 6.50 -7.1 -22.8 -30.6

GFAMSA 7.43 -6.3 -24.1 -47.0

CHDRAUI 39.52 -6.2 -15.1 -14.0

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 11 de noviembre de 2016

Noticias corporativas

Elementia (Mantener) PO: MXN23.90. Precio de cierre al 10/11/2016 MXN22.11.

Concluye incremento de capital exitoso

Elementia anunció la conclusión exitosa de su incremento de capital (con emisión de derechos), que generó recursos por MXN4,370mn, o USD212mn, ligeramente inferior al monto esperado debido a la volatilidad cambiaria. Como se había anunciado anteriormente, los recursos se usarán para financiar la operación con Giant, con un cierre formal para el 14 de noviembre. Reiteramos nuestra visión neutra de esta emisora (Mantener, PO de MXN23.90). Fuente: La compañía y

estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2015e 2016e

ELEMENT 940 39.7 17.5 7.6 7.5 48.4 11.75 0.0 0.0 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

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Fibra UNO (Superior al Mercado) PO: MXN49.00. Precio de cierre al 10/11/2016 MXN31.17.

Puntos sobresalientes del Día FUNO

Se confirma la fuerte convicción sobre el sector mexicano de Bienes Raíces. Aunque la incertidumbre ante las acciones que tomará el presidente electo de EE.UU., Donald Trump, hacia el TLCAN ha mermado la confianza de los inversionistas y los planes de inversión, la Administración de FUNO no anticipa un cambio permanente en los fundamentales del sector (Superior al Mercado y PO MXN49.00).

Un vehículo impulsado por el negocio Inmobiliario (en lugar de por dividendos) con un enfoque en la generación de valor sostenido en el tiempo. La Administración ofreció ejemplos del potencial de apreciación de las propiedades de FUNO, esperando que este se refleje en el precio del CBFI con el tiempo. También mencionaron que su estrategia financiera prudente (con un vencimiento promedio de 12 años y 76% de la deuda en tasa fija) tiene costos implícitos de “seguro” que ha afectado el dividendo.

Capacidades de crecimiento inmejorables. FUNO anunció la adquisición de tres portafolios de propiedades (Apollo II, Frimax y Midtown Jalisco) en MXN21,900mn con un Cap Rate promedio ponderado de 9.3%, que es atractivo considerando la calidad de las propiedades y que es ligeramente superior al CR de adquisición de FUNO hasta la fecha, que es de 8.9%.

Lectura positiva de los fundamentales de largo plazo, pero insuficiente para compensar la actual aversión de riesgo. Creemos que el aumento importante en la aversión de riesgo en activos mexicanos, así como el alza de tasas de interés (el MBono a 10 años subió 84pb a 7.1% en los últimos dos días) continuará opacando los sólidos fundamentales de FUNO y las implicaciones positivas del evento organizado ayer. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. Cap. Rate (%) P/FFO (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

FUNO 101,069 7.2 7.8 12.8 12.0 0.0 0.0 6.7 7.3

Fuente: Estimados BBVA GMR

Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

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Noticias sectoriales

Comercio ANTAD: VMT en octubre +7.7% AaA. Sano incremento antes de entrar a la era de Trump

Con un domingo adicional en el calendario y los comparativos más complicados del año en 9.8%, las Ventas Mismas Tiendas (VMT) de los establecimientos comerciales afiliados a la ANTAD aumentaron 7.7% AaA, impulsado por ventas mayores que las esperadas de los autoservicios (particularmente Walmex) y el incremento de 15.7% (en términos de USD) en las remesas antes de las elecciones del 8 de noviembre. El importante incremento mensual fue muy superior al crecimiento de las VMT en el 3T16 de 5.8%, que no se explica solamente por el calendario, y sugiere un buen cierre de año. Hacia delante, tomando en cuenta el inicio de la “era Trump”, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado en Walmex, ya que deberá seguir con un comportamiento superior a sus comparables y con el mejor flujo de efectivo del sector, a pesar de no ser inmune ante el impacto de la potencial desaceleración económica. Fuente: Las

compañías y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

CHDRAUI 38,094 21.9 19.3 9.2 8.1 10.9 9.3 0.5 0.7 FEMSA 611,412 34.6 28.9 19.1 17.1 11.9 11.2 1.9 1.5 FRAGUA 22,406 23.0 19.1 10.4 9.1 10.5 9.4 0.5 0.6 GCARSO 170,322 27.5 18.4 16.0 14.1 21.7 14.0 1.2 1.2 GSANBOR 51,823 16.8 14.8 9.5 8.5 10.8 10.7 3.4 3.8 LACOMER 17,387 20.4 55.4 10.3 13.1 -30.5 -4.2 3.1 0.0 LIVEPOL 225,932 24.5 21.4 16.9 15.0 18.4 16.9 0.4 0.6 SORIANA 79,794 21.6 20.0 14.9 9.2 7.9 21.4 0.0 0.0 WALMEX 651,660 24.7 22.2 14.4 12.4 0.6 8.0 4.2 4.5 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

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México y EE.UU. IPC: 45,224pts (-4.6%); Rentable: 242pts (-5.1%); Dow Jones: 18,808pts (+1.2%); S&P: 2,167pts (+0.2%)

El rebote intradía de 1,000pts que habíamos visto en el IPC en la sesión anterior se esfumó en esta jornada con una nueva caída de -2.9% (-1,366pts), con lo que acumula un retroceso de 2,400pts desde el resultado de la elección presidencial en EE.UU. Este movimiento, además de colocar al IPC por debajo del mínimo del día anterior, también lo hizo cerrar algunos puntos por debajo del promedio móvil de 200 días. Ya hemos comentado que los soportes técnicos para este movimiento de volatilidad se colocaron en 46,000, 44,000 y 41,500pts. El volumen de operación que hemos visto en estos dos días ha sido de 740mn de acciones por jornada, el doble del volumen promedio del año, lo cual nos hace suponer que podemos ver el rompimiento a la baja del primer soporte y consideraríamos una primera zona de entrada hasta los 44,000pts.

Rec. anterior (10/11/2016): Continúa el riesgo de que en cualquier momento veamos un repunte en la volatilidad, en cuyo caso tenemos que considerar los siguientes pisos: 46,000pts (promedio móvil de 200 días), 44,000pts (mínimo de junio) y 40,000pts (mínimos del año), lo que representaría caídas de -5%, -9% y -15%. El Fibonacci nos ofreció zona de soporte entre los 44,500 y los 43,500pts, por lo que creemos que el nivel de los 44,000pts puede ser la zona donde tengamos oportunidad de compra.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P mantuvieron el tono positivo y avanzaron +1.5% y +0.4%, respectivamente. Este movimiento colocó al Dow Jones en un nuevo máximo histórico y en este momento cuenta con resistencia hasta la zona de los 19,200pts, resultado de proyectar el canal lateral dentro del cual estuvo operando desde agosto.

Rec. anterior (10/11/2016): El S&P no ha llegado a zona de resistencia, pero ya rompió al alza su promedio móvil de 50 días. Creemos que puede mantenerse hacia los 2,190pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

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Europa Eurostoxx: 3,047pts (-0.3%)

El Eurostoxx abrió la jornada con un movimiento alcista que lo llevó justo a la resistencia de los 3,100pts. En este punto comenzó un cambio de tendencia que se mantuvo durante el resto de la jornada y que nos hizo cerrar posiciones y esperar un regreso a la zona de los 2,980pts.

Rec. anterior (10/11/2016): Dada la posición de los osciladores y de las bandas de regresión, mantenemos nuestra perspectiva de un rompimiento alcista y de un regreso a la zona de los 3,100pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN20.5589 (+3.9%); Euro/Dólar: USD1.0891 (-0.2%)

El dólar mantuvo la volatilidad y se disparó nuevamente por arriba del límite superior del canal ascendente vigente desde 2014. El RSI en zona de sobrecompra nos señaló un movimiento exagerado para esta moneda, por lo que en este punto no recomendaríamos tomar posiciones largas y esperar a que ajuste por debajo de la zona de MXN20.00. Al alza, y ya en máximos históricos, podemos proyectar al alza el canal de operación y obtener un posible objetivo en MXN22.00 con riesgo elevado.

Rec. anterior (10/11/2016): Aunque no podemos descartar más volatilidad, nuestro canal de alza nos colocó un tope en MXN20.25/20.30.

El euro presentó un muy fuerte cambio de tendencia intradía y se mantuvo por debajo de los promedios móviles de 10 y de 30 días. Conservamos la perspectiva de un movimiento hacia USD1.09/1.085.

Rec. anterior (10/11/2016): Conservamos la perspectiva de un movimiento hacia USD1.09/1.085.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

Walmex *: Venta

Ante el rompimiento de pisos en el mercado, estamos cerrando posición.

P. Compra MXN40.70 P. Actual MXN38.60 Rendimiento -5% Recomendación anterior (27-octubre-2016): Compra MXN40.70.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Kimber A: Venta

Alcanzó stop loss, por lo que estamos cerrando posición.

P. Compra MXN42.50 P. Actual MXN40.20 Rendimiento -5.4% Recomendación anterior (14-octubre-2016): Compra MXN42.50.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Pinfra *: Venta

Ante el rompimiento de pisos en el mercado, estamos cerrando posición.

P. Compra MXN212.00 P. Actual MXN193.50 Rendimiento -8.5% Recomendación anterior (22-septiembre-2016): Compra MXN212.00.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Nemak A: Venta

Alcanzó stop loss, por lo que cerramos posición.

P. Compra MXN19.55 P. Actual MXN16.80 Rendimiento -14.0% Recomendación anterior (25-octubre-2016): Compra MXN19.55.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 108.37$ -4.7% -6.6% 122.50$ 13.0% 110.30$ Femsa 04/11/16 173.00$ 170.87$ -3.3% -1.2% 183.00$ 7.1% 164.60$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC -4.6% 1.9% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 5.2%Portafolio -3.8% 15.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.6%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0% Venta PINFRA @MXN193.50 -8.7%Femsa 22/09/2016 Venta 180.80$ 7.6% Venta KIMBER @ MXN40.20 -5.4%

Venta NEMAK @ MXN16.80 -14%Venta WALMEX @ MXN38.60 -5.2

Fuente: BBVA GMR

10/11/2016

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%

16IPC Port.Trading

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AUTLANGMEXICO**

LABARA

PE&OLESBACHOCO**

AMX**ASUR**

ICAAZTECAFIHOHERDEZ**CEMEX**

GFREGIOMEXCHEM**COMERCIGFAMSATLEVISA

CREAL**IENOVA**GRUMAOHLMEX**IPC

GCARSOKOFSARE

BOLSA**CHDRAUI**

AXTELGENTERAGFNORTE**

FEMSA**GAP

ALFA**FUNO**KIMBERFIBRAMQOMA**GFINBURAC**

LALAALSEA**WALMEX**

ALPEK**PINFRA**NEMAK**

LIVEPOL**

SORIANA**

SANMEX

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 3.5 25.1 23.0 14.7 13.0 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.7

ALFA O 39.10 -27.7 33.4 22.7 7.9 6.7 285.4 47.2 34.0 17.7 1.3 2.4

ALPEK O 31.20 6.7 19.9 13.3 8.2 6.3 243.2 49.2 76.5 29.0 2.8 3.6

ALSEA O 75.00 -0.1 51.0 35.1 15.9 13.9 47.4 45.2 53.5 14.3 0.8 1.3

AMX O 14.90 -3.0 22.0 17.5 6.5 7.1 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.4

ASUR O 306.00 20.4 30.2 26.1 19.5 17.0 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 1.9

BIMBO M.P. 57.00 8.8 45.5 27.6 13.8 11.8 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.5

BOLSA 25.5

CEMEX O 18.50 64.2 180.5 26.0 12.8 10.5 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.4

ELEKTRA -32.5

FEMSA O 186.00 5.7 34.6 28.9 19.1 17.1 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.5

GAP U 176.00 10.9 34.7 30.7 19.8 17.4 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.4

GCARSO U 76.00 5.8 27.5 18.4 16.0 14.1 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.2

GENTERA M.P. 39.52 -2.7 16.9 14.7 3.9 3.3 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.4

GFINBUR U 28.41 -12.7 15.4 16.4 1.7 1.6 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.4 1.6

GFNORTE O 126.04 0.9 15.5 13.6 1.9 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.3 2.8

GFREGIO M.P. 129.52 29.7 21.1 16.5 3.4 3.0 8.6 27.5 4.2 35.6 1.0 0.9

GMEXICO O 53.00 41.9 21.9 20.6 9.9 8.6 -22.4 6.2 2.5 15.7 2.7 1.1

GRUMA M.P. 270.00 4.7 21.6 20.5 13.9 12.6 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8

IENOVA O 91.40 7.6 49.5 24.4 26.5 17.4 33.4 102.8 41.4 52.2 3.3 2.9

KIMBER U 42.00 -4.1 27.6 24.3 15.1 13.9 22.2 13.9 17.6 9.0 3.7 3.9

KOF M.P. 152.00 9.9 27.6 23.8 11.1 10.5 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.5

LAB U 14.00 69.4 N.A. 21.2 -34.5 13.2 -174.0 208.6 -133.7 362.3 0.0 0.0

LALA U 44.50 -18.4 20.7 17.0 11.6 10.2 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 2.1

LIVEPOL O 225.00 -19.9 24.5 21.4 16.9 15.0 18.6 14.5 14.2 12.3 0.4 0.6

MEXCHEM O 55.20 9.2 39.0 41.8 10.4 10.4 30.9 -6.8 33.5 -0.6 1.3 1.2

NEMAK O 29.60 -28.9 11.1 9.7 6.4 5.4 35.7 14.8 29.2 20.2 0.0 3.3

OHLMEX O 25.00 13.0 5.7 5.7 5.2 5.1 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 2.0

OMA O 118.00 22.2 32.6 25.0 19.0 15.4 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.4

PE&OLES U 441.10 203.6 N.A. 25.5 22.6 9.2 -172.2 1,067.8 -5.7 144.8 0.9 0.3

PINFRA O 248.00 -9.8 18.4 19.0 14.0 13.4 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 37.27 -0.8 14.4 13.1 1.8 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 3.7

TLEVISA U 90.00 -2.3 25.3 18.3 11.1 10.1 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 1.1

VOLAR N.R. 10.2

WALMEX O 48.50 -14.2 24.7 22.2 14.4 12.4 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 22.1 16.4 15.3 10.7 9.7 17.5 7.2 7.7 10.6 1.1 1.0

AXTEL U 8.00 -50.9 N.A. N.A. 8.0 7.8 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 15.5 12.5 15.1 6.3 7.5 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6

CADU O 17.40 -21.3 11.4 8.1 8.4 6.4 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 4.7

CHDRAUI O 53.50 -14.0 21.9 19.3 9.2 8.1 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.6

CREAL O 46.79 -25.4 0.0 0.0

CULTIBA M.P. 24.00 -12.3 N.A. 20.0 9.2 8.2 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.3

DANHOS O 45.50 -7.3 21.8 18.9 33.8 18.6 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.1

ELEMENT M.P. 23.90 -3.7 2,387.4 139.2 10.6 9.1 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -1.6 6.4 30.2 15.0 13.4 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 8.3

FIBRAPL O 33.30 16.6 9.6 8.1 15.7 15.0 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.5

FIHO M.P. 18.00 -13.6 23.2 16.0 17.4 13.5 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 7.0

FRAGUA O 276.00 -10.4 23.0 19.1 10.4 9.1 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -12.4 14.8 12.8 17.2 13.6 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 7.4

FUNO O 49.00 -18.0 64.0 16.9 20.0 15.8 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 6.4

GFAMSA U 9.20 -47.0 26.7 8.3 18.8 19.3 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -16.8 1.6 1.9

GICSA O 20.20 -25.8 14.9 23.5 15.9 14.8 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -14.6 16.8 14.8 9.5 8.5 6.2 13.3 12.2 12.2 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -4.5 47.5 20.0 15.4 14.9 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.1

ICA U U.R. -15.5 N.A. 2.4 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 8.6 20.4 55.4 10.3 13.1 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -21.5 N.A. 20.8 7.3 5.4 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 1.2 19.3 19.3 10.6 9.8 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0

RASSINI O 46.00 4.7 12.6 7.4 6.6 4.5 2.3 69.7 14.1 48.0 2.4 4.3

SORIANA O 55.00 12.2 21.6 20.0 14.9 9.2 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 0.0 20.3 12.2 15.2 12.8 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 7.4

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

FIBRATC 11-11-2016 18-11-2016 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PMXN0.03135774.

FINN 11-11-2016 16-11-2016 REEMBOLSO: MXN0.251177513611.

GAP 15-11-2016 18-11-2016 20 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.79.

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.

KIMBER 28-11-2016 01-12-2016 52 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LALA 18-11-2016 24-11-2016 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

MEXCHEM 23-11-2016 28-11-2016 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NAFTRAC 25-11-2016 30-11-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

WALMEX 16-11-2016 22-11-2016 DIVIDENDO ORDINARIO DE MXN0.14 Y EXTRAORDINARIO DE MXN0.48.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Markets Research Director Antonio Pulido ant.pulido@bbva.com

Global Equity Research Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com

Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com

Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com +34 91 374 32 94

María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

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Equity Perú

Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Claudine Innes claudine.innes@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com

Sales Trading

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Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

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Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Juan Walker juan.walker@bbva.com

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Berenice Patrón b.patron@bbva.com

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Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com

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Bogotá (Colombia)

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Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com

Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com

Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com

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Trader Daniel Malca hmalca@bbva.com

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Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com

Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com

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