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Flash México México

México D.F., 31 de agosto de 2017 (19:45 CDT del 30 de agosto), Mercados, Equity

En la mira BanBajío: Aprovechando varios frentes

Iniciamos cobertura de Banco del Bajío (BanBajío) con una recomendación de Superior al Mercado y un PO 2018e de MXN41.10/acción. BanBajío es un banco regional con una importante presencia en las regiones del Bajío y Centro, con un enfoque predominante en el crédito comercial (80% de la cartera total).

Noticias corporativas AMX: AMX paga USD1,080mn a Colombia bajo fallo de

arbitraje: un revés limitado

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 28/08/2017

AC: Complementaria y ligeramente positiva por el lado de generación de valor

25/08/2017 AMX: Mercado inalámbrico en México en modo de reparación, parte 2

23/08/2017 Mexichem: Netafim: una evolución, no una revolución

16/08/2017 Metales: Confirmamos Inferior al Mercado

09/08/2017 Industrial: Monitor mensual automotriz: julio de 2017

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 51,193.5 -0.2% 3.9% 12.2%

Dow Jones 21,892.4 0.1% 4.1% 10.8%

S&P 500 2,457.2 0.4% 1.8% 9.8%

Bovespa (BR) 70,844.3 -0.5% 10.7% 17.6%

Ipsa (CH) 5,156.2 -0.1% 5.2% 24.2%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

CEMEX 16.89 3.0 7.5 2.1

ALSEA 65.46 1.4 -2.9 10.3

AC 130.34 0.9 -5.3 20.6

NEMAK 14.83 0.8 -22.5 -19.9

LAB 22.77 0.8 -1.1 5.8

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

OHLMEX 24.92 -3.6 15.2 22.2

KOF 147.81 -2.6 -0.7 12.5

SANMEX 36.96 -2.3 6.5 23.9

ELEKTRA 766.61 -2.3 4.4 191.1

LIVEPOL 156.93 -1.9 8.5 4.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

LAMOSA 39.50 2.5 5.1 -0.2

RASSINI 82.17 2.1 -5.5 5.4

FRAGUA 219.00 1.9 -0.5 -18.0

HOMEX 0.90 1.6 -40.1 -19.8

GFAMSA 10.29 1.4 9.1 62.6

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 1.78 -2.7 -18.7 -70.2

Q 30.92 -2.7 1.2 5.4

URBI 7.68 -2.0 -13.4 2.4

SARE 0.10 -2.0 -7.6 -32.2

PAPPEL 25.20 -1.5 -8.4 4.3

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 31 de agosto de 2017

En la mira

Banco del Bajío (Superior al Mercado) PO: MXN41.10. Precio de cierre al 30/08/2017 MXN36.95.

Aprovechando varios frentes (ver nuestro reporte publicado el 30/08/2017)

Iniciamos cobertura de Banco del Bajío (BanBajío) con una recomendación de Superior al Mercado y un PO 2018e de MXN41.10/acción. BanBajío es un banco regional con una importante presencia en las regiones del Bajío y Centro, con un enfoque predominante en el crédito comercial (80% de la cartera total). Recientemente, el banco lanzó su oferta pública inicial en la Bolsa Mexicana de Valores, en la cual captó un total de USD480mn que se utilizará para: i) fortalecer su índice de capitalización (12.4% antes de la oferta y ahora en 15.0%); ii) apoyar la expansión futura de la cartera; iii) prepago de la deuda más cara; y iv) estar en condiciones para aprovechar futuras oportunidades de crecimiento inorgánico.

En nuestra opinión, las regiones Bajío y Centro seguirán soportando el crecimiento de crédito del banco (TCAC 16-20e de 13.7%), dado que estas regiones han mostrado un desempeño económico mucho más significativo que la media nacional (4.8% vs. 2.8% durante los últimos 5 años), una tendencia que esperamos que continúe en los siguientes años dados los sólidos fundamentales macro de esas regiones. Además, esperamos que BanBajío continúe diversificando su presencia a lo largo del país, especialmente en las regiones metropolitana y norte, donde actualmente tiene una débil cuota de mercado.

Además, consideramos que los márgenes todavía tienen posibilidad de mejorar en los siguientes años, apoyados en ambos lados del balance general. Recordamos que BanBajío tiene un balance muy sensitivo a las tasas de interés, debido a su alta exposición a créditos comerciales. Por lo tanto, consideramos que las recientes subidas de tasas no se han reflejado completamente en la cuenta de resultados, y deberán ser más visibles hacia fin de año y hacia 2018e. Por el otro lado, el banco ha hecho grandes esfuerzos para mejorar su base de fondeo incrementando el peso de los depósitos a la vista en el mix total (de 22% en 2012 a 33% en 2016). Este incremento ha sido posible gracias a una agresiva estrategia para aumentar más del doble su red de sucursales en menos de 10 años.

Por último, estimamos una sólida TCAC 16-19e de 26.5% en la UPA, muy superior a nuestras estimaciones para los grandes bancos bajo nuestra cobertura (promedio de +13.5% en el mismo período). En este sentido, esperamos que BanBajío alcance un RoE sostenible de 15.6% al cierre de 2020e, que no creemos que está reflejado en los múltiplos P/U y P/VL 18e de 10.7x y 1.7x, cada uno (descuentos de 20% respecto a sus comparables principales). En nuestra opinión, considerando sus niveles de rentabilidad, BanBajío debería cotizar con un P/VL 18e de 1.8x. Fuente: La compañía y

estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) P/VL (x) UPA TCAC (%) Ut. Op. TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-20e 16-20e 2017e 2018e

BBAJIO 44,087 12.21 10.59 1.88 1.65 20.2 22.8 1.6 1.9

Fuente: Estimados BBVA GMR

Germán Velasco german.velasco@bbva.com

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Noticias corporativas

América Móvil (Superior al Mercado) PO: MXN15.25. Precio de cierre al 30/08/2017 MXN16.66.

AMX paga USD1,080mn a Colombia bajo fallo de arbitraje: un revés limitado (ver nuestro reporte publicado el 30/08/2017)

AMX informó al mercado que pagó un monto de USD1,080mn en acatamiento a una resolución judicial de arbitraje, a favor de la Secretaría de Información y Comunicación de Colombia y en contra de su subsidiaria, COMCEL. El pago permitirá a AMX mantener los activos reclamados por el gobierno y continuar ofreciendo servicios inalámbricos en dicho país. A pesar del pago, AMX declaró que COMCEL “agotará todas las instancias legales a su alcance, nacionales e internacionales, en contra de dicho laudo”.

Como mencionamos en nuestro documento publicado el 27 de julio, desde el punto de vista de la valuación, consideramos como positivo el pago que permitirá a AMX mantener los activos mencionados (impacto de MXN0.27/acción), tomando en cuenta que probablemente tienen un mayor valor para AMX, una vez comparado con la alternativa de firmar un acuerdo de arrendamiento que debilitaría sus márgenes, que sin duda sería superior al Cap Rate de 1% equivalente al valor presente del pago de los USD1,080mn.

Aunque pensamos que la noticia tendrá un impacto negativo en el mercado en el corto plazo, dado el gasto que AMX tuvo que desembolsar con el fin de seguir operando en Colombia, vemos el fallo del pago en efectivo como favorable, y esperamos que la inercia positiva de AMX continúe en el resto del año. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e

AMX 1,100,694 21.1 24.7 7.7 7.8 -1.1 2.2 2.3 1.9

Fuente: Estimados BBVA GMR

Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

DISCLAIMER

México y EE.UU. IPC: 51,194pts (-0.2%); Rentable: 286pts (-0.3%); Dow Jones: 21,892pts (+0.1%); S&P: 2,457pts (+0.4%)

El IPC cerró la sesión con una ligera caída de -0.2% (-120pts), operando nuevamente con bajo volumen al negociarse apenas 190mn de acciones en la jornada. Lo más relevante desde el punto de vista técnico es que el mercado sigue respetando, por tercera sesión consecutiva, los 51,000pts, desde donde hemos visto recuperaciones intradía en estas tres sesiones. Por lo pronto, ha logrado mantener su operación por arriba del promedio móvil de 30 días, aunque el RSI, en 50pts, todavía señala riesgo de que busque un siguiente piso en los 50,500pts. Como hemos comentado, mientras no rompa a la baja la zona entre los 50,000pts y los 50,500pts, no veríamos una razón para cerrar nuestras posiciones de corto plazo.

Rec. anterior (28/08/2017): Se mantiene vigente el canal alcista dentro del cual el IPC ha estado operando desde noviembre, que nos otorga un importante nivel de soporte entre los 50,000pts y los 50,500pts, y que coloca la parte alta del rango algunos puntos por arriba de los 53,000pts.

El Dow Jones logró darle continuidad al movimiento de rebote que comenzó en la sesión previa a partir del promedio móvil de 50 días. Este rebote le ha permitido al Dow mantenerse dentro del canal de operación que hemos visto vigente desde el 8 de julio, cuando tocó máximo histórico. Como hemos comentado, tiene que superar los 22,000pts para romper al alza esta formación y poder continuar con su movimiento alcista. La zona de soporte continúa en los 21,600pts y, mientras no veamos el rompimiento a la baja del mismo, no saldríamos de este mercado.

Rec. anterior (28/08/2017): Para salir de este canal tendría que romper al alza los 22,000pts. Mientras esto no suceda, el riesgo de un rompimiento a la baja de los 21,500pts, que nos arroje una señal muy negativa para el corto plazo, se mantiene latente.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

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Europa Eurostoxx: 3,404pts (+0.5%)

El Eurostoxx opera de manera marginal después de que en la sesión anterior habíamos visto un rebote importante a partir de la parte baja de la banda de regresión de 60 días. Esto nos da señal de entrada esperando un regreso a los 3,475pts y stop loss por debajo del mínimo de la semana, esto es, por debajo de los 3,355pts.

Rec. anterior (28/08/2017): Termina la semana sin romper alguno de los extremos del rango delimitado entre el promedio móvil de 50 días y el promedio móvil de 200 días. Nos mantenemos sin participar en el corto plazo de este índice.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN17.7407 (-0.7%); Euro/Dólar: USD1.1884 (-0.7%)

Aunque el dólar llegó a colocarse por arriba del promedio móvil de 50 días, encontró resistencia al acercarse al nivel psicológico de MXN18.00, iniciando un movimiento de baja que lo ha vuelto a colocar por debajo de ambos niveles de resistencia y vuelve a poner en la mesa un movimiento a los niveles que ya habíamos visto la semana anterior, entre MXN17.60 y MXN17.50.

Rec. anterior (28/08/2017): La banda de regresión de 60 días se ha colocado ahora con piso en MXN17.29 y techo en MXN18.00. Dado que el movimiento de los meses anteriores ha ubicado continuamente mínimos por debajo del mínimo anterior, no podemos descartar que el dólar llegue a romper a la baja este primer soporte y se dirija a la parte baja de la banda de regresión.

El euro ha marcado un patrón de reversa justo en la resistencia de USD1.20. Consideramos que, por lo menos, debería regresar a probar el promedio de 30 días en USD1.1785, que coincide con la parte baja de la banda de regresión de 60 días. Estaremos en espera.

Rec. anterior (28/08/2017): Pensamos que puede rebasar este nivel e ir a buscar la parte alta de la banda de regresión de 60 días, rumbo a USD1.20.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossVolar 27/07/17 23.90$ 22.88$ -1.2% -4.3% 25.30$ 10.6% 22.75$ Pinfra 01/08/17 198.00$ 195.68$ -0.7% -1.2% 209.00$ 6.8% 188.30$ Bimbo 07/08/17 44.60$ 42.80$ -1.3% -4.0% 47.00$ 9.8% 42.50$ Cemex 15/08/17 16.50$ 16.89$ 3.0% 2.4% 17.40$ 3.0% 15.70$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -0.3% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 12.1%Portafolio 0.0% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 11.7%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Volar Primera recomendaciónPinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%Bimbo 06/06/2017 Venta 46.70$ 5.9%Cemex 17/04/2017 Venta 16.44$ -7.4%

Fuente: BBVA GMR

30/08/2017

-4%-2%0%2%4%6%8%

10%12%14%16%

17IPC Port.Trading

12.1% 11.7%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AMX**CREAL**

GRUMA**HERDEZ**

BACHOCO**GFNORTE**GFAMSA

GMEXICO**GENTERACADU**

ALFAPE&OLES**

IPCGICSA**

WALMEX**CHDRAUI**CEMEX**FEMSA**TLEVISALAB**LALA**

SANMEXGFINBURAXTEL**SORIANA**PINFRA**BOLSA**ARAIENOVA**

KIMBERACLIVEPOL**

KOFALSEA**GCARSOSITES**

MEXCHEM**FUNO**GAP**LACOMER**OHLMEX**GFREGIO

OMA**ALPEK

BIMBO**NEMAK

VOLARASUR

ELEMENT

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 149.00 20.6 25.9 20.1 12.5 10.8 -5.0 29.0 38.5 15.4 1.9 1.4

ALFA -4.2 12.3 12.5 7.0 6.6 337.3 -1.7 -1.6 5.7 2.6 2.7

ALPEK M.P. 21.40 -21.2 10.7 12.3 7.0 6.4 6.2 -12.9 -23.4 10.3 5.4 6.1

ALSEA O 77.00 10.3 41.2 30.2 13.0 11.4 33.1 36.3 13.1 14.1 1.1 1.3

AMX O 15.25 27.9 21.1 24.7 7.7 7.8 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 1.9

ASUR M.P. 330.00 19.4 27.3 23.0 20.3 18.3 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.2

BIMBO O 52.00 -9.0 21.4 18.3 9.2 8.6 20.8 17.0 7.1 6.2 0.6 0.7

BOLSA 12.8

CEMEX O 20.10 2.1 13.8 12.7 9.1 8.1 22.2 8.8 11.4 11.7 4.2 3.2

ELEKTRA 191.1

FEMSA O 186.00 13.1 25.4 22.0 15.0 13.5 19.0 15.6 18.4 11.7 1.6 1.6

GAP O 197.00 15.1 29.5 25.4 16.1 14.8 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.8

GCARSO U 86.00 -12.9 17.0 15.7 12.1 11.1 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.8

GENTERA M.P. 32.33 -18.0 11.3 10.1 2.4 2.1 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.7

GFINBUR U 27.94 -3.4 14.4 12.6 1.6 1.5 12.3 14.1 21.9 14.8 1.5 3.4

GFNORTE O 113.63 20.2 15.1 13.2 2.2 2.0 17.1 14.7 17.9 15.2 5.2 2.3

GFREGIO M.P. 118.56 -1.3 13.4 11.8 2.4 2.1 15.5 14.1 13.7 14.1 1.1 1.0

GMEXICO 5.3 14.1 15.0 8.7 7.6 83.9 -6.2 14.9 14.4 1.4 3.5

GRUMA O 290.00 -0.3 17.4 16.3 11.2 10.5 24.9 6.6 11.8 6.4 1.6 1.8

IENOVA O 120.50 5.7 17.8 17.3 15.2 13.3 -41.7 2.8 -37.9 14.3 2.2 2.2

KIMBER U 41.00 -5.9 20.5 18.6 12.3 11.2 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 5.2

KOF M.P. 150.00 12.5 20.3 20.8 10.5 10.0 50.5 -2.9 12.3 4.7 2.6 2.6

LAB O 27.00 5.8 14.4 12.4 9.9 8.6 198.9 16.0 282.7 14.4 0.0 0.0

LALA E.R. E.R. 5.3 20.7 18.3 10.8 9.8 -3.5 12.8 3.5 10.6 2.0 1.8

LIVEPOL O 180.00 4.9 20.7 18.2 13.0 11.3 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 0.9

MEXCHEM O 60.70 0.8 20.4 15.4 8.8 7.9 9.9 32.1 22.4 11.7 2.1 2.2

NEMAK M.P. 21.00 -19.9 9.2 10.3 5.1 5.0 -8.7 -10.3 -3.0 1.4 6.0 5.3

OHLMEX O 23.10 22.2 5.7 5.1 5.0 4.5 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 18.8 20.8 18.7 12.4 11.4 12.4 11.4 11.8 8.7 4.5 3.3

PE&OLES O 510.00 22.2 17.5 20.8 7.9 7.9 86.8 -15.9 11.2 0.2 1.7 1.3

PINFRA O 235.00 13.1 16.9 17.2 12.9 12.8 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 34.47 23.9 14.4 12.8 2.1 1.9 11.2 11.8 13.7 12.5 3.9 3.7

TLEVISA U 86.50 6.6 42.4 31.2 10.1 9.1 65.9 35.8 4.6 11.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -26.3

WALMEX O 44.50 16.0 24.3 21.2 13.5 12.2 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -7.2 14.1 13.4 8.1 7.8 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.3 1.1

AXTEL O 4.80 19.6 N.A. 34.4 5.5 5.5 90.1 205.3 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO O 95.00 9.9 16.6 15.8 7.7 7.4 -14.8 5.2 11.5 4.2 1.5 1.5

CADU O 16.30 -21.6 5.1 4.4 4.6 3.9 20.0 17.4 20.8 15.6 4.7 4.8

CHDRAUI O 49.00 3.0 15.8 14.1 7.2 6.6 18.2 11.5 8.4 9.1 0.9 0.7

CREAL O 40.45 21.4 7.3 6.5 1.3 1.1 7.3 11.7 4.9 12.2 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 -2.7 15.7 13.1 14.8 11.9 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 8.1

ELEMENT M.P. 22.00 14.2 24.5 18.9 9.0 8.0 61.1 29.9 32.7 12.7 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 9.7 12.5 9.2 11.3 11.2 -69.6 36.1 5.4 0.7 7.7 9.2

FIBRAPL O 35.00 19.4 13.2 9.6 12.7 12.5 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.5 7.0

FIHO 2.7 17.9 17.4 12.8 11.2 87.6 3.1 15.9 14.3 7.1 7.6

FMTY M.P. 12.10 4.6 18.2 14.6 16.0 15.4 -24.6 24.3 37.1 3.6 9.5 0.0

FRAGUA U 270.00 -18.0 17.8 15.0 8.5 7.5 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -9.5 11.8 12.6 13.8 13.3 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.8 7.6

FUNO O 35.90 1.1 20.1 12.3 14.6 12.3 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.6 7.1

GFAMSA U 8.20 62.6 11.2 19.4 18.8 17.0 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 108.10 31.6 10.0 8.9 1.6 1.4 11.0 12.1 16.1 15.6 5.3 2.5

GICSA O 13.00 19.0 23.6 19.6 14.3 12.7 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 0.3 12.7 12.0 7.9 7.3 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.3

HERDEZ O 44.00 12.5 29.5 25.5 16.6 15.4 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.2

LACOMER O 19.00 13.4 69.3 49.4 13.7 11.1 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -3.8 N.A. N.A. 5.9 5.4 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 11.4 17.0 17.6 8.6 8.2 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.5

RASSINI O 44.70 5.5 8.2 9.2 4.2 4.3 10.3 -10.6 7.2 -4.0 5.2 6.3

SORIANA O 48.00 -0.1 19.5 17.7 8.8 8.2 -1.0 10.4 2.4 6.9 0.0 0.0

TERRA O 32.40 17.5 14.3 14.1 14.7 13.9 77.5 1.4 29.5 6.1 10.0 9.5

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

AMX 08-11-2017 13-11-2017 44 DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.15 POR ACCION O EN ACCIONES 0.0100671141 SERIE L POR 1 ANT. AA, A O L.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GENTERA 28-11-2017 01-12-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

GSANBOR 15-12-2017 20-12-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

KOF 27-10-2017 01-11-2017 16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.

KUO 10-11-2017 15-11-2017 3 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.305.

LALA 16-11-2017 22-11-2017 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

LALA 19-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 101 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 26-09-2017 29-09-2017 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.

NEMAK 15-12-2017 20-12-2017 9 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.

WALMEX 24-11-2017 29-11-2017 DIVIDENDO ORDINARIO DE MXN0.16 Y EXTRAORDINARIO DE MXN0.37.

WALMEX 16-02-2018 21-02-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

David Díaz david.diaz.rico@bbva.com

Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com

Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com

Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

México

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com

Berenice Patrón b.patron@bbva.com

Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com

Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com

Fernando Nava fernando.nava@bbva.com

Marie Laure Dang m.dang@bbva.com

Sales Trading Julio García julio.garciar1@bbva.com

Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com

Sales trading Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos jramos@bbva.com

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com

Trader Daniel Malca hmalca@bbva.com

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com

Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl

Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com

Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com

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