Comité Consultivo Medellín

Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

9 de julio de 20191

TE

MA

S

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

TE

MA

S

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.

Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(porcentaje)

8,97

3,43

6,31

3,15

0

2

4

6

8

10

12

jun

.-0

9

jun

.-1

0

jun

.-1

1

jun

.-1

2

jun

.-1

3

jun

.-1

4

jun

.-1

5

jun

.-1

6

jun

.-1

7

jun

.-1

8

jun

.-1

9

Total Sin alimentos Meta

9

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Indicadores de inflación básica(porcentaje)

3,15

3,28

2,87

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

jun

.-0

1

jun

.-0

2

jun

.-0

3

jun

.-0

4

jun

.-0

5

jun

.-0

6

jun

.-0

7

jun

.-0

8

jun

.-0

9

jun

.-1

0

jun

.-1

1

jun

.-1

2

jun

.-1

3

jun

.-1

4

jun

.-1

5

jun

.-1

6

jun

.-1

7

jun

.-1

8

jun

.-1

9

Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta

10

Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)

2019 2020

Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics.11

3,4 3,43,4

3,3

3,4

3,43,4

3,3

EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Mayo Junio

3,3

3,3

3,3

3,2

3,3

3,3 3,3

3,2

EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Mayo Junio

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Inflación vs inflación esperada(porcentaje)

8,97

3,43

4,61

3,26

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

jun

.-0

4

jun

.-0

5

jun

.-0

6

jun

.-0

7

jun

.-0

8

jun

.-0

9

jun

.-1

0

jun

.-1

1

jun

.-1

2

jun

.-1

3

jun

.-1

4

jun

.-1

5

jun

.-1

6

jun

.-1

7

jun

.-1

8

jun

.-1

9

Inflación esperada a 12 meses

Inflación

12

INFL

AC

IÓNINFLACIÓN

CHOQUES A LA INFLACIÓN

Inflación anual de regulados(porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

5,58

0,45

6,40

5,33

0

1

2

3

4

5

6

7

8ju

n.-

10

jun

.-1

1

jun

.-1

2

jun

.-1

3

jun

.-1

4

jun

.-1

5

jun

.-1

6

jun

.-1

7

jun

.-1

8

jun

.-1

9

14

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

(*) Incluye comidas fuera del hogar.

Inflación anual de Alimentos (*)

15

15,71

4,46

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

jun

.-1

4

dic

.-1

4

jun

.-1

5

dic

.-1

5

jun

.-1

6

dic

.-1

6

jun

.-1

7

dic

.-1

7

jun

.-1

8

dic

.-1

8

jun

.-1

9

Salario Mínimo Nominal (crecimiento anual, %)

8,0

21,5

7,5

5,46,5

1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-201916

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

jul.-12 jul.-13 jul.-14 jul.-15 jul.-16 jul.-17 jul.-18 jul.-19

1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. Jul. 7, 2019 3.217

dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a Jul 7, 2019 7,81

Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)

+90%

Fuente: Banco de la República.17

Fuente: Bloomberg.

Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)

125

135

145

155

165

175

185

195

jul.-16 oct.-16 ene.-17 abr.-17 jul.-17 oct.-17 ene.-18 abr.-18 jul.-18 oct.-18 ene.-19 abr.-19 jul.-19

Colombia Promedio LATAM

18

Tasa de cambio y precio internacional del petróleo(promedios mensuales)

Fuente: Bloomberg.

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

330020

40

60

80

100

120

140ju

n.-

06

jun

.-0

7

jun

.-0

8

jun

.-0

9

jun

.-1

0

jun

.-1

1

jun

.-1

2

jun

.-1

3

jun

.-1

4

jun

.-1

5

jun

.-1

6

jun

.-1

7

jun

.-1

8

jun

.-1

9

Dólares por barril

WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)19

1/𝜀

09

/07/

2019

20

Qué explica la mayor devaluación en Colombia?(importancia del factor “residual”)

09

/07/

2019

21

Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)

21

TE

MA

S

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

Crecimiento real anual, DAEC* (Porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

2,3

2,7

-2

0

2

4

6

8

10

12

mar

.-0

8

mar

.-0

9

mar

.-1

0

mar

.-1

1

mar

.-1

2

mar

.-1

3

mar

.-1

4

mar

.-1

5

mar

.-1

6

mar

.-1

7

mar

.-1

8

mar

.-1

9

Producto interno bruto

Demanda interna

23*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Crecimiento real anual del consumo, DAEC*(porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

4,2

5,9

2,6

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

mar

.-0

8

mar

.-0

9

mar

.-1

0

mar

.-1

1

mar

.-1

2

mar

.-1

3

mar

.-1

4

mar

.-1

5

mar

.-1

6

mar

.-1

7

mar

.-1

8

mar

.-1

9

Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno

24*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Formación bruta de capital, DAEC*(crecimiento real anual, porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

14,8

-5,2

0,7

-10

-6

-2

2

6

10

14

18

22

26m

ar.-

08

mar

.-0

9

mar

.-1

0

mar

.-1

1

mar

.-1

2

mar

.-1

3

mar

.-1

4

mar

.-1

5

mar

.-1

6

mar

.-1

7

mar

.-1

8

mar

.-1

9

25*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

26

27

Comercio, hoteles y transporte

Administración pública y defensa

Industria

Inmobiliarias

Servicios profesionales

Agricultura

Construcción

Financieras y seguros

Minería

EGA

Información y comunicaciones

Arte y recreación

-8

-4

0

4

8

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

2017

2018

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

PIB por ramas de actividad, DAEC*(variación porcentual anual) Comercio, Hoteles y

transporte

17,1%

Administración Pública

13,4%

Industria

11,9%

Empeoró

Mejoró

*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Demanda Interna y sus componentes, DAEC*(variación porcentural anual)

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Empeoró

Mejoró

30

Consumo Hogares

Consumo Total

FBK

Exportaciones

Importaciones

Consumo Gobierno

0

2

4

6

8

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

I Trim 2018

I Trim 2019(%)

*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Resultados I trimestre de 2019 vs I trimestre de 2018

*Los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores; y en información disponible. Fuente: Banco de la República.

Pulso Económico Regional – Antioquia

Comercio(c.interno, vehículos,

hotelería)

Financiero(desembolsos)

Construcción(edi ficaciones)

Transporte

Agropecuario

Industria

I trim

-0,50

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

-0,50 -0,40 -0,30 -0,20 -0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50

I trim 2018

I trim 2019

Pulso Económico Regional – Antioquia

Resultados mayo de 2019 vs mayo de 2018

*Los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores; y en información disponible. Fuente: Banco de la República.

Comercio(c.interno, vehículos,

hotelería)

Financiero (desembolsos)

Construcción(edi ficaciones)

Transporte

Agropecuario Industria

may-18; may-19

-0,50

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

-0,50 -0,40 -0,30 -0,20 -0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50

may 2018

may2019

INFL

AC

IÓNINFLACIÓN

CHOQUES AL CRECIMIENTO

.

PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)

7,3

6,3

6,3

4,4

3,3

2,3

1,8

1,4

1,3

1,0

7,5

6,3

6,1

4,8

3,6

1,9

1,7

2,4

1,5

0,5

7,7

6,3

6,0

4,9

3,6

1,8

1,7

2,6

1,5

0,5

India

Asia - en desarrollo

China

Emergentes

Total Mundo

Estados Unidos

Economías Industrializadas

América Latina y el Caribe

Zona Euro

Japón

2019

2020

2021

(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – Abril 201934

(pp)e

PIB PIB Comercio y exportaciones Producción de Manufacturas (crec %)

EA: Economías Avanzadas; JP: Japón; CN: China; EME: Economías Emergentes

35

Fuente: BIS, junio 2019

111,1

55,1

80,4

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

mar.-07 mar.-09 mar.-11 mar.-13 mar.-15 mar.-17 mar.-19

Brasil Colombia Chile México Perú

36

Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)

Fuente: Datastream y Banco de la República.

Fuente: Bloomberg.

Precios de bienes exportados(nov 2010=100)

52,9

100,0

61,4

101,9

135,3

74,4

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

jul.-13 ene.-14 jul.-14 ene.-15 jul.-15 ene.-16 jul.-16 ene.-17 jul.-17 ene.-18 jul.-18 ene.-19 jul.-19

Carbón Café

Oro Petróleo (BRENT)

37

Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)

35

85

135

185

235

285

335

385

435

485

535

jul. 12 jul. 13 jul. 14 jul. 15 jul. 16 jul. 17 jul. 18 jul. 19

Colombia Brasil México Perú Chile

38

Expectativas del mercado y la FOMCSenda esperada tasa de fondos federales(porcentaje)

39Fuente: Bloomberg.

1,00

1,25

1,50

1,75

2,00

2,25

2,50

2,75

3,00

3,25

mar.19 sep.19 mar.20 sep.20 mar.21 sep.21 mar.2231may19 19jun19 FOMC

Mar19FOMCJun19

Encuesta PrimaryDealers - Abr/May19

Fuente: Banco de la República

Inversión Extranjera Directa en Colombia

40

121

68

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

20

14

-1

20

14

-2

20

14

-3

20

14

-4

20

15

-1

20

15

-2

20

15

-3

20

15

-4

20

16

-1

20

16

-2

20

16

-3

20

16

-4

20

17

-1

20

17

-2

20

17

-3

20

17

-4

20

18

-1

20

18

-2

20

18

-3

20

18

-4

20

19

-1

Millones USD

Con Isagen Var anual con Isagen (eje der.)

(Porcentaje)

Flujo de Portafolio hacia Colombia (miles de millones COP)

41Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

may

.-16

ago

.-16

no

v.-1

6

feb

.-17

may

.-17

ago

.-17

no

v.-1

7

feb

.-18

may

.-18

ago

.-18

no

v.-1

8

feb

.-19

may

.-19

Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes

TE

MA

S

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

Fuente: Banco de la República.

Tasa de intervención y TIB(porcentaje)

3,00

5,004,50

7,75

4,25

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

jun

.-1

0

dic

.-1

0

jun

.-1

1

dic

.-1

1

jun

.-1

2

dic

.-1

2

jun

.-1

3

dic

.-1

3

jun

.-1

4

dic

.-1

4

jun

.-1

5

dic

.-1

5

jun

.-1

6

dic

.-1

6

jun

.-1

7

dic

.-1

7

jun

.-1

8

dic

.-1

8

jun

.-1

9

TIB Intervención

43

Crecimiento real anual de la cartera por modalidad(porcentaje)

44

3,6

-2,6

0,8 -0,3

6,6 7,7

-10

0

10

20

30

40

50

60m

ay.-

09

may

.-1

0

may

.-1

1

may

.-1

2

may

.-1

3

may

.-1

4

may

.-1

5

may

.-1

6

may

.-1

7

may

.-1

8

may

.-1

9

Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.

Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral - Banco de la República.

Disponibilidad del crédito total(porcentaje)

85,274,7

0

20

40

60

80

100

mar

.-0

8

sep

.-0

8

mar

.-0

9

sep

.-0

9

mar

.-1

0

sep

.-1

0

mar

.-1

1

sep

.-1

1

mar

.-1

2

sep

.-1

2

mar

.-1

3

sep

.-1

3

mar

.-1

4

sep

.-1

4

mar

.-1

5

sep

.-1

5

mar

.-1

6

sep

.-1

6

mar

.-1

7

sep

.-1

7

mar

.-1

8

sep

.-1

8

mar

.-1

9

Alta Baja Ni alta ni baja

TE

MA

S

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES