Post on 17-May-2020
Contextualización
En cada empresa u organización, los diversos
elementos de los estados financieros tienen un peso y
una importancia diferentes, y esto depende del giro de
cada empresa, como por ejemplo el inventario en una
empresa comercial y el activo fijo en una empresa
industrial.
En función del conocimiento de la empresa y de su
sistema presupuestal se asignan valores que sirven
como estándar, como modelo de comparación para los
resultados reales.
Las razones estándar son metas por seguir,
constituyen medidas básicas de eficiencia como
instrumento de control mediante su comparación
constante con lo real. Tales comparaciones permiten
establecer desviaciones.
Es importante analizar el concepto e identificar la
importancia del uso de las razones estándar en el
análisis financiero.
En la sesión anterior estudiamos una clasificación de
las razones financieras de acuerdo al tipo de usuario
interesado en analizar los resultados financieros de una
empresa: administradores, accionistas y acreedores.
Para efectos de la comprensión total de cada una de
las razones financieras, continuaremos con el estudio
de las razones financieras desde el punto de vista del
administrador.
Introducción
I.3 Índices o razones financieras
Análisis de la operación
1. Margen bruto: indica el porcentaje de ingreso obtenido
después de que la empresa ha cubierto el costo de sus
insumos. A mayor margen bruto (ceteris paribus) mayor
utilidad para la compañía.
El margen bruto de la empresa puede cambiar por:
1. El precio de venta del producto
2. El precio de los insumos
3. El nivel de producción de la empresa
4. Cambios de la mezcla de productos del negocio que
altere la relación de costos variables y fijos.
5. El margen bruto surge de la relación precio, volumen y
costos.
I.3 Índices o razones financieras
2. Margen de operación: indica el porcentaje de ingreso
obtenido después de que la empresa ha cubierto todos los
costos y gastos (sin incluir impuestos e intereses de la
deuda). A mayor margen de operación (ceteris paribus)
mayor utilidad para la compañía. Esta razón muestra la
eficacia operativa de la empresa en la generación de flujos
de efectivo separándolas de las distorsiones del nivel de
apalancamiento y de la estructura impositiva.
3. Margen de neto: indica el porcentaje de ingreso
obtenido después de que la empresa ha cubierto todos los
costos y gastos, pero incluyendo los impuestos y los
intereses pagados. A mayor margen neto (ceteris paribus),
mayor utilidad para la empresa después de haber cubierto
el costo de financiamiento. Al evaluar esta razón debemos
tener mucho cuidado, ya que no elimina las distorsiones
que se pueden presentar por su nivel de apalancamiento
financiero y por el pago de obligaciones fiscales.
I.3 Índices o razones financieras
Análisis de actividad 1. Rotación de activos: mide la eficiencia con la cual la
empresa puede emplear todos sus activos para generar
ventas. Por regla general, a mayor rotación mayor
eficiencia en el uso de activos. Esta razón se puede
calcular de dos formas diferentes: de ventas a activos o de
activos a ventas. Ambas miden la rotación de activos, sin
embargo, se interpretan de manera distinta. Si medimos la
rotación de activos, de ventas a activos, nos indicará
cuántas veces da una vuelta el activo para generar cada
peso de ventas, se lee en veces; en cambio si medimos la
rotación de activos a ventas, es un indicador de cuántos
pesos del activo se utilizaron para generar $1 peso de
ventas. Cuando utilizamos esta razón, en términos
generales, mientras menos pesos de activos utilicemos
para generar cada peso de ventas, la empresa estará
siendo más eficiente en el uso de sus activos.
I.3 Índices o razones financieras
2. Rotación de inventarios: en términos
generales, a mayor rotación mayor eficiencia
en la administración de los inventarios, ya que
se reduce la posibilidad de acumular inventario
obsoleto. Esta razón se mide en veces y nos
indica el número de vueltas que dan los
inventarios. Debido a que el inventario se mide
al costo, es decir, al costo de los bienes
vendidos, en vez de las ventas, se emplea
costo de ventas en relación con el inventario
promedio, para asegurar la coherencia.
I.3 Índices o razones financieras
3. Periodo de cobranza promedio: representa los días
que en promedio la empresa se tarda en cobrarle a sus
clientes. Es importante recordar que la cuenta de clientes
representa a las personas físicas o morales que le deben
a la empresa por concepto de venta de mercancías o
servicios a crédito, por lo que representan un derecho
para la empresa.
En términos generales, mientras menos días se tarde en
cobrarle a sus clientes, tanto mejor para la compañía, sin
embargo es importante comparar esta razón con la de
periodo de pago promedio, ya que una administración
eficiente debe cobrarle a sus clientes antes del
vencimiento de sus obligaciones de corto plazo.
I.3 Índices o razones financieras
4. Periodo de pago promedio: representa los
días de crédito que nos dan nuestros
proveedores. Evalúa la duración media de las
cuentas por pagar. El manejo óptimo de las
cuentas por cobrar implica pagar sus deudas
dentro de los periodos pactados y tomar
ventaja de descuentos por pronto pago.
De manera contraria a la razón anterior,
cualquier aumento en el periodo de pago
promedio implica que nuestros proveedores
nos dan más días de crédito y esto es un buen
indicio para la empresa, además de que
implica reducir las necesidades de capital de
trabajo.
I.3 Índices o razones financieras
Análisis de rentabilidad
1. Rendimiento de activos: mide la
eficiencia total de la administración en
obtener utilidades a partir de los activos
disponibles. Cuanto más alto sea el
rendimiento de los activos, tanto mejor
será para la empresa. Esta razón
consiste en relacionar las utilidades de
la empresa a partir de los activos totales
de la empresa y se puede medir en
términos porcentuales.
Cuando comparamos esta razón, de dos
o más ejercicios, cualquier aumento en
ella implica que la empresa puede
generar más utilidades a partir de sus
activos.
I.3 Índices o razones financieras
2. Rendimiento de activos antes de financiamiento e
impuestos: esta razón es una variante de la anterior, se
obtiene de la misma manera, con la diferencia de que en
lugar de usar las utilidades netas se calcula usando en el
numerador la cifra que represente a las utilidades antes del
financiamiento e impuestos.
.
¿Por qué resulta mejor la utilización de la razón de
rendimiento de activos antes de financiamiento e
impuestos que la razón de activos?
3. Rendimiento de activos totales a valor de mercado:
esta razón, al igual que las anteriores, mide la eficiencia de
los activos para generar utilidades, pero con la variante de
que en lugar de tomar el valor en libros de los activos totales,
se emplea el valor de mercado de los activos.
I.4 Razones estándar
Cuando una empresa está iniciando operaciones o cuando
se está haciendo un análisis de sus resultados financieros
en su primer ejercicio nos podemos encontrar con el
obstáculo de no tener resultados contra qué compararlos,
así que no podremos saber si la empresa va o no por buen
camino, si está siendo bien operada, o si está por iniciar
operaciones debemos saber entonces qué rumbo debería
tomar.
Lo anterior hace necesario que se fijen parámetros,
objetivos, y para poderlo hacer es importante tener un
punto de partida, una referencia que nos ayude a identificar
hacia dónde debe ir la empresa o, en su caso, conocer qué
tan eficiente está siendo la administración durante su
primer ejercicio
El análisis por razones estándar consiste precisamente en
determinar un estándar para cada una de las razones
financieras, un valor que nos sirva de referencia en el
estudio, un objetivo.
Conclusión
Este tipo de análisis requiere de una serie de supuestos sobre los activos o segmento de
negocio de la empresa. Esta evaluación es muy empleada por analistas que examinan la
posibilidad de adquirir empresas que posean activos subvaluados para posteriormente
venderlas por partes o en su conjunto.
Para obtenerla es necesario conocer o calcular el valor de mercado de cada uno de nuestros
activos; y esto en ocasiones puede resultar una tarea muy compleja, ya que no siempre
contaremos con la información necesaria para calcular este valor debido a que depende de
varios factores, entre ellos, lo que la gente esté dispuesta a pagar por los activos que posee
la empresa.
Para aprender más
Fórmula para calcular el margen bruto
El margen bruto lo podemos obtener a partir de la siguiente
operación:
Margen bruto = Utilidad bruta / Ventas
Margen de operación = Utilidad de operación / Ventas La
utilidad de operación es la utilidad que tiene la empresa
después de haber cubierto todos sus costos y gastos de
ventas y de operación, pero antes de haber cubierto el pago
de impuestos y de intereses; de ahí que evite las
distorsiones antes mencionadas.
Existe una modalidad del margen de operación, se calcula a
partir de la fórmula anterior y consiste en adicionar la cifra
que presente la partida de la depreciación y amortización a
la utilidad de operación y una vez hecha esta operación, se
procede a dividir este resultado entre las ventas.
Margen neto = Utilidad neta / Ventas
Para aprender más
Fórmulas para la rotación de activos
Rotación de activos (Ventas a activos) = Ventas /
Activos totales (se mide en veces)
Rotación de activos (Activos a ventas) = Activos
totales / Ventas (se mide en pesos)
Existe una modalidad de esta razón que consiste en
medir la rotación de activos, pero a partir de los
activos fijos ya que la parte circulante de los activos
se considera que son activos en los que incurre la
empresa por estar operando.
Para aprender más
Fórmula para calcular la rotación de inventarios
Rotación de inventarios = Costo de ventas / Inventario
promedio
Para obtener el inventario promedio basta con sumar
la cantidad del inventario del ejercicio fiscal anterior al
evaluado a la cantidad del inventario del ejercicio que se
está estudiando y dividirlo entre dos.
Al estudiar esta razón hay que tener mucha precaución
debido a la estacionalidad de los inventarios; por
ejemplo, una compañía que fabrica árboles de navidad,
acumula muchos inventarios en el último trimestre del
año y esto puede causar distorsiones, por ello al
evaluarla debemos de tomar en cuenta estas
consideraciones.
Para aprender más
Fórmula para calcular las ventas diarias promedio
Para obtener esta razón, primero es necesario que
calculemos las ventas diarias promedio que se calcula:
Ventas diarias promedio = Ventas / días del año
Por regla general, siempre tomaremos que un año tiene
360 días. Una vez que conocemos las ventas diarias
promedio podemos entonces calcular el periodo de
cobranza promedio:
Periodo de cobranza promedio = Clientes / Ventas
diarias promedio
Esta razón también nos sirve para evaluar la política de
crédito de la empresa, sin embargo, debemos tener en
cuenta que el crédito en ocasiones puede ser una ventaja
competitiva para la empresa, y aunque normalmente las
empresas desean vender de contado no siempre es
perjudicial que el periodo de cobranza aumente de un año
a otro.
Para aprender más
Fórmula para calcular el periodo de pago promedio
Se calcula siguiendo el mismo procedimiento que la anterior,
primero obtenemos las ventas diarias promedio y, posteriormente,
podemos calcular el periodo de pago promedio:
Periodo de pago promedio = Proveedores / ventas diarias
promedio
Cuando nosotros comparamos los días que la empresa tarda en
cobrar a sus clientes con los días que tarda en pagar a sus
proveedores, en términos generales, debemos verificar que tarde
menos días en cobrar a sus clientes, que los días que tarda en
pagar a sus proveedores.
Mientras mayor sea esta diferencia, tanto mejor para la compañía,
ya que necesita cantidades menores de capital de trabajo. Además
de que le da cierto margen a la empresa para poder tomar
decisiones en la administración del crédito, como por ejemplo
evaluar qué tan conveniente sería aumentar los días de crédito, ya
que posiblemente esto repercute positivamente en las ventas de la
empresa.
Para aprender más
Fórmula para el rendimiento de activos
Se obtiene con la aplicación de la siguiente fórmula:
Rendimiento de activos = Utilidad neta / Activos totales
Dificultades para el cálculo de razones estándar
Las principales dificultades para el cálculo de las razones estándar
son las siguientes:
• Diferentes criterios en la preparación de los estados financieros.
• Diferencias sustanciales entre la estructura financiera y el modo de
operar las empresas.
• Dificultad para obtener datos de otras empresas, por razones
confidenciales y de secreto profesional.
• Diferencias en los cierres de ejercicios contables en las distintas
empresas, con la consiguiente variación estacionales.
• Variaciones propias de la situación económica en general.
Para aprender más
También se pueden fijar parámetros a partir de la experiencia
pasada de la empresa, sin embargo esto hace necesario que la
empresa goce de cierta estabilidad y de un tiempo considerable
de estar operando. Si esto se cumple, entonces sería lo mismo
que una razón simple, pero promediada, la cual se calcula
utilizando los valores que se consideren adecuados para tener
la mayor eficiencia posible.
Las formas estadísticas utilizadas para calcular las razones
estándar a partir de la experiencia de la propia empresa son:
• La media aritmética
• La mediana
• La moda
• Cuartiles
• Desviación estándar
¿Por qué no resultaría válido tomar como un
parámetro estándar los resultados financieros de
una empresa similar a la que se estudia?
Referencias
* Brigham, E. y Weston, F. (1999). Fundamentos de administración financiera. México:
McGraw-Hill.