Política Monetaria en República Dominicana 

Estrategias y Resultados 2008­2010

Marianela Matosm.matos@bancentral.gov.do

Octubre 14, 2010

Introducción

Política Monetaria: IntroducciónPolítica Monetaria: Introducción El Banco Central de la República Dominicana (BCRD)opera la política monetaria siguiendo un esquema deopera la política monetaria siguiendo un esquema demetas monetarias.

Este se vale de instrumentos para afectar el agregadomonetario de elección – base monetaria restringida – y,d f l bj i fi l i fl ióde esta manera, afectar el objetivo final – inflación – enla dirección prevista.

Política Monetaria: Historia y EvoluciónPolítica Monetaria: Historia y Evolución

Medidas de Política Monetaria

MedidasMedidas Durante Año 2008: Año 2008: Shock petrolero y aumento del gasto fiscal causan presionesinflacionarias y conducen a implementación de una política

i i i l l d l imonetaria restrictiva a lo largo del primer semestre. Sin embargo, se produce un descenso en precios delpetróleo en los mercados internacionales [al mismo tiempop [ pque la economía responde a las medidas de políticatomadas], que provoca que la inflación se reduzca mientrasse desacelera el ritmo de expansión de la actividadse desacelera el ritmo de expansión de la actividadeconómica.

MedidasMedidas Durante  Año 2009: Año 2009: Como efecto del giro desfavorable en el entornointernacional, la política monetaria se orienta hacia

i d iestrategias de corte expansivo. Las autoridades monetarias adoptan un conjunto dedisposiciones que abarcaron reducciones de tasas,p q ,disminución y liberalización de encaje legal, así comomenores colocaciones de certificados a través de la subastay la invariabilidad de la tasa de políticay la invariabilidad de la tasa de política.

MedidasMedidas Durante  Año 2010: Año 2010: La economía continúa con la recuperación observada en 2009, con las tasas de Overnight y Lombarda fijas en 4.0% y 9 5% i h l d b d l9.5%, respectivamente, hasta el mes de octubre cuando la tasa de Overnight es incrementada en 0.75 puntos porcentuales.

La colocación de títulos y la utilización de reservas internacionales fueron instrumentos destacados en este período controlando de manera eficaz la liquidez delperíodo, controlando de manera eficaz la liquidez del sistema, sin que esto significara un cambio en la orientación de la política.

Resultados de la Política Monetaria

Tasas de Interés del BCRD2008‐20102008‐2010

18,00%

16,0%

12,00%

14,00%

16,00%

9,50%9,50%

8,00%

10,00%

, %

4,75%

6,26%

4,00%

6,00%

0,00%

2,00%

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mar‐08

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jul‐10

ep‐10

en m ma j se no en m ma j se no en m ma j se

Lombarda Overnight Subasta

Fuente: BCRD

Tasa Interés Bancos Múltiples Promedios Ponderados 2008‐2010Promedios Ponderados 2008‐2010

2517%

30,00%

25,17%

20,00%

25,00%

12,33%12,70%15,00%

5,41%5,00%

10,00%

0,00%

ene‐08

mar‐08

may‐08

jul‐08

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nov‐08

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sep‐10

Fuente: BCRD

m m m

Activa Pasiva

Préstamos en Moneda NacionalVariación Anualizada Todas las Instituciones 2007 ‐ 2010Variación Anualizada. Todas las Instituciones 2007  2010

30,3%

35,0%

25,0%

30,0%

18,6%

15,0%

20,0%

5 0%

10,0%

­0,6%

0,0%

5,0%

ne‐07

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ep‐10

Fuente: BCRD

‐5,0%

en ma

ma j se no en ma

ma j s e no en ma

ma j s e no en ma

ma j s e

Base Monetaria Restringida y AmpliadaVariación Interanual 2007‐2010Variación Interanual 2007 201025,0%

15,0%

20,0%

9,6%

7,7%

10,0%

­1,6%0,0%

5,0%

‐07

‐07

‐07

‐07

‐07

‐07

‐08

‐08

‐08

‐08

‐08

‐08

‐09

‐09

‐09

‐09

‐09

‐09

‐10

‐10

‐10

‐10

‐10

­7,0%

10 0%

‐5,0%

ene‐

mar‐

may‐

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nov‐

ene‐

mar‐

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nov‐

ene‐

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jul‐

sep‐

nov‐

ene‐

mar‐

may‐

jul‐

sep‐

Fuente: BCRD

‐10,0%

Base Monetaria Restringida Base Monetaria Ampliada

Medio Circulante (M1) Variación Interanual 2007‐2010Variación Interanual 2007 2010

36,6%40,0%

20 0%

30,0%

16,3%

10,0%

20,0%

0,0%

ene‐07

mar‐07

may‐07

jul‐07

sep‐07

nov‐07

ene‐08

mar‐08

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jul‐08

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mar‐09

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jul‐09

sep‐09

nov‐09

ene‐10

mar‐10

may‐10

jul‐10

sep‐10

­10,6%

‐10,0%

e m m s n e m m s n e m m s n e m m s

Fuente: BCRD

‐20,0%

Oferta Monetaria Ampliada (M2) y Dinero en Sentido Amplio (M3)Variación Interanual 2007 2010Variación Interanual 2007‐2010

22,2%

25,0%

20,5%

14,6%

20,0%

13,2%

, %

10,0%

15,0%

5,0%

0,0%

ene‐07

mar‐07

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jul‐07

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nov‐07

ene‐08

mar‐08

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mar‐09

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nov‐09

ene‐10

mar‐10

may‐10

jul‐10

sep‐10

Fuente: BCRD

e m m s n e m m s n e m m s n e m m s

M2 M3

Inflación Anualizada 2008‐20102008‐2010

14,58

14,00

16,00

10,00

12,00

5,706,00

8,00

2,00

4,00

­1,57‐2,00

0,00

ene‐08

feb‐08

mar‐08

abr‐08

may‐08

jun‐08

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ago‐08

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ene‐09

feb‐09

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oct‐09

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abr‐10

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jun‐10

jul‐10

ago‐10

sep‐10

Fuente: BCRD

‐4,00

En resumen,En resumen, El promedio ponderado de las tasas de interés activa y pasiva delos bancos múltiples han disminuido en 12.8 y 7.3 puntosporcentuales respectivamente desde su nivel más alto registradoporcentuales respectivamente, desde su nivel más alto registradoen enero de 2009, haciendo el margen de intermediación másestrecho.

Los agregados monetarios y el crédito al sector privado en Los agregados monetarios y el crédito al sector privado enmoneda nacional presentan un moderado crecimiento, comoresultado del estímulo monetario recibido en este período.

La tasa anualizada de inflación estuvo en niveles elevados hasta La tasa anualizada de inflación estuvo en niveles elevados hastael 2008, colocándose luego por debajo del nivel promedio de losúltimos 5 años y con expectativas de cierre de 6.0% – 7.0% parael 2010.el 2010.

El cambio en la tasa de política es una medida preventiva paraevitar que el fuerte dinamismo de la demanda interna provoqueun nivel de inflación mayor al establecido como meta en losun nivel de inflación mayor al establecido como meta en losprogramas monetarios de 2010 y 2011.

Muchas Gracias t @b t l dMuchas Gracias m.matos@bancentral.gov.do

Medidas de Encaje LegalMedidas de Encaje Legal Primer Trimestre 2009

Se tomó la decisión de considerar como cobertura de encaje legal en moneda nacional, los préstamos que el mercado financiero otorgara a los sectores productivos, hasta un monto consolidado de RD$7,500.0 MM. 

Asimismo, se decidió liberar RD$3,000.0 MM del encaje Asimismo, se decidió liberar RD$3,000.0 MM del encaje legal a entidades financieras que realizaran con estos fondos, inversiones en las emisiones de bonos del gobierno por un plazo mínimo de tres añospor un plazo mínimo de tres años. 

Medidas de Encaje LegalMedidas de Encaje Legal Segundo Trimestre 2009

La Junta Monetaria emite una resolución en la que reduce el coeficiente legal de 20.0% a 17.5% para los Bancos Múltiples, y de 15.0% a 13.0% para las Asociaciones de Ahorros y Préstamos. Con esta disposición, se liberaría a la economía recursos por un total de RD$9,197.0 MM, p , ,destinados únicamente a préstamos para adquisición de viviendas y para las PYMES. 

Préstamos en Moneda Nacional y Tasa de Interés Activa Variación Anualizada Todas las Instituciones 2008 ‐ 2010Variación Anualizada. Todas las Instituciones 2008 ‐ 2010

35,0%

25,17%

25,0%

30,0%

18,6%

15,0%

20,0%

4,3%

11,02%

5,0%

10,0%

‐5,0%

0,0%

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Préstamos en M/N Tasa Activa

Fuente: BCRD