Mayo 2018

Revés parcial en la visión de los ejecutivos sobre la economía y el clima de negocios

Encuesta de Expectativas Empresariales

Diseño del estudio

Objetivo de la encuesta:

Recopilar semestralmente las expectativas y las tendencias que visualizan los gerentes y altos ejecutivos acerca de la situación económica y política de nuestro país.

Universo:

Empresas grandes y medianas que operan en Uruguay.

Técnica de muestreo aplicada:

No probabilística.

Muestra obtenida:

336 gerentes y altos ejecutivos de

compañías representativas.

Trabajo de campo:

03/04/18 al 20/04/18.

Cuestionario:

Autoaplicado por Internet.

Contenido

Situación y perspectivas para las empresas

Situación y perspectivas para el contexto de negocios

Principales resultados

Evaluación de la gestión del gobierno

Principales resultados

Los resultados de la última edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales mostraron un deterioro en las

valoraciones respecto a la evolución de la situación económica y el clima de inversiones en el último

año, en contraste con las mejoras observadas en las últimas tres ediciones. Consistentemente, el porcentaje de

ejecutivos con juicios favorables respecto al actual clima de negocios se mantuvo en niveles históricamente bajos.

Las expectativas sobre el desempeño de la economía el próximo año también se deterioraron frente al

relevamiento anterior, obteniéndose por primera vez en dos años un saldo neto negativo de respuestas.

Además, los ejecutivos moderaron sus expectativas de crecimiento del PIB para el mediano plazo y mostraron

cierto repunte en sus expectativas inflacionarias.

De todas formas, el revés de expectativas fue parcial. En todas las dimensiones mencionadas previamente las

respuestas fueron más favorables que las obtenidas en 2015 y hasta la primera mitad de 2016, cuando se había

observado un deterioro sustantivo en los juicios de los ejecutivos en un marco de fuerte freno de la economía.

Pese a evaluar la situación económica y el clima de inversiones de forma más crítica que en la edición pasada de la

encuesta, los cambios en la visión de los ejecutivos respecto a la evolución reciente y las perspectivas de sus

empresas fueron más acotados. De todos modos, se constató un giro marginalmente negativo en las respuestas

referidas a las expectativas de producción y rentabilidad.

En este marco, las perspectivas para el empleo siguen luciendo poco auspiciosas. Más de un 25% piensa

reducir su plantilla laboral en los próximos doce meses. A su vez, el porcentaje de ejecutivos que manifestó estar

revisando a la baja sus planes de contratación volvió a subir y alcanzó a casi 40%.

Los juicios sobre la gestión del gobierno siguieron deteriorándose, con el porcentaje de desaprobación

trepando al nivel más alto desde que comenzamos a hacer el relevamiento en 2010 (65%). Las valoraciones son

más críticas que en la edición pasada en todas las áreas de gestión, excepto respecto a la evolución de la pobreza.

5

Situación y perspectivaspara el contexto de negocios

6 © Deloitte S.C. 2018

La visión de los ejecutivos sobre la evolución reciente de la economía se deterioró sensiblemente, interrumpiendo tres ediciones seguidas de mejoras.

28% 25%

37%

60%53%

47% 48%

65%

90% 92%

64%

26%

14%

32%18%

43%40%

51% 60%

58%

32% 45%50% 47%

33%

10% 7%

30%

53%

53%

57%80%

53%58%

21%16%

8% 6%

21%32%

11%

Mar

10Ago

10Mar

11Set

11Abr

12Set

12Abr

13Set

13Abr

14Oct

14May

15Oct

15Abr

16Oct

16Abr

17Oct

17Abr

18

Mejor Igual Peor

Situación económica frente a un año atrás% de las respuestas

El revés de expectativas fue parcial, observándose respuestas más favorables que las obtenidas en 2015-2016.

7 © Deloitte S.C. 2018

De hecho, el saldo neto de respuestas regresó a terreno negativo.

18%

-21%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Mar

10Ago

10Mar

11Set

11Abr

12Set

12Abr

13Set

13Abr

14Oct

14May

15Oct

15Abr

16Oct

16Abr

17Oct

17Abr

18

Situación económica frente a un año atrásSaldo de respuestas "mejor" vs. "peor"

8 © Deloitte S.C. 2018

De forma similar, las expectativas económicas para el próximo año resultaron más pesimistas en esta edición…

61%

43%53%

66%61% 59%

54%65%

74%63%

26%

14% 15%

30%

48%

51%

59%

33%

51%

42%

32%36% 40%

43%32%

24%

31%

47%

56% 55%

58%

44%33%

22%

6% 6% 2%

27% 30% 30%

12%

Mar

10Ago

10Mar

11Set

11Abr

12Set

12Abr

13Set

13Abr

14Oct

14May

15Oct

15Abr

16Oct

16Abr

17Oct

17Abr

18

Mejor Igual Peor

Situación económica dentro de un año% de las respuestas

9 © Deloitte S.C. 2018

…obteniéndose por primera vez en dos años más respuestas negativas que positivas.

15%

-17%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

Mar

10Mar

11Abr

12Abr

13Abr

14May

15Abr

16Abr

17Abr

18

Situación económica dentro de un añoSaldo de respuestas "mejor" vs. "peor"

10 © Deloitte S.C. 2018

Los empresarios también mostraron una visión más crítica respecto a la evolución del clima de inversiones.

El saldo neto de respuestas, que venía mejorando en los últimos dos años, mostró un fuerte retroceso en esta última edición.

-14%

-40%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

Mar

10Mar

11Abr

12Abr

13Abr

14May

15Abr

16Abr

17Abr

18

Clima de inversiones frente a un año atrásSaldo de respuestas "mejor" vs. "peor"

Mar10

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Mejor Igual Peor

Clima de inversiones frente a un año atrás% de las respuestas

45

50

5

60

13

27

11 © Deloitte S.C. 2018

Consistentemente, el porcentaje que valoró el actual clima de negocios como “bueno” o “muy bueno” se mantuvo en niveles históricamente bajos.

27%

58%

13%

Muy bueno

Bueno

Regular

Malo

Muy malo

Evaluación del clima de negocios% de respuestas

28%

0%

25%

50%

75%

100%

Mar

10Mar

11Abr

12Abr

13Abr

14May

15Abr

16Abr

17Abr

18

Evaluación positiva del clima de negocios % de las respuestas – "bueno" o "muy bueno"

12 © Deloitte S.C. 2018

A su vez, aumentaron notoriamente las respuestas que apuntan a un deterioro del clima de inversiones en los próximos doce meses.

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Mar10

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Mejor Igual Peor

Clima de inversiones dentro de un año % de las respuestas

35

56

9

19

66

16

-3%

-26%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

Mar10

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Clima de inversiones dentro de un añoSaldo de respuestas "mejor" vs. "peor"

13 © Deloitte S.C. 2018

1%

8%

30%

54%

7%

0%

< 0% 0%-1% 1%-2% 2%-3% 3%-4%

Crecimiento del PIB en 2018% de las respuestas

>4%

Las empresas aguardan, en promedio, un crecimiento del PIB del orden de 2% en 2018.

Promedio esperado:

2,1%

14 © Deloitte S.C. 2018

Por primera vez en dos años la revisión de las expectativas de crecimiento de mediano plazo fue a la baja.

Respecto a la edición pasada, la proporción de respuestas que apuntan a una expansión de entre 0% y 2% aumentó 10 puntos porcentuales.

0%

6%

25%

50%

18%

1%0%

8%

33%

46%

12%

1%

< 0% 0%-1% 1%-2% 2%-3% 3%-4%

Oct 17

Abr 18

Crecimiento del PIB dentro de 3 o 4 años% de las respuestas

>4%

2,3%

2,1%

1,2%

1,4%

1,6%

1,8%

2,0%

2,2%

2,4%

2,6%

2,8%

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Abr17

Oct17

Abr18

Crecimiento del PIB dentro de 3 o 4 añosPromedio esperado

15 © Deloitte S.C. 2018

0%

16%

66%

17%

1%0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

<27 27-29 29-31 31-33 >33

¿En qué nivel considera que estará el

tipo de cambio dentro de un año?% de las respuestas

Los consultados corrigieron a la baja su proyección de tipo de cambio, en línea con la debilidad que sigue mostrando el dólar en la plaza local.

Promedio esperado:

30,0

Hace más de dos años que el tipo de cambio spot termina ubicándose por debajo del valor esperado por los empresarios el año previo.

15

20

25

30

35

40

Abr

12Abr

13Abr

14May

15Abr

16Abr

17Abr

18Abr

19

Promedio esperado por los

empresarios el año previo

Tipo de cambio spot

Tipo de cambio esperado vs efectivo

Tipo de cambio que los

empresarios

esperan en abr-18 para dentro

de un año

16 © Deloitte S.C. 2018

Luego de dos años de ajustar a la baja sus pronósticos de inflación, los ejecutivos prevén un alza mayor de precios para el corto plazo.

7,5%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

Abr

13

Abr

14

May

15

Abr

16

Abr

17

Abr

18

Inflación esperada para el año siguientePromedio esperado

Cierre

2018

Cierre

2019

Menor a 4% 0,30% 0%

Entre 4% y 5% 0,61% 2%

Entre 5% y 6% 6,36% 8%

Entre 6% y 7% 31,52% 26%

Entre 7% y 8% 44,85% 32%

Entre 8% y 9% 10,30% 19%

Entre 9% y 10% 6,06% 12%

Mayor a 10% 0,00% 2%

Promedio esperado 7,3% 7,5%

Inflación anual(% de respuestas)

17 © Deloitte S.C. 2018

Además, se observó un aumento en las expectativas de inflación de mediano plazo.

17

4%

36%

44%

15%

1%

3% - 5%

5% - 7%

7% - 9%

9% - 11%

> 11%

Inflación dentro de 3 o 4 años% de las respuestas

Techo del rango meta

Promedio esperado:

7,5%

45%

40%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Abr17

Oct17

Abr18

Porcentaje que espera la inflación en el

rango meta en el mediano plazo% de las respuestas

18

Situación y perspectivaspara las empresas

19 © Deloitte S.C. 2018

Pese a observarse juicios más críticos respecto a la situación económica y el clima de negocios, las valoraciones sobre la evolución de la situación general de las empresas resultaron similares a las obtenidas en la encuesta anterior.

-21%

4%

-100%

-75%

-50%

-25%

0%

25%

50%

75%

100%

Mar

10Mar

11Abr

12Abr

13Abr

14May

15Abr

16Abr

17Abr

18

Situación económica vs situación general

de la empresa frente a un año atrásSaldo de respuestas "mejor" vs. "peor"

Situación general de la empresa frente a un año atrás

Situación económica frente a un año atrás0%

20%

40%

60%

80%

100%

Mar

10

Mar

11

Abr

12

Abr

13

Abr

14

May

15

Abr

16

Abr

17

Abr

18

Mejor Igual Peor

Situación general de la empresa frente a un

año atrás% de las respuestas

24

28

48

28

45

27

20 © Deloitte S.C. 2018

Sin embargo, las expectativas para el próximo año resultaron algo más desfavorables que en las dos ediciones previas (aunque manteniendo un saldo neto de respuestas positivo).

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Mar

10Mar

11Abr

12Abr

13Abr

14May

15Abr

16Abr

17Abr

18

Mejor Igual Peor

Sit. gral. de la empresa dentro de un año % de las respuestas

18

52

3036

13

51

23%

12%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

Mar

10Mar

11Abr

12Abr

13Abr

14May

15Abr

16Abr

17Abr

18

Sit. gral. de la empresa dentro de un añoSaldo de respuestas "mejor" vs. "peor"

21 © Deloitte S.C. 2018

Bajó a 35% el porcentaje de ejecutivos que aguarda un aumento de producción de su empresa el próximo año.

Las respuestas son consistentes con una expectativa de menor crecimiento económico, aunque siguen marcando un escenario más positivo que los resultados de los relevamientos de 2015-2016 (cuando de

hecho la economía se estancó y hubo varios sectores en recesión).

30%

51%

19%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Mar10

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Producción frente a un año atrás% del total de respuestas

Más alta

Igual

Más baja

35%

56%

9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Mar

10

Mar

11

Abr

12

Abr

13

Abr

14

May

15

Abr

16

Abr

17

Abr

18

Producción en su empresa dentro de un año% del total de respuestas

Aumentará

No variará

Disminuirá

22 © Deloitte S.C. 2018

Se revirtió la mejora observada en los últimos dos relevamientos respecto a las expectativas de rentabilidad en las empresas.

El saldo neto de respuestas respecto a las expectativas de rentabilidad en el próximo año volvió a ser negativo.

20%

40%

40%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Mar

10

Mar

11

Abr

12

Abr

13

Abr

14

May

15

Abr

16

Abr

17

Abr

18

Rentabilidad frente a un año atrás% del total de respuestas

Más alta

Igual

Más baja

18%

57%

25%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Mar10

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Rentabilidad dentro de un año% del total de respuestas

Aumentará

No variará

Disminuirá

23 © Deloitte S.C. 2018

En cambio, las expectativas empresariales en relación a la inversión apuntan a una mejora moderada para el año próximo.

20%

53%

27%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Inversión frente a un año atrás% del total de respuestas

Más alta

Igual

Más baja

27%

57%

16%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Inversión dentro de un año% del total de respuestas

Más alta

Igual

Más baja

24 © Deloitte S.C. 2018

Al igual que en los últimos relevamientos, los ejecutivos se mantienen reticentes a aumentar su plantilla de trabajadores.

En relación a octubre, el porcentaje de empresarios revisando a la baja sus planes de contratación para el próximo año aumentó 14 puntos, mientras que el porcentaje que no

prevé cambios sustanciales bajó 20 puntos.

5%

24%

71%

11%

38%

51%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Sí, al

alza

Sí, a

la baja

No

sustancialmente

Oct 17

Abr 18

¿Está revisando sus planes de

contratación para el próximo año?

11%

61%

28%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Mar

10

Mar

11

Abr

12

Abr

13

Abr

14

May

15

Abr

16

Abr

17

Abr

18

Empleo en su empresa dentro de un año% del total de respuestas

Aumentará

No variará

Disminuirá

25 © Deloitte S.C. 2018

Esto es consistente con el deterioro de su visión respecto al desempleo(presente y futuro) en nuestro país.

3%

28%

69%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Mar10

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Desempleo frente a un año atrás% del total de respuestas

Mejor

Igual Peor

6%

40%

54%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Mar10

Mar11

Abr12

Abr13

Abr14

May15

Abr16

Abr17

Abr18

Desempleo dentro de un año% del total de respuestas

Mejor

Igual

Peor

26 © Deloitte S.C. 2018

Las respuestas no sugieren cambios en materia de rotación. Las empresas mantienen intenciones de introducir tecnología ahorradora de mano de obra.

12%

69%

19%

14%

71%

15%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Subiendo Igual Bajando

Oct 17

Abr 18

¿Cómo está la rotación laboral en su

empresa frente a un año atrás?

20%

45%

35%

19%

50%

31%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Sí,

significativamenteSí,

moderadamenteNo

sustancialmente

Oct 17

Abr 18

¿Ha introducido o piensa introducir

tecnología ahorradora de mano de obra?

27 © Deloitte S.C. 2018

La “gestión de los recursos humanos” retornó al segundo lugar en el ranking de principales desafíos que mencionan los ejecutivos.

Las flechas indican cambios en el posicionamiento dentro del ranking respecto a octubre de 2017

0% 20% 40% 60% 80%

Acceso/costo del crédito

Otros

Expansión de lacapacidad de producción

Conflictividad laboral

Escasez de demanda

Regulación excesiva

Rediseño de procesos

Competencia creciente

Gestión de los RRHH

Incremento de costos

1er desafío

2do desafío

3er desafío

Principales desafíos de las empresas

% de las respuestas

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Mar

11

Abr

12

Abr

13

Abr

14

May

15

Abr

16

Abr

17

Abr

18

Principales desafíos de las empresas% de las respuestas

Incremento de costos

Competencia creciente

Escasez de

demandaGestión de RRHH

Rediseño de procesos

28

Gestión del

Gobierno

29 © Deloitte S.C. 2018

La evaluación de la gestión del gobierno continuó deteriorándose.

6%

65%

29%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Ago

10

Mar

11

Set

11

Abr

12

Set

12

Abr

13

Set

13

Abr

14

Oct

14

May

15

Oct

15

Abr

16

Oct

16

Abr

17

Oct

17

Abr

18

Desaprueba

Ni aprueba ni desaprueba

Aprueba

Aprobación de la gestión del gobierno% de las respuestas

30 © Deloitte S.C. 2018

Sólo la evaluación de la gestión en materia de pobreza mejoró respecto a la edición anterior de la encuesta.

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Mar

11

Set

11

Abr

12

Set

12

Abr

13

Set

13

Abr

14

Oct

14

May

15

Oct

15

Abr

16

Oct

16

Abr

17

Oct

17

Abr

18

Calificación en áreas seleccionadasSaldos netos de respuestas ("bueno" vs "malo")

Promoción de la inversión

Crecimiento

económico

Situación fiscal

Inflación

Evolución de la pobreza

31 © Deloitte S.C. 2018

11

18

32

30

39

52

12

14

20

28

35

42

40

38

52

46

42

85

84

74

70

61

46

42

30

17

15

6

0% 25% 50% 75% 100%

Seguridad pública

Educación

Situación fiscal

Competitividad internacional

Desarrollo de infraestructura

Desempleo

Inserción externa

Evolución de la pobreza

Crecimiento económico

Promoción de la inversión

Inflación

Bueno Regular Malo

Calificación de la gestión del gobierno% de las respuestas

El manejo de la inflación obtuvo una peor calificación que en octubre, pero siguió siendo el área mejor evaluada.

Abril 18Octubre 17

16

12

25

33

44

67

13

22

26

29

35

44

53

42

57

45

27

85

74

68

65

62

40

35

33

11

12

6

0% 25% 50% 75% 100%

Educación

Seguridad pública

Situación fiscal

Desarrollo de infraestructura

Competitividad internacional

Inserción externa

Desempleo

Evolución de la pobreza

Crecimiento económico

Promoción de la inversión

Inflación

Bueno Regular Malo

Calificación de la gestión del gobierno% de las respuestas

32 © Deloitte S.C. 2018

0% 20% 40% 60% 80%

Otros

Modificar Ley de Neg. Colectiva

Mantener la inflación en la meta

Reducir la conflictividad sindical

Mejorar la competitividad

Mejorar la infraestructura

Mayor apertura de la economía

Reforma del Estado

Mejorar el resultado fiscal

Mejorar la seguridad pública

Mejorar la educación

1era prioridad

2da prioridad

3era prioridad

¿Qué asuntos debería priorizar el gobierno? % de las respuestas

La mejora de la seguridad pública prácticamente alcanzó a la mejora de la educación en el ranking de asuntos prioritarios que mencionan los ejecutivos.

Abril 18Octubre 17

0% 20% 40% 60% 80%

Otros

Modificar Ley de Neg. Colectiva

Mejorar la competitividad

Mantener la inflación en la meta

Reducir la conflictividad sindical

Mayor apertura de la economía

Mejorar la infraestructura

Reforma del Estado

Mejorar el resultado fiscal

Mejorar la seguridad pública

Mejorar la educación

1era prioridad

2da prioridad

3era prioridad

¿Qué asuntos debería priorizar el gobierno? % de las respuestas

33 © Deloitte S.C. 2018

Hubo una desmejora de las expectativas respecto a la política económica: la mayoría sigue sin esperar cambios, pero un 40% aguarda un leve deterioro.

2%

29%

57%

12%

0%

4%

40%

51%

5%

0%0%

10%

20%

30%

40%

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60%

Fuerte deterioro Leve deterioro Escasos cambios Leve mejora Fuerte mejora

Oct 17 Abr 18

Cambios esperados en la política económica para el próximo año% de las respuestas

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