Post on 25-Aug-2020
1
Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia
Sergio Clavijo Director de ANIF Junio 7 de 2017
[VALOR]
2.2
1.7
2.4 2.6
1.6
1.3
1.7
2.0 2.0
2.5
2.0 2.0 1.8
2.8
2.4 2.4 2.4
2.1 2.2
2.0 2.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2011 2012 2013 2014 2015 I II III IV I II III IV 2018
2016 2017
Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan.
Proyección
Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, 2011-2018)
2016: 1.6 Ahora
2016: 2.5 Antes
2
2017: 2.1
3.7
0.6
0.4
1.6
1.5
1.8 2.0
1.7 2.1
0.2
0.7 0.2
1.2 1.1
1.6 1.6
-1.0
-2.6
-1.7
1.4
3.2 3.2 2.9
2.3
0.6
-2.8
-1.7
-0.3
0.6
1.0 1.3 1.1
2.0
1.2
2.2
2.9
2.2 1.8
1.6 1.4
1.5
-0.6 -0.5
0.9
1.9 1.7 2.0
1.7
-3
-1
1
3
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3
Zona Euro Alemania España
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan.
Francia
Proyección
Italia UK
Crecimiento Económico en Zona Euro (%, 2011-2018)
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, 2011-2018)
9.5 7.7 7.7 7.3
6.8 6.7 6.7 6.2 6.6
5.6
6.6 7.2 7.6 7.1 7.2
7.4
4.3 3.5
1.3 0.7
-3.7
-0.2
1.2 1.6
3.9
1.9 3.0
0.1
-3.8 -3.6
0.0
1.8
7.5 6.0 6.1 5.7
4.7 5.1 5.7 5.7
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
India China BRICs
Rusia Brasil
6,5 7,0 5,5
3,0 2,0
Crec. potencial
Proyección
4
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 3.0 Chile 3.3
Crec. Potencial Perú 3.8
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
2.0 2.0 Latam
Brasil
5
6.6
4.0 4.9
4.4
3.1
2.0 2.2 2.8
5.8 5.5
4.0
1.8
2.3
1.6
1.8 2.7
3.9
1.9
3.0
0.1
-3.8 -3.6
0.0
1.8
6.5 6.0 5.9
2.4
3.3 3.9 2.6
4.4 4.2 3.0
2.6
0.9
-0.1 -0.8
1.3 2.3
-6
-4
-2
0
2
4
6
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Proyección
Col. 3.0 Argentina 3.0
Crec. Potencial
Ecuador 2.0
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
1.0 2.0 Latam
Venezuela
6
6.6
4.0 4.9
4.4 3.1
2.0 2.2 2.8
8.4
0.8
2.9
0.5
2.5
-2.3
3.1 3.3 4.2
5.6
1.3
-3.9
-5.7
-11.0
-3.5
1.0
7.9 5.6
4.6 3.7
0.2
-1.5 -1.2
4.2
3.0 2.6 0.9
-0.1 -0.8
1.3
2.3
-12
-8
-4
0
4
8
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Proyección
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
4.4 3.1
2.0 2.2 2.8
2.8
9.1 8.9 9.2 9.5 9.5
3.5 3.5
13
-5
0
5
10
15
20
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Crecimiento de Largo Plazo
Desempleo de Largo Plazo
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%)
* Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades.
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Proyección
2016 2015 2017
7
Antes
2018 2000 2005 2010
Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración
-4.6
5.5
2.9
2.8
0.9
4.3
3.6
4.9
-0.1
2.7
-9.4
-1.4
-0.6
-0.5
-0.3
0.3
2.2
4.4
7.7
1.1
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Minería
Construcción
Electricidad, gas y agua
Comercio y turismo
Transporte y telecom.
Industria
Servicios sociales
Estab. Financieros y ss. empres.
Agropecuario
PIB
Fuente: Dane.
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Primer trimestre de 2017 (%)
6
7
21
3
6
11
16
12
7
Pond. (%)
2017 2016
8
Antes (proyección tres
meses atrás)
1,6
-2,5
1,3
1,4
5,4
2,0
2,5
1,6
3,0
2,0
0.7 -3.6
-5.8 -0.4
-3.8
-0.7
2.8 1.1
3.9 2.1
1.2
0.8
2.7 1.1
-4,0 0.2
1,4 1,1
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Exportaciones totales
Importaciones totales
Formación bruta de capital
Hogares
Gobierno
DEMANDA INTERNA
PIB
18
65
27
26
15
Pond. (%)
Con variación de existencias
DEMANDA INTERNA
SECTOR EXTERNO
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 9
Antes (proyección tres meses atrás)
Crecimiento anual del PIB por demanda Primer trimestre de 2017 (%)
1,6
4,2
2,3
2,1
3,2
2017 2016
DEMANDA INTERNA 2,9
0.1 -0.6
1.7 0.1
1.8 -0.5
-1.1
-0.2 0.7
0.4 1.8
0.7 1.4
0.9
2.7 1.1
-1,2 0,1
1,5 1,2
-2 -1 0 1 2 3 4 Exportaciones totales
Importaciones totales
SECTOR EXTERNO
Formación bruta de capital
Gobierno
Hogares
DEMANDA INTERNA
PIB
Con variación de existencias
DEMANDA INTERNA
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 10
Contribución al crecimiento del PIB por demanda Primer trimestre de 2017 (%)
SECTOR EXTERNO
Nota: La contribución de la discrepancia estadística en 2016 y 2017 es -0.6 y +0.3, respectivamente.
2017 2016
DEMANDA INTERNA
SECTOR EXTERNO
7
8
9
10
11
12
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
8.7%
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Tasa de largo plazo
Variación anual en abril: -11pb
Últimos 12 meses Promedio Variación (%) 2015 8.9 -0.2 2016 9.2 0.3 2017 9.2 0.1
8.6% 15pb
11
Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (abril de 2017)
2017
2016
2015
9.0%
9.5%
8.9% 11pb
ene-abr 10.2 0.05
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % real anual, marzo de 2017)
8.6% Consumo
3.3% Microcrédito
8.6% Hipotecaria
10.5%
16.6%
10.9%
7.2%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar
11.8%
12
-1.7% Comercial
2.0% 2.5% Total
31% 33% 34% 33%
28%
23% 21% 21% 20%
22% 23%
26%
30% 32% 31%
34% 36%
38% 40%
43%
48% 48% 46%
-10%
0%
10%
20%
30%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Cartera / PIB Crecimiento anual
7.3
Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif.
Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, marzo de 2017, % del PIB)
0.6% NIIF
13
-12.8
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Jan-
11
Apr
-11
Jul-1
1
Oct
-11
Jan-
12
Apr
-12
Jul-1
2
Oct
-12
Jan-
13
Apr
-13
Jul-1
3
Oct
-13
Jan-
14
Apr
-14
Jul-1
4
Oct
-14
Jan-
15
Apr
-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr
-16
Jul-1
6
Oct
-16
Jan-
17
Apr
-17
2013 2015 2011 2012 2014 2016 2017
14
Paro Nacional Agrario
Promedio 2008-2017:
13.0
Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, abril 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.
ALI 2017-II -0,81
PIB 2017-I -0,93 -1.6
-1.2
-0.8
-0.4
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 15
2007 2008 2009 2010 2012 2011 2013 2014 2015 2016
ALI ajustado vs. PIB (crecimientos estandarizados)
2017
4.0 3.3
2.6 3.0 3.4
2.6 2.4
1.2
5.8
5.0
2.6
2.9 2.9
4.7
6.1 5.7
6.4
4.0
3.9 3.3
2.6 3.0
3.2 3.4
2.7 2.5
1.1
1.6
1.1
1.8
0
1
2
3
4
5
6
7
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun 2015: 3,1 2012: 4,0 2013: 4,9
Pronóstico ALI
Crecimiento PIB corregido
2014: 4,4
16
1,4
2016: 2,0
1,9
2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
2015 2012 2013 2014
Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%)
2017: 2,2
2017
1,6
2,1
-6.5
0.1
-0.1
1.8
2.2
3.0
0.5
5.0
4.1
2.0
-2.8
1.2
1.4
2.0
2.3
2.4
3.0
4.1
4.2
2.2
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Minería
Electricidad, gas y agua
Transporte y telecom.
Comercio y turismo
Servicios sociales
Industria
Agropecuario
Estab. Financieros y ss. empres.
Construcción
PIB
Crecimiento anual del PIB por oferta Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%)
7
15
21
7
6
11
6
12
3
Pond. (%)
17
2017 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
3,7 5,3
2,3
3,0
Antes (proyección tres
meses atrás)
2,5
3.4
2.8
2.2 2.2
3.2 2.8
2.5 2.3
3.2
2.5 2.0 1.8
3.5 3.5
2.5 2.5
0
1
2
3
4
5
Ene-Mar Jun-Jul Ene-Feb Abr-May
2016 2017
Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %)
Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif.
Banrep Consenso Anif
Proyección para 2017
18
Gobierno
Banrep Consenso Anif
Gobierno
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
2,600
2,800
3,000
3,200
3,400
mar
-11
jun-
11
sep-
11
dic-
11
mar
-12
jun-
12
sep-
12
dic-
12
mar
-13
jun-
13
sep-
13
dic-
13
mar
-14
jun-
14
sep-
14
dic-
14
mar
-15
jun-
15
sep-
15
dic-
15
mar
-16
jun-
16
sep-
16
dic-
16
mar
-17
jun-
17
Fuente: Banco de la República.
Evolución de la TRM y promedios anuales
$2.910
19
Promedio 2011
$1.847
Promedio 2013
$1.869 Promedio
2012 $1.798
Promedio 2014
$2.000
Promedio 2015
$2.743
Promedio 2016
$3.051
2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
Mar
-11
Jun-
11
Sep-
11
Dec
-11
Mar
-12
Jun-
12
Sep-
12
Dec
-12
Mar
-13
Jun-
13
Sep-
13
Dec
-13
Mar
-14
Jun-
14
Sep-
14
Dec
-14
Mar
-15
Jun-
15
Sep-
15
Dec
-15
Mar
-16
Jun-
16
Sep-
16
Dec
-16
Mar
-17
Jun-
17
Fuente: Banco de la República.
Evolución de la TRM y promedios anuales
-2.8% -2.8% Anual -5.8%
Promedio -4.4%
4.0%
20
7.0%
37.1%
11.2%
2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012
-60
-40
-20
0
20
40
60
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar
Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado 12 meses a abril de 2017)
Fuente: Dane.
1.1 No tradicionales 4.8 Total 7.5 Tradicionales 26.1 Año corrido
2012 2013 2014 2015 2016 21
2017
2017 2011
22
Exportación de Petróleo (Var % anual, año corrido a marzo de 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
-16%
80%
53%
-30%
0%
30%
60%
90%
Volumen Precio Implicito Valor
No Commodities
US$10.470 (31%)
Oro, Esmeraldas -
mineras
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a abril de 2017; US$ millones)
US$10.470 (31%)
US$19.685 (59%) Tradicionales
No Tradicionales
US$17.953 (55%)
US$12.538 (38%)
Total US$33.418 US$32.853
US$2.362 (7%) US$3.263 (10%)
Commodities US$22.948
(69%)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 23
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic
US$ millones Variación % anual
Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a abril de 2017)
9.853 m
5.6%
21.833 m 18.459 m 14.061 m
2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 24
2017
9.870 m
US$10.062
21.969 m
2011
abr
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic
Mill
ions
US$ millones
Variación % anual
Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a abril de 2017)
8.868m
-3.9%
9.230m 9.308m
2012 2013 2014 2015
5.989m
2016 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 25
2017
US$5.178
4.958m
2011
9.051m
abr
Fuente: Banco de la República.
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a abril de 2017, base 2010 = 100)
IPC
IPP
Controles Controles • Renta Fija
• Renta Variable
• Endeudamiento
• Endeudamiento
2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2016 26
2017
128.9
102.3
132.8
122.0
140.5
98.6
144.9
122.0
90
100
110
120
130
140
150
dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun abr
0.4% 1.1% 0.8%
1.8% 1.3%
0.8%
-1.2%
-4.8%
-3.6% -2.7% -2.5%
-2.6% -2.0%
-3.0% -2.9% -3.0% -3.2%
-5.1%
-6.4%
-4.4%
-3.6% -3.2%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)
Cuenta Corriente
Balanza Comercial (cifras BR)
Proyección
27 Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane.
Antes - 4,0%
-3,5%
1990-1994
1995-1997
1998-1999
2000-2002
2003-2005
2006-2008 2009-2011
2012-2014
2015-2018
-5
-4
-3
-2
-1
0
-5 -4 -3 -2 -1 0 1
Bal
ance
Cue
nta
Cor
rient
e
Balance fiscal SPC 28
Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República.
Déficits gemelos en Colombia (1990-2018, % del PIB)
Deterioro
Mejoría
97
73
42
49 48 54
112 109
76
44 49
50 56
100
65
34 39
40 46
20
40
60
80
100
120
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
2013 2014 2015 2016 2017
Precio del petróleo (US$ por barril, promedio mes a junio de 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en Nymex, Ecopetrol y Fed. 29
2013 2014 2015 2016 2017
Proyección
WTI Cesta Col
Brent 2017 2016
34 43 44
46 54 56
Promedio 2002-2016
67 70
60
2017
915 944 1,010 990 1,003
886 850 890
189 206 209 197 202
187 190 200
1,104 1,150
1,219 1,187 1,205
1,073 1,040 1,090
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Producción total de hidrocarburos en Colombia
(miles de bepd, 2007-2018) Proyección
Petróleo
Gas
153
767
154
696
167
723 Exportaciones
Consumo interno
214
796
Meta
ene-abr 846
Meta ene-abr 159
1.005 ene-abr
Meta
30
1,570 410 490 750
340
480 300 650
6,370
4,770
1,500
3,070
8,280
5,660
2,290
4,470
0
2,000
4,000
6,000
8,000
2014 2015 2016 2017
Evolución de la inversión petrolera (US$ millones, 2014-2017)
Fuente: cálculos Anif con base en ACP y Campetrol.
Proyección
31
Producción
Total
Exploración 1.400 Tierra firme
Offshore
Campetrol 4.705
Colombia: reservas petroleras en años (2007-2018)
Venezuela: 300 años
4.2
5.2
6.1 6.4 7.0
7.3 7.6 7.1
6.2
5.1 5.4 5.1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
32
Proyección
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Colombia: reservas probadas de gas en años (2007-2018)
33
8.9 10.5
11.3
12.9 13.0 13.7 13.1
11.4 10.4
11.2 11.3 10.8
0
2
4
6
8
10
12
14
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Proyección
1
2
3
4
5
6
7
8
9
IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
34
4.4
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
5.5
4.5 5.0
2.0
Total
Sin alimentos (3.5 sin RT)
Proyección
4.6 5.0
* Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016). Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Metas de inflación (% anual, a mayo de 2017)
4.0 (3.8 sin RT*)
5.4
3.25
4.5
5.75
7.5
6.25 6.0
1.9
3.7
6.8
5.7
4.4 4.6
2.4 3.3
5.2 5.1 5.4 5.0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
Fuente: Dane y Banrep.
2016 2015 2014 35
Inflación sin alimentos
Repo
Inflación y tasa repo nominal (%, a junio de 2017)
Inflación total
Proyectado
2017
Tasas activas reales (%, a marzo de 2017)
36 Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Banco de la República.
14.4
8.8
13.3
4
8
12
16
20
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Consumo
Total
Ordinario
33,5
20.0
14
18
22
26
30
34
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 37
Tasa de interés y de usura: Consumo (%, a marzo de 2017)
Tasa promedio consumo
Tasa de usura
Mar/17
Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera.
Colombia: Dispersión de las tasas de interés de créditos de Consumo
(distinto a tarjetas de crédito)
TIBC: Tasa de interés bancario corriente. Fuente: cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera de Colombia. 38
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Jan-
13
Feb-
13
Mar
-13
Apr
-13
May
-13
Jun-
13
Jul-1
3 A
ug-1
3 Se
p-13
O
ct-1
3 N
ov-1
3 D
ec-1
3 Ja
n-14
Fe
b-14
M
ar-1
4 A
pr-1
4 M
ay-1
4 Ju
n-14
Ju
l-14
Aug
-14
Sep-
14
Oct
-14
Nov
-14
Dec
-14
Jan-
15
Feb-
15
Mar
-15
Apr
-15
May
-15
Jun-
15
Jul-1
5 A
ug-1
5 Se
p-15
O
ct-1
5 N
ov-1
5 D
ec-1
5 Ja
n-16
Fe
b-16
M
ar-1
6 A
pr-1
6 M
ay-1
6 Ju
n-16
Ju
l-16
Aug
-16
Sep-
16
Oct
-16
Nov
-16
Dec
-16
Jan-
17
Feb-
17
Mar
-17
Apr
-17
May
-17
Jun-
17
Evolución del COLCAP (variación % anual, a junio 2 de 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en BVC.
Año corrido
6.7%
-12%
39
-6%
Anual 10.7%
-24%
17%
2013 2014 2015 2016 2017
4%
5%
6%
7%
8%
9%
1/2/
2013
2/
2/20
13
3/2/
2013
4/
2/20
13
5/2/
2013
6/
2/20
13
7/2/
2013
8/
2/20
13
9/2/
2013
10
/2/2
013
11/2
/201
3 12
/2/2
013
1/2/
2014
2/
2/20
14
3/2/
2014
4/
2/20
14
5/2/
2014
6/
2/20
14
7/2/
2014
8/
2/20
14
9/2/
2014
10
/2/2
014
11/2
/201
4 12
/2/2
014
1/2/
2015
2/
2/20
15
3/2/
2015
4/
2/20
15
5/2/
2015
6/
2/20
15
7/2/
2015
8/
2/20
15
9/2/
2015
10
/2/2
015
11/2
/201
5 12
/2/2
015
1/2/
2016
2/
2/20
16
3/2/
2016
4/
2/20
16
5/2/
2016
6/
2/20
16
7/2/
2016
8/
2/20
16
9/2/
2016
10
/2/2
016
11/2
/201
6 12
/2/2
016
1/2/
2017
2/
2/20
17
3/2/
2017
4/
2/20
17
5/2/
2017
6/
2/20
17
Evolución de los TES (Benchmark) (a junio 2 de 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
6.9%
7.1%
6.8%
8.3%
40
5.9%
2013 2014 2015 2016 2017
7.7
5.9
5
6
7
8
2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años
Jun 2-2017
Jun 2-2016
Fuente: cálculos Anif con base en SEN.
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija
53 pbs
41
56 pbs
-2.3
-4.1 -3.9
-2.8
-2.3 -2.3 -2.4 -3.0
-4.0 -3.6
-2.7
-0.1
-2.7
-3.3
-2.0
0.3
-0.9
-1.8
-3.4
-2.4 -2.8 -2.5
-5
-4
-3
-2
-1
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Consolidado
Proyección
Gobierno Central (-2.7)
(-3,3)
42 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Situación Fiscal – Déficit total (% del PIB)
(Antes MHCP)
0.9
-1.1 -1.1
-0.1
0.3 0.0
-0.2 -0.5
-1.0 -0.6
0.4
2.8
0.2
-0.6
0.5
3.3
1.5
0.7
-0.6
0.6 0.7
0.8
-2
-1
0
1
2
3
4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Consolidado
Gobierno Central
Proyección
(0,9)
(-0,2)
43 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Situación Fiscal – Balance primario (% del PIB)
(Antes MHCP)