Post on 19-Sep-2018
Mercado de desarrollo reciente
Entorno económico de libre movilidad de recursos :
Globalización e Internacionalización
Recientes avances de autorregulación
Factores de concentración
Limitaciones de masa crítica para el desarrollo del entidades
especializadas
Importante presencia del sistema bancario en el mercado de
valores (OPP, Fondos Mutuos, SAB). Cultura bancaria
ESQUEMA INSTITUCIONAL
Limitada difusión de la cultura del mercado de valores: La
Transparencia y los riesgos de mercado
Limitada diversidad de plazos y riesgos para instrumentos
de deuda en el mercado
Escasa liquidez de los valores en el mercado secundario
Falta de instrumentos del Gobierno (Benchmark)
Preferencia del inversionista : Tamaño de la emisión,
seguridad y recuperabilidad
ESQUEMA INSTITUCIONAL
Principales Indicadores del Mercado de Valores Peruano
Colocación de Emisiones de Oferta Pública Primaria
(Millones de US$)
OFERTA PUBLICA PRIMARIA(Millones US$)
Monto Inscrito RPMV Monto ColocadoAño Programas OPP Emisiones OPP Emisiones OPP
1992 108,8 67,71993 79,0 50,31994 243,1 207,91995 362,1 316,51996 631,1 546,31997 1 025,5 825,11998 1 094,4 612,51999 650,9 817,5 574,9
jun-00 555,0 757,2 413,3
Fuente : CONASEV
Principales Indicadores del Mercado de Valores Peruano
19931994199519961997199819992000 (*)
Montos Negociados
BVL / PBI(%)
Participaciónno Residentes
(%)
CapitalizaciónBVL / PBI
(%)
55,663,460,257,949,244,132,232,9
(*) Al mes de Mayo
IGBVL e ISBVL 1996 - 2000(base diciembre 1991)
Fuente : BOLSA DE VALORES DE LIMA
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
02-e
ne-9
6
02-m
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6
02-e
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7
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7
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7
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9
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9
02-e
ne-0
0
02-m
ay-0
0
IGBVL
ISBVL
Asia
NiñoBrasil
Rusia
14,618,221,824,829,419,325,822,9
5,89,29,9
15,220,513,5
9,0
Principales Indicadores del Mercado de Valores Peruano
PROPORCION RELATIVA DE LOS SEGMENTOS DEL MERCADO SECUNDARIO DE VALORES
0
10
20
30
40
50
60
70
80
ene-99
feb-99
mar-99
abr-99
may-99
jun-99
jul-99
ago-99
sep-99
oct-99
nov-99
dic-99
ene-00
feb-00
mar-00
abr-00
may-00
jun-00
Porc
enta
je
RENTA VARIABLE BVL DEUDA BVL REPORTE BVL FUERA DE BOLSA
Fondos de Inversión Titulización de Activos
Existen 3 Fondos de Inversión Operativos (2
inmobiliarios y 1 mobiliario): Patrimonio de US$ 42,1
millones y 34 partícipes (al cierre de Octubre de 1999).
En 1999 se realizó la segunda emisión de bonos de titulización por US$ 10,2
millones, encontrándose un programa en trámite por
US$ 45 millones.
Apertura del Mercado de Valores Peruano
ADRs Doble Cotización (Bolsa de Valores de Lima y Bolsa de
Nueva York) Convenio CAVALI - DTC Cotización de Empresas Extranjeras en Bolsa Apertura de Inversionistas Institucionales a invertir en el
exterior Memorándum de Entendimiento entre Comisiones de
Valores y Bolsas de Valores Participación en Organismos Internacionales (IOSCO,
COSRA, FIABV)
Funciones
(1) Asegurar que los mercados son justos, eficientes y
transparentes.
Mercado eficiente: Número adecuado de ofertantes y
demandantes, Información suficiente, completa y
oportuna, y costos de transacción que no distorsionen
la determinación de los precios.
(2) Protección al inversionista
(3) Estabilidad Sistémica
Riesgos
Riesgos de Mercado : Diversificación (información)
Riesgo crediticio : clasificación de riesgos
Riesgo Legal : Regulación
Riesgo Operativo : Diseño - Procedimientos
Riesgo Moral : Garantías, Límites
Riesgo Contable : Norma
Medios de actuación
Mejora en el marco regulatorio
Mejora del funcionamiento de la Supervisión y Control
Cooperación entre los reguladores de distintos países
Promoción del consenso y el compromiso de los
agentes del mercado, aunando el interés público como
el privado
Protección al Inversionista: ¿Contra qué ?
Trato inequitativo de los accionistas de una sociedad:
Gobernabilidad corporativa “equilibrio entre insiders y
outsiders”
Prácticas engañosas, manipulación de precios o otras
actividades fraudulentas :
Uso de información privilegiada
Front Running
Abusos en el uso de los activos de los clientes.
Mercados poco transparentes: asegurar el acceso de
manera justa a todos los inversionista
Protección al Inversionista: Principio de transparencia del mercado
Difusión completa, oportuna y exacta de los resultados
financieros y otra información relevante para la toma de
decisiones de inversión. Información del emisor:
1. Información Financiera (mayor homologación con las
normas de contabilidad generalmente aceptados)
2. Hechos de Importancia (Oportunidad de pago de los
dividendos, Planes de expansión y proyectos de
inversión, otros)
3. Clasificación de Riesgos
Protección al Inversionista: Principio de transparencia del mercado
El CENDOC como fuente de información del mercado
4. Prospectos Informativo
5. Educación al Inversionista
Solidez y eficiencia de los intermediarios de valores
Transparencia en la negociación: identificación y
eliminación de prácticas desleales en la negociación
Tratamiento justo de órdenes y un proceso de fijación de
precios confiable
Difusión eficiente de la información sobre la negociación
Adecuada gestión de riesgos
Protección al Inversionista:Principio de transparencia del mercado
Protección al Inversionista:Valuación de Activos
Criterios de valuación de instrumentos ilíquidos no homogéneos para los distintos tipos de Institucionales.
Periodicidad de valuación distinta (no es diaria para algunos institucionales del mercado)
DISTRIBUCIÓN INEQUITATIVA DE LA RIQUEZA (sobre o subvaluación de patrimonios)
MALA MEDÍCIÓN DE EFICIENCIA DE ACTUACIÓN ECONÓMICA
MALA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
ARBITRAJE REGULATORIO
MANIPULACIÓN DE PRECIOS
INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Y OTRAS MALAS PRÁCTICAS
DIAGNÓSTICO: RIESGOS:
Protección al Inversionista:Valuación de Activos
No hay separación de las funciones de valuación e inversión.
Bancos y seguros: Unidad de riesgo.SAFM: La administradora.SABs: no es claramente definida.
DIAGNÓSTICO: RIESGOS:
CONFLICTOSDE INTERÉS
En el caso de las AFPs, la agencia supervisora proporciona vector de precios.
ESTADO RESPONSABLE
DE ÚLTIMA INSTANCIA
Protección al Inversionista:Valuación de Activos
Sistema Eficiente
PRINCIPIO DE EFICIENCIAEstimaciones adecuadas de precios
PRINCIPIO DE UNIFORMIDADPrecios deben converger dentro de rangos razonables
PRINCIPIO DE RESPONSABILIDADResponsabilidad claramente asignada
PRINCIPIO DE INDEPENDENCIAMinimizar conflictos de interés
Protección al Inversionista:Valuación de Activos
Sistema Eficiente
PRINCIPIO DE ESPECIALIZACIÓNEntidades valuadoras con profundo conocimiento y experiencia
PRINCIPIO DE OPORTUNIDADActualización de estimaciones debe ser efectuada a intervalos de tiempo razonables
PRINCIPIO DE SUBSIDIARIDAD DEL ESTADOEl Estado no debe ser percibido como “aval” de última instancia del proceso de valuación.
Protección al Inversionista:Otros Mecanismos
Reserva Bursátil
Garantías : Capital Mínimo, Fondo de Garantía, Garantía
SAB, Fondo Liquidación.
Mecanismos de solución y arbitraje (solución
controversias)
Protección al Inversionista: Principio de Gobernabilidad Corporativa
Objetivo:
Mejorar la credibilidad de los inversionistas locales y
extranjeros en las empresas mediante el “equilibrio entre
insiders y outsiders”
Mejorar las políticas de manejo corporativo y de divulgación
de información.
Los inversionistas deben contar con un mecanismo neutral
y eficiente para resolver conflictos o contar con medios de
resarcimiento y compensación
Educación sobre el mercado de valores
Protección al Inversionista:Gobierno Corporativo
Directores, Auditores y Entes Controladores
Política de Dividendos
Acceso a la Información
Tomas de Control
Dilución de las participaciones y derecho de voto
Reunión de Juntas y derecho de voto
Deslistado y Quiebra
Resolución de Disputas
Protección al Inversionista “Código de Mejores Prácticas de Gobiernos Corporativos”
Revelar la estructura administrativa y las principales funciones del Directorio
Promover mecanismos que optimicen la interacción entre los miembros del directorio y los accionistas
Crear mecanismos que permita la divulgación de toda la información financiera de carácter público al mercado
Diseñar las herramientas específicas que permitan la difusión de la información necesaria para las decisiones de los accionistas