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7/25/2019 02b_Flujos de Caja.pdf

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UPC Escuela de PostgradoMaestra en Administracin y Direccin de Proyectos On Line Evaluacin Financiera de Proyectos

Carlos Agero, MBA 1

Mquinas para jardines de casa (MJC)

MJC est investigando la factibilidad de una nueva lnea de herramientas impulsadas por

energa, para el recubrimiento de superficies con estircol dedicadas al creciente nmero de

jardineros para casas. Con base en las conversaciones exploratorias con los compradoresde tiendas para jardines grandes, MJC ha proyectado sus ventas unitarias como se describe

a continuacin:

Ao Ventas unitarias1 3,0002 5,0003 6,0004 6,5005 6,0006 5,000

7 4,0008 3,000

La nueva mquina para el recubrimiento con estircol tendr un precio de venta de $120

por unidad al principio. Sin embargo, cuando la competencia entre al mercado despus de

tres aos, MJC anticip que el precio disminuir a $110.

El proyecto de la mquina impulsada por energa para la aplicacin de estircol requerir de

$20,000 de CTN al principio. Subsecuentemente, el CTN total al final de cada ao ser de

aproximadamente 15% de las ventas de cada ao. El costo variable por unidad es de $60 ylos costos fijos totales son de $25,000 por ao.

Costar aproximadamente $800,000 comprar el equipo necesario para empezar la

produccin. Esta inversin se realizar principalmente en equipo industrial, que se

depreciar hasta cero de manera lineal a lo largo de ocho aos. La tasa de impuestos es

del 30% y la tasa de descuento estimada es de 15%.

Con base en esta informacin, debera proceder MJC? Por qu?


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Carlos Agero, MBA 2

Pesquera Rub

Las ventas actuales de la empresa Pesquera Rub alcanzan los US$60 millones anuales.

Debido a la competencia en el sector, la administracin no espera que dicha cifra se

modifique en los prximos aos. Por ello, la empresa ha decidido incursionar en un negocioalternativo que generaran ventas adicionales por US$20 millones, por los prximos 5 aos.

Para ello se requiere contar con una mquina y equipos complementarios.

La empresa ya cuenta con la mquina de una actividad anterior, la cual no tiene ninguna

propuesta de compra y que puede utilizar sin ningn inconveniente, y est valorizada en

US$30 millones. Los equipos le significan una inversin por US$12 millones. Dichos activos

se depreciarn por el sistema en lnea recta en 5 aos, y se estima que el valor de

liquidacin neto ser igual a su valor en libros al final del quinto ao.

Para poder obtener el monto necesario de capital de trabajo se usar el mtodo contable, y

se cuenta con la siguiente informacin:

El 50% de las ventas se realizarn al crdito con un periodo medio de cobro de 36

das.

Las compras a proveedores representan el 40% de las ventas y el periodo medio de

pago es de 18 das.

Se espera una rotacin de inventarios de 8 veces (ventas / inventarios).

Adicionalmente se esperan costos fijos de US$2 millones y se sabe que la tasa impositiva es

de 30%.

Proyecte el flujo de caja libre.


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Carlos Agero, MBA 3

Productores

La empresa Productores SA ha decidido iniciar un proyecto para vender coberturas para

asientos de vehculos. El monto de la inversin en las mquinas se estima en S/.200 mil. En

el estudio de mercado que se llev a cabo hace un ao (cuyo costo fue de S/. 100 mil) sedefini que el precio al que venda este tipo de productos era de S/.3, y que la produccin

implicara incurrir en un costo variable de la produccin de S/.1.2. La empresa espera

vender 50 mil unidades del producto durante los dos primeros aos, y que luego esta cifra

se incremente a 70 mil.

Se estima que los precios y costos variables no sufrirn modificacin y que los gastos de

mantenimiento (CF) sern de S/. 40 mil en cada uno de los 5 aos del horizonte del

proyecto enfrentando una tasa de impuestos de 30%. El capital de trabajo necesario se

estima en 10% de las ventas incrementales. La poltica de depreciacin que aplica la

empresa es de lnea recta a un plazo similar a la vida del proyecto.

La empresa est pensando apalancar el proyecto. La relacin D/E ser de 1.5, para lo cual

est planeando tomar un crdito a 4 aos a una tasa de 6% (TEA) pagadero en

amortizaciones uniformes (mtodo alemn).

Proyecte el flujo de caja libre (FCL) y el flujo de caja del accionista (FCA).


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Carlos Agero, MBA 4

Consultora propia

Diego Eduardo es un joven profesional, egresado de la UPC, que se desempea como

consultor junior en una reconocida firma local. All su sueldo asciende a $3,000 mensuales.

No obstante, l no est totalmente a gusto trabajando en la empresa y tiene la intencin deindependizarse y formar su propia firma de consultora financiera. Para ello ha ahorrado

$45,000. Nuestro joven financista ha estimado que su empresa de consultora requerira

una inversin de $38,000 en adquisicin de una pequea oficina en el centro de San Isidro,

as como $15,000 adicionales en muebles & enseres, y otros $5,000 en computadoras y

equipamiento informtico.

Para la operacin de la consultora, se requiere contratar a 5 asistentes de consultora por

$2,500 mensuales como sueldo fijo cada uno y $500 adicionales por cada consultora en la

que participen (se asignarn a 2 asistentes por cada consultora que atienda la empresa), y

4 practicantes por $300 como remuneracin fija mensual. Adicionalmente, cada consultora

requerir de costos varios por $150.

Diego Eduardo puede obtener un prstamo del banco a una tasa de inters activa de 10%

para financiar lo que falta de la inversin, para pagar en 3 aos en cuotas fijas.

Datos adicionales:

-El local se deprecia 10% anualmente

- Los muebles y enseres tienen una vida til de 8 aos.

- Las computadoras y equipo informtico se depreciarn 20% al ao.

- Se pagan 12 sueldos anuales.

- El capital de trabajo inicial se estima en $1,250.

- La tasa del impuesto a la renta es de 30%.

- Asuma 5 aos para la evaluacin.

- Estime el valor de recuperacin del proyecto por el mtodo del Valor Actual de los

Flujos Futuros (tasa de descuento = 15%), asumiendo que el flujo de caja

operativo se mantiene de manera indefinida.

- Flujo de Caja Operativo = NOPAT + Depreciacin

Si se piensa cobrar en promedio $5,800 por consultora y se estima que se atendern 45

consultoras al ao, elabore el flujo de caja que Diego Eduardo necesita para tomar una

decisin.


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Carlos Agero, MBA 5

NISA

Negocios Informticos S.A. (NISA) considera la posibilidad de adquirir un nuevo sistema de

procesamiento de datos e informacin administrativa. El costo de este sistema, incluidos

hardware y software de computacin, es de 1 milln de dlares. Se calcula que este costo

aumentar 100,000 dlares por concepto de entrega e instalacin del sistema. La empresasupone que ponerlo en operacin le implicar una inversin inmediata de 50,000 dlares en

capital de trabajo neto y una inversin adicional de 25,000 al trmino del primer ao (no se

requerirn cantidades adicionales as se tengan incrementos en las ventas). El ciclo de vida

econmica del sistema se prev de 5 aos, pero segn las normas tributarias, se le debe

depreciar segn el sistema suma de dgitos a 7 aos. Se espera que su valor de rescate a

la conclusin del periodo de 5 aos sea de 100,000 dlares, precio al cual NISA planea

venderlo entonces.

Adicionalmente, la empresa piensa asignar al proyecto un inmueble actualmente sin uso y

que esta valorizado en 50,000 dlares a valor en libros. NISA ha recibido una propuesta de

compra en firme de 100,000 dlares por este local. El nuevo sistema de procesamiento de

datos le ahorrar a la empresa los 190,000 dlares anuales que paga actualmente en

cuotas a una compaa prestadora de servicios de computacin de tiempo compartido. Los

costos de operacin, mantenimiento y seguro del sistema se estiman en un total de 50,000

dlares durante el primer ao. Se calcula que a lo largo del periodo de 5 aos todos stos

(ahorros y costos) aumentarn a una tasa del 7% anual. NISA planea vender su tiempo de

computacin excedente a varias compaas locales. La demanda de este servicio durante la

vida econmica del proyecto se estima en 17,200 unidades de tiempo cada ao. Con base

en un anlisis del mercado local de tiempo de computacin, NISA supone que puede cobrar

14 dlares por unidad de tiempo de computacin, y no prev la posibilidad de que este

cobro se modifique durante el periodo de 5 aos.

Se cree que estas ventas externas de tiempo de computacin representarn para la

empresa un gasto de 40,000 dlares anuales adicionales en costos de operacin de su

sistema de cmputo (en los que se incluye 10,000 dlares correspondiente al sueldo del

representante de servicios de computacin que deber ocuparse de atender a los nuevos

clientes y que ya labora en la empresa). Es de suponer que estos costos operativos

adicionales se incrementarn a una tasa del 7% anual durante el mismo periodo.


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Carlos Agero, MBA 6

NISA est sujeta a una tasa fiscal del 30%. Se espera que esta tasa se mantenga en vigor

durante toda la duracin del proyecto. La empresa, que tiene una razn de deuda a

capital (D/E) de 0.80 a valores de mercado, ha decidido financiar el proyecto mediante un

prstamo a una tasa de inters anual antes de impuesto de 5% a un plazo de 5 aos,

respetando su estructura actual de apalancamiento. El prstamo se devolver bajo el

mtodo francs.

Proyecte los flujos de caja libre (FCL) y del accionista (FCA).

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