HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA ENTENDER LAS NIIF

1.- Determinacin de tasas efectivas2.- Modelo de costo amortizado para bonos3.- Modelo de costo amortizado para prstamos4.- Reperfilamiento de Deuda5.- Tasa de descuento para cuentas por cobrar comerciales6.- Tasa de descuento para aplicar la NIC36: WACC7.- Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobrar8.- Regresin lineal para medir coberturas9.- Gestin de Capital

HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA ENTENDER LAS NIIFW/PH1H2

Modelo de costo amortizado para prstamos H3H4

Tasa de descuento para cuentas por cobrar comerciales H5Tasa de descuento para aplicar la NIC36: WACC H6Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobrar H7

H8H9

1.- Determinacin de tasas efectivas Caso 1: Una compaa toma un prstamo cuyo flujo contractual es como sigue:

Prstamo : 1,500,000 Tasa : 5%

Cobros 1,500,000

0 1 2 3 4 Pagos -100,000 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 Neto 1,400,000 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257

Caso 2: Una compaa emite Bonos Bullet cuyo flujo contractual es el siguiente Principal 1,500,000 Tasa : 8% Pagos mensuales

Cobros 1,400,000

0 1 2 3 4 CT -50,000 - - - - Intereses - -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 Principal - - - - - Neto 1,350,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000

Una compaa toma un prstamo cuyo flujo contractual es como sigue:

5 6 7 8 9 10 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257

Una compaa emite Bonos Bullet cuyo flujo contractual es el siguiente

5 6 7 8 9 10 - - - - - - -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 - - - - - -1,500,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -1,620,000

H1 Mtodo frances de amortizacin de prstamos Prstamo : 1,500,000 Tasa : 5% Plazo : 10 periodos

Periodo Principal Intereses Cuota 1 119,257 75,000 194,257 2 125,220 69,037 194,257 3 131,481 62,776 194,257

TIR 4 138,055 56,202 194,257 6.45% 5 144,957 49,299 194,257

6 152,205 42,052 194,257 7 159,816 34,441 194,257 8 167,806 26,450 194,257 9 176,197 18,060 194,257 10 185,007 9,250 194,257

1,500,000 442,569 1,942,569

TIR 9.60%

Mtodo frances de amortizacin de prstamos

2.- Modelo de Costo amortizado para Bonos Caso 2: Una compaa emite Bonos Bullet cuyo flujo contractual es el siguiente

Principal 1,500,000 Tasa : 8% Pagos mensuales

Cobros 1,400,000

0 1 2 3 4 CT -50,000 - - - - Intereses - -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 Principal - - - - - Neto 1,350,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000

Cuadro de Costo Amortizado Saldo (+) Gasto Saldo

Periodo Inicial Financiero (-) Pagos Final 1 1,350,000 129,594 -120,000 1,359,594 2 1,359,594 130,515 -120,000 1,370,109 3 1,370,109 131,525 -120,000 1,381,634 4 1,381,634 132,631 -120,000 1,394,265 5 1,394,265 133,843 -120,000 1,408,108 6 1,408,108 135,172 -120,000 1,423,280 7 1,423,280 136,629 -120,000 1,439,909 8 1,439,909 138,225 -120,000 1,458,134 9 1,458,134 139,974 -120,000 1,478,108 10 1,478,108 141,892 -1,620,000 -0

Una compaa emite Bonos Bullet cuyo flujo contractual es el siguiente

5 6 7 8 9 10 - - - - - - -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 - - - - - -1,500,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -1,620,000

Entradas Contables Debe

EFECTIVO 1,350,000 BONOS POR PAGAR

GASTOS FINANCIEROS 129,594 BONOS POR PAGAR

BONOS POR PAGAR 120,000 EFECTIVO

H2

TIR 9.60%

Haber

###

129,594

120,000

3.- Modelo de Costo amortizado para Prstamos Caso 1: Una compaa toma un prstamo cuyo flujo contractual es como sigue:

Prstamo : 1,500,000 Tasa : 5%

Cobros 1,500,000

0 1 2 3 4 Pagos -100,000 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 Neto 1,400,000 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257

COSTO AMORTIZADO UTTILIZANDO LA TASA EFECTIVA Cuadro de Costo Amortizado

Saldo (+) Gasto Saldo Periodo Inicial Financiero (-) Pagos Final

1 1,400,000 90,247 -194,257 1,295,990 2 1,295,990 83,543 -194,257 1,185,276 3 1,185,276 76,406 -194,257 1,067,425 4 1,067,425 68,809 -194,257 941,977 5 941,977 60,722 -194,257 808,442 6 808,442 52,114 -194,257 666,299 7 666,299 42,951 -194,257 514,994 8 514,994 33,198 -194,257 353,934 9 353,934 22,815 -194,257 182,493 10 182,493 11,764 -194,257 0

Modelo de Costo amortizado para Prstamos Una compaa toma un prstamo cuyo flujo contractual es como sigue:

5 6 7 8 9 10 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257

Entradas Contables Debe

EFECTIVO 1,400,000 PRESTAMOS POR PAGAR

GASTOS FINANCIEROS 90,247 PRESTAMOS POR PAGAR

PRESTAMOS POR PAGAR 90,247 EFECTIVO

H3 Prstamo : 1,500,000 Tasa : 5% Plazo : 10 periodos Cronograma de Pagos Contractual

Periodo Principal Intereses Cuota 1 119,257 75,000 194,257 2 125,220 69,037 194,257 3 131,481 62,776 194,257

TIR 4 138,055 56,202 194,257 6.45% 5 144,957 49,299 194,257

6 152,205 42,052 194,257 7 159,816 34,441 194,257 8 167,806 26,450 194,257 9 176,197 18,060 194,257 10 185,007 9,250 194,257

1,500,000 442,569 1,942,569 Haber

1,400,000

90,247

90,247

4.- Reperfilamiento de deuda Caso 1: Una compaa toma un prstamo cuyo flujo contractual es como sigue:

Prstamo : 1,500,000 Tasa : 5%

Cobros 1,500,000

0 1 2 3 4 Pagos -100,000 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 Neto 1,400,000 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257

Cuadro de Costo Amortizado

Saldo (+) Gasto Saldo Periodo Inicial Financiero (-) Pagos Final

1 1,400,000 90,247 -194,257 1,295,990 Pagado 2 1,295,990 83,543 -194,257 1,185,276 Pagado 3 1,185,276 76,406 -194,257 1,067,425 Pagado 4 1,067,425 68,809 -194,257 941,977 Pagado 5 941,977 60,722 -194,257 808,442 Pendiente 6 808,442 52,114 -194,257 666,299 Pendiente 7 666,299 42,951 -194,257 514,994 Pendiente 8 514,994 33,198 -194,257 353,934 Pendiente 9 353,934 22,815 -194,257 182,493 Pendiente 10 182,493 11,764 -194,257 0 Pendiente 11 12

Valor Presente : -941,977 Valor Presente :

Nuevo Cuadro de Costo Amortizado Con efecto en resultados Saldo (+) Gasto Saldo

Periodo Inicial Financiero (-) Pagos Final 5 945,747 60,965 -155,000 851,712 6 851,712 54,903 -155,000 751,615 7 751,615 48,451 -155,000 645,066 8 645,066 41,582 -155,000 531,649

9 531,649 34,271 -155,000 410,920 10 410,920 26,489 -155,000 282,409 11 282,409 18,205 -155,000 145,613 12 145,613 9,387 -155,000 -0

Una compaa toma un prstamo cuyo flujo contractual es como sigue:

5 6 7 8 9 10 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257 -194,257

Nuevo Contrato

-155,000 155,000 -155,000 -155,000 -155,000 -155,000 -155,000 -155,000 -155,000 DIFERENCIA ES MENOR 10% NO SE HACE NADA

Valor Presente : -945,747 -3,770 0.4%

Nuevo Cuadro de Costo Amortizado Sin efecto en resultados Nueva Saldo (+) Gasto Saldo Tasa

Periodo Inicial Financiero (-) Pagos Final 6.55% 5 941,977 61,683 -155,000 848,660 6 848,660 55,572 -155,000 749,232 7 749,232 49,061 -155,000 643,293 8 643,293 42,124 -155,000 530,417

Diferencia es mayor 10% se da debaja deuda antigua y se reconoce nueva deuda

9 530,417 34,733 -155,000 410,150 10 410,150 26,858 -155,000 282,008 11 282,008 18,466 -155,000 145,474 12 145,474 9,526 -155,000 0

H4 Prstamo : 1,500,000 Tasa : 5% Plazo : 10 periodos Cronograma de Pagos Contractual

Periodo Principal Intereses 1 119,257 75,000 2 125,220 69,037 3 131,481 62,776

TIR 4 138,055 56,202 6.45% 5 144,957 49,299

6 152,205 42,052 7 159,816 34,441 8 167,806 26,450 9 176,197 18,060 10 185,007 9,250

1,500,000 442,569

Entradas Contables

DIFERENCIA ES MENOR 10% NO SE HACE NADA

Diferencia es mayor 10% se da debaja deuda antigua y se reconoce nueva deuda

Cuota 194,257 194,257 194,257 194,257 194,257 194,257 194,257 194,257 194,257 194,257 1,942,569

Debe Haber

5.- Tasa de descuento para cuentas por cobrar comerciales Caso 3: Una compaa tiene los siguientes precios de venta de un producto

Al contado 1,000,000 Al crdito 1,200,000 a 6 meses en un pago al sexto mes En la venta al crdito se emite una factura por 1,200,000 u.m. La tasa de impuesto a al renta es 30% Se pide:

Reconocimiento inicial Reconocimiento de los intereses devengadosEvaluar los efectos tributarios

Tasa efectiva Periodo Flujo

0 1 2 3 0 -1,000,000 - - -

Cuadro de Costo Amortizado Saldo (+) Ingreso Saldo

Periodo Inicial Financiero (-) Cobros Final 1 1,000,000 30,853 - 1,030,853 2 1,030,853 31,805 - 1,062,659 3 1,062,659 32,787 - 1,095,445 4 1,095,445 33,798 - 1,129,243 5 1,129,243 34,841 - 1,164,084 6 1,164,084 35,916 -1,200,000 0

Tasa de descuento para cuentas por cobrar comerciales

a 6 meses en un pago al sexto mes

4 5 6 TIR - - 1,200,000 3.09%

H5 Entradas Contables Debe

Haber

6.- Tasa de descuento para aplicar NIC 36: WACC

ESF: A LOS OJOS DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS

Activos operativos Pasivos operativos

FINANCIAMIENTO CAPEX

PATRIMONIO

FINANCIAMIENTO CAPEX

PATRIMONIO

Tasa de descuento para aplicar NIC 36: WACC

DE MANERA SENCILLA: COSTO DE FINANCIAM.

USD(000) % USD(000)

100,000 7.00% 7,000

250,000 10.00% 25,000

350,000 9.14% 32,000

DE MANERA COMPLICADA: MODELO CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Deuda 100,000 Patrimonio 250,000 Costo deuda 7.00% Costo patrimonio 9.20% WACC: Impuesto renta 30.00% Tasa libre de riesgo 4.00% Rentabilidad del mercado 12.00% Beta 40.00% Riesgo pas 2.00%

H6

7.97%

INPUTS DE VALOR Cifras en S/(000) 1 2 3 4 52010 2011 2012 2013 2014

Capacidad productiva Unidades producidas 72,000 78,000 84,000 90,000 96,000 Capacidad de planta 120,000,000 Unidades Valor de venta unitario 3.462 4.056 4.101 4.300 4.016 Capacidad utilizada 60% Histrica Ingresos 249,272 316,369 344,512 386,982 385,552Incremento en uso 5% Esperado Costo de ventas (169,591) (214,887) (233,777) (263,502) (262,060)

Margen bruto 79,680 101,482 110,734 123,480 123,492Ventas Gastos G&A y Ventas (12,111) (14,732) (15,657) (19,987) (18,436)V.V Unitario 4.292 Prom Hist Anual Mantenimiento del equipo (12,000) (12,000) (12,000) (12,000) (12,000)Inflacin esperada 0.25% EBITDA 55,570 74,750 83,077 91,493 93,056Desviacin estandar 39.77% Depreciacin (55,300) (55,600) (55,900) (26,200) (26,500)

Ao Precio EBIT 270 19,150 27,177 65,293 66,5562009 4.100 2.788 68.00% Impuestos (90) (6,415) (9,104) (21,873) (22,296)2008 4.000 2.716 67.90% Depreciacion 55,300 55,600 55,900 26,200 26,5002007 4.170 2.840 68.10% NOPAT 55,479 68,335 73,973 69,620 70,7602006 4.990 3.383 67.80% CAPEX2005 4.200 2.862 68.15% Inv k de w

Costo de venta Terminal ValuePromedio de las ventas 67.99% Valor de rescateDesviacin estandar 0.14% Recuperacion k wGastos G&A y Gasto de ventas FCF 55,479 68,335 73,973 69,620 70,760% de las ventas prom 5.00% WACC 10.00%Desviacin estandar 0.45% VAN 773,126 S/(000) VF Gastos Mantenimiento de activos VA Equip maintenance, 5.00% Del CAPEX Inicial Movimiento de activo fijoValor en Libros 240,000 S/(000) Saldo inicial 240,000 187,700 135,100 82,200 59,000 Nuevos equipos y tasa de depreciacin Depreciacin Edificios -30,000 -30,000 -30,000 - - Inversin anual 3,000 S/(000) 10% Depreciacin Otros activos -25,000 -25,000 -25,000 -25,000 -25,000 Depreciacin de activos Depreciacin CAPEX -300 -600 -900 -1,200 -1,500 Edicios 90,000 S/(000) x 3 aos CAPEX 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 Otros activos 150,000 S/(000) x 6 ao Saldo final 187,700 135,100 82,200 59,000 35,500

240,000 S/(000) ROI = NOTAT / ACTIVO FIJO NETO (dos ultimos periodos)Impuesto a la renta EVA = NOPAT - ACTIVO OPERATIVO X CCPPImpuestos 30.00%Participaciones 5.00%Tasa combinada 33.50%

Costo Unit

WACCPromedio artimtico Promedio geomtrico

Stock - T Bills Stock - T Bonds Stock - T Bills Stock - T Bonds1998-2008 7.53% 6.03% 5.32% 4.29%1959-2008 5.48% 3.78% 4.09% 2.74%

WACCTasa libre de riesgo 2.44% (10 aos)Beta desapalancado 0.820 (archivo Betas Damodarn)Prima de mercado 5.32% (archivo histretSP)tasa de la deuda 8.00%Patrimonio 3,000,000Pasivo 2,000,000Riesgo pas bps %Per 159 1.59%Argentina 1014 10.14%Brasil 195 1.95%Mexico 161 1.61%Uruguay 180 1.80%Venezuela 954 9.54%Rentabilidad requerida por los accionistas 11-May-2012Pas Impuestos Beta RePer 30.00% 1.20266667 10.43%Argentina 30.00% 1.20266667 18.98%Brasil 30.00% 1.20266667 10.79%Mexico 30.00% 1.20266667 10.45%Uruguay 30.00% 1.20266667 10.64%Venezuela 30.00% 1.20266667 18.38%

IBM 2004An example of the calculation of the weighted-average cost of capital

Cost of Equity Amount of Equity (MARKET VALUE)Riskfree rate 4.40% SharesBeta 1.09 PriceMarket return 12% ValueCost of Equity 12.68%

Cost of Debt Amount of Debt (BOOK VALUE)Rate 5.36% Book valueTaxrate 36% AdjustmentCost of Debt 3.43% Value

WACC 9.59% Total Capital

WACC8.50%

13.63%8.71%8.51%8.62%

13.27%

Amount of Equity (MARKET VALUE)0.943

130122.59

Amount of Debt (BOOK VALUE)61.7

161.7

184.29

7.- Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobrar Caso 3: Una compaa tiene los siguientes precios de venta de un producto

Al contado 1,000,000 Al crdito 1,200,000 a 6 meses en un pago al sexto mes En la venta al crdito se emite una factura por 1,200,000 u.m. La tasa de impuesto a al renta es 30% Se pide:

Determinar el deterioro del instrumento financiero, sabiendo que existen indicios de deterioro al trmino del periodo 2La Compaa ha conseguido un acuerdo con el cliente para asegurar la cobranza mediante la recepcin de una garantacuyo valor razonable a la fecha de entrega es S/900,000.

Tasa efectiva Periodo Flujo

0 1 2 3 0 -1,000,000 - - -

Cuadro de Costo Amortizado Saldo (+) Ingreso Saldo

Periodo Inicial Financiero (-) Cobros Final 1 1,000,000 30,853 - 1,030,853 2 1,030,853 31,805 - 1,062,659 3 1,062,659 32,787 - 1,095,445 4 1,095,445 33,798 - 1,129,243 5 1,129,243 34,841 - 1,164,084 6 1,164,084 35,916 -1,200,000 0

Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobrar

a 6 meses en un pago al sexto mes

Determinar el deterioro del instrumento financiero, sabiendo que existen indicios de deterioro al trmino del periodo 2La Compaa ha conseguido un acuerdo con el cliente para asegurar la cobranza mediante la recepcin de una garanta

4 5 6 TIR - - 1,200,000 3.09%

H7 Entradas Contables

Debe Haber

Forward de Moneda ExtranjeraFecha actual 11/13/2010Liquidacin 6/30/2011N Das 229Condiciones del forward:Comprar 1,000,000 USDVender 2,831,182 S/T.C. Spot 2.800T.C. Liquidacin 2.831TEA USD 3.63000%TEA S/ 5.45000%TED USD 0.00991%TED S/ 0.01474%

Al 31 de diciembre de 2010 VALOR RAZONABLE DEL FORWARDT.C. Spot 2.900 Potencial ganancia por USD1.00T.C. Liquidacin 2.831 Nmero de das para el vencimientoT.C. Forward 2.931 Tasa de inters diaria vigenteFecha actual 12/31/2010 V.P. de Potencial ganancia por USD1.00Liquidacin 6/30/2011 Ganancia total (x USD1,000,000)N Das 181TEA USD 4.12000%TEA S/ 6.35000%TED USD 0.01122%TED S/ 0.01710%

http://www.sbs.gob.pe/app/stats/TasaDiaria_5.asphttp://www.sbs.gob.pe/app/stats/TasaDiaria_5.asp

VALOR RAZONABLE DEL FORWARDPotencial ganancia por USD1.00 0.100Nmero de das para el vencimiento 181Tasa de inters diaria vigente 0.01710%V.P. de Potencial ganancia por USD1.00 0.097Ganancia total (x USD1,000,000) 96,838

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Forward de Moneda ExtranjeraEvaluacin de la eficacia de la coberturaTC contratado 3.1926

FECHA Spot USD Rate PEN Rate N Das Forward V.R. Forw.1/5/2009 3.140 0.0240% 0.0286% 359 3.192621 0.000000

2/27/2009 3.251 0.0236% 0.0291% 306 3.306170 0.1038723/31/2009 3.161 0.0226% 0.0284% 274 3.211341 0.0173204/30/2009 2.995 0.0227% 0.0258% 244 3.017997 -0.1639755/29/2009 2.991 0.0215% 0.0235% 215 3.003847 -0.1794606/30/2009 3.011 0.0209% 0.0223% 183 3.018963 -0.1667067/31/2009 2.987 0.0199% 0.0213% 152 2.993700 -0.1925738/31/2009 2.948 0.0195% 0.0197% 121 2.948637 -0.2382489/30/2009 2.885 0.0195% 0.0196% 91 2.885134 -0.30206310/30/2009 2.906 0.0181% 0.0205% 61 2.910348 -0.27876011/30/2009 2.881 0.0177% 0.0179% 30 2.881200 -0.30974912/30/2009 2.891 0.0177% 0.0162% 0 2.891000 -0.301621

Regresin Lineal

3.251 3.161 2.995 2.991 3.011 2.987 2.948 2.885 2.906 2.881 2.891

-0.2000

-0.1500

-0.1000

-0.0500

0.0000

0.0500

0.1000

0.1500

0.2000

VR IFDVR SPOT

Cambios en Valor Razonable DollarIFD Subyacente Off -Set USD Rate PEN Rate

9.15% 11.01%0.1039 -0.1110 0.936 9.00% 11.21%-0.0866 0.0900 0.962 8.60% 10.91%-0.1813 0.1660 1.092 8.62% 9.87%-0.0155 0.0040 3.871 8.18% 8.97%0.0128 -0.0200 0.638 7.92% 8.49%-0.0259 0.0240 1.078 7.52% 8.10%-0.0457 0.0390 1.171 7.37% 7.44%-0.0638 0.0630 1.013 7.38% 7.40%0.0233 -0.0210 1.110 6.82% 7.78%-0.0310 0.0250 1.240 6.68% 6.77%0.0081 -0.0100 0.813 6.66% 6.08%

Regresin Lineal -99.70%

3.251 3.161 2.995 2.991 3.011 2.987 2.948 2.885 2.906 2.881 2.891

-0.2000

-0.1500

-0.1000

-0.0500

0.0000

0.0500

0.1000

0.1500

0.2000

VR IFDVR SPOT

9.- Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobrarPASIVO FINANCIERO 9000 EGP S/PATRIMONIO 1000 VENTAS 6000CAPITAL (PF+PAT) 10000 CV -3600

G.ADM -900PASIVO/(PASIVO+PAT) 90% G.FIN -900TASA PASIVO FIN 10% IMP. RTA. -180TASA ACCIONISTA 15% U.NETA 420TASA IMP RENTA 30% N Acciones 500WACC 7.80% UPA 0.84000

VALOR NOMINAL 2 EBIT/GF 2NUMERO DE ACCIONES 500

Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobrar H9

INDICEH1H2H3H4H5H6H6.1H6.2H7H8H8.1H9