10 Ideas de inversión para rentabilizar el 2015

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Presentación de Jaume Puig

Transcript of 10 Ideas de inversión para rentabilizar el 2015

  • GRUPOGRUPOGVC GAESCO

    10 Id d i i t bili l 201510 Ideas de inversin para rentabilizar el 2015

    Jaume PuigDirector General

    GVC Gaesco Gestin S G I I C

    Madrid, 13 de Noviembre de 2014

    GVC Gaesco Gestin, S.G.I.I.C.

  • ndice

    I. Fundamentos de la inversin

    II. Grandes Desequilibrios Actuales

    III. Desequilibrio Renta Variable

    IV. Desequilibro Renta Fija y Mercado Monetario

    V Desequilibrio Divisas

    VI. Desequilibrio Materias Primas

    V. Desequilibrio Divisas

    VII. Desequilibrio Ineficiencias

    VIII. Desequilibrio Volatilidad

    IX. Premios a la Gestin

    X Red de Oficinas

    2

    X. Red de Oficinas

  • I. FUNDAMENTOS DE LA INVERSIN

  • 1. El dilema del inversor

    Cmo afrontar un entorno de tipos bajos prolongados?

    Qu comprar en el entorno actual?

    Qu vender en el entorno

    actual?actual?

    4Fuente: Fondo Monetario Internacional. World Economic Outlook Database, October 2014

  • 2. El recin incorporado inversor

    Cuestin de Conocimiento I. Rentabilidades y Riesgos a largo plazo de los activos financieros

    5Fuente: World Investment Forum 2014 . Roger G. Ibbotson

  • 3. Cmo se determinan los precios de los activos?

    Cuestin de Conocimiento II Desequilibrios en los precios de los activos financieros

    Hiptesis Mercado Eficiente

    Burbujas / Descuentos

    6Fuente: http://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economic-sciences/laureates/2013/press.pdf 12 febrero 2014

  • 4. Capacidad de prediccin en finanzas

    Realmente es tan contradictorio?: Es cuestin del plazo temporal

    Robert J. Shiller

    7Eugene F. Fama

  • II. GRANDES DESEQUILIBROS ACTUALES

  • 5. Punto de partida. Dnde han ido los flujos?

    Dnde han ido los flujos monetarios estos ltimos aos?. Datos hasta Mayo 2013

    DESEQUILIBRIO RENTA FIJADESEQUILIBRIO DIVISAS

    Bancos Centrales QEs

    DESEQUILIBRIO RENTA FIJADESEQUILIBRIO DIVISAS

    Centrales. QEs

    Fuente: Citigroup y elaboracin propia

    DESEQUILIBRIO RENTA VARIABLEDESEQUILIBRIO MATERIAS PRIMAS9

  • III. DESEQUILIBRO RENTA VARIABLE

  • 6. Por Descuentos Fundamentales. Bottom Up

    17000

    Nuestras Valoraciones Fundamentales. Datos mensuales desde Junio 1995 hasta Octubre 2014

    Devaluacin Peso Argentino

    13000

    14000

    15000

    16000

    17000Valor Fundamental

    9000

    10000

    11000

    12000Cotizacin MximaCotizacin de Cierre

    5000

    6000

    7000

    8000

    Cotizacin Mnima

    3000

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    Valoracin Octubre 2014GVC Gaesco Gestin

    Cotizacin7/11/14

    ValorFundamental

    DescuentoFundamental (%)

    Ibex -35 10.126 13.070 +29,1%

    E 50 3 065 4 205 37 2%

    Fuente: Elaboracin propia

    Eurostoxx -50 3.065 4.205 +37,2%

    Stoxx-50 2.979 3.762 +26,3%11

  • 7. Cotizaciones, Fundamentales y Descuentos

    Evolucin descuento fundamental Ibex-35 ltimo ao

    Devaluacin Peso Argentino

    Mes IBEX-35Valor Fund.IBEX 35

    Descuento Fundamental

    Jun-13 7.762,7 13.561 5.798

    Sep 13 9.186,1 13.332 4.146

    Dic 13 9.916,7 13.244 3.327

    Ene 14 9.920,2 13.244 3.324

    Feb 14 10.114,2 13.244 3.130

    Mar -14 10.340,5 13.244 2.904

    Abr 14 10.459,0 13.244 2.785

    May 14 10.798,7 13.172 2.373

    Jun - 14 10.923,5 13.172 2.249

    Jul 14 10.707,20 13.172 2.465Jul 14 10.707,20 13.172 2.465

    Ago 14 10.728,80 13.172 2.443

    Set 14 10.825,50 13.070 2.245

    Oct 14 10 477 80 13 070 2 592

    12Fuente: Elaboracin Propia

    Oct - 14 10.477,80 13.070 2.592

    +35,0% -3,6% -55,32%

  • 8. Cotizaciones, Fundamentales y Descuentos

    Evolucin descuento Nov/07 a Jun/2014 (En puntos de Ibex 35). Ajuste y Prediccin

    8000

    10000

    6000

    4000

    2000

    2000

    01 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83

    13Fuente: Elaboracin Propia

  • 9. Potencial alcista de los mercados burstiles

    Potencial alcista 2014 para un Euroinversor. Enfoque bottom - up

    Revalorizacin RevalRevalorizacinPotencial

    201431/12/2013

    Aumento de beneficios

    2014

    Cierre del descuento

    fundamental

    Revalorizacin Potencial del ndice 2014

    Efecto Divisa

    TOTALRevalorizacinPotencial Eur

    Reval.Eur.

    12/11/14(sin div.)

    S&P 500 6,5% -1,7% +4,7% 12,9% +18,2% +21,8%

    UK 6,6% 28,1% +36,5% 1,4% +38,4% +3,3%

    Z E 9 7% 45 5% 59 6% 0% 59 6% 2 0%Zona Euro 9,7% 45,5% +59,6% 0% +59,6% -2,0%

    Ibex-35 17,1% 28,9% +50,9% 0% +50,9% +2,4%

    Nikkei-225 14,7% 9,9% +26,0% 24,1% +56,4% +6,4%Nikkei 225 14,7% 9,9% +26,0% 24,1% +56,4% +6,4%

    Emergentes 11,0% 56,4% +73,6% 19,4% (*) +107,3% +9,6%

    1 ao? 1 ao? 2 aos? 1 ao? 2 aos? 3 aos?

    (*) 2/3 PPP segn FMI a 2018. Media Real Brasileo, Rublo Ruso, Rupia India, Yuan Chino, Lira Turca

    (**) Por cotizaciones y por dividendos

    Fuente: Elaboracin Propia

    14

  • 10. Comparacin PIB Corriente vs ndices Burstiles

    Comparativa crecimiento PIB con revalorizacin ndices de Renta Variable. Enfoque Top Down

    PIB

    Devaluacin

    PIB (Billions USD)

    precios corrientes

    2007 2014% 2014/

    2007ndice

    Reval.2014/2007(div. local)

    Reval.2014/2007

    (usd)

    Ucrania IUcrania II

    Peso ArgentinoMundo 56.839 77.609 +36,5% MSCI ACWI -0,7% -0,7%

    PasesDesarrollados

    40.695 47.084 +15,7% MSCI World +2,4% +2,4%

    Pases Emergentes

    16.143 30.525 +89,1%MSCI Emerging

    Markets-20,5% -20,5%

    E.E.U.U. 14.477 17.416 +20,3% S&P 500 +29,8% +29,8%

    Z E 12 407 13 241 6 7% E t 50 32 0% 41 1%Zona Euro 12.407 13.241 +6,7% Eurostoxx 50 -32,0% -41,1%

    Japn 4.356 4.770 +9,5% Nikkei-225 +0,0% +4,5%

    Alemania 3.329 3.820 +14,7% Dax-30 +8,9% -6,4%

    Francia 2.667 2.902 +8,8% Cac-40 -27,4% -37,1%

    Italia 2.130 2.129 +0,0% FTSE Mib -50,2% -57,2%

    Espaa 1.444 1.400 -3,0% Ibex-35 -33,1% -42,6%

    15

    Irlanda 270 246 -8,9% ISEQ -35,2% -43,9%

    Fuente: Fondo Monetario Internacional. World Economic Outlook Database, October 2014; elaboracin propia

  • 11. Si el mercado est barato OPAs. Caso Nutreco

    Opa a 40 euros por accin (20/10/14). Operacin de 2.808 millones de euros

    Devaluacin Peso Argentino

    + 41,8% s/ ltima cotizacinQuin es SHV, el oferente?

    Valor fundamental 43/45

    16Fuente: Bloomberg

  • 12. Por gran actividad corporativa

    Los dividendos, las recompras y las fusiones y adquisiciones son claves en la actual situacin

    Devaluacin Peso Argentino

    Devaluacin

    2009 2010 2011 2012 2013 2014 E

    Recompras de Acciones 362 B usd 400 B usd 590 B usd 492 B usd 611 B usd 692 B usd

    Ucrania IUcrania II

    Devaluacin Peso Argentino

    Acciones(S&P y Stoxx)

    362 B usd 400 B usd 590 B usd 492 B usd 611 B usd 692 B usd

    Dividendos(S&P y Stoxx)

    492 B usd 486 B usd 587 B usd 627 B usd 675 B usd 702 B usd

    M & A(USA y Europa)

    1,2 T usd 1,5 T usd 1,9 T usd 1,6 T usd 1,8 T usd 2,6 T usd

    M & A(mundial)

    1,5 T usd 2,1 T usd 2,1 T usd 2,0T usd 2,2 T usd 3,1 T usd(mundial)

    Better to Buy than to Buildy

    17Fuente: Bloomberg

  • 13. Bolsas mundiales en mximos histricos

    ndice MSCI WORLD A 11/11/2014. Mximos histricos (da 3/7/2014)

    18Fuente: Bloomberg

  • 14. S&P 500 en niveles parecidos pero, y los beneficios?

    S&P 500 a 11/11/2014: En Mximos histricos (da 10/11/2014)

    BPA 2013: 110,7

    BPA 2007: 89,9,

    BPA 2000: 54,4

    19Fuente: Bloomberg

  • 15. Por Crecimiento. El mundo no para de crecer

    Previsiones FMI. Octubre 2014. Poco crecimiento en el mundo?

    CrecimientoPIB (%)

    Precios constantes2012 2013 2014 E 2015 E 2016 E

    M d 3 4% 3 3% 3 3% 3 8% 4 0%Devaluacin Peso Argentino

    Mundo +3,4% +3,3% +3,3% +3,8% +4,0%

    PasesDesarrollados

    +1,2% +1,4% +1,8% +2,3% +2,4%

    Pases Emergentes +5 1% +4 7% +4 4% +5 0% +5 2%Pases Emergentes +5,1% +4,7% +4,4% +5,0% +5,2%

    E.E.U.U. +2,3% +2,2% +2,2% +3,1% +3,0%

    Zona Euro -0,7% -0,4% +0,8% +1,3% +1,7%

    J 1 5% 1 5% 0 9% 0 8% 0 8%Japn +1,5% +1,5% +0,9% +0,8% +0,8%

    Alemania +0,9% +0,5% +1,4% +1,5% +1,8%

    Francia +0,3% +0,3% +0,4% +1,0% +1,6%

    Italia -2,4% -1,9% -0,2% +0,9% +1,3%

    Espaa -1,6% -1,2% +1,3% +