1485359705.Unidad 3 Cuentas Nacionales y Balanza de Pagos

Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda PeñaCarrera Ing. Petróleo y Gas Natural Asignatura: Economía Petrolera

UNIDAD III

CUENTAS NACIONALES Y BALANZA INTERNACIONAL DE PAGOS

1. CUENTAS NACIONALES

1. 1. DEFINICIÓN

Las cuentas nacionales son un registro contable de las transacciones realizadas por los

distintos sectores de la economía en el cual se brinda una perspectiva global del sistema

económico. Los esquemas contables sirven para organizar las nociones de la actividad

económica con el fin de analizar y elaborar políticas y medir la actividad de un país en un

período determinado. Por otro lado, el hecho de que diversos subtotales en las cuentas

deban igualarse proporciona un mecanismo de control en cuanto a la consistencia

recíproca que representan. Además, si es posible prever el comportamiento de algunas

variables económicas clave, las identidades de las cuentas proveen una idea de cómo

debe evolucionar la economía en su conjunto.

Para ello es necesario entender cómo los agentes actúan en la economía y cuáles son

sus vinculaciones. Las cuentas nacionales son la aplicación en la práctica del llamado

flujo circular del ingreso, por lo que se presenta un modelo simple del mismo donde se

realizan algunos supuestos simplificadores de la realidad (ejemplo: mercados

competitivos sin intervención del gobierno, éste sólo se financia con impuestos directos a

las familias) con el objeto de ilustrar la idea general.

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Los agentes económicos que actúan en el sistema económico se agrupan en sectores de

acuerdo a las funciones que cumplen y los objetivos que persiguen. Así podemos

distinguir:

a) Familias: Este sector está compuesto por los titulares de los factores productivos que

venden o alquilan a las empresas para que puedan generar los bienes y servicios finales;

percibiendo a cambio una retribución monetaria (YBI) que dedican en parte al consumo de

bienes y servicios finales (Cf) o consumo presente y en parte al ahorro (Af) o consumo

futuro. Una porción del ingreso recibido es destinado también a las obligaciones fiscales

(T).

b) Empresas: Llevan a cabo el rol productivo de la economía, por lo cual necesita incurrir

en gasto para la contratación de factores (valor agregado – VA) y distribuye el consumo

abasteciendo los mercados y recibiendo como pago el valor de los bienes y servicios

producidos dentro del país (producto interno bruto– PIB). Además capta fondos de los

sectores superavitarios a través del mercado del crédito y realiza su gasto en inversión

(IBI) destinado a aumentar el stock de capital de la economía.

c) Estado: Realiza gastos necesarios para desempeñar su actividad (G) comprando

bienes y servicios, lo cual es financiado a través de la recaudación de impuestos (T)

directos a las familias. Existen períodos en los cuales el sector es ahorrador de fondos

(superavitario) y otros en los cuales es deudor de fondos (deficitario).

d) Sector Externo: Un país se vincula con el resto de la comunidad internacional

básicamente comprando (importaciones – M) y vendiendo (exportaciones – X) bienes y

servicios finales. Pero también a través del flujo de fondos financieros cuando el ahorro

del sector externo (Ae) se utiliza para financiar la inversión de un país.

Se le asigna a cada sector una cuenta donde las entradas o ingresos serán un crédito

(FUENTES) y las salidas o gastos un débito (USOS). Siempre rige el principio de la

partida doble en la registración, con lo cual lo que representa un ingreso para un sector

debe significar gastos para otro u otros sectores, los USOS deben igualar a las FUENTES

de cada cuenta y las diferencias que se verifiquen entre ingresos y gastos serán el ahorro

de cada sector.

Así en el gráfico superior las flechas que salen de un sector constituyen los usos de tal

agente y las flechas que llegan a dicho sector abarcan las fuentes.

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1.2. FORMAS DE CÁLCULO DE LAS CUENTAS NACIONALES

El punto de partida de los sistemas de cuentas nacionales es una descomposición dual

del valor de la producción en sus usos y sus costos. El objetivo es valuar monetariamente

la totalidad de los bienes y servicios producidos en la economía en un período

determinado. Entendiendo la registración contable para medir el PIB y visualizando los

distintos métodos de cálculo.

Método del gasto

En una economía sabemos que son producidos una gran variedad de bienes y servicios;

pero no tiene sentido sumar cosas totalmente diferentes como toneladas de soja con

cortes de pelo, por lo que necesitamos una unidad de cuenta que nos sirva para sumar

indirectamente todos los bienes y servicios de una economía, esta función es cumplida

por el dinero. Si las cantidades de cada bien y servicio son multiplicadas por su precio

obtenemos el gasto total incurrido en dicho bien o servicio. Sumando todos los gastos

realizados por los agentes económicos de todos los bienes producidos dentro de un país

obtenemos el Gasto Bruto Interno (GBI) que visto del lado de las empresas es el Producto

Interno Bruto a precios de mercado (PIBpm). Surge así la ecuación macroeconómica

fundamental:

PBIpm = GBI = Cf + IBI + G + X - M

Donde:

Cf es el consumo de bienes y servicios efectuado por las familias (gasto de las familias)

IBI es la inversión bruta, es decir el gasto efectuado por las empresas

G es el consumo de bienes y servicios por parte del sector público

X son las exportaciones, o sea el gasto de agentes extranjeros en la compra de bienes y

servicios domésticos

M las importaciones, es decir las compras de agentes nacionales de bienes y servicios

producidos foráneamente

Método del ingreso

Nos preguntamos qué le da valor a los bienes y servicios producidos, para llevar adelante

el proceso de producción las empresas necesitan contratar factores productivos, el valor

de estos recursos en definitiva es el valor de los bienes y servicios finales. Este método

permite obtener el Ingreso Bruto Interno (YBI) que se define como el valor total de los

factores utilizados en el proceso productivo, medido por su costo para las empresas o

bien por el valor de las retribuciones globales a los factores de producción internos.

YBI = Cf + Af + T

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Donde:

Cf es el consumo de bienes y servicios efectuado por las familias (gasto de las familias)

Af es el ahorro efectuado por parte de las familias

T es el monto destinado a impuestos directos

Dificultades que plantea el sistema de Cuentas Nacionales

En nuestro país la Dirección Nacional de Cuentas Nacionales (DNCN) tiene como

responsabilidad primaria realizar la estimación del Producto Bruto Interno en términos

reales y corrientes, los cálculos relacionados con la demanda agregada y sus

componentes y la estimación de distribución del ingreso. Asimismo, realiza las revisiones

metodológicas y estudios vinculados al Sistema de Cuentas Nacionales a fin de mejorar la

medición del nivel de actividad económica y sus determinantes a nivel nacional.

En este sentido es importante un buen desarrollo del sistema estadístico y la presencia de

normas que obliguen a los agentes económicos a publicar con regularidad la información

básica de su actividad para que un país haga buen uso de esta herramienta.

1.3. EL PRODUCTO NACIONAL BRUTO Y NETO

La renta nacional es la suma de las retribuciones a todos los factores de producción. El

producto interno representa el valor de los bienes producidos en un país. El producto

nacional mide el valor de la producción obtenida por los factores nacionales situados en el

país o en el extranjero.

El producto nacional bruto (PNB) hace referencia al valor de la producción obtenida por

los factores productivos situados en el país o en el extranjero y se define como la suma

del producto interno bruto (PIB) más las rentas de los residentes nacionales obtenidas por

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ellos en el extranjero (RRN) menos las rentas de los residentes extranjeros obtenidas por

ellos en territorio nacional (RRE).

PNB = PIB + RRN − RRE la diferencia entre PIB y PNB son los flujos con el exterior.

El producto nacional bruto (PNB) es el valor monetario de todos los bienes y servicios

finales que se producen durante un periodo de tiempo, utilizando factores de producción

nacional independiente de si dichos factores están localizados dentro o fuera de las

fronteras del país de que se trate.

El producto nacional neto es igual al producto final total, incluyendo la inversión neta,

producido por aquellos factores pertenecientes al país, esto es que tienen nacionalidad a

efectos económicos, dentro o fuera de las fronteras nacionales, durante un año.

PNN = PNB − D la diferencia entre PNN y PNB es la depreciación o amortización

La depreciación o consumo de capital expresa el concepto de desgaste de los bienes de

capital, este desgaste debe considerarse como un costo de producción y por lo tanto, se

deduce del PNB para hablar del PNN.

1.4. INGRESO NACIONAL

El ingreso nacional es la suma durante un año de todos los ingresos individuales de los

nacionales del país, sin importar que éstos obtengan su ingreso dentro o fuera de las

fronteras del país; por tanto, no se tienen en cuenta los ingresos de los extranjeros en el

país.

Los elementos que aportan al ingreso nacional son los sueldos y salarios que reciben los

trabajadores, los beneficios que reciben los dueños de las empresas y del capital, y los

retornos que reciben los dueños de las tierras.

Al hablar de ingreso nacional no es correcto afirmar que, cuando éste aumenta, el ingreso

de todos los habitantes del país aumenta. El aumento o la reducción en los ingresos de

los habitantes claramente afecta al ingreso nacional, sin embargo, hay que tener en

cuenta un aspecto fundamental relacionado con el ingreso que es determinante en el

bienestar de los habitantes de una nación: la distribución de éste. Este tema es un punto

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fundamental de la política social y económica de los gobiernos en los diferentes países.

Cuando aumenta el ingreso nacional, se genera estabilidad y progreso económico. Por el

contrario, cuando este se reduce, pierde estabilidad económica. Aun así, no es un

sinónimo de progreso que aumente el ingreso nacional, si al fin y al cabo, este ingreso lo

obtienen unos pocos habitante de la población. Para que exista un mejoramiento en el

bienestar de los habitantes en general, el ingreso personal de la mayoría de la población

debe mejorar, o aquel percibido por pocos debe ser redistribuido para obtener resultados

más equitativos.

Ejemplo:

¿Cuál es la diferencia entre el PIB y PNB?

Una parte del PNB se obtiene en el extranjero, por ejemplo.

La renta de una empresa peruana que tiene una sucursal en Bolivia forma parte

del PNB del Perú, pero no forma parte del PIB porque nos se gana en el interior

del mismo.

1.5. INGRESO NACIONAL NETO (YNN)

Ingreso total de las familias es igual al (ingreso nacional) menos (utilidades de las

empresas menos los dividendos) menos (los pagos de seguro social) mas (el ingreso por

intereses recibidos del gobierno y de las familias) más (los pagos de transferencia a

familias). Ingresos que conservan las familias después de pagar los impuestos del seguro

social, pero antes de pagar los impuestos sobre la renta personal.

1.6. INGRESO PERSONAL (YP)

Ingreso personal menos el impuesto sobre la renta personal, es el monto del cual pueden

disponer las familias con fines de gastos ahorro.

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2. BALANZA INTERNACIONAL DE PAGOS

2. 1. DEFINCIÓN

A pesar de su nombre, la Balanza Internacional de Pagos de un país no es en absoluto un

balance. Es simplemente un listado de las transacciones habidas entre las economías

domésticas y el resto del mundo.

En su forma más simple, la Balanza de Pagos puede definirse como un registro

estadístico de las transacciones económicas entre los residentes (familias, empresas,

gobierno) de un país con el resto del mundo, en un período dado.

Para efectos de la Balanza de Pagos, la economía de un país se compone por su

gobierno, las empresas que operan dentro de su territorio y las personas físicas

residentes en el país.

El gobierno incluye no sólo las dependencias ubicadas en su territorio sino también otros

localizados en el exterior, tales como embajadas y fuerzas armadas. El personal de una

embajada, las fuerzas armadas y sus familias son consideradas residentes de su propio

país. Independientemente del status legal de las sucursales y subsidiarias extranjeras de

una compañía, éstas son consideradas parte de la economía del país donde se

encuentran operando. Los organismos internacionales oficiales como la CEPAL, el FMI,

Banco Mundial no son residentes de ningún país, ni aún del de su localización geográfica.

Las transacciones internacionales implican el intercambio de valores económicos. Estos

valores económicos pueden ser bienes, servicios (incluidos los pagos a los factores

productivos) o activos financieros. Los intercambios pueden ser entonces: (1) entrega de

bienes y servicios a cambio de bienes y servicios; y (2) entrega de bienes y servicios a

cambio de activos financieros o intercambio de activos financieros. El primer caso se

llama trueque, y no es demasiado común en transacciones internacionales. El segundo da

origen a un movimiento neto de capital, cuya contrapartida se llama transferencia real.

Este intercambio produce una variación en la posición deudora o acreedora de un país

respecto a otro.

Por ejemplo, la compra de bienes en un país extranjero, financiada con un crédito

otorgado por ese mismo país extranjero, hace que el residente adquiera una deuda a

cambio de tener los bienes, y se transforma por tanto en un deudor neto de ese país

extranjero.

Suelen distinguirse como una categoría aparte los pagos por concepto de servicios a los

factores productivos, denominándolos renta.

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2.2. MÉTODO DE CONTABILIDAD POR PARTIDA DOBLE

El criterio básico aplicado a la preparación de la Balanza de Pagos es que toda

transacción está representada por dos registros de igual valor. Uno de ellos se denomina

crédito y tiene signo aritmético positivo. El otro se llama débito y tiene signo negativo. En

principio, la suma de todos los asientos de crédito es igual a la suma de todos los asientos

de débito y el saldo neto de la totalidad de los asientos del estado es igual a cero. De

acuerdo al ejemplo se aprecia que cada transacción involucró dos registraciones de igual

valor. En el caso de exportación, la salida de mercadería se registrará como un crédito en

tanto que la entrada de dinero o de una cuenta por cobrar (aumento de activo) se

registrará como un ´debito. En caso de venta de bono, la generación de un pasivo frente

al exterior será un crédito (aumento de pasivo) y la entrada de divisas como resultado de

la venta será un debido (aumento de activo).

A vía de ejemplo y para el caso de la exportación: la información de la exportación

realizada proviene de datos que proporciona un determinado organismo (Dirección De

Aduanas). Allí aparece el monto de las exportaciones realizadas durante un año

determinado. De otra fuente de información (los bancos) se recaban las variaciones de las

divisas y de las cuentas por cobrar por concepto de exportaciones. Puede suceder que

estas dos fuentes de información reflejen valores distintos por distintos motivos: los

bancos registran la entrada de divisas, pero la dirección de aduanas aún no hizo registro

alguno de las exportaciones; o al revés, la Dirección de Aduanas tiene sus registros al día

y los bancos no registraron inmediatamente la entrada de divisas; o cuando se exportó, la

factura se realizó por un valor menor al real, por lo que la Dirección de Aduanas declara

un valor que es inferior al de la entrada de divisas en los bancos; o se trató de una

exportación no declarada (contrabando hacia afuera) por lo cual la Dirección de Aduana

no realizó registración alguna y en cambio las divisas recibidas como resultado de la

exportación fueron depositadas en un banco, el que refleja el aumento de activo.

Cuando se produce una situación en que la suma de créditos no es igual a la suma de

débitos, para equilibrar las cuentas, se deberá efectuar un registro separado por un monto

equivalente pero de signo contrario. Este registro se realiza bajo el nombre de Errores y

Omisiones. La existencia de un residuo significativo y persistente que no se corrige debe

ser motivo de preocupación, porque esa situación impide el análisis o la interpretación de

las estimaciones y les resta credibilidad.

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Reflexión: Señale cuales de los siguientes movimientos ameritarían un crédito o un débito:

compra de maquinaria al exterior; compra de un servicio de transporte al exterior; venta

del servicio de un factor productivo al exterior; préstamo solicitado al exterior; pago de un

préstamo solicitado al exterior.

2.3. CONCEPTO DE RESIDENCIA

2.3.1. Residencia, Territorio Económico y Centro Económico de Interés

La residencia es un atributo importante de una unidad institucional en la Balanza de

Pagos porque la base del sistema es la identificación de las transacciones entre

residentes y no residentes. El concepto también es importante en el Sistema de cuentas

nacionales, porque

La situación de residencia de los productores determina los límites de la producción

interna y afecta a la medición del PIB y de muchos flujos importantes.

El concepto de residencia utilizado en el Manual de Balanza de Pagos es idéntico al que

se emplea en el Sistema de Cuentas Nacionales. Se basa en el centro de interés

económico del sector que interviene en la transacción. Una unidad institucional es una

unidad residente cuando tiene un centro de interés económico en el territorio económico

de un país.

El territorio económico de un país comprende:

a) El territorio geográfico administrado por un gobierno. En los países marítimos, el

territorio económico incluye las islas pertenecientes al país sobre las que el país

tiene derechos de pesca o explotación mineral.

b) El espacio aéreo, las aguas territoriales y la plataforma continental que yacen en

aguas internacionales.

c) Enclaves territoriales en el resto del mundo con el consentimiento político formal

de los gobiernos de los países en los que están ubicados físicamente: se trata de

zonas de tierra claramente demarcadas que se encuentran en otros países y que

son utilizadas por el gobierno, quien las posee o las arrienda para fines

diplomáticos, militares, científicos, embajadas, consulados, bases militares,

estaciones científicas, organismos de asistencia.

d) Zonas francas o fabricas explotadas por empresas extraterritoriales (estas forman

parte del territorio económico del país en el que están físicamente situadas). De

acuerdo a esta clasificación, puede apreciarse que el concepto de territorio

económico no coincide con el concepto de territorio geográfico. Por ejemplo, la

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embajada de Argentina en Uruguay es una unidad residente de Argentina y no de

Uruguay, a pesar de estar ubicada físicamente en Uruguay. De acuerdo a lo

anterior, una transacción económica entre la embajada argentina en Uruguay y

este país, debe registrarse en la Balanza de Pagos: por tratarse de una

transacción entre residentes y no residentes. Una estación científica uruguaya en

la Antártida será residente de Uruguay a pesar de estar ubicada en otro territorio

geográfico. Por tanto, una transacción económica entre la estación científica

uruguaya en la Antártida y Uruguay no deberá registrarse en la Balanza de Pagos

por tratarse de transacciones entre residentes.

De acuerdo con este criterio, se aprecia la permanencia en la realización de

actividades y transacciones económicas resulta clave para la definición del centro

de interés económico. Ello permite diferenciar por ejemplo el caso de un turista

que realiza en el país donde pasea un conjunto de transacciones económicas por

un periodo corto de tiempo del caso de una persona que vive en ese país y realiza

transacciones económicas permanentemente. El turista no tiene su centro

económico en el país donde pasea, en tanto que la persona que vive en ese país,

si lo tiene. En la mayoría de los casos, cabe suponer que una unidad institucional

tiene un centro de interés económico en un país si ya ha realizado en el

actividades económicas y transacciones a escala significativa durante un año o

más, o tiene intenciones de hacerlo. El periodo de un año se sugiere únicamente

como referencia y no como regla inflexible.

Los sectores de una economía están constituidos por dos clases de principales unidades

institucionales:

a) Unidades familiares y personas físicas que integran una unidad familiar

b) Entidades jurídicas y sociales, como sociedades anónimas, sucursales de

inversionistas extranjeros, instituciones sin fines de lucro y el gobierno de esa

economía. Estas unidades institucionales deben satisfacer ciertos criterios para

ser consideradas residentes de la economía.

2.3.2. Residencia de Unidades Familiares y Personas Físicas

Una unidad familiar tiene un centro de interés económico cuando mantiene dentro del país

una vivienda o serie de viviendas, que los miembros de la unidad familiar tratan y utilizan

como su residencia principal.

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Si un miembro de una unidad familiar residente cesa de residir en el país de la que esta

es residente, dicha persona deja de ser miembro de esa unidad familiar residente. Si un

miembro de una unidad familiar residente abandona el territorio económico y regresa a la

misma después de un periodo limitado, sigue siendo residente aunque haga viajes

frecuentes fuera del territorio económico. El centro de interés económico de esa persona

sigue estando fuera del territorio económico. El centro de interés económico de esa

persona sigue estando en la economía de la cual es residente la unidad familiar.

Las siguientes categorías de personas físicas se tratan como residentes:

a) Viajeros o visitantes: personas que salen del territorio económico por periodos

limitados (menos de un año) con fines de negocios o por razones personales se

consideran residentes de su país de origen. Por lo tanto una transacción

económica entre un turista Boliviano en Brasil y Bolivia no deberá registrarse en la

Balanza de Pagos: se trata de una transacción entre residentes. Los estudiantes

deberán tratarse como residentes de su país de origen, independientemente de la

duración de sus estudios en el extranjero, considerándose que volverán a su país

de origen y que su centro de interés económico sigue estando en ese país. Las

personas que reciben tratamiento médico en el extranjero también se tratan como

residentes de su país de origen, aunque permanezcan fuera de él durante un año

o más.

b) Trabajadores o empleados: personas que trabajan en forma temporal o

permanente en territorios económicos distintos al de sus unidades familiares

residentes se consideran residentes de su país de origen. Se incluyen en esta

categoría:

Trabajadores que trabajan parte del año en otro país, atraídos por la demanda

estacional de mano de obra, y que posteriormente regresan a sus unidades

familiares. Trabajadores fronterizos que cruzan regularmente la frontera para

trabajar en países limítrofes. Personal de organismo internacionales que trabajan

en enclaves de los mismos, personal contratado localmente de embajadas,

consulados, bases militares extranjeras, etc. Apréciese que en este caso el

embajador y su familia son residentes del país que representan en tanto que el

personal contratado en el país donde está ubicada la embajada (secretarias,

cocineros, etc.) se consideran residentes de ese país donde se ubica la embajada.

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2.3.3. Residencia de las Empresas

Una empresa es residente de un determinado país cuando su centro de interés

económico está ubicado en ese país. Se dice que una empresa tiene un centro de interés

económico y es una unidad residente de un país cuando produce una cantidad

significativa de bienes y/o presta una cantidad significativa de servicios en dicho país o

posee tierras o edificios ubicados en él. Debe mantener por lo menos un establecimiento

productivo, con planes de explotación indefinida o durante un largo periodo (se sugiere

como pauta un año o más).

Las empresas pueden ser de propiedad y/o control de privados, de propiedad y/o control

públicos, pueden estar bajo el control de residentes y/o no residentes, y comprenden tanto

instituciones financieras como no financieras, así como instituciones sin fines de lucro

(instituciones deportivas, de obras de caridad, de socorro, etc.).

La producción realizada fuera del territorio económico por el personal, planta y equipo de

una empresa residente se trata como parte de la producción del país en el cual se realiza,

y la empresa se trata como unidad residente (sucursal o filial) de ese país. En otras

palabras, la empresa ubicada en Bolivia filial de la casa matriz ubicada en Suiza es

residente de Bolivia.

En este marco, una empresa cuya propiedad y control es de bolivianos y desarrolla

actividad económica en Bolivia es residente de Bolivia. Pero una empresa cuya propiedad

y control es de bolivianos y desarrolla actividad económica en Argentina es residente de

Argentina; porque produce bienes y servicios en Argentina y no en Uruguay, se considera

que su centro de interés económico corresponde al territorio económico Argentino.

2.3.4. Residencia del Gobierno General

Los organismos del gobierno general residentes de una economía son todos los

ministerios, establecimientos y órganos situados en el territorio económico de su gobierno

central, estatal, departamental y local, así como las embajadas, consulados,

establecimientos militares y otras entidades del gobierno general de una economía que se

encuentren ubicados en otra parte.

2.3.5. Residencia de Organismos Internacionales

Los organismos internacionales se han creado con el cometido de desarrollar una de las

siguientes actividades: brindar servicios de índole colectiva y no mercantil para beneficio

de sus miembros y/o actuar como intermediarios financieros o canalizar fondos entre

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prestamistas y prestatarios de economías diferentes. En general se trata de instituciones

políticas, administrativas, económicas, sociales o financieras cuyos miembros son

gobiernos. Dichos organismos internacionales se establecen mediante un convenio

político, celebrado entre sus miembros, que tiene categoría de tratado internacional. Por

estas características, los organismos internacionales no se consideran residentes de

ninguna economía nacional, ni siguiera de aquella en la que se encuentran situados o

llevan a cabo sus actividades. De acuerdo a lo anterior, una transacción económica entre

un residente y un organismo internacional situado en el territorio económico del residente

deberá registrarse en al Balanza de Pagos: se trata de una transacción entre residentes y

no residentes. El personal de estos organismos internacionales se considera residente de

la economía nacional en la que se espera que se domicilie un año o más. En

consecuencia, los sueldos y salarios pagados por instituciones internacionales a su

personal son pagos que realiza una unidad no residente a personas residentes y por ende

la Balanza de Pagos debe reflejar una transacción de tal naturaleza.

2.4. VALORACION DE LAS TRANSACCIONES Y DE LAS TENENCIAS DE ACTIVOS Y

PASIVOS

A los efectos de viabilizar la construcción de variables económicas con criterios

homogéneos y facilitar la comparabilidad internacional, se requiere contar con un sistema

uniforme de valoración de las cuentas internacionales. Este sistema se utilizará para

valorar las transacciones de recursos reales y de activos y pasivos financieros así como

las tenencias de activos y pasivos. Las preguntas son las siguientes: ¿Qué criterio se

utiliza para darle un valor a cada una de las transacciones económicas entre un país y el

resto del mundo? ¿Qué criterio se utiliza para darle valor a los activos y pasivos del país

en relación al exterior?

Se recomienda al respecto utilizar el precio de mercado como base de valoración de

transacción y tenencias. En la Balanza de Pagos y en las cuentas nacionales, el precio de

mercado para las transacciones se define como la suma de dinero que un comprador

paga por un bien a un vendedor en una transacción consensual entre las partes

independientes entre sí, que efectúan el intercambio por motivos puramente comerciales.

Definido de esta manera, el precio de mercado debe diferenciarse claramente del precio

cotizado en el mercado, del precio del mercado mundial o de cualquier otro precio distinto

al que realmente se aplicó a una determinada transacción. Si un país vendió a otro lana

por valor de 100 unidades monetarias por acuerdo entre la parte vendedora y la parte

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compradora, la transacción deberá ser registrada por ese valor, aunque el precio cotizado

en el mercado internacional sea otro.

2.5. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

La Balanza de Pagos tiene la siguiente estructura:

La Cuenta Corriente

La Cuenta de Capital y Financiera

La cuenta Errores y Omisiones

2.6. CLASIFICACION DE LAS PARTIDAS DE LA BALANZA DE PAGOS

Una orientación general para clasificar las transacciones de la Balanza de Pagos se

encuentra en el manual de Balanza de Pagos del FMI. La idea de esta clasificación es

agrupar partidas que se comporten de manera similar ante determinadas variables

económicas o que por su magnitud o variabilidad sean importantes. No obstante, la

utilidad que el registro de Balanza de Pagos debe brindar a un país debe primar por sobre

estas directrices.

Si un país posee exportaciones o importaciones muy concentradas en un solo producto,

convendrá presentar (y también proyectar) esta partida separada del resto. Si los

préstamos constituyen parte importante del financiamiento, puede ser relevante separarlo

por plazo y acreedor para evaluar las posibilidades de que este financiamiento perdure o

no en el tiempo, etc.

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ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

I. CUENTA CORRIENTE

A. BIENES, SERVICIOS Y RENTAS

1. Balanza Comercial

Exportaciones FOB

Importaciones CIF

2. Servicios

3. Rentas (Neta)

4. Transferencias

II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA

A. CUENTA CAPITAL

1. Activos Tangibles

2. Activos Intangibles

3. Transferenciales

B. CUENTA FINANCIERA

1. Inversión Directa

2. Inversión de Cartera

3. Otro Capital

4. Reservas

III. ERRORES Y OMISIONES

Saldo de Balanza de Pagos

2 La Valoración de Exportaciones e importaciones no considera al

costo de seguro, y flete.3 Derechos Especiales de Giro

2.6.1 CUENTA CORRIENTE

La cuenta corriente refleja la posición, superavitaria o deficitaria, de un país en relación

con el resto del mundo en materia de intercambio de bienes, servicios, rentas y

transferencias.

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Un resultado importante en la Cuenta Corriente es la “Balanza Comercial”, que mide las

transacciones de Bienes (Exportaciones – Importaciones) sin incluir seguros ni fletes, y

que refleja el resultado neto de la actividad comercial con otros países.

Un segundo resultado importante es la “Balanza de Servicios de Rentas”, llamada

también “Balanza de Intangibles”.

Las operaciones de servicios incluyen partidas tales como: costo de transportes, servicios

de seguros, servicios de turismo, royalties o ingresos, y pagos por el derecho de uso de

activos intangibles.

Las rentas incluyen las rentas de trabajo y del capital, y los dividendos e intereses, es

decir, las rentas de inversiones.

El último resultado son las Transferencias Corrientes (públicas o privadas) en las que se

incluyen donaciones, remesas y servicios de asistencia técnica.

2.6.1.1. COMPOSICION DE LA CUENTA CORRIENTE

Los resultados de la cuenta corriente, a los que hemos hecho referencia, determinan tres

sub-balanzas: Balanza Comercial, Balanza de Servicios, Rentas y Transferencias

Corrientes.

BALANZA COMERCIAL

Llamada también balanza de comercio visible, para distinguirla de aquellas

transacciones que no son productos físicos, se define como la diferencia entre el

valor de las exportaciones e importaciones y es considerada en la mayoría de los

países como un indicador básico de la competitividad de su economía en el

comercio internacional.

Es el intercambio de bienes con el exterior lo que se conoce normalmente como

balanza comercial. En otras palabras, es todo lo que las empresas o personas

residentes compran y venden al resto del mundo.

Balanza de Servicios.

Llamado también balanza de invisibles, corresponden a las transacciones de

servicios que demandan o generan monedas extranjeras.

Los principales tipos de transacciones corresponden a:

Embarques: Pagos por Fletes, seguros y otros servicios de distribución

relacionados con las mercancías y otros bienes muebles (por ejemplo, fletes,

seguros y otros servicios relacionados con los bienes adquiridos por viajeros).

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Otros Transportes: Costos de transporte de pasajeros y gastos relacionados

(consumo a bordo, combustible, etc.)

Turismo y Viajes: Bienes y servicios adquiridos por viajeros (consumo en el

extranjero, regalos, etc.)

BALANZA DE RENTAS

En esta Balanza se incluyen:

Renta de la Inversión: Ingreso de factores, obtenido de los activos reales y

financieros. Incluye utilidades (reinvertidas y distribuidas) de la inversión directa,

intereses de la deuda externa, otros intereses, comisiones pagadas a bancos

extranjeros, etc.

Rentas de Trabajo.

Otros Bienes, Servicios: Categoría residual. Incluye gastos de embajadas y

otros, servicios militares (transacciones oficiales) de patentes y seguros no

relativos a mercancías (transacciones privadas), entre otros.

LOS PAGOS DE TRANSFERENCIAS

Las transferencias de bienes son los movimientos de divisas sin contraprestación por

parte del país receptor, y corresponden a:

Transferencias Unilaterales: Se refieren a donaciones o regalos hechos por los

particulares o el gobierno a los extranjeros y a los regalos recibidos de extranjeros.

Como fue mencionado, transferencia es un valor económico ficticio, creado para

contabilizar de acuerdo al principio de partida doble.

Transferencias Privadas: De emigrantes (contrapartida del flujo real o financiero

originado por la migración), remesas de trabajadores (lo que mandan los

emigrantes a sus países de origen una vez radicados en el exterior) y otras (Ej.

padres que remesan dinero a sus hijos que estudian en el exterior).

Transferencias Oficiales: Donaciones de gobiernos de organismos multilaterales,

servicios de asistencia técnica.

2.7. FACTORES QUE AFECTAN A LA CUENTA CORRIENTE

El déficit o el superávit de la cuenta corriente resultan de la suma de los saldos tanto de la

balanza comercial como de la balanza de servicios y transferencias.

Un déficit en cuenta corriente presiona el tipo de cambio al alza. Por el contrario, un

superávit, presiona el tipo de cambio a la baja. Un exceso de oferta de dólares presiona

su valor a la baja, provocando una apreciación de la moneda nacional o domestica.

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Un déficit en cuenta corriente debe ser financiado con créditos internacionales o mediante

la liquidación de los activos provenientes del extranjero, mientras que un superávit debe

ser prestado al extranjero o invertido en activos extranjeros.

Dado que la cuenta corriente de la balanza de pagos puede afectar significativamente la

economía de un país, es importante identificar y monitorear los factores que la influencian.

Los principales factores tienen relación con: Inflación, Ingreso Nacional, Restricciones

Gubernamentales, Tipos de Cambio.

Impacto de la Inflación.

Si la tasa de inflación relativa de un país es mas alta que la de sus principales socios

comerciales, entonces su cuenta corriente debería mostrar un mayor déficit, manteniendo

constantes todas las otras variables. Los consumidores y empresas del país comprarán

más productos importados (a causa de la alta inflación local), mientras que las

exportaciones del país registrarán una baja (por la estructura de costos más altos a causa

de la inflación doméstica). Una estructura de costos más alta afecta la competitividad de

las empresas en el mercado internacional.

Lo anterior, tarde o temprano se traducirá en una caída de las exportaciones y un

aumento de las importaciones lo que en un sistema de tipos de cambio fijo generará un

déficit en la balanza comercial, corrigiéndose mediante devaluación de la moneda

domestica y revalorización de la moneda extranjera. En cambio en un sistema de tipos de

cambio flotante se ajusta automáticamente vía depreciación de la moneda domestica y

apreciación de la moneda extranjera.

Impacto del Ingreso Nacional

Si el nivel de ingreso nacional de un país aumenta en un porcentaje más alto que el de

otros países, se espera que su cuenta corriente registre un mayor déficit, suponiendo

constantes las otras variables. Esto, porque un aumento real (ajustado por inflación) en el

nivel de ingreso, afecta el consumo de bienes; un porcentaje de aquel incremento

probablemente se traducirá en un aumento de la demanda por bienes importados, con el

consiguiente impacto en la balanza comercial y balanza corriente.

Impacto de las Restricciones Gubernamentales

Si el gobierno de un país aplica impuestos a los bienes importados (por ejemplo,

aranceles más altos) los precios de estos bienes destinados a los consumidores se verán

incrementados, fortaleciendo la posición de la cuenta corriente.

18


Asimismo, los gobiernos pueden reducir sus importaciones imponiendo cuotas. Esto

equivale a limitar los tamaños que pueden ser importados, mejorando la situación de

cuenta corriente.

Impacto de los tipos de cambio

Si la moneda de un país aumenta su valor en relación a otras monedas, su cuenta

corriente se verá afectada negativamente, pues con una moneda local más fuerte,

aumenta el interés por importar y disminuyen las exportaciones; todo esto, bajo supuesto

ceteris paribus.

2.8. SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS

Se refiere a flujos efectivos de los activos y pasivos incluidos en la definición de reservas

del FMI, e incluye los activos en divisas, asignación de DEG, oro monetario, posición de

reservas y uso del crédito del FMI. También incluye los flujos de activos netos por

Convenios de Créditos Recíprocos (CCR) con países latinoamericanos. Estos créditos

están referidos a operaciones de comercio exterior que pagan cada cuatro meses,

generando en los intertantos saldos deudores (importaciones) o acreedores

(exportaciones) con los países del convenio. Al incluir los CCR el saldo de Balanza de

Pagos (variación de reservas) no se ve afectada.

2.9. LA BALANZA DE PAGOS COMO FUENTE DE INFORMACION

MACROECONOMICA

La Balanza de Pagos es una de las piezas fundamentales de la programación

macroeconómica, representando el nexo entre las relaciones económicas internas y el

exterior, a partir del cual es posible deducir antecedentes que permiten evaluar el

desempeño económico de un país en un momento del tiempo. La Balanza de Pagos

indica en último término la restricción presupuestaria del país, pues en ella se muestran

los requerimientos totales de recursos externos así como la economía para generarlos.

Una forma de encarar el análisis de la Balanza de Pagos es a través de las tendencias en

cada componente durante los últimos períodos, así podrá establecerse la mejoría o

empeoramiento correspondiente a cada rubro.

En este sentido, resulta útil analizar si un déficit en cuenta corriente es sostenible en el

mediano y largo plazo, o si es reflejo de un desequilibrio macroeconómico permanente

que debe ser corregido.

19


Siempre el déficit o superávit en cuenta corriente está asociado a algún desequilibrio en el

resto de la economía, por lo que resulta importante identificar si los factores que lo

determinan son de carácter transitorio o permanente. Además, es de utilidad conocer la

composición del déficit, es decir, si es producto de elevados niveles de inversión o de

consumo. Si existe un déficit de tipo transitorio, este podría ser financiado con pérdida de

reservas o alternativamente con un crédito de corto plazo de financiamiento excepcional,

el que podría ser amortizado fácilmente al reversarse la situación.

Si el déficit es originado por factores permanentes, procede determinar si se asocia a

altos niveles de inversión, situación que no implica necesidad de ajuste, siempre que la

rentabilidad de dichas inversiones sea al menos igual al costo del crédito contraído para

financiarlas, esto es, VAN=0. Un caso muy distinto es el de un déficit en cuenta corriente

originado por niveles de consumo excesivos. Si el financiamiento no está orientado a

actividades productivas, tarde o temprano se entrará en una crisis de Balanza de Pagos.

2.10. LA BALANZA DE PAGOS COMO FUENTE DE INFORMACION

MICROECONOMICA

En la gestión de empresas, la balanza de pagos cumple un doble rol informativo. Por un

lado, ayuda a pronosticar el potencial de mercado de un país, especialmente en el corto

plazo. Un país con déficit importará probablemente menos, que un país con superávit.

Las empresas exportadoras deben informarse sobre la solvencia externa de los países

con los cuales vayan a realizar operaciones comerciales, efectuando las consultas

pertinentes ante los bancos o las compañías de seguro de crédito a la exportación

Realizar grandes esfuerzos de exportación en relación a países que no tienen medios de

pago externos resulta peligroso por mucho que en ellos se hayan encontrado a clientes

con una posición financiera sólida, pero que a corto o a largo plazo pueden enfrentar

restricciones cambiarías o medidas de freno a las importaciones que reducirán el atractivo

de los negocios.

Por otro lado, la Balanza de Pagos es un importante indicador de las presiones sobre el

tipo de cambio, que pueden traducirse en pérdidas o ganancias para la empresa que

participa en comercio exterior o invierte en el extranjero. Si se esperan resultados

positivos de las transacciones comerciales y financieras del país con el resto del mundo,

la moneda nacional se fortalece debido al mayor flujo de moneda extranjera haciendo

bajar las tasas de interés, producto de la mayor liquidez; y subir los precios de las

20


acciones. Lo contrario ocurre cuando el desempeño es percibido como negativo por los

mercados financieros.

2.11. LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Las reservas internacionales están formadas por los activos externos que están bajo

control del Banco Central de la República. Estos activos son de disponibilidad

inmediata y pueden ser usados para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los

pagos por importaciones. También pueden ser utilizadas por el Banco de la República

para intervenir en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea

necesario.

Las reservas internacionales están formadas por el conjunto de capital nacional,

producto del ahorro público y privado generado por los superávit de ingresos sobre

egresos en las transacciones cambiarias del país con el resto del mundo.

La acumulación de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que

un país realiza con el exterior. Las transacciones que producen ingresos de divisas

entre otras son, las exportaciones, los créditos de bancos extranjeros, las

transferencias hechas por personas en el exterior, y la inversión extranjera en el país.

Las que generan egresos de divisas son las importaciones, los pagos de intereses de

las deudas contraídas en el exterior, y los giros de personas desde el interior hacia el

exterior, entre otras.

Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas

internacionales. Es el dinero que un país tiene en monedas fuertes (dólares, yenes,

euros, etc.) con el fin de responder por sus obligaciones en el exterior. Es el conjunto

de disponibilidades líquidas que un país acumula, generalmente en su Banco Central,

y que permite asegurar el flujo normal de los pagos internacionales. Dícese de la

cantidad de oro y divisas que posee un país para hacer frente a sus compromisos

internacionales. Las reservas se incrementan o disminuyen de acuerdo a los saldos

netos del comercio internacional. Conjunto de activos financieros sobre el exterior en

poder o bajo el control de las autoridades monetarias, las cuales están a su

disposición para atender desequilibrios de la balanza de pagos.

El banco de propiedad y/o control público que actúa como autoridad monetaria de un país;

posee y administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma de depósitos a

la vista de otros bancos y de las entidades públicas del país o del Banco Central: El banco

de propiedad y/o control público que actúa como autoridad monetaria de un país; posee y

21

http://es.mimi.hu/economia/depositos_a_la_vista.html


http://es.mimi.hu/economia/pasivos.html

http://es.mimi.hu/economia/balanza_de_pagos.html

http://es.mimi.hu/economia/desequilibrio.html

http://es.mimi.hu/economia/activos_financieros.html

http://es.mimi.hu/economia/comercio_internacional.html

http://es.mimi.hu/economia/saldo.html

http://es.mimi.hu/economia/pagos_internacionales.html

http://es.mimi.hu/economia/disponibilidades_liquidas.html

http://es.mimi.hu/economia/dolar.html

http://es.mimi.hu/economia/fuerte.html


administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma de depósitos a la vista

de otros bancos y de las entidades públicas del

Las reservas internacionales son los recursos financieros en divisas con los cuales cuenta

un país para garantizar los pagos de los bienes que importa y el servicio de la deuda, así

como para estabilizar la moneda. Las reservas se incrementan o disminuyen de acuerdo a

los saldos netos del comercio internacional.

Para que una moneda pueda considerarse como reserva ésta debe ser aceptada como

medio de pago internacional; sólo los países con una moneda estable y firmemente

respaldada por su economía interna, y que a la vez participen activamente del comercio

internacional, pueden poseer una moneda capaz de cumplir con tal condición. Las

monedas que históricamente han jugado este papel son la libra esterlina de Inglaterra, el

dólar de los Estados Unidos y, en una medida mucho menor y sólo recientemente, el

marco alemán y el yen japonés.

Las reservas suelen subdividirse en operativas y no operativas. Las primeras son más

líquidas que las segundas, pues están constituidas por dólares americanos y,

eventualmente, otras monedas; las segundas están conformadas por las tenencias de oro

que poseen los bancos centrales de los países, son por lo tanto menos líquidas, y se

contabilizan también según su valor en dólares.

La cantidad de reservas que posee un país influye decisivamente en el tipo de cambio de

la moneda nacional: cuanto mayores sean las reservas de un país más se tenderá a

fortalecer ésta, pues contará con un respaldo mayor, lo que presionará hacia la

revalorización de la misma; cuando las reservas disminuyen, en cambio, se genera una

presión hacia la devaluación de la moneda nacional.

Según la 5ta edición del Manual de Balanza de Pagos (MBP5) (Manual de Balanza de

Pagos, quinta edición, Fondo Monetario Internacional, Washington, 1993.) establece el

concepto básico de reservas internacionales. Las reservas internacionales de un país

corresponden a "los activos externos que están a disposición inmediata y bajo el control

de las autoridades monetarias para el financiamiento directo de los desequilibrios en los

pagos, para regular indirectamente la magnitud de los mismos mediante la intervención en

los mercados de cambios a fin de influir en el tipo de cambio, y para otros fines."

Según esta definición, el concepto de reservas internacionales se basa en el balance

general, y los "activos de reserva" constituirían un concepto bruto. No incluye los pasivos

externos de las autoridades monetarias. También forman parte integral del concepto de

reservas internacionales el hecho de poder disponer de ellas de inmediato" y estar "bajo

22

http://www.monografias.com/trabajos35/el-poder/el-poder.shtml

http://www.monografias.com/trabajos5/estafinan/estafinan.shtml

http://www.monografias.com/trabajos5/estafinan/estafinan.shtml

http://www.monografias.com/trabajos13/mercado/mercado.shtml

http://www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml

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http://www.monografias.com/trabajos5/balpag/balpag.shtml

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http://www.monografias.com/trabajos13/mapro/mapro.shtml

http://www.monografias.com/trabajos901/nuevas-tecnologias-edicion-montaje/nuevas-tecnologias-edicion-montaje.shtml

http://www.monografias.com/trabajos13/semin/semin.shtml

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http://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtml

http://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtml

http://www.monografias.com/trabajos14/nuevmicro/nuevmicro.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/bancs/bancs.shtml

http://www.monografias.com/trabajos35/oferta-demanda-oro/oferta-demanda-oro.shtml

http://www.monografias.com/trabajos6/laerac/laerac.shtml

http://www.monografias.com/trabajos16/acto-de-comercio/acto-de-comercio.shtml

http://www.monografias.com/Economia/index.shtml

http://www.monografias.com/trabajos13/comer/comer.shtml

http://www.monografias.com/trabajos14/verific-servicios/verific-servicios.shtml

http://www.monografias.com/trabajos16/configuraciones-productivas/configuraciones-productivas.shtml


http://es.mimi.hu/economia/pasivos.html


el control de" las autoridades monetarias. Es decir, sólo aquellos activos que satisfacen

estos criterios pueden considerarse activos de reserva.

Los tipos de activos de reserva comprenden los activos en moneda extranjera (monedas

extranjeras y depósitos y valores en moneda extranjera), oro, derechos especiales de giro

(DEG), posición de reserva en el FMI y otros créditos.

3. El PETRÓLEO Y LA MACROECONOMIA A PARTIR DE LOS SETENTA

Los economistas han estado intrigados debido a que la evidencia empírica sugiere que los

choques en el precio del petróleo podrían estar estrechamente relacionados con el

desempeño macroeconómico. En efecto, los años setenta se caracterizaron por una

mayor dependencia del petróleo, interrupciones sin precedentes en el mercado mundial

del petróleo y un pobre desempeño macroeconómico de Estados Unidos de América. Por

lo anterior es natural sospechar la existencia de una relación causal entre los precios del

petróleo y los agregados macroeconómicos.

Aunque la experiencia de la década de los años setenta continua jugando un papel

importante en las discusiones del vinculo entre el petróleo y la macroeconomía se han

producido nuevos choques del precio del petróleo desde dicha década, principalmente el

colapso del precio del petróleo en 1986 y el auge en 2000 y 2008, así como el incremento

de dicho precios asociado con la guerra del Golfo en 1990-1991 y la guerra de Irak en

2003. Dado que existe una rica historia de crisis petroleras es posible distinguir las

características propias de cada una de ellas y sus efectos sistemáticos.

1.- Los aumentos en los precios del petróleo se han relacionado con recesiones, periodos

de excesiva inflación, reducción de la productividad y lento crecimiento económico. A

continuación se hará una revisión de los argumentos que apoyan tales puntos de vista:

1. ¿Por qué el petróleo parece ser importante para la macroeconomía?

Existe la creencia generalizada de que los sucesos políticos en el Medio Oriente

causan recesiones en los países industrializados a través del efecto en el precio

del petróleo. Esta creencia es apoyada por una significativa relación estadística

entre los eventos políticos en la región del Medio Oriente y las recesiones en los

Estados Unidos de América. La mayoría de estas recesiones fueron precedidas

por sucesos políticos en dicha región que propiciaron un aumento en el precio del

petróleo lo que a su vez influyó en la recesión.

23

http://www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml

http://www.monografias.com/trabajos13/fomon/fomon.shtml

http://www.monografias.com/Derecho/index.shtml

http://www.monografias.com/trabajos14/nuevmicro/nuevmicro.shtml


A pesar de que este punto de vista no sea completamente aceptado, es indudable

que muchas recesiones desde 1972 han estado asociadas a fuertes incrementos

del precio del petróleo. Adicionalmente a esto el petróleo significó una caída de la

productividad y un aumento de la inflación durante los años setenta.

2. ¿Cómo los choques en el precio del petróleo podrían afectar a la macroeconomía?

¿En que medida las perturbaciones del mercado del petróleo tiene un efecto

causal sobre la producción, precios y productividad? ¿Mediante que canales

operan?

A continuación se discuten algunos mecanismos que podrían proporcionar un nexo

de causalidad entre el precio del petróleo y la recesión, la inflación y el crecimiento

económico.

2.1 ¿Cómo los choques del precio del petróleo podrían causar recesiones?

Supongamos que el producto bruto (Y) está dado por la función de

producción Y = Q [K, L, O], donde O, L y K denotan las cantidades de petróleo

importado, trabajo y servicios de capital, respectivamente. Un punto clave al

que recurre la literatura acerca del petróleo y la macroeconomía es que la

magnitud del efecto de un choque en el precio del petróleo sobre el producto

bruto (manteniendo constante L y K) debe ser pequeño. Según la literatura, una

reducción del 1 por ciento en el uso del petróleo disminuye la producción bruta

en un monto porcentual que corresponde al costo de participación del petróleo;

esta participación se espera que no sea mayor a 4 por ciento. Según Rotemberg

y Woodford (1996) con una elasticidad unitaria de sustitución entre petróleo y

valor agregado, un incremento del 10 por ciento en los precios del petróleo,

podría por ejemplo, resultar en una reducción de menos del 0.5 por ciento en el

producto bruto. Empíricamente, un aumento de los precios del petróleo eleva la

participación del mismo en la producción. Esto implica que la elasticidad de

sustitución debe ser menor a la unidad, sugiriendo que la reducción real en el

producto bruto es igual de pequeña.

24


1. Por el contrario, el efecto de un choque en el precio del petróleo sobre el valor

agregado es menos claro. De hecho, en un mercado de competencia perfecta

no existe del todo un efecto directo de un choque en el precio del petróleo sobre

el valor agregado. En ese sentido, los cambios en la cantidad del petróleo no

provocan variaciones en la curva de demanda de los factores trabajo y servicios

de capital.1

2. Sin el supuesto de competencia perfecta, un incremento del precio del petróleo

provoca una menor demanda de factores debido a que las firmas aumentan

todos los costos de sus componentes, no sólo del trabajo y servicios de capital,

sino también del petróleo importado. Sin embargo, la magnitud de este efecto

sobre el valor agregado es probable que sea pequeño ante aumentos razonables

de precios, a menos que dichos aumentos sean sustanciales en el tiempo.

3. Otra manera de socavar el resultado de referencia es permitir

complementariedades (dependencia mutua) de capital y energía en la

producción. En presencia de complementariedades se esperaría que un

aumento en el precio del petróleo disminuya el PIB real ante una caída de la

demanda de servicios de capital. Por ejemplo, a veces se sostiene que el

aumento de los precios de la energía durante los años setenta propició

existencias de capital obsoletos intensivos en energía, causando una reducción

en la producción sin cambio evidente en los insumos de capital. Si esto es

cierto, esta depreciación económica de capital se debería reflejar en precios

bajos del equipo utilizado. Sin embargo, no existe evidencia empírica que apoye

este argumento.

4. Otro canal potencial de transmisión es el traslado de riqueza que involucra el

pago de grandes cuentas por la importación de petróleo. Sin embargo, el

traslado total de riqueza desde los países industrializados hacia los países

productores de petróleo, tiende a ser pequeña debido a la baja participación del

gasto en petróleo extranjero en el PIB.

5. Con respecto a las dificultades de los argumentos teóricos mencionados, la

literatura ha girado hacia el análisis de un conjunto de efectos indirectos como

25

http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=8001&kdisc=si#uno


respuesta de los agentes económicos ante los precios altos del petróleo. En

este sentido, el modelo de cambios sectoriales de Hamilton (1988) señala que

un incremento en el precio del petróleo deprime las compras de bienes que

utilizan energía, tal como los automóviles. El valor monetario de tales compras

podría ser relativamente más alto al costo de la gasolina, por lo que el cambio

en la demanda causa reasignación del trabajo a través de los sectores. Si el

movimiento del trabajo es costoso, podrían ocurrir grandes reducciones

potenciales en el valor agregado. Una implicación importante de este modelo es

que la respuesta de la producción debería ser simétrica, si el precio del petróleo

aumenta o disminuye. La evidencia señala que los choques en el precio del

petróleo que operan vía reducción en la demanda de bienes durables como los

automóviles, es débil.

6. Un canal relacionado ha sido discutido por Bernanke (1983), quien muestra en

un modelo de equilibrio parcial que los choques del precio del petróleo tienden

a disminuir el valor agregado debido a que las firmas pospondrán su inversión,

mientras tratan de averiguar si el aumento del precio del petróleo es transitorio

o permanente. Según los datos de inversión no residencial e inversión en

equipo, éstos no muestran una reducción brusca después de las fechas de

crisis petroleras, como se podría esperar ante un aumento en la incertidumbre.

7. En otra línea de razonamiento se cuestiona ¿Por qué los choques en el precio

del petróleo podrían tener efectos indirectos sobre la respuesta de política

monetaria? Algunos autores como Bohi (1989), Bernanke, Gertler y Watson

(1997) investigaron la posibilidad de que la recesión de 1974 puede entenderse

como consecuencia de la respuesta de política de la Reserva Federal a la

inflación provocada por un choque en el precio del petróleo. En este sentido, el

efecto en la producción provino de una política monetaria restrictiva que generó

recesión. En la actualidad, todavía se discute si la política monetaria realmente

respondió al choque en el precio del petróleo.

8. Un segundo efecto indirecto de la política monetaria sobre la producción se

debe a la espiral entre salarios y precios, que ocurre cuando los salarios

nominales se ajustan de conformidad con los aumentos de precios pasados,

26


mientras que los precios se fijan en línea con los últimos aumentos

salariales. En este sentido, el inicio de un choque inflacionario debido a los

aumentos en el precio del petróleo podría propagarse. En tanto se impida una

caída del salario real, una declinación en el valor agregado será necesaria en

respuesta a un choque petrolero (Bruno y Sachs, 1985). La evidencia empírica

sugiere que los salarios reales de Estados Unidos de América caen en respuesta

a precios altos del petróleo (Bohi, 1989,1991; Keane y Prasad, 1996; Rotember y

Woodford, 1996).

2.2 ¿Cómo los choques del precio del petróleo podrían afectar la inflación?

Las teorías que explican cómo el petróleo podría causar una recesión, aún no

señalan cómo se genera estanflación, un fenómeno muy importante para

comprender la experiencia histórica de los años setenta. La literatura existente

se ha enfocado en el efecto de los choques del precio del petróleo sobre la

producción agregada y no ha dado respuesta de por qué dichos choques

necesariamente causan inflación. Sin embargo, existen diferencias entre la

respuesta de la inflación (Índice de Precios al Consumidor –IPC-) y el deflactor

implícito del PIB. La evidencia empírica muestra que los choques en el precio

del petróleo no están asociados con altas tasas de inflación del deflactor

implícito del PIB, pero sí existe evidencia de cambios fuertes en la tasa de

inflación (IPC).

2.3 ¿Cómo los choques del precio del petróleo podrían afectar el crecimiento

económico?

Los choques en el precio del petróleo podrían también tener consecuencias de

largo plazo sobre el crecimiento económico. Evidentemente, el alza en el precio

del petróleo en 1974 influyó en la caída de la productividad. Según Olson (1988),

la evidencia no muestra una relación entre la caída de la productividad y los

cambios en el precio del petróleo. El problema principal radica en que el precio

de la energía tiene una participación muy pequeña en el PIB como para explicar

la caída de la productividad. Algunos economistas creen que el capital se hizo

obsoleto debido a los altos precios del petróleo, situación que dio como

27


resultado una declinación de las existencias de capital, lo cual, de acuerdo con

la información estadística, pudo ser visto como una caída de la productividad.

3. ¿De dónde vienen los choques en el precio del petróleo?

La creencia convencional sugiere que los aumentos importantes en el precio del

petróleo derivan de los sucesos políticos en el Medio Oriente. Sin embargo, la

historia reciente ha demostrado que los problemas en el Medio Oriente no

repercuten necesariamente en un aumento del precio del petróleo y que los

altos incrementos en dicho precio pueden ocurrir aún en ausencia de tales

problemas. Por ejemplo, los incrementos en el precio del petróleo ocurridos

entre marzo de 1999 y noviembre de 2000 fueron importantes; sin embargo, no

existía durante ese período conflicto militar alguno en el Medio Oriente. Muchos

observadores argumentan que el aumento del precio del petróleo fue manejado

por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Esta

interpretación surgió debido a que repentinamente la OPEP adquirió nuevas

facultades en marzo de 1999, dado que el cartel había sido incapaz de forzar un

aumento sostenido en el precio del petróleo desde 1986.

3.1 El papel de los carteles

La visión de que la demanda mundial del petróleo es esencial para entender su

precio, no excluye el argumento de que la OPEP pueda ejercer influencia en

determinado momento. De acuerdo con Green y Porter (1984), la habilidad de los

carteles para mantener los precios altos es procíclico, ya que los productores son

incapaces de saber si los otros miembros del cartel han fallado en exceder su cuota

de producción. El nivel real de producción del petróleo crudo puede ser estimado

en muchos casos, pero las estadísticas confiables de producción están disponibles

con un rezago muy largo.

Un elemento adicional acerca de las decisiones de los precios de la OPEP es el tipo

de cambio del dólar con respecto a otras monedas. Desde luego, la depreciación

del dólar fue un elemento importante en la justificación de la OPEP para mantener

los altos precios del petróleo durante la década de los setenta. En la medida que el

28


dólar se deprecia con respecto a las monedas de Europa y Japón, los bienes

denominados en aquellas monedas serán más caros, por lo tanto, existirá un

incentivo para compensar las pérdidas del poder de compra de la OPEP mediante el

aumento del precio del petróleo en términos de dólar. Además, un dólar débil

estimulará la demanda de petróleo en el resto del mundo, lo cual fortalece al cartel y

hace que aumente el precio.

3.2 El papel de los sucesos políticos importantes en el Medio Oriente: una

perspectiva general

Se cree ampliamente que los cambios súbitos y grandes en el precio del petróleo

tienden a ser ocasionados por sucesos políticos en el Medio Oriente, que

representan cambios en la curva de oferta del petróleo. En este sentido, se puede

decir que han ocurrido muchos sucesos políticos exógenos en el Medio Oriente,

pero la magnitud y el comportamiento de los cambios subsiguientes en el precio

del petróleo crudo varía mucho, por lo que no es muy cierto que sean los sucesos

externos los que afecten el precio del petróleo, ni tampoco que exista un vínculo

entre ellos.

3.3 El papel de las guerras

Puede parecer que las guerras en el Medio Oriente sean candidatos naturales para

inducir a cambios importantes en los precios del petróleo; sin embargo, esto está

muy lejos de ser cierto. Un punto de vista simplista es que los aumentos en el

precio del petróleo son el reflejo de choques en la oferta de petróleo en forma de

interrupciones de la producción o de los embarques del crudo del Medio

Oriente. Otra interpretación más sofisticada es que en respuesta a las guerras o a

la amenaza de guerra en el Medio Oriente, habrá un aumento en la demanda de

petróleo como medida precautoria, que podría ocasionar incrementos bruscos en el

precio del petróleo cuando la oferta de petróleo es inelástica, como es probable que

suceda cuando existen limitaciones de capacidad. De acuerdo con esta segunda

interpretación, las guerras cambian la demanda de petróleo en vez de la oferta. La

demanda cambia debido a que los consumidores intentan acumular petróleo al

identificar una mayor probabilidad de interrupción de la oferta. La limitación

29


principal de este punto de vista es la consideración de que el efecto depende

principalmente de cambios no observados en las expectativas.

La evidencia no respalda la existencia de un vínculo mecánico entre las guerras que

inducen a un recorte de oferta y el precio del petróleo. En su lugar, el efecto de un

recorte de la oferta dependerá mucho de la respuesta de otros oferentes y de las

condiciones en la demanda del mercado que reflejan tanto el ambiente

macroeconómico mundial como el grado de ansiedad de los consumidores acerca

de la oferta futura del petróleo. Además, una mayor incertidumbre sobre el

abastecimiento de petróleo, podría cambiar el precio del mismo, aún sin un recorte

de la producción inducido por una guerra.

3.4 El papel de los embargos

El choque en el precio del petróleo de 1973 parece no haber estado directamente

relacionado con la guerra de octubre de ese mismo año, ni con el daño de las

instalaciones petroleras. De hecho, la mayoría de países involucrados en la acción

militar, ni siquiera eran productores importantes en aquel tiempo. Más bien, la

caída en la oferta de petróleo está esencialmente relacionada con la restricción del

embargo impuesto por los países árabes de la OPEP a finales de 1973. Un

embargo, a diferencia de una guerra, es probable que sea endógeno con respecto a

las condiciones macroeconómicas.

La pregunta clave es ¿En qué medida la decisión del embargo fue manejada por

aspectos políticos en lugar de consideraciones económicas? Hamilton (2003)

apropiadamente indica que las consideraciones políticas jugaron algún papel en la

decisión del embargo. Por su parte, Barsky y Kilian (2002) puntualizan la

endogeneidad de la decisión de embargo a las condiciones macroeconómicas. No

obstante, una vez alcanzado el objetivo económico de un mayor precio, los

objetivos políticos del embargo fueron desestimados, así como el embargo

mismo.

30


3.5 El rol de las condiciones macroeconómicas mundiales

Se puede afirmar que ni las decisiones del cartel, ni la imposición de embargos, ni

tampoco la incertidumbre política sobre el precio del petróleo son independientes

de las condiciones macroeconómicas mundiales. Además de sus efectos

indirectos, las condiciones macroeconómicas también afectan directamente el

precio del petróleo cambiando la demanda del mismo.

Barsky y Kilian (2002) sugieren que algunos de los argumentos que ayudaron a

explicar los movimientos del precio del petróleo en el período 1997-2001, también

explicaron el aumento de dicho precio en los años setenta. A diferencia de los años

noventa, la subida de los precios en los setenta, según este punto de vista, no fue

ocasionado por un cambio en la productividad, sino por expansiones monetarias

que indujeron a que los niveles de producción permanecieran por encima de su

potencial durante períodos sostenidos, con tasas de interés reales inusualmente

bajas. Cuando estos auges dieron paso a las recesiones y las tasas de interés

reales aumentaron, los precios del petróleo cayeron a principios de los ochenta y

finalmente se derrumbaron a principios de 1986, a pesar de los mejores esfuerzos

de la OPEP por mantenerlos más altos.

4. ¿Son esenciales los choques del precio del petróleo para explicar la

estanflación?

La estanflación se ha definido como un período de desempleo alto en combinación

con un nivel alto de la inflación; la elección de la definición es importante. Hasta la

década de los setenta se aceptaba usualmente que la inflación era ocasionada por

un exceso de demanda. Actualmente, esta definición ha sido incorporada en la

versión aceleracionista de la curva de Phillips, la cual indica que la inflación

aumenta cuando existe un sobrecalentamiento de la economía y disminuye cuando

hay una reducción en la producción.

La percepción que se tiene es que a principios de la década de los setenta se

registró una inflación creciente en combinación con un desempleo que excedía la

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tasa natural y que puso en duda el modelo aceleracionista, lo cual requiere de una

explicación diferente, posiblemente basada en los choques de oferta que cambia la

curva de Phillips. Este hecho ayuda a explicar los aumentos importantes en el

precio del petróleo tal como los cambios en la oferta a principios de los años

setenta. Sin embargo, nunca hubo un período significativo de aumento de inflación

acompañado de una tasa alta de desempleo en el período 1973-1975. Los datos son

consistentes con el modelo aceleracionista, haciendo innecesario acudir a factores

especiales tal como el argumento de los choques del petróleo.

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PRODUCTO INTERNO BRUTO Y SU INFLUENCIA EN BOLIVIA

De haber mediado buenas políticas públicas a favor del sector exportador no tradicional,

en la gestión 2011, este año el PIB podría haber crecido un 8% (países vecinos tienen un

desarrollo superior a ese porcentaje) y sumar 25.000 millones de dólares, muy lejos de lo

que hasta ahora se logró, sostiene un análisis del Instituto Boliviano de Comercio exterior

(IBCE).

El crecimiento económico de Bolivia fue del 4,42% en la gestión 2005. A partir de ese año

la economía boliviana experimentó cambios de tipo estructural y de composición del PIB

en las actividades económicas que generaron crecimiento, señala el documento.

Entre el 2006 y el 2011 el crecimiento promedio del país fue del orden del 4,66%, es decir,

solamente 0,24% superior al registrado el 2005.

El IBCE explica que se debe tomar en cuenta que el crecimiento de los últimos años se

debe principalmente a la favorable coyuntura de precios internacionales para las materias

primas que exporta el país, principalmente hidrocarburos y minerales, lo que permitió

alcanzar niveles históricos de recaudaciones por tales actividades productivas vinculadas

a los mercados externos, y con ello una mayor capacidad de gasto público, en muchos

casos a través de políticas sociales.

El 2005 el crecimiento del PIB vino explicado por la importante participación de

actividades económicas como la agricultura, manufactura, transporte, Administración

pública y la Banca, aunque en términos de mayor incidencia, el crecimiento se dio

principalmente en hidrocarburos, agricultura y manufacturas.

Entre el 2006 y el 2011 el PIB sigue teniendo como principales actividades económicas a

la agricultura, la manufactura, el transporte, la Administración pública y la Banca, con la

diferencia que el mundo viene experimentando una generalizada subida de precios de las

materias primas desde el 2006, con lo que los hidrocarburos y la minería pasaron a

convertirse en principales actividades económicas que favorecieron la expansión

económica del país, si bien el crecimiento en promedio en los últimos seis años alcanzó al

4,66%.

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La constatación empírica de la enorme importancia que ha adquirido la exportación de

materias primas para Bolivia se dio en la gestión 2009, cuando se produjo una severa

crisis económica mundial haciendo que los precios de los hidrocarburos y de los

minerales caigan, ocasionando ello que el PIB boliviano que había crecido un 6,15% el

año 2008, experimente una caída al 3,36%.

Esta caída resultó fuerte además, por los “cambios estructurales” realizados en el país,

derivados de la “nacionalización” de los recursos naturales -entre ellos los hidrocarburos-

con varias consecuencias, entre ellas la baja en la inversión extranjera por falta de

seguridad jurídica e incentivos, y, el hecho que la economía se volvió altamente volátil

pues pasó a depender cada vez más de las cotizaciones internacionales de las materias

primas al haberse descuidado la agroindustria y la industria manufacturera, pese a que

del 2000 al 2005 habían sido importantes actividades generadoras de crecimiento

económico y empleo en el país

.

El año 2010 se recupera el sector de hidrocarburos pero la minería comienza a decaer, lo

cual incide al PIB a un crecimiento del 4,13% teniendo como principales actividades

incidentes en su expansión, al transporte, hidrocarburos y la banca.

Al tercer trimestre del 2011, de acuerdo a datos del INE, la tasa de crecimiento del PIB

boliviano fue de un 4,98%, nuevamente gracias a la recuperación de los precios

internacionales de las materias primas (minerales e hidrocarburos), la subida de los

precios de los alimentos y la participación de la banca y transporte.

Las exportaciones Bolivia en la gestión 2005 habían alcanzado los 2.867 millones de

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dólares por la venta de 17,2 millones de toneladas. El 2006 comienza a operar el benéfico

“efecto-precio” para las exportaciones primarias de Bolivia orientadas a los mercados

internacionales, y las exportaciones del país suben a 4.088 millones de dólares por un

volumen de 18,4 millones de toneladas de productos nacionales, con un clarísimo

predominio del gas natural.

Bolivia: PIB crece 5,16% en primer trimestre de 2012

La ministra de Planificacion, Viviana Caro, durante una conferencia de prensa. | Foto

archivo - Abi Agencia

LA PAZ |

El Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia creció un 5,16 por ciento en el primer trimestre

del año, en comparación con igual período de 2011, impulsado por los sectores de

hidrocarburos, construcción y manufacturas, informó hoy la ministra de Planificación del

Desarrollo, Viviana Caro.

"El primer trimestre de este año tenemos una tasa de crecimiento de 5,16 por ciento, es

una tasa dentro de lo que esperábamos. Nosotros habíamos proyectado que la tasa de

crecimiento del PIB (para esta gestión) esté por encima de la tasa de crecimiento del año

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pasado (5,1 por ciento) y con este dato al primer trimestre estamos confiados que vamos

a superar inclusive esa meta", dijo en una conferencia de prensa.

Caro subrayó que esa cifra refleja el crecimiento de la actividad económica dentro del

país, también en los servicios financieros y transporte.

"Muchos de los sectores de nuestra economía están creciendo a una tasa de más del 5

por ciento (...), en muchos casos (tienen) niveles de crecimiento por encima del 7 por

ciento", enfatizó.

Al margen del incremento en los puntos porcentuales del PIB, la Ministra de Planificación

señaló que al Gobierno le interesa mucho más la sostenibilidad de las tasas de

crecimiento de sectores generadores de empleo.

En contraste al crecimiento del país, mencionó que la tasa de inflación en los primeros

seis meses de esta gestión se ubicó por debajo del 2 por ciento. La proyección oficial es

cerrar el año con un 5 por ciento.

"Tenemos también una caída, también sostenida, en los precios de los productos

alimenticios que es un indicador de que tenemos un abastecimiento adecuado, que cada

vez los temas estacionales afectan menos la provisión de los principales alimentos de

canasta (familiar)", remarcó Caro.

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El BCB dice que nacionalización aporta con el 60% de las reservas

El BCB indicó ayer que la nacionalización de los hidrocarburos permitió incrementar en los

últimos seis años en 60% las Reservas Internacionales Netas (RIN) que, al 10 de agosto,

ya suman $us 13.050 millones. Las RIN representan ahora al menos el 50% del PIB

boliviano.

Info reservas netas.

La Razón / Willy Chipana / La Paz

01:39 / 14 de agosto de 2012

Así lo informó ayer el presidente del Banco Central de Bolivia (BCB), Marcelo Zabalaga

Estrada, con motivo de dar a conocer el “Informe de Política Monetaria Julio 2012” que fue

elaborado por el instituto emisor.

“Cerca de un 60% de este crecimiento (de las RIN) que hemos tenido en estos seis años

son debido a la nacionalización de los hidrocarburos, porque antes Bolivia recibía cerca

de $us 200 millones al año por lo que nos pagaban las empresas petroleras. Ahora, por

exportaciones (de gas al Brasil y Argentina), recibimos más de $us 200 millones al mes”,

precisó.

El sábado, el presidente Evo Morales señaló que las RIN alcanzaron los $us 13.050

millones, lo que marca un nuevo récord económico. Zabalaga explicó que las reservas

representan al menos el 50% del Producto Interno Bruto (PIB) boliviano. El Presupuesto

General del Estado (PGE) 2012 proyectó en $us 25.963 millones el PIB para esta gestión.

“El día vienes recibimos $us 250 millones de pago por el gas del Brasil a YPFB

(Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos), esto provocó este salto de $us 12.780 (de

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las reservas) más o menos a $us 13.050 millones más otros ingresos que se tuvieron”,

detalló el presidente del ente emisor.

Según el informe del BCB, el resultado de las reservas refleja el bajo grado de

vulnerabilidad externa de la economía. El domingo, el ministro de Economía, Luis Arce,

dijo que el aumento de las RIN refleja que la crisis internacional no tocó al país. La

autoridad no estimó a cuánto alcanzará las RIN hasta diciembre de 2012. El PIB es una

medida macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y

servicios de un país durante un periodo determinado que puede ser un año.

Desisten de apreciar el boliviano

Decisión

Según el presidente del BCB, Marcelo Zabalaga, existe la probabilidad de que en este

año no se aprecie más la moneda boliviana, debido a la baja tasa de inflación. De enero a

julio el índice fue de 2,35%.

Remesas

Marcelo Zabalaga aseguró que continúa la llegada de remesas al país por medios

informales. Además, dijo que se pudo constatar que una parte de las remesas se destina

para el pago de los microcréditos. No existe ningún impacto en la mora, añadió.

Demanda interna, el motor

El presidente del Banco Central de Bolivia (BCB), Marcelo Zabalaga, ratificó que este año

el país registrará un crecimiento de 5,5% del PIB gracias al impulso de la demanda

interna.

“Estimamos que este año vamos a crecer a 5,5%. ¿Cuáles son los elementos que nos

ayudan enormemente? Es, nuevamente, el incremento o la potencia que tiene la

demanda interna. La demanda interna se ha constituido y se constituye en un motor

importante para el crecimiento del país”, dijo el ejecutivo del BCB.

El 29 de diciembre de 2011, el ministro de Economía, Luis Arce, expresó —en la

evaluación del desempeño macroeconómico de ese año— que el 86% del crecimiento

económico (5%) se debió a las políticas redistributivas del ingreso que incrementaron el

poder adquisitivo de la gente y, por ende, a la demanda interna.

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La calificadora Moody`s destaca la fortaleza económica de Bolivia

La calificadora internacional de riesgo Moody’s Investor Service destaca en su “Análisis de

Crédito para Bolivia” la actual fortaleza económica del país que se expresa, entre otros

indicadores también importantes, en la disminución de la inflación entre 2005 y 2011, superávit

consecutivos, aumento de las reservas internacionales, posición fiscal sólida, captación de la

inversión extranjera, deuda baja y el incremento de la inversión pública.

Moody’s emitió este 4 de julio el “Análisis de Crédito para Bolivia”, en el que resalta que la

calificación de deuda soberana de Bolivia es de Ba3 y que la perspectiva estable del país refleja

moderados coeficientes de deuda pública, una liquidez externa sólida y crecimiento impulsado

por una robusta inversión pública.

Además, el crecimiento real del Producto Interno Bruto (PIB), impulsado, precisamente, por un

aumento en la inversión estatal, se mantuvo fuerte en los últimos 7 años, con un promedio de

4,7% durante 2005-2011, un porcentaje respaldado por los consecutivos superávit fiscales

conseguidos desde 2006.

Subraya, al mismo tiempo, que la inversión bruta fija alcanzó el 20% por primera vez en 2011

con el apoyo de la inversión pública y que en los próximos años, existe la posibilidad de un

crecimiento más fuerte si el país logra atraer más inversión privada.

Los mayores ingresos del Gobierno dieron lugar a una mejora sostenida en las mediciones

fiscales desde el año 2005 con un ratio (relación o proporción que se establece entre dos

cantidades o medidas) de Deuda/PIB que cae a un 30% del 75% y el ratio de deuda/ingresos

cae a un 96% del 247%.

Recurrentes superávit en cuenta corriente y aumentos en el flujo de inversión extranjera directa

llevaron a un aumento de las reservas internacionales que se elevó a 9,6 billones de dólares en

el 2011 de 1,3 billones de dólares en 2005. La liquidez externa del país mejoró notablemente

según el Indicador de Vulnerabilidad Externa de Moody’s (IVE) registrando 11,0 en 2011 de

219,1 en 2005.

En junio, Moody’s elevó la calificación de la deuda soberana del país de B1 a Ba3, con

perspectiva estable, lo que significa que Bolivia tiene mejores posibilidades de conseguir

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financiamiento exterior.

En mayo, la calificadora de riesgo de deuda Standard & Poor’s elevó la puntuación de Bolivia de

B+ a BB-, con perspectiva estable, como consecuencia de los logros económicos obtenidos

desde 2006 por el Gobierno Nacional.

Asimismo, el 12 de junio de 2012, el Fondo Monetario Internacional (FMI) calificó de

“impresionantes resultados económicos” los éxitos obtenidos por el país en el sector económico

que, entre otros méritos, incluyen la duplicación del monto del PIB en sólo cinco años.

Inversión pública

El informe de Moody’s sostiene sobre el incremento de la inversión en el país que el ratio de la

inversión de Bolivia se elevó a 20% en 2011, principalmente, debido al programa de inversiones

del Gobierno y que gran parte de esta canalización de recursos se destinó al sector de los

hidrocarburos (en particular infraestructura y transporte), y que YPFB aumentó las inversiones

en exploración y producción, incluyendo la construcción de un nuevo gasoducto a Argentina que

se inauguró a mediados de 2011.

En medio de este panorama, Moody’s advierte que en Bolivia hay espacio para un crecimiento

más dinámico de la inversión más fuerte si el sector privado, que representa casi la mitad del

total de la inversión bruta fija, aumenta su participación en los próximos años.

Según la misma calificadora, si bien no hay datos completos para la nacionalización de

compensaciones disponibles para la comparación entre países, Bolivia tiende a compensar en

cierta medida, a las empresas que nacionaliza.

Por esta razón, la Inversión Extranjera Directa (IED) es el 3,5% del PIB, superior a la de

Venezuela (1,6%), donde las nacionalizaciones son comunes, y Argentina (1,3%), donde

recientemente el gobierno nacionalizó YPF.

Por otro lado, el Gobierno históricamente enfrentó desafíos en la ejecución de gastos de capital

presupuestados, sin embargo, la ejecución mejoró en los últimos años, llegando a 82% (2011)

de un 55% (2009).

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Los hidrocarburos siguen siendo una parte importante de la economía boliviana. Mientras que

sólo representan el 6% del PIB, una gran parte del reciente crecimiento en diversos servicios

(transporte, almacenamiento y comunicaciones, que representan el 11% del PIB) se debe a un

repunte en el sector de los hidrocarburos.

Fortaleza fiscal y bajo endeudamiento

Moody’s sostiene que antes de la nacionalización de la industria de los hidrocarburos (2006), y

antes de la condonación de la deuda, entre 2006 y 2007, —de los Países Pobres Altamente

Endeudados (HIPC) y la Iniciativa Multilateral de Alivio de la Deuda (MDRI)— Bolivia registro

grandes déficit fiscales.

Si bien puede parecer que la mejora de la situación fiscal de Bolivia se debe enteramente a la

condonación de la deuda, éste no es el caso, dado que el Gobierno fue capaz de mantener una

posición fiscal sólida desde la condonación de la deuda que se llevó a cabo en el periodo 2006-

2007, destaca la calificadora.

Los saldos promedios financieros y balances primarios de 2005-11 (0% y el 1,5%,

respectivamente) se comparan de manera favorable con todos los países de la categoría Ba que

registran (-3% y -0.6%, respectivamente).

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Bolivia aumenta proyección de crecimiento del PIB a 5,20%

El Presupuesto General del Estado reformulado y aprobado por la Asamblea

Legislativa Plurinacional subió de 5,04% a 5,20% la proyección del crecimiento del

Producto Interno Bruto.

El PGE 2011 se incrementó en Bs. 3.271 millones, de Bs165.954 a Bs169.225 millones,

es decir, un 2% adicional, lo que repercute en mayores ingresos para los municipios y

gobernaciones

La inversión pública se incrementó a Bs 18.336 millones, cifra récord respecto a la

inversión del año 2005, que fue de Bs. 5.260 millones, representando un incremento de

más del 249%, permitiendo al país mejorar su infraestructura caminera, industrializar los

hidrocarburos, generar más energía, garantizar la seguridad alimentaria, salud y

educación.

Por otra parte, el Presupuesto Reformulado 2011 contempla, entre los gastos más

importantes, el aporte patronal solidario establecido en la Ley 065 de Pensiones, el

incremento salarial del 1% de acuerdo al Convenio suscrito por el gobierno con la Central

Obrera Boliviana (COB), Bs. 440 millones para garantizar la seguridad alimentaria y Bs.

303 millones para el incremento de la Renta de Jubilación. Asimismo, incluye Bs. 280

millones para mantenimiento de la red vial fundamental y Bs112 millones para

construcción de vivienda.

Las Gobernaciones y Municipios incrementaron sus recursos en Bs. 3.186 millones

mediante dos presupuestos reformulados, de los cuales registraron Bs. 2.821 millones en

el mes de mayo y Bs. 365 millones en el mes de septiembre.

Adicionalmente, como resultado del incremento de los precios y volúmenes de producción

de hidrocarburos, el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas registró Bs. 830 millones

por el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH) y Regalías.

Durante su exposición en la plenaria de Diputados, el 31 de agosto, el ministro de

Economía y Finanzas Públicas, Luis Alberto Arce Catacora explicó que se tenía calculado

en el presupuesto de esta gestión un crecimiento calculado (del PIB) de 5,04% para el

2011.

"Eso estipulaba el presupuesto que presentamos a la Asamblea Legislativa Plurinacional

el año pasado (...) este crecimiento, ahora está en una estimación mucho más alta 5,20%;

(es) lo que nosotros estimamos que el PIB va crecer en Bolivia", dijo

Es decir, el PIB nominal está cerca de USD 23.000 millones para la gestión 2011. "Un PIB

sumamente importante, porque, yo quiero recordar, por ejemplo, que el año 2005, el PIB

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estaba alrededor de USD 9.000 millones; y estos cinco años, seis contando el presente

(año), ese producto se va más que duplicar", dijo el Ministro.

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