151130 유안타견문록 VOL85...

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스몰캡 유안타견문록

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대형주

신규 종목명 (시가총액)

편입가 (편입일)

현재가 (수익률)

투자포인트 담당자

아모레퍼시픽

(A090430)

(23.6조)

392,500

(11/2)

403,500

(+2.8%)

면세점 매출 및 아시아 법인 고성장으로 4분기 실적 모멘텀 기대

중국에서 헤어케어 제품 “려”의 성공 가능성 높아

2020년 전사 매출 CAGR 19% 성장 목표

김미현

NAVER

(A035420)

(20.8조)

526,000

(8/4)

631,000

(+19.9%)

라인뮤직, 라인앳 9월 유료화, LINE 게임 출시수 증가 등에 따른 라인 실적 성장성 회복 전망

국내 모바일 검색, 커머스 매출 호조 등 국내 실적 안정적 성장 중

국내외 SNS 기업 대비 벨류에이션 격차 확대, 하반기 LINE 성장성 회복에 따른 주가 상승 기대

이창영

POSCO

(A005490)

(14.7조)

167,500

(11/18)

169,000

(+0.9%)

중국 철강산업, 2015년 하반기 가장 어려운 시기 보내고 있음

자국의 철강재 소비 감소로 스프레드 악화와 가동률 하락을 경험 중

시장 주도의 구조조정이 이루어질 것으로 판단

중국 철강산업 구조조정시 국내 철강업체 중 POSCO 가 가장 수혜를 입을 것으로 판단

이현수

LG

(A003550)

(12.7조)

67,600

(11/2)

73,600

(+8.8%)

완결형 에너지 밸류 체인 역량을 갖추고 있는 유일한 지주회사

전기차 시장 확대되면서 동사 자회사의 역할 확대

동사의 주가는 NAV 대비 약 45% 이상 할인되어 거래 중. 에너지 회사 포지션 재평가 되면서 할인 거래 축소

기대

최남곤

LG 전자

(A066570)

(8.9조)

53,000

(10/23)

54,200

(+2.2%)

연말 AMOLED TV 시장 개화 가속화 Signal 은 동사 주가 Catalyst 로 작용할 전망

GM 과의 전기차 부품 협력 확대로 VC 부문 매출 성장 속도 빨라질 것으로 예상

IT 산업의 전반적인 저성장 국면에서 차별화된 성장 아이템 확보

이재윤

한국항공우주

(A047810)

(8.2조)

89,400

(11/2)

83,900

(-6.1%)

2015년 기대이상의 실적성장 기록중. 완제기수출/기체부품의 매출성장, 환율상승/생산성 향상으로 수익성도

개선세

하반기에도 환율상승세 지속되는 상황이어서 수익성 개선세 이어질 가능성 농후함

하반기중 기체부품 관련 해외수주 모멘텀 기대. KFX 도 많은 논란있으나 연말~연초 본계약 가능성 높음

이재원

LG 유플러스

(A032640)

(4.6조)

9,770

(6/29)

10,650

(+9.0%)

서비스 매출액 및 영업이익 안정적인 성장 추세로 통신 3사 중 유일하게 실적 우상향

PER 12.3배로 전세계 통신사업자 가운데 가장 저평가

배당 200원 이상 전망. 배당수익률은 2.1% 이상

최남곤

LG 이노텍

(A011070)

(2.4조)

93,700

(10/23)

99,600

(+6.3%)

국내 IT 부품 업체 중 전장부품 분야에서 유의미한 성과를 내고 있는 몇 안되는 업체로 주가 프리미엄 당위성

부각될 것

Dual Camera 시장 리더십도 확보하면서 휴대폰 부품 분야에서도 선전할 전망

이재윤

금호석유

(A011780)

(1.8조)

61,600

(10/23)

58,800

(-4.5%)

합성고무 및 ABS 수요 회복과 증설 제한으로 글로벌 수급상황 호전 예상

열병합발전소 2016년 1분기 완공 예정. 풀 가동 시 연간 1100억원 수준 영업이익 추가

주가 재평가 진행으로 현수준의 PBR 0.9배에 안착하지 않고 1.4배 수준에 도전할 것으로 전망

황규원

종근당

(A185750)

(0.8조)

63,600

(11/2)

83,800

(+31.7%)

양호한 4분기 실적 예상

제네릭 신제품 및 도입신약 출시 기대

HDAC 저해제 등 신약 Pipeline 가치 상승 중

김미현

신규 제외

1M 연초대비

대형주 포트폴리오 +2.32% +6.05%

KOSPI -1.85% +3.99%

BM 대비 +4.17% +2.06%

관심종목

추천 포트폴리오

5


중소형주

신규 종목명 (시가총액)

편입가 (편입일)

현재가 (수익률)

투자포인트 담당자

CJ E&M

(A130960)

(32,690억)

89,900

(9/21)

84,400

(-6.1%)

신서유기 등 인터넷컨텐츠 경쟁력 증가에 따른 동영상 광고 시장 성장 수혜

중국 현지 법인 설립에 따른 중국과 컨텐츠 공동 제작 가속화 전망. 중국 콘텐츠시장 성장 수혜 기대

제작비 효율화 및 매출성장지속으로 수익성 개선추세 지속

이창영

이노션

(A214320)

(14,000억)

65,000

(11/2)

70,000

(+7.6%)

현대/기아차, Full-change 신차출시에 따른 광고비 지출 증가 예상

2016년 기아차 멕시코공장, 2017년 현대차 중국 4~5공장 가동 수혜

현금성 자산 5천억원 이상 보유로 M&A 진행 및 배당확대 기대

박성호

더블유게임즈

(A192080)

(8,647억)

51,600

(11/25)

50,600

(-1.9%)

모바일 게임의 보편화로 오프라인에서만 즐기던 카지노 게임을 모바일 및 온라인으로 즐기는 사용 자가 증가

동사 대표 게임 ‘더블유카지노’ 일사용자수의 1Q 13부터 2Q 15까지 분기평균 성장률은 14.5%

미국 iOS 카지노 게임 매출순위가 지난 2년간 10~20위 내에서 안정적으로 유지(11/18 기준 11위)

이창영

주성엔지니어링

(A036930)

(3,566억)

5,170

(11/2)

7,390

(+42.9%)

OLED 봉지장비에서 세계적 기술력 보유해 LG 디스플레이 OLED TV 패널 생산에 모든 장비 공급

16년 LG 디스플레이 대형OLED 투자의 최대 수혜업체로 부각될 전망

ALD 장비 주력하는 반도체사업도 SK 하이닉스 디램 2z 나노 미세공정 전환과 함께 견조한 성장 유지할 것

이상언

삼익악기

(A002450)

(3,350억)

4,320

(9/7)

3,995

(-7.5%)

동사 중국 시장 점유율은 14년말 기준 17%에서 21%까지 가파르게 성장

중국 입학시즌이 7~8월임으로 3분기 최대 성수기 전망

인천공항 11구역(기존 신라면세점) 매출이 내년부터 본격적으로 발생됨에 따라 16년 사상 최대 실적 전망

양석모

SKC 코오롱PI

(A178920)

(3,260억)

11,700

(10/5)

11,100

(-5.1%)

삼성페이 및 무선충전기능 탑재 스마트폰 증가로 PI 필름 신규 수요처 확대

방열시트용 PI 애플 아이폰 진입에 성공

우수한 공정기술력 및 시장지배력 고려시 글로벌 Peer Group 대비 현저한 저평가 상태

이상언

손오공

(A066910)

(1,369억)

5,950

(8/12)

6,250

(+5.0%)

기존 완구 유통 분야를 넘어 애니메이션과 캐릭터 산업으로 사업 영역 확장

자체캐릭터를 통한 해외 시장 공략이 기대되어 중장기적 성장성 보유 평가

올해 남아완구시장의 Must have item 으로 등극한 터닝메카드 효과로 하반기 실적 개선 지속 전망

김남국

KCI

(A036670)

(1,111억)

11,600

(6/22)

9,860

(-15.0%)

샴푸 등 생활용품에 들어가는 고급 첨가물을 만드는 업체로, 로레알, P&G, J&J, Henkel 등 글로벌 메이저

기업들을 고객사로 확보

중국 헤어케어 제품 시장 성장에 따른 고객사의 판매량 확대 및 신규 고객 추가 확보 수혜 전망

우호적 환율 효과와 감가상각비 감소 영향 등으로 실적 개선 전망. 순이익의 30%대 배당성향도 매력적

김남국

에스티아이

(A039440)

(919억)

7,450

(8/12)

7,320

(-1.7%)

반도체 및 OLED 라인용 CDS, WET 장비 전문 기업

중국 OLED 대규모 투자에 따른 수혜 예상

3분기부터 사상 최대 실적 예고. 15년 매출액 1,337억원(+10%, YoY), 영업이익 127억원(+46%, YoY)

양석모

현대통신

(A039010)

(677억)

7,270

(11/18)

7,850

(+7.9%)

민간건설 시장 호조에 따른 신규 수주 증가로 2017년까지 실적 성장 지속 전망

2016년 매출 1,030억원(+28% YoY), 영업이익 114억(+44%), 순이익 96억원 전망

현 주가는 올해 예상 실적 기준 PER 7배, 2016년 기준 6배, 2017년 기준 5배 이하로 저평가 상태

김남국

신규 제외

·대형주는 KOSPI 200지수 편입 종목, 중소형주는 그 외 종목임

· 포트폴리오 수익률은 EWI (동일가중방식)으로 산출함

1M 연초대비

중소형주 포트폴리오 -0.62% +9.01%

KOSDAQ +0.69% +26.78%

BM 대비 -1.31% -17.77%

6


외국인 + 기관 (원, %, 억원)

종목명 주가 주간 상승률 매수비중 매수금액 시가총액 비고

화신 6,200 5.4 6.2 134.27 2,165 254억 규모의 미국 자회사 채무 보증 결정

위노바 2,055 -9.1 2.7 134.27 1,411 의료기기 및 EMC 제조 및 판매사업 영위

테라세미콘 20,800 14.0 2.3 48.27 2,084 중국 열처리장비 공급 30% 정도 기대, 추가 매출 기대

KISCO홀딩스 55,400 -6.9 2.3 47.24 2,047 3분기 영업이익 308억원으로 전년대비 756% 증가, 지배지분 순이익 516% 급증

비아트론 15,700 5.7 2.0 34.02 1,704 최근 실적 급격히 우상향, 향후 실적도 좋을 것으로 전망됨

종근당 81,000 27.0 1.9 148.60 7,621 대웅제약 글리아티린의 국내 판권 2월 획득 예정

에프티이앤이 5,840 16.8 1.9 52.52 2,747 나노마스크, 중국 국가식품약품감독관리국 산하 북경의료기기 품질감독검사센터에서 의료기기(2급) 품질검사 합격증 수료

주: 매수비중(%) = 시가총액 대비 매수금액

외국인 (원, %, 억원)


인바디 49,200 0.2 3.1 210.16 6,732 신성장동력 스마트 헬스케어로 자리매김 전망

윌비스 2,120 -8.8 1.4 17.16 1,208 중국 18조원 유아용품 시장 형성 전망

아모텍 19,550 -8.9 1.4 26.68 1,905 내년까지 호실적 지속될 전망

비아트론 15,700 5.7 2.0 2.0 1,704 디스플레이 패널 열처리장비 전문업체, 3분기 실적 개선

종근당 81,000 27.0 1.9 1.9 7,621 글리아티린(뇌기능개선제)의 국내 판권 획득 예정(2월)

인터파크 23,250 7.1 0.6 0.6 7,640 인터파크, 신규 화장품 브랜드 ‘라플란디아’ 론칭

바텍 40,850 4.9 1.0 0.6 6,068 자회사 레이언스, 세계 첫 플렉서블 구강센서 출시


기관 (원, %, 억원)


화신 6,200 5.4 6.2 134.27 2,165 254억 규모의 미국 자회사 채무 보증 결정

위노바 2,055 -9.1 2.7 134.27 1,411 의료기기 및 EMC 제조 및 판매사업 영위

KISCO홀딩스 55,400 -6.9 2.3 47.24 2,047 3분기 영업이익 308억원으로 전년대비 756% 증가, 지배지분 순이익 516% 급증

테라세미콘 20,800 14.0 2.3 48.27 2,084 중국 열처리장비 공급 30% 정도 기대, 추가 매출 기대

하이로닉 14,850 -1.7 2.4 50.30 2,077 2015년 창조경제 벤처창업대전 대통령 표창 수상

아나패스 14,250 7.6 2.0 28.60 1,443 비메모리 반도체의 일종인 시스템 반도체 주력으로 개발, 공급하는 팹리스 업체

에프티이앤이 5,840 16.8 1.8 50.76 2,747 나노마스크, 중국 국가식품약품감독관리국 산하 북경의료기기 품질감독검사센터에서 의료기기(2급) 품질검사 합격증 수료


기간: 11월 23일 ~ 11월 27일 기준 시가총액: 7백억원 ~ 1조원 종목 대상

스몰캡 수급체크

주간 매수비중 상위종목

7


기업 Brief

한미글로벌 (053690)

유아이엘 (049520)

8


한미글로벌 (053690)

건설의 마에스트로를 향해

Smallcap

양석모

[email protected]

02-3770-2659

주가 (11/27 10,900원

자본금 48억원

시가총액 1,043억원

주당순자산 9,655원

부채비율 55.40%

총발행주식수 9,569,866주

60일 평균 거래대금 6억원

60일 평균 거래량 53,465주

52주 고 16,500원

52주 저 7,880원

외인지분율 5.23%

주요주주 김종훈 외 9 인 26.99%

주가수익률 (%)

1개월 3개월 12개월

절대 (11.0) (9.9) 36.3

상대 (10.3) (15.3) 33.1

절대(달러환산) (12.7) (7.4) 29.8

0

50

100

150

200

250

300

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

13.11 14.5 14.11 15.5 15.11

한미글로벌

KOSPI 대비 상대수익률(최근2년)

(원) (%)

자료: Myresearch

투자의견: BUY(I)

목표주가: 18,500원(I)

Forecasts and valuations (K-IFRS) (단위: 억원, 원, %, 배)

결산(12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

매출액 1,825 1,654 1,750 2,200 2,772

영업이익 83 103 120 150 194

영업이익률 4.5 6.2 6.8 6.8 7.0

지배주주귀속순이익 60 73 90 110 139

지배주주 귀속 EPS 847 1,017 942 1,149 1,452

PER 8.1 7.3 10.9 9.0 7.1

자료: 유안타증권 리서치센터

국내 최초이자 최고의 1위 CM 기업

96년 설립, 19년 업력을 지닌 국내 최초이자 1위인 CM 전문업체로서 건설사업관리(CM), 부

동산개발사업관리(PM), 그리고 종합감리업 등을 영위하고 있다. CM 이란 기획, 설계, 시공,

감리, 사후관리 등 모든 건설사업과정의 관리권한을 발주자로부터 위임 받아 설계 및 시공사

관리를 포함한 전 과정을 관리하는 것으로 성공적인 건설사업을 이끌어 내어 궁극적으로 발주

자이익을 극대화하는 동시에 사회적으로 부실공사 등을 막아 안전사고로 인한 사회적 비용까

지 절감시켜준다. 당사는 현재 5개 해외법인(중국, 베트남, 사우디, 인도, 일본) 및 5개의 계열

사를 토대로 미국, 일본, 중국, 인도 등 해외 46개국에 진출하였으며, 사우디 ITC 를 비롯하여

국내외에서 1,800여건의 건설프로젝트를 성공적으로 수행하며 건설산업의 새로운 장을 열고

있다.

CM침투율 증가 예상, 사업다각화를 통한 시장지배력은 더욱 확대될 듯

창업 후 19년 동안 지속적인 용역형 CM 매출 증가와 흑자경영은 국내 건설시장의 CM 침투율

이 지속적으로 증가하고 있음을 의미한다. 내년 건설시장이 위축될 수 있다지만 미국의 경우

금융위기에도 무관하게 CM 시장은 성장한 바 있다. 현재 국회에 상정되어 있는 ‘공종별 분

리발주’ 법안 및 재건축 재개발 시장의 확대로 인한 CM 시장의 성장과 더불어 동사는 개발

사업, 신재생에너지 및 친환경사업까지 진출을 준비하고 있기에 국내 건설시장에 다양한 형태

로 CM 을 접목하여 동사의 시장지배력을 더욱 확대시킬 것으로 전망한다.

지속적인 해외시장 진출 성공, 중국을 넘어 일본까지

동사는 해외 46개국에 진출하여 다양한 형태의 CM 프로젝트를 수행하고 있다. 기존 중점 사

업장이었던 중동, 동남아에 이어 최근 국내기업들의 중국 내 시설투자 시 한미글로벌의 CM

을 통하는 비중이 증가하고 있으며 중국 현지 발주처의 직접발주 역시 확대되는 추세이다. 이

어 중국주도의 AIIB 관련 발주 본격화 될 시 시공사는 중국 대형 건설사들이 맡고 CM 업무는

한미글로벌이 전담할 가능성이 높다. 아울러 최근 일본에 현지법인을 설립하는 등 일본시장

공략까지 박차를 가하고 있다.

투자의견 BUY, 목표주가 18,500원 제시

국내 CM 시장 성장과, 고마진 CM 신규 수주 증가 및 사업 다각화를 통한 해외 매출 성장은

안정적인 동사 실적을 견인해줄 것으로 최종 판단하여 글로벌 CM 기업들이 적용 받는 16년

평균 P/E(18.8x)를 할인률 없이 부여해 투자의견 BUY 와 목표주가 18,500원을 제시한다

9


0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2011 2012 2013 2014 2015E 2016E 2017E

신규수주

용역

책임

수주잔고

동사 수주 잔고 및 신규 수주 추정 (단위: 억원)

자료:한미글로벌, 유안타증권 리서치센터

동사 실적 추정 테이블 (단위: 억원)

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E

매출 371 340 427 516 482 373 402 493 480 550 570 600

YoY(%) -11.5% -29.5% -5.3% 39.1% 29.9% 9.7% -5.9% -4.5% -0.4% 47.5% 41.8% 21.7%

QoQ(%) -21.6% -8.4% 25.6% 20.8% -6.6% -22.6% 7.8% 22.6% -2.6% 14.6% 3.6% 5.3%

국내 171 157 168 192 197 203 218 244 220 220 230 230

YoY(%) -34.2% -45.5% -15.2% 12.3% 15.2% 29.3% 29.8% 27.1% 11.7% 8.4% 5.5% -5.7%

QoQ(%) -14.5% -8.2% 7.0% 14.3% 2.6% 3.0% 7.4% 11.9% -9.8% 0.0% 4.5% 0.0%

해외 48 59 49 75 53 51 59 75 50 70 80 100

YoY(%) 84.6% 90.3% 16.7% 56.3% 10.4% -13.6% 20.4% 0.0% -5.7% 37.3% 35.6% 33.3%

QoQ(%) 14.3% 22.9% -16.9% 53.1% -29.3% -3.8% 15.7% 27.1% -33.3% 40.0% 14.3% 25.0%

용역형 208 215 213 232 209 215 233 259 260 300 300 330

YoY(%) 14.3% 16.8% 8.7% 11.5% 0.5% 0.0% 9.4% 11.6% 24.4% 39.5% 28.8% 27.4%

QoQ(%) 10.6% 3.4% -0.9% 8.9% -9.9% 2.9% 8.4% 11.2% 0.4% 15.4% 0.0% 10.0%

책임형 11 1 4 35 41 39 44 60 55 60 65 70

YoY(%) -89.4% -99.3% -90.9% 218.2% 272.7% 3800.0% 1000.0% 71.4% 34.1% 53.8% 47.7% 16.7%

QoQ(%) -79.6% -90.9% 300.0% 775.0% 17.1% -4.9% 12.8% 36.4% -8.3% 9.1% 8.3% 7.7%

자회사 152 124 210 249 232 119 125 174 150 155 155 155

YoY(%) 14.3% -23.9% -0.5% 63.8% 52.6% -4.0% -40.5% -30.1% -35.3% 30.3% 24.0% -10.9%

QoQ(%) -34.2% -18.4% 69.4% 18.6% -6.8% -48.7% 5.0% 39.2% -13.8% 3.3% 0.0% 0.0%

영업이익 29 12 35 27 31 19 37 33 32 34 36 48

YoY(%) 20.8% -60.0% 59.1% -6.9% 6.9% 58.3% 5.7% 22.2% 3.2% 78.9% -2.7% 45.5%

QoQ(%) 314.3% -58.6% 191.7% -22.9% 14.8% -38.7% 94.7% -10.8% -3.0% 6.3% 5.9% 33.3%

OPM 7.8% 3.5% 8.2% 5.2% 6.4% 5.1% 9.2% 6.7% 6.7% 6.2% 6.3% 8.0%


10


유아이엘 (049520)

사상 최대 매출액 경신 중: 금속부품(SIM-tray), 액세서리(무선충전패드) 매출 호조

Smallcap

최현재

[email protected]

02-3770-2650

주가 (11/27) 10,800원

자본금 57억원

시가총액 1,230억원

주당순자산 14,295원

부채비율 70.40%

총발행주식수 11,392,470주

60일 평균 거래대금 3억원

60일 평균 거래량 29,287주

52주 고 17,900원

52주 저 8,440원

외인지분율 12.01%

주요주주 동국제강 외 4 인 35.11%

주가수익률 (%)

1개월 3개월 12개월

절대 (1.8) 9.6 (12.2)

상대 (2.7) 6.4 (30.9)

절대(달러환산) (3.7) 12.7 (16.4)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

02,0004,0006,0008,000

10,00012,00014,00016,00018,00020,000

13.11 14.5 14.11 15.5 15.11

유아이엘

KOSDAQ 대비 상대수익률(최근2년)

(원) (%)

자료: Myresearch

투자의견: BUY(M)

목표주가: 15,000원(M)

Forecasts and valuations (K-IFRS 연결) (단위: 억원, 원, %, 배)

결산(12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

매출액 1,575 2,863 4,169 4,590 4,985

영업이익 79 194 270 233 262

지배주주순이익 62 173 236 188 235

영업이익률 5.0 6.8 6.5 5.1 5.3

EPS 546 1,517 2,073 1,648 2,066

PER 6.8 6.3 5.8 6.6 5.2


사상 최대 매출액 경신 중

2015년 3분기 유아이엘의 실적은 매출액 1,358억원(+28.9% QoQ), 영업이익 81억원

(+99.0% QoQ), 지배주주순이익 84억원(+3602.1% QoQ)을 달성하였음. 최대 고객사 3분기

스마트폰 출하량이 전년동기대비 3%, 플래그십 모델 판매가 부진했던 전분기대비 13% 증가

에 그쳤지만, 유아이엘의 실적이 호조를 보인 것은 ① 하반기 신규 모델 출시, ② 중저가 스마

트폰 메탈 케이스 적용에 따른 금속부품(SIM-tray) 매출 호조, ③ 무선충전 적용 모델 증가에

따른 액세서리류(무선충전패드) 판매 증가 때문임. 이에 따라 매출액 기준으로는 사상 최대 수

준(기존 분기 최대 매출액은 2014년 2분기의 1,245억원)을 기록함.

금속부품(SIM-tray), 액세서리(무선충전패드) 매출 강세

Keypad(key button 류 ) : 고객사의 협력업체 다원화 정책에 따라 keypad 매출액은 전년 대

비 감소 추세를 보이고 있음. 매출액에서 keypad 가 차지하는 비중은 2014년 60%에 육박하

던 수준에서 40%대 아래로 하락함. 그러나, 당초 예상보다 경쟁강도가 심하지 않고, 수익성

이 높은 다른 제품 비중이 확대되고 있다는 점에서 부정적으로 해석할 필요는 없음.

금속부품 : 고객사의 SIM tray 금속부품 채택의 수혜를 보고 있음. 초기 100% metal 소재 사

용에서 최근 신모델에는 metal+plastic 소재가 사용되면서 단가가 다소 하락하였으나, SIM

tray 적용 모델수 증가에 따라 파이가 커지는 효과가 고려되어야 할 것임.

부자재/악세서리 : 기존 내장부자재, 방수부자재에 이어 tape 류가 본격적으로 매출에 기여하

고 있으며, 고객사의 협력업체 이원화 과정에서 수혜를 보고 있음. 또한, 스마트폰 단말기에

무선충전 기능이 기본적으로 탑재됨에 따라 무선충전패드 보급률도 크게 상승하고 있는 추세

여서 무선충전패드 케이스 매출액이 빠르게 성장하고 있음.

상반기에 DK 아즈텍에 대한 매도가능증권손상차손이 49억원 반영되었는데, 4분기에도 50억원

이상의 추가비용이 반영될 것으로 예상됨. DK 아즈텍 관련 손실 반영 여부에 따라 연말 배당

규모가 아직 유동적이지만, 매년 25% 이상의 배당성향을 감안하면 최소 350원 이상의 현금

배당이 예상되는 점도 매력적인 투자포인트임.

투자의견 BUY, 목표주가 15,000원 유지

2015년 실적은 매출액 4,590억원, 영업이익 233억원, 지배주주순이익 188억원으로 추정됨.

고객사 스마트폰 판매 부진으로 수익성이 악화되었지만, 2016년에는 영업이익이 262억원에

이르며 재차 성장세에 진입할 것으로 예상됨. 유아이엘에 대한 투자의견 BUY 와 목표주가

15,000원을 유지함.

11


금속부품과 액세서리 매출 증가가 성장 견인

자료: 유아이엘, 유안타증권 리서치센터

고객사 신규 채택 부품 공급 주도

자료: 유아이엘, 유안타증권 리서치센터

E E 0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2012 2013 2014 2015 2016

기타 악세서리 부자재

금속부품 keypad

(억원)

12


유아이엘 (049520) 추정재무제표 (K-IFRS 연결)

손익계산서 (단위: 억원) 재무상태표 (단위: 억원)

결산 (12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F 결산 (12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F매출액 1,575 2,863 4,169 4,590 4,985 유동자산 750 879 1,233 1,437 1,547

매출원가 1,349 2,502 3,684 4,142 4,481 현금및현금성자산 255 249 330 416 457

매출총이익 226 361 485 448 504 매출채권 및 기타채권 241 358 501 625 678

판관비 148 167 214 215 242 재고자산 86 120 191 184 199

영업이익 79 194 270 233 262 비유동자산 581 988 1,111 1,171 1,224

EBITDA 128 259 350 323 359 유형자산 418 660 733 796 853

영업외손익 -1 15 46 18 53 관계기업등 지분관련자산 0 0 0 0 0

외환관련손익 -19 -2 7 23 0 기타투자자산 41 164 146 146 146

이자손익 16 12 3 11 19 자산총계 1,331 1,867 2,345 2,608 2,771

관계기업관련손익 0 0 0 0 0 유동부채 254 477 871 956 882

기타 2 4 36 -16 34 매입채무 및 기타채무 210 329 563 732 802

법인세비용차감전순손익 78 209 316 251 315 단기차입금 30 106 110 0 0

법인세비용 15 36 80 64 80 유동성장기부채 0 0 136 144 0

계속사업순손익 62 173 236 188 235 비유동부채 18 171 98 111 113

중단사업순손익 0 0 0 0 0 장기차입금 0 0 0 0 0

당기순이익 62 173 236 188 235 사채 0 127 0 0 0

지배지분순이익 62 173 236 188 235 부채총계 271 648 969 1,067 995

포괄순이익 49 169 272 223 271 지배지분 1,060 1,219 1,376 1,542 1,776

지배지분포괄이익 49 169 272 223 271 자본금 57 57 57 57 57

자본잉여금 273 273 273 273 273

이익잉여금 844 1,003 1,183 1,313 1,512

비지배지분 0 0 0 0 0

자본총계 1,060 1,219 1,376 1,542 1,776

순차입금 -338 -110 -216 -403 -589

총차입금 30 232 246 144 0

현금흐름표 (단위: 억원) Valuation 지표 (단위: 원, 배, %)

결산 (12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F 결산 (12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

영업활동 현금흐름 83 195 374 356 384 EPS 546 1,517 2,073 1,648 2,066

당기순이익 62 173 236 188 235 BPS 10,465 12,034 14,295 16,015 18,455

감가상각비 47 62 76 87 94 EBITDAPS 1,125 2,277 3,071 2,837 3,147

외환손익 6 8 -6 -23 0 SPS 13,825 25,134 36,590 40,290 43,760

종속,관계기업관련손익 0 0 0 0 0 DPS 100 500 600 375 500

자산부채의 증감 -57 -116 -73 31 -18 PER 6.8 6.3 5.8 6.6 5.2

기타현금흐름 25 69 142 74 73 PBR 0.4 0.8 0.8 0.7 0.6

투자활동 현금흐름 -102 -421 -179 -222 -222 EV/EBITDA 0.7 3.8 3.3 2.6 1.8

투자자산 21 -37 0 0 0 PSR 0.3 0.4 0.3 0.3 0.2

유형자산 증가 (CAPEX) -45 -319 -144 -150 -150

유형자산 감소 8 3 68 0 0 재무비율 (단위: 배, %)

기타현금흐름 -86 -69 -103 -72 -72 결산 (12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

재무활동 현금흐름 -18 221 -114 -160 -180 매출액 증가율 (%) 5.2 81.8 45.6 10.1 8.6

단기차입금 -19 79 0 -110 0 영업이익 증가율 (%) 흑전 147.2 39.2 -13.8 12.3

사채 및 장기차입금 0 152 0 8 -144 지배순이익 증가율 (%) 흑전 178.0 36.6 -20.5 25.4

자본 0 0 0 0 0 매출총이익률 (%) 14.4 12.6 11.6 9.8 10.1

현금배당 0 -10 -51 -58 -36 영업이익률 (%) 5.0 6.8 6.5 5.1 5.3

기타현금흐름 1 0 -64 0 0 지배순이익률 (%) 3.9 6.0 5.7 4.1 4.7

연결범위변동 등 기타 -1 -1 -1 112 60 EBITDA 마진 (%) 8.1 9.1 8.4 7.0 7.2

현금의 증감 -38 -6 80 85 41 ROIC 10.8 21.7 22.3 18.6 20.4

기초 현금 295 257 250 330 416 ROA 4.8 10.8 11.2 7.6 8.8

기말 현금 257 250 330 416 457 ROE 6.0 15.2 18.2 12.9 14.2

NOPLAT 79 194 270 233 262 부채비율 (%) 25.6 53.2 70.4 69.2 56.0

FCF 10 -209 65 145 124 순차입금/자기자본 (%) -31.9 -9.0 -15.7 -26.2 -33.1

영업이익/금융비용 (배) 85.6 73.5 22.9 33.7 5,234,734.0

13


I. Key Chart

▶ 지난주 국내증시는 미국금리 인상 불확실성 해소와 연기금을 중심으로 기관이 매수세를 보이며

상승.

▶ 유틸리티를 제외한 모든섹터 상승.

▶ 지난주 뉴욕증시는 연방준비제도의 연내 기준금리 인상 가능성이 작아졌다는 기대로 상승.

주요 주가지수 추이


4 주 누적수익률 비교 (KOSPI-KOSDAQ)


Appendix

50

100

150

200

250

2009 2010 2011 2012 2013 2014

KOSPI

KOSDAQ

중형주

소형주

(2009.01=100)

-20

-10

0

10

20

2010 2011 2012 2013 2014

(%)

14


섹터별 수익률 동향


주요 지수 수익률 동향


-10

-5

0

5

10

15

20

소재 산업재 경기소비재 필수소비재 헬스케어 금융 IT 통신 유틸리티

1W1M3M

(%)

-8

-4

0

4

8

12

코스

피

코스

닥

대형

주

중형

주

소형

주

다우

산업

나스

닥종

합

S&

P 5

00

RU

SS

ELL 3

000

필라

델피

아반

도체

1W1M3M

(%)

15


한미글로벌 (053690) 투자등급 및 목표주가 추이

02,0004,0006,0008,000

10,00012,00014,00016,00018,00020,000

13.11 14.05 14.11 15.05 15.11

주가

목표주가

(원)(원) 날짜 투자의견 목표주가

2015-12-01 BUY 18,500

2015-01-20 Not Rated -

자료: 유안타증권

유아이엘 (049520) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

13.11 14.05 14.11 15.05 15.11

주가

목표주가

(원)(원) 날짜 투자의견 목표주가

2015-12-01 BUY 15,000

2015-09-15 BUY 15,000

2015-03-03 BUY 20,000

2014-10-07 BUY 17,000

2014-07-01 BUY 17,000

2014-02-11 BUY 17,000

2013-12-10 BUY 17,000

자료: 유안타증권

구분 투자의견 비율(%)

Strong Buy(매수) 1.8

Buy(매수) 80.6

Hold(중립) 17.6

Sell(비중축소) 0.0

합계 100.0

주: 기준일 2015-11-28 ※해외 계열회사 등이 작성하거나 공표한 리포트는 투자등급 비율 산정시 제외

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자: 투자분석팀)

당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.

당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만

하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정

은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는

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151130 유안타견문록 VOL85...

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