1. Curso: Juego de Negocios Clase: 19 Evaluacin de Proyectos Profesor: Carlos Rojas Arancibia

2. Los flujos de efectivo deben ser evaluados financieramente

Se debe evaluar los ingresos y egresos dependiendo del momento en el tiempo en que se producen

Tambin se deben evaluar de acuerdo al nivel de riesgo que tenga el proyecto

El objetivo es tomar una decisin acerca de si el proyecto se puede llevar a cabo o no

3. Ejemplo: proyecto de inversin a cinco aos 4. Perodo de recuperacin: nmero deaos para recuperar la inversin inicial 5. El perodo de recuperacin es til, pero no es suficiente

Proporciona una medida limitada del riesgo y la liquidez del proyecto:

• Mientras menos perodo de recuperacin tiene un proyecto, menos riesgo y ms liquidez

Desventajas: No proporciona una medida de rentabilidad del proyecto

• No toma en cuenta que pasa con los flujos de efectivo despus del perodo de recuperacin

• No toma en cuenta la magnitud y periodicidad de los flujos

6. Tasa Interna de Rendimiento (TIR): Tasa que iguala el valor presente de los flujos de efectivo positivos y negativos 7. Si la TIR es mayor que la tasa de descuento del proyecto, ste se acepta

En el ejemplo, la tasa de descuento utilizada (cuando se calcul el VPN) fue de 12%

La TIR obtenida es de 14,95%

Esto significa que el proyecto tiene un rendimiento mayor que el exigido por el inversionista

Por lo tanto, al aceptar el proyecto se est generando valor para el accionista

8. Valor presente neto: suma del valor actual de los flujos de efectivo del proyecto (incluye inversin), dada una tasa de descuento 9. Si el VPN es mayor que cero, el proyecto es rentable

El VPN representa el valor que se generara si se lleva a cabo el proyecto.

• VPN > 0, se crea valor

• VPN < 0, se destruye valor

En mercados financieros perfectos, y utilizando estimaciones adecuadas de flujos futuros y tasa de descuento, el VPN equivaldra al aumento o disminucin en el valor de la empresa

10. VPN v/s TIR TIR 11. Cuando existen dos propuestas de inversin diferentes, los resultados de VAN y TIR pueden ser contradictorios La explicacin a sta contradiccin es que el mtodo de la TIR considera que los fondos estn compuestos a la misma tasa (TIR), supuesto que no es correcto. La correcta tasa de reinversin de flujos es la tasa de descuento 12. Cuando existen dos proyectos mutuamente excluyentes, se debe considerar la escala de inversin

Ya que el TIR es una medida de rentabilidad, y se expresa en porcentaje, se pasa por alto la escala de inversin.

En contraste, los resultados del VPN se entregan en trminos absolutos.

13. Existe la posibilidad deencontrar mltiples TIR Cuando existe ms de un cambio de signo en los flujos de caja netos, existe la posibilidad de que existan TIR mltiples 14. Resumen

Al analizar un proyecto, lo que interesa son los flujos de efectivo, los indicadores contables sirven slo como referencia

El perodo de recuperacin es slo una medida de riesgo y liquidez, no sirve para evaluar completamente un proyecto

El TIR, as como el ndice de rentabilidad, entregan una evaluacin relativa del proyecto, no dicen cunto valor genera

El VPN evala el proyecto en trminos absolutos, y por tanto es un indicador de valor para al inversionista

15. Curso: Juego de Negocios Clase: 19 Evaluacin de Proyectos Profesor: Carlos Rojas Arancibia