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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO Y FINANCIERODIAGNÓSTICO ECONÓMICO Y FINANCIERO

Caso: Minera YanacochasCaso: Minera Yanacochas

(Versión preliminar)(Versión preliminar)


1. 1. ANTECEDENTESANTECEDENTES


Cuadro 1. Volumen de producción nacional: Cuadro 1. Volumen de producción nacional: principales metales 2006 - 2010 principales metales 2006 - 2010

PRODUCCION 2006 2007 2008 2009 2010

Cobre TMF 1,048,472 1,190,274 1,267,867 1,276,249 1,247,126

Oro Gr. Finos 202,826,000 170,870,473 179,780,473 183,994,692 163,400,376

Zinc TMF 1,203,364 1,444,361 1,602,597 1,512,931 1,470,510

Plata Kg. Finos 3,470,661 3,501,462 3,685,931 3,922,708 3,637,412

Plomo TMF 313,332 329,165 345,109 302,459 261,902

Hierro TLF 4,861,155 5,103,597 5,160,707 4,418,768 6,042,644

Fuente: MEM / Declaraciones y reportes de los titulares mineros


Cuadro 2. Evolución del precio de exportación promedio anual de principales metales (2003 – 2010)

AÑO Cobre Oro Zinc Plata Plomo EstañoCtvs. US$ / lb Ctvs. US$ / tr. Ctvs. US$ / lb Ctvs. US$ / tr. Ctvs. US$ / lb Ctvs. US$ / lb

2003 80.7 3636.62 37.54 4.91 23.36 222.03

2004 129.99 409.85 47.53 6.69 40.21 386.13

2005 166.87 445.47 62.68 7.34 44.29 334.84

2006 304.91 604.59 148.56 11.57 58.5 398.29

2007 322.93 697.41 147.07 13.47 117.03 659.47

2008 315.51 872.72 85.04 15.01 94.83 839.6

2009 233.52 973.62 75.05 14.68 77.91 615.83

2010 342.28 1225.29 98.18 20.19 97.61 926.63

Fuente: MEM / Declaraciones y reportes de los titulares mineros


Cuadro 3. Cuadro 3. Perú en el ranking mundial de Perú en el ranking mundial de producción de principales metales producción de principales metales

Metal MUNDO MUNDO LATINOAMERICA

2001 2009

Palta 2 1 1

Zinc 4 2 1

Cobre 6 2 2

Estaño 2 3 1

Plomo 4 4 1

Molibdeno 6 4 2

Oro 8 6 1

Hierro 19 17 5

Fuente: United States Geological Survey (USGS /Anuario Minero 2009-DGM.


Cuadro 4Cuadro 4. Producción de oro por países Producción de oro por países durante el 2010durante el 2010

RANGO ESTADO PRODUCCIÓN (TON / AÑO)

1 China 3452 Australia 2553 Estados Unidos 2304 Rusia 1905 Sudáfrica 1906 Perú 1707 Indonesia 1208 Ghana 1009 Canadá 90

10 Uzbekistán 9011 Brasil 6512 México 60

Fuente: United States Geological Survey (USGS) - 2010


Cuadro 5. Cuadro 5. Producción de oro por países Producción de oro por países (miles de onzas troy) 2004 - 2010(miles de onzas troy) 2004 - 2010

PAISES 2004 2005 2006 2007 2008 2009/1 2010/1

TOTAL 79.412 76.826 79.117 76.623 74.971 78.737 80.325

China 6.752 6.998 7.877 8.841 9.484 10.288 11.092

EEUU 7.941 7.963 8.102 7.652 7.395 7.17 7.395

Australia 7.78 8.149 7.845 7.909 7.234 7.137 8.198

Sudáfrica 11.06 9.176 8.745 8.102 8.038 6.366 6.109

Rusia 5.787 5.257 5.112 5.048 5.305 6.141 6.109

Perú 5.569 6.687 6.521 5.476 5.783 5.916 5.253

Indonesia 3.858 4.432 5.273 3.794 2.894 4.18 3.858

Canadá 5.496 3.726 3.344 3.247 3.215 3.119 2.894

Otros 25.167 24.438 26.299 26.557 25.624 28.421 29.418

Fuente: United States Geologycal Survey, Ministerio de Energía y Minas


GRAFICO 1GRAFICO 1. Evolución del precio de oro al Evolución del precio de oro al 1960 - 2010 1960 - 2010

http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/e/e3/Gold_price_in_USD.png


Cuadro 6. Perú: producción de oro, por Cuadro 6. Perú: producción de oro, por empresas 2006 – 2010empresas 2006 – 2010 (Miles de onzas finas)(Miles de onzas finas)

MINERAS/AÑOS 2006 2007 2008 2009 2010

TOTAL 6,521 5,473 5,783 5,916 5,253MINERA YANACOCHA S.R.L. 2,612 1,564 1,807 2,058 1,462

MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A 1,668 1,606 1,575 1,278 998

CIA.DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A. 253 365 363 359 385

ARUNTANI S.A.C. 207 171 148 172 208

CONSORCIO MRO. HORIZONTE S.A 162 156 166 161 193

CIA. MRA.AURIF. SANTA ROSA S.A 158 177 168 158 185

MRA. AURIF. RETAMAS S.A. 159 130 139 153 157

CIA. MRA. PODEROSA S.A 77 78 101 106 116

COMPAÑIA MINERA SAN SIMON S.A. 73 90 74 96 80

ARASI S.A.C. 0 37 88 87 67

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Cuadro 7. Cuadro 7. Producción de oro por departamentos Producción de oro por departamentos 2003 – 2010 2003 – 2010 (Miles de onzas finas)(Miles de onzas finas)

DEPARTAMENTOS / AÑOS 2006 2007 2008 2009 1/ 2010 1/

TOTAL 6.521 5.473 5.783 5.916 5.253CAJAMARCA 2.614 1.567 1.844 2.202 1.661

LA LIBERTAD 1.798 1.735 1.838 1.694 1.545

MADRE DE DIOS 511 529 540 558 614

AREQUIPA 536 567 519 546 562

MOQUEGUA 190 170 153 176 212

ANCASH 512 522 404 276 197

AYACUCHO 71 98 139 151 152

PUNO 26 70 106 107 90

CUSCO 40 39 37 38 76

PASCO 60 50 68 69 45

HUANCAVELICA 109 77 50 39 44

OTROS 55 49 86 59 54

1/ Datos Preliminares Fuente: Ministerio de Energía y Minas


Cuadro Cuadro 8.Producción de oro por estratos 8.Producción de oro por estratos 2006 -2010 2006 -2010 (Miles de onzas finas)(Miles de onzas finas)

ESTRATOS / AÑOS

2005 2006 2007 2008 2009 1/ 2010 1/

Gran y Mediana Minería

6.125 5.933 4.817 5.095 5.164 4.474

Pequeña Minería 44 79 129 150 197 168

Minería Artesanal

1 1 1 1 1 2

Lavaderos 517 508 526 537 553 610

TOTAL 6.687 6.521 5.473 5.783 5.916 5.253

1/ Datos preliminares - Ministerio de Energía y Minas


GRAFICO 2. GRAFICO 2. Yanacocha: producción Yanacocha: producción histórica y proyectada histórica y proyectada


2. 2. ANÁLISIS ECONÓMICO Y ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO 2008 – 2010FINANCIERO 2008 – 2010

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1. 1. Análisis de la composición y evolución de resultadosAnálisis de la composición y evolución de resultadosMINERA YANACOCHA S.R.L

ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Cuentas 2010 2009 2008

Ingresos Operaciones En Miles de Dólares

Ventas Netas (ingresos Operacionales) 1851788 100,00% 2077373 100,00% 1623716 100,00%

Otros Ingresos Operacionales 14991 0,81% 11746 0,57% 17585 1,08%

Total de Ingresos Brutos 1866779 100,81% 2089119 100,57% 1641301 101,08%

Costos de Ventas (Operacionales) -654716 -35,36% -664029 -31,96% -678965 -41,82%

Otros Costos Operacionales -16599 -0,90% -11686 -0,56% -17023 -1,05%

Utilidad Bruta (UB) 1195464 64,56% 1413404 68,04% 945313 58,22%

Gastos de Ventas -63003 -3,40% -71763 -3,45% -54465 -3,35%

Gastos de Administración -190079 -10,26% -211370 -10,17% -181614 -11,19%

Otros Ingresos 1232 0,07% 4414 0,21% 28711 1,77%

Otros Gastos -2671 -0,14% -682 -0,03% -11703 -0,72%

Utilidad Operativa (EBIT) 940943 50,81% 1134003 54,59% 726242 44,73%

Ingresos Financieros 9374 0,51% 10385 0,50% 20546 1,27%

Egresos Financieros -9216 -0,50% -13657 -0,66% -17847 -1,10%

Utilidad antes de Participaciones de los Trabajadores e Impuestos (EBT)

941101 50,82% 1130731 54,43% 728941 44,89%

Participación de los Trabajadores -79293 -4,28% -95218 -4,58% -60240 -3,71%

Impuesto a la Renta -270635 -14,61% -322695 -15,53% -204887 -12,62%

Utilidad (Perdida) Neta 591173 31,92% 712818 34,31% 463814 28,56%

del Ejercicio (UN) Fuente: CONASEV y Elaboración Propia.

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MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Cuentas 2010 2009 2008Ingresos Operaciones En Miles de DólaresVentas Netas (ingresos 1199966 100.0% 1269925 100.0% 1365228 100.0%Operacionales)Total de Ingresos Brutos 1199966 100,00% 1269925 100,00% 1365228 100,00%

Costos de Ventas (Operacionales) -200080 -16,67% -254889 -20,07% -271581 -19,89%Utilidad Bruta (UB) 999886 83,33% 1015036 79,93% 1093647 80,11%

Gastos de Ventas 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%Gastos de Administración -36625 -3,05% -36431 -2,87% -36374 -2,66%Otros Ingresos 3669 0,31% 1655 0,13% 3690 0,27%Otros Gastos -48936 -4,08% -36720 -2,89% -50300 -3,68%Utilidad Operativa (EBIT) 917994 76,50% 943540 74,30% 1010663 74,03%

Ingresos Financieros 86279 7,19% 68308 5,38% 32236 2,36%Egresos Financieros -3249 -0,27% -5742 -0,45% -9169 -0,67%Utilidad antes de Participaciones de 1001024 83,42% 1006106 79,23% 1033730 75,72%

Participación de los Trabajadores -81119 -6,76% -81640 -6,43% -80824 -5,92%Impuesto a la Renta -298588 -24,88% -298523 -23,51% -293825 -21,52%Utilidad (Perdida) Neta del 621317 51,78% 625943 49,29% 659081 48.2% Ejercicio (UN)

Fuente: CONASEV y Elaboración Propia.

COMPAÑÍA MINERA BUENAVENTURA S.A.AESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Cuentas 2010 2009 2008Ingresos Operaciones En Miles de Dólares

Ventas Netas (ingresos Operacionales) 808462 100,00% 598961 100,00% 551142 100,00%

Total de Ingresos Brutos 808462 100,00% 598961 100,00% 551142 100,00%

Costos de Ventas (Operacionales) -427854 -52,92% -335374 -55,99% -305405 -55,41%

Otros Costos Operacionales 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

Utilidad Bruta (UB) 380608 47,08% 263587 44,01% 245737 44,59%

Gastos de Ventas -53389 -6,60% -41643 -6,95% -37471 -6,80%

Gastos de Administración -103854 -12,85% -97475 -16,27% -59532 -10,80%

Otros Ingresos 65566 8,11% 25323 4,23% 20451 3,71%

Otros Gastos -22495 -2,78% -20649 -3,45% -453542 -82,29%

Utilidad Operativa (EBIT) 266436 32,96% 129143 21,56% -284357 -51,59%

Ingresos Financieros 6677 0,83% 3679 0,61% 7413 1,35%

Egresos Financieros -9944 -1,23% -12243 -2,04% -33635 -6,10%

Participación en los resultados de partes relacionadas

479284 59,28% 509441 85,05% 375590 68,15%

Utilidad antes de Participaciones De los Trabajadores e Impuestos

742453 91,84% 630020 105,19% 65011 11,80%

Participación de los Trabajadores -17869 -2,21% -7755 -1,29% 14020 2,54%

Impuesto a la Renta -61650 -7,63% -28704 -4,79% 74252 13,47%

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio (UN)

662934 82,00% 593561 99,10% 153283 27,81%

Fuente: CONASEV y Elaboración Propia.


2. Análisis económico y financiero mediante ratios2. Análisis económico y financiero mediante ratios

Ratios YANACOCHA BARRICK BUENAVENTUA2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010

RENTABILIDAD (%)ROA 37.99 46.17 32.11 46.37 33.78 26.03 -1.43 5.2 9.36

ROE 37.8 41.66 25.67 38.25 26.64 20.93 10.01 28.75 25.42

ROS 44.73 54.59 50.81 74.03 74.3 76.5 -5.16 21.56 32.96

POSICION FINANCIERARE (%)

RCGF

EFICIENCIA OPERATIVARRA

RPCI

RPE

RGP

Ref

Rec


3. Yanacocha: Estructura de costos (US$/Onz)3. Yanacocha: Estructura de costos (US$/Onz)Estructura 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Costos de producción y costos directos 144 142 175 310 354 318 444

Por Créditos de Productos -8 -10 -16 -22 -27 -31 -50Royalties e Impuestos a la producción 2 11 14 13 16 18 32

Costos de extracción diferida y otros costos

2 2 2 12 3 5 5

Total costo para las ventas 140 145 175 313 346 310 431Depreciación, desgastes y amortizaciones

65 62 67 103 92 81 111

Costos por denuncios, cierres mineros y gastos de ampliación 2 2 3 6 5 6 10

Total costos de producción 207 209 245 422 443 397 552

Fuente: Reportes Anuales y Trimestrales de Newmont Mining Corporation, 2002 – 2010 y elaboración propia


YANACOCHA: Estructura de costos de ventasYANACOCHA: Estructura de costos de ventas Al 31 de Diciembre de 2,010 2009

US$ 000 US$ 000

Suministros 344,007 322942Gastos de personal 129,215 106138

Servicios diversos 65,685 57667Mantenimiento 91,104 87151Energía 32,587 33056Depreciación 104,565 107171Seguros y Alquileres 3,945 5162

Variación de existencias <118992> <56793>

Otros 2,600 1535 Total Costos de Ventas 654,716 664,029

Otros costos operativos 16,599 11,686

Total Costos Operacionales 671315 675715


BARRICK: Estructura de costo de ventasBARRICK: Estructura de costo de ventasAl 31 de Diciembre de

2,010 2,009US$ 000 US$ 000

Inventario en proceso al inicio del año 43,615 47,055Consumo de materiales y suministros 125,792 1,312,010Mano de obra 32,926 24,557Depreciación de inmuebles, planta y equipo

48,907 60,076

Amortización de gastos pre-operativos 2,338 3,042Amortización costos de desarrollo 1,669 1,519Aplicación de pagos por adelantado por el usos de líneas de transmisión de energía

796 833

Otros costos de producción 39,135 30,212Inventario en proceso al final del periodo 95,098 43,615Total costos de ventas operacionales 200,080 254,889


BUENAVENTURA:BUENAVENTURA: Estructura de costos de ventas (Estructura de costos de ventas (sin sin considerar depreciación ni amortización)considerar depreciación ni amortización)

2,010 2,009US$ 000 US$ 000

Saldo inicial de productos en proceso, nota 7(a) 9,641 9,048Saldo inicial de productos terminados, nota 7(a) 5,168 9,284Costo de concentrado adquirido a subsidiaria, nota 31(a) 69,663 25,240Servicios prestados por terceros 81,092 66,812Consumo de materiales y suministros 50,955 46,935Mano de obra directa 47,381 41,337Electricidad y agua 14,816 12,854Transporte 10,393 9,197Seguros 7,281 3,828Mantenimiento y reparación 4,441 2,820provisión para pérdidas de valor de productos terminados, nota 7(b) 1,032 249Otros gastos de producción 21,425 3,118Saldo final de productos en proceso, nota 7(a) 22,643 9,641Saldo final de productos terminados, nota 7(a) <9,163> <5,168>Total 291,482 216,913


Conclusiones preliminares El precio del oro se mantiene al alza y se prevé que dicha tendencia continúe en los próximos años. La producción de oro de Yanacocha sería decreciente a partir del 2013. El costo de venta (operacionales) representa en promedio el 36% de la cifra de ventas, en cambio Barrick tiene apenas el 18,60% . Los royalties de Newmot a Buenaventura paso de US$ 2 en el 2004 a US$ 32 en el 2010. La depreciación entre el 2004 y el 2010 se ha duplicado Rentabilidad económica promedio anual (2008 – 2010) de Yanacocha alcanza el 38%.


Puntos de interés pendientes1. Analizar la valorización de Existencias, dado su importante efecto en el costo de ventas.2. Conocer la política de depreciación y amortización de activos por el incremento significativo que ha tenido en los últimos años.3.Gastos de venta, administrativos y otros ( conocer su desglose) 4. Pago de regalías de Newmont a Buenaventura ( ver la justificación legal)

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