PRÁCTICAS DE ESTRUCTURA ECONÓMICA MUNDIAL, 2009-2010

Balanza de pagos

INTRODUCCIÓN

La Balanza de Pagos de un país es un documento contable en el que se registran las transacciones económicas entre los residentes de ese país y el resto del mundo.

El importe se anota en unidades monetarias (euros en el caso de España) y se refiere a las operaciones que han tenido lugar durante un año.

¿Quién es el responsable de realizar las anotaciones en la balanza de pagos? La autoridad monetaria de cada país. En nuestro caso, el Banco Central Europeo (BCE), al que el Banco de España proporciona las estadísticas necesarias.

¿Cómo se realizan las anotaciones en la balanza de pagos? La metodología aplicada es la descrita en las directrices del 5º Manual del Fondo Monetario Internacional, adoptadas por todos los países.

1. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

Las operaciones de la Balanza de Pagos se ordenan en torno a tres cuentas básicas: Cuenta Corriente, Capital y Financiera.

1. Cuenta Corriente

Formada por los documentos siguientes: balanza comercial, balanza de servicios, balanza de rentas y balanza de transferencias Corrientes.

1.1. Balanza comercial. Se anotan en ella las entradas o salidas de bienes del país (importaciones y exportaciones de bienes), y utiliza como fuente de información básica los datos estadísticos recogidos y elaborados por el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria.

1.2. Balanza de servicios. Recoge los servicios que los residentes de un país han realizado en otros y viceversa (importaciones y exportaciones de servicios). Fundamentalmente se trata de servicios de turismo y viajes, transportes, comunicaciones, seguros y servicios financieros, informáticos, culturales o recreativos, entre otros.

4. Balanza de Pagos

Asimismo, se incluyen en esta cuenta los pagos efectuados y recibidos

entre

residentes y no residentes en relación con el uso autorizado de activos intangibles no producidos y derechos de propiedad. La rúbrica de la Balanzade Pagos de España correspondiente se denomina "Royalties

1 y rentas de la

propiedad inmaterial" y recoge los cobros y pagos derivados de la cesión del derecho de explotación o utilización de activos inmateriales como patentes de invención, marcas o signos distintivos registrados, concesiones, licencias,

modelos de utilidad, know how2, dibujos, diseños industriales, así como la

cesión de derechos de reproducción, distribución, y en general de derechos

Balanza de rentas. Recoge la remuneración que un país hace a los factores productivos (trabajo y capital) que participan en sus procesos de producción, pero que no residen en el país. Fundamentalmente, se recogen las remuneraciones de los trabajadores fronterizos, estacionales o temporeros, por lo que se refiere a rentas del trabajo, y las rentas generadas por los activos y pasivos de la cuenta financiera o rentas de capital, esto es dividendos de acciones, intereses de préstamos, alquileres...

Balanza de transferencias. Recoge aquellas operaciones que realiza un país con el exterior sin que haya una contraprestación a cambio. Se trata de transferencias de bienes o de dinero que se realizan a título gratuito. Sólo se recogen aquí las transferencias corrientes, no las de capital, que veremos luego. Las transferencias corrientes pueden ser privadas (remesas de emigrantes, herencias, premios científicos o literarios, premios de juegos de azar, prestaciones o cotizaciones a la Seguridad Social, cotizaciones a acciones benéficas, culturales etc.) o públicas. En el caso de España las transferencias corrientes públicas más importantes son las que provienen de la UE como las subvenciones a la producción agrícola, a la formación profesional del FEOGA, etc. Mientras que entre las transferencias que salen de España hacia la UE están, entre otros, el Recurso del IVA, el Recurso del PNB y los Recursos propios tradicionales.

Cuenta de Capital

Incluye las 2 partidas siguientes:

Transferencias de capital. Las transferencias de capital son, como las corrientes, operaciones con el exterior hechas a título gratuito, es decir, sin que medie contraprestación. Se distinguen de las corrientes en que ahora se trata de transferencias de bienes de capital fijo o bien de dinero pero vinculado a la adquisición o enajenación de activos fijos. Pueden ser privadas, por ejemplo: fondos procedentes de la liquidación del patrimonio de los emigrantes

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al trasladarse a España; o públicas, como por ejemplo, las transferencias de la UE para el desarrollo regional (FEDER) y los fondos de cohesión para mejoras estructurales en proyectos industriales y de medio ambiente .

2.1. Adquisición y disposición de activos inmateriales no producidos. Se registra la compraventa de activos intangibles no producidos como patentes, derechos de autor, marcas registradas, concesiones etc.

2. Cuenta financiera

Se contabilizan en ella las variaciones de activos y pasivos financieros del país, debidas, esencialmente a operaciones de compraventa de títulos de distinta índole (acciones, obligaciones, propiedad de inmuebles, préstamos) y a la entrada o salida de reservas (moneda internacional).

La cuenta financiera incluye las partidas siguientes: inversiones directas, inversiones de cartera, derivados financieros, otras inversiones. Además se registran otras dos cuentas que son de compensación: Variación de Reservas y Errores u omisiones.

3.1. Inversiones directas. Adquisiciones de valores negociables como bonos, acciones, etc., con los que el inversor pretende obtener una rentabilidad constante en la empresa en la que invierte y alcanzar un grado significativo de influencia en los órganos de decisión de la empresa (cuando la participación es mayor o igual al 10% del capital social de la empresa). Los préstamos entre las unidades de las multinacionales (matriz-filiales y entre filiales-filiales) también son inversión directa.

También se incluyen las inversiones en inmuebles: adquisición de la propiedad sobre bienes inmuebles (total o en parte).

3.2. Inversiones de cartera. Transacciones en valores negociables excluidas las que cumplen los requisitos para su consideración como

4. Balanza de Pagos

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inversiones directas. Incluye: Acciones (< 10%), fondos de inversión (todos los no incluidos en inversión directa), bonos, obligaciones e instrumentos del mercado monetario.

3.3. Otra Inversión. Recoge, por exclusión, las variaciones de activos y pasivos financieros frente a no residentes no contabilizadas como inversión directa o de cartera. Incluye:

Préstamos entre residentes y no residentes

Créditos comerciales con duración superior a un año, concedidos directamente por el proveedor al comprador

Otros depósitos (incluida la tenencia de billetes extranjeros)

Estructura de la balanza de pagosBalanza por cuenta corrienteBalanza comercialServicios (turismo y otros)RentasTransferencias corrientesBalanza capitalBalanza financieraInversión directaInversión de carteraOtras inversionesDerivados financierosMovimiento neto de reservasErrores y omisiones

Ingresos y gastos

Saldo

Variación neta de pasivos y variación neta de activos

Saldo

2

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3.4. Derivados financieros. Incluyen las opciones, los futuros financieros, los warrants ya sean sobre acciones o sobre valores, las compraventas de divisas a plazo, los acuerdos de tipos de interés futuro (FRA), las permutas financieras de moneda o de tipos de interés y cualquier otra permuta financiera o swap, sea sobre índices, cotizaciones medias, o cualquier otra clase de activos.

3.5. Variación de Reservas3. Se registran aquí las variaciones de los activos financieros que sirven como medio de pago internacional, es decir, fundamentalmente la entrada y salida de divisas (aunque también de oro, por ejemplo). Esta balanza está muy influida por las demás, puesto que se utiliza como contrapartida de las operaciones que son al contado.

3.6. Errores y Omisiones. No es en realidad una rúbrica perteneciente por naturaleza a la Cuenta Financiera. Simplemente constituye una partida de ajuste para las operaciones no registradas, de forma que la balanza de pagos siempre esté cuadrada.

3 Hasta la creación de la Unión Monetaria, la cuenta de reservas del Banco de España en la balanza de pagos española era la contrapartida

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del resultado neto total de las operaciones entre residentes de España y residentes del resto del mundo. Desde la creación del Euro una parte importante de esa cuenta está recogida en la variación de la cuenta del Banco de España frente al Eurosistema. Actualmente se presentan separadamente las operaciones financieras del Banco de España y se señalan explícitamente las variaciones de la cuenta del Banco de España frente al Eurosistema. Digamos, de forma muy simplificada, que la cuenta del Banco de España con el Eurosistema funciona ahora como la cuenta de reservas anteriormente. Si consideramos la balanza de pagos agregada de toda la zona euro, es decir, aquella que recoge todas las transacciones económicas entre residentes en estos países europeos y residentes del resto del mundo, las reservas del Eurosistema (las de todos los países miembros más las propias del banco central europeo) funcionan de la forma en que lo hacían anteriormente las del Banco de España.

4. Balanza de Pagos

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3. ¿CÓMO SE REALIZAN LAS ANOTACIONES EN LA BALANZA DE PAGOS?

Formalmente, las anotaciones en la Balanza de Pagos se realizan en una tabla en la que a cada rúbrica le corresponde una fila. En una columna se registran las operaciones que generan Ingresos para el país y en otra, las que implican Pagos. Son un ingreso las operaciones que generan obtención de recursos para el país, es decir, entrada de divisas, mientras que constituyen un pago las transacciones que implican utilización de recursos, o sea salida de divisas. En una última columna iremos obteniendo los saldos de las distintas Cuentas.

Como la Balanza de Pagos es un documento contable, todas las operaciones implican una doble anotación, incluso en el caso de las transferencias que aunque, por definición, no suponen contraprestación, se anotan por partida doble. Por un lado, se anotan los conceptos específicos que han supuesto ingresos o pagos para el país. Por otro, la forma en que se cobran –o pagan- dichas transacciones. Si ha sido al contado, habrá dado lugar a una Variación en la Reserva de Divisas del país, mientras que si ha sido a crédito, se habrá modificado la posición acreedora o deudora del país con respecto al exterior.

Cuenta Ingresos Pagos SaldoCUEN

TA CORRIENTE

Bza. Comercial

Exportaciones (X)

Importaciones (M)

SCX-M

Bza. Servicios X M SSX-M

Bza. Rentas Entradas de divisas (ED)

Salidas de divisas (SD)

SRED-SD

Bza. Transferencia

ED SD STED-SD

Saldo Cuenta

SC+SS+SR+ST

CUENTA

Capital ED SD Saldo CKED-SD

Saldo CC+CK

(1)

Ingresos

(2) Pagos

Saldo CC+CK(1)-(2)

VNP(Variación

Neta de

VNA(Variación

Neta de CUENTA FINANCIERA

Inv. Directas ED SD ED-SDInv. en cartera ED SD ED-SDOtra inversión ED SD ED-SDDerivados ED SD ED-SD

Saldo CF (3) VNP

(4) VNA

Saldo CF(3)-(4)

Variación de reserva

+ ED- SD

Movimiento Neto de

Reservas

Suma ingresos/pag

Total

Total

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Ejemplo a): Una empresa que fabrica filtros de carbón activo para purificación del aire en espacios cerrados realiza una importación por valor de 4.500 euros.

Como es una importación de Mercancías, lo anotaremos en la Balanza por Cuenta Corriente en la rúbrica correspondiente a balanza comercial. Al ser una importación constituye un pago para el país, por lo que la anotación será la siguiente:

Cuenta Ingresos PagosBalanza Comercial 4.500

La importación va a generar una salida de divisas y se paga al contado, la contrapartida debemos anotarla en Variación de Reservas en la columna de VNA con signo (-)

Cuenta VNP VNAVariación de -4.500

Ejemplo b): Un empresario canadiense adquiere el 11% de las acciones de CEMETEX S.A., empresa cementera española, por valor de 300.506 euros.

En este caso se trata de una inversión directa, al ser una adquisición de acciones superior al 10%. Por tanto, la anotación correspondiente será en la Cuenta Financiera en la rúbrica Inversión Directa. Al ser una importación de capital productivo constituye una entrada de divisas, es decir un ingreso, por lo que la anotación será la siguiente:

Cuenta Ingresos PagosInversión Directa 300.506

La contrapartida será Variación de Reservas con signo (+)

Cuenta VNP VNAVariación de Reservas

+ 300.506

Ejemplo c): Si uniéramos las anotaciones correspondientes a los ejemplos a) y b) nos quedaría la siguiente Balanza de Pagos:

Cuenta Ingresos Pagos SaldosCC Balanza

Comercial4.500 Saldo

Comercial-4.500CF VNP VNA

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Inversión Directa

300.506 Saldo CF+300.50Variaci

ón de

-4.500+ 300.506

MNR-296.006

Total 305.006 305.006

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4. SIGNIFICADO DE LOS SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS

El hecho de que la Balanza de Pagos cuadre no significa que el país presente equilibrio en sus transacciones económicas internacionales. Los saldos parciales de los distintos documentos que forman la balanza de pagos (subbalanzas) son los que nos indican la mayor o menor dependencia de un país respecto al exterior, así como su posición deudora o acreedora.

Para cada cuenta se puede calcular su saldo, que no es más que la diferencia entre las entradas y salidas de divisas de las partidas correspondientes. Si la operación resulta positiva se dice que la balanza correspondiente presenta un superávit, y si es negativa, un déficit.

El país realiza operaciones con el exterior que anota en la Cuenta Corriente o en la Cuenta de Capital y las financia o bien al contado mediante la Variación de Reservas, o bien con productos financieros registrados en la Cuenta Financiera. De modo que el equilibrio se alcanza a través de la relación siguiente:

CC + CK = -(CF + MNR)

Si existe superávit en CC+CK esto implica que el país ha obtenido en sus operaciones exteriores una entrada neta de divisas, tiene capacidad para financiar a otros países, de modo que adquiere una posición acreedora. Eso necesariamente quedará reflejado en un déficit de la Cuenta Financiera: (CF+MNR)0

Si existe déficit en CC+CK, esto implica que el país ha incurrido en una salida neta de divisas, de modo que necesita financiación de otros países y adquiere una posición deudora. Eso se verá reflejado en el superávit de la Cuenta Financiera: (CF + MNR) 0

Como las principales anotaciones corresponden a la Cuenta Corriente y a la Cuenta Financiera en sentido estricto (sin contar MNR), con frecuencia la comparación se efectúa entre ambas. De manera que se tiene en cuenta lo siguiente:

CC = SC + SS+ SR+ ST

Superávit corriente: CC 0 CF 0 El país tiene capacidad

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de financiación y posición acreedora con el exterior.

Déficit corriente: CC0 CF 0 El país tiene necesidad de financiación, es decir, de recibir IDE y préstamos externos, por lo tanto tiene una posición deudora. Suele ser preferible que la financiación externa proceda de IDE porque implica inversión productiva en el país, transferencia de tecnología y creación de empleo. Mientras que los préstamos dan lugar a aumentos de la deuda externa y conllevan servicio de la deuda, es decir, la obligación de pagar intereses y de devolver el capital prestado, por lo tanto suponen mayores riesgos de dependencia frente a otros países.

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EJERCICIO 1:

Realice las siguientes anotaciones en la Balanza de Pagos española. Obtenga los saldos ycomente su significado .

(1) La empresa española de iluminación Erolux S.A. exporta focos halógenos. Cobro al contado. 5.000 u.m.

(2) Erolux S.A. compra 5.000 metros de cable coaxial fabricado en Bélgica, siendo su precio a 0.5 u.m./metro lineal. La mitad del pago, al contado; el resto, aplazado a 3 meses.

(3) Gasto de turistas extranjeros en estancias de hotel en la Costa Brava. 1.500 u.m.

(4) Un empresario con residencia en España viaja a Singapur por motivos comerciales, realizando allí gastos de hospedaje y desplazamiento. 615 u.m.

(5) La empresa española Filtermax importa de Italia una máquina de plegado de microfibra, y asegura su transporte con una empresa italiana. 80 u.m..

(6) Emigrantes nacionales envían remesas desde Canadá a sus familias. 250 u.m.

(7) La sociedad Grupelec S.A., con residencia en España, abre una filial en China para fabricar Grupos electrógenos. 900.000 u.m.

(8) Un residente en Castellón realiza una consulta en Internet desde un cibercafé en Los Ángeles. 20 u.m.

(9) Un especialista en aire acondicionado, residente en Alemania, es contratado por una empresa española para diseñar el sistema de climatización de su sede central, en Madrid. 13.000 u.m.

(10) Un español posee acciones de la empresa de fabricación de Polímetros Tester S.A., situada en Ecuador. Estas acciones le han generado una rentabilidad de 415 u.m.

(11) España envía una ayuda a la India consistente en alimentos, ropa y medicinas. 10.000 u.m.

(12) Una ONG española envía ayuda a Irak para colaborar en la reconstrucción de un hospital. 15.000 u.m.

(13) Un residente holandés adquiere el 9% de las acciones de la empresa española EyE S.A., fabricante de enfriadoras y evaporadoras. 270.455 u.m.

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(14) Un residente español compra el 17% de las acciones de la empresa portuguesa Pormic, fabricante de máquinas de plegado de microfibra. 540.910 u.m.

(15) Veraneantes suecos adquieren un apartamento en Javea. 48.080 u.m.

(16) La empresa española Luminaria S.A., fabricante de diferenciales superinmunizados, concede un préstamo a su filial en Ucrania. 90.150 u.m.

(17) La entidad de crédito británica Banking&Leasing autoriza un préstamo a su filial en España. 120.200 u.m.

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4. Balanza de Pagos

EJERCICIO 2:

De acuerdo con la siguiente información sobre operaciones con el exterior,

a) Clasificar las partidas en las correspondientes subalanzas.

b) Obtener el saldo neto exterior, por cuenta corriente, financiero y movimientos de reservas.

1. Exportación de textiles . . . . . . .20.000

De las cuales:

- pagadas al contado 10.000

- con un pagaré a 30 días 5.000

- con crédito a 2 años 5.000

2. Ayuda gubernamental a país extranjero . . . . . . . 1.000

De las cuales:

- en material sanitario 700

- en efectivo 300

3. Préstamos concedido por la UE . . . . . . . . 2.000

De las cuales:

- se amortizan en el mismo ejercicio500- se pagan intereses 200

4. Compra de tecnología . . . . . . . . 8.000De las cuales:

- en concepto de patentes 6.000- incorporada a bienes de equipo 2.000

5. Importación de oro . . . . . . . . 5.000De las cuales:

- mediante crédito a 2 años 4.000

- a cambio de bienes de equipo 1.000

6. Gastos de apertura oficina comercial en exterior . . .20.100

De los cuales:

- adquisición edificio oficinas20.000

- alquiler vivienda funcionarios 100

7. Venta de pagarés del tesoro a no residentes . . . . . . 400

En mismo ejercido devenga un interés del 10 % 40

8. Pagos de una agencia de viajes residente . . . . . . . 800

De los cuales:

- como gastos de transporte a Iberia 600

- como gastos de transporte a Air France 200

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EJERCICIO 3:

Con la información sobre la Balanza de pagos de España:

c) Calcule los saldos de las balanzas por cuenta corriente y de capital. Indique el significado económico de la balanza de pagos y de los saldos de estas dos subalanzas.

d) Obtenga la capacidad o necesidad de financiación de la economía española. ¿Qué implicaciones tiene este saldo respecto a la posición deudora o acreedora de la economía española respecto al exterior?

Balanza de pagos española(millones de euros)

Ingre Pagos SALDBALANZA POR CUENTA CORRIENTE

¿?Balanza Comercial 172.42 252.563 -80.142Balanza de Servicios 84.461 62.319 22.143- Turismo y viajes 40.710 13.266 27.444- Otros servicios 43.751 49.053 -5.302Balanza de Rentas 39.031 60.014 -20.983- Rentas del capital 37.834 58.530 -20.696- Rentas del trabajo 1.197 1.484 -287Balanza de Transferencias Corrientes 17.003 22.757 -5.754BALANZA DE CAPITAL ¿?

VNP VNA SALDBALANZA FINANCIERA 81.471Inversiones Directas 15.955 71.486 -55.531Inversiones en Cartera 193.21 -5.013 198.314Otras inversiones 32.806 70.361 -37.556Derivados financieros 2.044Activos de Reserva (variación neta) -25.800ERRORES Y OMISIONES -2.909

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