6to encuentro de Economistas de Bolivia · País Participación porcentual Exportaciones totales...

6to encuentro de Economistas de Bolivia

Nuevos paradigmas de la política económica

Universidad Autónoma Juan Misael Saracho

Bolivia 24 y 25 de octubre, 2013

Financiarización y fragilidad económica:

¿hay un futuro cercano para un

desarrollo autónomo en países

subdesarrollados?

Universidad Autónoma Juan Misael Saracho

Bolivia, Tarija

24 y 25 de octubre, 2013

Guión de la plática

• 1. fracaso del paradigma

• 2. origen de la crisis y la trampa de los mercados financieros

• 3. Lehman Brothers al default de Estados Unidos

• 4. Perspectivas del crecimiento

• 5. financiarización y fragilidad económica

• 6. América Latina y su modelo económico

• 7. Financiarización y fragilidad económica: ¿hay un futuro cercano para un desarrollo autónomo en países subdesarrollados?

1. Fracaso del paradigma

••

The EconomistJulio 18-24, 2009

“El dinero es la ciencia de la

economía como el cuadrado y el

círculo lo son para la

geometría.....”

William Stanley Jevons

Money and the mechanism of Exchange, 1875

No-neutralidad del dinero

• Alfred Mitchell-Innes: “What is Money? & “The Credit Theory of Money” (Banking Law Journal, 1913 & 1914)

• Knapp: The State Theory of Money (1924)

• Keynes: A Treatise on Money (1930)

Chartalism

Neutralidad del dinero

• Karl Menger “On the origen of Money” The Economic Journal, Vol.2, No.6 (Jun.,1892), 239-255.

• Milton Friedman: “The Quantity Theory of Money: A Restatement” (1956)

• Money falls from helicopter

2. Origen de la Crisis

• Sendero del Desarrollo: 1944-1971

• Sendero del Desarrollo:1971-2008

...2008 & 2009…la preocupación por evitar la

caída libre de la economía

…2010 y el nuevo fiscalismo…la austeridad

vino para quedarse….

el otro----

...el busca de un camino?

Sendero del desarrollo: 1944-1971

•Bretton Woods

CorporacionesTrasnacionales

Sistemas Financieros:Banca Comercial

Banca de Desarrollo

Estado Regulador

Infraestructura

Empleo garantizado

Desregulación y Liberalización:el otro sendero del desarrollo:

1971-2008• Post

Bretton Woods

Intermediarios financierosBancarios y no bancarios

ConglomeradosTrasnacionales

Sistemas Financieros:Banca Comercial:

Extranjera y se desdibujaBanca de Desarrollo

Estado Minimalista

FinanciarizaciónInfraestructura

MunicipiosMicrocrédito

Empleo flexible

Origen de la Crisis…nuevamente…y la trampa

de los mercados…• Sendero del Desarrollo:2008-2014

...2008 & 2009…la preocupación por evitar la

caída libre de la economía

….

…2010 … nuevo …2010 … nuevo

fiscalismo…la austeridad

vino para quedarse..y

elfuturo

...el busca de un camino?

3. Lehman Brothers al default de

Estados Unidos

• 2008-2013….

Lehman Brothers al default de

Estados Unidos

•

4. Perspectivas económicas

• Fondo Monetario Internacional

• Banco Mundial

• Comisión Económica para América Latina

Escenario para América Latina

1. precios bajos de los commodities

2. % tasas de interés hacia arriba

3. disminución de retenciones destinadas a gasto público

…las perspectivas…

5. Financiarización y fragilidad

económica

•

Financiarización y Titulización

(Financialization and securitización)

Sopa de Letras

alphabet soup

Roubini:Glosario de las finanzas

estructuradas

NEW DERIVATIESNUEVOS DERIVADOS

Credit Default Swaps(CDS)

Obligaciones de Deuda con

Colaterales(CDO)

Obligacionesde

Deuda de ProporciónConstante

(CPDO)

Valoresrespaldados

con hipotecas(ABS/MBS)

Valores respaldadoscon Activos

(CDS of ABS orABCDS)

Activos respaldados conPapel Comercial

(ABCP)

Vehículosde InversiónEstructurada

(SIV)

Vehículosde InversiónEstructurada

LigerosSIV-lite

DERIVADOS TRADICIONALES

Swaps (Permutas)Opciones

FuturosTipos deCambio

definición de financiarización

• ¿qué es la financiarización?

• “Can “It” –a Great Depression- happen again?…Instability is an observed characteristic of oureconomy. For a theory to be useful as a guide topolicy for the control of instability, the theorymust show how instability is generated. Theabstract model of the neoclassical synthesiscannot generate instability. Once this is done,then instability can be shown to be a normal resultof the economic process. Once instability isunderstood as a theoretical possibility, then weare in a position to design appropriateinterventions to constrain it”.

• Can “It” Happen Again?

• Hyman Minsky, 1982

• “Can “It” –a Great Depression- happen again? …• ¿Podría haber nuevamente una gran depresión?• La inestabilidad es una característica de nuestra

economía. Una guía útil para poder encontrar lascausas de la inestabilidad y controlarla es que sedeben de encontrar las causas de cómo es gnerada lainestabilidad.

• El modelo de la síntesis neoclásico NO GENERAINESTABILIDAD.

• …LA INESTABILIDIAD ES RESULTADO NORMALDEL PROCESO ECONÓMICO.

• Una vez que la inestabilidad es una posiblidad teoría yque incluso puede intervenirse, entonces estamos enla posibilidad de disminuir sus efectos”.

• Can “It” Happen Again? Hyman Minsky, 1982

Pib

-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

Q1

-20

00

Q1

-20

01

Q1

-20

02

Q1

-20

03

Q1

-20

04

Q1

-20

05

Q1

-20

06

Q1

-20

07

Q1

-20

08

Q1

-20

09

Francia Alemania Japon México España

Reino Unido Estados Unidos Argentia Brasil Chile

Caída de las acciones de los Bancos

•

Estados Unidos de América

•

• ¿?

• 6. América Latina y su modelo económico

Origen de la crisis

• Mariátegui

• Economía monetaria de la producción

• Estado y poder --- Equivalente General Internacional

• Banco Central: política monetaria, política fiscal y política financiera

¿y, cuál es el desenvolvimiento de la crisis?

• Impactos:• Circuitos financieros

• Circuitos productivos

• Circuitos de la circulación

• Resultado de la internacionalización de dichos circuitos y de la globalización la crisis se vuelve más severa.

• Entrelazamiento

Hipótesis: la internacionalización de los circuitos financieros

• Historia de América Latina

• Integración a los mercados internacionales

• Integración a los circuitos financieros

Las crisis recurrentes

• Crisis tras crisis

Desregulación y liberalización

del proceso: las tres últimas

décadas

• Devaluación(70s),

• Crisis de la Deuda Externa (80s),

• Crisis Bancaria (90s),

• Argentina (2001),

Sintetizando los Antecedentes de la crisis:

1971-2008• La crisis para América Latina es resultado de un

proceso de rearticulación con el proceso de acumulación internacional

• Es resultado de la tasa descendente de ganancia a nivel internacional

• La caída de los ingresos a nivel internacional y la incorporación masiva de las mujeres a los circuitos de la producción y circulación

• la desregulación y liberalización financiera

• Las reformas económicas y financieras del Consenso de Washington

¿Cuál ha sido nuestro modelo de desarrollo y el por qué de los

actuales resultados?•

Commodities y crisis de los precios(2008-2009).

¿Cómo nos insertamos a la crisis?

• Decoupling

• Commodities

• Sexenio del éxito: 2002-

2008 (CEPAL) basado

en un Modelo

exportador

• Las exportaciones de

nuestros commodities

• Los precios de futuros en el

Chicago Board of Trade

• Caída de los precios en el

mercado mundial

• Caída de los ingresos

fiscales

Alternativas presentadas

• Lecciones:

• La gran depresión del 29

• La crisis mexicana y la

crisis asiática

• Efectos y recuperaciones

diferentes en la región

latinoamericana

• Países de éxito y países

perdedores

• Rescate de las instituciones financieras como parte de la articulación de los circuitos financieros

• Resurgimiento del FMI y G20

• Ejercicio del equivalente general y de la hegemonía del dólar

• Los trillones inundan los mercados financieros

Nueva economía

• El entrelazamiento de la crisis financiera con la crisis de los alimentos y el cambio climático

• Exige indudablemento un cambio de paradigma en la esfera de la producción (cambio tecnológica) y la economía verde

• Pasar de un Estado minimalista a un Estado fuerte para fortalecer la banca de desarrollo y proteger el empleo a través de programas específicos

7. Financiarización y fragilidad

económica:

¿hay un futuro cercano para un

desarrollo autónomo en países

subdesarrollados?

•

Escenario para América Latina

1. precios bajos de los commodities

2. % tasas de interés hacia arriba

3. disminución de retenciones destinadas a gasto público

…las perspectivas…

El deterioro de las perspectivas de crecimiento acentúa los

retos estructurales que enfrenta América Latina

• En 2011 las exportaciones de materias primas representaron

60% del total de exportaciones de la región, comparado con

40% en 2000.

• El valor de las exportaciones de la región creció durante la

pasada década, pero la mitad de dicho aumento se debió al

incremento en los precios y no al crecimiento en el volumen

de las exportaciones, a diferencia de lo sucedido durante la

década de los noventa.

• Al mismo tiempo, el aumento en las exportaciones de

materias primas ha significado la sustitución de bienes

nacionales por importaciones, desacelerando la producción

manufacturera de la región.

País Participación porcentualExportaciones totales

Millones de dólares

Tortas y harinas de semillas oleaginosas y otros residuos de aceite vegetal 12.0

Soya (excepto la harina fina y gruesa) 6.5

Aceite de soya 6.2

Mineral de hierro y sus concentrados (excepto piritas de hierro tostadas) 16.3

Petróleos crudos 8.4

Soya (excepto la harina fina y gruesa) 6.4


Vehículos automotores, montados o sin montar, para pasajeros (que no sean ni

autobuses ni vehículos para usos especiales) 7.6

Aparatos receptores de televisión, con o sin gramófono o radio 5.4

Cobre refinado (incluido el refundido) 32.7

Mineral y concentrados de cobre 17.9

Cobre blister y demás cobre sin refinar 4.0

Fuente: Elaboración propia con datos de Cepalstat

Principales productos exportados y su participación porcentual en las exportaciones totales de cada país

2011

Argentina

Brasil

México

Chile

99,431

294,250

365,243

93,818

PaísExportaciones totales

Millones de dólares


Plátanos (incluso bananas) frescos 10.10

Crustáceos y moluscos, frescos, refrigerados, congelados, salados o desecados 5.30

Oro (incluso oro platinado) no monetario, en bruto semilabrado o en polvo 21.70

Mineral y concentrados de cobre 17.40

Productos derivados del petróleo 6.40


Productos derivados del petróleo 14.40

Aceites y demás productos de la destilación de los alquitranes de hulla 3.30

Fuente: Elaboración propia con datos de Cepalstat

94,666.00

Principales productos exportados y su participación porcentual en las exportaciones totales de cada país

2011

Ecuador

Perú

Venezuela

24,669.79

50,632.85

Participación porcentual

% Millones de dólares

Gas, natural 42.3 3,863.17

Minerales y concentrados de minerales argentíferos, platiníferos y metales del grupo platino 11.9 1,086.80

Mineral de zinc y sus concentrados 10.3 940.68

Estaño y sus aleaciones, sin forjar 4.3 392.71

Tortas y harinas de semillas oleaginosas y otros residuos de aceite vegetal 4.2 383.58

Plata en bruto o semilabrada, con excepción de los chapados 3.2 292.25

Oro (incluso oro platinado) no monetario, en bruto semilabrado o en polvo 2.9 264.85

Aceite de soya 2.8 255.72

Mineral de plomo y sus concentrados 2.6 237.45

Petróleos crudos 2.5 228.32

Otros 13 1,187.26

Fuente: Elaboración propia condatos de Cepalstat

2011

Bolivia

Los 10 principales productos exportados

participación porcentual en la exportaciones totales

Exportaciones totales (millones de dólares) 9,132.8

PaísParticipación

porcentual

Importaciones

totales

Millonesde

dólares

Transaccionesespeciales,mercancíanoclasificadadeacuerdoalaclase 10.18

Vehículosautomotoresdepasajeros(excluidoslosautobuses) 7.52

Partesyaccesoriosparavehículosdelaspartidas722,781a783 5.49

Gasdepetróleoyotroshidrocarburosgaseosos 2.60


Petróleoyaceitescrudosobtenidosdemineralesbituminosos 6.22





Partesyaccesoriosparalosaparatosincluidosenlapartida76 4.38

Microcircuitoselectrónicos 3.59




Vehículosautomotoresparatransportedemercancíasomateriales 3.55

Fuente:ElaboraciónpropiacondatosdeCepalstat

85,441.79

Brasil

México

Chile

Principalesproductosimportadosysuparticipaciónporcentualenlasimportacionestotalesdecadapaís

2011

Argentina

88,463.95

302,395.00

380,643.77

PaísParticipación

porcentual

Importaciones

totales

Millonesde

dólares

Ecuador


Alquitranesmineralesyproductos 6.32


Gasdepetróleoyotroshidrocarburosgaseosos 3.54

Perú




Vehículosautomotoresparatransportedemercancíasomateriales 3.07

Venezuela

Medicamentos(incluyendomedicamentosveterinarios) 6.04

Televisiones,radiodifusoras,transmisores,etc. 2.57

Instrumentosyaparatosdemedicina 2.13

Trilladoras,prensasdeforrajesetc. 1.96


Principalesproductosimportadosysuparticipaciónporcentualenlasimportacionestotalesdecadapaís

2011

26,408.80

43,463.54

62,365.00

%

Millonesde

dólares

Transaccionesespeciales,mercancíanoclasificadadeacuerdoalaclase 13.83 1,215.64

Vehículosautomotoresdepasajeros(excluidoslosautobuses) 6.37 560.17

Vehículosautomotoresparatransportedemercancíasomateriales 3.43 301.00

Maquinaríadeconstrucciónyminería 2.73 239.77

Barras(noalambrón)dehierrooacero 2.66 233.94

Turbinasdegas 1.39 122.09

Medicamentos(incluyendomedicamentosveterinarios) 1.31 115.52

Perfumería,cosméticos,productosdetocador,etc. 1.23 108.42

Productoscomestiblesypreparados 1.14 99.82

Tubosytuberíadehierrooacero 1.06 92.80


Bolivia

Los10principalesproductosexportados

participaciónporcentualenlaexportacionestotales

2011

Importacionestotales(millonesdedólares) 8,787.0

Argentina Bolivia Brasil Chile Ecuador México Perú Venezuela

2000 9,517.3 733.6 30,497.6 873.4 -23.4 18,110.0 809.7 4,180.0

2001 2,005.3 703.2 24,714.9 2,590.0 538.6 25,456.8 1,069.9 3,479.0

2002 2,776.0 673.9 14,108.1 2,206.8 783.3 23,041.5 2,155.8 -244.0

2003 878.2 194.6 9,894.2 2,624.5 871.5 17,300.6 1,275.0 722.0

2004 3,448.7 62.6 8,338.9 5,096.4 836.9 20,389.0 1,599.0 864.0

2005 3,954.2 -241.6 12,549.6 4,961.7 493.4 17,899.4 2,578.7 1,422.0

2006 3,098.6 277.8 -9,380.3 5,214.4 271.4 14,248.0 3,466.5 -2,032.0

2007 4,968.9 363.3 27,518.2 7,720.0 194.2 23,057.0 5,425.4 1,587.0

2008 8,334.6 509.3 24,601.1 6,366.8 1,056.2 25,731.4 6,187.9 45.0

2009 3,307.2 420.0 36,032.8 5,654.4 306.3 8,940.1 5,165.3 -4,374.0

2010 6,883.5 650.8 36,917.0 5,912.4 163.1 6,819.3 7,062.4 -1,462.0

2011 8,393.6 858.9 67,690.0 2,557.4 639.3 9,464.7 8,119.3 4,919.0

2012 11,461.8 1,060.0 68,095.0 9,233.0 586.5 -11,871.9 12,297.1 756.0

Fuente: Elaboración própia con datos de Cepalstat.

Inversión extranjera directa neta

(Millones de dólares)

Lineamiento de CEPAL

Para afrontar estos retos América Latina requiere perseguir unamayor diversificación, apoyada en una política orientada hacia lainnovación y la formaciónde encadenamientos productivos.

En este sentido, se hace necesaria la adopción de reformas quemejoren la productividad y fortalezcan la capacidad de losgobiernos para responder a las demandas de una clase mediaemergente”, al tiempo que redoblan sus esfuerzos para reducir losniveles de pobreza y desigualdad.

Como parte de esta estrategia de desarrollo, la región debeaprovechar la transformación de las economías asiáticas,buscando nuevas oportunidades de negocios, profundizar elmercado regional, y buscar recapturar la ventaja comparativa quele ofrece su proximidad geográfica con Estados Unidos y otrosmercados, principalmente a través de una reducción en los costosde transportes y una mejor logística.

China y

Estados Unidos de América•

….hacia un futuro incierto….

The Economist, 19 de octubre 2013

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