{778E6E8F-F2B7-FEF6-2D8E-6AC05F2F21FA} (1).PDF

Informe Trimestral

Mayo 19, 2015

Enero Marzo 2015

1

ndice

Poltica Monetaria1

Evolucin de la Economa Mexicana3

Determinantes de la Inflacin4

Previsiones y Balance de Riesgos5

Condiciones Externas2

22Informe Trimestral Enero-Marzo 2015

3 La poltica monetaria implementada por el Banco de Mxico se haenfocado a procurar la estabilidad del poder adquisitivo de lamoneda nacional y ha sido conducente a alcanzar un entorno deinflacin baja y estable en Mxico.

Como resultado de lo anterior, la inflacin se ubic prcticamente en lameta de 3 por ciento durante el periodo que cubre este Informe.

Conduccin de la Poltica Monetaria

3

Este logro se ha dado a pesar de que en los meses recientes la polticamonetaria ha enfrentado una coyuntura complicada.

Informe Trimestral Enero-Marzo 2015

4 La inflacin ha convergido a su metapermanente de 3 por ciento.

Las expectativas de inflacin seencuentran bien ancladas.

No se prevn presiones sobre lainflacin provenientes de la demandaagregada.

Condiciones Domsticas: Condiciones Externas:

La poltica monetaria enfrenta el reto de sopesar adecuadamente tanto losfactores internos como los externos que podran afectar a la inflacin.


o Volatilidad en los mercadosfinancieros y depreciaciones de lamayora de las monedas frente aldlar, incluido el peso mexicano.

El riesgo para la inflacin que ladepreciacin significa no puedeser ignorado.

Cada en el precio del petrleo.

Incertidumbre asociada con lanormalizacin de la poltica monetariaen EUA.

5Durante el periodo de referencia, la Junta de Gobierno mantuvo en 3 porciento el objetivo para la Tasa de Inters Interbancaria a un da en virtud deque estim que la postura monetaria fue conducente a afianzar laconvergencia de la inflacin a la meta permanente.

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15

Objetivo de la Tasa de Inters Interbancaria a 1 da 1/

%

1/ Hasta el 20 de enero de 2008 se muestra la Tasa de Inters Interbancaria a un da. Fuente: Banco de Mxico.

5

Mayo


ndice

Poltica Monetaria1






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16

Mundial Octubre 2014

Avanzadas Octubre 2014

Emergentes Octubre 2014

Emergentes Abril 2015

Pronstico

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20

16

Mundial Octubre 2014

Avanzadas Octubre 2014

Avanzadas Abril 2015

Emergentes Octubre 2014 Emergentes

Abril 2015

Pronstico


7

Crecimiento del PIB MundialVariacin anual en por ciento

Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.

Inflacin Mundial Variacin anual en por ciento

Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.

La actividad econmica mundial continu mostrando debilidad en los primerosmeses del ao en curso, mientras que la inflacin a nivel global tuvo unatendencia a la baja.

Avanzadas Abril 2015

Mundial Abril 2015

Mundial Abril 2015


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19

20

20

Mezcla Mexicana

WTI

Cotizacin de Futuros1/

Precios de PetrleoDlares por barril

Precios de Materias Primasndice 2005=100

1/ Informacin disponible al 18 de mayo de 2015.Fuente: Bloomberg.

Fuente: Fondo Monetario Internacional.

La tendencia a la baja que mostr la inflacin a nivel global fue consecuencia,entre otros factores, de los bajos precios del petrleo.

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50

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15

Total

Energticos

Metales Industriales

Alimentos

Abril


9

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2.9

0.8

4.6

2.3

1.6

2.5

0.1

2.7

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4.6

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0.2

2.9 3

.13

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I 201

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2

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15

Cambio en la Nmina No

Agrcola

Abril

Tasa de Desempleo

Producto Interno BrutoVariacin % trimestral anualizada,

a.e.

Cambio en la Nmina No Agrcola y Tasa de Desempleo

Miles de empleos y % de la PEA, a.e.

Confianza del Consumidorndice 1966=100, a.e.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.

PEA/ Poblacin Econmicamente Activa.a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).

a.e./ ajustado por estacionalidad.1/ Informacin preliminar para el mes de mayo de 2015.Fuente: Universidad de Michigan.

Observado Pronstico

4T 2015

Durante el primer trimestre de 2015, el crecimiento de Estados Unidos sedesaceler ms de lo anticipado por los analistas econmicos, debido en parte afactores transitorios.

35

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75

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14

20

15

Mayo 1/

10

Confianza del Consumidor e ndice de Gerente de Compras Compuesto

Cifras estandarizadas respecto del periodo 2000-2007, a.e.

Ventas al Menudeo 1/

ndice diciembre 2007=100, a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit y Comisin Europea.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Excluye ventas de vehculos. Fuente: Eurostat.

-6.0

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

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15

Confianza del Consumidor

PMI

Abril70

75

80

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105

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20

15

Zona del Euro

Irlanda

Portugal

Alemania

Italia

Espaa

Francia

Febrero


La actividad econmica en la zona del euro registr una ligera mejora, aunquedesde niveles bajos.

Estados Unidos: Expectativas de Primer Incremento de Tasa de Fondos Federales 2/

%

1111

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

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1.2

1.4

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2

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3

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4

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4

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.-1

5

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.-1

5

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.-1

5

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5

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.-1

6

Economas Avanzadas: Tasas de Referencia y Trayectorias

Implcitas en Curvas OIS 1/

%

1/ OIS: Overnight Index Swap.Fuente: Bloomberg con clculos del Banco de Mxico.

Banco Central Europeo

Banco de Inglaterra

Reserva Federal

Tasa Implcita en Curvas OIS

Cierre 2014 Cierre 2015

Banco de Japn

2/ En las barras se muestra el porcentaje de participantes de la encuesta de BlueChip Financial Forecasts que espera el primer incremento de tasa de fondosfederales en la fecha correspondiente. Fuente: Blue Chip Financial Forecasts.

45.860.1

56.3

48.8

40.0

24.4

6.5

4.2

7.58.3

9.3

13.3

13.3

4.3

27.022.5

20.8

30.242.2

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50

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no

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4

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.-1

4

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-15

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.-15

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.-1

5

abr.

-15

may

.-15

sep-15 jul-15 jun-15 abr-15 mar-15Despus


Prevalece la expectativa de que la Reserva Federal iniciar el proceso denormalizacin de su poltica monetaria en algn momento del ao.

12

78

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84

87

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93

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13

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.-1

3

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-14

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-14

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14

oct

.-1

4

ene.

-15

abr.

-15

ndice del Dlar (DXY) 1/

ndice 1-ene-2013=100

1/ Se refiere al ndice DXY estimado por IntercontinentalExchange (ICE) basado en un promedio ponderado del valordel dlar comparado con una canasta de 6 monedasimportantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD: 9.1%,SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

12

Depreciacin

Mayo

Economas Avanzadas: Tipo de Cambio

Moneda local por dlar

60

70

80

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100

110

120

130

140

0.56

0.59

0.62

0.65

0.68

0.71

0.74

0.77

0.80

0.83

0.86

0.89

0.92

0.95

0.98

ene.

-13

abr.

-13

jul.-

13

oct

.-1

3

ene.

-14

abr.

-14

jul.-

14

oct

.-1

4

ene.

-15

abr.

-15

Depreciacin

Mayo

Economas Avanzadas: Tasas de Inters de 10 aos

%

Fuente: Bloomberg.

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

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20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Japn

Alemania

Estados Unidos

Reino Unido

Mayo

Euro

Libra

Yen


Las diferencias en las posturas de poltica monetaria han trado comoconsecuencia una continua apreciacin del dlar con respecto a la mayora de lasmonedas durante gran parte del primer trimestre.

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3

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3

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no

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.-1

4

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4

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14

sep

.-1

4

no

v.-1

4

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-15

mar

.-1

5

may

.-1

5

Tipo de Cambio con Respecto al Dlar ndice 01-ene-2013 = 100

1/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonosde pases emergentes, registrados en pases avanzados. Los flujos excluyen eldesempeo de la cartera y variaciones en el tipo de cambio. Fuente: EmergingPortfolio Fund Research.

Corea

Chile

Colombia

2014

Sudfrica

Depreciacin Brasil

Mxico

1313

Mayo

Flujos Acumulados de Fondos Dedicados a Economas Emergentes(Deuda y Acciones) 1/

Miles de millones de dlares

Fuente: Bloomberg.

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

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1 4 7

10

13

16

19

22

25

28

31

34

37

40

43

46

49

52

Semanas

2008

2009

2010

2012

2013

2014

2015 2011

13-may


Lo anterior ha generado temores de que, ante cambios abruptos en las carterasde inversin a nivel internacional, se registren salidas importantes de capital enlas economas emergentes.

ndice

Poltica Monetaria1







15

En el primer trimestre de 2015 la economa mexicana continu registrando unritmo de crecimiento moderado.

80

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20

15

Indicadores de la Actividad Econmica

ndices 2008 = 100, a.e.

Actividad Industrialndices 2008 = 100, a.e.

Sector de la Minerandices 2008=100, a.e.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico(SCNM), INEGI.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Indicadores de la Actividad Industrial, Sistemade Cuentas Nacionales de Mxico, INEGI.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Indicadores de la Actividad Industrial, Sistemade Cuentas Nacionales de Mxico, INEGI.

IGAE Servicios

Minera

Manufacturas

Construccin

15

IGAE Total

Produccin Industrial

Febrero

IGAE Agropecuario Marzo 80

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60

80

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160

20

08

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20

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20

14

20

15

Electricidad

Marzo

Minera Petrolera

Minera de Minerales

Metlicos y No Metlicos

Servicios Relacionados con la Minera

Marzo

16

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

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20

07

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14

20

15

Exportaciones Manufactureras por Destino

ndices 2008=100, a.e.

40

60

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100

120

140

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20

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20

15

ExportacionesNo Petroleras

Marzo

Exportaciones Petroleras y No Petrolerasndices 2008=100, a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.

Total

Resto

Estados Unidos

Marzo

Exportaciones Petroleras

Las exportaciones manufactureras presentaron una prdida de dinamismo,posiblemente como consecuencia de factores temporales que afectaron laactividad econmica en Estados Unidos.



17

En los primeros meses de 2015, la inversin fija bruta perdi dinamismo encomparacin con la recuperacin que se haba venido observando a partir delsegundo trimestre de 2014.

60

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14

20

15

Total

Maquinaria y Equipo Nacional

Construccin

Maquinaria y Equipo

Importado

Inversin y sus Componentesndices 2008=100, a.e.

Inversin en Construccin Residencial y No Residencial

ndices 2008=100, a.e.

Indicador de Confianza Empresarial (ICE)

ndice con referencia a 50 puntos, a.e.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico,INEGI.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico,NEGI.

a.e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: INEGI

Febrero0

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20

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20

15

Abril

Indicador de Confianza Empresarial

Componente del Momento adecuado para Invertir

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20

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20

15

No Residencial

Residencial

Febrero

70

75

80

85

90

95

100

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07

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20

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20

15

Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior y

Ventas Totales de la ANTADndice 2008=100, a.e.

Crdito Vigente de la Banca Comercial al Consumo 1/

Variacin real % anual

Confianza del Consumidor ndice ene-2003=100, a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI.

1/ Incluye la cartera de crdito de las sofomesreguladas. Fuente: Banco de Mxico.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.

1818

85

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85

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20

15

Febrero AbrilMarzo


Algunos indicadores sugieren que en el primer trimestre del ao el consumoprivado tuvo una moderada recuperacin respecto al desempeo registrado afinales de 2014.

Consumo Privado

ANTAD

Abril

19

La informacin ms reciente sugiere que en los primeros meses de 2015continu registrndose una moderada mejora en el mercado laboral.

Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS e IGAE Total

ndices 2012=100, a.e.

Tasa de Desocupacin Nacional Por ciento, a.e.

Salario Promedio de Asalariados segn la ENOE 2/

Variacin % anual

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

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20

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15

Marzo85

88

91

94

97

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103

106

109

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07

20

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20

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20

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20

15

Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS 1/

IGAE

AbrilFebrero

a.e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Permanentes y eventuales urbanos. Desestacionalizacinde Banco de Mxico.Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico con informacin delIMSS y del INEGI (SCNM y ENOE).

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Encuesta Nacional de Ocupacin y Empleo (ENOE),INEGI.

2/ Para calcular los salarios nominales promedio se trunc el 1por ciento ms bajo y el 1 por ciento ms elevado de ladistribucin de los salarios. Se excluyen personas con ingresocero o que no lo reportaron. Fuente: Clculos elaborados porel Banco de Mxico con informacin de INEGI (ENOE).


-1

0

1

2

3

4

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8

20

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I

20

06

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20

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III

20

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II

20

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I

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IV

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10

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20

11

II

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I

20

12

IV

20

13

III

20

14

II

20

15

I

1T-2015

ndice

Poltica Monetaria1






ndice Nacional de Precios al ConsumidorVariacin % anual

Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

2121

1

2

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12

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-11

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-12

jul.-

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-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

Abril

General

SubyacenteIntervalo de Variabilidad

No Subyacente


Tal como lo anticip el Banco de Mxico, la inflacin general anual registr unadisminucin importante a principios de 2015 para alcanzar el objetivo de 3 porciento en el primer trimestre.


22

La reduccin en la tasa de crecimiento de la inflacin general se ha vistoreflejada tambin en la dinmica que muestran algunos de sus indicadores detendencia de mediano plazo.

0

10

20

30

40

50

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100

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13

20

14

20

15

Menor a 2 % Entre 2 y 4 % Mayor a 4 %

Abril

Porcentaje de la Canasta del INPC segn Intervalos de Incremento Anual

Cifras en por ciento

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

5.5

6

6.5

7

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14

20

15

Abril

INPC e Indicador de Media TruncadaVariacin % anual

Fuente: Banco de Mxico e INEGI. 1/ El Indicador de la Media Truncada elimina la contribucin de las variacionesextremas en los precios de algunos genricos a la inflacin del ndice de precios.Fuente: Elaboracin propia con informacin de Banco de Mxico e INEGI.

Inflacin General

Indicador de Media Truncada 1/

01

2

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15

23

Mercancas

-2

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14

20

15

Servicios

Fuente: Banco de Mxico e INEGI. Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

ndice de Precios SubyacenteVariacin % anual

23

Servicios

Educacin (Colegiaturas)

ViviendaOtros Servicios

Abril Abril


Lo anterior obedece a una evolucin favorable de los precios de la granmayora de los bienes y servicios.

No Durables

Durables

-3

0

3

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12

15

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-15

Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno

Energticos

Tarifas Autorizadas por el Gobierno

-15

-12

-9

-6

-3

0

3

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9

12

15

18

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24

27

30

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11

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12

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13

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-14

jul.-

14

ene.

-15

Agropecuarios

Pecuarios

Frutas y Verduras

Agropecuarios Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno

Fuente: Banco de Mxico e INEGI. Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

ndice de Precios No SubyacenteVariacin % anual

24

Abril Abril


La contribucin de la inflacin no subyacente a la inflacin general tambin hadisminuido en los ltimos meses.

Brecha del Producto 1/

% del producto potencial; a.e.

a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con correccin de colas; ver Banco de Mxico (2009), Informe sobre la Inflacin, Abril-Junio 2009,pg. 74. El rea azul indica el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un mtodo de componentes no observados.Fuente: Elaborado por Banco de Mxico con informacin del INEGI.

25

PIB

IGAE

25

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

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-06

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.-0

6

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.-0

6

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.-0

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.-0

8

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-09

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.-0

9

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-10

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1

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.-1

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2

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.-1

2

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.-1

3

sep

.-1

3

ene.

-14

may

.-1

4

sep

.-1

4

ene.

-15

Febrero

4T 2014

IGAE


La brecha del producto sigue en niveles negativos. No obstante, se prevque gradualmente contine cerrndose.

Descomposicin de la Compensacin por Inflacin y Riesgo Inflacionario1/

%

Expectativas de Inflacin General a Distintos Plazos

Mediana, %

1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer,con base en la metodologa presentada en el Recuadro I Descomposicin de laInflacin y Riesgo Inflacionario, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 2013.

Fuente: Encuesta de Banco de Mxico.

26

Octubre1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

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20

14

20

15

Marzo

26

Prximos 4 Aos

Prximos 5-8 Aos

Intervalo de Variabilidad

Cierre 2016

Cierre 2015

Abril

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

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20

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20

14

20

15

Prima por riesgo inflacionario

Expectativa de inflacin de largo plazo

Compensacin implcita en bonos a 10 aos

2.86

-0.35

3.21

Abril


Tanto las expectativas de inflacin implcitas en instrumentos de mercado comolas de mediano y largo plazo provenientes de encuestas permanecen estables.

27

11.5

12.0

12.5

13.0

13.5

14.0

14.5

15.0

15.5

16.0

ene.

-13

abr.

-13

jul.-

13

oct

.-1

3

ene.

-14

abr.

-14

jul.-

14

oct

.-1

4

ene.

-15

abr.

-15

Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de Cambio Observado 1/

Pesos por dlar

Tenencia de Valores Gubernamentales de Residentes en el ExtranjeroMiles de millones de pesos

1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuenciadiaria. Fuente: Banco de Mxico y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal.ltimo dato disponible para la encuesta Banamex: 5 de mayo de 2015. ltimodato observado para el tipo de cambio corresponde al da 18 de mayo de 2015.

Fuente: Banco de Mxico.

Expectativa Cierre 2016

Expectativa Cierre 2015

Tipo de Cambio Observado

14.95

14.68

15.12

Mayo

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

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20

11

20

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20

13

20

14

20

15

Bonos

CETES

Mayo


Al igual que otras monedas de economas avanzadas y emergentes, el pesomexicano continu experimentando una elevada volatilidad y registr unadepreciacin frente al dlar estadounidense.

Fuente: Banco de Mxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).

2828

Mxico Estados Unidos

Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.

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6

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14

20

15

Mayo

1 da3 meses

10 aos

1 ao

Tasas de Inters de Valores Gubernamentales%

2

3

4

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6

7

8

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

1 da

10 aos

5 aos

2 aos

1 ao

3 meses

Mayo

5 aos

2 aos


Las tasas de inters de largo plazo en Mxico mostraron incrementos duranteel periodo que cubre este Informe.

ndice

Poltica Monetaria1






Crecimiento del Producto% anual, a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI y Banco de Mxico.

2014T4

2015T4

2016T4

a.e./ Elaborado con cifras desestacionalizadas. Fuente: Banco de Mxico.

Grficas de Abanico

Crecimiento del PIB

2015 Entre 2.0 y 3.0%

2016 Entre 2.5 y 3.5%

30

2008 2010 2012 2014 2015 2016 2008 2010 2012 2014 2015 2016

2014T4

2015T4

2016 T4

30

Incremento en los puestos de trabajo afiliados al IMSS

2015 Entre 580 y 680 mil

2016 Entre 600 y 700 mil

Estimacin de la Brecha del Producto% del producto potencial, a.e.

-9

-8

-7

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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4-7

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5

6

7

T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4


Previsiones para la Actividad Econmica

Un aumento en la volatilidad de los mercados financierosinternacionales.

Riesgos para el Escenario de Crecimiento:

.

Un mayor debilitamiento en la actividad econmica de Estados Unidos.

A la baja:

Al alza:

Un mayor dinamismo de la economa de Estados Unidos.

31

Una disminucin adicional en la plataforma de produccin de petrleo.

Debilidad en la confianza de los consumidores y de los empresarios.31

Una mejor perspectiva de los inversionistas ante la implementacin dela reforma energtica.


Previsiones para la Inflacin

Inflacin General

20

15

20

16

Inflacin Subyacente

32

Por debajo de 3 por ciento durante todoel ao.

Cerca de 3 por ciento en los siguientesmeses y en el segundo semestre del aoligeramente por debajo de ese nivel.

En niveles cercanos a 3 por ciento. En niveles cercanos a 3 por ciento.


Inflacin General Anual 1/

Variacin % anualInflacin Subyacente Anual 2/

Variacin % anual

1/ Promedio trimestral de la inflacin general anual.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.

2/ Promedio trimestral de la inflacin subyacente anual.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.

Grficas de Abanico

Se espera que la postura monetaria contine contribuyendo a que la inflacin semantenga cerca del objetivo.

33

2015T4

2014 T4

2016 T4

2006 2008 2010 2012 2014 2015 2016 2006 2008 2010 2012 2014 2015 2016

2015T4

2014 T4

2016 T4

33

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

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5.5

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7.0

0.0

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5.5

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T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4

Inflacin Observada

Objetivo de Inflacin General


0.0

0.5

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1.5

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3.0

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0.0

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6.0

6.5

7.0

T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4

Inflacin Observada

Objetivo de Inflacin General



A la baja Al alza

:

Disminuciones adicionales en los preciosde los servicios de telecomunicaciones.

La cotizacin de la moneda nacionalfrente al dlar retome una tendenciahacia la depreciacin.

34

Reduccin en los costos de la energa.

Cambios en precios relativos quecontaminen las expectativas de inflacin.

34

Un crecimiento econmico menor alesperado.


Riesgos para el Escenario de Inflacin:

Que la cotizacin de la moneda nacionalfrente al dlar se aprecie.

35

Postura de Poltica Monetaria

Por tanto, la Junta de Gobierno se mantendr atenta a la evolucin de todos losdeterminantes de la inflacin y sus expectativas para horizontes de mediano ylargo plazo. En particular, vigilar:

La postura monetaria relativa entre Mxico y Estados Unidos.

El desempeo de la tendencia del tipo de cambio.

La evolucin del grado de holgura en la economa.


Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidas necesarias para asegurarla convergencia de la inflacin al objetivo de 3 por ciento en 2015 y consolidarla.

Condiciones domsticas

La recuperacin de la economa muestradebilidad, la inflacin general se encuentraprcticamente en el objetivo, la inflacinsubyacente se sita por debajo de 3 porciento y las expectativas de inflacin semantienen ancladas.

Condiciones externas

Las acciones de poltica monetaria enEstados Unidos podran tener repercusionessobre el tipo de cambio, las expectativas deinflacin y, por ello, sobre la dinmica de losprecios en Mxico.

La poltica monetaria en Mxico enfrenta una coyuntura complicada:

Importancia de la Fortaleza Institucional

36

Ante un entorno internacional complejo, es primordial que Mxico impulsesus fuentes internas de crecimiento y mantenga slidos fundamentosmacroeconmicos.

La implementacin oportuna y eficaz de las reformas estructurales es necesariapara que aumente el crecimiento contemporneo y potencial de la economa.

Es ineludible mejorar el estado de derecho y la seguridad, incluyendo la jurdica,para generar un entorno favorable para el crecimiento.

Finalmente, para preservar la solidez del marco macroeconmico serequiere de finanzas pblicas sanas, en particular que la deuda pblicacomo proporcin del PIB se estabilice y retome una trayectoriadescendente.


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