FORMULACIN Y EVALUACION DE PROYECTOS

TEMA: FINANCIAMIENTO

FORMULACIN Y EVALUACION DE PROYECTOS

DOCENTE FIA-UNAP: T. CHIRINOS O.2CONTENIDO El financiamiento en los proyectos de inversinAspectos generalesEtapas para el financiamiento del proyectoConceptos y herramientas financierasTasas de inters y aplicaciones Modalidades de pago de la deudaDeterminacin de los costos financieros3FINANCIAMIENTO1. El financiamiento en los proyectos de inversin

42. Aspectos generalesEl financiamiento es la obtencin de recursos financieros para la fase de inversin y operacin del proyecto, en las condiciones ms favorables En el sistema financiero, que incluye: mercado, instrumentos e instituciones financieras, hay una diversidad de recursos financieros, que se clasifican en base a tres criterios:Tiempo: Largo plazo: pasivo no corrientecorto plazo: pasivo corrienteTitular del recurso: Financiacin propia: capital social aporte del dueo de la empresa, que no exige devolucin mientras la empresa est funcionandoFinanciacin ajena: recursos cuya titularidad no es de la empresa y que si presentan exigibilidad de devolucin5Origen de los recursos: Recursos internosRecursos externosEstos criterios de clasificacin no son excluyentes, sino que se mezclan a la hora de definir las caractersticas bsicas del financiamiento. Los mecanismos ms usados para financiar las inversiones, son:Capital social: representa los aportes de los socios o propietarios de la empresa. Es una fuente financiera externa, propia y a largo plazo. El capital social est constituido por las acciones, que tienen un valor nominal que est reflejado en ttulo y representa el aporte del socio. El costo de esta fuente financiera est dado por los dividendos a pagar al final de cada ejercicio, a los poseedores de las acciones, as como los gastos previos de emisin y oferta al mercado.Autofinanciacin: Son los recursos que la empresa genera con su propia actividad, por tanto es una financiacin interna, propia y a largo plazo. 6Estos recursos se obtienen, por una parte, de los beneficios que se logran con el proceso productivo y que no se han repartido entre los propietarios y de otra, de los fondos de amortizacin econmica que se han ido acumulando perodo tras perodo.Subvenciones: Son las aportaciones en efectivo, bienes o servicios que reciben las empresas de entidades de carcter pblico o privado, a nivel nacional o internacional. Son recursos externos, ajenos y a largo plazo, que pueden ser exigibles o no.Crditos: Son recursos concedidos por instituciones financieras tanto pblicas como privadas. El costo de este recurso est dado por el inters anual que la empresa debe pagar a la entidad que le concede el prstamo. Esta es una fuente financiera externa, ajena y cuyo horizonte temporal va depender de si el crdito es a corto plazo o largo plazo. 7Leasing: Modalidad por el cual un bien requerido es alquilado mediante un contrato de leasing, que facilita usar el bien sin tener que desembolsar el importe que requiere para su compra. Al trmino del contrato, se puede optar por comprar el bien a un precio pactado o bien volver a realizar un nuevo contrato leasing.Factoring: Es la venta a una empresa denominada factor de los derechos de cobro que la empresa tiene sobre sus clientes. Tienen un alto costo, pero se elimina el proceso del cobro de las cuentas por cobrar, as como el riesgo de no cobrar a los morosos.Crditos de provisin: Son los crditos a corto plazo que la empresa obtiene como consecuencia de los aprovisionamientos que precisa efectuar en el mercado. Est constituido por el crdito de proveedores. Son fuentes ajenas y a muy corto plazo, cuyo horizonte temporal va a depender del tipo de proveedor particular. 83. Etapas para el financiamiento del proyectoDeterminacin de las necesidades del financiamiento. Realizar un anlisis de los requerimientos iniciales de inversin inicial del proyecto, as como de otras necesarias en la vida til del proyecto. Analizar la disponibilidad de recursos propios, teniendo en cuenta la oportunidad de su disponibilidad y los rendimientos esperados del proyecto; con el fin de cumplir el plazo del prstamo o cualquier otro compromiso financiero. Establecimiento de los recursos del proyecto, que saldr de los excedentes de los presupuestos de ingresos y gastos.Determinacin de las necesidades financieras, a partir de la discrepancia o faltante entre el total de la inversin y el total de los recursos propios. Establecimiento de las utilidades de las operaciones con el objetivo de saber la capacidad y el lmite de endeudamiento del proyecto.Identificacin de las posibles fuentes de financiamiento. Para el financiamiento de un proyecto, el primer aspecto a examinar son las posibles fuentes de financiamiento. Estas pueden ser: 9Fuentes Internas: Estas son capital propio, que es aportado al inicio por medio de los capitalistas y responsables del proyecto. Fuentes Externas: Estas se obtienen fuera del proyecto y pueden provenir del mercado de capitales, bancos, cooperacin entre otros. Mercado de Capitales: Las necesidades de capital pueden resolverse ofreciendo participaciones en el negocio. Los principales mecanismos de participacin son: Acciones y Bonos u obligaciones Bancos e Instituciones de Fomento: En la banca se puede obtener crditos a corto, mediano y largo plazo con condiciones adecuadas a las caractersticas del proyecto. Tambin por medio de instituciones privadas en forma de crditos con proveedores y fabricantes de equipo. 10Cooperacin para el Desarrollo: Se puede obtener recursos tcnicos y financieros que los organismos internacionales destinan a pases en desarrollo, para ejecutar proyectos de desarrollo. El apoyo puede ser reembolsable o no, y se da como:Ayuda humanitaria: Sida y drogas, ayuda a desplazados, refugiados y alimentariaCooperacin para acelerar el desarrollo: Mediante transferencias de recursos y expertos en distintos camposCooperacin Econmica: Como Cooperacin cientfica, tecnolgica, comercial, industrial o energtica.114. Conceptos y herramientas financierasA. El flujo de efectivoEl dinero llamado tambin efectivo se presenta en el tiempo, como:Stock de efectivo: Es una cantidad de dinero en un momento dado del tiempo. Ejemplo: El depsito de S/. 1000.00 en una cuenta de ahorros de una entidad financiera el 04.03.2015.El retiro de S/. 1100.00 en la cuenta de la entidad financiera el 31.12.2015 Flujo de efectivo: Es una sucesin de cantidades de dinero a travs del tiempo.El flujo de efectivo puede ser variable, creciente, decreciente y uniforme o constanteEl flujo de efectivo se esquematiza o grafica en el Diagrama de flujo de efectivo o Cash flow12( - )(+)FLUJO DE EFECTIVOFlujo de tiempo123456.n....Los flujos constantes son comunes en las operaciones financieras, y son:Flujo inmediato vencido: Es cuando por un prstamo P se paga una cuota constante R durante un tiempo determinado, a partir del primer perodo y al trmino de cada perodo.123456.n....-R0P-R-R-R-R-R-R13Flujo inmediato anticipado: Es cuando por un prstamo P se paga una cuota constante R durante un tiempo determinado, a partir del primer perodo y al inicio de cada perodo.123456.n....0-RP-R-R-R-RFlujo diferido vencido: Es cuando por un prstamo P se paga una cuota constante R durante un tiempo determinado, a partir de un perodo (m) y al trmino de cada perodo.12m456.n....-R0P-R-R-RFlujo diferido anticipado: Es cuando por un prstamo P se paga una cuota constante R durante un tiempo determinado, a partir de un perodo (m) y al inicio de cada perodo.14

4.2. Formulas financieras bsicas Capitalizacin de un stock ()niPS+=1 Capitalizacin de un flujo constante ()iiRSn11-+= Fondos de amortizacin ()11-+=niiSR Actualizacin de un stock ()niSP+=11 Actualizacin de un flujo constante 15

Amortizaciones

Donde: P: Stock inicial Valor presente; S: Stock futuro Valor futuro; R: Flujo constante (anualidades, rentas; i: Tasa de inters efectiva; n: Horizonte temporal (plazo nmero de perodos).n012nRRRSP0S12nRR0PRCapitalizacin y actualizacin de StockCapitalizacin flujo constante y fondo de amortizacinActualizacin flujo constante y Amortizaciones 16Tasa de inters referencia del BCRP161718Perodo de capitalizacinTIN (%)mnTIE ANUAL%Anual16,001116,00Semestral16,002216,64Trimestral16,004416,99Donde:TIRREAL: Tasa de inters realTIE: Tasa de inters efectiva: Tasa de inflacin Perodo de la TIE: es el perodo para el cual se calcula la TIEEJEMPLO 1: Calcular las tasas efectivas anual y semestral para diferentes perodos de capitalizacin, si la Tasa de inters nominal anual TIN es 16%.SOLUCION: Tasa de inters Efectiva Anual

19Bimestral16,006617,11Mensual16,00121217,23Diario16,0036536517,35Perodo de capitalizacinTIN (%)mnTIE SEMESTRAL%Semestral16,00218,00Trimestral16,00428,16Bimestral16,00638,22Mensual16,001268,27Diario16,003651828,30EJEMPLO 2:Tasa de inters efectiva semestral20Cul es el monto del principal e intereses a cobrar por un depsito de S/. 500 durante 7 aos, que se capitaliza semestralmente, si la Tasa de Inters Nominal Anual es 6%.SOLUCION: Procedimiento 1:Clculo de la TIEANUAL

Clculo del principal e interesesVF=VP*(1+.0609)7VF=500*1,513= 756,29Principal e interesesPrincipal: S/. 500Intereses: S/. 256.29Procedimiento 2:

21Clculo de la TIESEMESTRAL

Clculo del principal e interesesVF=VP*(1+.030)14VF=500*1,513= 756,29Principal e interesesPrincipal: S/. 500Intereses: S/. 256.294. Modalidades de pago de la deudaLas principales modalidades de pago de la deuda, para una tasa de inters efectiva peridica y un determinado nmero de perodos son: Pago en cuotas decrecientesAmortizacin total de la deuda al finalPago en cuotas constantes22 (1)(2)(3)(4)(5)Mes nSaldo deudor (inicio de n)Inters (Saldo x TIE)Amortizacin de la deuda (Principal / n)Cuota (3 + 4)11000,0030,00250,00280,002750,0022,50250,00272,503500,0015,00250,00265,004250,007,50250,00257,50Pago en cuotas decrecientes: En esta modalidad, la deuda se amortiza con pagos constantes y peridicos, igual al monto del prstamo entre el nmero total de perodos de pago. La cuota a pagar en cada perodo es igual a la amortizacin ms los intereses generados por el uso del dinero prestado. Ejemplo:Prstamo: 1,000. TIE MENSUAL: 3% Perodo: 4 Meses.23 (1)(2)(3)(4)(5)Mes nSaldo deudor (inicio de n)Inters (Saldo x TIE)Amortizacin de la deudaCuota (3 + 4)11000,0030,000,0030,0021000,0030,000,0030,0031000,0030,000,0030,0041000,0030,001000,001030,00Amortizacin total de la deuda al final: En esta modalidad, el total de la deuda se amortiza en el ltimo perodo. Pero, en cada periodo se debe cancelar los intereses generados por el uso de los recursos prestados. Ejemplo: Prstamo: 1,000. TIE MENSUAL: 3% Perodo: 4 Meses.Pago en cuotas constantes: En esta modalidad, la amortizacin de la deuda y los intereses se realiza mediante cuotas fijas peridicas, durante el perodo comprometido para la cancelacin de la deuda. Ejemplo:Prstamo: 1,000. TIE MENSUAL: 3% Perodo: 4 Meses.24 (1)(2)(3)(4)(5)nSaldo deudor (inicio de n)Inters (Saldo x TIE)Amortizacin deuda (2-4)

Cuota Fija R11000,0030,00239,03269,032760,9722,83246,20269,033514,7715,44253,59269,034261,187,84261,19269,03Pago en cuotas crecientes: En esta modalidad, la amortizacin de la deuda y los intereses se realiza mediante cuotas crecientes, durante todo el perodo comprometido para su cancelacin. Ejemplo:Prstamo: 1,000. TIE MENSUAL: 3% Perodo: 4 Meses.

2526

27FUENTEMes %KCapital social72120,0042,860,10Subvencin30050,0017,860,00Acreedores54090,0032,140,15Banco12020,007,140,20TOTAL168280,00100,00Costos financieros

28GRACIAS29Tasa de inters(Interest rate)Precio que se paga por el uso del dinero. Suele expresarse en trminos porcentuales y referirse a un perodo de un ao.Tasa de inters activa(Lending rate, loan rate)Es el porcentaje que cobran los bancos por las modalidades de financiamiento conocidas como sobregiros, descuentos y prstamos (a diversos plazos). Son activas porque son recursos a favor de la banca.Tasa de inters activa en moneda extranjera TAMEX(Average lending interest rate in foreign currency)Es la tasa de inters promedio de mercado del saldo de crditos vigentes otorgados por las empresas bancarias en moneda extranjera. Esta tasa resulta de agregar operaciones pactadas con clientes de distinto riesgo crediticio y que han sido desembolsadas en distintas fechas.Tasa de inters activa en moneda nacional TAMN(Average lending interest rate in domestic currency)Es la tasa de inters promedio de mercado del saldo de crditos vigentes otorgados por las empresas bancarias en moneda nacional. Esta tasa resulta de agregar operaciones pactadas con clientes de distinto riesgo crediticio y que han sido desembolsadas en distintas fechas.Tasa de inters comercial (Commercial interest rate)Tasa de inters que cobra el intermediario financiero a sujetos de crdito, cuyo financiamiento se dirige a las actividades productivas. Por las transacciones de captacin y financiamiento, la banca comercial establece tasas de inters activas y pasivas.Tasa de Inters de Referencia del BCRP(BCRP reference interest rate)Tasa de inters que el BCRP fija con la finalidad de establecer un nivel de tasa de inters de referencia para las operaciones interbancarias, la cual tiene efectos sobre las operaciones de las entidades financieras con el pblico.Tasa de inters efectiva(Effective interest rate)Expresin de la tasa de inters nominal, dependiendo de la periodicidad con que sta ltima se pague. Su valor implica la capitalizacin de intereses.Tasa de inters interbancaria(Interbank interest rate)Promedio ponderado de las tasas de inters de los prstamos no colateralizados entre las empresas bancarias, los cuales se otorgan en plazos de un da generalmente y en moneda nacional y extranjera. El BCRP difunde estas tasas promedio con frecuencia diaria.Tasa de inters legal(Legal interest rate)Costo o tasa de inters que se utiliza en el caso de que se deba pagar inters y no se hubiese acordado con antelacin la tasa correspondiente (artculo 1245 del Cdigo Civil). La tasa del inters legal es fijada por el BCRP (artculo 1244 del Cdigo Civil), sobre la base de las tasas pasivas de mercado promedio para operaciones en moneda nacional (TIPMN) y extranjera (TIPMEX).Tasa de inters pasiva(Borrowing rate, deposit rate)Es el porcentaje que pagan los intermediarios financieros por las modalidades de depsitos que reciben.Tasa de inters pasiva en moneda extranjera-TIPMEX (Per) (Borrowing rate in foreign currency)Es la tasa de inters promedio de mercado del saldo de depsitos recibidos por las empresas bancarias en moneda extranjera.Tasa de inters pasiva en moneda nacional-TIPMN (Per)(Borrowing rate in domestic currency)Es la tasa de inters promedio de mercado del saldo de depsitos recibidos por las empresas bancarias en moneda nacional.La TIPMN se calcula diariamente considerando el promedio ponderado aritmtico de las tasas de las operaciones pasivas de todas las empresas bancarias y financieras en moneda nacional. Se consideran los depsitos en cuenta corriente, depsitos de ahorro, certificados de depsitos, certificados bancarios, cuentas a plazo, depsitos CTS y depsitos en garanta. Esta tasa es expresada en trminos efectivos anuales.Tasa de inters preferencial(Prime rate)Tasa de inters activa que cobran los bancos a sus mejores clientes corporativos. Por lo general, se determina en funcin de la tasa de inters interbancaria de la moneda correspondiente ms un margen (spread) de acuerdo al riesgo del cliente.Tasa de inters real(Real interest rate)Es la tasa de inters que habra prevalecido en ausencia de expectativas de inflacin. Se calcula descontando a la tasa de inters nominal el efecto de la inflacin. Puede definirse como ex-ante, cuando se descuenta el efecto de la inflacin esperada o como ex post, cuando se usa el efecto de la inflacin efectiva.12m456.n....0-RP-R-R-R-R-R

Hoja1(1)(2)(3)(4)(5)Mes nSaldo deudor (inicio n)Inters (saldo * TIE)Amortizacin Principal [Prestamo*ni/(n1+n2+n3+n4)]Cuota (3+4)11000.0030.00100.00130.002900.0027.00200.00227.003700.0021.00300.00321.004400.0012.00400.00412.00TIE3%

Hoja2

Hoja3