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lgunos frentes de mal tiempo con-fluyeron en la tormenta perfecta y entrar en pánico es lo más lógico.

Llamadas, corridas en los pasillos de la Bolsa, inversores que ya no toleran abrir la página web de su sociedad de Bolsa porque cada día el rojo es más violento. Los asesores financieros pasan a las maniobras de contención para evitar las jugadas apresuradas y aquellos más inescrupu-losos venderán indiscriminadamente las posi-ciones de sus clientes para recibir las suculentas comisiones.

Pero, ¿qué pasó? ¿Cuándo se terminó la fiesta del mercado local y por qué el Merval perdió casi 24 puntos en tan sólo dos meses?

Dijimos que eran varios los frentes de mal tiempo. Veamos…

La primera garúa comenzó con la salida de Juan Carlos Fábrega de la presidencia del Banco Central, hecho que algunos leyeron como la salida del último racional de la adminis-tración económica. Más acá en el tiempo, la derrota de Aécio Neves, candidato considerado pro mercado, en las elecciones presidenciales de Brasil, soltó los primeros relámpagos en la región.

El diluvio vino de la mano de la caída en el precio de un indicador que es clave: el petróleo.

Se desmoronó a niveles que no se habían visto en los últimos cinco años. Recién el martes 2 de diciembre hubo una leve recuperación, pero hasta el momento es sólo el lógico rebote después de días de retrocesos.

A¡A los botes!

Editorial

La sobreoferta de crudo hundió el precio internacional del commodity, llevándose puesto todo a su paso.

Vamos al caso local. El impacto lógicamente lo recibieron las acciones de YPF, Petrobras Brasil y Petrobras Argentina. Pero también acusó recibo Tenaris que hace tubos sin costura para la extracción del petróleo y todas las firmas que de alguna manera imagine usted que se relacionan.

Entonces la pregunta es: ¿qué hacer?

¿Qué se le dice a un inversor que tiene estos activos como parte del portfolio?

Lo primero es pensar en el plazo. Si estamos pensando en la semana que viene, probable-mente cortar las pérdidas lo antes posible sea el camino. No obstante, si los fundamentos de la empresa son buenos y es un dinero que podemos “dormir” más de un año, le sugiero que le dé una segunda mirada.

Aquellos que tengan estómago más resis-tente para quedarse podrán descubrir si esto es algo coyuntural, como parte de la guerra (comercial) petrolera que despertó Estados Unidos, o es una tendencia que llegó para quedarse.

Algo es claro: a estos precios yo no me voy.

Usted deberá tomar su decisión.

Saludos,Ignacio Ros. Editor Inversor Global Argentina

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Inversor Global es una revista mensual propiedad de Inversor Global S.A.

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DIRECTOR Federico Tessore

EDITOR Ignacio Ros

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REDACCIÓN

Dolores UgarteLucía AbelloLuz de SousaNery Persichini

COLABORADORES

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Guillermina Fossati

Guillermina Simonetta

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José P. Dapena

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DISEÑO / DIAGRAMACIÓN

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CORRECCIÓN

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SUMARIODiciembre 2014 » Año 12 » Número 122

STAFF

24

10 48¿CÓMO SE ELIGE

UNA GANGA?¿CÓMO SE ELIGE

UNA GANGA?¿CÓMO SE ELIGE

UNA GANGA?

“Tengo la impresiónde que no va a haberacuerdo con los buitres”

Money Week

9 estrategias paraapostarle al “Superdólar”

5

16

36

28En todas las ediciones02. Editorial06. Flash09. IG Respuestas10. Entrevista12. Historias de Inversión14. 8 Tips16. El Ojo sobre el Mercado18. Test para Inversores47 Rincón del Inversor

Columnas20. Planificación Financiera21. Mercado Inmobiliario22. Capital Emprendedor

Mercados Globales24. 9 Estrategias paraapostarle al “Superdólar”

Investigación Especial28. Por qué la colosal emisión norteamericana no generó inflación

Mercado Local32. ¿El financiamiento de los bancos al Gobierno complicará a los inversores?

Fin de la Argentina40. Un informe que salvó el patrimonio de miles de argentinos

Agro42. Stevia: Un negociocon dulces ganancias

Conceptos y Estrategias44. Póngale picante a sus inversiones

Money Week48. ¿Cómo se eligeuna ganga?56. ¿Quiere mi consejo?

Palabra de Experto34. 8 Recomendaciones financieras para la Argentina y el exterior

Nota de Tapa36. Llévese el mejorregalo de Navidad

El Ojo sobre el mercado

Johnson Controls Inc. (NASDAQ:JCI): Saque provecho de la crisisdel “oro negro”

Llévese el mejorregalo de Navidad

Por qué la colosalemisión norteamericana

no generó inflación

EN UN FLASH

mil millones de pesos se calcula que es la evasión fiscal por cuentas bancarias de argentinos en Suiza.

62

69

6

22%

801“Esto de la inflación del 40% no sé de dónde lo sacaron”, Axel Kicillof, ministro de Economía.

millones de dólares subieron las reservas en noviembre.

es lo que se redujo el comercio con Brasil desde la imposición de las trabas a las importaciones.

dólares es el precio que llegó a tocar el barril de

petróleo Brent el primero de diciembre, su mínimo

en cinco años.

“Los trabajadores en general de la Argentina son los mejor pagos de Latinoamérica” Cristina Fernández de Kirchner.

“Me pueden obligar a todo, menos a invertir”, José De Mendiguren, secretario general de la Unión Industrial Argentina.

“Lo mejor que puede hacer hoy quien quiera cambiar al mundo es fundar una empresa”, Mark Zuckerberg.

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IGRESPUESTAS

Luciana

Respuesta

Hola Andrés, gracias por tu consulta.Las acciones ligadas al petróleo en general

bajaron por dos motivos. En primer lugar, la coyuntura internacional no es la mejor. El barril perdió más del 25% de su valor en tres meses a causa de una expansión de la oferta -de la mano de la revolución del shale oil en Estados Unidos- y un debilitamiento de la demanda global.

En segundo término, el mayor control del BCRA y la CNV a brokers locales redujo mucho el volumen de las operaciones. Con estas medidas se logró momentáneamente lo que se buscaba: bajar las cotizaciones paralelas del tipo de cambio -“contado con liqui”, dólar

Diego Martínez BurzacoDirector de la Academia de Inversores de IG

Andrés

MEP y blue- mediante presiones a grandes inversores para vender sus tenencias.

Petrobras Brasil (BCBA: APBR) merece un párrafo aparte. Además de sufrir el revés del crudo, fue el epicentro de un conflicto político en Brasil. El papel "bailó" al ritmo de las recientes elecciones presidenciales, y la victo-ria de Dilma Rousseff castigó aún más el precio porque el mercado había apostado por Aécio Neves. A pesar de esto, a los niveles de hoy, la acción está más para comprar que para vender. En especial, porque se encararon medidas tendientes a mejorar la transparencia y la gestión de la empresa.

Un saludo.

Hola Luciana, gracias por tu consulta.A fines de octubre, la Reserva Federal de

EE.UU. (Fed) dio por finalizada la etapa de estímulos monetarios que había iniciado en 2008 para capear la crisis subprime. La decisión se basó en que el desempleo había bajado a su nivel más bajo en seis años y que la inflación no era preocupante.

Esto no significó un aumento inmediato en las tasas de interés. Se espera que a mediados de 2015 la suba comience paulatinamente. No obstante, las economías ya se anticiparon porque comenzaron a devaluar sus monedas, dándole mayor fortaleza al dólar. El billete norteamericano trepó 9% desde julio versus una canasta fija de monedas. Y la tendencia

opuesta se vio en otras divisas que se devalua-ron. El euro perdió más del 8%, mientras que el yen y el real se abarataron 15% en los últimos cinco meses.

En paralelo, los mercados de commodities -metales, energía y productos agrícolas- tam-bién comenzaron a evidenciar el encarecimiento del costo del dinero mediante un descenso de sus valores medidos en dólares.

Si EE.UU. posterga más allá de 2015 la suba de tasas, posiblemente las monedas y los commodities recuperen algo de valor. Pero cuando efectivamente la renta fija norteamericana se vuelva atractiva, aquellos activos retomarán la tendencia a la baja.

Un saludo.

Respuesta

IG RESPUESTAS

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REstimados, les consulto sobre por qué bajaron tanto las acciones ligadas al petróleo, especialmente Petrobras Brasil. Gracias.

Diego, ¿cómo creés que la suba de tasas de interés de Estados Unidos va a impactar en los mercados internacionales? Muchas gracias.

PROTAGONISTAS CONOCEDOR

Mientras el mercado espera que para enero el Gobierno retome las negocia-ciones con los fondos buitre, Guiller-mo Nielsen para la pelota, apunta y dispara: “acá no hay ninguna negocia-ción, ellos ya tienen una sentencia y la

Argentina perdió 3 a 0 en Estados Unidos”.

El ex secretario de Finanzas de Néstor Kirchner, y jefe del equipo de negociadores de la primera reestructuración de deuda en 2005, se tomó unos minutos para charlar en forma exclusiva con Inversor Global y aclarar el panorama sobre lo que puede pasar en los próximos meses.

A fin de año caduca la cláusula RUFO. ¿Qué puede pasar en enero?

Tengo mis dudas de que la cláusula RUFO sea lo que se dice que es. Desde el 16 junio señalé que se estaba exagerado porque no incluye el cumplimien-to de sentencias judiciales, es para ofertas que haga

Luz de Sousa Quintas

la Argentina. Y cumplir con la sentencia judicial no es hacer una oferta. Por eso soy bastante escéptico en creer que la RUFO tenga algo que ver con que la Argentina haga o no una oferta a partir de enero. Más bien, lo que el Gobierno va a tener en cuenta es si arreglar lo de la deuda es instrumental para conse-guir un aumento de las reservas o no, ya que está queriéndolas buscar por mecanismos heterodoxos como el convenio (swap) con China.

Alejandro Vanoli desestimó que la Argen-tina “vaya de rodillas” a negociar con los fondos buitre…

No se trata de ir de rodillas, mas allá de la imagen poética que da Vanoli. Acá no hay ningu-na negociación con los buitres. Éstos ya tienen una sentencia y la Argentina ya perdió 3 a 0 en Estados Unidos. No es un tema para pedir de rodillas o para hacerse los populistas. Es algo muy serio y el Gobierno está en una encrucijada. El nivel de reservas que tiene y las que puede obtener a través del convenio chino no son suficientes para manejar la macroeconomía sin mayores tensiones y a la vez intentar crecer. Hay una situación muy frágil y difícil en cuanto a que estamos en una recesión muy importante, la industria necesita dólares y la macroeconomía reservas.

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Guillermo Nielsen, ex secretario de Finanzas

“Tengo la impresión de que no va a haber acuerdo con los buitres”El arquitecto del canje de deuda de 2005 se muestra pesimista porque “no hay ningún incentivo para que negocien, la justicia ya los declaró ganadores”. Además, asegura que el Gobierno se encuentra en una encrucijada y propone un camino alternativo: hacerles juicio en las Islas Cayman.

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¿El Gobierno va a arreglar?

Después de las cosas que ha dicho no puede sentarse en una mesa a “negociar”, y lo digo entre comillas porque no hay nada que negociar. Tuvo que haberlo hecho de entrada con el juez Griesa o con el special master para evitar justa-mente que el juez le dé igualdad de derechos a los me toos. La Argentina debería haber aislado la sentencia de NML Aurelius y los 13 particulares que ganaron el juicio de los me toos, porque es mucho más peligroso si el juez le levanta la barre-ra a estos últimos. Lamentablemente, el país dejó la silla vacía en esa negociación.

¿Cree que en enero se va a llegar a un acuerdo?

No, tengo la impresión de que no va a haber acuerdo. Políticamente, el Gobierno se puso en un lugar incómodo y complejo, del cual yo he tratado de arrimar una propuesta para que salga de ahí a través de un juicio en las Cayman.

¿La estrategia del Ejecutivo es aguantar el pago de la deuda para que quede en manos del próximo gobierno?

Sí, todo indicaría que en eso, como en muchas otras cosas, el Gobierno se niega a hacer las correcciones más elementales para dejarle una verdadera bomba de tiempo al gobierno entran-te. Lo más importante es la negativa a imple-mentar un plan antiinflacionario. Cuando la inflación ya supera el 40%, sería imprescindible implementarlo.

Como arquitecto del canje de deuda de 2005, ¿qué diferencias ve con el de 2010 y cómo considera que se negoció?

El de 2010 va a pasar a la historia por sus aspectos comerciales, no fue uno que haya solucionado los problemas y las cuestiones que hacían falta comple-tar a partir del canje de 2005. Fue lamentable porque no solucionó ninguna de las cuestiones pendientes que habían quedado desde el canje anterior, como por ejemplo el tema de los holdouts.

¿Qué efecto tuvo la maniobra del Gobier-no removiendo al BONY como agente de pago e instaurando en su lugar a Nación Fideicomisos?

Eso fue un grave error. El Gobierno demostró con la Ley de Pago Soberano que no conoce el terreno en el cual se dan los canjes de deuda ni dónde cotizan los bonos en los mercados interna-cionales. No vino nadie al canje y no se solucionó nada de lo que se esperaba.

¿Los buitres no tienen voluntad de aceptar?

No tienen por qué hacerlo, la justicia los declaró ganadores.

¿Qué medidas rescata del equipo económi-co actual?

No, acá hay que ir a los dichos: “te conoceré por tus frutos”. Y en este caso, los frutos están bien a la vista: un año de gestión de este equipo económi-co ha dado lugar a una serie constante de indica-dores muy negativos. Pero la Presidente parece que no los ve.

¿Cómo es su plan?

El objetivo es poner a la Argentina en un lugar en el cual pueda negociar con NML Aurelius y los que ganaron el juicio en New York. Hoy no se puede negociar porque no hay nada que lo permita. En cambio, si se hace un juicio en las Cayman y se logra una cautelar por la cual se trabe el pago de la sentencia en NY, a la espera del resultado, allí los fondos buitres se van a sentar y van a negociar. Hoy no hay ningún incentivo para que negocien, ellos son los ganadores y la Argentina es la perdedora.

“Un año de gestión de este equipo económico ha dado lugar a una serie constante de indicadores muy negativos. Pero la Presidente parece que no los ve”.