Adelanto Informe de Coyuntura Macroeconómica N° 16. Febrero 2013

7/29/2019 Adelanto Informe de Coyuntura Macroeconmica N 16. Febrero 2013

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Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012

AdelantoCoyuntura Macroeconmica

Argentina

Primeros datos publicados

referidos a enero 2013

Febrero 2013 Nro.16


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*c

1 Resumen Ejecutivo .................................................................... 4

2 Coyuntura Internacional ............................................................5

3 Actividad econmica ...................................................................7

3.1 Dinmica del producto ................................................................................... 7

3.2 Produccin Industrial ....................................................................................8

3.3 Construccin ..................................................................................................9

4 Precios y salarios ......................................................................10

4.1 Precios minoristas ........................................................................................ 10

4.2 Cotizacin materias primas ...........................................................................11

4.3 Ingresos .........................................................................................................13

5 Situacin Fiscal .........................................................................14

5.1 Recaudacin ................................................................................................. 14

6 Sector Externo .......................................................................... 15

6.1 Poltica cambiaria ..........................................................................................15

7 Situacin Monetaria .................................................................16

7.1 Reservas Internacionales ............................................................................. 16

7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios. ................................................... 18

7.3 Prstamos..................................................................................................... 19

7.4 Tasas de inters ............................................................................................20

8 Turismo .................................................................................... 21

8.1 Turismo Mundial ...........................................................................................21


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Adelanto Coyuntura Macroeconmica Argentina

Febrero 2013 (datos reFeridos a enero 2013)

*ndice de grcos y cuadros

Cuadro 1. Cotizacin de materias primas: Principales componentes......................6

Cuadro 2. Cotizacin de materias primas: Productos seleccionados.......................7

Cuadro 3. Cotizacin de materias primas: Diciembre 2012....................................13

Cuadro 4. Recursos tributarios por concepto........................................................15

Cuadro 5. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia (mayorista)........................16

Cuadro 6. Variacin de las Reservas Internacionlanes: Factores.............................18

Grco 1. Marcha de la economa........................................................................... 7

Grco 2. Crecimiento de la economa....................................................................8

Grco 3. Industria Automotriz.............................................................................9

Grco 4. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos.........................10

Grco 5. Dinmica de precios minoristas: Cifras ociales...................................11

Grco 6. Evolucin del precio de materias primas que comercializa Argentina...12

Grco 7. Evolucin de los Recursos Tributarios..................................................14

Grco 8. Evolucin del Stock de Reservas Internacionales..................................17

Grco 9. Dinmica de la Oferta de Dinero...........................................................19

Grco 10. Evolucin de los prstamos al Sector Privado.....................................20

Grco 11. Evolucin de las Tasas de Inters..........................................................21

Grco 12. Evolucin de la llegada de turista internacionales...............................22

Grco 13. Llegadas de turista internacionales por destino...................................23


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1 Resumen Ejecutivo

El 2012 cerr con un crecimiento de 1,9%, mostrando el impacto del

contexto internacional, con tasas superiores a las de 2008. En enero

los indicadores privados adelantan que contina la recuperacin en la

produccin, que an no se traslada completamente a las exportaciones

y que la construccin contina en pausa.

La cotizacin internacional de commodities en 2012 mostr un primer

semestre con fuertes movimientos a la baja y una tendencia alcista

a partir de la segunda mitad del ao. El Banco Mundial proyecta para

2013 que experimentaran en promedio un leve descenso.

En Argentina, el inicio del ao concentra la atencin en las paritarias y

la inacin. En la primera ronda, la suba salarial para docentes replica

el rgimen de aumentos escalonados, con una suba de 22% denidadesde el Ministerio de Trabajo, quebrando la demanda gremial del

30%. Esto podra implicar medidas de fuerza y nuevas negociaciones.

La dinmica de precios minoristas se acelera: absorbe las subas en las

tarifas de transporte en enero, adems del incremento estacional en

los precios relacionados con el Turismo, en lnea con la temporada alta

de vacaciones de verano. A contramarcha, la cotizacin de productos

primarios agrcolas se encuentra en retroceso, lo que podra generardemoras especulativas en las exportaciones, con la consecuente

reduccin de la liquidacin de divisas y derechos de exportacin.

La recaudacin pierde algo de dinamismo en enero (24% i.a.). Se

combinan las medidas de excepcin del pago de ganancias en el

aguinaldo, el incremento de la base imponible, y los menores ingresos

por derechos de exportacin (principalmente soja y petrleo), vs.


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el incremento de la recaudacin por mayores importaciones y de

retenciones ante las subas salariales.

En enero las reservas internacionales volvieron a caer. Se hizo sentir

la menor liquidacin de divisas provenientes de las exportaciones

agrcolas y la consecuente menor intervencin compradora del Banco

Central frente a la fuerte demanda de divisas en el mercado domstico

(fuga de capitales). La poltica cambiaria sostuvo el incremento del

tipo de cambio, aunque tras la fuerte suba de entre nales de enero

e inicios de febrero mes, la brecha entre el dlar ocial y el mercado

paralelo sostiene la tendencia a la baja.

En trminos monetarios se observ una fuerte desaceleracin en el

ritmo de expansin de la base monetaria, una fuerte intervencin

del BCRA, en pases y ttulos, para absorber pesos del mercado. Los

prstamos en pesos al sector privado continan en expansin, y en

enero suman un incremento en tarjetas de crdito. Las tasas de inters

ceden algo de terreno en enero.

En 2012 las llegadas de turistas a nivel mundial crecieron un 4%

alcanzando los 1.035 millones, rompiendo de este modo la barrera de

los mil millones de turistas por primera vez en la historia. En relacin al

nivel de gasto en turismo internacional, para los primeros 9 meses del

ao el 83% de los pases mostr incrementos en los ingresos.

2 Coyuntura Internacional

En 2012 los precios de commodities terminaron cerca de los niveles

en los que comenzaron, aunque con fuertes movimientos a la baja

(primer semestre) como alcistas a lo largo del ao (segunda mitad). Se

pas de la incidencia de los problemas de deuda soberana en Europa y


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la desaceleracin de la economa China -afectando especialmente los

precios de energa y metales- al impacto de oleadas de calor intensoen el hemisferio norte y los conictos polticos en pases productores

de petrleo, como el embargo de las importaciones de petrleo de Irn

por parte de Europa.

Cuadro 1. Cotizacin de materias primas: Principales componentes

ndice de Precios de las Materias Primas base 2005=100 por componente y

variaciones interanuales.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 11-dic dic-13 13/14Energa 183 115 145 188 187 183 183 -0,5% -2,1% 0,0%No- energticos 182 142 174 210 190 186 180 -9,5% -2,1% -3,2%Metales 180 120 180 205 174 176 176 -15,1% 1,1% 0,0%Agricultura 171 149 170 209 194 188 180 -7,2% -3,1% -4,3%Alimentos 186 156 170 210 212 205 192 1,0% -3,3% -6,3%

Granos 223 169 172 239 244 239 225 2,1% -2,0% -5,9%Grasas y aceites 209 165 184 223 230 220 206 3,1% -4,3% -6,4%Otros 124 131 148 168 158 153 143 -6,0% -3,2% -6,5%

Bebidas 152 157 182 208 166 158 155 -20,2% -4,8% -1,9%Materiales 143 129 166 207 165 162 162 -20,3% -1,8% 0,0%

Fertilizantes 399 204 187 267 259 245 232 -3,0% -5,4% -5,3%Metales preciosos 158 175 272 372 378 378 353 1,6% 0,0% -6,6%

Proyecciones Variacionesndices de precio nominales

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Banco Mundial.

De acuerdo con el informe de enero del Banco Mundial, se proyecta que

en 2013 los precios de commodities aminoren su marcha marginalmente.

Entre los principales riesgos para este ao se seala el clima adverso

para la agricultura, que podra hacer saltar el precio del maz y el trigo,

ya que se cuenta con stocks histricamente bajos. A contramarcha,la mejor oferta de oleaginosas pondra un coto a la suba de precios

en esos mercados. Por el lado de la oferta energtica se destaca la

inestabilidad poltica en Medio Oriente, mientras que la cotizacin de

metales estar atada al desempeo de China, que consume la mitad

de la oferta global.


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Cuadro 2. Cotizacin de materias primas: Productos seleccionados

Productos seleccionados. Cotizacin en dlares nominales.

2000 2010 2011 2012 2013 2014 11/12 12/13 13/14

Porotos de soja 212 450 541 591 570 540 9% -4% -5%

Aceite de soja 338 1.005 1.299 1.226 1.200 1.100 -6% -2% -8%

Tortas de soja 189 378 398 524 520 460 32% -1% -12%

Maz 89 186 292 298 290 270 2% -3% -7%

Trigo 114 224 316 313 320 300 -1% 2% -6%

Petrleo crudo 28,2 79 104 105 102 102,2 1% -3% 0%

Aluminio primario 1.549 2.173 2.401 2.023 2.200 2.400 -16% 9% 9%

Carne bovina 193 335 404 414 410 360 2% -1% -12%

Cobre 1.813 7.535 8.828 7.962 7.800 7.400 -10% -2% -5%Oro 279 1.225 1.569 1.670 1.600 1.550 6% -4% -3%

VariacionesProducto

Precios Nominales - Dolares

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Banco Mundial.

3 Actividad econmica

3.1 Dinmica del producto

La actividad econmica mostr una expansin interanual de 1,1% en

diciembre, con una moderada suba (0,3% s.e.) frente a noviembre.

Grco 1. Marcha de la economaEvolucin mensual del Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE).Variaciones interanuales.

dic-08

4,3%

dic-09

4,9%

dic-10

10,1%

dic-11

5,7%

dic-12

1,1%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.


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4,9% frente al mismo mes del ao anterior, continuando as el proceso

de recuperacin observada a partir de octubre. No obstante, las ventasa concesionarios descendieron un 7,7% a nivel interanual, por lo que

habr que seguir de cerca la evolucin de la demanda durante el primer

trimestre del ao.

Grco 3. Industria AutomotrizVariaciones interanuales

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

15%

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

EMI (eje derecho) Produccion Adefa EMI - Vehculos Automotores

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC y ADEFA.

Las exportaciones automotrices en enero experimentaron una baja de

8,2% en relacin a enero de 2012. La evolucin de las mismas seguir

estrechamente vinculada a la demanda proveniente de Brasil, destino

que concentr ms del 90% de las exportaciones del rubro.

3.3 Construccin

Los despachos de cemento portland, principal insumo de la construccin,

presentaron en enero una variacin interanual de 4,3%, marcando de

este modo un quiebre con la tendencia negativa iniciada en abril de

2012 y arrojando buenas perspectivas para el sector de la construccin


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en el comienzo del ao. En la misma sintona el ndice Construya, que

reeja la evolucin de las ventas de doce empresas representativas

del mercado de la construccin, muestra en enero un incremento de

2,4% i.a., luego de varios meses de merma del indicador. No obstante,

a nivel mensual y descontando los efectos estacionales, el ndice arroja

una baja de 2,8%.

Grco 4. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos

Variaciones interanuales

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13

EMAE Cemento portland ISAC Indice Construya

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Asociacin de Fabricantes de Cemento Portland,Grupo Construya Calidad e INDEC.

4 Precios y salarios

4.1 Precios minoristas

En enero el IPC GBA1 del INDEC continu acelerando su marcha, con

una suba mensual de 1,1%, la ms elevada desde marzo de 2010. De

esta manera, la interanualidad del indicador super el 11%, ms en

lnea con la escalada 2010.

1 ndice de Precios al Consumidor para la Ciudad Autnoma de Buenos Aires y los partidos queintegran el Gran Buenos Aires.


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Grco 5. Dinmica de precios minoristas: Cifras ocialesndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). Variaciones interanuales y

mensuales (eje derecho).

ene-08

8,2%ene-09

6,8%

ene-10

8,2%

ene-11

10,6%ene-12

9,7%

11,1%

0,9%

0,5%

1,0%

0,7%

0,9%

1,14%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

e ne -0 8 jul-0 8 e ne -0 9 jul-0 9 e ne -1 0 jul-1 0 e ne -1 1 jul-1 1 e ne -1 2 jul-1 2 e ne -1 3

Var. i.a.

Var. m.m.(eje. dcho.)

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Esta aceleracin estuvo concentrada nuevamente en el incrementode tarifas de transporte (7,8% m.m.), donde el INDEC comput un

incremento de 22,1% m.m. en colectivos suburbanos y 19,7% m.m. en

el boleto de tren de corta distancia. Acompaaron las subas el incremento

mensual estacional en Turismo (12,9% m.m.) acorde a la temporada

alta. Se registraron bajas en Indumentaria (-4% m.m.) en lnea con

el inicio de las rebajas de verano y en frutas (-2% m.m.) y verduras

(-1,1% m.m.). En trminos interanuales Transporte y Comunicacionesencabezan los aumentos (18% i.a.), seguidos de esparcimiento (15%

i.a.) y Salud (13% i.a.).

4.2 Cotizacin materias primas

El ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP) que elabora el


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Banco Central perdi dinamismo en enero de 2013 y mostr una baja

mensual de 2,4% en dlares (-1,1% mensual en la medicin en pesos).La interanualidad del indicador descendi as al 17%, (34% i.a. en la

medicin en pesos).

Grco 6. Evolucin del precio de materias primas que comercializaArgentina

ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA). Variaciones interanuales.

ene-08

59,4%

ene-09

-27,8%

ene-10

14,1%

ene-11

26,7%

ene-12

-8,1%

16,9%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.

Las principales bajas en dlares correspondieron a la cotizacin de

commodities agrcolas, destacando la cadena sojera (43% de la canasta

del indicador), con la excepcin del aceite de soja. Acompaaron lasbajas en trigo y maz, entre otros.


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Cuadro 3. Cotizacin materias primas que comercializa Argentinandice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA) por componente. Variaciones

mensuales y participacin en las exportaciones totales (Diciembre 2012).

Var. m.m Participacin en IPMPPrincipales bajasPellets de Soja -7,2% 27,9%Porotos de Soja -2,5% 15,3%Trigo -3,6% 7,0%Maz -1,8% 12,4%Oro -0,8% 6,6%Auminio primario -2,3% 1,9%

Carne bovina -0,2% 0,9%Principales subasAceite de soja 2,3% 14,7%Petrleo crudo 3,9% 6,2%Cobre 1,0% 3,9%Acero 1,2% 0,9%

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.

De acuerdo con las estadsticas del Banco Mundial, en enero se

registraron subas en la cotizacin de commodities energticos (3,5%

m.m.), de mano de la cotizacin del petrleo crudo y el gas natural; y

en metales y minerales (5,2% m.m.); y en metales y minerales (4,1%

m.m.). Del otro lado, contina la cada en los bienes Agrcolas (-0,5%

m.m.), con bajas generalizas, aunque destacando la merma de 1,4%

m.m. en granos.

4.3 Ingresos

Comenzado el ao, una de las variables ms observadas reere a los

acuerdos paritarios de incrementos de salarios. La primera paritaria en

curso es la docente, negociacin insignia del 2012, que logr referenciar

un coto a las subas exigidas ese ao. El Gobierno Nacional deni una

suba de 22% para el sueldo bsico del cargo testigo, escalonada en


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tres etapas acumulando: 16% en marzo; 19% en septiembre y 22% a

diciembre. El argumento del Gobierno redunda en la imposibilidad de

otorgar subas mayores, en un contexto en el cual las nanzas pblicas

provinciales, donde los salarios representan una erogacin no menor,

se encuentran muy comprometidas. Los gremios, que solicitaban una

recomposicin de 30%, consideran la oferta insuciente y podran

adoptar medidas de fuerza que incluyan el no inicio de clases.

5 Situacin Fiscal

5.1 Recaudacin

La recaudacin total de enero se ubic cerca de los $72.900 millones,

con $65.700 mill. de recursos tributarios, que mostraron un crecimiento

interanual de 24%, algo por debajo de la pauta de incremento de 26%

observada en promedio en todo el ao, como en diciembre de 2011(25% i.a.).

Grco 7. Evolucin de los Recursos Tributarios

En Millones de pesos.

40.767

52.844

65.683

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

65.000

70.000

ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP


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La recaudacin del IVA (26% i.a.) moder su paso frente al salto de

diciembre, pero continu por encima del promedio de 2012 (24% i.a.).

La recaudacin por ganancias perdi dinamismo en el mes, mostrando

una expansin de 32% i.a. Inuy en parte la excepcin del pago de

ganancias a personas fsicas sobre el medio aguinaldo de n de ao.

Los ingresos de la seguridad social sostienen su marcha, de la mano de

los aumentos en las remuneraciones y la base imponible, mientras la

recaudacin aduanera se mantuvo por debajo de los niveles de 2012,

arrastrados por la baja en los derechos de exportacin (principalmente

por las menores exportaciones de poroto de soja y aceite crudo de

petrleo). Los derechos de importacin mostraron la mayor tasa de

crecimiento interanual del mes (42% i.a.).

Cuadro 4. Recursos tributarios por concepto

En Millones de pesos, participacin porcentual y variacin interanual.

Concepto Particip. ene-13 ene-12 Diferencia Var. i.a.

Impuestos 59,9% 39.334 30.538 8.796 28,8%

Ganancias 19,0% 12.507 9.502 3.005 31,6%

IVA 29,1% 19.128 15.133 3.995 26,4%

Crditos y Dbitos en Cta. Cte. 6,3% 4.131 3.253 877 27,0%

Resto 5,4% 3.568 2.650 919 34,7%

Comercio Exterior 7,2% 4.745 5.864 -1.119 -19,1%

Derechos de Exportacin 4,5% 2.974 4.622 -1.648 -35,7%

Derechos de Importacin 2,6% 1.739 1.216 523 43,0%

Seguridad Social 43,1% 28.299 21.476 6.823 31,8%

Total recursos tributarios 100,0% 65.683 52.844 12.839 24,3%

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.

6 Sector Externo

6.1 Poltica cambiaria

En febrero el tipo de cambio minorista se incrementa (1,7% m.m.)


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por encima de la pausa de enero (0,6% m.m.), a contramarcha del

mercado paralelo que acumula una suba de 4,5%, por debajo del picode 12,4% m.m. de enero. La brecha minorista con el dlar ocial para

la venta promedia el 54%, aunque sostiene la tendencia a la baja, tras

el fuerte incremento de entre nales de enero e inicios del mes.

Cuadro 5. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia (mayorista)

Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense y variaciones.

Mes Promedio Var. Var. Var.AR$/US$ m.m. i.a. acumul.

ene-12 4,3206 0,7% 8,5% 8,5%

dic-12 4,8800 1,7% 13,8% 10,2%ene-13 4,9486 1,4% 14,5% 14,5%

feb-13* 4,9956 0,9% 14,9% 14,7%(*) Datos al 18-feb-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

7 Situacin Monetaria

7.1 Reservas Internacionales

En enero el nivel promedio de reservas internacionales volvi a caer

(en ms de US$1.300 millones), ubicndose en US$42.500 millones,

un 3% por debajo del promedio de diciembre (estacionalmente bajo).

El Banco Central declin fuertemente su posicin neta compradora

respecto a diciembre, en lnea con la fuerte demanda de divisas en

el mercado domstico (fuga de capitales) y el aumento del tipo de

cambio, con un fuerte salto en la cotizacin del paralelo (blue).


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Grco 8. Evolucin del Stock de Reservas InternacionalesPromedios mensuales. En millones de US$.

40.000

42.000

44.000

46.000

48.000

50.000

52.000

54.000

ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13

52.375

46.557

42.955

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

En enero se hizo sentir la menor liquidacin de divisas provenientes de

las exportaciones agrcolas. En cereales y oleaginosas, ingresaron al

mercado de divisas cerca de US$1.200 millones, mostrando una cadade 25% frente a diciembre, un 32% por debajo de las liquidaciones

de enero de 2012. Una de las hiptesis vigentes reere a la retencin

de produccin para exportacin, a la espera de que se recupere la

cotizacin internacional de los cereales y oleaginosas, sumando presin

al mercado cambiario, que cont con cerca de US$400 millones menos

en el mes.

En la comparacin interanual se comenz a ampliar la brecha respecto

de los niveles de reservas promediados un ao atrs. El stock se ubica

en niveles histricamente elevados, aunque muestra una reduccin de

ms de US$9.000 millones (-17,5%) desde el pico de junio de 2011,

cuando superaban los US$52.000 millones.


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Cuadro 6. Variacin de las Reservas Internacionales: Factores

Variaciones mensuales. En millones de US$.

Factores de explicacin de la variacin

StockVar. m.m.

f.d.p.

ene-12 46.557 218,4 1.071,2 94,5 -551,0 795,1 -1.191,4

feb-12 46.796 73,6 941,5 -172,9 -151,0 -143,5 -400,6

mar-12 47.178 622,8 1.563,9 46,7 -177,1 243,5 -1.054,2

abr-12 47.468 553,4 1.655,8 -102,1 1.176,6 -265,9 -1.910,9

may-12 47.407 -866,6 1.396,7 -51,2 -929,3 -894,4 -388,3

jun-12 46.601 -629,6 732,7 -20,6 -321,8 -891,7 -128,2

jul-12 46.650 470,5 350,4 158,8 3.816,5 215,9 -4.071,1

ago-12 45.257 -1.666,3 106,0 18,2 -2.244,2 374,9 78,8

sep-12 45.228 -141,7 117,7 -101,5 -179,8 205,5 -183,5

oct-12 45.062 263,9 26,4 -8,2 715,5 1.023,1 -1.492,8

nov-12 45.315 -36,8 140,4 -39,6 -256,7 230,1 -111,0

dic-12 44.273 -1.041,9 1.097,5 275,9 -3.287,8 -14,1 -18,9

ene-13 42.955 -1.318,3 99,3 -53,3 -25,6 -539,9 -240,1

feb-13* 42.542 -412,9 -70,9 -66,0 -2,6 -244,7 154,2(*) Datos al 8-feb-13

Otros (incl.

valuacin tipo

de cambio)

Reservas

InternacionalesCompra de

Divisas

Org.

Internac.

Otras Oper.

Sector Pb.

Efectivo

Mnimo


7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios

La base monetaria ($298.000 millones) mostr una suba mensual

promedio (2,1%) en enero, en lnea con el registro promedio de 2012,

por debajo del 7,4% de diciembre. Esto implic una fuerte desaceleracin

en el ritmo de expansin interanual (35% i.a.), la tasa ms baja de los

ltimos seis meses.


19/25

*19




Grco 9. Dinmica de la Oferta de DineroBase Monetaria. Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.

Jun-11

39,0%

Dic-11

34,6%

35,2%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13


Se registra en enero una fuerte intervencin del BCRA, colocando

ttulos en pesos en el mercado y retirando en contrapartida pesos de

circulacin, con un efecto sobre la base monetaria negativo de ms de

$10.000 millones (entre puntas). Adems coloc pases por cerca de$10.000 millones. La mayor circulacin de pesos en la economa, que

super los $38.000 millones entre puntas, por encima del incremento

de $25.000 millones registrado un ao atrs, dio cuenta de la mayor

compra de divisas del BCRA, como de las operaciones del sector pblico,

y la recuperacin del nivel de pases otorgados.

7.3 Prstamos

En enero los prstamos en pesos al sector privado continuaron en

expansin, sumando ms de $9.300 millones al mercado (2,8% m.m.

promedio). Los mayores incrementos se registraron en Tarjetas de

Crdito (4,7% m.m.), Documentos (4,2% m.m.) e Hipotecarios (3,2%

m.m.). En trminos absolutos a la suba en documentos (+$3.200


20/25

*20

millones), le sigui la de tarjetas (+$2.700 millones) y la de crditos

hipotecarios (+$1.100 millones). Los crditos denominados en dlares

otorgados al sector privado muestran contracciones generalizadas, con

la excepcin de Tarjetas de Crdito, que mostr una suba en enero del

34% mensual (+US$79 millones)

Grco 10. Evolucin de los prstamos al Sector Privado.

Prstamos totales denominados en pesos y en dlares. Variaciones interanuales.

7,1%

sep-1152,0%

41,7%42,7%

oct-09

-16,6%

jul-1155,1%

-42,8%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

ene-08 ago-08 mar-09 oct-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-12 sep-12

TOTAL $

TOTAL US$


En trminos interanuales los crditos en pesos continan acelerando

y crecen al 42%. Los primeros datos de febrero adelantan otra suba

mensual importante, de ms de $5.800 millones en el total de prstamosen pesos al sector privado, con datos al 18 de febrero.

7.4 Tasas de inters

En enero las tasas de inters cedieron algo de terreno, luego de

sostener una tendencia alcista desde mitades de 2012. La tasa BADLAR


21/25

*21




para bancos privados2, promedi en el mes el 15,4%, con una baja de

23 puntos bsicos. La tasa para plazos jos 30-44 das, se ubic en

12,9%, con una reduccin mensual de 80 p.b. A contramarcha, la tasa

de colocacin de LEBACS (de esterilizacin de los pesos emitidos desde

el BCRA) se sostuvo (14,99%) con una suba de 2 p.b.

Grco 11. Evolucin de las Tasas de IntersBADLAR Bancos Privados para depsitos en pesos y Pazos Fijos en $ 30-44 das.Tasa de inters promedio mensual ponderada por monto operado.

21,50

19,87

BADLAR15,1416,24 14,54

12,90Plazos fijos en

$

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

Ago-08 Feb-09 Ago-09 Feb-10 Ago-10 Feb-11 Ago-11 Feb-12 Ago-12


8 Turismo

8.1 Turismo Mundial3

A pesar de que el ao 2012 ha transcurrido en un marcado contexto de

inestabilidad econmica a nivel mundial,las llegadas de turistas a nivel

global crecieron un 4% durante el 2012 (+39 millones de turistas)

alcanzando la cifra de 1.035 millones, superando de esta manera la

barrera de los mil millones de turistas.2 Tasa de referencia para depsitos a plazo mayoristas.3 Barmetro Volumen 11 (29 de Enero de 2013), Organizacin Mundial del Turismo.


22/25

*22

Grco 12. Evolucin de la llegada de turistas internacionales

Aos 2010-2012. En millones de turistas.

6,2%

2,8%

8,1%

0,0%

2,9%

-1,2%

10,4%

5,7%

7,0%

2,1%

-3,8%

6,5%

4,7%

3,8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Llegadas

Var. a/a

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a OMT

Del total de llegadas el 51% corresponde a los pases avanzados

quienes recibieron 550 millones de turistas (+3,6% anual). Los pases

en desarrollo mostraron un crecimiento en los arribos de 4,1%.

Asia y el Pacco fue la regin de mayor crecimiento (7%), mientras

que a nivel de subregiones, encabezan el Sudeste Asitico y el Norte

de frica, ambas con un 9% de crecimiento anual.

En relacin al continente americano, el mismo experiment en conjunto

un crecimiento de 3,7%, alcanzando un total de 162 millones de

turistas. Amrica Central fue la regin de mayor crecimiento (6%),

seguido de Amrica del Sur y la regin del Caribe, con subas de 4,2%

y 4,0% respectivamente. En cuarto lugar se ubic Amrica del Norte

con un crecimiento anual del 3,4%.

Recordemos que Argentina, en lo que reere a la llegada de turistas


23/25

*23




internacionales a travs de los Aeropuertos de Ezeiza y Newbery,

termin 2012 con una merma de de 4,6%, por debajo de la contraccin

de 2009 (-10,5%), como referimos en el informe anterior. De todas

formas, el dato ser completado por las llegadas internacionales a

travs de otros aeropuertos en lo que reere a la va area, y otras

vas de ingreso al pas.

Las previsiones de la OMT arrojan entre un 3% y un 4% de crecimiento

en las llegadas internacionales para el 2013, mientras que las

perspectivas para las regiones indican que el mayor crecimiento en las

llegadas internacionales corresponder a Asia y el Pacico (entre +5%

y +6%), seguida de frica (+4% y +6%), las Amricas (+3% a 4%),

Europa (+2% a +3%) y Oriente Medio (0% a +5%).

Grco 13. Llegadas de turista internacionales por destino

Ao 2012. Participacin en el total.

Asia y el pacifico

233 m illones

(22%)

America

162 m illones

(16%)

Africa

52 millones (5%)

Europa

535 millones

(52%)

Medio Oriente

53 millones (5%)

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a OMT


24/25

*24

En relacin a los ingresos generados por el turismo internacional para

los primeros 9 meses del 2012 observamos que de 119 pases de los

cuales se tiene estadsticas del turismo, 99 vieron incrementados sus

ingresos (un 83% del total de pases), acompaando de este modo la

tendencia positiva que se observa en las llegadas.

Entre los diez principales destinos tursticos, los ingresos se

incrementaron en forma signicativa en Hong Kong (+16%), Estados

Unidos (+10%), Reino Unido (+6%) y Alemania (+5%). Los pases

que vieron un incremento ms grande en sus ingresos por turismo

internacional fueron Japn (+37%), India y Sudfrica (ambos +22%),

Suecia y la Repblica de Corea (ambos +19%), Tailandia (+18%) y

Polonia (+16%).

Entre los pases con mayor nivel de gasto, el crecimiento ms signicativose observ en economas emergentes como China (+42%) y Rusia

(+31%). No obstante, muchas de las economas avanzadas mostraron

un renovado dinamismo. En Europa, a pesar de la crisis econmica,

Alemania sostuvo el nivel crecimiento en el gasto (+3%), mientras

que Reino Unido tuvo un crecimiento del gasto de 5% en 2012, luego

de dos aos de estancamiento. En el continente americano, Estados

Unidos y Canad tuvieron un crecimiento de 7% en el gasto emisivo deturismo. Como contracara, entre el grupo de pases con mayor gasto

en turismo, Francia e Italia registraron un descenso del gasto en viajes

del 7% y 2% respectivamente.


25/25

*25


Singerman&Makon 2011

Niceto Vega 4831 Of. A

(C1414BEE) CABA, Argentina

Tel: (54 11) 6091-4977 / 4773-5258

[email protected]

Adelanto Informe de Coyuntura Macroeconómica N° 16. Febrero 2013

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