Análisis del Momento Económico Análisis del Momento Económico 30 de Noviembre30 de Noviembre

Francisco Rosende R.Francisco Rosende R.

1.-1.-Aspectos CentralesAspectos Centrales

• Economía chilena acelera ritmo de crecimiento.Economía chilena acelera ritmo de crecimiento.• No obstante, desempleo sigue alto y la inflación No obstante, desempleo sigue alto y la inflación

se mantiene baja.se mantiene baja.• Persiste favorable cuadro externo.Persiste favorable cuadro externo.• Sin embargo, la economía norteamericana inicia Sin embargo, la economía norteamericana inicia

un esperado proceso de ajuste.un esperado proceso de ajuste.

2.-2.-Mejora ritmo de crecimiento Mejora ritmo de crecimiento internointerno

• Fuerte crecimiento del producto en el tercer Fuerte crecimiento del producto en el tercer trimestre.trimestre.

• Fuerte recuperación de la Inversión, Fuerte recuperación de la Inversión, especialmente en lo que se refiere al item especialmente en lo que se refiere al item “maquinarias y equipos”.“maquinarias y equipos”.

• Ritmo de crecimiento de la Demanda Interna se Ritmo de crecimiento de la Demanda Interna se acelera.acelera.

PIB y GASTOPIB y GASTO

  2001 2002   2003       2004    

      Q1 Q2 Q3 Q4 Año Q1 Q2 Q3

Dda.Interna 2.3 2.5 2.8 5.2 0.6 5.5 3.5 4.8 5.4 8.6

                     

FBKF 3.6 1.4 2.9 8.7 2.2 5.5 4.8 4.7 7.7 14

(Constr) 3.3 1.9 1 2.5 6 4.8 3.5 1.8 3 6.2

(Maq y Eq) 4.1 0.7 6.2 17.6 -2.8 6.5 6.7 9.3 13.6 25.1

Resto 2.8 2.1 2.8 4.1 0.1 5.6 3.5 4.8 4.7 6.9

                     

Exp. Bs y Ss 7.5 1.5 9.4 2.2 13.9 6.3 7.8 10 9.8 15.3

Imp.Bs y Ss 4.1 2.4 7.5 9.1 5 13.9 8.8 11.1 10.3 20.5

                     

PIB 3.4 2.2 3.7 3 3.1 3.3 3.3 4.6 5.3 6.8

Indicadores de actividadIndicadores de actividad

 2004 ImacecP.M. 3 mes

P.Ind (Ine)

P.M. 3 mes

V.Ind. (Ine)

P.M. 3 mes P. Minera

1 3.5 3.2 5.8 3.8 4.6 5.1 -1.8

2 4.2 3.6 7.9 5.5 6.8 6.1 0.2

3 6.2 4.6 8.2 7.3 9.6 7 1.8

4 5 5.1 4.7 6.9 6.5 7.6 10.1

5 5.3 5.5 7.7 6.9 7.1 7.7 9.7

6 5.5 5.3 7.8 6.7 10.6 8.1 5.1

7 5.3 5.4 7.6 7.7 5 7.6 9.8

8 7.5 6.1 8 8.1 8.6 8.1 16.6

9 7.7 6.8 12 9.5 9.9 7.8 11.8

•El tema de preocupación sigue siendo el El tema de preocupación sigue siendo el desempleo.desempleo.

  T. Desocupación F. de T. Empleo R. Real

2004-1 7.4 2.2 2.4 2.5

2 7.4 1.6 2.1 3.1

3 8.1 1.4 1.5 3.6

4 8.7 1.5 1.2 3.3

5 9.4 1.1 0.3 2.3

6 9.6 1.2 0.6 2

7 9.7 1.1 0.4 1.5

8 9.9 1.9 1.3 1

9 9.7 2.4 2 1.4

3.-3.-Se mantiene favorable cuadro Se mantiene favorable cuadro externoexterno

• En particular, en lo que se refiere a los términos En particular, en lo que se refiere a los términos de intercambio, que muestran un incremento de intercambio, que muestran un incremento cercano a 28% en los primeros tres trimestres del cercano a 28% en los primeros tres trimestres del año, respecto a igual período del año anterior.año, respecto a igual período del año anterior.

• Precios de exportaciones crecen 35% en Q3 Precios de exportaciones crecen 35% en Q3 04/03.04/03.

Precios de importaciones crecen 7,7% a pesar Precios de importaciones crecen 7,7% a pesar del aumento experimentado por el precio del aumento experimentado por el precio internacional de los combustibles.internacional de los combustibles.

  IPX IPM q

1999 81.5 81.7 99.8

2000 87.5 82.6 105.9

2001 77.5 78.5 99

2002 77.1 74.9 103.4

2003 84.1 76.9 109.4

2003-1 76.5 77.6 98.6

2 82.7 76.1 108.7

3 84.6 75.4 112.2

4 88 78.4 112.2

2004-1 104.1 80.8 128.8 29

2 112.4 80.3 140 29

3 114.4 81.2 140.9 25.6

40

60

80

100

120

140

160

1999 2000 2001 2002 2003 2003-1

2 3 4 2004-1

2 3

q

Precios Comercio ExteriorVar%

Exportación Importación

  Bienes Cobre Agrop.Silv. Indust.

1999 -0.3 0.5 -1.6 1.3

2000 6.7 14.8 -10 5.9

2001 -12.1 -14 -3.7 -14.5

2002 -0.9 0.4 -8.2 -1.6

2003 8 12.9 1.8 5.3

2003-1 4.9 7.2 -0.5 4.9

2003-2 5.1 3 6 6

2003-3 8.3 15.6 -4 4.3

2003-4 12 26.4 -9.5 4

2004-1 26.2 65.4 3 5.2

2004-2 37.1 77.4 11.3 10.8

2004-3 35.6 64.6 1.7 14.4

Bienes Consumo Combust. Capital

  -5.2 -12.4 -3.7

1.5 -8.9 54.2 -7.8

-5.2 -5.6 -10.5 -5

-4.6 -5.1 0.5 -3.5

3.1 -4.4 23.6 -1.4

5.2 -7 59.9 -3.4

2.2 -6.2 17.5 -1.7

2.7 -3.1 11.1 0.6

1.5 -1.4 5.7 -0.9

3.4 1.2 3.9 2.3

7 1.5 25.4 -1.7

9.1 1.9 32.7 -0.9

4.-4.-Situación MonetariaSituación Monetaria

• Se mantiene inflación controlada, a pesar de Se mantiene inflación controlada, a pesar de fuerte expansión monetaria.fuerte expansión monetaria.

• Banco Central cumplirá sin problemas con el Banco Central cumplirá sin problemas con el rango meta de inflación que se ha planteado. rango meta de inflación que se ha planteado.

Ello a pesar del bajísimo nivel que registra la Ello a pesar del bajísimo nivel que registra la TPM.TPM.

Inflacion (IPC) e Inflacion SubyInflacion (IPC) e Inflacion Subyvar% 12 mesesvar% 12 meses

Variación de IPC y Suby

-1

0

1

2

3

4

5

Ene-0

2

Mar

zoM

ayo

Julio

Sept.

Nov.

Ene-0

3

Mar

zoM

ayo

Julio

Sept.

Nov.

Ene-0

4

Mar

zoM

ayo

Julio

Sept.

IPC

Suby

  M1A m1A Imacec Tasa 30/89 m2A TPM

  (Var %)          

2004-1 15.9 14.8 3.5 2.04 -1.2 1.87

2 15.3 15 4.2 1.68 -0.3 1.75

3 7.1 14.3 6.2 1.68 0.9 1.75

4 12.7 12.3 5 1.68 1.9 1.75

5 21.4 16 5.3 1.68 4.8 1.75

6 20.9 19.4 5.5 1.8 6.4 1.75

7 25 23.3 5.3 1.8 10 1.75

8 27.3 25.3 7.5 1.68 14 1.75

9 26.5 24.7 7.7 1.92 15.5 1.94

10 30.5 28   2.04 17.3 2

5.-5.-Ajustes y desajustes en la economía Ajustes y desajustes en la economía mundialmundial• Mayor crecimiento global en el presente año, pero Mayor crecimiento global en el presente año, pero

correcciones a la baja para el próximo.correcciones a la baja para el próximo.• América Latina recupera parte de lo perdido, América Latina recupera parte de lo perdido,

especialmente Argentina y Venezuela.especialmente Argentina y Venezuela.• En el caso de las economías industriales se plantean dos En el caso de las economías industriales se plantean dos

graves problemas:graves problemas: los desequilibrios macroeconómicos en los EEUUlos desequilibrios macroeconómicos en los EEUU

la falta de dinamismo de Europa y Japónla falta de dinamismo de Europa y Japón• ¿Cómo seguirá el ajuste?¿Cómo seguirá el ajuste?• ¿Cuánto falta por ajustar?¿Cuánto falta por ajustar?

  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2005b

               

EEUU 5 1.1 2.4 3.2 4.6 4.4 3.4

Reino Unido 3.1 2.2 1.7 2.1 3.2 3.2 2.5

Japón 1.7 -0.4 -0.3 2.3 4.4 4.3 2.1

Alemania 3.1 0.7 0.2 -0.1 1.4 1.5 1.6

Euro11 3.4 1.5 0.7 0.5 1.8 1.8 1.9

Proyección de crecimiento PIB

a-Julio b-Nov

Proyección IPC

  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2005b

               

EEUU 3.4 2.6 1.6 2.3 2.5 2.6 2.3

Reino Unido 2.4 1.9 2.1 1.4 1.5 1.4 1.7

Japón -0.7 -0.7 -0.9 -0.3 -0.1 -0.1 0.1

Alemania 2 2.4 1.3 1.1 1.6 1.8 1.4

Euro11 2.3 2.6 2.2 2 2 2.1 1.8

a-Julio b-Nov

C.cte.%pib

  2000 2001a 2002 2003 2004a 2004b 2005b

               

EEUU -4.3 -4.1 -4.8 -5 -5.2 -5.5 -5.4

Reino Unido -1.5 -1.7 -1.6 -2.1 -2.6 -2.5 -2.7

Japón 2.5 2 2.8 3 3.4 3.5 3.5

Alemania -1.3 -0.6 2.1 2.4 2.6 3.2 2.9

Euro11 -0.3 -0.2 0.7 0.5 0.5 0.6 0.6

a-Julio b-Nov

Proyección América Latina

Fuente: Concensus ForecastA-FebB-MayC-Nov

  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2004c 2005b 2005c

Argentina -0.8 -4.4 -10.9 8.7 6.2 7.7 7.7 4.1 4.8

Brasil 4.4 1.5 1.7 -0.2 3.5 3.2 4.7 3.4 3.7

Chile 4.4 2.8 2.1 3.3 4.7 4.9 5.4 4.9 5.1

Mexico 6.6 -0.3 0.9 1.3 3.2 3.3 4.1 3.7 3.7

Venezuela 3.2 2.8 -8.9 -9.2 6.6 7.4 12 3.2 4.4

A.Latina   0.2 -1.2 1.6 4.1 4.3 5.4 3.7 3.9

Crecimiento PIB

Proyección América Latina

Inflación

  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2004c 2005b 2005c

Argentina -0.7 -1.5 41 3.7 7.1 7.1 6.4 7.4 7.5

Brasil 6 7.7 12.5 9.3 6.1 6.4 7.2 5.6 6.1

Chile 4.5 2.6 2.8 6.5 2 2.3 2.7 2.9 2.8

Mexico 9 4.4 5.7 4 4 4.2 5.2 3.9 4.2

Venezuela 13.4 12.3 31.2 27.1 34 30.5 19.2 26.2 21.2

A.Latina   5.2 14.9 7.6 7.3 7.5 7.2 6.6 6.4

Fuente: Concensus ForecastA-FebB-MayC-Nov

Paridad euro/dólar yen/dólarParidad euro/dólar yen/dólar

Paridad Euro/dolar Yen/dolar

0.500

0.600

0.700

0.800

0.900

1.000

1.100

1.200

1t 2

000 2 3 4

1t 2

001 2 3 4

1t 2

002 2 3 4

1t 2

003 2 3 4

1t 2

004 2 3

euro

/do

lar

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

130.000

140.000

yen

/do

lar

Euro/dolar

Yen/dolar

6.-6.-En síntesisEn síntesis• Economía chilena responde a los estímulos. Crecimiento del Economía chilena responde a los estímulos. Crecimiento del

presente año se ubicará en torno al 6%.presente año se ubicará en torno al 6%.

• Esta dinámica debería proseguir en la primera parte del año próximo. Esta dinámica debería proseguir en la primera parte del año próximo. Lo que ocurra después dependerá críticamente de la forma en que Lo que ocurra después dependerá críticamente de la forma en que evolucione la coyuntura nacional.evolucione la coyuntura nacional.

• En el corto plazo, el fuerte crecimiento de la demanda agregada, por En el corto plazo, el fuerte crecimiento de la demanda agregada, por encima del observado por el producto, provoca una presión a la baja encima del observado por el producto, provoca una presión a la baja en el tipo de cambio real.en el tipo de cambio real.

• Los mayores riesgos se asocian a un fuerte aumento de las tasas de Los mayores riesgos se asocian a un fuerte aumento de las tasas de interés en los EEUU y una caída violenta del dólar.interés en los EEUU y una caída violenta del dólar.

• Está latente una presión inflacionaria en la economía mundial.Está latente una presión inflacionaria en la economía mundial.