Trabajo de IntegracinEmpresa Seleccionada: Saga Falabella S.A.C.1. Anlisis del Entorno: a. EconmicoLa economa peruana se mantiene estable y en crecimiento, aunque este crecimiento ests pasando por un perodo de recesin a nivel mundial por la desaceleracin de China, esto no ha afectado a la economa nacional tanto como a otros pases, esto reavivado por el consumo interno, este es el caso de la empresa a analizar.i. Producto Bruto Interno (PBI)En el ao 2014 el Per registro un PBI de $209.682 mil millones con un crecimiento del 2.356%, durante el 2013 se registr un PBI de $196.7 mil millones con un crecimiento de 4.9%, a comparacin del ao 2010 donde se obtuvo una variacin anual del 8.8%. Del ao 2004 al ao 2014, el PBI tuvo una proyeccin de crecimiento del 6.82%. (Fuente: Instituto Nacional de Estadstica e Informtica. INEI).ii. InflacinEl crecimiento de 3 por ciento en la economa peruana al 2014 se logr pese a los efectos de la crisis Europea. La inflacin peruana alcanz un 3.22% cifra que est por encima de la inflacin proyecta y pactada por el Banco Central de Reserva del Per que no deba superar el rango del 3%, esta cifra fue reportada por la institucin mencionada, aunque la inflacin supero las expectativas esto se debe a la fluctuacin en el tipo de cambio, a la recesin de China y la baja en la exportacin de metales a China.El Fondo Monetario Internacional (FMI) elev de 5 a 6% la proyeccin de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de Per para el 2015 situndolo como el ms alto de la regin latinoamericana junto a Colombia.iii. Tipo de CambioEl tipo de cambio en el Per se ha mantenido en alza pero ha mostrado una estabilidad las ltimas semanas, con un dlar que se mostraba devaluado hasta noviembre del 2014, ha empezado a mostrar una recuperacin llegando a cotizar a S/. 3.10 (04 de junio 2015, fuente: SUNAT) lo que ha afectado la moneda nacional que estaba muy fuerte, favoreciendo las exportaciones y tambin permitiendo la recuperacin de la moneda Chilena que llego a cotizar a 208 pesos por sol.b. Poltico SocialLa situacin poltica del Per se encuentra bastante estable, aunque la aprobacin del presidente Ollanta Humala se muestra en baja segn las encuestas publicadas en abril del 2015, tanto por la Pontificia Universidad Catlica del Per (PUCP) como por la Universidad de Lima. Mientras que en el Instituto de Opinin Pblica de la PUCP la aprobacin de Humala baj este mes a 15%, para el Grupo de Opinin Pblica de la UL baj a 15.9%. Todo esto debido a los ltimos acontecimientos que ligan al gobierno con hechos de corrupcin como el sonado Belaunde Lossio, en el cual la familia presidencial es ligada por la amistad con la persona nombrada.Adems las constantes protestas sociales en el sur del pas por el caso Ta Mara han tomado un tinte poltico que est afectando la economa de la regin por la inseguridad que genera a las inversiones extranjeras, y en especial en esta poca de recesin por la que viene pasando el pas y la regin; la preocupacin del estado viene por la volatilidad social acompaada de la inseguridad ciudadana que son los temas que ms se reclaman al gobierno en la actualidad.El caso del Desempleo en el Per la estimacin del FMI se mantiene con un 6%, nivel de desocupacin que se repetir en el 2015; mientras que la inflacin sera una de las ms bajas de Latinoamrica de 3,2%, muy por encima del 2,5% anunciado en el primer cuatrimestre del ao.

2. Anlisis del SectorPara realizar el anlisis del sector o la industria donde se desenvuelve la empresa Saga Falabella se utilizar las cinco fuerzas competitivas de Portes como Modelo de Evaluacin, lo que se puede observar en las siguientes tablas.Mercado Competidor

Estructura

En la actualidad existen cuatro grandes cadenas de Retail en el Per con la presencia de la inversin Chilena en el rubro, el mismo que se divide en el Retail comercial, farmacutico, alimentacin y construccin

Grado de RivalidadExiste un alto grado de rivalidad entre estas empresas, debido a que estos manejan su propio segmento de mercado y polticas de crditos directas.

Variables de CompetenciaEl precio, servicio y la oferta de este producto son las principales variables que se consideran, como factores de competencia.

Barreras de Entrada y SalidaExisten barreras de Entradas muy altas en el mercado debido a la inversin y negociaciones.

Imagen Corporativa de la Competencia

La imagen corporativa del mercado competidor se encuentra posicionada a nivel nacional con un alto nivel de publicidad en todos los medio.

Imperfecciones en el SectorSu venta masiva de productos de todo tipo hace manifiesta la aparicin de imperfecciones en el sector

Competidores DirectosExisten ms de 3 competidores directos que presentan y ofrecen los mismos servicios como cadena.CencosudGrupo InterbankRipley S.A.

Competidores Indirectos

Como competidores indirectos podemos considerar todos los retails del pas: Cadenas de Boticas Minimarkets Tiendas Mercados

Productos Sustitutos

Entre los principales productos sustitutos tenemos: Ferias Mercados libres

EstacionalidadEste tipo de negocios no tiene estacionalidad y sus negocios se basan en campaas estacionales para ventas.

Niveles de CalidadLos niveles calidad ofrecido de estos productos normalmente son de media a alta

Estrategia Comercial

PrecioLos precios considerados para la estrategia deben ser ms medios y altos que la competencia para dar una diferenciacin

ComunicacinLa estrategia de comunicacin es muy alta y requiere de mucha inversin por la necesidad de competir.

DistribucinSu estrategia de distribucin es variada porque venden productos en sus diferentes tiendas y adems ofrecen el servicio de ventas por internet.

Cambios en los preciosEl nivel de precios relativos es muy bajo porque la referencia es el que colocan los competidores directos e indirectos

Mercado Proveedor

Grado de DependenciaSe tiente un bajo grado de dependencia con el proveedor porque los productos vendidos son comprados directamente al proveedor o fabricados para la empresa.

Factibilidad en la integracin hacia atrsEs muy alta porque manejan una logstica inversa que permite que los proveedores fabriquen marcas exclusivas de la tienda.

Disponibilidad de InsumosLos insumos son factibles de encontrar porque son fabricados o importados directamente.

Mercado Distribuidor

Caracterstica del CanalEl principal canal de distribucin es el directo y a travs de la utilizacin de las TICs (Tecnologas de Informacin y Comunicacin) mediante el cual se maneja la informacin en tiempo real y con un seguimiento especial va redes sociales.

Medios de TransporteLa empresa cuenta con empresas asociadas de distribucin que manejan su logstica y transporte.

Asistencia TcnicaLa empresa cuenta con los siguientes servicios: Calidad en el Servicio de Atencin al Cliente. Manejo de informacin en tiempo real. Servicio de post venta.

PublicidadLa publicidad es un medio muy importante para el desarrollo de la empresa debida a la competencia y a la magnitud de la industria. Las ventas se hacen directamente con las necesidades tcnicas de los clientes, realizando pruebas y mejoras de acuerdo a las necesidades.

Costos de DistribucinSon Altos debido a la infraestructura de los locales que se muestran, pero se dispersan en los clientes porque lo masivo del negocio hace que estos costos se carguen a ellos.

Mercado Consumidor

Anlisis de la DemandaLos demandantes de este sector son muy diversos

Demanda ActualCompuesto por todos las personas con capacidad de gasto en las ciudades donde la empresa cuenta con locales

Demanda PotencialLa demanda potencial es alta porque se considera a todas las personas con capacidad de gasto.

Segmentacin de MercadoClientes en todo el Per

Caractersticas de la demandaEs muy variada considerando, mujeres de diferentes edades, hombres, nios, clientes que buscan equipos deportivos, tendencias y otros.

Tendencia HistricaEn los ltimos 20 aos se ha desarrollado el negocio del Retail en el Per y se est haciendo masivo en todo el pas.

Elasticidad Precio del ProductoLos precios son muy variables y manejados por una estrategia de costos de plaza y oportunidad

3. Anlisis de la Empresa SAGA FALABELLAa. HistoriaEs una cadena de tiendas departamentales en el Per, creada en 1996 luego de que la empresa chilena Falabella adquiriera la extinta cadena SAGA (Sociedad Andina de los Grandes Almacenes, S. A.).SAGA inici sus actividades el 11 de noviembre de 1953 bajo el nombre Sears Roebuck del Per S. A., abriendo su primera tienda departamental en Lima en 1955. En 1988 fue renombrada con las iniciales SAGA, luego de que Sears abandonara sus operaciones en Sudamrica. El 18 de noviembre de 1994 Saga inici sus operaciones en la Bolsa de Valores de Lima. El nombre legal se convirti en Saga Falabella en 1996; los nuevos propietarios chilenos decidieron mantener el nombre Saga para establecerse mejor en el mercado peruano. Ese mismo ao es introducida la tarjeta de crdito CMR.En 1995, Saga se fusiona con la retailer regional Falabella, acontecimiento que da origen a Saga Falabella S.A. Con esta fusin se implementa un sistema de pago ms cmodo y flexible con la introduccin de la tarjeta CMR, la cual hoy en da cuenta con ms de 5.5 millones de usuarios en Amrica Latina. A su vez, la cadena firma importantes alianzas con marcas como Benetton de Italia y MNG de Espaa. Por su parte, el rubro de servicios nace con la puesta en marcha de Viajes y Seguros FalabellaA partir del 2001, Saga Falabella se convierte en la primera cadena de tiendas por departamentos en apostar por las ciudades del interior. La expansin fuera de Lima se inici en el norte del pas con aperturas en Trujillo, Chiclayo y Piura. Posteriormente se sumaran ubicaciones en Arequipa, Cajamarca e Ica. Hoy en da, Saga Falabella sigue trabajando para llegar cada vez a ms peruanos, cambiando de acuerdo a sus necesidades y haciendo as su vida ms fcil.b. Misin, Visin y Valores de SAGAFALABELLAVISIN: Contribuir al mejoramiento de la calidad de vida de nuestros clientes en cada una de las comunidades en las que nos insertamos.MISIN: Satisfacer y superar las expectativas de nuestros clientes, a travs de una experiencia de compra que combine de manera ptima productos, servicios, entorno y conveniencia, logrando as su reiterada preferencia.VALORES: Honestidad, vocacin de servicio, iniciativa, compromiso, austeridad, gran equipo.c. Productos de SAGAFALABELLALos productos de la lnea Retail de SAGAFALABELLA son muy amplios y las lneas son las siguientes: Electrodomsticos Ropa y Accesorios Tecnologa Entretenimiento Muebles Banca Viajes

d. Inversiones de SAGAFALABELLA en el PerAl 31 de diciembre de 2013 y de 2012, la Compaa posee de manera directa, inversiones en las siguientes subsidiarias: Viajes Falabella S.A.C., empresa que se constituy en junio de 2000, en la que tiene una participacin de 99.99 por ciento de las acciones representativas del capital social y que se dedica a prestar servicios de venta de pasajes areos y paquetes tursticos. Saga Falabella Iquitos S.A.C., empresa que se constituy en noviembre de 2012, en la que tiene una participacin de 99.99 por ciento de las acciones representativas del capital social y que se dedica a la comercializacin de mercadera nacional e importada en la ciudad de Iquitos. Saga Falabella Oriente S.A.C., empresa que se constituy en octubre de 2012, en la que tiene una participacin de 99.99 por ciento de las acciones representativas del capital social y que se dedica a la comercializacin de mercadera nacional e importada en la regin selva.

e. FODA SAGAFALABELLAOportunidadesAmenazas

Expansin de operaciones Crecimiento del consumo Crecimiento de la capacidad adquisitiva Sensibilidad frente a los ciclos econmicos Potencial ingreso de competencia Desaceleracin del consumo

FortalezasDebilidades

Solidez y Experiencia de los accionistas. Imagen de Marca Acceso a Financiamiento Estacionalidad en las Ventas Sensibilidad de las ventas por los factores externos. Liquidez supeditada a las ventas y rotacin

4. Anlisis de Estados Financieros de SAGAFALABELLAEn la siguiente parte del trabajo se muestra los principales estados financieros de la empresa para analizar, considerando para este caso el estado de Situacin Financiera y el estado de Resultados, para los anlisis de indicadores de gestin y adems con el apoyo del estado de Cambios en el Patrimonio y el de Flujos de Efectivo se consideran algunas conclusiones del ejercicio.

4.1.Anlisis de las Notas del Estado de Situacin financiera de Saga FalabellaActivoNota 4:Muestra la composicin de la cuenta denominada efectivo y equivalente de efectivo la misma que se divide y explica de la siguiente manera:(a) Composicin del rubro:20132012

S/. (000)S/. (000)

Caja (b)1425714918

Cuenta Corriente ( c )2252726182

Depsitos a plazo (d)1200

3798441100

(b) El saldo de caja comprende principalmente efectivo en poder de la Compaa, as como los fondos recaudados provenientes de las ventas en tiendas de la Compaa.(c) Demuestra el manejo de liquidez de la empresa

Nota 5Muestra la composicin de la cuenta denominada Cuentas por cobrar comerciales, neto la misma que se divide y explica de la siguiente manera:(a) A continuacin se presenta la composicin del rubro:

20132012

S/. (000)S/. (000)

Facturas (b)52225250

Tarjetas de Crdito ( c )57615903

1098311153

Menos - estimacin para desvalorizacin de cuentas por cobrar ( e )-207-567

1077610586

Las cuentas por cobrar comerciales estn denominadas en moneda nacional y extranjera, no generan intereses y son, en su mayora, de vencimiento corriente.(b) Corresponde principalmente a las cuentas por cobrar, originadas por las ventas de mercadera a diversas compaas locales, estas representan casi el 50% de las ventas.(c) Corresponde a cuentas por cobrar por ventas a travs de tarjetas de crdito, gran parte de las ventas se hace por este medio.(d) Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, el del saldo de las cuentas por cobrar comerciales es como sigue:20132012

S/. (000)S/. (000)

Vigentes90818439

Vencidos

De 31 a 90 das19022714

1098311153

(e) El movimiento de la estimacin para desvalorizacin de cuentas por cobrar se muestra a continuacin:20132012

S/. (000)S/. (000)

Saldo inicial567862

Estimacin cargada a resultados, nota 27 (a)155810

Recuperos del aos, nota 27 (a)-214-1105

Otros-301

Saldo Final207567

En opinin de la Gerencia, la estimacin para desvalorizacin de cuentas por cobrar comerciales cubre adecuadamente el riesgo de crdito al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, esto se genera para compensar la morosidad de las tarjetas.

Nota 6Muestra la composicin de la cuenta denominada Otras cuentas por cobrar, neto la misma que se divide y explica de la siguiente manera:(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:20132012

S/. (000)S/. (000)

Contratos forward (b)4,513-

Fondos mantenidos en el Banco de la Nacin (c)2,8261,428

Servicios prestados a proveedores (d)2,1792,211

Prstamos al personal1,064892

Depsitos en garanta846432

Fondo de depsito para amortizacin de deuda (e)194707

Cuentas por cobrar a terceros (f)-1,780

Otras cuentas por cobrar2,7462,749

14,36810,199

(b) Corresponde a los valores razonables de los contratos forward vigentes al 31 de diciembre de 2013. Ver nota 32.(c) De acuerdo con la Resolucin de Superintendencia N183-2004/SUNAT, los fondos mantenidos en el Banco de la Nacin deben ser utilizados exclusivamente para el pago de deudas tributaria, muestra un adecuado manejo responsable.(d) Corresponde a cuentas por cobrar generadas por servicios de recibo, almacenaje y despacho de mercaderas prestados por la Compaa a algunos de sus proveedores. La operacin logstica es muy importante en los costos y manejo financiero de la empresa.(e) La Compaa ha suscrito Contratos de Fideicomiso en Administracin y Garanta sobre Flujos Futuros, mediante el cual la Compaa como Fideicomitente ha transferido a dos Patrimonios Fideicometidos administrados por el Scotiabank Per S.A.A., de esta manera se asegura la imposibilidad de embargo de sus cuentas o alguna traba legal sobre el flujo de efectivo.(f) Al 31 de diciembre de 2012, corresponda a desembolsos efectuados por la Compaa por cuenta de Aventura Plaza S.A. (entidad relacionada) para la construccin e implementacin del local comercial de Santa Anita. La poltica de inversiones de la empresa ha generado ganancias en el ejercicio siguiente.(g) En opinin de la Gerencia, las otras cuentas por cobrar son recuperables en el corto plazo y no es necesario constituir una estimacin para desvalorizacin de cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2013 y de 2012.Nota 7Muestra la composicin de la cuenta denominada Otras cuentas por cobrar, neto la misma que se divide y explica de la siguiente manera:

(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:20132012

S/. (000)S/. (000)

Mercaderas (b)457,810378,329

Mercaderas por recibir87,44157,879

Telas, materiales, envases y repuestos en almacn4,4033,673

549,654439,881

Estimacin para desvalorizacin de existencias (c)-15,445-14,558

534,209425,323

(b) Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, la Compaa mantiene mercaderas en almacn por S/.178979,000 y S/.119831,000, respectivamente, y en tiendas por S/.278831,000 y S/.258498,000, respectivamente. Las mercaderas estn catalogadas por las lneas de ropa, accesorios, artefactos, decoraciones y hogar, juguetera y otros, este dato nos muestra que los inventarios de la compaa superan los 400 millones de soles al ao.(c) El movimiento para la desvalorizacin de existencias se muestra a continuacin:20132012

S/. (000)S/. (000)

Saldo inicial14,5587,883

Estimacin cargada a resultados, nota 218,4599,281

Recuperos, nota 21-7,572-2,606

Saldo final15,44514,558

La estimacin para desvalorizacin de existencias es determinada en funcin de los niveles de rotacin de la mercadera, los descuentos otorgados por liquidacin de temporada y otras caractersticas en base a evaluaciones peridicas de la Gerencia.

Nota 8Muestra la composicin de la cuenta denominada Gastos pagados por anticipado la misma que se divide y explica de la siguiente manera:(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:20132012

S/. (000)S/. (000)

Publicidad y gastos contratados por anticipado (b)5,8584,261

Alquileres pagados por adelantado (c)7791,315

Seguros2867

Otros menores655484

7,2946,927

(b) Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, corresponde principalmente a pagos adelantados por publicidad, realizados en diversos medios de comunicacin local por aproximadamente S/.1609,000 y S/.1001,000, respectivamente. Asimismo, en el ao 2013 se adquirieron sensores y uniformes para el personal por aproximadamente S/.3927,000 y S/.2433,000, respectivamente.(c) Al 31 de diciembre de 2013, corresponde principalmente al pago adelantado, por aproximadamente US$368,000, efectuado por la Compaa, en el ao 2012, por derecho de usufructo de un local en donde opera una de sus tiendas.

Nota 9Muestra la composicin de la cuenta denominada Cuenta por cobrar proveniente de contrato de asociacin en participacin la misma que se divide y explica de la siguiente manera:En setiembre de 2003, Banco Falabella Per S.A. (una entidad vinculada a Falabella Per S.A.A y en adelante el Banco) firm un contrato denominado Asociacin en participacin con la Compaa, mediante el cual, la Compaa se compromete a entregar aportes a favor del Banco a cambio de tener una participacin en los resultados del Banco. Nota 10Muestra la composicin de la cuenta denominada Gastos pagados por anticipado la misma que se divide y explica de la siguiente manera:(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:Actividad PrincipalPorcentaje de Participacin del Capital SocialPatrimonio Neto de la SociedadValor en libros

2013201220132012

S/. (000)S/. (000)S/. (000)S/. (000)

Subsidiaria

Agencia de:

Viajes Falabella S.A.C. (b)Viajes99.993,5603,0082,0552,055

Saga Falabella Oriente S.A.C. (b)Retail99.996,062-5,010-

Saga Falabella Iquitos S.A.C. (b)Retail99.991,820-2,01010

11,4423,0089,0752,065

(b) A continuacin se presentan las principales cifras de los estados financieros de las subsidiarias de la Compaa al 31 de diciembre de 2013 y de 2012:

Viajes Falabella SACSaga Falabella Oriente SACSaga Falabella Iquitos SAC

2013S/.(000)2012S/.(000)2013S/.(000)2012S/.(000)2013S/.(000)2012S/.(000)

Activos totales8,1136,39317,294-2,435-

Pasivos totales4,5533,38511,232-615-

Patrimonio3,5603,0086,062-1,820-

Ingresos21,52117,3953,145---

Utilidad neta53471,052--190-

Nota 11(a) Durante el ao 2013, la Compaa realiz obras de implementacin de cuatro nuevas tiendas y remodelaciones en diversas tiendas, las cuales demandaron una inversin de aproximadamente S/.81724,000 (dos nuevas tiendas durante el ao 2012 y una inversin de aproximadamente S/.69247,000 durante dicho ao). Las remodelaciones redujeron el flujo de efectivo del ao 2013, pero no redujeron las ganancias porque estas ya estaban programadas.

(b) Al 31 de diciembre de 2013, la Compaa mantiene edificios e instalaciones adquiridos bajo contratos de retro arrendamiento financiero por un valor neto en libros de aproximadamente S/.4829,000 (S/.6630,000 al 31 de diciembre de 2012). La infraestructura es parte primordial del manejo de este tipo de empresas en la industria, debido a la necesidad de dar un punto adecuado de mercado a los clientes.

Estimaciones de la Gerencia de supuestos flujos financieros:

Tasa de CrecimientoSe ha asumido un crecimiento de aproximadamente entre 12 y 15 por ciento en los flujos de efectivo, sobre la base de investigaciones de mercado publicadas.

Participacin de mercadoLa Gerencia evala de qu manera la posicin de la unidad, en relacin con sus competidores, podra cambiar durante el perodo presupuestado. Sobre la base de estudios de mercado publicados, la Gerencia considera que la participacin de la Compaa en el mercado permanecera estable durante el perodo presupuestado.

Tasa de DescuentoLa tasa de descuento utilizada es de aproximadamente 11.8 por ciento, y representa la evaluacin actual del mercado de los riesgos especficos de cada unidad, considerando el valor tiempo del dinero y los riesgos particulares de los activos subyacentes que no se incorporaron a las estimaciones de flujos de efectivo. El clculo de la tasa de descuento se basa en las circunstancias especficas de la Compaa y de sus segmentos de operacin, y se refiere al costo promedio ponderado del capital, el cual considera tanto el retorno de la inversin que los accionistas de la Compaa esperan obtener, como los prstamos que devengan inters que la Compaa debe pagar.

Estado de Resultados Integrales

Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012

Nota20132012

S/. (000)S/. (000)

Ventas netas de mercaderas2,649,2572,404,689

Otros ingresos operacionales15,48315,676

Total de ingresos de actividades ordinarias2,664,7402,420,365

Costo de ventas21-1,857,858-1,715,129

Ganancia bruta806,882705,236

Gastos de ventas y distribucin23-485,896-430,941

Gastos de administracin22-105,234-89,006

Rentabilidad proveniente de contrato de asociacinen participacin953,81246,436

Otros ingresos273,8045,614

Otros gastos27-3,480-18,787

Prdida por venta de activos-531-1,050

Ingresos financieros25581833

Gastos financieros26-24,908-24,208

Ganancia (prdida) por instrumentos financierosderivados327,200-5,730

Diferencia de cambio, neta3-9,8416,847

Resultados antes de impuesto a las ganancias242,389195,244

Gasto por impuesto a las ganancias18(b)-76,742-66,163

Ganancia neta del ejercicio165,647129,081

Otros resultados integrales--

Total de resultados integrales165,647129,081

Promedio ponderado de acciones en circulacin(en miles de unidades)250,000250,000

Ganancia por accin - Ganancia bsica por accin

Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas280.660.52

Estado de Resultados Integrales

Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012

Anlisis Vertical o Estructural

2013%2012%

S/. (000)S/. (000)

Ventas netas de mercaderas2,649,257100.00%2,404,689100.00%

Otros ingresos operacionales15,4830.58%15,6760.65%

0.00%

Total de ingresos de actividades ordinarias2,664,740100.58%2,420,365100.65%

Costo de ventas-1,857,85870.13%-1,715,12971.32%

Ganancia bruta806,88230.46%705,23629.33%

Gastos de ventas y distribucin-485,89618.34%-430,94117.92%

Gastos de administracin-105,2343.97%-89,0063.70%

Rentabilidad proveniente de contrato de asociacinen participacin53,8122.03%46,4361.93%

Otros ingresos3,8040.14%5,6140.23%

Otros gastos-3,4800.13%-18,7870.78%

Prdida por venta de activos-5310.02%-1,0500.04%

Ingresos financieros5810.02%8330.03%

Gastos financieros-24,9080.94%-24,2081.01%

Ganancia (prdida) por instrumentos financierosderivados7,2000.27%-5,7300.24%

Diferencia de cambio, neta-9,8410.37%6,8470.28%

0.00%

Resultados antes de impuesto a las ganancias242,3899.15%195,2448.12%

Gasto por impuesto a las ganancias-76,7422.90%-66,1632.75%

0.00%

Ganancia neta del ejercicio165,6476.25%129,0815.37%

Otros resultados integrales--

Total de resultados integrales165,6476.25%129,0815.37%

Promedio ponderado de acciones en circulacin(en miles de unidades)250,000250,000

Ganancia por accin - Ganancia bsica por accin

Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas0.660.52

Estado de Resultados Integrales

Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012

Anlisis Horizontal o de Tendencias

20132012%

S/. (000)S/. (000)

Ventas netas de mercaderas2,649,2572,404,68910.17%

Otros ingresos operacionales15,48315,676-1.23%

Total de ingresos de actividades ordinarias2,664,7402,420,36510.10%

Costo de ventas-1,857,858-1,715,1298.32%

Ganancia bruta806,882705,23614.41%

Gastos de ventas y distribucin-485,896-430,94112.75%

Gastos de administracin-105,234-89,00618.23%

Rentabilidad proveniente de contrato de asociacinen participacin53,81246,43615.88%

Otros ingresos3,8045,614-32.24%

Otros gastos-3,480-18,787-81.48%

Prdida por venta de activos-531-1,050-49.43%

Ingresos financieros581833-30.25%

Gastos financieros-24,908-24,2082.89%

Ganancia (prdida) por instrumentos financierosderivados7,200-5,730225.65%

Diferencia de cambio, neta-9,8416,847-243.73%

Resultados antes de impuesto a las ganancias242,389195,24424.15%

Gasto por impuesto a las ganancias-76,742-66,16315.99%

Ganancia neta del ejercicio165,647129,08128.33%

Otros resultados integrales--

Total de resultados integrales165,647129,08128.33%

Promedio ponderado de acciones en circulacin(en miles de unidades)250,000250,0000.00%

Ganancia por accin - Ganancia bsica por accin

Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas0.660.5226.92%

Anlisis de Indicadores Econmico Financieros

Ratios20122013

Rentabilidad

Margen Bruto29.33%30.46%

Margen Operativo8.12%9.15%

Margen Neto5.37%6.25%

ROE22.53%25.61%

ROA14.35%15.95%

ROI9.49%10.90%

Estructura Financiera de Corto Plazo

Liquidez General1.37veces1.37veces

Prueba cida0.12veces0.10veces

Capital de Trabajo S/. 218,302 S/. 249,295

Promedio de das de cobro0.002.07das

Promedio de das de pago0.0042.10das

Rotacin de Existencia0.003.87veces

Rotacin de Activos0.001.84veces

Estructura Financiera de Largo Plazo

Grado de Endeudamiento Total57.87%64.21%

Solvencia del Patrimonio1.36veces1.35veces

4.2.DIAGNOSTICO ECONOMICO DE LA EMPRESA4.2.1. Rentabilidad de las ventas Margen bruto: Las actividades desarrolladas por la empresa en los aos 2012 y 2013 han generado resultados positivos a nivel de utilidad bruta del orden de 29% y 30% respectivamente. Estos mrgenes se debieron al crecimiento sostenido de las ventas en el ltimo ao siendo importante destacar el 10% de incremento del 2012 al 2013.Ahora bien, en cuanto al manejo de los costos de ventas debemos indicar que fueron administrados adecuadamente, a una reduccin de estos, ocurridos en el ao 2012 al 2013 que de 71% se ubic en 70%, es decir 1 unidad porcentual menos. Ciertamente se puede concluir que existieron decisiones importantes orientadas a conseguir este objetivo. Es por ello resulta loable resaltar los resultados obtenidos en estos dos ltimos aos que dej un importante margen bruto. En cuanto a los resultados obtenidos a nivel de margen operativo debemos indicar que tuvo la misma tendencia que el margen bruto creciendo en 1% igual que el margen neto. Sin embargo es indispensable resaltar la el manejo de los gastos en la estructura econmica que se mantienen cercano al orden del 30%, que es considerado como viable por la compaa. Por ejemplo en los dos aos de evaluacin observamos que el gasto administrativo representa en promedio 18%. Este porcentaje lo consideramos moderado, sabiendo que se encuentra cercano al ratio recomendable por la industria, con una participacin porcentual convencional de este rubro del orden de hasta 15%. Existe un control adecuado del gasto administrativo, considerando el concepto del costo beneficio. Por este motivo los mrgenes operativos se ubican en el orden de 8%, y 9% para los ltimos dos aos, pudiendo haber sido ms. De otro lado debemos concluir que la empresa tiene un aparato administrativo que trabaja eficientemente considerando los gastos adecuados para su tamao y operaciones. En lo que se refiere al margen neto debemos inferir que su resultado se define al incrementar y deducir de la utilidad operativa otros ingresos y otros egresos. Entre estos ltimos destaca sin duda los gastos financieros. Es precisamente la presencia de intereses los que hace suponer que si el negocio financi sus actividades con recursos de terceros es inevitable que los beneficios sean compartidos con quienes prestaron sus capitales. Es por ello que la empresa debe contar con un alto margen operativo para que cuando se deduzcan estos conceptos quede una utilidad neta expectante. Esto ha sucedido en el 2012 y 2013.Frente a los diferentes anlisis de cada margen, nos queda afirmar que el margen adecuado para lograr una comparacin justa de diferentes perodos es el margen operativo aunque est figura se puede aplicar en todos los mrgenes en la operacin de la empresa porque existe un crecimiento orgnico y ordenado de los mismos, pero se considera el margen operativo, porque este margen no tiene incorporado partidas extraordinarias ni impuestos por tanto resulta ms justo al pretender comparar con los resultados de otros ejercicios y obtener conclusiones objetivas del verdadero rendimiento, este margen representa el buen manejo y orden financiero. El mismo que tuvo un incremento del ao 2012 al 2013 del 1%.Es importante acotar que los indicadores financieros se ven fortalecidos por la pertenencia al grupo Falabella como respaldo econmico y amplio acceso al crdito y oportunidades de mercado.

4.2.2. Rentabilidad del patrimonioEl objetivo de medir este rendimiento nace de la necesidad de establecer el margen de beneficio que le ha generado el negocio a los accionistas, a travs de la utilidad que este ha obtenido cuando desarroll sus actividades, tendientes a conseguir la mxima rentabilidad y de esa manera satisfacer sus expectativas econmicas. Pues bien lo que se observa es una rentabilidad alta en el ejercicio 2012 superior al 9% y con un ligero crecimiento en el 2013 con un 10.9%. El 2013 se considera una rentabilidad del patrimonio alta si consideramos que de cada S/. 100 de patrimonio el negocio gener una rentabilidad de S/. 22.61 Comparativamente al 2012 la rentabilidad generada bajo el mismo enfoque ascendi a la suma de S/. 22.53, monto menor por la diferencia de utilidad neta de ambos aos4.2.3.Rentabilidad operativa y neta del activo total (ROA y ROI)Este indicador no ayuda a establecer la proporcin de rendimiento que se ha obtenido cuando se puso a trabajar todo el potencial de la empresa, es decir la inversin total representado por el activo. Los indicadores nos sealan que a nivel de utilidad operativa el ejercicio 2013 fue ms eficiente que el 2012, en el 2013 se observa que de cada S/100 de activo se obtuvo S/. 15.95 de rendimiento, mientras que en el 2012 solo se obtuvo S/. 14.35.Se sabe que si el ROA permite medir el eficiente manejo de los activos para el logro de utilidades a nivel operativo, el ROI mide lo mismo pero a nivel de utilidad neta. A este nivel el 2013 fue un poco mejor con un 10.90% frente a un 9.49% del 2012. Rentabilidad y Generacin: al 31 de diciembre del 2013 la utilidad neta de la compaa crece en un 28% en relacin con el ao anterior analizado.4.3.DIAGNOSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA4.3.1. ESTRUCTURA FINANCERA DE CORTO PLAZOLa estructura a corto plazo supone el nivel de liquidez de la empresa y el adecuado manejo del capital de trabajo. Cuando evaluamos el rendimiento de las actividades lo resumimos en concluir si se gan o de perdi. Pues bien no solo se trata vender lo ms que se pudo y gastar lo menos posible, sino tambin es importante haberlo hecho bien, es decir lograr que lo que vendemos sea en efectivo o muy prximo a ello en tanto que las compras y gastos sean a un plazo mayor. De esta manera permitir contar con excedentes de efectivo producto de la diferencia de cobros y pagos. Cuando esto no sucede se produce lo que se llama falta de liquidez. Lo que ha sucedido en esta empresa es que las ventas han generado un adecuado nivel de liquidez, debido a que las ventas se han realizado a plazos de retorno de recuperacin cortos: 2 das en el 2013, contra 42 das para el pago de obligaciones respectivamente. Los espacios son amplios, contando con un tiempo holgado que permite maniobrar sin dificultad las finanzas de la empresa. Es por ello que al tener vencimientos a 42 das para el pago de los servicios y planillas (sueldos, servicios y otros gastos administrativos y de ventas), se ha podido contar con el efectivo suficiente y no se ha recurrido al financiamiento bancario va sobregiros que ocasione costos financieros. De otro lado se puede observar, es que con los excedentes de efectivo que se pudo recaudar se ha orientado en incrementar de altos niveles de stocks de existencias, razn por la cual la prueba cida resulta extremadamente baja. Debido a ello las existencias tienen niveles altos capaces de atender ventas de los prximos cinco meses (534,209/ (1857,858/ 12) =3 .45). esta decisin financiera se debe a la necesidad de mantener un stock necesario para todas las tiendas y su centro logstico, debido a la naturaleza del negocio.Endeudamiento: histricamente la estructura de financiamiento de la empresa debido a que se financia con proveedores y crditos de corto plazo, adems resalta la participacin del patrimonio como fuente de fondeo.4.3.2. ESTRUCTURA FINANCIERA A LARGO PLAZOLa empresa presenta un mediano nivel de dependencia financiera, en 2013 fue de 64% y del 58% para el ao 2012, esta situacin muestra como la empresa tiene controlado estos indicadores y lo muestra en las notas a sus estados financieros donde calculan esta dependencia financiera. En cuanto a la solvencia del patrimonio es normal, por ejemplo en 2012 por cada 1.35 soles de deuda en los pasivos solo se contaba con 1 sol de patrimonio de respaldo. Aunque en 2013 esto se ha mantenido como poltica de la empresa para su manejo financiero, si se analiza el periodo de pagos de la empresa esto puede ser manejado financieramente de manera adecuada.

CONCLUSIONES La liquidez de la empresa se encuentra bien manejada debido a la velocidad de rotacin de sus cuentas por cobrar en relacin del tiempo de pago de obligaciones, aunque mantenga una prueba cida baja, el dinero depositado en cuentas como respaldo es el necesario para afrontar las necesidades, esto lo indican las notas a los estados financieros, favoreciendo la rentabilidad de la empresa. La empresa es solvente y no existe dependencia financiera, sus ventas son bastante altas. Ms del 99% de sus ingresos provienen de las ventas, los gastos estn manejados adecuadamente, su planilla no est sobre dimensionada y su control financiero es adecuado, esto lo indica tambin las notas a los estados financieros. La empresa ha tenido un buen rendimiento financiero las ventas han mejorado en el 2013 con relacin al 2012, muestra un buen manejo financiero estructural comparando los dos aos en anlisis, no se puede observar desviaciones de un ao a otro que demuestren que se haya realizado una gestin inadecuada. La poltica comercial es conveniente, los plazos entre lo que se cobra y se paga resultan adecuados. De otro lado existe rpida rotacin de existencias que permite vender ms, se debe mantener los das de cobro en los niveles actuales. Los resultados de los ejercicios 2012 y 2013 han sido positivos presentando ganancias por encima de los 129 y 165 millones respectivamente en los dos ejercicios, observando un crecimiento de las ganancias de un 28% esto se observa en el estado de cambios en el Patrimonio. Adems se puede observar una reduccin en los flujos de efectivo comparando el ao 2012 y 2013 esto debido a que el ao 2013 la empresa ha invertido en sus tiendas y en un nuevo centro comercial reduciendo su flujo en un 8%, cifra que no afecta el manejo financiero de la empresa.RECOMENDACIONES1. Revisar los niveles de inventario, que son altos en comparacin con los estndares internacionales pero manejables para la industria debido a la procedencia y origen de los productos vendidos.2. Mantener los gastos administrativos por debajo del 20% indicador que es saludable para la industria debido a que no consume demasiados recursos de las ventas. No es necesaria una reorganizacin porque se muestra un buen manejo financiero.3. Continuar con la poltica de inversiones y desarrollo de la cadena en el mercado porque se cuenta con los recursos necesarios para esto.