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Un E-book de Análisis Financiero de una Empresa Tejimodernos S.A.
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Un E-book de
Análisis Financiero de una Empresa
Tejimodernos S.A.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 2
El presente E-book es una elaboración propia de Profima
Finanzas S.A.S., como ejemplo ilustrativo de un ejercicio de
análisis financiero. Para tal fin, utilizamos información
financiera de una empresa del sector real en Colombia,
cuyos informes de gestión y resultados financieros se
encuentran disponibles en Internet para el acceso al público.
Cambiamos el nombre de la empresa objeto de análisis a
Tejidos Modernos S.A. – Tejimodernos, para respetar y
proteger la identidad de la organización cuya información
financiera utilizamos en este análisis.
Los análisis realizados en el presente E-book son realizados
a partir de los datos mostrados en los Informes de Gestión
de la compañía que hemos denominado “Tejimodernos”. No
obstante, este análisis puede ser más riguroso si se utilizara
información más específica, como el detalle de cuentas
contables, entrevistas a los directivos y colaboradores de la
compañía, informes internos de las áreas de la organización,
entre otros.
Los resultados mostrados en este E-book son opinión
propia del análisis realizado por Profima Finanzas S.A.S., y
no corresponden a una posición oficial de la empresa que
analizamos, así como de algún colaborador, directivo,
accionista o miembro de la Junta Directiva de ésta,
reiterando una vez más el objetivo ilustrativo de este
producto.
Aviso Importante
Contenido
Capítulo 1. Contexto de la empresa 4
Capítulo 2. Evolución de los Principales Resultados
Financieros7
Capítulo 3. Análisis de Indicadores Financieros 13
Capítulo 4. Comentarios y Recomendaciones Finales 22
Anexo No. 1. Estados Financieros de Tejimodernos 25
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 3
Contexto de la Empresa
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 4
Capítulo
1
Acerca deTejimodernos
Tejidos Modernos S.A. – Tejimodernos es una empresa que desde hace más de
70 años se ha dedicado a la producción y comercialización de tejidos y prendas
de vestir. Se encuentra ubicada en una región donde se conglomera una buena
parte de la industria colombiana.
Dentro de los productos ofrecidos, se encuentran los textiles y prendas de
material denim1 y algodón con tejido de punto o knit, atendiendo al público en
general con líneas de ropa casual e informal, y cuenta con un segmento
especializado para la fabricación de uniformes a personal institucional y militar.
De este modo, las prendas casuales e informales son distribuidas a través de
tiendas por departamentos y almacenes de cadena, mientras que el segmento
institucional es atendido directamente por las Gerencias de Ventas distribuidas
a nivel nacional.
En sus inicios, Tejimodernos construyó y puso
en operación una planta de producción. Sin
embargo, debido a su expansión a los mercados
internacionales (principalmente países de
América Central y del Sur, y una pequeña
proporción a Estados Unidos y Europa), hace
aproximadamente 30 años debió construir y
adecuar una segunda planta para suplir la
demanda externa. Así mismo, con el auge del
sector constructor en Colombia durante la
primera década del siglo XXI, Tejimodernos
incursionó en el negocio inmobiliario en alianza
con una importante constructora en el país, en
un proyecto de vivienda en el que la empresa
tiene el 75% de la propiedad del terreno donde
está siendo desarrollado.
1 El material denim es el tipo de tejidos basados en algodón, utilizado principalmente para la confección de pantalones vaqueros o jeans.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 5
Sin embargo, el panorama en el año 2017 tuvo un fuerte impacto sobre los
resultados financieros: La economía colombiana creció en 1,77%,
consolidándose una desaceleración que venía gestándose desde el año 2016
(2,04%), en donde la industria manufacturera (a la que pertenece
Tejimodernos) tuvo un decrecimiento de -1,05% en 2017, contra un 3,45% de
crecimiento en 20162.
Así mismo, en el último año las monedas latinoamericanas (entre éstas, el peso
colombiano) han tenido una fuerte devaluación respecto al dólar, por lo que
los productos de Tejimodernos en el exterior se han encarecido,
repercutiendo en una menor demanda.
2 Fuente: Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE). Cuentas Nacionales – Producto Interno Bruto, Base 2005.
Finalmente, la industria textil se vio
enfrentada a una competencia desleal en el
mercado nacional, por la alta presencia de
prendas de contrabando y la importación de
tela denim proveniente de China a un costo
extremadamente bajo: si bien Tejimodernos
estimó un costo de USD 4,63 por kilogramo
para la producción de denim, los textiles del
país asiático ingresaron a un precio de USD
2,50 por kilogramo. Ante esta situación, el
Gobierno Nacional debió tomar medidas,
cuyos resultados se esperan que tengan
efecto durante el año 2018.
Ante esta situación, y dada la alta
preponderancia de los costos fijos en la
operación de Tejimodernos, ésta se vio
obligada a iniciar el proceso de cierre de la
planta que fue abierta hace cerca de tres
décadas, consolidando su operación en su
planta principal. Además, debe plantear
alternativas que permitan seguir reduciendo
los gastos y mejorar su competitividad en la
industria textil colombiana, considerando que
sus competidores han reaccionado ante la
difícil situación del mercado a través de la
tercerización de sus procesos de producción
en países asiáticos, a un menor costo de
mano de obra y de materias primas.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 6
Así mismo, con el cierre de su segunda planta espera tener una mayor
participación en el negocio inmobiliario, puesto que el predio donde estaba
instalada (que es de su propiedad) será utilizado para la apertura de un parque
industrial, que estará a disposición de varias empresas de la región a través del
arrendamiento.
No obstante, al cierre de 2017, las ventas de Tejimodernos cayeron un 12,50%
(al pasar de $385.758 millones en 2016 a $ 337.532 millones en 2017). Y pese a
las gestiones para reducir sus gastos operacionales, la pérdida neta se agudizó
principalmente por la estructura de gastos y costos altamente fija, el
incremento en el servicio de la deuda (gastos financieros) y el pago de
obligaciones tributarias que tenían sanciones acumuladas.
Solicitud de Análisis y
Diagnóstico3
Para que la Junta Directiva de Tejimodernos
pueda identificar las acciones que deben ser
tomadas para mejorar la situación financiera
de la empresa, pidió a la Dirección
Administrativa y Financiera de la organización
el desarrollo del presupuesto del año 2019
con un Plan de Acción a mediano plazo. Sin
embargo, el Jefe de esta dependencia indicó
que es necesario hacer un análisis histórico y
un diagnóstico de los resultados financieros; y
para que se tenga un enfoque estratégico de
la situación, recomendó que este estudio
fuera realizado por una instancia externa a
Tejimodernos. Por ello, se encomendó a
Profima la elaboración de esta tarea.
3 La situación descrita en este aparte es producto de la ficción y no corresponde a alguna situación real entre Profima y alguno de sus
clientes.
Evolución de los Principales Resultados Financieros
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 7
Capítulo
2
Concepto técnico
Los estados financieros son reportes generados a partir del ejercicio de
procesamiento de los hechos económicos de una empresa, que
muestran la situación financiera de ésta en un momento de tiempo
determinado. Estos informes son:
a. Balance General: Informe que relaciona los recursos
económicos con los que cuenta la empresa, realizando la
clasificación entre dichos recursos (activo) y su estructura de
financiación; es decir, si son recursos propios (patrimonio) o de
terceros (pasivo).
b. Estado de Resultados: Relaciona cómo fueron generadas las
ganancias o pérdidas de la empresa durante un tiempo
determinado, en donde se detalla la generación de ingresos propios
y no propios de la actividad comercial, así como sus costos y
gastos.
c. Estado de Flujo de Efectivo (Flujo de Caja): Muestra en
detalle los movimientos de efectivo producidos por las actividades
de operación, financiación e inversión, así como de otras
actividades complementarias.
Con base en los estados financieros y las principales variables que los
componen, el primer tipo de análisis financiero que puede hacerse es
desde la perspectiva horizontal, que consiste en evaluar la evolución
período a período, o año a año, de cada una de estas variables. Es decir,
cómo se comportan las ventas, los activos, la cartera, las utilidades, etc.
Esto permite identificar no sólo las tendencias de cada una de las
variables analizadas, sino que abre la posibilidad para comprender los
factores que inciden en las tendencias, facilitando la toma de decisiones
que permitan mitigar posibles impactos negativos.
El primer paso para la elaboración del análisis financiero, consiste en hacer un
examen de los estados financieros de Tejimodernos, los cuales se encuentran
disponibles en detalle en el Anexo No. 1 del presente E-Book. Así, a partir del
Balance General, Estado de Resultados y Estado de Flujos de Efectivo
(comúnmente conocido como Flujo de Caja), y con un análisis horizontal de las
principales variables, se puede hacer un primer diagnóstico de la situación
financiera de la organización.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 8
Balance General
En el Gráfico No. 1 se muestra el resumen del Balance General de
Tejimodernos para los últimos tres años (2015, 2016 y 2017).
De este modo, al cierre de 2017, los activos de Tejimodernos fueron de
aproximadamente $901.700 millones, los cuales tuvieron una leve reducción de
0,86% respecto al monto reportado en 2016.
De este modo, el Activo Corriente (incluido el efectivo), representa el 25,26%
de los derechos con los que cuenta Tejimodernos. Así, las cuentas por cobrar
a clientes (cartera) representan el 52,40% del activo corriente de la
organización, la cual se incrementó en 12,93% respecto a 2016. Como se
analizará más adelante, el crecimiento de la cartera puede ser beneficioso en la
medida en que se establezcan políticas que permitan una gestión de cobro, de
tal forma que su recuperación permita cubrir las obligaciones con terceros.
El segundo mayor componente del activo corriente fue el inventario; es decir,
el stock de materias primas, productos en proceso o finalizados. Este rubro
representó el 39,91% del activo corriente de Tejimodernos a 2017. Es de
resaltar que el inventario tuvo una reducción de 22,62% en 2017 (descendió de
$117.517 millones a $90.932 millones), debido a que, como consecuencia del
panorama económico y de mercado mencionado en el Capítulo 1, la compañía
se vio obligada a suspender su producción durante un período de dos semanas,
y al ajuste a la baja en las proyecciones de ventas que, como se analizará más
adelante, se vio reflejada en el Estado de Resultados.
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 1. Balance General de Tejimodernos
(Cifras en millones de pesos)
23,28% 25,75% 24,32%
73,83%73,34% 74,74%
$ 849.794 $ 909.661 $ 901.799
2015 2016 2017
Caja y Bancos Otros Activos Corrientes Activo no Corriente
7,04% -0,86%
12,12% 14,32% 16,27%
22,36%25,87% 24,80%
65,53%59,81% 58,93%
$ 849.794 $ 909.661 $ 901.799
2015 2016 2017
Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Patrimonio
(a) Activo
Variación % anual
(b) Pasivo y Patrimonio
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 9
De otro lado, por su naturaleza de empresa del sector industrial, el mayor
componente de activos corresponde a la parte no corriente (74,74% de los
activos en 2017), es decir, a las máquinas y equipos con los que cuenta para
desarrollar su producción. Así, de acuerdo con la información disponible en el
Balance General, las máquinas y equipos representaron el 64,62% de la
totalidad del activo no corriente.
Sin embargo, es de alertar que los deudores de largo plazo tuvieron un
incremento altamente significativo, al pasar de $1.996 millones en 2016 a
$138.513 millones en 2017 (se multiplicó más de 68 veces), como
consecuencia de la causación de un ingreso por cobrar correspondiente a un
terreno que Tejimodernos tiene en disputa judicial, por un fallido proceso de
venta.
“Los activos de
Tejimodernos fueron de
aproximadamente
$901.700 millones, los
cuales tuvieron una
leve reducción de
0,86% respecto al
monto reportado en
2016”.
Así, los activos de Tejimodernos en 2017
estuvieron soportados principalmente por el
patrimonio de la compañía (58,93%) y por
obligaciones con terceros (pasivos) a largo plazo
(24,80%). Sin embargo, cabe indicar que los
pasivos a corto plazo están teniendo un ritmo de
crecimiento acelerado (12,62% en 2017), en un
escenario donde su respaldo inmediato (es decir,
los activos corrientes) están en tendencia
decreciente (-6,06% en 2017).
Finalmente, el patrimonio de Tejimodernos
alcanzó un valor de $531.464 en 2017, con un
descenso en -2,32% respecto a 2016. Esto
obedece a la pérdida neta de $6.445 millones (la
cual analizaremos más adelante en el Estado de
Resultados), la cual viene generándose desde el
año 2016 y que está siendo compensada con las
utilidades retenidas en años anteriores.
Estado de Resultados
A partir de la información financiera de Tejimodernos, se evidencia que, a nivel
de resultados, las ventas de la organización fueron de $337.532 millones, las
cuales disminuyeron en 12,50% respecto al nivel alcanzado en 2017. Lo
anterior obedeció principalmente a los factores del mercado, en donde hubo
una entrada de productos extranjeros a precios por debajo de los costos
unitarios de producción, principalmente en el segmento de textiles y prendas
en denim.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 10
Así mismo, es de resaltar que la estructura de costos de producción y venta de
Tejimodernos es preponderantemente fija, lo cual se ve reflejado en el Gráfico
No. 2. De este modo, si bien los costos de ventas disminuyeron en 4,73% en
2017 (al pasar de $339.697 millones a $323.642 millones), lo hicieron a un
menor ritmo que las ventas, haciendo así que su proporción respecto a éstas
haya sido mayor y que, en consecuencia, haya llevado a que la utilidad bruta se
redujera de $46.061 millones en 2016 a $13.890 millones en 2017, es decir,
una reducción en 69,84%.
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 2. Estado de Resultados de Tejimodernos
(Cifras en millones de pesos)
(a) Ventas y Utilidad Bruta (b) Resultados del Ejercicio
$ 366.230 $ 385.758
$ 337.532
$ 47.316 $ 46.061 $ 13.890
$ -
$ 50.000
$ 100.000
$ 150.000
$ 200.000
$ 250.000
$ 300.000
$ 350.000
$ 400.000
$ 450.000
2015 2016 2017
Ventas U. Bruta
Co
sto
Vta
s: 8
7,08
%
Co
sto
Vta
s: 8
8,06
%
Co
sto
Vta
s: 9
5,88
%$ 15.915 $ 17.337
-$ 36.948
$ 33.942
-$ 845 -$ 6.445
-$ 50.000
-$ 40.000
-$ 30.000
-$ 20.000
-$ 10.000
$ -
$ 10.000
$ 20.000
$ 30.000
$ 40.000
2015 2016 2017
U. Operacional U. Neta
Así mismo, pese a que en 2017 los gastos administrativos y de ventas lograron
reducciones de 9,12% y 11,04%, respectivamente, la incursión de Tejimodernos
en procesos judiciales y en acciones actuariales llevaron a que se pasara de una
ganancia operacional de $17.337 millones en 2016 a una pérdida operacional
de $36.948 en 2017.
Por otra parte, el efecto de la reducción en los
rendimientos financieros y los crecientes gastos
financieros provenientes de las obligaciones
financieras, logró ser compensado con el ingreso
proveniente de la participación de Tejimodernos
en empresas subsidiarias, logrando así compensar
la pérdida operacional. Sin embargo, la compañía
debió provisionar el pago de impuestos con el
pago de sanciones adicionales, lo que generó una
pérdida de $6.445 millones.
“La pérdida neta de
Tejimodernos en 2017
fue de $6.445
millones, con una
pérdida operacional
por $36.948 millones”.
De este modo, de la evolución de los resultados financieros mostrada en el
Gráfico No. 2 y el análisis anterior, se puede llegar a dos conclusiones:
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 11
Tejimodernos no está generando rentabilidad por su actividad económica principal, debido no sólo por las condiciones del mercado, sino también por una estructura de costos eminentemente fija y por el elevado monto de los gastos extraordinarios.
Tejimodernos está compensando sus pérdidas a través de los ingresos por su participación en subsidiarias, es decir, por realizar inversiones en otras compañías.
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 3. Flujo de Caja de Tejimodernos
(Cifras en millones de pesos)
-$ 4
44.3
16
-$ 4
6.95
0
-$ 2
4.37
3
-$ 4
61.7
55
-$ 7
.659
-$ 2
6.41
5
$ 16
.481
-$ 1
6.24
9
$ 25
6
2015 2016 2017
FC Libre FC Financiación FC Neto
FC: Flujo de Caja.
Flujo de Efectivo
El Gráfico No. 3 muestra la evolución del flujo de caja de Tejimodernos, en
donde se analiza desde tres perspectivas: el flujo de caja libre (actividades de
operación), financiación (actividades de apalancamiento) y neto (después de las
actividades de inversión y complementarias).
De acuerdo con lo anterior, y complementando lo analizado para el Estado de
Resultados, durante los tres años de análisis la operación propia de
Tejimodernos está generando flujos de caja libre negativos; es decir, la
operación de la compañía en el corto plazo no se está traduciendo en liquidez
inmediata.
Así mismo, la organización está
destinando importantes cantidades de
recursos para cumplir con las
obligaciones financieras, en donde
prepondera el pago de intereses. Es
de resaltar que, en 2017, las mayores
entradas de recursos por financiación
corresponden a obligaciones de corto
plazo.
Finalmente, en 2017 se generaron
entradas de efectivo que obedecieron
a recursos por actividades no
operacionales, lo que se tradujo en
un flujo de caja neto de $256
millones.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 12
Sin embargo, es preciso alertar que sin estas
entradas extraordinarias (que no obedecen a la
propia actividad de operación de Tejimodernos),
la compañía hubiera tenido flujos de caja
negativos, habrían sido respaldados con los saldos
disponibles de años anteriores.
Por lo tanto, como primera medida (de manera
previa al análisis de liquidez que realizaremos en
el Capítulo 3), es necesario que sean evaluadas las
políticas de gestión de cartera para fortalecer la
generación de efectivo que permita mantener las
operaciones de corto plazo de Tejimodernos.
“El flujo de caja neto
de Tejimodernos en
2017 fue de $256
millones, soportado
por actividades no
operacionales de la
compañía”.
Análisis de Indicadores Financieros
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 13
Capítulo
3
Una vez realizado el análisis horizontal de los estados financieros, en este
capítulo realizamos el análisis vertical de Tejimodernos, que consiste en la
evaluación de los indicadores financieros.
Cabe aclarar que el objetivo del presente capítulo es ilustrar de manera
práctica el análisis y diagnóstico de los estados financieros de Tejimodernos, y
los conceptos mostrados permitirán tener una visión general del tema. Por lo
tanto, si el lector desea profundizar en la parte técnica de la definición de los
indicadores mostrados en este capítulo, le invitamos a que consulte los
artículos de nuestro blog que se encuentran relacionados en la Tabla No. 1.
Tema Enlace del blog
Análisis Financiero de una Empresa: Introducciónhttps://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/47-analisis-financiero-de-una-
empresa
Indicadores de Liquidezhttps://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/48-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-liquidez
Indicadores de Rotación o Actividadhttps://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/49-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-rotacion-o-actividad
Indicadores de Endeudamientohttps://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/50-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-endeudamiento
Indicadores de Rentabilidadhttps://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/51-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-rentabilidad
Fuente: Página Web de Profima (fecha de consulta: 7 de septiembre de 2018). Elaboración Dirección de Planeación Profima.
Tabla No. 1. Contenidos del blog de Profima relacionados con Análisis Financiero de una Empresa
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 14
Concepto técnico
Los indicadores de liquidez permiten analizar la capacidad que
tiene la empresa de generar recursos en efectivo (o fácilmente
convertibles en efectivo) para cubrir las obligaciones en un
período corto, generalmente menores a un año. Estos
indicadores son los mostrados en la Tabla No. 2.
Análisis de Liquidez
Indicador Fórmula Descripción
Razón
Corriente
Activo Corriente /
Pasivo Corriente
Cuántas unidades monetarias de activos de
corto plazo se tienen por cada unidad
monetaria de deudas de corto plazo.
Capital de
Trabajo
Activo Corriente –
Pasivo Corriente
Disponibilidad de recursos de corto plazo,
descontando las obligaciones de igual
período.
Prueba
Ácida
(Activo Corriente
– Inventarios) /
Pasivo Corriente
Grado de liquidez de una empresa,
eliminando los riesgos de iliquidez de los
inventarios.
Razón de
Efectivo
Efectivo / Pasivo
Corriente
Grado de cobertura de los pasivos de corto
plazo, utilizando efectivo.
Solidez
Financiera
Activo Total /
Pasivo Total
Cuántas unidades monetarias de activo
existen por cada unidad monetaria de pasivo.
Fuente: Profima (2018, junio 26). Análisis Financiero de una empresa: Indicadores de
liquidez. Extraído el 8 de septiembre de 2018 desde:
https://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/48-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-liquidez.
Tabla No. 2. Concepto de Indicadores de Liquidez
En primer lugar, y de manera coherente con los resultados vistos del flujo de
caja neto de Tejimodernos mostrados en el Gráfico No. 3, se evidencia una
disminución de la capacidad de la compañía de cubrir sus obligaciones de corto
plazo. De este modo, por el indicador de Razón Corriente, se pasó de una
disponibilidad de $1,86 de activos de corto plazo para cubrir $1 de pasivo
corriente en 2016, a $1,55 en 2017. De otro lado, si se elimina el efecto de los
inventarios (utilizando la Prueba Ácida), desde el año 2016 Tejimodernos no
tiene una capacidad total de cobertura, por cuanto en 2017 se llegó a $0,93
por cada $1 de pasivo.
Así mismo, la solidez financiera de Tejimodernos se está debilitando, al pasar
de 2,49 en 2016 a 2,44 en 2017. Esto quiere decir que, ante el crecimiento de
las deudas, los acreedores están ganando participación en la compañía (Gráfico
No. 4).
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 15
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 4. Indicadores de Liquidez Tejimodernos
plazo, Tejimodernos podría ver su operación comprometida en el mediano
plazo; es decir, existe un riesgo de que la compañía entre en cesación de pagos,
lo que implicaría el cierre de la financiación hacia ésta.
Por último, y corroborando lo indicado anteriormente, la reducción en el nivel
de efectivo ha llevado a que Tejimodernos haya disminuido su relación de
efectivo de $0,23 (23 centavos) por cada $1 de pasivo corriente en 2015 a un
poco menos de $0,06 (6 centavos) por $1 de pasivo corriente en 2017 (panel
B Gráfico No. 5).
Así mismo, desde 2015 el capital de
trabajo de Tejimodernos está
disminuyendo, con una posibilidad de
que se vuelva negativo. Como lo
muestra el panel A del Gráfico No.
5, se pasó de un nivel de capital de
trabajo de $112.256 en 2015 a
$81.115 en 2016, esto es, un 27,74%
menos. Esto quiere decir que, de
continuar la tendencia de
disminución de efectivo y de otros
recursos del activo corriente,
sumado al incremento de las
obligaciones con terceros a corto
2,16
1,86
1,55
1,26
0,96
0,93
2,90
2,49
2,44
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
2015 2016 2017
Razón Corriente Prueba Ácida Solidez Financiera
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 5. Capital de Trabajo y Razón de Efectivo Tejimodernos
(a) Capital de Trabajo (millones de pesos) (b) Razón de Efectivo
$ 119.385 $ 112.256
$ 81.115
2015 2016 2017
0,238
0,063 0,058
0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
2015 2016 2017
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 16
Concepto técnico
Los indicadores de rotación o actividad permiten medir los
tiempos en los que se está ingresando recursos a la organización
a partir de los movimientos de los activos corrientes, así como
aquellos en los que ésta cubre las obligaciones con sus
proveedores, identificando si los tiempos de entrada son
coherentes con los tiempos de salida. Los indicadores de
rotación se muestran en la Tabla No. 3.
Análisis de Rotación
Fuente: Profima (2018, julio 31). Análisis Financiero de una empresa: Indicadores de
Rotación o Actividad. Extraído el 8 de septiembre de 2018 desde:
https://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/49-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-rotacion-o-actividad.
Tabla No. 3. Concepto de Indicadores de Rotación
Indicador Fórmula Descripción
Rotación de
Cartera
(Cuentas por Cobrar ×
360) / Ventas
Número promedio de días en que
se reciben pagos de los clientes a
los cuales se le ha vendido a
crédito.
Rotación de
Inventario
(Saldo de Inventarios ×
360) / Costo de Ventas
Intervalo de tiempo en días en los
que los bienes producidos o
comercializados se convierten en
efectivo o en cuentas por cobrar.
Rotación de
Proveedores
(Saldo de Proveedores
del Pasivo × 360) /
Costo de Ventas
Número de días en que se
requiere realizar el pago de
obligaciones adquiridas con los
proveedores.
De acuerdo con los datos del Gráfico No. 6, se ha evidenciado dos hechos
muy importantes en la actividad de Tejimodernos. En primer lugar, mientras
que entre 2015 y 2016 el tiempo promedio de recaudo de cartera se
incrementó en cerca de 7 días, entre 2016 y 2017 este tiempo se incrementó
en casi 29 días. Esto implica que los clientes de Tejimodernos tienen un acceso
a condiciones más favorables para la financiación de los productos comprados
a la compañía, pero esto implica que cada vez es menos rápida la conversión de
las ventas a efectivo.
En segundo lugar, y como consecuencia de la reducción en la producción de
Tejimodernos, entre 2016 y 2017 se pasó de un período promedio de ventas
de casi 125 días a 101 días. Esto implica que la compañía está realizando
gestiones para mantener el control de sus inventarios y, en consecuencia,
también está gestionando los costos de almacenamiento, así como el riesgo de
pérdida por deterioro u obsolescencia.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 17
Sin embargo, pese a las acciones
para gestionar los costos de
inventarios (producción,
almacenamiento, distribución, etc.),
los tiempos de movimiento de la
cartera y los inventarios están muy
por encima de aquellos en que los
proveedores de la compañía exigen
la realización de los pagos, puesto
que, en promedio, Tejimodernos
debió pagar sus obligaciones con
proveedores en promedio cada 45
días en 2017, con una tendencia casi
fija durante el período de análisis.Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 6. Indicadores de Rotación o Actividad
Tejimodernos
91,5998,66
127,34
104,89
124,54
101,15
47,9243,74 45,43
0
20
40
60
80
100
120
140
2015 2016 2017
Así, el crecimiento de la cartera sería beneficioso si las ventas se incrementaran
de manera correlacionada, y los tiempos de conversión de la cartera a efectivo
fueran menores a los tiempos de pago de obligaciones. Sin embargo, esto no
está sucediendo en Tejimodernos, puesto que la cartera está creciendo en un
escenario en que las ventas están disminuyendo, y en donde los períodos de
conversión a efectivo son más del doble de los períodos de pago a
proveedores.
Por lo tanto, es recomendable que Tejimodernos comience a reevaluar sus
políticas de gestión de cartera y los términos bajo los cuales concede créditos
a sus clientes, además de evaluar unos términos de pago más flexibles con sus
proveedores, en la medida de lo posible. Si se mantienen las condiciones
actuales de recepción de efectivo de los clientes y de pago a proveedores, la
compañía está en un riesgo de cesación de pagos.
“Tejimodernos debería
reevaluar sus políticas
de gestión de cartera
y los términos de
crédito a sus clientes,
además de unos
términos de pago más
flexibles con sus
proveedores”.
Para ello, y dependiendo de la situación interna de
Tejimodernos, existe una figura jurídica en Colombia
denominada “reorganización empresarial”, la cual es
vigilada por la Superintendencia de Sociedades, y en
donde la compañía tiene facultades especiales para
poder renegociar los términos de pago con sus
proveedores y así garantizar el cumplimiento de sus
deudas. En consecuencia, de mantenerse la tendencia
a una baja rotación de cartera y una alta rotación de
pago de proveedores, la Junta Directiva de la
compañía debe considerar esta posibilidad a fin de
evitar las posibles situaciones de iliquidez
mencionadas anteriormente.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 18
De acuerdo con lo mostrado en el Gráfico No. 7, el grado de endeudamiento
total ha mantenido un crecimiento durante el período de análisis, alcanzando
en 2017 un nivel cercano a 41%. En otras palabras, un poco menos de la mitad
de los recursos con los que cuenta la empresa son provistos por terceros, por
lo que llama la atención que la compañía esté adquiriendo deudas para
mantener su operación. Sin embargo, como lo muestra la Razón de Deuda a
Largo Plazo y el Gráfico No. 1 del Capítulo 2, se evidencia que el
endeudamiento de Tejimodernos está concentrado en el largo plazo.
No obstante, es preciso recordar que estos pasivos están estimados por las
obligaciones pensionales adquiridas por la compañía con sus empleados antes
del 1 de enero de 1967, de acuerdo con la información de las notas a los
Estados Financieros. De este modo, la compañía acumula un pasivo pensional
de largo plazo, que debe ser gestionado de acuerdo con las disposiciones de la
ley colombiana.
Concepto técnico
Los indicadores de endeudamiento permiten analizar el grado y
la forma de participación que tienen los acreedores de una
empresa dentro de su actividad económica, así como realizar un
monitoreo al uso de los recursos provistos por los terceros
externos a la organización. Estos indicadores son los
relacionados en la Tabla No. 4.
Análisis de Endeudamiento
Fuente: Profima (2018, agosto 18). Análisis Financiero de una empresa: Indicadores de
Endeudamiento. Extraído el 8 de septiembre de 2018 desde:
https://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/50-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-endeudamiento.
Tabla No. 4. Concepto de Indicadores de Endeudamiento
Indicador Fórmula Descripción
Endeudamiento
Total
Pasivo Total / Activo
Total
Grado de participación de los
acreedores dentro de los recursos
con los que cuenta la empresa.
Apalancamiento
Total
Pasivo Total /
Patrimonio
Grado de cobertura que puede
tener el patrimonio respecto de
las obligaciones contraídas con
terceros.
Apalancamiento
a Corto Plazo
Pasivo Corriente /
Patrimonio
Grado de cobertura que puede
tener el patrimonio, ante una
eventual cobertura de obligaciones
de corto plazo.
Razón de Deuda
a Largo Plazo
Pasivo No Corriente /
(Pasivo No Corriente
+ Patrimonio)
Grado de apalancamiento que
tiene la empresa para mantener su
operación en el largo plazo.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 19
patrimonio de cubrir sus deudas, y en donde se debe prestar mayor atención a
las deudas de corto plazo, que son las que requieren una mayor exigibilidad.
En resumen, es necesario realizar un examen más detallado a los pasivos de la
compañía, y definir políticas de endeudamiento que estén enfocadas al
desarrollo de nuevas estrategias o negocios que permitan mejorar su
rentabilidad.
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 7. Indicadores de Endeudamiento
Tejimodernos
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 8. Indicadores de Apalancamiento
Tejimodernos
De otro lado, los indicadores de
apalancamiento del Gráfico No. 8
muestran un patrimonio que, pese a
las dificultades que ha tenido que
atravesar la compañía por el
entorno del mercado, puede
respaldar los pasivos de la empresa,
particularmente aquellos
relacionados con las obligaciones
pensionales de largo plazo. No
obstante, es preciso alertar que por
el incremento de las deudas de
Tejimodernos y la disminución de
sus recursos propios, se está
reduciendo la capacidad del
34,47%
40,19% 41,07%
25,44%
30,19% 29,62%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2015 2016 2017
Endeudamiento Total Razón de Deuda a Largo Plazo
52,61%
67,19% 69,68%
18,49%23,94%
27,61%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2015 2016 2017
Apalancamiento Total Apalancamiento a Corto Plazo
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 20
Concepto técnico
Los indicadores de rentabilidad permiten analizar la capacidad
que tiene la empresa para generar ganancias y rendimientos a
sus accionistas, a partir de los fondos o activos con los que
cuenta. Además, analizan la eficiencia del uso de los recursos
erogados en una organización (costos y costos), determinando
el grado en que las ventas se convierten en utilidades.
Los indicadores de rentabilidad se relacionan en la Tabla No. 5.
Análisis de Rentabilidad
Tabla No. 5. Concepto de Indicadores de Rentabilidad
Indicador Fórmula Descripción
EBITDA
Utilidad Operacional +
Depreciación (Gasto) +
Amortización (Gasto)
Muestra los resultados que genera
la actividad netamente operacional
de la empresa, sin los efectos de
otras actividades no propias.
Margen Bruto Utilidad Bruta / VentasPorcentaje de las ventas que se
convierten en utilidades brutas.
Margen
Operacional
Utilidad Operacional /
Ventas
Grado de eficiencia de la empresa
por el desarrollo de su objeto
social.
Margen
EBITDAEBITDA / Ventas
Grado de eficiencia operacional de
la empresa, eliminando el efecto de
actividades no propias.
Margen Neto Utilidad Neta / Ventas
Capacidad de la empresa como un
conjunto para generar ganancias a
partir de los ingresos
operacionales. Debe ser analizado
en conjunto con los demás
indicadores de margen.
Rentabilidad
del Activo –
ROA
Utilidad Neta / Total
Activo
Grado de rentabilidad de una
empresa por la utilización de sus
recursos disponibles o activos.
Rentabilidad
del
Patrimonio –
ROE
Utilidad Neta / Total
Patrimonio
Grado de rentabilidad que una
empresa genera a sus accionistas,
como consecuencia de la inversión
realizada y los riesgos asumidos.
Fuente: Profima (2018, agosto 21). Análisis Financiero de una empresa: Indicadores de
Rentabilidad. Extraído el 8 de septiembre de 2018 desde:
https://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/51-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-rentabilidad.
El primer indicador de rentabilidad que calculamos para Tejimodernos es el
EBITDA, que corresponde a la utilidad operacional en la que no se considera el
efecto de los activos fijos sobre la rentabilidad, ni el efecto de la financiación o
de las cargas tributarias. De este modo, el Gráfico No. 9 muestra que la
compañía pasó de tener ganancias operacionales (medias mediante el EBITDA)
por $17.745 millones en 2016 a una pérdida por $36.517 millones en 2017,
como consecuencia de los gastos extraordinarios por procesos judiciales.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 21
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 9. EBITDA Tejimodernos
(Cifras en millones de pesos)
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 10. Márgenes de Rentabilidad
Tejimodernos
Así mismo, como lo indican los
márgenes de rentabilidad del
Gráfico No. 10, la estructura de
costos fija ha reducido los márgenes
brutos de la compañía, por la
reducción de las ventas en 2017.
También es de resaltar que, en el
último año, la generación de
ganancias por las actividades de las
subsidiarias de Tejimodernos,
llevaron a que el margen neto
tuviera un mejor desempeño
respecto al margen operacional. No
obstante, y a partir de lo
mencionado en el Capítulo 2, es
$ 16.244 $ 17.745
-$ 36.517 -$ 40.000
-$ 30.000
-$ 20.000
-$ 10.000
$ -
$ 10.000
$ 20.000
$ 30.000
2015 2016 2017
necesario que se evalúe, de la mano de profesionales especializados de la
Compañía, un mecanismo que permita gestionar el cumplimiento en el pago de
las obligaciones tributarias.
Finalmente, por la generación de pérdidas en los años 2016 y 2017, como
consecuencia del incremento en los gastos financieros, el cumplimiento en las
sanciones tributarias y los gastos legales extraordinarios, la rentabilidad de los
activos y el patrimonio fue negativa. El Gráfico No. 11 muestra la evolución de
las rentabilidades mencionadas.
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Gráfico No. 11. ROA y ROE Tejimodernos
12,9
2%
11,9
4%
4,12
%
4,35
%
4,49
%
-10,
95%
4,44
%
4,60
%
-10,
82%
9,27
%
-0,2
2%
-1,9
1%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2015 2016 2017
Margen Bruto Margen Operacional Margen EBITDA Margen Neto
3,99%
-0,09%-0,71%
6,10%
-0,16%
-1,21%-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2015 2016 2017
ROA ROE
Comentarios y recomendaciones finales
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 22
Capítulo
4
Se evidencia un riesgo de liquidez ocasionado por unas políticas de cartera muy flexibles con los clientes, que no corresponden con las políticas de pago que tienen los proveedores de la compañía.
Es necesario que se evalúen a fondo los procesos internos de la compañía, de tal forma que se puedan reducir los costos de producción.
Es necesario que se evalúe la posible tercerización de algunos de los procesos de Tejimodernos, que permitan reducir los costos.
Toma importancia la necesidad de que Tejimodernos implemente la gestión del conocimiento y haga desarrollos de innovación en los procesos internos de la organización.
De acuerdo con el análisis realizado para Tejimodernos, se concluye que el
panorama financiero en los últimos años trae consigo una serie de desafíos en
materia de gestión financiera, que deben ser analizados y puestos a
consideración de la Junta Directiva. Lo anterior, buscando mejorar la
rentabilidad de la compañía y mitigar el riesgo de no operabilidad.
En primer lugar, se evidencia un riesgo de liquidez ocasionado por unas
políticas de cartera muy flexibles con los clientes (plazos de pago en
tiempos extensos), que no corresponden con las políticas de pago
que tienen los proveedores de la compañía (plazos de pago en
períodos cortos). Para evitar una posible cesación de pagos, la compañía
debe iniciar una renegociación con sus proveedores, por lo que se recomienda,
de la mano de expertos en temas jurídicos, evaluar la posible entrada a un
proceso de reorganización industrial, de acuerdo con las disposiciones legales
vigentes y los procedimientos establecidos por la Superintendencia de
Sociedades.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 23
Así mismo, se han evidenciado acciones para gestionar los costos de la
organización; sin embargo, es necesario que se evalúen a fondo los
procesos internos, de tal forma que se puedan reducir los costos de
producción, dado que éstos tienen una alta preponderancia fija. En este
punto, es importante resaltar la asertividad en la reducción del stock de
inventario, por cuanto reduce en el mediano plazo los costos de
almacenamiento, deterioro u obsolescencia4 de los productos. Por ello, es
importante mantener la continuidad de los procesos internos de optimización
de recursos para reducir los costos de producción y ventas.
De manera conjunta con lo anterior, es necesario que se evalúe la posible
tercerización de algunos de sus procesos, que permitan reducir los
costos. Para ello, es importante que se evalúen los posibles resultados de
mantener la operación actual con las gestiones de costos pertinentes, respecto
a aquellos obtenidos de los procesos de tercerización. En este último caso, y
de manera conjunta con expertos en materia jurídica, de deben evaluar los
impactos financieros a corto y largo plazo de un posible programa de
compensación a trabajadores por despidos, en caso de que las acciones de
tercerización contemplen esta posibilidad.
4 Para una compañía como Tejimodernos, la obsolescencia de sus productos está dada por prendas de vestir de colecciones antiguas, y
que requieran ser vendidas bajo la figura de promociones o liquidaciones.
De otro lado, es imperativo que la Gerencia Financiera de la
organización haga los desarrollos que sean necesarios para
que, de manera ágil, puedan procesar y generar la
información que permita hacer seguimiento a las acciones
propuestas, y en donde se puedan identificar las alertas y
llamados a la acción que permitan, al interior de la
compañía, tomar decisiones asertivas y alcanzar los
objetivos de rentabilidad planteados. Estos desarrollos, en
caso de ser necesarios, deben ser realizados de manera
conjunta con la Gerencia de Sistemas (para el
procesamiento de la información en los sistemas ERP) y bajo
la supervisión de la Dirección Administrativa y Financiera.
A nivel interno, todas las acciones propuestas anteriormente
deben estar enfocadas, en primer lugar, en mejorar la
situación de liquidez de la compañía. Con una mayor
generación de flujos de caja, la compañía podrá seguir
soportando su operación en el corto plazo, por cuanto
podrá seguir accediendo a las materias primas e insumos
necesarios, además de contar con el personal necesario para
la producción, distribución, comercialización, soporte
técnico y administrativo, etc.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 24
Junto con lo anterior, estas acciones también deben enfocarse en mejorar la
rentabilidad de la organización, y que ésta dependa de la actividad netamente
operacional. Es decir, que si bien Tejimodernos recibe ganancias por
participación en empresas subsidiarias, se espera que éstas incrementen la
utilidad neta y no sean el soporte para compensar pérdidas.
A nivel del mercado, Tejimodernos debe hacer seguimiento a las situaciones
presentadas con la importación de telas denim a bajo costo, analizando
mecanismos de innovación que les permita desarrollar productos que les
permita competir en el mercado. Así mismo, en la medida en que vaya
gestionando la mejora de sus liquidez y rendimientos financieros, toma
importancia la necesidad de que Tejimodernos implemente la
gestión del conocimiento y haga desarrollos de innovación en los
procesos internos de la organización, para ofrecer nuevos valores
agregados en sus productos y seguir en el mercado.
Finalmente, el negocio inmobiliario de Tejimodernos descrito en el Capítulo 1
puede ser una solución a sus problemas de corto plazo, pero en la medida en
que mejore la rentabilidad de la compañía, éste debe ser desarrollado en el
marco de una compañía subsidiaria.
Estados Financieros de Tejimodernos
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 25
Anexo No.
1
Balance General(Cifras en millones de pesos)
Concepto 2015 2016 2017
Activo Corriente:
Efectivo (Caja y Bancos) $ 24.505 $ 8.256 $ 8.512
Inversiones Temporales $ - $ - $ -
Cuentas por Cobrar $ 93.170 $ 105.717 $ 119.391 - Clientes
- Provisiones
Inventario $ 92.917 $ 117.517 $ 90.932
Impuestos, Contribuciones y Prepagos $ 7.749 $ 7.910 $ 5.988
Otros Deudores $ - $ - $ -
Activos Diferidos $ - $ - $ -
Otros Activos Corrientes $ 4.022 $ 3.129 $ 3.004
Total Activo Corriente 222.363$ 242.529$ 227.827$
Activo No Corriente:
Activos Fijos $ 424.448 $ 446.297 $ 435.506
Activos Intangibles (Neto) $ 129 $ 163 $ 209
Inversiones $ 136.851 $ 133.204 $ 39.313
Cuentas por Cobrar a Largo Plazo $ 5.716 $ 7.744 $ 9.754
Deudores a Largo Plazo $ 2.436 $ 1.996 $ 138.513
Activos Diferidos $ 54.430 $ 75.228 $ 48.252
Otros Activos de Largo Plazo $ 3.421 $ 2.500 $ 2.425
Valorizaciones $ - $ - $ -
Total Activo No Corriente $ 627.431 $ 667.132 $ 673.972
Total Activo $ 849.794 $ 909.661 $ 901.799
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Compilación Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 26
Balance General(Cifras en millones de pesos)
Concepto 2015 2016 2017
Pasivo Corriente:
Obligaciones Financieras $ 23.842 $ 58.451 $ 74.395
Bonos y Papeles Comerciales $ - $ - $ -
Proveedores $ 42.447 $ 41.271 $ 40.843
Cuentas por Pagar a Corto Plazo $ 3.764 $ 332 $ -
Impuestos por Pagar $ 6.397 $ 4.444 $ 3.341
Obligaciones Laborales $ - $ - $ -
Pasivos Estimados y Provisiones $ 26.528 $ 25.775 $ 28.133
Otros Pasivos a Corto Plazo $ - $ - $ -
Total Pasivo Corriente $ 102.978 $ 130.273 $ 146.712
Pasivo No Corriente:
Obligaciones Financieras de Largo Plazo $ 442 $ 25.735 $ 32.023
Bonos y Papeles Comerciales a Largo Plazo $ - $ - $ -
Proveedores - Largo Plazo $ 9.500 $ 9.054 $ 6.600
Cuentas por Pagar de Largo Plazo $ - $ - $ -
Obligaciones Laborales de Largo Plazo $ - $ - $ -
Pasivos Estimados y Provisiones de Largo Plazo $ 110.046 $ 121.046 $ 125.104
Pasivos Diferidos de Largo Plazo $ 70.000 $ 79.455 $ 59.896
Otros Pasivos de Largo Plazo $ - $ - $ -
Total Pasivo No Corriente $ 189.988 $ 235.290 $ 223.623
Total Pasivo $ 292.966 $ 365.563 $ 370.335
Patrimonio:
Capital $ 36.807 $ 36.807 $ 36.807
Superavit de Capital $ 207.196 $ 207.195 $ 207.194
Superavit de Valorizaciones $ - $ - $ -
Otras Reservas $ 97.896 $ 25.669 $ 25.669
Revalorizacion del Patrimonio $ - $ - $ -
Utilidades del Ejercicio $ 33.942 -$ 845 -$ 6.445
Otro Patrimonio -$ 746 -$ 12.630 -$ 18.818
Utilidades Retenidas $ 181.733 $ 287.902 $ 287.057
Total Patrimonio $ 556.828 $ 544.098 $ 531.464
Total Pasivo más Patrimonio $ 849.794 $ 909.661 $ 901.799
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Compilación Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 27
Estado de Resultados(Cifras en millones de pesos)
Concepto 2015 2016 2017
Ventas 366.230$ 385.758$ 337.532$
Costo de venta 318.914$ 339.697$ 323.642$
Utilidad Bruta 47.316$ 46.061$ 13.890$
Gastos Generales y de Administración 31.942$ 31.328$ 28.471$
Gastos de Ventas 2.286$ 3.380$ 3.007$
Otros Resultados Operacionales 2.827$ 5.984$ 19.360-$
Utilidad Operacional 15.915$ 17.337$ 36.948-$
Ingresos No Operacionales 1.180$ 1.186$ 815$ - Ingresos Financieros 1.180$ 1.186$ 815$
- Otros Ingresos No Operacionales -$ -$ -$
Egresos No Operacionales 15.476$ 20.611$ 24.274$ - Gastos Financieros 15.476$ 20.611$ 24.274$
- Otros Gastos No Operacionales -$ -$ -$
Otros Resultados Extraordinarios y Ajustes 34.077$ 941-$ 67.506$
Utilidad Antes de Impuestos 35.696$ 3.029-$ 7.099$
Impuesto de Renta 1.754$ 2.184-$ 13.544$
Utilidad Neta 33.942$ 845-$ 6.445-$
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Compilación Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 28
Estado de Flujos de Efectivo(Cifras en millones de pesos)
Concepto 2015 2016 2017
Caja Inicial 8.024$ 24.505$ 8.256$
Flujo de Caja de Operación
Ventas Netas 366.230$ 385.758$ 337.532$
(-) Variación Cuentas por Cobrar 90.274$ 12.547$ 13.674$
(=) Caja por Ventas 275.956$ 373.211$ 323.858$
(-) Costo de Ventas 318.914$ 339.697$ 323.642$
(-) Variación del Inventario 7.700$ 24.600$ 26.585-$
(+) Variación Proveedores 9.195$ 1.176-$ 428-$
(=) Caja por Produccion 317.419-$ 365.473-$ 297.485-$
(-) Gastos Generales y de Administración 31.942$ 31.328$ 28.471$
(-) Gastos de Ventas 2.286$ 3.380$ 3.007$
(+) Otros Resultados Operacionales 2.827$ 5.984$ 19.360-$
(-) Impuestos del Periodo 1.754$ 2.184-$ 13.544$
(-) Variación Otros Activos de corto Plazo 2.941$ 161$ 1.922-$
(+) Variación de Cuentas Por Pagar 8.049-$ 3.432-$ 332-$
(+) Variación Impuestos por Pagar 1.672$ 1.953-$ 1.103-$
(+) Variación Otros Pasivos de Corto Plazo 11.331-$ -$ -$
(+)Variación Pasivos Laborales, Estimados y Provisiones 2.947$ 753-$ 2.358$
(=) Caja por Operación 50.857-$ 32.839-$ 61.537-$
Flujo de Caja Operativo Neto 92.320-$ 25.101-$ 35.164-$ (+) Depreciacion 323$ 408$ 431$
(-) Variación en Activo Fijo Neto 353.013$ 21.849$ 10.791-$
(-) Variación en Inversiones de Corto Plazo 1.017-$ -$ -$
Flujo de Caja Libre 444.316-$ 46.950-$ 24.373-$
Flujo de Caja de Financiación
(-) Gastos Financieros 15.476$ 20.611$ 24.274$
(+) Variación Obligaciones Financieras de Corto Plazo 258$ 34.609$ 15.944$
(+) Variación Obligaciones Financieras de Largo Plazo 2.221-$ 25.293$ 6.288$
Flujo de Caja después de Financiación 461.755-$ 7.659-$ 26.415-$
Flujo de Caja de Inversión
(-) Otros Egresos No Operacionales -$ -$ -$
(-) Variación Otros Deudores de Corto Plazo 69.523-$ -$ -$
(-) Variación Otros Activos Corrientes 384-$ 893-$ 125-$
(-) Variación Deudores a Largo Plazo 3.516-$ 2.028$ 2.010$
(-) Variación Diferidos y Otros Activos LP 40.583$ 19.877$ 27.051-$
(+) Otros Ingresos 35.257$ 245$ 68.321$
(+) Variación Otros Pasivos de Largo Plazo 73.337$ 20.455$ 15.501-$
(-) Variación Otros Activos de Largo Plazo 463.066-$ 4.087-$ 42.626$
(+) Variación en Proveedores de Largo Plazo 1.185$ 446-$ 2.454-$
(-) Variación en Activos Intangibles Netos 17.313-$ 34$ 46$
(+) Variación en Patrimonio 144.762-$ 11.885-$ 6.189-$
Flujo De Caja Complementario 478.236$ 8.590-$ 26.671$
Flujo de Caja Neto 16.481$ 16.249-$ 256$
Caja Final 24.505$ 8.256$ 8.512$
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Finanzas Estratégicas, MiPymes más sólidas
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