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Observatorio Econmico Chile 14 nov 2014
ANLISIS MACROECONMICO
Crecimiento y desempleo: quedara castigo an por ver Unidad Chile
En esta nota revisitamos la relacin histrica entre actividad y desempleo utilizando las
encuestas de la Universidad de Chile y del INE.
Este ejercicio tiende a ratificar que, ms all de la resiliencia reciente de la tasa de
desempleo, parece ser cosa de tiempo para ver mayores aumentos.
Notablemente, este examen arroja una regla simple: Chile necesitara crecer en o sobre
4% para estabilizar su tasa de desempleo, situacin que se vislumbra tarde el 2015 o ya
de frente el 2016 segn las encuestas disponibles. En este escenario, esperamos alzas en
el desempleo durante 2015 que podran ser desde moderadas a algo ms agresivas.
El mayor abultamiento -estructural y cclico- del empleo por cuenta propia puede colocar
una nota de optimismo a esta visin, pero tambin debemos reconocer la naturaleza frgil
en empleo y voltil en salarios que subyacen a esta categora ocupacional.
Mientras las cifras coyunturales muestran una marcada desaceleracin en el crecimiento del producto, con un tercer trimestre registrando una variacin de 0,8% a/a, la ms baja desde el tercer trimestre de 2009, las cifras de desempleo muestran cierta resiliencia. Para el trimestre que termina en septiembre, tanto los registros del INE como de la Universidad de Chile (UCH) registran cadas en la variacin trimestral. Incluso en este ltimo caso la tasa de desempleo no vari en trminos anuales. El argumento del rezago en la tasa de desempleo a la performace de la actividad resulta la hiptesis ms razonable. Ms an cuando sabemos que luego del boom de inversin minera, fueron las regiones del pas las que experimentaron la mayor presin laboral. Podran ser justamente migraciones en reversa hacia la Regin Metropolitana las que comiencen a notarse en los prximos trimestres.
Generalmente, lo que se observa en los datos es una correlacin negativa entre crecimiento y desempleo, denominada Ley de Okun. Estrictamente hablando, esta no es una ley propiamente tal, sino una relacin estadstica, y como tal est sujeta a revisin ante los distintos cambios que se van sucediendo en la economa. Sin embargo, es una relacin muy til y simple, ya que incluye solo dos variables que son importantes a nivel macroeconmico.
A continuacin, se procede a corroborar la relacin entre desempleo y crecimiento en Chile, en particular si es posible observar una correlacin negativa estable entre ambas. Tambin se analizar si la actual situacin de bajo crecimiento con bajo desempleo es sustentable en el tiempo.
A diferencia de otros pases donde se ha hecho este clculo1, el caso chileno tiene dos particularidades.
Primero, las cifras trimestrales poseen tanto para el crecimiento como para el desempleo una estacionalidad muy marcada. Por lo mismo, para establecer una ley de Okun se trabaja con variaciones anuales en vez de trimestrales
2. En segundo lugar, en Chile se cuenta con dos encuestas para medir el desempleo, la del INE,
que abarca todo el territorio nacional, y la de la UCH, que solo abarca el gran Santiago3. La metodologa
para medir empleo en el INE ha sido actualizada a partir de 2010, por lo que la encuesta nacional de empleo (ENE), con la que se cuenta con datos trimestrales desde 1986, solo dispone de datos hasta 2009,
1: Para Estados Unidos, ver Edward S. Knotek (2007), How useful is Okun's law?, Economic Review Q IV, Federal Reserve Bank of Kansas City, p. 73 103. 2: Otra opcin es calcular variaciones trimestrales con variables desestacionalizadas, la que tambin se implement y con resultados similares. No se entrega informacin en este Observatorio sobre dichas proyecciones para mantener la simplicidad tanto en la estimacin como en la entrega de informacin. 3: Desde la base de datos del Banco Central solo hemos podido rescatar datos trimestrales desde 1997 para la encuesta UCH, aunque los hay semestrales ms antiguos.

y la nueva encuesta nacional de empleo (NENE) solo contiene informacin ms reciente. Por lo tanto, las estimaciones de desempleo se hacen de tres formas: con la ENE hasta 2009, con la UCH para todos los aos que hay informacin trimestral, y con un empalme de la ENE-NENE desde 1986 hasta la fecha
4.
La estimacin es muy simple: cambio porcentual en la tasa de desempleo = a + b * (crecimiento real del producto). Aunque para la estimacin se pueden introducir brechas respecto a producto potencial y tasa natural de desempleo, en pos de la simplicidad y de no trabajar con variables inobservables, se opta por esta forma ms sencilla y directa. As, la razn -a/b entrega la tasa de crecimiento del producto consistente con una tasa de desempleo estable.
Los grficos 1, 2 y 3 presentan las variaciones anuales para desempleo y producto dependiendo del tipo de encuesta utilizada. El crecimiento real del producto est anualizado, mientras que la diferencia de la tasa de desempleo est en puntos porcentuales. En todos los casos se verifica una relacin negativa entre crecimiento y desempleo, lo que tiende a confirmar la relacin para el caso chileno.
Grfico 1
Desempleo y crecimiento, datos trimestrales encuesta ENE 1986 2009
Fuente: INE, UCH, Banco Central, BBVA Research
4: El empalme se realiza utilizando la variacin anual en puntos porcentuales de la tasa de desempleo extrada de la NENE a partir de 2010, completando as a la ENE en los aos en que esta ya no tiene informacin.
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
-4 -2 0 2 4 6
Cam
bio
pp
tasa d
ese
mple
o a
/a
Var. a/a PIB

Grfico 2
Desempleo y crecimiento, datos trimestrales encuesta UCH 1997 2014
Grfico 3
Desempleo y crecimiento, datos trimestrales empalme encuesta ENE-NENE 1986 2014
En todos los casos, los grficos contienen una lnea que captura la relacin ms simple. Para este tipo de
estimaciones tambin se pueden incorporar rezagos tanto para el producto como para el desempleo. En la
tabla 1 se resumen las estimaciones en sus versiones simples y dinmicas.
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
-4 -2 0 2 4 6 8 10
Cam
bio
pp
tasa d
ese
mple
o a
/a
Var. a/a PIB
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
-4 -2 0 2 4 6
Cam
bio
pp
tasa d
ese
mple
o a
/a
Var. a/a PIB

Tabla 1
Desempleo y crecimiento, versin simple y dinmica, para cada encuesta de empleo (datos trimestrales)
ENE UCH ENE-NENE spliced
1987-2009 1997-2014 1987-2014
constant 1,34** 0,66** 2,16** 0,59 1,15** 0,34**
GDP -0,26** -0,13** -0,53** -0,41** -0,26** -0,13**
GDP (-1) 0,26**
GDP (-2) 0,06**
U(-1) 0,89** 0,64** 1,01**
U(-2) -0,27** -0,31**
n 92 92 67 67 110 110
-/ 5,07 5,19 4,10 3,94 4,39 4,36
**\ significant at 5%
Nota: nmero de rezagos elegidos por criterios de informacin (Akaike)
De acuerdo a la tabla 1, se verifica que los parmetros son significativos, a excepcin de la constante en el caso de la ecuacin dinmica utilizando la encuesta UCH. Aunque la razn -a/b vara de una estimacin a otra, las distintas especificaciones nos muestran que, para que la tasa de desempleo se mantenga estable, el producto debe crecer a tasas entre 4% a 5%, es decir, en torno a su potencial.
Qu se puede inferir de este ejercicio respecto a la coyuntura de bajo desempleo actual? La situacin actual, aunque positiva, no es estable durante mucho tiempo. Aunque por efectos estacionales se puedan observar cadas en la tasa de desempleo mes a mes, esta seguira aumentando en trminos anuales en un contexto en que la economa se mantiene creciendo marcadamente bajo 4%. Es ms, para volver a tener una tasa de desempleo estable, habr que esperar tarde o ms all del 2015, dado que incluso una tasa de crecimiento del producto cercana a 3% no lograra estabilizar el desempleo. Sera necesario volver a crecer cerca del potencial para alcanzar dicho objetivo.
Dado lo anterior, por qu las cifras de desempleo siguen sorprendiendo a la baja, mientras la desaceleracin del producto ha sido mayor a lo esperada? Esta pregunta no solo se repite en Chile, ya que gran parte de los pases de la regin tambin la ha estado formulando. De hecho, en la ltima Actualizacin de las perspectivas regionales del FMI
5, se utilizan estimaciones dinmicas de la Ley de Okun
para resolver esta inquietud. En lnea con dichas estimaciones, los grficos 4 y 5 comparan los resultados estimados y efectos para el cambio anual en puntos porcentuales de la tasa de desempleo. Se utilizan las estimaciones con UCH y la serie empalmada para los datos desde el tercer trimestre de 2013. Adems, se calcula el tercer trimestre de 2014 utilizando un crecimiento del producto de 0,8% a/a, el cual est indicado con un punto rojo.
Como se aprecia en ambos grficos, existe una recta de 45. Los datos que estn sob

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