ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

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Commodities

Proyecciones de demanda para la campantildea de soja argentina 201920Federico Di Yenno - Emilce Terreacute

En las proyecciones para las diversas fuentes de demanda de soja argentina 201920 dela mano de una caiacuteda en la produccioacuten se espera una disminucioacuten de la industrializacioacuteny las exportaciones de subproductos El COVID-19 golpea al biodiesel

ESTADIacuteSTICAS

Monitor de Commodities

Panel de Capitales

Termoacutemetro Macro

Commodities

Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino enel antildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundialdel COVID-19 se espera que el antildeo 2020 muestre muydeacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel enArgentina Se proyecta una produccioacuten de 1560000toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expellerde soja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado noha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Su produccioacuten hapresentado un crecimiento exponencial principalmentepor PYMEs ubicadas en la Regioacuten Pampeana conposibilidades de continuar agregando valor

Transporte

Camiones trenes y barcazas ingresaraacuten alGran Rosario a lo largo del antildeo maacutes de 34 Mtde soja 201920Julio Calzada - Desireacute Sigaudo

El polo industrial y los puertos del Up-River recibiraacuten el75 de la soja comercializada en Argentina Unas 304 Mtingresaraacuten en camiones 32 Mt en ferrocarril y 400000toneladas bajaraacuten en barcazas por el riacuteo Paranaacute

Commodities

Comercializacioacuten de soja 201920Patricia Bergero - Javier Treboux

Los bajos precios de la soja en las uacuteltimas semanashacen peligrar los maacutergenes de los productores En estetrabajo se analizan posibilidades de comercializacioacutenpara la soja 201920

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento socialobligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes lamayor demanda de silobolsas la depreciacioacuten del real yexportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria deetanol por la caiacuteda del petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienenafectando al mercado

Commodities

La recuperacioacuten en modo demoraDr Joseacute Luis Aiello ndash Lic Marcelo Matiacuteas Gil

Dado el impacto que tiene este contexto adverso sobreuno de los eslabones principales de comercializacioacuten degranos nos obliga a monitorear en este breve SPOT quees lo que se espera maacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas esdecir Mayo y Junio

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Commodities

Proyecciones de demanda para la campantildea desoja argentina 201920Federico Di Yenno - Emilce Terreacute

En las proyecciones para las diversas fuentes de demanda de soja argentina 201920 de la manode una caiacuteda en la produccioacuten se espera una disminucioacuten de la industrializacioacuten y las exportacionesde subproductos El COVID-19 golpea al biodiesel

De la misma manera que el consumo de maiacutez como se comentoacute en el informativo semanal Ndeg 1946 se procede apublicar los datos de produccioacuten y destino de la soja en Argentina para la nueva campantildea de comercializacioacuten 1920(abril 2020 ndash marzo 2021)

Respecto al lado de la oferta seguacuten datos de GEABCR se estima una produccioacuten de 505 millones de toneladas (Mt) Esteuacuteltimo valor representa una disminucioacuten signicativa de los valores que se calculaban al principio de la campantildeapudieacutendose encontrar una fecha de quiebre en las expectativas a partir del 17 de febrero Con casi 25 diacuteas sin lluvias el 11de marzo la estimacioacuten de la produccioacuten pasoacute a 515 Mt Ahora con el 25 de avance de la cosecha se efectuacutea un nuevorecorte en abril y la soja resigna otro milloacuten de toneladas El aacuterea sembrada con la oleaginosa se estima en 1732 millonesde hectaacutereas con un rinde promedio nacional de 3016 qqha Se espera ademaacutes importaciones en torno a 4 Mtprocedentes principalmente de Paraguay Este nuacutemero estaacute en liacutenea con lo reportado por CAPECO a diversos medios deinformacioacuten del paiacutes vecino

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En base a las condiciones actuales se estima que se van a industrializar en las plantas aceiteras 39 Mt de soja Estaestimacioacuten comprende plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes de los meacutetodos de extraccioacuten por solventes(faacutebricas maacutes grandes) y plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes del proceso de prensado (en general maacutespequentildeas) Se espera un producto de harina de extraccioacuten y pellets de caacutescara de aproximadamente 29 Mt y expellerspor un total de 850 mil toneladas A la suma de ambos valores se la denomina harina de soja para mayor simplicidad ytotaliza 298 Mt Se proyectan exportaciones de harina de soja por un total de 276 Mt y un consumo aparente de 19 Mt Elconsumo aparente estaacute compuesto por expellers de soja en 840 mil toneladas (equivalentes a 11 Mt de poroto de soja) yel resto por harina de extraccioacuten y pellets de soja (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) Se haraacute un mayor detalle delas caracteriacutesticas del sector de expellers en otra nota de este informativo

Ademaacutes producto de las 39 Mt de poroto de soja industrializadas se espera que se obtengan 76 Mt de aceite de sojabruto Se estiman exportaciones de aceite de soja por un total de 5 Mt El total de exportaciones se arriba considerando unmenor procesamiento de soja en esta campantildea pero se espera que tambieacuten haya una mayor participacioacuten de lasexportaciones de aceite en la demanda domeacutestica ya que se proyecta una caiacuteda pronunciada en el consumo internodebido a la menor utilizacioacuten de diesel en Argentina La capacidad de colocar el aceite de soja en el mercadointernacional seraacute todo un desafiacuteo por parte de Argentina en un momento en que el petroacuteleo a 20 USDbarril disminuyefuertemente la competitividad del biodiesel Sin embargo gran parte de la exportacioacuten de aceite de soja de Argentina sedestina a consumo humano por esto se espera que este limitante se extienda soacutelo a las exportaciones de diesel La

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menor demanda proveniente de la caiacuteda en la actividad econoacutemica se espera que se vea compensada por lo menoresprecios del aceite de soja Para tener una referencia a principios de enero 2020 el aceite crudo de soja cotizaba a 825USDt FOB mientras que al diacutea 16 de abril el precio ofrecido habiacutea descendido a 603 USDt

Para la nueva campantildea se estiman exportaciones de poroto de soja por un total de 7 Mt considerando que a la fecha seencuentran anotadas 55 Mt en el registro de DJVE Los fuertes enviacuteos de soja que realizoacute Brasil en la primera parte delantildeo hacia China las proyecciones de exportacioacuten para toda la campantildea de ese paiacutes y las necesidades de las faacutebricas deArgentina de materia prima se espera que limite el potencial de exportacioacuten de poroto de soja de nuestro paiacutes

Por uacuteltimo se estima un consumo de 65 Mt de soja para elaboracioacuten de balanceados semillas y otros usos En laArgentina la mayor disponibilidad de maiacutez y soja sobre el resto de los cultivos hacen de estos granos la base de las dietasde la gran mayoriacutea de las unidades productivas ganaderas y aviacutecolas Sobre este conocimiento y en base a unametodologiacutea establecida en el informativo Ndeg 1946 se realizoacute una aproximacioacuten al consumo de maiacutez para los sectoresaviacutecolas bovinos y porcinos en Argentina

En el caso de la harinapellets de soja se tiene una mayor complejidad ya que entre los diferentes sectores existe unaamplia variabilidad en las dietas suministradas Estas diferencias pueden responder a los nutrientes necesarios para cadaespecie la disponibilidad de los granos por campantildea la escala de los establecimientos la tecnologiacutea aplicada y el preciode la materia prima entre muchos otros factores En consecuencia las diversas composiciones en las dietas dicultan unaestimacioacuten del consumo animal de soja en su presentacioacuten como soja desactivada harina pellets o expellers Porejemplo para la campantildea 1819 se encontroacute que el consumo residual del sorgo fue de 11 Mt la harinapellets de girasol415 mil toneladas (mT) y la cebada forrajera fue de 100 (mT) Sin embargo si aplicamos el mismo meacutetodo para el maiacutez conporcentajes de dietas de 30 de harina de soja para pollos parrilleros y gallinas en postura 30 de harina de soja para laproduccioacuten de cerdos y 10 en la produccioacuten de leche y carne de vaca se obtiene un consumo interno de harina de sojade 38 Mt equivalentes a 5 Mt de poroto soja Este consumo interno calculado se supone que en parte no alcanza loscanales comerciales tradicionales y se mantiene bajo la oferta y demanda de economiacutea circular es decir se produce yconsume en la misma unidad productiva Como ejercicio se puede restar al total mencionado el consumo aparente deharina de soja de extraccioacuten y pellets (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) la soja utilizada para la elaboracioacuten debalanceados reportada por Agroindustria (04 Mt de poroto de soja) lo que nos arroja un nuacutemero de 31 Mt de consumointerno de poroto de soja que seriacutea un valor levemente superior a la industrializacioacuten de soja por parte de las plantasproductoras de expeller El valor que reportan muchos actores del mercado para el sector se encuentra entre 28 y 3 Mtanuales De esta manera el uacuteltimo rubro se compone de la utilizacioacuten de balanceados declarados al MAGyP de porotode soja guardado para la utilizacioacuten de semillas de la proacutexima campantildea y de soja desactivada o poroto de soja utilizadocomo insumo de plantas de expeller en unidades productivas de autoconsumo

A continuacioacuten se procede a exponer el balance de oferta y demanda de harina de soja El detalle del sector deexpellers y biodiesel se expondraacuten en otras notas de este informativo

Anexo Estimacioacuten del consumo aparente de harina de soja

La demanda domeacutestica de soja proviene principalmente de la alimentacioacuten animal y se puede separar seguacuten el meacutetodoprimario para su obtencioacuten Por consiguiente en este grupo de subproductos podemos encontrar harina de soja deextraccioacuten expellers de soja pellets de caacutescara de soja y soja desactivada

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Seguacuten datos reportados por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca junto con datos estimativos para la campantildea201819 en el paiacutes se habriacutean industrializado 41 millones de toneladas (Mt) de soja marcando un valor similar a loobtenido en la campantildea 201617 La produccioacuten de harinasexpellers de soja en el paiacutes alcanza en dichos antildeos un totalaproximado de 312 Mt En el desagregado se obtiene que un poco maacutes de 860 mil toneladas de esta produccioacuten habriacuteansido expellers y 3057 toneladas habriacutean sido harinas de extraccioacuten Respecto a los destinos de esta produccioacuten se estimaque se exporta un 93 del total resultando 292 Mt para la campantildea 1819

Si tomamos en cuenta los stocks nales reportados para cada campantildea se obtiene un consumo aparente de un poco maacutesde 2 millones de toneladas de consumo de harinaspellets de soja Este consumo aparente toma en cuenta tanto lospellets de caacutescara la harina de extraccioacuten como los expellers de soja Si se repite ese ejercicio para el consumo de harinade soja de cada campantildea se observa coacutemo la misma tuvo un incremento muy correlacionado al aumento en la faena depollos y cerdos en nuestro paiacutes

[NdA] Se agradece la colaboracioacuten de diversos actores y analistas de la cadena de la soja en Argentina para realizar elartiacuteculo y en especial a Lucrecia DJorge Directora del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de SantaFe

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Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino en elantildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundial del COVID-19 se espera que el antildeo 2020muestre muy deacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel en Argentina Se proyecta unaproduccioacuten de 1560000 toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

En medio de condiciones extremadamente inusuales que se estaacuten viviendo a nivel mundial por causa del esparcimientodel coronavirus y que afectan tambieacuten a nuestro paiacutes en el antildeo 2020 el mercado de biodiesel no escapariacutea a la mermageneralizada de actividad y se perla para mostrar deacutebiles indicadores tanto de oferta como de demanda

El propoacutesito del presente artiacuteculo es proyectar la hoja de balance de biodiesel argentino para el antildeo 2020 Es necesarioaclarar que estas proyecciones son de caraacutecter preliminar y estaacuten sujetas a un elevadiacutesimo margen de error dada laincertidumbre que gira en torno no soacutelo a la economiacutea argentina sino a escala global Las cantidades que se estiman acontinuacioacuten podriacutean llegar a variar notablemente en funcioacuten de coacutemo evolucione la economiacutea en su conjunto de lasdecisiones de iacutendole poliacutetico que se tomen y de la situacioacuten particular de los mercados de exportacioacuten entre otrosfactores que se mencionaraacuten en el texto

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Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 2

Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento socialobligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes lamayor demanda de silobolsas la depreciacioacuten del real yexportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria deetanol por la caiacuteda del petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienenafectando al mercado

Commodities

La recuperacioacuten en modo demoraDr Joseacute Luis Aiello ndash Lic Marcelo Matiacuteas Gil

Dado el impacto que tiene este contexto adverso sobreuno de los eslabones principales de comercializacioacuten degranos nos obliga a monitorear en este breve SPOT quees lo que se espera maacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas esdecir Mayo y Junio

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Paacuteg 3

Commodities

Proyecciones de demanda para la campantildea desoja argentina 201920Federico Di Yenno - Emilce Terreacute

En las proyecciones para las diversas fuentes de demanda de soja argentina 201920 de la manode una caiacuteda en la produccioacuten se espera una disminucioacuten de la industrializacioacuten y las exportacionesde subproductos El COVID-19 golpea al biodiesel

De la misma manera que el consumo de maiacutez como se comentoacute en el informativo semanal Ndeg 1946 se procede apublicar los datos de produccioacuten y destino de la soja en Argentina para la nueva campantildea de comercializacioacuten 1920(abril 2020 ndash marzo 2021)

Respecto al lado de la oferta seguacuten datos de GEABCR se estima una produccioacuten de 505 millones de toneladas (Mt) Esteuacuteltimo valor representa una disminucioacuten signicativa de los valores que se calculaban al principio de la campantildeapudieacutendose encontrar una fecha de quiebre en las expectativas a partir del 17 de febrero Con casi 25 diacuteas sin lluvias el 11de marzo la estimacioacuten de la produccioacuten pasoacute a 515 Mt Ahora con el 25 de avance de la cosecha se efectuacutea un nuevorecorte en abril y la soja resigna otro milloacuten de toneladas El aacuterea sembrada con la oleaginosa se estima en 1732 millonesde hectaacutereas con un rinde promedio nacional de 3016 qqha Se espera ademaacutes importaciones en torno a 4 Mtprocedentes principalmente de Paraguay Este nuacutemero estaacute en liacutenea con lo reportado por CAPECO a diversos medios deinformacioacuten del paiacutes vecino

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Paacuteg 4

En base a las condiciones actuales se estima que se van a industrializar en las plantas aceiteras 39 Mt de soja Estaestimacioacuten comprende plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes de los meacutetodos de extraccioacuten por solventes(faacutebricas maacutes grandes) y plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes del proceso de prensado (en general maacutespequentildeas) Se espera un producto de harina de extraccioacuten y pellets de caacutescara de aproximadamente 29 Mt y expellerspor un total de 850 mil toneladas A la suma de ambos valores se la denomina harina de soja para mayor simplicidad ytotaliza 298 Mt Se proyectan exportaciones de harina de soja por un total de 276 Mt y un consumo aparente de 19 Mt Elconsumo aparente estaacute compuesto por expellers de soja en 840 mil toneladas (equivalentes a 11 Mt de poroto de soja) yel resto por harina de extraccioacuten y pellets de soja (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) Se haraacute un mayor detalle delas caracteriacutesticas del sector de expellers en otra nota de este informativo

Ademaacutes producto de las 39 Mt de poroto de soja industrializadas se espera que se obtengan 76 Mt de aceite de sojabruto Se estiman exportaciones de aceite de soja por un total de 5 Mt El total de exportaciones se arriba considerando unmenor procesamiento de soja en esta campantildea pero se espera que tambieacuten haya una mayor participacioacuten de lasexportaciones de aceite en la demanda domeacutestica ya que se proyecta una caiacuteda pronunciada en el consumo internodebido a la menor utilizacioacuten de diesel en Argentina La capacidad de colocar el aceite de soja en el mercadointernacional seraacute todo un desafiacuteo por parte de Argentina en un momento en que el petroacuteleo a 20 USDbarril disminuyefuertemente la competitividad del biodiesel Sin embargo gran parte de la exportacioacuten de aceite de soja de Argentina sedestina a consumo humano por esto se espera que este limitante se extienda soacutelo a las exportaciones de diesel La

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menor demanda proveniente de la caiacuteda en la actividad econoacutemica se espera que se vea compensada por lo menoresprecios del aceite de soja Para tener una referencia a principios de enero 2020 el aceite crudo de soja cotizaba a 825USDt FOB mientras que al diacutea 16 de abril el precio ofrecido habiacutea descendido a 603 USDt

Para la nueva campantildea se estiman exportaciones de poroto de soja por un total de 7 Mt considerando que a la fecha seencuentran anotadas 55 Mt en el registro de DJVE Los fuertes enviacuteos de soja que realizoacute Brasil en la primera parte delantildeo hacia China las proyecciones de exportacioacuten para toda la campantildea de ese paiacutes y las necesidades de las faacutebricas deArgentina de materia prima se espera que limite el potencial de exportacioacuten de poroto de soja de nuestro paiacutes

Por uacuteltimo se estima un consumo de 65 Mt de soja para elaboracioacuten de balanceados semillas y otros usos En laArgentina la mayor disponibilidad de maiacutez y soja sobre el resto de los cultivos hacen de estos granos la base de las dietasde la gran mayoriacutea de las unidades productivas ganaderas y aviacutecolas Sobre este conocimiento y en base a unametodologiacutea establecida en el informativo Ndeg 1946 se realizoacute una aproximacioacuten al consumo de maiacutez para los sectoresaviacutecolas bovinos y porcinos en Argentina

En el caso de la harinapellets de soja se tiene una mayor complejidad ya que entre los diferentes sectores existe unaamplia variabilidad en las dietas suministradas Estas diferencias pueden responder a los nutrientes necesarios para cadaespecie la disponibilidad de los granos por campantildea la escala de los establecimientos la tecnologiacutea aplicada y el preciode la materia prima entre muchos otros factores En consecuencia las diversas composiciones en las dietas dicultan unaestimacioacuten del consumo animal de soja en su presentacioacuten como soja desactivada harina pellets o expellers Porejemplo para la campantildea 1819 se encontroacute que el consumo residual del sorgo fue de 11 Mt la harinapellets de girasol415 mil toneladas (mT) y la cebada forrajera fue de 100 (mT) Sin embargo si aplicamos el mismo meacutetodo para el maiacutez conporcentajes de dietas de 30 de harina de soja para pollos parrilleros y gallinas en postura 30 de harina de soja para laproduccioacuten de cerdos y 10 en la produccioacuten de leche y carne de vaca se obtiene un consumo interno de harina de sojade 38 Mt equivalentes a 5 Mt de poroto soja Este consumo interno calculado se supone que en parte no alcanza loscanales comerciales tradicionales y se mantiene bajo la oferta y demanda de economiacutea circular es decir se produce yconsume en la misma unidad productiva Como ejercicio se puede restar al total mencionado el consumo aparente deharina de soja de extraccioacuten y pellets (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) la soja utilizada para la elaboracioacuten debalanceados reportada por Agroindustria (04 Mt de poroto de soja) lo que nos arroja un nuacutemero de 31 Mt de consumointerno de poroto de soja que seriacutea un valor levemente superior a la industrializacioacuten de soja por parte de las plantasproductoras de expeller El valor que reportan muchos actores del mercado para el sector se encuentra entre 28 y 3 Mtanuales De esta manera el uacuteltimo rubro se compone de la utilizacioacuten de balanceados declarados al MAGyP de porotode soja guardado para la utilizacioacuten de semillas de la proacutexima campantildea y de soja desactivada o poroto de soja utilizadocomo insumo de plantas de expeller en unidades productivas de autoconsumo

A continuacioacuten se procede a exponer el balance de oferta y demanda de harina de soja El detalle del sector deexpellers y biodiesel se expondraacuten en otras notas de este informativo

Anexo Estimacioacuten del consumo aparente de harina de soja

La demanda domeacutestica de soja proviene principalmente de la alimentacioacuten animal y se puede separar seguacuten el meacutetodoprimario para su obtencioacuten Por consiguiente en este grupo de subproductos podemos encontrar harina de soja deextraccioacuten expellers de soja pellets de caacutescara de soja y soja desactivada

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Seguacuten datos reportados por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca junto con datos estimativos para la campantildea201819 en el paiacutes se habriacutean industrializado 41 millones de toneladas (Mt) de soja marcando un valor similar a loobtenido en la campantildea 201617 La produccioacuten de harinasexpellers de soja en el paiacutes alcanza en dichos antildeos un totalaproximado de 312 Mt En el desagregado se obtiene que un poco maacutes de 860 mil toneladas de esta produccioacuten habriacuteansido expellers y 3057 toneladas habriacutean sido harinas de extraccioacuten Respecto a los destinos de esta produccioacuten se estimaque se exporta un 93 del total resultando 292 Mt para la campantildea 1819

Si tomamos en cuenta los stocks nales reportados para cada campantildea se obtiene un consumo aparente de un poco maacutesde 2 millones de toneladas de consumo de harinaspellets de soja Este consumo aparente toma en cuenta tanto lospellets de caacutescara la harina de extraccioacuten como los expellers de soja Si se repite ese ejercicio para el consumo de harinade soja de cada campantildea se observa coacutemo la misma tuvo un incremento muy correlacionado al aumento en la faena depollos y cerdos en nuestro paiacutes

[NdA] Se agradece la colaboracioacuten de diversos actores y analistas de la cadena de la soja en Argentina para realizar elartiacuteculo y en especial a Lucrecia DJorge Directora del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de SantaFe

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Commodities

Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino en elantildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundial del COVID-19 se espera que el antildeo 2020muestre muy deacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel en Argentina Se proyecta unaproduccioacuten de 1560000 toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

En medio de condiciones extremadamente inusuales que se estaacuten viviendo a nivel mundial por causa del esparcimientodel coronavirus y que afectan tambieacuten a nuestro paiacutes en el antildeo 2020 el mercado de biodiesel no escapariacutea a la mermageneralizada de actividad y se perla para mostrar deacutebiles indicadores tanto de oferta como de demanda

El propoacutesito del presente artiacuteculo es proyectar la hoja de balance de biodiesel argentino para el antildeo 2020 Es necesarioaclarar que estas proyecciones son de caraacutecter preliminar y estaacuten sujetas a un elevadiacutesimo margen de error dada laincertidumbre que gira en torno no soacutelo a la economiacutea argentina sino a escala global Las cantidades que se estiman acontinuacioacuten podriacutean llegar a variar notablemente en funcioacuten de coacutemo evolucione la economiacutea en su conjunto de lasdecisiones de iacutendole poliacutetico que se tomen y de la situacioacuten particular de los mercados de exportacioacuten entre otrosfactores que se mencionaraacuten en el texto

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Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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Paacuteg 9

En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Commodities

Proyecciones de demanda para la campantildea desoja argentina 201920Federico Di Yenno - Emilce Terreacute

En las proyecciones para las diversas fuentes de demanda de soja argentina 201920 de la manode una caiacuteda en la produccioacuten se espera una disminucioacuten de la industrializacioacuten y las exportacionesde subproductos El COVID-19 golpea al biodiesel

De la misma manera que el consumo de maiacutez como se comentoacute en el informativo semanal Ndeg 1946 se procede apublicar los datos de produccioacuten y destino de la soja en Argentina para la nueva campantildea de comercializacioacuten 1920(abril 2020 ndash marzo 2021)

Respecto al lado de la oferta seguacuten datos de GEABCR se estima una produccioacuten de 505 millones de toneladas (Mt) Esteuacuteltimo valor representa una disminucioacuten signicativa de los valores que se calculaban al principio de la campantildeapudieacutendose encontrar una fecha de quiebre en las expectativas a partir del 17 de febrero Con casi 25 diacuteas sin lluvias el 11de marzo la estimacioacuten de la produccioacuten pasoacute a 515 Mt Ahora con el 25 de avance de la cosecha se efectuacutea un nuevorecorte en abril y la soja resigna otro milloacuten de toneladas El aacuterea sembrada con la oleaginosa se estima en 1732 millonesde hectaacutereas con un rinde promedio nacional de 3016 qqha Se espera ademaacutes importaciones en torno a 4 Mtprocedentes principalmente de Paraguay Este nuacutemero estaacute en liacutenea con lo reportado por CAPECO a diversos medios deinformacioacuten del paiacutes vecino

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En base a las condiciones actuales se estima que se van a industrializar en las plantas aceiteras 39 Mt de soja Estaestimacioacuten comprende plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes de los meacutetodos de extraccioacuten por solventes(faacutebricas maacutes grandes) y plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes del proceso de prensado (en general maacutespequentildeas) Se espera un producto de harina de extraccioacuten y pellets de caacutescara de aproximadamente 29 Mt y expellerspor un total de 850 mil toneladas A la suma de ambos valores se la denomina harina de soja para mayor simplicidad ytotaliza 298 Mt Se proyectan exportaciones de harina de soja por un total de 276 Mt y un consumo aparente de 19 Mt Elconsumo aparente estaacute compuesto por expellers de soja en 840 mil toneladas (equivalentes a 11 Mt de poroto de soja) yel resto por harina de extraccioacuten y pellets de soja (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) Se haraacute un mayor detalle delas caracteriacutesticas del sector de expellers en otra nota de este informativo

Ademaacutes producto de las 39 Mt de poroto de soja industrializadas se espera que se obtengan 76 Mt de aceite de sojabruto Se estiman exportaciones de aceite de soja por un total de 5 Mt El total de exportaciones se arriba considerando unmenor procesamiento de soja en esta campantildea pero se espera que tambieacuten haya una mayor participacioacuten de lasexportaciones de aceite en la demanda domeacutestica ya que se proyecta una caiacuteda pronunciada en el consumo internodebido a la menor utilizacioacuten de diesel en Argentina La capacidad de colocar el aceite de soja en el mercadointernacional seraacute todo un desafiacuteo por parte de Argentina en un momento en que el petroacuteleo a 20 USDbarril disminuyefuertemente la competitividad del biodiesel Sin embargo gran parte de la exportacioacuten de aceite de soja de Argentina sedestina a consumo humano por esto se espera que este limitante se extienda soacutelo a las exportaciones de diesel La

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menor demanda proveniente de la caiacuteda en la actividad econoacutemica se espera que se vea compensada por lo menoresprecios del aceite de soja Para tener una referencia a principios de enero 2020 el aceite crudo de soja cotizaba a 825USDt FOB mientras que al diacutea 16 de abril el precio ofrecido habiacutea descendido a 603 USDt

Para la nueva campantildea se estiman exportaciones de poroto de soja por un total de 7 Mt considerando que a la fecha seencuentran anotadas 55 Mt en el registro de DJVE Los fuertes enviacuteos de soja que realizoacute Brasil en la primera parte delantildeo hacia China las proyecciones de exportacioacuten para toda la campantildea de ese paiacutes y las necesidades de las faacutebricas deArgentina de materia prima se espera que limite el potencial de exportacioacuten de poroto de soja de nuestro paiacutes

Por uacuteltimo se estima un consumo de 65 Mt de soja para elaboracioacuten de balanceados semillas y otros usos En laArgentina la mayor disponibilidad de maiacutez y soja sobre el resto de los cultivos hacen de estos granos la base de las dietasde la gran mayoriacutea de las unidades productivas ganaderas y aviacutecolas Sobre este conocimiento y en base a unametodologiacutea establecida en el informativo Ndeg 1946 se realizoacute una aproximacioacuten al consumo de maiacutez para los sectoresaviacutecolas bovinos y porcinos en Argentina

En el caso de la harinapellets de soja se tiene una mayor complejidad ya que entre los diferentes sectores existe unaamplia variabilidad en las dietas suministradas Estas diferencias pueden responder a los nutrientes necesarios para cadaespecie la disponibilidad de los granos por campantildea la escala de los establecimientos la tecnologiacutea aplicada y el preciode la materia prima entre muchos otros factores En consecuencia las diversas composiciones en las dietas dicultan unaestimacioacuten del consumo animal de soja en su presentacioacuten como soja desactivada harina pellets o expellers Porejemplo para la campantildea 1819 se encontroacute que el consumo residual del sorgo fue de 11 Mt la harinapellets de girasol415 mil toneladas (mT) y la cebada forrajera fue de 100 (mT) Sin embargo si aplicamos el mismo meacutetodo para el maiacutez conporcentajes de dietas de 30 de harina de soja para pollos parrilleros y gallinas en postura 30 de harina de soja para laproduccioacuten de cerdos y 10 en la produccioacuten de leche y carne de vaca se obtiene un consumo interno de harina de sojade 38 Mt equivalentes a 5 Mt de poroto soja Este consumo interno calculado se supone que en parte no alcanza loscanales comerciales tradicionales y se mantiene bajo la oferta y demanda de economiacutea circular es decir se produce yconsume en la misma unidad productiva Como ejercicio se puede restar al total mencionado el consumo aparente deharina de soja de extraccioacuten y pellets (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) la soja utilizada para la elaboracioacuten debalanceados reportada por Agroindustria (04 Mt de poroto de soja) lo que nos arroja un nuacutemero de 31 Mt de consumointerno de poroto de soja que seriacutea un valor levemente superior a la industrializacioacuten de soja por parte de las plantasproductoras de expeller El valor que reportan muchos actores del mercado para el sector se encuentra entre 28 y 3 Mtanuales De esta manera el uacuteltimo rubro se compone de la utilizacioacuten de balanceados declarados al MAGyP de porotode soja guardado para la utilizacioacuten de semillas de la proacutexima campantildea y de soja desactivada o poroto de soja utilizadocomo insumo de plantas de expeller en unidades productivas de autoconsumo

A continuacioacuten se procede a exponer el balance de oferta y demanda de harina de soja El detalle del sector deexpellers y biodiesel se expondraacuten en otras notas de este informativo

Anexo Estimacioacuten del consumo aparente de harina de soja

La demanda domeacutestica de soja proviene principalmente de la alimentacioacuten animal y se puede separar seguacuten el meacutetodoprimario para su obtencioacuten Por consiguiente en este grupo de subproductos podemos encontrar harina de soja deextraccioacuten expellers de soja pellets de caacutescara de soja y soja desactivada

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Seguacuten datos reportados por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca junto con datos estimativos para la campantildea201819 en el paiacutes se habriacutean industrializado 41 millones de toneladas (Mt) de soja marcando un valor similar a loobtenido en la campantildea 201617 La produccioacuten de harinasexpellers de soja en el paiacutes alcanza en dichos antildeos un totalaproximado de 312 Mt En el desagregado se obtiene que un poco maacutes de 860 mil toneladas de esta produccioacuten habriacuteansido expellers y 3057 toneladas habriacutean sido harinas de extraccioacuten Respecto a los destinos de esta produccioacuten se estimaque se exporta un 93 del total resultando 292 Mt para la campantildea 1819

Si tomamos en cuenta los stocks nales reportados para cada campantildea se obtiene un consumo aparente de un poco maacutesde 2 millones de toneladas de consumo de harinaspellets de soja Este consumo aparente toma en cuenta tanto lospellets de caacutescara la harina de extraccioacuten como los expellers de soja Si se repite ese ejercicio para el consumo de harinade soja de cada campantildea se observa coacutemo la misma tuvo un incremento muy correlacionado al aumento en la faena depollos y cerdos en nuestro paiacutes

[NdA] Se agradece la colaboracioacuten de diversos actores y analistas de la cadena de la soja en Argentina para realizar elartiacuteculo y en especial a Lucrecia DJorge Directora del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de SantaFe

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Commodities

Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino en elantildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundial del COVID-19 se espera que el antildeo 2020muestre muy deacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel en Argentina Se proyecta unaproduccioacuten de 1560000 toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

En medio de condiciones extremadamente inusuales que se estaacuten viviendo a nivel mundial por causa del esparcimientodel coronavirus y que afectan tambieacuten a nuestro paiacutes en el antildeo 2020 el mercado de biodiesel no escapariacutea a la mermageneralizada de actividad y se perla para mostrar deacutebiles indicadores tanto de oferta como de demanda

El propoacutesito del presente artiacuteculo es proyectar la hoja de balance de biodiesel argentino para el antildeo 2020 Es necesarioaclarar que estas proyecciones son de caraacutecter preliminar y estaacuten sujetas a un elevadiacutesimo margen de error dada laincertidumbre que gira en torno no soacutelo a la economiacutea argentina sino a escala global Las cantidades que se estiman acontinuacioacuten podriacutean llegar a variar notablemente en funcioacuten de coacutemo evolucione la economiacutea en su conjunto de lasdecisiones de iacutendole poliacutetico que se tomen y de la situacioacuten particular de los mercados de exportacioacuten entre otrosfactores que se mencionaraacuten en el texto

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Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 4

En base a las condiciones actuales se estima que se van a industrializar en las plantas aceiteras 39 Mt de soja Estaestimacioacuten comprende plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes de los meacutetodos de extraccioacuten por solventes(faacutebricas maacutes grandes) y plantas que realizan la molienda de la soja a traveacutes del proceso de prensado (en general maacutespequentildeas) Se espera un producto de harina de extraccioacuten y pellets de caacutescara de aproximadamente 29 Mt y expellerspor un total de 850 mil toneladas A la suma de ambos valores se la denomina harina de soja para mayor simplicidad ytotaliza 298 Mt Se proyectan exportaciones de harina de soja por un total de 276 Mt y un consumo aparente de 19 Mt Elconsumo aparente estaacute compuesto por expellers de soja en 840 mil toneladas (equivalentes a 11 Mt de poroto de soja) yel resto por harina de extraccioacuten y pellets de soja (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) Se haraacute un mayor detalle delas caracteriacutesticas del sector de expellers en otra nota de este informativo

Ademaacutes producto de las 39 Mt de poroto de soja industrializadas se espera que se obtengan 76 Mt de aceite de sojabruto Se estiman exportaciones de aceite de soja por un total de 5 Mt El total de exportaciones se arriba considerando unmenor procesamiento de soja en esta campantildea pero se espera que tambieacuten haya una mayor participacioacuten de lasexportaciones de aceite en la demanda domeacutestica ya que se proyecta una caiacuteda pronunciada en el consumo internodebido a la menor utilizacioacuten de diesel en Argentina La capacidad de colocar el aceite de soja en el mercadointernacional seraacute todo un desafiacuteo por parte de Argentina en un momento en que el petroacuteleo a 20 USDbarril disminuyefuertemente la competitividad del biodiesel Sin embargo gran parte de la exportacioacuten de aceite de soja de Argentina sedestina a consumo humano por esto se espera que este limitante se extienda soacutelo a las exportaciones de diesel La

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Paacuteg 5

menor demanda proveniente de la caiacuteda en la actividad econoacutemica se espera que se vea compensada por lo menoresprecios del aceite de soja Para tener una referencia a principios de enero 2020 el aceite crudo de soja cotizaba a 825USDt FOB mientras que al diacutea 16 de abril el precio ofrecido habiacutea descendido a 603 USDt

Para la nueva campantildea se estiman exportaciones de poroto de soja por un total de 7 Mt considerando que a la fecha seencuentran anotadas 55 Mt en el registro de DJVE Los fuertes enviacuteos de soja que realizoacute Brasil en la primera parte delantildeo hacia China las proyecciones de exportacioacuten para toda la campantildea de ese paiacutes y las necesidades de las faacutebricas deArgentina de materia prima se espera que limite el potencial de exportacioacuten de poroto de soja de nuestro paiacutes

Por uacuteltimo se estima un consumo de 65 Mt de soja para elaboracioacuten de balanceados semillas y otros usos En laArgentina la mayor disponibilidad de maiacutez y soja sobre el resto de los cultivos hacen de estos granos la base de las dietasde la gran mayoriacutea de las unidades productivas ganaderas y aviacutecolas Sobre este conocimiento y en base a unametodologiacutea establecida en el informativo Ndeg 1946 se realizoacute una aproximacioacuten al consumo de maiacutez para los sectoresaviacutecolas bovinos y porcinos en Argentina

En el caso de la harinapellets de soja se tiene una mayor complejidad ya que entre los diferentes sectores existe unaamplia variabilidad en las dietas suministradas Estas diferencias pueden responder a los nutrientes necesarios para cadaespecie la disponibilidad de los granos por campantildea la escala de los establecimientos la tecnologiacutea aplicada y el preciode la materia prima entre muchos otros factores En consecuencia las diversas composiciones en las dietas dicultan unaestimacioacuten del consumo animal de soja en su presentacioacuten como soja desactivada harina pellets o expellers Porejemplo para la campantildea 1819 se encontroacute que el consumo residual del sorgo fue de 11 Mt la harinapellets de girasol415 mil toneladas (mT) y la cebada forrajera fue de 100 (mT) Sin embargo si aplicamos el mismo meacutetodo para el maiacutez conporcentajes de dietas de 30 de harina de soja para pollos parrilleros y gallinas en postura 30 de harina de soja para laproduccioacuten de cerdos y 10 en la produccioacuten de leche y carne de vaca se obtiene un consumo interno de harina de sojade 38 Mt equivalentes a 5 Mt de poroto soja Este consumo interno calculado se supone que en parte no alcanza loscanales comerciales tradicionales y se mantiene bajo la oferta y demanda de economiacutea circular es decir se produce yconsume en la misma unidad productiva Como ejercicio se puede restar al total mencionado el consumo aparente deharina de soja de extraccioacuten y pellets (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) la soja utilizada para la elaboracioacuten debalanceados reportada por Agroindustria (04 Mt de poroto de soja) lo que nos arroja un nuacutemero de 31 Mt de consumointerno de poroto de soja que seriacutea un valor levemente superior a la industrializacioacuten de soja por parte de las plantasproductoras de expeller El valor que reportan muchos actores del mercado para el sector se encuentra entre 28 y 3 Mtanuales De esta manera el uacuteltimo rubro se compone de la utilizacioacuten de balanceados declarados al MAGyP de porotode soja guardado para la utilizacioacuten de semillas de la proacutexima campantildea y de soja desactivada o poroto de soja utilizadocomo insumo de plantas de expeller en unidades productivas de autoconsumo

A continuacioacuten se procede a exponer el balance de oferta y demanda de harina de soja El detalle del sector deexpellers y biodiesel se expondraacuten en otras notas de este informativo

Anexo Estimacioacuten del consumo aparente de harina de soja

La demanda domeacutestica de soja proviene principalmente de la alimentacioacuten animal y se puede separar seguacuten el meacutetodoprimario para su obtencioacuten Por consiguiente en este grupo de subproductos podemos encontrar harina de soja deextraccioacuten expellers de soja pellets de caacutescara de soja y soja desactivada

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Paacuteg 6

Seguacuten datos reportados por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca junto con datos estimativos para la campantildea201819 en el paiacutes se habriacutean industrializado 41 millones de toneladas (Mt) de soja marcando un valor similar a loobtenido en la campantildea 201617 La produccioacuten de harinasexpellers de soja en el paiacutes alcanza en dichos antildeos un totalaproximado de 312 Mt En el desagregado se obtiene que un poco maacutes de 860 mil toneladas de esta produccioacuten habriacuteansido expellers y 3057 toneladas habriacutean sido harinas de extraccioacuten Respecto a los destinos de esta produccioacuten se estimaque se exporta un 93 del total resultando 292 Mt para la campantildea 1819

Si tomamos en cuenta los stocks nales reportados para cada campantildea se obtiene un consumo aparente de un poco maacutesde 2 millones de toneladas de consumo de harinaspellets de soja Este consumo aparente toma en cuenta tanto lospellets de caacutescara la harina de extraccioacuten como los expellers de soja Si se repite ese ejercicio para el consumo de harinade soja de cada campantildea se observa coacutemo la misma tuvo un incremento muy correlacionado al aumento en la faena depollos y cerdos en nuestro paiacutes

[NdA] Se agradece la colaboracioacuten de diversos actores y analistas de la cadena de la soja en Argentina para realizar elartiacuteculo y en especial a Lucrecia DJorge Directora del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de SantaFe

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Paacuteg 7

Commodities

Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino en elantildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundial del COVID-19 se espera que el antildeo 2020muestre muy deacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel en Argentina Se proyecta unaproduccioacuten de 1560000 toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

En medio de condiciones extremadamente inusuales que se estaacuten viviendo a nivel mundial por causa del esparcimientodel coronavirus y que afectan tambieacuten a nuestro paiacutes en el antildeo 2020 el mercado de biodiesel no escapariacutea a la mermageneralizada de actividad y se perla para mostrar deacutebiles indicadores tanto de oferta como de demanda

El propoacutesito del presente artiacuteculo es proyectar la hoja de balance de biodiesel argentino para el antildeo 2020 Es necesarioaclarar que estas proyecciones son de caraacutecter preliminar y estaacuten sujetas a un elevadiacutesimo margen de error dada laincertidumbre que gira en torno no soacutelo a la economiacutea argentina sino a escala global Las cantidades que se estiman acontinuacioacuten podriacutean llegar a variar notablemente en funcioacuten de coacutemo evolucione la economiacutea en su conjunto de lasdecisiones de iacutendole poliacutetico que se tomen y de la situacioacuten particular de los mercados de exportacioacuten entre otrosfactores que se mencionaraacuten en el texto

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Paacuteg 8

Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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Paacuteg 9

En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 5

menor demanda proveniente de la caiacuteda en la actividad econoacutemica se espera que se vea compensada por lo menoresprecios del aceite de soja Para tener una referencia a principios de enero 2020 el aceite crudo de soja cotizaba a 825USDt FOB mientras que al diacutea 16 de abril el precio ofrecido habiacutea descendido a 603 USDt

Para la nueva campantildea se estiman exportaciones de poroto de soja por un total de 7 Mt considerando que a la fecha seencuentran anotadas 55 Mt en el registro de DJVE Los fuertes enviacuteos de soja que realizoacute Brasil en la primera parte delantildeo hacia China las proyecciones de exportacioacuten para toda la campantildea de ese paiacutes y las necesidades de las faacutebricas deArgentina de materia prima se espera que limite el potencial de exportacioacuten de poroto de soja de nuestro paiacutes

Por uacuteltimo se estima un consumo de 65 Mt de soja para elaboracioacuten de balanceados semillas y otros usos En laArgentina la mayor disponibilidad de maiacutez y soja sobre el resto de los cultivos hacen de estos granos la base de las dietasde la gran mayoriacutea de las unidades productivas ganaderas y aviacutecolas Sobre este conocimiento y en base a unametodologiacutea establecida en el informativo Ndeg 1946 se realizoacute una aproximacioacuten al consumo de maiacutez para los sectoresaviacutecolas bovinos y porcinos en Argentina

En el caso de la harinapellets de soja se tiene una mayor complejidad ya que entre los diferentes sectores existe unaamplia variabilidad en las dietas suministradas Estas diferencias pueden responder a los nutrientes necesarios para cadaespecie la disponibilidad de los granos por campantildea la escala de los establecimientos la tecnologiacutea aplicada y el preciode la materia prima entre muchos otros factores En consecuencia las diversas composiciones en las dietas dicultan unaestimacioacuten del consumo animal de soja en su presentacioacuten como soja desactivada harina pellets o expellers Porejemplo para la campantildea 1819 se encontroacute que el consumo residual del sorgo fue de 11 Mt la harinapellets de girasol415 mil toneladas (mT) y la cebada forrajera fue de 100 (mT) Sin embargo si aplicamos el mismo meacutetodo para el maiacutez conporcentajes de dietas de 30 de harina de soja para pollos parrilleros y gallinas en postura 30 de harina de soja para laproduccioacuten de cerdos y 10 en la produccioacuten de leche y carne de vaca se obtiene un consumo interno de harina de sojade 38 Mt equivalentes a 5 Mt de poroto soja Este consumo interno calculado se supone que en parte no alcanza loscanales comerciales tradicionales y se mantiene bajo la oferta y demanda de economiacutea circular es decir se produce yconsume en la misma unidad productiva Como ejercicio se puede restar al total mencionado el consumo aparente deharina de soja de extraccioacuten y pellets (equivalentes a 15 Mt de poroto de soja) la soja utilizada para la elaboracioacuten debalanceados reportada por Agroindustria (04 Mt de poroto de soja) lo que nos arroja un nuacutemero de 31 Mt de consumointerno de poroto de soja que seriacutea un valor levemente superior a la industrializacioacuten de soja por parte de las plantasproductoras de expeller El valor que reportan muchos actores del mercado para el sector se encuentra entre 28 y 3 Mtanuales De esta manera el uacuteltimo rubro se compone de la utilizacioacuten de balanceados declarados al MAGyP de porotode soja guardado para la utilizacioacuten de semillas de la proacutexima campantildea y de soja desactivada o poroto de soja utilizadocomo insumo de plantas de expeller en unidades productivas de autoconsumo

A continuacioacuten se procede a exponer el balance de oferta y demanda de harina de soja El detalle del sector deexpellers y biodiesel se expondraacuten en otras notas de este informativo

Anexo Estimacioacuten del consumo aparente de harina de soja

La demanda domeacutestica de soja proviene principalmente de la alimentacioacuten animal y se puede separar seguacuten el meacutetodoprimario para su obtencioacuten Por consiguiente en este grupo de subproductos podemos encontrar harina de soja deextraccioacuten expellers de soja pellets de caacutescara de soja y soja desactivada

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Paacuteg 6

Seguacuten datos reportados por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca junto con datos estimativos para la campantildea201819 en el paiacutes se habriacutean industrializado 41 millones de toneladas (Mt) de soja marcando un valor similar a loobtenido en la campantildea 201617 La produccioacuten de harinasexpellers de soja en el paiacutes alcanza en dichos antildeos un totalaproximado de 312 Mt En el desagregado se obtiene que un poco maacutes de 860 mil toneladas de esta produccioacuten habriacuteansido expellers y 3057 toneladas habriacutean sido harinas de extraccioacuten Respecto a los destinos de esta produccioacuten se estimaque se exporta un 93 del total resultando 292 Mt para la campantildea 1819

Si tomamos en cuenta los stocks nales reportados para cada campantildea se obtiene un consumo aparente de un poco maacutesde 2 millones de toneladas de consumo de harinaspellets de soja Este consumo aparente toma en cuenta tanto lospellets de caacutescara la harina de extraccioacuten como los expellers de soja Si se repite ese ejercicio para el consumo de harinade soja de cada campantildea se observa coacutemo la misma tuvo un incremento muy correlacionado al aumento en la faena depollos y cerdos en nuestro paiacutes

[NdA] Se agradece la colaboracioacuten de diversos actores y analistas de la cadena de la soja en Argentina para realizar elartiacuteculo y en especial a Lucrecia DJorge Directora del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de SantaFe

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Paacuteg 7

Commodities

Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino en elantildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundial del COVID-19 se espera que el antildeo 2020muestre muy deacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel en Argentina Se proyecta unaproduccioacuten de 1560000 toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

En medio de condiciones extremadamente inusuales que se estaacuten viviendo a nivel mundial por causa del esparcimientodel coronavirus y que afectan tambieacuten a nuestro paiacutes en el antildeo 2020 el mercado de biodiesel no escapariacutea a la mermageneralizada de actividad y se perla para mostrar deacutebiles indicadores tanto de oferta como de demanda

El propoacutesito del presente artiacuteculo es proyectar la hoja de balance de biodiesel argentino para el antildeo 2020 Es necesarioaclarar que estas proyecciones son de caraacutecter preliminar y estaacuten sujetas a un elevadiacutesimo margen de error dada laincertidumbre que gira en torno no soacutelo a la economiacutea argentina sino a escala global Las cantidades que se estiman acontinuacioacuten podriacutean llegar a variar notablemente en funcioacuten de coacutemo evolucione la economiacutea en su conjunto de lasdecisiones de iacutendole poliacutetico que se tomen y de la situacioacuten particular de los mercados de exportacioacuten entre otrosfactores que se mencionaraacuten en el texto

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Paacuteg 8

Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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Paacuteg 9

En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 6

Seguacuten datos reportados por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca junto con datos estimativos para la campantildea201819 en el paiacutes se habriacutean industrializado 41 millones de toneladas (Mt) de soja marcando un valor similar a loobtenido en la campantildea 201617 La produccioacuten de harinasexpellers de soja en el paiacutes alcanza en dichos antildeos un totalaproximado de 312 Mt En el desagregado se obtiene que un poco maacutes de 860 mil toneladas de esta produccioacuten habriacuteansido expellers y 3057 toneladas habriacutean sido harinas de extraccioacuten Respecto a los destinos de esta produccioacuten se estimaque se exporta un 93 del total resultando 292 Mt para la campantildea 1819

Si tomamos en cuenta los stocks nales reportados para cada campantildea se obtiene un consumo aparente de un poco maacutesde 2 millones de toneladas de consumo de harinaspellets de soja Este consumo aparente toma en cuenta tanto lospellets de caacutescara la harina de extraccioacuten como los expellers de soja Si se repite ese ejercicio para el consumo de harinade soja de cada campantildea se observa coacutemo la misma tuvo un incremento muy correlacionado al aumento en la faena depollos y cerdos en nuestro paiacutes

[NdA] Se agradece la colaboracioacuten de diversos actores y analistas de la cadena de la soja en Argentina para realizar elartiacuteculo y en especial a Lucrecia DJorge Directora del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de SantaFe

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Commodities

Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino en elantildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundial del COVID-19 se espera que el antildeo 2020muestre muy deacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel en Argentina Se proyecta unaproduccioacuten de 1560000 toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

En medio de condiciones extremadamente inusuales que se estaacuten viviendo a nivel mundial por causa del esparcimientodel coronavirus y que afectan tambieacuten a nuestro paiacutes en el antildeo 2020 el mercado de biodiesel no escapariacutea a la mermageneralizada de actividad y se perla para mostrar deacutebiles indicadores tanto de oferta como de demanda

El propoacutesito del presente artiacuteculo es proyectar la hoja de balance de biodiesel argentino para el antildeo 2020 Es necesarioaclarar que estas proyecciones son de caraacutecter preliminar y estaacuten sujetas a un elevadiacutesimo margen de error dada laincertidumbre que gira en torno no soacutelo a la economiacutea argentina sino a escala global Las cantidades que se estiman acontinuacioacuten podriacutean llegar a variar notablemente en funcioacuten de coacutemo evolucione la economiacutea en su conjunto de lasdecisiones de iacutendole poliacutetico que se tomen y de la situacioacuten particular de los mercados de exportacioacuten entre otrosfactores que se mencionaraacuten en el texto

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Paacuteg 8

Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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Paacuteg 9

En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 7

Commodities

Difiacutecil panorama para el biodiesel argentino en elantildeo 2020Julio Calazada - Claudio Molina - Franco Ramseyer

Ante las dicultades generadas por la pandemia mundial del COVID-19 se espera que el antildeo 2020muestre muy deacutebiles indicadores de oferta y demanda de biodiesel en Argentina Se proyecta unaproduccioacuten de 1560000 toneladas la maacutes baja desde el antildeo 2009

En medio de condiciones extremadamente inusuales que se estaacuten viviendo a nivel mundial por causa del esparcimientodel coronavirus y que afectan tambieacuten a nuestro paiacutes en el antildeo 2020 el mercado de biodiesel no escapariacutea a la mermageneralizada de actividad y se perla para mostrar deacutebiles indicadores tanto de oferta como de demanda

El propoacutesito del presente artiacuteculo es proyectar la hoja de balance de biodiesel argentino para el antildeo 2020 Es necesarioaclarar que estas proyecciones son de caraacutecter preliminar y estaacuten sujetas a un elevadiacutesimo margen de error dada laincertidumbre que gira en torno no soacutelo a la economiacutea argentina sino a escala global Las cantidades que se estiman acontinuacioacuten podriacutean llegar a variar notablemente en funcioacuten de coacutemo evolucione la economiacutea en su conjunto de lasdecisiones de iacutendole poliacutetico que se tomen y de la situacioacuten particular de los mercados de exportacioacuten entre otrosfactores que se mencionaraacuten en el texto

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Paacuteg 8

Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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Paacuteg 9

En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 8

Consumo

Un primer aspecto a tener en cuenta son las estimaciones de consumo para el antildeo 2020 La proyeccioacuten de consumodomeacutestico (hechas las salvedades previas en torno al muy amplio margen de error de esta estimacioacuten) se ubica por elmomento en 830000 toneladas registro que expresariacutea una caiacuteda del 27 interanual Esta acentuada mermaresponderiacutea en primer lugar a una baja en la demanda de gasoil estimada en torno a un 10 y en segundo lugar a unacaiacuteda de la mezcla efectiva de gasoil con biodiesel la cual podriacutea rondar a lo largo del antildeo en torno al 7 en medio de uncontexto donde las compantildeiacuteas renadoras de petroacuteleo no estaacuten demandando la cantidad de biocombustible necesariapara cumplir el mandato legal vigente (10) aun asumiendo eventuales sanciones por parte de la Autoridad deAplicacioacuten

Esta dinaacutemica tambieacuten se estaacute observando en otros paiacuteses de acuerdo a Oil World donde tampoco se espera que secumplan los mandatos de corte en Indonesia Malasia y Brasil ante la falta de marcos regulatorios apropiados

Exportaciones

Las ventas de biodiesel al exterior no enfrentariacutean un panorama mucho maacutes prometedor que el resto de los indicadoresen el antildeo que corre Un primer tanteo estimativo sujeto a una amplia posibilidad de desviacuteo es de 700000 toneladas

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Paacuteg 9

En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 9

En teacuterminos cuantitativos el uacutenico destino relevante seguiriacutea siendo la Unioacuten Europea Pese a la existencia de una cuotade 12 millones de toneladas libres de aranceles de importacioacuten extraordinarios la reduccioacuten de ventas al exterior delorden del 31 ocurririacutea por una combinacioacuten de dos factores en primer teacutermino una reduccioacuten del consumo de dieacutesel enla zona comunitaria y en segundo lugar la debilidad de los precios de este combustible (dieacutesel) que generan problemasde competitividad al biodiesel el que ingresa a la zona comunitaria europea con un precio miacutenimo establecidoocialmente Una forma de dar mayor uidez a las exportaciones seriacutea mejorar signicativamente la competitividad delprecio miacutenimo de biodiesel establecido en el acuerdo con la UE que actualmente resulta muy elevado para lascondiciones de mercado Pero el problema esencial seguiraacute siendo la persistencia de muy bajos precios del combustibledieacutesel

Por otra parte desde el punto de vista econoacutemico continuariacutean praacutecticamente cerrados los mercados de Estados Unidosy de Peruacute por la existencia de barreras arancelarias extraordinarias muy elevadas Una forma de recuperar lasexportaciones a estos destinos seriacutea que EEUU otorgaraacute una cuota libre de aranceles de importacioacuten extraordinarios albiodiesel argentino como lo hizo la UE Por el lado de Peruacute habriacutea que avanzar en encontrar una solucioacuten amigable a lacontroversia que se mantiene por la sancioacuten que este paiacutes aplicoacute al biodiesel argentino En estos momentos se considerabaja la probabilidad de que se alcancen estos escenarios en el corto plazo

Produccioacuten

Dadas las circunstancias antes comentadas es decir la caiacuteda del consumo interno que rondariacutea un 27 interanual y unacontraccioacuten de las exportaciones que podriacutea ser cercana al 31 la produccioacuten sufririacutea una caiacuteda muy pronunciada en elantildeo 2020 La proyeccioacuten es por ahora de 1560000 toneladas Sin embargo no resulta excesivo volver a aclarar que lascifras nales podriacutean distar mucho de esta estimacioacuten de caraacutecter preliminar al ser de gran dicultad conocer la magnitudy duracioacuten del contexto que se estaacute viviendo a nivel mundial De cumplirse este pronoacutestico la merma interanual seriacutea lamaacutes pronunciada desde que Argentina comenzara a producir biodiesel retrotrayendo los voluacutemenes a su menor niveldesde el antildeo 2009

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 12

Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 10

La uacutenica posibilidad a muy corto plazo de recuperar parcialmente la produccioacuten seriacutea logrando que en el mercadointerno se cumpla efectivamente con la mezcla de un 10 -B10- Por otra parte el aumento de la tasa de corte obligatoriaa un 15 tambieacuten traeriacutea aparejado un incremento de la produccioacuten Sin embargo este escenario resulta improbabledada la falta de consenso por parte de renadoras de petroacuteleo y de un grupo mayoritario de compantildeiacuteas automotrices

De no haber una inexioacuten raacutepida respecto de la situacioacuten actual esta seraacute una de las peores campantildeas de la industriaargentina de biodiesel al aumentar la capacidad ociosa a niveles cercanos o superiores al 60 (a la fecha se estima unacapacidad de produccioacuten de 39 millones de toneladas anuales)

Para completar el difiacutecil panorama el proacuteximo 12 de mayo de 2021 vence la Ley 26093 que establece el Reacutegimen deRegulacioacuten y Promocioacuten para la Produccioacuten y Uso Sustentables de Biocombustibles Si bien el Poder Ejecutivo tiene lafacultad de extender este reacutegimen y existen varios proyectos para sancionar una nueva ley el consensuado por toda laindustria en el seno de la Liga Bioenergeacutetica de Provincias durante el antildeo 2019 todaviacutea no tomoacute estado legislativo y comoconsecuencia de la emergencia sanitaria este periacuteodo legislativo resultaraacute maacutes corto y muy atiacutepico lo que genera unaumento de la incertidumbre para toda la industria argentina de biocombustible

Para concluir en la siguiente infografiacutea se resumen las principales medidas y acontecimientos que podriacutean dar un alivio almercado de biodiesel en el antildeo en curso

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Paacuteg 11

Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Claudio Molina es el Director Ejecutivo de la Asociacioacuten Argentina de Biocombustibles e Hidroacutegeno

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Commodities

Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 12

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Industrializacioacuten en la cadena de soja expeller desoja y proteiacutena de soja texturizadaPatricia Bergero - Bruno Ferrari

El crecimiento de la Industria de Extrusado-Prensado no ha cedido terreno en la uacuteltima deacutecada Suproduccioacuten ha presentado un crecimiento exponencial principalmente por PYMEs ubicadas en laRegioacuten Pampeana con posibilidades de continuar agregando valor

Si se evaluacutea la cadena de valor de la soja en Argentina a grandes rasgos pueden contemplarse tres destinos principalespara el producido total del grano en cada campantildea Por un lado una parte se destina a la exportacioacuten de poroto de sojaen sus diversas formas Por otro lado la oleaginosa puede destinarse al almacenaje en forma de semilla para sercomercializada con canjeadores del sector y por uacuteltimo una proporcioacuten importante de la produccioacuten se dirige a unaetapa de industrializacioacuten para su posterior utilizacioacuten como insumo intermedio o exportacioacuten

Si se centra la mirada en el procesamiento interno del poroto de soja como insumo industrial el sector de mayorimportancia relativa para el destino del grano es la Industria Aceitera (de extraccioacuten por solvente) No obstante si seconsidera la produccioacuten de aceites y demaacutes derivados del grano de soja la Industria de Extrusado-Prensado si bien tieneun desarrollo incipiente ha presentado un crecimiento sostenido en la uacuteltima deacutecada con la elaboracioacuten de un productodiferenciado y con potencial de exportacioacuten en el mercado mundial

La Industria de Extrusado-Prensado tiene por objeto principalmente la elaboracioacuten de aceite de soja - empleadofundamentalmente en la Industria de Biocombustibles - el cual tiene las mismas caracteriacutesticas que el obtenido por laindustria tradicional por solvente salvo que el rendimiento por tonelada de soja procesada es de 150 kilogramos deaceite aproximadamente representando 30 kilogramos menos que en la Industria Aceitera tradicional A su vez el otroproducto obtenido de forma simultaacutenea es el ldquoexpeller de sojardquo El mismo es utilizado en la alimentacioacuten animal teniendocomo ventaja frente al pellet de soja un mayor contenido de grasa que le aporta una mejor digestioacuten en el consumoanimal En teacuterminos productivos el rendimiento de expeller de soja de las industrias extrusora y de prensado se acerca a850 kilogramos por tonelada de grano procesado mientras que el rendimiento de pellet se ubica en 800 kilogramos(MAGyP 2018a)

Anaacutelisis del sector de extrusado-prensado en Argentina

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Paacuteg 13

Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Como se puede observar en el graacuteco precedente la produccioacuten de expeller de soja ha presentado un crecimiento casiininterrumpido desde 2004 hacia adelante detentando solamente dos caiacutedas en la produccioacuten en los antildeos 2012 y 2016Seguacuten los datos provistos por el Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca (MAGyP) en el antildeo 2004 la produccioacuten totalalcanzaba 91855 toneladas mientras que en 2011 luego de un periacuteodo de tasas de crecimiento anuales promedio del24 el producto total se ubicoacute en un valor cercano a 400000 toneladas A partir de aquiacute luego de una leve merma en laproduccioacuten en el antildeo 2012 se alcanzaron tasas crecimiento en ascenso hasta el antildeo 2015 mientras que en los uacuteltimosantildeos si bien la produccioacuten siguioacute aumentando hasta las 848000 toneladas en 2019 se observa un ritmo de crecimientomenos uniforme y a tasas maacutes bajas

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Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 14

Si se examina la evolucioacuten de la produccioacuten en los uacuteltimos antildeos por provincias desde 2017 en adelante Buenos Aires ySanta Fe han visto disminuida su participacioacuten respecto al total producido mientras que Coacuterdoba y Entre Riacuteos vieronincrementada su importancia relativa

En el antildeo 2019 de las casi 850000 toneladas producidas de expeller en Argentina la mayor parte del producto obtenidose concentroacute en la denominada Regioacuten Pampeana de nuestro paiacutes Buenos Aires y Coacuterdoba lideran los voluacutemenesproducido de expeller con una participacioacuten del 287 y 283 respectivamente En tercer lugar se ubica Entre Riacuteos conuna proporcioacuten del 185 Santa Fe con un 182 mientras que el resto de las provincias representa el 64

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 15

Cabe destacar que la produccioacuten de dicho subproducto tiene como principal destino el mercado interno paraalimentacioacuten animal y es llevado a cabo principalmente por empresas PYME ubicadas en pequentildeas localidades delinterior del paiacutes Asimismo se encuentran asociadas a productores agropecuarios o empresas familiares con un altoimpacto en el empleo y el desarrollo socioeconoacutemico a traveacutes de la agregacioacuten de valor en origen

Seguacuten las estimaciones de INTA-PRECOP (2011) presentadas en la tabla anterior entre 20072008 y 2011 hubo uncrecimiento sostenido en la cantidad de plantas industriales de extrusado-prensado de soja alcanzando los 400establecimientos seguacuten el uacuteltimo dato proporcionado por dicho organismo En cuanto a la capacidad productiva seadvierte un crecimiento del 45 en el procesamiento individual promedio desde 20072008 ubicaacutendose en las 35toneladas diarias para el antildeo 2011 Por lo cual dicho estudio arriba a la conclusioacuten de que existe un potencial deprocesamiento conjunto cercano a las 42 millones de toneladas de soja por parte del sector

Por otro lado el informe publicado por MAGyP (2018a) realiza estimaciones comparables a las realizadas por PRECOP-INTA (2011) concluyendo para el antildeo 2016 un total de 336 plantas pertenecientes al sector de extrusado-prensado Eneste sentido contempla dentro del anaacutelisis las plantas extrusoras incluidas en el subsector ldquoIndustria de AlimentoBalanceadordquo Por uacuteltimo si se observan los datos a la fecha del padroacuten del Registro Uacutenico de la Cadena Agroalimentaria(RUCA) hay inscriptas en la categoriacutea ldquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo [1] 322 empresassignicando una caiacuteda del 20 en la cantidad de plantas industriales si se compara con los estudios realizados conanterioridad

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Paacuteg 16

Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Procediendo en el anaacutelisis de la cadena de valor constituida por las industrias extrusoras de soja una proporcioacuten de laproduccioacuten de expeller encuentra como destino uacuteltimo la exportacioacuten En este sentido se pueden diferenciar tresperiacuteodos en cuanto al desempentildeo exportador en dicho subproducto

En primer lugar en los antildeos 2004-2009 el volumen exportado osciloacute entre 7500 y 35600 toneladas siendo voluacutemenesque no se han vuelto a observar a excepcioacuten de 2019 aunque con un capacidad productiva mucho mayor que en dichomomento Asimismo en el antildeo 2006 se alcanzoacute un doble record con un maacuteximo histoacuterico de toneladas exportadas enteacuterminos absolutos y logrando colocar en el extranjero el 26 del total producido siendo un guarismo que no tuvo maacutesvigencia para los antildeos subsiguientes En teacuterminos de destinos Uruguay y Chile fueron los principales destinos en dichoorden de importancia

Luego entre 2010-2013 las exportaciones fueron praacutecticamente nulas sin la demanda de Chile y Uruguay que veniacutea entendencia a la baja desde los maacuteximos de 2006 Por uacuteltimo en el periacuteodo 2014-2019 se observa un leve repunte - aunquecasi exiguo en teacuterminos de toneladas exportadas - arribando a 11500 t en 2019 No obstante si se considera el valorpromedio de exportacioacuten en 2019 se ubicoacute en los US$ 592t obteniendo 68 millones de doacutelares en total Ello implica un226 maacutes que los US$ 181t obtenidos en el antildeo de mayor tonelaje exportado y un 66 por encima de los US$ 355t delantildeo 2008

Proteiacutena de Soja Texturizada

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Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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Paacuteg 19

[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 17

Por uacuteltimo para tener una visioacuten maacutes acabada de la cadena de industrializacioacuten de la soja y en este caso contemplar lasposibilidades en el agregado de valor del expeller de soja es importante referirnos a los avances realizados en laProteiacutena de Soja Texturizada (PST) En primer lugar el proceso de ldquotexturizacioacutenrdquo se realiza normalmente con ladenominada ldquoharina hi prordquo y el ldquoexpeller de sojardquo Luego una vez obtenido el concentrado de proteiacutena sus usos sevinculan principalmente a extensores caacuternicos y enriquecedores en la industria alimenticia Tambieacuten se consume enmenor volumen como sustituto de la carne

Si se analiza el mercado mundial dicho producto estaacute ganando terreno debido a las preferencias de los consumidores enla incorporacioacuten de alimentos mejorados con proteiacutenas vegetales En este sentido el expeller de soja corre con ventajadebido a su mayor contenido de grasa que el pellet comuacuten (MAGyP 2018b)

Seguacuten datos de COMTRADE en el antildeo 2018 las exportaciones mundiales totalizaron 2200 millones de doacutelares y 572588toneladas En cuanto a Argentina en el graacuteco siguiente se puede observar la evolucioacuten de las exportaciones de PST Eneste punto es menester recalcar que si bien dicho producto puede elaborarse a partir del expeller de soja existen otrosderivados que pueden producirlo En este sentido los datos proporcionados por INDEC no diferencian si su origen es abase de expeller u otro subproducto

No obstante lo anterior las exportaciones de proteiacutena de soja texturizada han presentado una tendencia creciente a lolargo del periacuteodo considerado arribando a 27661 toneladas en el antildeo 2019 y 197 millones de doacutelares en teacuterminos de

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

Referencias

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

INTA-PRECOP (2011) Evolucioacuten del sistema productivo agropecuario argentinohttpsintagobarsitesdefaultlesscript-tmp-evolucion_sistema_prod_agrop_argentinopdf [consultada el16042020]

MAGyP (2018a) Destino de la Produccioacuten Argentina de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes900001_Destino20de20la20ProducciC3B3n20Argentina20de20Sojapdf [consultada el 16042020]

MAGyP (2018b) iquestHacia a doacutende avanza la Cadena de Sojahttpswwwmagypgobarsitioareasss_mercados_agropecuariosareasgranos_archivos000061_Informes899987_Informe20sobre20proteC3ADna20de20soja20texturizadapdf [consultada el 16042020]

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Paacuteg 18

valor En consecuencia a pesar del favorable desarrollo de esta industria al comparar con el producto total de expellerde soja para el antildeo 2019 (848000 toneladas) puede inferirse que auacuten queda terreno disponible para continuar agregandovalor en dicha cadena de valor

Por uacuteltimo si se consideran los principales destinos del antedicho producto se observa un resultado dispar a lo largo delperiacuteodo analizado Entre los antildeos 2004-2007 destaca la presencia de Zonas Econoacutemicas vinculadas a la regioacuten comoChile Mercosur y el Resto de ALADI Asimismo desde 2006 Egipto y la Unioacuten del Magreb Aacuterabe lograron consolidarsecomo un destino importante aunque con una participacioacuten decreciente desde 2015 Por otro lado desde 2008 enadelante la regioacuten del sudeste asiaacutetico comenzoacute a tener mayor preponderancia (ASEAN) como asiacute tambieacuten la integracioacutende paiacuteses parte de la Unioacuten Aduanera del Sur de Aacutefrica (SACU) En conjunto puede destacarse que si bien ciertos paiacutesespresentan un mayor grado de participacioacuten frente al resto no se vislumbra una gran concentracioacuten de destinos enteacuterminos generales Dicha situacioacuten muestra en parte las posibilidades de exportacioacuten que se tienen y el potencialexportador que auacuten resta por desarrollar en dicha cadena de valor

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[1] Es menester recalcar que hasta el antildeo 2018 el RUCA solo contemplaba la categoriacutea ldquoIndustrial Aceiterordquo Con laResolucioacuten Ndeg 30618 (05092018) que modica la RESOLUCION MA 211 (23022017) se establece la categoriacutealdquoIndustrial Aceitero de Granos por Extrusado yo Prensadordquo con objeto de diferenciar la actividad industrial aceiterarealizada por solventes httpserviciosinfoleggobarinfolegInternetanexos310000-314999314127normahtm

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Paacuteg 20

Transporte

Camiones trenes y barcazas ingresaraacuten al GranRosario a lo largo del antildeo maacutes de 34 Mt de soja201920Julio Calzada - Desireacute Sigaudo

El polo industrial y los puertos del Up-River recibiraacuten el 75 de la soja comercializada en ArgentinaUnas 304 Mt ingresaraacuten en camiones 32 Mt en ferrocarril y 400000 toneladas bajaraacuten en barcazaspor el riacuteo Paranaacute

El mes de abril marca el inicio formal de la campantildea comercial de soja cada antildeo en Argentina Para el ciclo 201920 GuiacuteaEstrateacutegica para el Agro (GEA-BCR) estima una produccioacuten de 505 millones de toneladas (Mt) de soja que se ha cultivadosobre unas 173 millones de hectaacutereas repartidas en 15 provincias argentinas Dado el fuerte perl industrial y exportadorde la cadena una vez cosechada la soja uye desde las chacras hacia las industrias y puertos en los meses de cosecha yrepite este recorrido desde cooperativas y acopios particulares o comerciales durante el resto del antildeo para suplir lasdemandas de industriales y exportadores En la apertura del ciclo 201920 se estima que la demanda industrial de soja anivel nacional ascienda a 39 Mt y la exportacioacuten de poroto totalice 7 Mt

El polo industrial oleaginoso del Gran Rosario y las terminales portuarias que operan a lo largo del Up-River seraacuten eldestino del 75 de la soja que se transporte en el paiacutes Asiacute se estima el arribo de maacutes de 34 Mt de soja 201920 al GranRosario en el periacuteodo comprendido entre abrilrsquo20 y marzorsquo21 El ingreso esperado denota una caiacuteda de alrededor del 6respecto del tonelaje de soja ingresado durante la campantildea 201819 cuya produccioacuten estuvo 6 Mt por encima de lacampantildea actual

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Paacuteg 21

Los medios de transporte de carga que sirven al traslado de la soja desde las unidades productivas hasta las industrias ypuertos son los camiones y formaciones ferroviarias por viacutea terrestre y las barcazas por viacutea uvial

El camioacuten establecido como el principal transporte de cargas en Argentina se estima entregue el 89 de la soja entrantea las terminales del Gran Rosario en la campantildea 201920 Maacutes de un milloacuten de camiones descargaraacute soja de la campantildeaactual en los proacuteximos doce meses posibilitando el arribo de 30400000 toneladas a la zona La distribucioacuten temporal delingreso de la mercaderiacutea transportada por camiones responde a la disponibilidad de la cosecha por parte de losagricultores Es habitual que los meses de apertura de la campantildea coincidentes con la eacutepoca pico de cosecha presentenlos mayores voluacutemenes de entrega de soja en puertos Sin embargo el grado de concentracioacuten de estos arribos en losprimeros meses variacutea de campantildea en campantildea seguacuten numerosos factores que incluyen condiciones climaacuteticas (tantodurante la campantildea como al momento del traslado) costo de almacenaje precio de la mercaderiacutea y del ete coyunturaeconoacutemica y poliacutetica decisiones temporales de almacenar maacutes soja en acopios cooperativas y silos bolsas etc En el casodel ciclo 201920 se estima que cerca del 40 de las cargas de soja 201920 ingresaraacuten al Gran Rosario durante el primertrimestre de la campantildea Es de esperar que el ritmo de descarga en este caso tambieacuten dependa de los protocolossanitarios vigentes en las industrias y puertos ante la amenaza del COVID-19 como asiacute tambieacuten del funcionamiento de lalogiacutestica interna en la cadena sojera

El ferrocarril es el segundo medio de transporte en importancia tanto para la carga total de granos como para eltransporte de la oleaginosa en particular En la presenta campantildea 201920 se espera que el 10 de los porotos que

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Paacuteg 22

ingresen al Gran Rosario lo hagan en vagones ferroviarios Con esto las cargas por tren de soja con destino a industrias ypuertos de la regioacuten totalizaraacute alrededor de 3240000 tn Este volumen es inferior a la cifra ingresada la campantildea anteriorpero guarda una proporcioacuten similar respecto del total de soja recibida cada campantildea Existen cuatro liacuteneas ferroviariascon acceso a los puertos del Gran Rosario las concesiones de FerroExpreso Pampeano SA y Nuevo Central ArgentinoSA y las liacuteneas Belgrano y San Martiacuten administradas por el Estado La red que mayor volumen de soja opera es NuevoCentral Argentino seguida por las liacuteneas San Martiacuten y Belgrano y FerroExpreso Pampeano esta uacuteltima con unaparticipacioacuten sustancialmente menor a las primeras

Finalmente se estima que 400000 tn de soja 201920 bajaraacuten en barcazas por el riacuteo Paranaacute desde los puertoschaquentildeos de Barranqueras y Vilelas y las terminales entrerrianas de Diamante y La Paz La participacioacuten de los etesuviales de cabotaje en el total de soja transportada en Argentina es de apenas un 1 y no presentariacutea variacionessustanciales respecto de la carga en el ciclo 201819 Por otro lado se espera que la Hidroviacutea Paranaacute-Paraguay sirvacomo principal acceso a las importaciones de soja originadas principalmente en Paraguay que se estiman en 4 Mt

Retomando el transporte vial por medio del camioacuten que en la campantildea 201920 movilizaraacute casi el 90 de la oleaginosaentrante resulta interesante aproximar los trayectos de esta mercaderiacutea desde su origen a industriapuerto

Gracias al trazado de ujos de transporte por camioacuten realizado por el Ministerio de Transporte de la Nacioacuten para el antildeo2016 es posible conocer cuaacuteles son las rutas maacutes concurridas para la soja en Argentina El mapa construido a partir deestos datos conrma que el grueso de la soja conuye al polo industrial exportador del Gran Rosario Ademaacutes puedeobservarse que los mayores ujos (trazos de mayor espesor en el mapa) recorren las distancias maacutes pequentildeas Estoresponde a que una gran proporcioacuten de la produccioacuten de soja en Argentina se concentra en las cercaniacuteas del GranRosario Las estimaciones productivas de la Guiacutea Estrateacutegica para el Agro (GEA ndash BCR) anticipan que la regioacuten nuacutecleocompuesta por sur de Santa Fe sureste de Coacuterdoba y norte de Buenos Aires aportaraacute el 35 de la cosecha sojera201920 Precisamente gran parte de estos territorios son los que destacan en el mapa nacional como los maacutesproductivos originando maacutes de 25 Mt por delegacioacuten Cuando hablamos por delegacioacuten estamos utilizando la denicioacutenmetodoloacutegica del Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca de la Nacioacuten

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Paacuteg 23

Otras zonas con un rol importante en la originacioacuten de soja son el centro de Santa Fe y el territorio este de la provincia deSantiago del Estero de donde se obtienen entre 15 y 25 Mt por delegacioacuten Para estos casos el mapa tambieacuten describeimportantes ujos de mercaderiacutea en direccioacuten al Gran Rosario Ademaacutes otras regiones como La Pampa y el centro deBuenos Aires en el sur y Entre Riacuteos el norte de Santa Fe Chaco el oeste de Santiago del Estero y Salta en el norteproducen entre 500000 toneladas y 15 Mt por delegacioacuten En el caso de las cosechas del norte gran parte de suvolumen tambieacuten se vuelca a los puertos del Up-River aunque deban recorrer distancias sustancialmente maacutes largas Laproduccioacuten del sur en contraste por estar maacutes alejada de la zona de inuencia del Gran Rosario se dirige en su mayoriacutea alas terminales portuarias del sur de Buenos Aires (Necochea y Bahiacutea Blanca) Finalmente productores en las provinciasde Formosa Corrientes Misiones Catamarca Jujuy Tucumaacuten y San Luis tambieacuten cultivan soja esta campantildea aunque lacosecha por delegacioacuten es menor a 500000 tn y representan el 1 de la produccioacuten nacional por lo que sus datos no semuestran en el mapa

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Paacuteg 24

Commodities

Comercializacioacuten de soja 201920Patricia Bergero - Javier Treboux

Los bajos precios de la soja en las uacuteltimas semanas hacen peligrar los maacutergenes de losproductores En este trabajo se analizan posibilidades de comercializacioacuten para la soja 201920

El contexto global ha afectado negativamente a los precios de la soja desde comienzo de antildeo cayendo en el mercadolocal de forma casi ininterrumpida exceptuando un periacuteodo de leve recuperacioacuten hacia la segunda mitad de marzo hastatocar niveles cercanos a los US$ 200t en las uacuteltimas jornadas Ademaacutes de los efectos sobre las economiacuteas del mundo dela pandemia de COVID-19 las modicaciones en el esquema de tributos al comercio exterior tambieacuten han golpeado lascotizaciones internas de la oleaginosa y cerrar ventas en estos valores pone un serio interrogante sobre la rentabilidadde la explotacioacuten agriacutecola sobre todo si la zona del productor ha sido perjudicada por la seca acaecida en este verano yeste ha visto sus rindes afectados

En este trabajo intentaremos dar cuenta de algunas posibilidades de comercializacioacuten que nos ofrecen los mercados ateacutermino en nuestro paiacutes y brindar datos uacutetiles para tomar decisiones con respecto a coacutemo encarar la misma sin que estorevista de ninguacuten modo consejos o sugerencias para el productor Las estrategias propuestas y los resultados que sedesprenden de las mismas intentan ser representativas de las condiciones reales de mercado considerando los costosde operatoria de los mercados a teacutermino y las comisiones de mercado de agentes ALyC aun asiacute los resultados puedendiferir de los reales por distintas circunstancias que se explicaraacuten en el contenido del presente

Presioacuten estacional y ventas en el disponible

Es harto conocido coacutemo la presioacuten estacional de la cosecha afecta negativamente a los precios de los productosagriacutecolas El periacuteodo abril-mayo suele de no ocurrir situaciones particulares sobre la oferta o la demanda y de no mediarcambios en poliacuteticas impositivas marcar los miacutenimos de la campantildea para la soja

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Paacuteg 25

Vemos coacutemo en tres de las uacuteltimas cuatro campantildeas los miacutenimos anuales se encuentran en este periacuteodo exceptuandoel antildeo 2018 en el que se introdujeron cambios en las retenciones sobre el nal del antildeo Con la cosecha ya en marcha yhabiendo alcanzado cerca del 25 del total del aacuterea sembrada en la campantildea la presioacuten ya se siente en los preciostocando miacutenimos en lo que va del antildeo

Al diacutea mieacutercoles 15 el precio abierto de compra de soja por parte de las faacutebricas se ubicaba en los US$ 205t al nal delpresente presentaremos un anaacutelisis de maacutergenes para un productor tipo de la zona nuacutecleo con estos valores de venta

La campantildea comercial avanzoacute con premura en la segunda mitad del 2019 y llegamos a mediados de abril conaproximadamente el 375 de lo que se espera producir ya comprometido con el sector exportador habiendo comprado57 Mt y con la industria habieacutendose asegurado ya unas 188 Mt de soja Todo esto nos deja todaviacutea 316 millones detoneladas pendientes de comercializacioacuten No es tarde sin embargo para beneciarnos de una potencial suba en elprecio de la soja en caso de ya haber jado precio de venta de nuestra mercaderiacutea

Venta de futuros

El futuro de Soja Rosario Mayo que cotiza en el mercado MATBA-ROFEX ajustoacute el diacutea mieacutercoles en 215t Este valor estaacutecerca del miacutenimo en la vida del contrato pero auacuten estaacute por encima de la cotizacioacuten en el mercado de disponibles Claroque en caso de querer realizar la entrega de mercaderiacutea en este mercado a traveacutes de la caratulacioacuten del contrato

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Paacuteg 26

debemos esperar al mes de mayo Las ofertas de entrega presentadas durante los dos primeros diacuteas haacutebiles del mes delcontrato recibiraacuten cupos por al menos el 50 de su tonelaje hasta el diacutea 15 del mes del contrato pudiendo por el tonelajerestante darse cupo hasta el uacuteltimo diacutea del mes del contrato

Descontando una comisioacuten de mercado del 050 del valor del contrato por comisioacuten del ALyC (entre las comisiones parala apertura de la posicioacuten y la presentacioacuten de la oferta de entrega) y de 025 del derecho de registro por la apertura maacutes008 + US$ 05t por la caratulacioacuten nos da un valor de venta de nuestra mercaderiacutea de US$ 2131t maacutes de US$ 8tsuperior al precio del mercado disponible

Es necesario considerar el costo de no decidir el lugar de entrega de nuestra mercaderiacutea dado que el mercado deneuna zona de entrega en un radio de 40 km a la redonda de la ciudad de Rosario Aun asiacute la operatoria en el Mercado aTeacutermino no implica necesariamente la entrega de mercaderiacutea lo habitual en este tipo de operatorias es el cierreanticipado de las posiciones a traveacutes de la ejecucioacuten de la operacioacuten contraria Es decir si vendemos un contrato de Soja

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Paacuteg 27

Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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Paacuteg 28

En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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Paacuteg 29

En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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Paacuteg 30

El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Paacuteg 31

Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Los medios de transporte de carga que sirven al traslado de la soja desde las unidades productivas hasta las industrias ypuertos son los camiones y formaciones ferroviarias por viacutea terrestre y las barcazas por viacutea uvial

El camioacuten establecido como el principal transporte de cargas en Argentina se estima entregue el 89 de la soja entrantea las terminales del Gran Rosario en la campantildea 201920 Maacutes de un milloacuten de camiones descargaraacute soja de la campantildeaactual en los proacuteximos doce meses posibilitando el arribo de 30400000 toneladas a la zona La distribucioacuten temporal delingreso de la mercaderiacutea transportada por camiones responde a la disponibilidad de la cosecha por parte de losagricultores Es habitual que los meses de apertura de la campantildea coincidentes con la eacutepoca pico de cosecha presentenlos mayores voluacutemenes de entrega de soja en puertos Sin embargo el grado de concentracioacuten de estos arribos en losprimeros meses variacutea de campantildea en campantildea seguacuten numerosos factores que incluyen condiciones climaacuteticas (tantodurante la campantildea como al momento del traslado) costo de almacenaje precio de la mercaderiacutea y del ete coyunturaeconoacutemica y poliacutetica decisiones temporales de almacenar maacutes soja en acopios cooperativas y silos bolsas etc En el casodel ciclo 201920 se estima que cerca del 40 de las cargas de soja 201920 ingresaraacuten al Gran Rosario durante el primertrimestre de la campantildea Es de esperar que el ritmo de descarga en este caso tambieacuten dependa de los protocolossanitarios vigentes en las industrias y puertos ante la amenaza del COVID-19 como asiacute tambieacuten del funcionamiento de lalogiacutestica interna en la cadena sojera

El ferrocarril es el segundo medio de transporte en importancia tanto para la carga total de granos como para eltransporte de la oleaginosa en particular En la presenta campantildea 201920 se espera que el 10 de los porotos que

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ingresen al Gran Rosario lo hagan en vagones ferroviarios Con esto las cargas por tren de soja con destino a industrias ypuertos de la regioacuten totalizaraacute alrededor de 3240000 tn Este volumen es inferior a la cifra ingresada la campantildea anteriorpero guarda una proporcioacuten similar respecto del total de soja recibida cada campantildea Existen cuatro liacuteneas ferroviariascon acceso a los puertos del Gran Rosario las concesiones de FerroExpreso Pampeano SA y Nuevo Central ArgentinoSA y las liacuteneas Belgrano y San Martiacuten administradas por el Estado La red que mayor volumen de soja opera es NuevoCentral Argentino seguida por las liacuteneas San Martiacuten y Belgrano y FerroExpreso Pampeano esta uacuteltima con unaparticipacioacuten sustancialmente menor a las primeras

Finalmente se estima que 400000 tn de soja 201920 bajaraacuten en barcazas por el riacuteo Paranaacute desde los puertoschaquentildeos de Barranqueras y Vilelas y las terminales entrerrianas de Diamante y La Paz La participacioacuten de los etesuviales de cabotaje en el total de soja transportada en Argentina es de apenas un 1 y no presentariacutea variacionessustanciales respecto de la carga en el ciclo 201819 Por otro lado se espera que la Hidroviacutea Paranaacute-Paraguay sirvacomo principal acceso a las importaciones de soja originadas principalmente en Paraguay que se estiman en 4 Mt

Retomando el transporte vial por medio del camioacuten que en la campantildea 201920 movilizaraacute casi el 90 de la oleaginosaentrante resulta interesante aproximar los trayectos de esta mercaderiacutea desde su origen a industriapuerto

Gracias al trazado de ujos de transporte por camioacuten realizado por el Ministerio de Transporte de la Nacioacuten para el antildeo2016 es posible conocer cuaacuteles son las rutas maacutes concurridas para la soja en Argentina El mapa construido a partir deestos datos conrma que el grueso de la soja conuye al polo industrial exportador del Gran Rosario Ademaacutes puedeobservarse que los mayores ujos (trazos de mayor espesor en el mapa) recorren las distancias maacutes pequentildeas Estoresponde a que una gran proporcioacuten de la produccioacuten de soja en Argentina se concentra en las cercaniacuteas del GranRosario Las estimaciones productivas de la Guiacutea Estrateacutegica para el Agro (GEA ndash BCR) anticipan que la regioacuten nuacutecleocompuesta por sur de Santa Fe sureste de Coacuterdoba y norte de Buenos Aires aportaraacute el 35 de la cosecha sojera201920 Precisamente gran parte de estos territorios son los que destacan en el mapa nacional como los maacutesproductivos originando maacutes de 25 Mt por delegacioacuten Cuando hablamos por delegacioacuten estamos utilizando la denicioacutenmetodoloacutegica del Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca de la Nacioacuten

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Otras zonas con un rol importante en la originacioacuten de soja son el centro de Santa Fe y el territorio este de la provincia deSantiago del Estero de donde se obtienen entre 15 y 25 Mt por delegacioacuten Para estos casos el mapa tambieacuten describeimportantes ujos de mercaderiacutea en direccioacuten al Gran Rosario Ademaacutes otras regiones como La Pampa y el centro deBuenos Aires en el sur y Entre Riacuteos el norte de Santa Fe Chaco el oeste de Santiago del Estero y Salta en el norteproducen entre 500000 toneladas y 15 Mt por delegacioacuten En el caso de las cosechas del norte gran parte de suvolumen tambieacuten se vuelca a los puertos del Up-River aunque deban recorrer distancias sustancialmente maacutes largas Laproduccioacuten del sur en contraste por estar maacutes alejada de la zona de inuencia del Gran Rosario se dirige en su mayoriacutea alas terminales portuarias del sur de Buenos Aires (Necochea y Bahiacutea Blanca) Finalmente productores en las provinciasde Formosa Corrientes Misiones Catamarca Jujuy Tucumaacuten y San Luis tambieacuten cultivan soja esta campantildea aunque lacosecha por delegacioacuten es menor a 500000 tn y representan el 1 de la produccioacuten nacional por lo que sus datos no semuestran en el mapa

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Commodities

Comercializacioacuten de soja 201920Patricia Bergero - Javier Treboux

Los bajos precios de la soja en las uacuteltimas semanas hacen peligrar los maacutergenes de losproductores En este trabajo se analizan posibilidades de comercializacioacuten para la soja 201920

El contexto global ha afectado negativamente a los precios de la soja desde comienzo de antildeo cayendo en el mercadolocal de forma casi ininterrumpida exceptuando un periacuteodo de leve recuperacioacuten hacia la segunda mitad de marzo hastatocar niveles cercanos a los US$ 200t en las uacuteltimas jornadas Ademaacutes de los efectos sobre las economiacuteas del mundo dela pandemia de COVID-19 las modicaciones en el esquema de tributos al comercio exterior tambieacuten han golpeado lascotizaciones internas de la oleaginosa y cerrar ventas en estos valores pone un serio interrogante sobre la rentabilidadde la explotacioacuten agriacutecola sobre todo si la zona del productor ha sido perjudicada por la seca acaecida en este verano yeste ha visto sus rindes afectados

En este trabajo intentaremos dar cuenta de algunas posibilidades de comercializacioacuten que nos ofrecen los mercados ateacutermino en nuestro paiacutes y brindar datos uacutetiles para tomar decisiones con respecto a coacutemo encarar la misma sin que estorevista de ninguacuten modo consejos o sugerencias para el productor Las estrategias propuestas y los resultados que sedesprenden de las mismas intentan ser representativas de las condiciones reales de mercado considerando los costosde operatoria de los mercados a teacutermino y las comisiones de mercado de agentes ALyC aun asiacute los resultados puedendiferir de los reales por distintas circunstancias que se explicaraacuten en el contenido del presente

Presioacuten estacional y ventas en el disponible

Es harto conocido coacutemo la presioacuten estacional de la cosecha afecta negativamente a los precios de los productosagriacutecolas El periacuteodo abril-mayo suele de no ocurrir situaciones particulares sobre la oferta o la demanda y de no mediarcambios en poliacuteticas impositivas marcar los miacutenimos de la campantildea para la soja

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Vemos coacutemo en tres de las uacuteltimas cuatro campantildeas los miacutenimos anuales se encuentran en este periacuteodo exceptuandoel antildeo 2018 en el que se introdujeron cambios en las retenciones sobre el nal del antildeo Con la cosecha ya en marcha yhabiendo alcanzado cerca del 25 del total del aacuterea sembrada en la campantildea la presioacuten ya se siente en los preciostocando miacutenimos en lo que va del antildeo

Al diacutea mieacutercoles 15 el precio abierto de compra de soja por parte de las faacutebricas se ubicaba en los US$ 205t al nal delpresente presentaremos un anaacutelisis de maacutergenes para un productor tipo de la zona nuacutecleo con estos valores de venta

La campantildea comercial avanzoacute con premura en la segunda mitad del 2019 y llegamos a mediados de abril conaproximadamente el 375 de lo que se espera producir ya comprometido con el sector exportador habiendo comprado57 Mt y con la industria habieacutendose asegurado ya unas 188 Mt de soja Todo esto nos deja todaviacutea 316 millones detoneladas pendientes de comercializacioacuten No es tarde sin embargo para beneciarnos de una potencial suba en elprecio de la soja en caso de ya haber jado precio de venta de nuestra mercaderiacutea

Venta de futuros

El futuro de Soja Rosario Mayo que cotiza en el mercado MATBA-ROFEX ajustoacute el diacutea mieacutercoles en 215t Este valor estaacutecerca del miacutenimo en la vida del contrato pero auacuten estaacute por encima de la cotizacioacuten en el mercado de disponibles Claroque en caso de querer realizar la entrega de mercaderiacutea en este mercado a traveacutes de la caratulacioacuten del contrato

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debemos esperar al mes de mayo Las ofertas de entrega presentadas durante los dos primeros diacuteas haacutebiles del mes delcontrato recibiraacuten cupos por al menos el 50 de su tonelaje hasta el diacutea 15 del mes del contrato pudiendo por el tonelajerestante darse cupo hasta el uacuteltimo diacutea del mes del contrato

Descontando una comisioacuten de mercado del 050 del valor del contrato por comisioacuten del ALyC (entre las comisiones parala apertura de la posicioacuten y la presentacioacuten de la oferta de entrega) y de 025 del derecho de registro por la apertura maacutes008 + US$ 05t por la caratulacioacuten nos da un valor de venta de nuestra mercaderiacutea de US$ 2131t maacutes de US$ 8tsuperior al precio del mercado disponible

Es necesario considerar el costo de no decidir el lugar de entrega de nuestra mercaderiacutea dado que el mercado deneuna zona de entrega en un radio de 40 km a la redonda de la ciudad de Rosario Aun asiacute la operatoria en el Mercado aTeacutermino no implica necesariamente la entrega de mercaderiacutea lo habitual en este tipo de operatorias es el cierreanticipado de las posiciones a traveacutes de la ejecucioacuten de la operacioacuten contraria Es decir si vendemos un contrato de Soja

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Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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ingresen al Gran Rosario lo hagan en vagones ferroviarios Con esto las cargas por tren de soja con destino a industrias ypuertos de la regioacuten totalizaraacute alrededor de 3240000 tn Este volumen es inferior a la cifra ingresada la campantildea anteriorpero guarda una proporcioacuten similar respecto del total de soja recibida cada campantildea Existen cuatro liacuteneas ferroviariascon acceso a los puertos del Gran Rosario las concesiones de FerroExpreso Pampeano SA y Nuevo Central ArgentinoSA y las liacuteneas Belgrano y San Martiacuten administradas por el Estado La red que mayor volumen de soja opera es NuevoCentral Argentino seguida por las liacuteneas San Martiacuten y Belgrano y FerroExpreso Pampeano esta uacuteltima con unaparticipacioacuten sustancialmente menor a las primeras

Finalmente se estima que 400000 tn de soja 201920 bajaraacuten en barcazas por el riacuteo Paranaacute desde los puertoschaquentildeos de Barranqueras y Vilelas y las terminales entrerrianas de Diamante y La Paz La participacioacuten de los etesuviales de cabotaje en el total de soja transportada en Argentina es de apenas un 1 y no presentariacutea variacionessustanciales respecto de la carga en el ciclo 201819 Por otro lado se espera que la Hidroviacutea Paranaacute-Paraguay sirvacomo principal acceso a las importaciones de soja originadas principalmente en Paraguay que se estiman en 4 Mt

Retomando el transporte vial por medio del camioacuten que en la campantildea 201920 movilizaraacute casi el 90 de la oleaginosaentrante resulta interesante aproximar los trayectos de esta mercaderiacutea desde su origen a industriapuerto

Gracias al trazado de ujos de transporte por camioacuten realizado por el Ministerio de Transporte de la Nacioacuten para el antildeo2016 es posible conocer cuaacuteles son las rutas maacutes concurridas para la soja en Argentina El mapa construido a partir deestos datos conrma que el grueso de la soja conuye al polo industrial exportador del Gran Rosario Ademaacutes puedeobservarse que los mayores ujos (trazos de mayor espesor en el mapa) recorren las distancias maacutes pequentildeas Estoresponde a que una gran proporcioacuten de la produccioacuten de soja en Argentina se concentra en las cercaniacuteas del GranRosario Las estimaciones productivas de la Guiacutea Estrateacutegica para el Agro (GEA ndash BCR) anticipan que la regioacuten nuacutecleocompuesta por sur de Santa Fe sureste de Coacuterdoba y norte de Buenos Aires aportaraacute el 35 de la cosecha sojera201920 Precisamente gran parte de estos territorios son los que destacan en el mapa nacional como los maacutesproductivos originando maacutes de 25 Mt por delegacioacuten Cuando hablamos por delegacioacuten estamos utilizando la denicioacutenmetodoloacutegica del Ministerio de Agricultura Ganaderiacutea y Pesca de la Nacioacuten

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Otras zonas con un rol importante en la originacioacuten de soja son el centro de Santa Fe y el territorio este de la provincia deSantiago del Estero de donde se obtienen entre 15 y 25 Mt por delegacioacuten Para estos casos el mapa tambieacuten describeimportantes ujos de mercaderiacutea en direccioacuten al Gran Rosario Ademaacutes otras regiones como La Pampa y el centro deBuenos Aires en el sur y Entre Riacuteos el norte de Santa Fe Chaco el oeste de Santiago del Estero y Salta en el norteproducen entre 500000 toneladas y 15 Mt por delegacioacuten En el caso de las cosechas del norte gran parte de suvolumen tambieacuten se vuelca a los puertos del Up-River aunque deban recorrer distancias sustancialmente maacutes largas Laproduccioacuten del sur en contraste por estar maacutes alejada de la zona de inuencia del Gran Rosario se dirige en su mayoriacutea alas terminales portuarias del sur de Buenos Aires (Necochea y Bahiacutea Blanca) Finalmente productores en las provinciasde Formosa Corrientes Misiones Catamarca Jujuy Tucumaacuten y San Luis tambieacuten cultivan soja esta campantildea aunque lacosecha por delegacioacuten es menor a 500000 tn y representan el 1 de la produccioacuten nacional por lo que sus datos no semuestran en el mapa

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Commodities

Comercializacioacuten de soja 201920Patricia Bergero - Javier Treboux

Los bajos precios de la soja en las uacuteltimas semanas hacen peligrar los maacutergenes de losproductores En este trabajo se analizan posibilidades de comercializacioacuten para la soja 201920

El contexto global ha afectado negativamente a los precios de la soja desde comienzo de antildeo cayendo en el mercadolocal de forma casi ininterrumpida exceptuando un periacuteodo de leve recuperacioacuten hacia la segunda mitad de marzo hastatocar niveles cercanos a los US$ 200t en las uacuteltimas jornadas Ademaacutes de los efectos sobre las economiacuteas del mundo dela pandemia de COVID-19 las modicaciones en el esquema de tributos al comercio exterior tambieacuten han golpeado lascotizaciones internas de la oleaginosa y cerrar ventas en estos valores pone un serio interrogante sobre la rentabilidadde la explotacioacuten agriacutecola sobre todo si la zona del productor ha sido perjudicada por la seca acaecida en este verano yeste ha visto sus rindes afectados

En este trabajo intentaremos dar cuenta de algunas posibilidades de comercializacioacuten que nos ofrecen los mercados ateacutermino en nuestro paiacutes y brindar datos uacutetiles para tomar decisiones con respecto a coacutemo encarar la misma sin que estorevista de ninguacuten modo consejos o sugerencias para el productor Las estrategias propuestas y los resultados que sedesprenden de las mismas intentan ser representativas de las condiciones reales de mercado considerando los costosde operatoria de los mercados a teacutermino y las comisiones de mercado de agentes ALyC aun asiacute los resultados puedendiferir de los reales por distintas circunstancias que se explicaraacuten en el contenido del presente

Presioacuten estacional y ventas en el disponible

Es harto conocido coacutemo la presioacuten estacional de la cosecha afecta negativamente a los precios de los productosagriacutecolas El periacuteodo abril-mayo suele de no ocurrir situaciones particulares sobre la oferta o la demanda y de no mediarcambios en poliacuteticas impositivas marcar los miacutenimos de la campantildea para la soja

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Vemos coacutemo en tres de las uacuteltimas cuatro campantildeas los miacutenimos anuales se encuentran en este periacuteodo exceptuandoel antildeo 2018 en el que se introdujeron cambios en las retenciones sobre el nal del antildeo Con la cosecha ya en marcha yhabiendo alcanzado cerca del 25 del total del aacuterea sembrada en la campantildea la presioacuten ya se siente en los preciostocando miacutenimos en lo que va del antildeo

Al diacutea mieacutercoles 15 el precio abierto de compra de soja por parte de las faacutebricas se ubicaba en los US$ 205t al nal delpresente presentaremos un anaacutelisis de maacutergenes para un productor tipo de la zona nuacutecleo con estos valores de venta

La campantildea comercial avanzoacute con premura en la segunda mitad del 2019 y llegamos a mediados de abril conaproximadamente el 375 de lo que se espera producir ya comprometido con el sector exportador habiendo comprado57 Mt y con la industria habieacutendose asegurado ya unas 188 Mt de soja Todo esto nos deja todaviacutea 316 millones detoneladas pendientes de comercializacioacuten No es tarde sin embargo para beneciarnos de una potencial suba en elprecio de la soja en caso de ya haber jado precio de venta de nuestra mercaderiacutea

Venta de futuros

El futuro de Soja Rosario Mayo que cotiza en el mercado MATBA-ROFEX ajustoacute el diacutea mieacutercoles en 215t Este valor estaacutecerca del miacutenimo en la vida del contrato pero auacuten estaacute por encima de la cotizacioacuten en el mercado de disponibles Claroque en caso de querer realizar la entrega de mercaderiacutea en este mercado a traveacutes de la caratulacioacuten del contrato

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debemos esperar al mes de mayo Las ofertas de entrega presentadas durante los dos primeros diacuteas haacutebiles del mes delcontrato recibiraacuten cupos por al menos el 50 de su tonelaje hasta el diacutea 15 del mes del contrato pudiendo por el tonelajerestante darse cupo hasta el uacuteltimo diacutea del mes del contrato

Descontando una comisioacuten de mercado del 050 del valor del contrato por comisioacuten del ALyC (entre las comisiones parala apertura de la posicioacuten y la presentacioacuten de la oferta de entrega) y de 025 del derecho de registro por la apertura maacutes008 + US$ 05t por la caratulacioacuten nos da un valor de venta de nuestra mercaderiacutea de US$ 2131t maacutes de US$ 8tsuperior al precio del mercado disponible

Es necesario considerar el costo de no decidir el lugar de entrega de nuestra mercaderiacutea dado que el mercado deneuna zona de entrega en un radio de 40 km a la redonda de la ciudad de Rosario Aun asiacute la operatoria en el Mercado aTeacutermino no implica necesariamente la entrega de mercaderiacutea lo habitual en este tipo de operatorias es el cierreanticipado de las posiciones a traveacutes de la ejecucioacuten de la operacioacuten contraria Es decir si vendemos un contrato de Soja

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Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Otras zonas con un rol importante en la originacioacuten de soja son el centro de Santa Fe y el territorio este de la provincia deSantiago del Estero de donde se obtienen entre 15 y 25 Mt por delegacioacuten Para estos casos el mapa tambieacuten describeimportantes ujos de mercaderiacutea en direccioacuten al Gran Rosario Ademaacutes otras regiones como La Pampa y el centro deBuenos Aires en el sur y Entre Riacuteos el norte de Santa Fe Chaco el oeste de Santiago del Estero y Salta en el norteproducen entre 500000 toneladas y 15 Mt por delegacioacuten En el caso de las cosechas del norte gran parte de suvolumen tambieacuten se vuelca a los puertos del Up-River aunque deban recorrer distancias sustancialmente maacutes largas Laproduccioacuten del sur en contraste por estar maacutes alejada de la zona de inuencia del Gran Rosario se dirige en su mayoriacutea alas terminales portuarias del sur de Buenos Aires (Necochea y Bahiacutea Blanca) Finalmente productores en las provinciasde Formosa Corrientes Misiones Catamarca Jujuy Tucumaacuten y San Luis tambieacuten cultivan soja esta campantildea aunque lacosecha por delegacioacuten es menor a 500000 tn y representan el 1 de la produccioacuten nacional por lo que sus datos no semuestran en el mapa

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Commodities

Comercializacioacuten de soja 201920Patricia Bergero - Javier Treboux

Los bajos precios de la soja en las uacuteltimas semanas hacen peligrar los maacutergenes de losproductores En este trabajo se analizan posibilidades de comercializacioacuten para la soja 201920

El contexto global ha afectado negativamente a los precios de la soja desde comienzo de antildeo cayendo en el mercadolocal de forma casi ininterrumpida exceptuando un periacuteodo de leve recuperacioacuten hacia la segunda mitad de marzo hastatocar niveles cercanos a los US$ 200t en las uacuteltimas jornadas Ademaacutes de los efectos sobre las economiacuteas del mundo dela pandemia de COVID-19 las modicaciones en el esquema de tributos al comercio exterior tambieacuten han golpeado lascotizaciones internas de la oleaginosa y cerrar ventas en estos valores pone un serio interrogante sobre la rentabilidadde la explotacioacuten agriacutecola sobre todo si la zona del productor ha sido perjudicada por la seca acaecida en este verano yeste ha visto sus rindes afectados

En este trabajo intentaremos dar cuenta de algunas posibilidades de comercializacioacuten que nos ofrecen los mercados ateacutermino en nuestro paiacutes y brindar datos uacutetiles para tomar decisiones con respecto a coacutemo encarar la misma sin que estorevista de ninguacuten modo consejos o sugerencias para el productor Las estrategias propuestas y los resultados que sedesprenden de las mismas intentan ser representativas de las condiciones reales de mercado considerando los costosde operatoria de los mercados a teacutermino y las comisiones de mercado de agentes ALyC aun asiacute los resultados puedendiferir de los reales por distintas circunstancias que se explicaraacuten en el contenido del presente

Presioacuten estacional y ventas en el disponible

Es harto conocido coacutemo la presioacuten estacional de la cosecha afecta negativamente a los precios de los productosagriacutecolas El periacuteodo abril-mayo suele de no ocurrir situaciones particulares sobre la oferta o la demanda y de no mediarcambios en poliacuteticas impositivas marcar los miacutenimos de la campantildea para la soja

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Vemos coacutemo en tres de las uacuteltimas cuatro campantildeas los miacutenimos anuales se encuentran en este periacuteodo exceptuandoel antildeo 2018 en el que se introdujeron cambios en las retenciones sobre el nal del antildeo Con la cosecha ya en marcha yhabiendo alcanzado cerca del 25 del total del aacuterea sembrada en la campantildea la presioacuten ya se siente en los preciostocando miacutenimos en lo que va del antildeo

Al diacutea mieacutercoles 15 el precio abierto de compra de soja por parte de las faacutebricas se ubicaba en los US$ 205t al nal delpresente presentaremos un anaacutelisis de maacutergenes para un productor tipo de la zona nuacutecleo con estos valores de venta

La campantildea comercial avanzoacute con premura en la segunda mitad del 2019 y llegamos a mediados de abril conaproximadamente el 375 de lo que se espera producir ya comprometido con el sector exportador habiendo comprado57 Mt y con la industria habieacutendose asegurado ya unas 188 Mt de soja Todo esto nos deja todaviacutea 316 millones detoneladas pendientes de comercializacioacuten No es tarde sin embargo para beneciarnos de una potencial suba en elprecio de la soja en caso de ya haber jado precio de venta de nuestra mercaderiacutea

Venta de futuros

El futuro de Soja Rosario Mayo que cotiza en el mercado MATBA-ROFEX ajustoacute el diacutea mieacutercoles en 215t Este valor estaacutecerca del miacutenimo en la vida del contrato pero auacuten estaacute por encima de la cotizacioacuten en el mercado de disponibles Claroque en caso de querer realizar la entrega de mercaderiacutea en este mercado a traveacutes de la caratulacioacuten del contrato

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debemos esperar al mes de mayo Las ofertas de entrega presentadas durante los dos primeros diacuteas haacutebiles del mes delcontrato recibiraacuten cupos por al menos el 50 de su tonelaje hasta el diacutea 15 del mes del contrato pudiendo por el tonelajerestante darse cupo hasta el uacuteltimo diacutea del mes del contrato

Descontando una comisioacuten de mercado del 050 del valor del contrato por comisioacuten del ALyC (entre las comisiones parala apertura de la posicioacuten y la presentacioacuten de la oferta de entrega) y de 025 del derecho de registro por la apertura maacutes008 + US$ 05t por la caratulacioacuten nos da un valor de venta de nuestra mercaderiacutea de US$ 2131t maacutes de US$ 8tsuperior al precio del mercado disponible

Es necesario considerar el costo de no decidir el lugar de entrega de nuestra mercaderiacutea dado que el mercado deneuna zona de entrega en un radio de 40 km a la redonda de la ciudad de Rosario Aun asiacute la operatoria en el Mercado aTeacutermino no implica necesariamente la entrega de mercaderiacutea lo habitual en este tipo de operatorias es el cierreanticipado de las posiciones a traveacutes de la ejecucioacuten de la operacioacuten contraria Es decir si vendemos un contrato de Soja

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Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Commodities

Comercializacioacuten de soja 201920Patricia Bergero - Javier Treboux

Los bajos precios de la soja en las uacuteltimas semanas hacen peligrar los maacutergenes de losproductores En este trabajo se analizan posibilidades de comercializacioacuten para la soja 201920

El contexto global ha afectado negativamente a los precios de la soja desde comienzo de antildeo cayendo en el mercadolocal de forma casi ininterrumpida exceptuando un periacuteodo de leve recuperacioacuten hacia la segunda mitad de marzo hastatocar niveles cercanos a los US$ 200t en las uacuteltimas jornadas Ademaacutes de los efectos sobre las economiacuteas del mundo dela pandemia de COVID-19 las modicaciones en el esquema de tributos al comercio exterior tambieacuten han golpeado lascotizaciones internas de la oleaginosa y cerrar ventas en estos valores pone un serio interrogante sobre la rentabilidadde la explotacioacuten agriacutecola sobre todo si la zona del productor ha sido perjudicada por la seca acaecida en este verano yeste ha visto sus rindes afectados

En este trabajo intentaremos dar cuenta de algunas posibilidades de comercializacioacuten que nos ofrecen los mercados ateacutermino en nuestro paiacutes y brindar datos uacutetiles para tomar decisiones con respecto a coacutemo encarar la misma sin que estorevista de ninguacuten modo consejos o sugerencias para el productor Las estrategias propuestas y los resultados que sedesprenden de las mismas intentan ser representativas de las condiciones reales de mercado considerando los costosde operatoria de los mercados a teacutermino y las comisiones de mercado de agentes ALyC aun asiacute los resultados puedendiferir de los reales por distintas circunstancias que se explicaraacuten en el contenido del presente

Presioacuten estacional y ventas en el disponible

Es harto conocido coacutemo la presioacuten estacional de la cosecha afecta negativamente a los precios de los productosagriacutecolas El periacuteodo abril-mayo suele de no ocurrir situaciones particulares sobre la oferta o la demanda y de no mediarcambios en poliacuteticas impositivas marcar los miacutenimos de la campantildea para la soja

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Vemos coacutemo en tres de las uacuteltimas cuatro campantildeas los miacutenimos anuales se encuentran en este periacuteodo exceptuandoel antildeo 2018 en el que se introdujeron cambios en las retenciones sobre el nal del antildeo Con la cosecha ya en marcha yhabiendo alcanzado cerca del 25 del total del aacuterea sembrada en la campantildea la presioacuten ya se siente en los preciostocando miacutenimos en lo que va del antildeo

Al diacutea mieacutercoles 15 el precio abierto de compra de soja por parte de las faacutebricas se ubicaba en los US$ 205t al nal delpresente presentaremos un anaacutelisis de maacutergenes para un productor tipo de la zona nuacutecleo con estos valores de venta

La campantildea comercial avanzoacute con premura en la segunda mitad del 2019 y llegamos a mediados de abril conaproximadamente el 375 de lo que se espera producir ya comprometido con el sector exportador habiendo comprado57 Mt y con la industria habieacutendose asegurado ya unas 188 Mt de soja Todo esto nos deja todaviacutea 316 millones detoneladas pendientes de comercializacioacuten No es tarde sin embargo para beneciarnos de una potencial suba en elprecio de la soja en caso de ya haber jado precio de venta de nuestra mercaderiacutea

Venta de futuros

El futuro de Soja Rosario Mayo que cotiza en el mercado MATBA-ROFEX ajustoacute el diacutea mieacutercoles en 215t Este valor estaacutecerca del miacutenimo en la vida del contrato pero auacuten estaacute por encima de la cotizacioacuten en el mercado de disponibles Claroque en caso de querer realizar la entrega de mercaderiacutea en este mercado a traveacutes de la caratulacioacuten del contrato

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debemos esperar al mes de mayo Las ofertas de entrega presentadas durante los dos primeros diacuteas haacutebiles del mes delcontrato recibiraacuten cupos por al menos el 50 de su tonelaje hasta el diacutea 15 del mes del contrato pudiendo por el tonelajerestante darse cupo hasta el uacuteltimo diacutea del mes del contrato

Descontando una comisioacuten de mercado del 050 del valor del contrato por comisioacuten del ALyC (entre las comisiones parala apertura de la posicioacuten y la presentacioacuten de la oferta de entrega) y de 025 del derecho de registro por la apertura maacutes008 + US$ 05t por la caratulacioacuten nos da un valor de venta de nuestra mercaderiacutea de US$ 2131t maacutes de US$ 8tsuperior al precio del mercado disponible

Es necesario considerar el costo de no decidir el lugar de entrega de nuestra mercaderiacutea dado que el mercado deneuna zona de entrega en un radio de 40 km a la redonda de la ciudad de Rosario Aun asiacute la operatoria en el Mercado aTeacutermino no implica necesariamente la entrega de mercaderiacutea lo habitual en este tipo de operatorias es el cierreanticipado de las posiciones a traveacutes de la ejecucioacuten de la operacioacuten contraria Es decir si vendemos un contrato de Soja

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Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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Paacuteg 29

En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Vemos coacutemo en tres de las uacuteltimas cuatro campantildeas los miacutenimos anuales se encuentran en este periacuteodo exceptuandoel antildeo 2018 en el que se introdujeron cambios en las retenciones sobre el nal del antildeo Con la cosecha ya en marcha yhabiendo alcanzado cerca del 25 del total del aacuterea sembrada en la campantildea la presioacuten ya se siente en los preciostocando miacutenimos en lo que va del antildeo

Al diacutea mieacutercoles 15 el precio abierto de compra de soja por parte de las faacutebricas se ubicaba en los US$ 205t al nal delpresente presentaremos un anaacutelisis de maacutergenes para un productor tipo de la zona nuacutecleo con estos valores de venta

La campantildea comercial avanzoacute con premura en la segunda mitad del 2019 y llegamos a mediados de abril conaproximadamente el 375 de lo que se espera producir ya comprometido con el sector exportador habiendo comprado57 Mt y con la industria habieacutendose asegurado ya unas 188 Mt de soja Todo esto nos deja todaviacutea 316 millones detoneladas pendientes de comercializacioacuten No es tarde sin embargo para beneciarnos de una potencial suba en elprecio de la soja en caso de ya haber jado precio de venta de nuestra mercaderiacutea

Venta de futuros

El futuro de Soja Rosario Mayo que cotiza en el mercado MATBA-ROFEX ajustoacute el diacutea mieacutercoles en 215t Este valor estaacutecerca del miacutenimo en la vida del contrato pero auacuten estaacute por encima de la cotizacioacuten en el mercado de disponibles Claroque en caso de querer realizar la entrega de mercaderiacutea en este mercado a traveacutes de la caratulacioacuten del contrato

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debemos esperar al mes de mayo Las ofertas de entrega presentadas durante los dos primeros diacuteas haacutebiles del mes delcontrato recibiraacuten cupos por al menos el 50 de su tonelaje hasta el diacutea 15 del mes del contrato pudiendo por el tonelajerestante darse cupo hasta el uacuteltimo diacutea del mes del contrato

Descontando una comisioacuten de mercado del 050 del valor del contrato por comisioacuten del ALyC (entre las comisiones parala apertura de la posicioacuten y la presentacioacuten de la oferta de entrega) y de 025 del derecho de registro por la apertura maacutes008 + US$ 05t por la caratulacioacuten nos da un valor de venta de nuestra mercaderiacutea de US$ 2131t maacutes de US$ 8tsuperior al precio del mercado disponible

Es necesario considerar el costo de no decidir el lugar de entrega de nuestra mercaderiacutea dado que el mercado deneuna zona de entrega en un radio de 40 km a la redonda de la ciudad de Rosario Aun asiacute la operatoria en el Mercado aTeacutermino no implica necesariamente la entrega de mercaderiacutea lo habitual en este tipo de operatorias es el cierreanticipado de las posiciones a traveacutes de la ejecucioacuten de la operacioacuten contraria Es decir si vendemos un contrato de Soja

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Paacuteg 27

Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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Paacuteg 32

y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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Paacuteg 33

El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Paacuteg 35

Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Paacuteg 36

Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Paacuteg 26

debemos esperar al mes de mayo Las ofertas de entrega presentadas durante los dos primeros diacuteas haacutebiles del mes delcontrato recibiraacuten cupos por al menos el 50 de su tonelaje hasta el diacutea 15 del mes del contrato pudiendo por el tonelajerestante darse cupo hasta el uacuteltimo diacutea del mes del contrato

Descontando una comisioacuten de mercado del 050 del valor del contrato por comisioacuten del ALyC (entre las comisiones parala apertura de la posicioacuten y la presentacioacuten de la oferta de entrega) y de 025 del derecho de registro por la apertura maacutes008 + US$ 05t por la caratulacioacuten nos da un valor de venta de nuestra mercaderiacutea de US$ 2131t maacutes de US$ 8tsuperior al precio del mercado disponible

Es necesario considerar el costo de no decidir el lugar de entrega de nuestra mercaderiacutea dado que el mercado deneuna zona de entrega en un radio de 40 km a la redonda de la ciudad de Rosario Aun asiacute la operatoria en el Mercado aTeacutermino no implica necesariamente la entrega de mercaderiacutea lo habitual en este tipo de operatorias es el cierreanticipado de las posiciones a traveacutes de la ejecucioacuten de la operacioacuten contraria Es decir si vendemos un contrato de Soja

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Paacuteg 27

Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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Paacuteg 28

En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Mayo basta con recomprar este contrato al momento que queramos cerrar nuestra posicioacuten y realizar la venta y entregade la mercaderiacutea hacia el destino preferido a traveacutes del mercado de disponibles El resultado de la venta y posteriorcompra del futuro seraacute = Precio de Venta ndash Precio de Compra ndash Comisiones ALyC ndash Tasa de Registro MAT

Diferir ventas a traveacutes del Mercado a Teacutermino

Una alternativa de querer escapar a la caiacuteda de los precios al momento de la cosecha es diferir la entrega y cobro de lamercaderiacutea a un momento posterior Los futuros maacutes alejados ofrecen una tasa de rendimiento impliacutecita que puedenresultar en una buena alternativa de no necesitarse el dinero de la venta en el corto plazo Esto resulta auacuten maacutes tentadoren un contexto en el que no abundan instrumentos en el mercado nanciero local para hacer trabajar el dinero

Vemos que por diferir la venta hasta el mes de julio el mercado nos ofrece US$ 6t de bonicacioacuten (por sobre el futuro amayo) lo que nos da una tasa anualizada del 17 el futuro a mayo tiene impliacutecita una tasa de 119 al ubicarse US$ 125tpor encima del valor a mayo Es necesario a la hora de analizar esta posibilidad cotejar los costos de almacenamiento yde traslado temporal de la mercaderiacutea

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En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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Paacuteg 30

El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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En este momento la tasa impliacutecita para el mes de noviembre se ubica algo por encima del promedio desde que cotizanambos contratos con el mercado ofreciendo un mayor premio a la dilacioacuten en la entrega aunque se encuentra lejana alos maacuteximos de maacutes del 20 que llegoacute a tocar esta tasa en la primera semana de marzo

Diferir venta sin jar techo

Una estrategia alternativa a la jacioacuten del precio puede ser adoptar una estrategia de piso dejaacutendonos la posibilidad debeneciarnos con una potencial suba en el precio de la soja Esto puede realizarse a traveacutes de la venta del futuro anoviembre y la compra posterior de un CALL o a traveacutes de la compra de un PUT En caso de haber ya realizado la venta laentrega y el cobro de la mercaderiacutea con la compra de un CALL de Soja Noviembre volvemos a ldquoponernos en sojardquopermitiendo beneciarnos de la posterior revalorizacioacuten de la misma

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En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Paacuteg 29

En el graacuteco vemos dos coberturas similares con distinta agresividad Vendiendo un futuro de Soja Noviembre con lacompra de un CALL con precio de ejercicio en US$ 240t pagando una prima de US$ 65t nos aseguramos anoviembre un precio de venta miacutenimo de US$ 2205t ya descontadas las comisiones auacuten maacutes de US$ 15t por encimadel precio de la mercaderiacutea disponible y permitiendo beneciarnos de una potencial suba en el precio de la soja en elperiacuteodo Comprar un CALL con PE en US$ 252t pagando una prima de US$ 34t me permitiriacutea hacerme un piso yadescontadas comisiones de US$ 2236t aunque me permitiraacute beneciarme maacutes lentamente de la revalorizacioacuten de lasoja en relacioacuten al CALL con PE menor

Como generar estrategias combinadas

Ahora puede uno preguntarse iquestes conveniente dejar abiertas las ganancias potenciales hasta el innito Si la respuestaes no podemos complementar esta estrategia con el lanzamiento de un CALL con un precio de ejercicio mayor alcomprado asiacute abaratamos el costo de nuestra cobertura resignando ponerle un liacutemite a los potenciales benecios queobtendremos de la revalorizacioacuten de la soja Asiacute nace una estrategia llamada FENCE

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Paacuteg 30

El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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Paacuteg 32

y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 33

El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 34

Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 35

Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 36

Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Paacuteg 30

El graacuteco de arriba se obtiene con la venta del futuro en US$ 2285t + Compra CALL PE US$ 240t P US$ 65t + Venta deCALL PE US$ 252t P US$ 34t Vemos que en comparacioacuten con la estrategia anterior esto eleva nuestro piso (ahora enUS$ 2238t) pagando una prima neta ostensiblemente menor (US$ 31t) y nos pone un techo aunque recieacuten a partir deque la soja noviembre supera los US$ 255t

Por uacuteltimo podemos ahora preguntarnos si es necesario cubrir con piso toda la potencial trayectoria descendente delprecio de la soja hasta el cero Es altamente improbable que la soja caiga a niveles demasiado bajos por lo que es posiblemejorar nuestro resultado si resignamos el piso para valores bajos de la soja Esto lo logramos mediante el lanzamientode un PUT con un precio de ejercicio maacutes bajo permitiendo hacernos de la prima de su venta

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Paacuteg 31

Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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Paacuteg 32

y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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Paacuteg 33

El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Paacuteg 34

Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Paacuteg 35

Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Paacuteg 36

Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Paacuteg 31

Sumamos a este armado el lanzamiento de un PUT con PE de US$ 200t cobrando una prima de US$ 23tdeshacieacutendonos de la cola trasera de nuestra estrategia de cobertura permitieacutendonos mejorar los resultados de ventapara valores de soja superiores a los US$ 200t (escenario probable de precios) El precio de venta que obtengo envalores del futuro a noviembre entre US$ 200t y US$ 240t es de US$ 226t (ya descontadas las comisiones)acompantildeando la suba del precio en valores entre US$ 240t y US$ 255t con un precio de venta maacuteximo para valoressuperiores de US$ 238t es de destacar que para armar esta estrategia el costo de las primas resulta en un neto deapenas US$ 08t

De esta manera se construye una estrategia estructurada se sugiere al lector probar con distintas opciones con diferentesprecios de ejercicio para generar una estrategia que se adecue con sus precios objetivos y su grado de aversioacuten al riesgoEsta estructuracioacuten nos brinda la exibilidad de poder modicaacutendose a medida que corre el tiempo y seguacuten losposicionamientos del mercado pudiendo a traveacutes de la ventarecompra de las opciones quitar nuestro techo yo subirnuestro piso de venta en mercados alcistas y lo contrario si los precios comienzan a tender a la baja

Anaacutelisis de maacutergenes

Ahora estamos en condiciones de analizar los maacutergenes del productor promedio de zona nuacutecleo con tecnologiacutea depunta tanto para campo propio como alquilado tanto para soja de primera como de segunda para distintos rendimientos

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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Paacuteg 33

El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Paacuteg 34

Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Paacuteg 35

Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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y para distintas alternativas de venta a saber (1) Venta disponible (2) Venta mayo (3) Venta Julio (4) Venta Noviembre (5)Estrategia combinada a noviembre (en su piso)

Al analizar los maacutergenes del cultivo de soja de primera ocupacioacuten vemos que para campo alquilado con la venta a losprecios de mercado actuales los resultados son negativos para rendimientos de 40 qqha o menores Si la venta sediere hasta mayo y se vende un futuro a precio de US$ 2155t los resultados son positivos para el rendimiento mediode 40 qqha y los rendimientos mejoran a medida que diferimos la venta a mayores plazos Para rendimientos menores alos 35 qqha los rendimientos son negativos para todas las alternativas planteadas en campo rentado

En campo propio los resultados son positivos para praacutecticamente todas las alternativas para rendimientos dentro delmargen planteado exceptuando la venta en el mercado disponible a precio de US$ 205t para rendimientos iguales omenores a los 30 qqha donde el resultado es cercano a cero

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El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

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Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

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Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

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Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

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3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Paacuteg 33

El balance mejora en la soja de segunda ocupacioacuten para el campo rentado dado que se diluye el costo del alquiler alasignarle solo una parte del mismo al cultivo de soja En este caso podemos ver rendimientos positivos en todas lasalternativas para rendimientos de 30 qqha o superiores pudiendo obtener maacutergenes positivos para las alternativas deventa a noviembre para rendimientos de 25 qqha incluso en la estrategia compuesta en su ldquopisordquo (no es un pisopropiamente dicho porque como vimos para precios de soja por debajo de los US$ 200t quedamos sin cobertura)

En el caso de trabajar con campo propio los resultados son positivos todas las alternativas de comercializacioacutenplanteadas con rendimientos a partir de los 25 qqha Si la venta se diere a noviembre ambas estrategias planteadasbrindan rendimientos positivos para todo el rango de rendimientos analizados

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 35

Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 36

Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Commodities

iquestQueacute sucedioacute en el mercado de granos localdesde el inicio del aislamiento social obligatorioJulio Calzada - Emilce Terreacute

Maacutes allaacute de los cortes temporales al ujo de bienes la mayor demanda de silobolsas ladepreciacioacuten del real y exportaciones reacutecord de Brasil el golpe a la industria de etanol por la caiacutedadel petroacuteleo la bajante del Riacuteo vienen afectando al mercado

Desde que el Gobierno Nacional argentino en respuesta al avance de la pandemia de COVID-19 por coronavirusdecretase el aislamiento social preventivo y obligatorio a partir del 20 de marzo se detecta en el mercado de granos dosperiacuteodos muy diferenciados Al shock que sacudioacute la logiacutestica comercial entre el 20 y el 30 de marzo le siguioacute desdeentonces un periacuteodo de relativa normalizacioacuten de la actividad comercial y la circulacioacuten de transporte y los despachos apuerto

Sin embargo fuera del ujo de mercaderiacuteas y personas una serie de factores viene condicionando el mercado de granosen las uacuteltimas semanas Se observa una mayor demanda de silos bolsas para evitar recorrer grandes distancias y tratar deconservar el valor del dinero en un antildeo de gran incertidumbre una fuerte depreciacioacuten del real que mejoroacute lacompetitividad externa de las provisiones brasileras en desmedro de las argentinas (de hecho los embarques brasilerosde soja en marzo alcanzaron un reacutecord histoacuterico y los precios domeacutesticos se encuentran en valores nominales reacutecord) labajante del Riacuteo Paranaacute a su menor nivel en maacutes de 30 antildeos el golpe a la industria de etanol por la abrupta caiacuteda delpetroacuteleo y la menor comercializacioacuten de soja y maiacutez debido a que sobre nales de antildeo se habiacutean adelantado las ventasentre otros factores

El objetivo del presente anaacutelisis es desglosar estos elementos para obtener una visioacuten cabal sobre lo que sucedioacute en elmercado de granos local desde el inicio del aislamiento social obligatorio el uacuteltimo 20 de marzo

1) La logiacutestica agroindustrial del shock inicial a la relativa normalizacioacuten

Desde que el 03 de marzo se detectoacute el primer caso de coronavirus en Argentina hasta que 15 diacuteas despueacutes mediante elDecreto 2972020 Argentina decreta el aislamiento social preventivo y obligatorio (al que popularmente se reere comocuarentena) el paiacutes fue ajustando protocolos y procesos para sostener la actividad en los rubros exceptuados Frente aello puede identicarse una primera fase inicial donde la incertidumbre y el temor ante el panorama que planteaban lospaiacuteses que maacutes severamente afectados por la pandemia acabaron por imponer trabas al normal desenvolvimientologiacutestico del comercio de granos clave para satisfacer la provisioacuten de alimentos a la poblacioacuten y por esa misma razoacutenuno de los exceptuados desde el inicio de la mencionada resolucioacuten

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 35

Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 36

Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 35

Asiacute en los primeros 10 diacuteas de vigencia de la cuarentena cerca de 80 municipios y comunas interrumpieron el traacuteco decamiones a la vez que distintos gremios relacionados a la agroindustria suspendieron actividades el SENASA y la Aduanase apuraban en ajustar sus procesos a la imperiosa demanda de digitalizarlos para que fuesen factibles y asegurar laprestacioacuten de los servicios miacutenimos en el contexto de menor personal en funciones entre otros Desde el 1deg de abril sinembargo ya en plena vigencia de diversos protocolos sanitarios y ajustadas algunas cuestiones logiacutesticas se nota unarelativa normalizacioacuten de procesos que derivan en un mayor ujo de personas para cumplir tareas esenciales en campose industrias y en el transporte de mercaderiacutea para llevar el grano a plantas y puertos El primer cuadro resume el estadode situacioacuten al 25 de marzo en comparacioacuten con el 10 de abril observaacutendose notables cambios en los distintos eslabonesque componen la cadena agroindustrial y servicios relacionados en el iacutenterin

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 36

Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 36

Como reejo de lo anterior el ingreso de camiones a los puertos del Gran Rosario se vio severamente resentido en laprimera fase que va del 20 al 30 de marzo Como muestra el cuadro adjunto en la semana que va hasta el 21 de marzo severica una caiacuteda respecto al promedio de los cuatro antildeos anteriores que resultaba ya del 27 y llegoacute al (- 47) en lasemana que siguioacute Posteriormente en la segunda fase que se inicia en el mes de abril ya para la primera semana elingreso de camiones sube a 26308 unidades un 60 maacutes que los siete diacuteas anteriores mientras que la semana al 11 deabril el ingreso ya registra maacutes de 34000 camiones algo por detraacutes del antildeo anterior pero auacuten un 56 por encima delpromedio de los uacuteltimos cuatro antildeos

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Paacuteg 37

Es interesante notar que la composicioacuten de las cargas tambieacuten mostroacute una variacioacuten considerable mientras que en lasemana al 21 de marzo el 65 de los camiones entregaba maiacutez y el 23 soja para la semana al 11 de abril las cargas delcereal representaban el 37 de las entregas y las de la oleaginosa el 60 A pesar de este cambio relativo las entregasde maiacutez se encuentra en liacutenea con las del antildeo pasado pero las de soja resultan auacuten algo inferiores a las registradas entreel 1ro y el 14 de abril del 2019

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2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

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Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 38

2) Incentivos para almacenaje en chacra y mayor demanda de silo bolsas

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Paacuteg 39

Una serie de factores conuyeron para que el productor privilegie el almacenaje en chacra En el contexto delcoronavirus se destaca el temor que el enviacuteo del grano a puerto no consiga entregar la mercaderiacutea a tiempo por lasmencionadas interrupciones al ujo de camiones y las complicaciones operativas que surgen como consecuencia delcierre de bancos y casas de cambio (recieacuten a partir de esta semana se ha abierto la actividad bancaria aunque conrestricciones) Sin embargo incluso con la relativa normalizacioacuten en este aspecto subsisten otros elementos En primerlugar el precio de la soja cayoacute en lo que va del antildeo un 20 en doacutelares haciendo poco atractiva la venta a precio hecho Ala vez subsisten temores por el riesgo de contraparte luego de los problemas de solvencia que aquejaron a algunasempresas del sector el antildeo pasado desincentivando las operaciones con entrega inmediata pero jacioacuten de precio ypago diferidos

Por otro lado el productor dispone de escasas alternativas para conservar el valor del dinero una vez que el productorrecibe los pesos por la venta del grano Con la compra de doacutelares limitada y en un contexto de alta volatilidad nancierauna alta proporcioacuten del sector productor realiza las entregas estrictamente necesarias para cumplir con sus necesidadesde fondos privilegiando las operaciones con precio en rme Crece el almacenaje o entrega bien en chacra o bien enacopios y cooperativas cercanas al predio del productor

Como reejo de lo anterior se observa una mayor demanda de silo bolsas para almacenaje en chacra En base aencuestas entre empresas proveedoras se proyecta un aumento en la demanda de este tipo de productos paraalmacenaje de 30000 unidades adicionales este antildeo que equivalen a una capacidad de guardado de 486 millones detoneladas por encima del antildeo pasado tal como muestra el cuadro adjunto Reiteramos que se trata de estimaciones enbase a fuentes privadas no ociales

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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Paacuteg 42

El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

ANtildeO XXXVII - Ndeg Edicioacuten 1951 - 17 de Abril de 2020

Paacuteg 40

3) Menor ujo de negocios

Todo lo anterior derivoacute en un ajuste en el volumen de negocios a partir del 20 de marzo Seguacuten consta en SIO Granostanto en maiacutez como en soja girasol y cebada se nota una caiacuteda en las toneladas vendidas para entrega en Rosario Norte ySur (Ver cuadro adjunto) En sorgo y trigo en cambio se comercializoacute un mayor volumen pero en toneladas representanuna proporcioacuten muy chica de lo que suele operarse a esta altura del antildeo comercial

En particular en el periacuteodo con entrega de mercaderiacutea entre el 15 de marzo y el 12 de abril de este antildeo las operacionesde compra-venta para entrega en Rosario Norte y Sur de soja sumaron 24 Mt menos de la mitad de los 53 Mt del mismoperiacuteodo del antildeo anterior y el menor volumen de los uacuteltimos 4 antildeos En maiacutez en tanto se anotaron 15 Mt muy por debajode los 37 Mt del antildeo pasado pero levemente por encima del registro de 2019 Tengamos presente que el antildeo pasadoantes del inicio del mandato del Dr Alberto Fernaacutendez la comercializacioacuten de la nueva campantildea habiacutea avanzado enregistros superiores a los de antildeos anteriores

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Paacuteg 41

4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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4) Factores exoacutegenos que afectan a los precios

Desde el inicio de este antildeo el temor a que las medidas de aislamiento necesarias para poner coto a la pandemia por elcoronavirus erosionen la actividad econoacutemica mundial ha desatado una ola de venta de activos que se reeja en agudascaiacutedas de iacutendices accionarios petroacuteleo (en este caso agravada por la falta de acuerdo entre los paiacuteses miembros de laOPEC) a la vez que subioacute el doacutelar en relacioacuten a las principales monedas del mundo

El efecto ha sido una presioacuten a la baja de los commodities agriacutecolas En particular la caiacuteda del petroacuteleo golpea con fuerzaa la industria de energiacuteas renovables a partir de granos y derivados como es el caso paradigmaacutetico del etanol En EEUUla industria de etanol absorbe el 40 de la produccioacuten anual de maiacutez (como comparacioacuten en Argentina es apenas el 3)explicando por queacute en el Mercado de Chicago la sangriacutea de precios del cereal ha sido extraordinaria Sumado a ello seespera que Estados Unidos incremente las siembras de maiacutez este antildeo a su mayor supercie desde el 2012

En nuestro paiacutes en tanto si bien punta a punta en el antildeo el maiacutez perdioacute algo de su valor en doacutelares las necesidades delsector exportador de asegurarse la entrega del grano para cumplir con altos compromisos de embarque han dado sosteacutena los precios

En relacioacuten a la soja en esta cosecha del Hemisferio Sur Brasil ha probado ser extraordinariamente competitivo en elfrente externo Con una depreciacioacuten de su moneda que alcanza el 30 en lo que va del antildeo cuando el tipo de cambioargentino apenas se deprecioacute un 10 Argentina viene perdiendo por tanto competitividad relativa respecto a nuestroprincipal socio comercial y competidor en el abastecimiento mundial de soja en esta eacutepoca del antildeo

En Brasil el precio de los granos alcanzoacute recientemente un reacutecord nominal disparando el farmer selling o ventas delsector productor a contramano de lo que sucede en Argentina Asiacute nuestro paiacutes vecino logroacute inundar el mercado sojeroquebrando en marzo su reacutecord histoacuterico de exportaciones

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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El trigo nalmente es el grano que mejor resiste el embate de los mercados en el mercado domeacutestico argentino Con unuso fuertemente asociado a los alimentos de primera necesidad para consumo humano la demanda de algunos de susproductos derivados aumentoacute fuertemente a medida que los hogares del mundo buscaban ldquostockearserdquo frente a lasmedidas de aislamiento social mejorando las perspectivas de nuestras exportaciones Frente a este panorama seanotaron ya ventas al exterior de trigo para la proacutexima cosecha 202021 por medio milloacuten de toneladas un reacutecord paraesta altura del antildeo

5) La bajante del Riacuteo Paranaacute

Como se indicaba en el Informativo Semanal Ndeg 1950 en el artiacuteculo ldquoBajante extraordinaria del Paranaacute suma presioacuten a lalogiacutestica exportadorardquo la extraordinaria caiacuteda del nivel del agua en la zona de las terminales portuarias del Up River

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Rosariordquo ocasione distintos problemas a la logiacutestica exportadoras explicitados en dicha nota En la semana en curso elnivel del agua se mantuvo siempre por debajo del metro situacioacuten que no se registraba desde enero de 1989 hace maacutesde 30 antildeos atraacutes

6) Caiacuteda de los embarques hasta mediado de abril y relativa normalizacioacuten desde la segunda mitad del mes

La demora en las entregas de soja la competitividad externa favoreciendo a Brasil la incidencia del grano verde conconsecuencia del clima extremadamente seco y caluroso de nes de febrero y marzo que arrebatoacute el grano y la bajantedel riacuteo Paranaacute se conjugaron para que merme la salida de granos desde el Up River entre nes de marzo y principios deabril

Sin embargo promediando el mes en curso con la generalizacioacuten de las labores de cosecha y el repunte de las entregasa planta la actividad de la industria aceitera de nuestra zona repuntoacute y al diacutea 15 el programa de cargas para las proacuteximas 3semanas resulta en maiacutez inferior al reacutecord del antildeo pasado pero superior a los antildeos anteriores en tanto que el poroto desoja muestra una performance destacada en teacuterminos relativos y la harina y el aceite se encuentran en liacutenea con suspromedios histoacutericos De este modo se nota en general una normalizacioacuten de los despachos de granos y subproductosaunque el tema de la bajante sigue preocupando

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Como puede observarse son muacuteltiples los factores que vienen condicionando el mercado de granos en Argentina en eluacuteltimo mes En lo sucesivo seraacute clave seguir de cerca el avance de la comercializacioacuten en el paiacutes por la necesidad deasegurar el normal abastecimiento de alimentos local e internacionalmente y por la incidencia de la cadenaagroindustrial argentina que en conjunto representa cerca del 25 del producto maacutes del 60 del valor de lasexportaciones

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Commodities

La recuperacioacuten en modo demoraDr Joseacute Luis Aiello ndash Lic Marcelo Matiacuteas Gil

Dado el impacto que tiene este contexto adverso sobre uno de los eslabones principales decomercializacioacuten de granos nos obliga a monitorear en este breve SPOT que es lo que se esperamaacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas es decir Mayo y Junio

En nuestro anterior SPOT comentaacutebamos que la recuperacioacuten hidromeacutetrica del Riacuteo Paranaacute a la altura de los principalespuertos dada principalmente por las lluvias que se puedan suceder en la parte alta de la cuenca no iba a ser efectivahasta por lo menos bien entrada la segunda quincena de Abril Ahora bien dado el impacto que tiene este contextoadverso sobre uno de los eslabones principales de comercializacioacuten de granos nos obliga a monitorear en este breveSPOT que es lo que se espera maacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas es decir Mayo y Junio

Por tal motivo recurrimos a la salida del modelo que propone el Centro de Previsioacuten de Tiempo y Estudios Climaacuteticos delvecino paiacutes Brasil CPETECINPE El mismo muestra la previsioacuten probabiliacutestica de precipitacioacuten clasicada por terciles paralos meses Abril ndash Mayo y Junio

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La previsioacuten nos indica claramente la probabilidad de lluvias en la categoriacutea inferior a lo normal en Sao Pablo ParanaacuteMato Grosso do Sur sur de Goiaacutes y centro sur de Mina Gerais Recordemos que nuestra regioacuten de intereacutes estaacutecomprendida principalmente por los estados Sao Pablo Mina Gerais y Mato Grosso do Sur

Es evidente que maacutes allaacute de las recuperaciones que puedan darse de manera temporaria o transitoria por las recargas endiferentes puntos de la cuenca como es el caso del actual sistema frontal que tiene transito hacia el noreste del paiacutes lasolucioacuten de fondo se posterga debido al pobre y casi nulo desempentildeo de las lluvias en la parte alta de la cuenca del RiacuteoParanaacute

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El monitoreo de las distintas variables meteoroloacutegicas en las proacuteximas semanas en la regioacuten de la cuenca alta sera deexcluyente importancia De no haber un cambio en la actual estructura dominante de la atmoacutesfera la altura hidromeacutetricaen los puertos tendraacute un demorado regreso a la normalidad

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Monitor de Commodities

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Panel de Capitales

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Termoacutemetro Macro

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Como puede observarse son muacuteltiples los factores que vienen condicionando el mercado de granos en Argentina en eluacuteltimo mes En lo sucesivo seraacute clave seguir de cerca el avance de la comercializacioacuten en el paiacutes por la necesidad deasegurar el normal abastecimiento de alimentos local e internacionalmente y por la incidencia de la cadenaagroindustrial argentina que en conjunto representa cerca del 25 del producto maacutes del 60 del valor de lasexportaciones

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Commodities

La recuperacioacuten en modo demoraDr Joseacute Luis Aiello ndash Lic Marcelo Matiacuteas Gil

Dado el impacto que tiene este contexto adverso sobre uno de los eslabones principales decomercializacioacuten de granos nos obliga a monitorear en este breve SPOT que es lo que se esperamaacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas es decir Mayo y Junio

En nuestro anterior SPOT comentaacutebamos que la recuperacioacuten hidromeacutetrica del Riacuteo Paranaacute a la altura de los principalespuertos dada principalmente por las lluvias que se puedan suceder en la parte alta de la cuenca no iba a ser efectivahasta por lo menos bien entrada la segunda quincena de Abril Ahora bien dado el impacto que tiene este contextoadverso sobre uno de los eslabones principales de comercializacioacuten de granos nos obliga a monitorear en este breveSPOT que es lo que se espera maacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas es decir Mayo y Junio

Por tal motivo recurrimos a la salida del modelo que propone el Centro de Previsioacuten de Tiempo y Estudios Climaacuteticos delvecino paiacutes Brasil CPETECINPE El mismo muestra la previsioacuten probabiliacutestica de precipitacioacuten clasicada por terciles paralos meses Abril ndash Mayo y Junio

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La previsioacuten nos indica claramente la probabilidad de lluvias en la categoriacutea inferior a lo normal en Sao Pablo ParanaacuteMato Grosso do Sur sur de Goiaacutes y centro sur de Mina Gerais Recordemos que nuestra regioacuten de intereacutes estaacutecomprendida principalmente por los estados Sao Pablo Mina Gerais y Mato Grosso do Sur

Es evidente que maacutes allaacute de las recuperaciones que puedan darse de manera temporaria o transitoria por las recargas endiferentes puntos de la cuenca como es el caso del actual sistema frontal que tiene transito hacia el noreste del paiacutes lasolucioacuten de fondo se posterga debido al pobre y casi nulo desempentildeo de las lluvias en la parte alta de la cuenca del RiacuteoParanaacute

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El monitoreo de las distintas variables meteoroloacutegicas en las proacuteximas semanas en la regioacuten de la cuenca alta sera deexcluyente importancia De no haber un cambio en la actual estructura dominante de la atmoacutesfera la altura hidromeacutetricaen los puertos tendraacute un demorado regreso a la normalidad

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Monitor de Commodities

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Panel de Capitales

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Termoacutemetro Macro

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Commodities

La recuperacioacuten en modo demoraDr Joseacute Luis Aiello ndash Lic Marcelo Matiacuteas Gil

Dado el impacto que tiene este contexto adverso sobre uno de los eslabones principales decomercializacioacuten de granos nos obliga a monitorear en este breve SPOT que es lo que se esperamaacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas es decir Mayo y Junio

En nuestro anterior SPOT comentaacutebamos que la recuperacioacuten hidromeacutetrica del Riacuteo Paranaacute a la altura de los principalespuertos dada principalmente por las lluvias que se puedan suceder en la parte alta de la cuenca no iba a ser efectivahasta por lo menos bien entrada la segunda quincena de Abril Ahora bien dado el impacto que tiene este contextoadverso sobre uno de los eslabones principales de comercializacioacuten de granos nos obliga a monitorear en este breveSPOT que es lo que se espera maacutes allaacute de los proacuteximos 15 diacuteas es decir Mayo y Junio

Por tal motivo recurrimos a la salida del modelo que propone el Centro de Previsioacuten de Tiempo y Estudios Climaacuteticos delvecino paiacutes Brasil CPETECINPE El mismo muestra la previsioacuten probabiliacutestica de precipitacioacuten clasicada por terciles paralos meses Abril ndash Mayo y Junio

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La previsioacuten nos indica claramente la probabilidad de lluvias en la categoriacutea inferior a lo normal en Sao Pablo ParanaacuteMato Grosso do Sur sur de Goiaacutes y centro sur de Mina Gerais Recordemos que nuestra regioacuten de intereacutes estaacutecomprendida principalmente por los estados Sao Pablo Mina Gerais y Mato Grosso do Sur

Es evidente que maacutes allaacute de las recuperaciones que puedan darse de manera temporaria o transitoria por las recargas endiferentes puntos de la cuenca como es el caso del actual sistema frontal que tiene transito hacia el noreste del paiacutes lasolucioacuten de fondo se posterga debido al pobre y casi nulo desempentildeo de las lluvias en la parte alta de la cuenca del RiacuteoParanaacute

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El monitoreo de las distintas variables meteoroloacutegicas en las proacuteximas semanas en la regioacuten de la cuenca alta sera deexcluyente importancia De no haber un cambio en la actual estructura dominante de la atmoacutesfera la altura hidromeacutetricaen los puertos tendraacute un demorado regreso a la normalidad

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Monitor de Commodities

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Panel de Capitales

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Termoacutemetro Macro

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La previsioacuten nos indica claramente la probabilidad de lluvias en la categoriacutea inferior a lo normal en Sao Pablo ParanaacuteMato Grosso do Sur sur de Goiaacutes y centro sur de Mina Gerais Recordemos que nuestra regioacuten de intereacutes estaacutecomprendida principalmente por los estados Sao Pablo Mina Gerais y Mato Grosso do Sur

Es evidente que maacutes allaacute de las recuperaciones que puedan darse de manera temporaria o transitoria por las recargas endiferentes puntos de la cuenca como es el caso del actual sistema frontal que tiene transito hacia el noreste del paiacutes lasolucioacuten de fondo se posterga debido al pobre y casi nulo desempentildeo de las lluvias en la parte alta de la cuenca del RiacuteoParanaacute

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El monitoreo de las distintas variables meteoroloacutegicas en las proacuteximas semanas en la regioacuten de la cuenca alta sera deexcluyente importancia De no haber un cambio en la actual estructura dominante de la atmoacutesfera la altura hidromeacutetricaen los puertos tendraacute un demorado regreso a la normalidad

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Panel de Capitales

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Termoacutemetro Macro

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El monitoreo de las distintas variables meteoroloacutegicas en las proacuteximas semanas en la regioacuten de la cuenca alta sera deexcluyente importancia De no haber un cambio en la actual estructura dominante de la atmoacutesfera la altura hidromeacutetricaen los puertos tendraacute un demorado regreso a la normalidad

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Termoacutemetro Macro

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Paacuteg 53

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Paacuteg 54

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Termoacutemetro Macro

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