Apalancamiento financiero y operativo.

• En finanzas Apalancamiento se define como el uso que hace la empresa de los activos y pasivos de corto plazo, en su intento por aumentar los rendimientos potenciales a los accionistas.

• El apalancamiento operativo y financiero son ventajosos, pero también son un arma de doble filo, ya que si bien es cierto aportan al rendimiento, pero también aportan riesgo.

Apalancamiento y el Estado de Resultados

• El estado de resultado presenta todas las partidas del costo, tanto variables como fijos al ser un informe de carácter anual es fácil de identificar cada tipo de costo.

• El apalancamiento operativo y financiero tiene que ver con lo siguiente; Los costos fijos de operación son un punto de apoyo, vale decir, éstos le permiten generar ingresos y por ende impactar las utilidades

Apalancamiento y el Estado de Resultados

• El efecto multiplicador que producen los costos fijos en las utilidades se denomina GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

• El apalancamiento financiero tiene un costo de capital fijo para su punto de apoyo, vale decir, cuando una empresa aumenta sus gastos financieros, lo hace con el objeto de impactar las utilidades, a fin de mejorar la UPA. El efecto multiplicador del uso de los costos fijos de endeudamiento se denomina GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Apalancamiento Operativo

• El GRADO DE APLANCAMIENTO OPERATIVO de una empresa se define como el efecto multiplicador o que hace la empresa de los costos fijos de operación. Se puede determinar como el cambio porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos resultante de un cambio porcentual en las ventas (producción):

Apalancamiento Operativo

 G.A.O. = Cambio Porcentual en EBIT . Cambio porcentual en las Ventas

G.A.O. = (∆ en EBIT/ EBIT) / (∆ Ventas/ Ventas) G.A.O. = Cambio Porcentual en EBIT = UAII Cambio porcentual en las

Ventas

G.A.O. = (∆ en EBIT= UAII/ EBIT= UAII) (∆ Ventas/ Ventas)

Apalancamiento Operativo

• Ejemplo:Suponga que los costos variables para la empresa son 3 millones para un nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarán un 10%, vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 millón se mantienen al igual que la participación relativa de los CV.

Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.

Solución Ejercicio

Situación Situación VariaciónActual Nueva

Ventas 5.000.000 5.500.000 10%

Costos Variables de Operación -3.000.000 -3.300.000 10%Costos Fijos de Operación -1.000.000 -1.000.000 0%

Utilidades Antes de Intereses e Impuestos 1.000.000 1.200.000 20%Pagos de Intereses -250.000 -250.000 0%

Utilidades antes Impuestos 750.000 950.000 27%

Impuesto -300.000 -380.000 27%Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 0%

Utilidad Neta 300.000 420.000 40%

UPA (100.000 acciones) 3,0 4,2 40%

Solución EjercicioG.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000

($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000

G.A.O. = $ 200.000 * $ 5.000.000

$ 1.000.000 $ 500.000

G.A.O. = 0,2 * 10

G.A.O. = 2,0

Este valor indica que cada punto porcentual de variación en las ventas, a partir de 5 millones, generará un cambio de un 2% en las UAII en forma proporcional.

Apalancamiento Operativo

• Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la empresa, mayor será la amplificación de los cambios en las ventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables) UAII

 G.A.O. = $5 Millones – $3 Millones

$1 Millón G.A.O. = 2.0

Ventas G.A.O.

500.000 -0,25

1.000.000 -0,67 ZONA DE

1.500.000 -1,5 PERDIDA

2.000.000 -4

2.500.000 0 PUNTO DE EQUILIBRIO

3.000.000 6

3.500.000 3,5

4.000.000 2,67

4.500.000 2,25

5.000.000 2

5.500.000 1,83

6.000.000 1,71

Si es una empresa altamente tecnológica,tiene bajos costos de Mano de Obra, loque se interpreta como altos Costos Fijosy bajos Costos Variables. Esta estructuragenera un G.A.O. alto y por ende altasutilidades si las ventas son grandes opérdidas si las ventas disminuyen.

El G.A.O. de una empresa está en funciónde la naturaleza del proceso deproducción.

Apalancamiento Financiero

El grado de apalancamiento financiero de una empresa se calcula de la siguiente manera: G.A.F. = Cambio Porcentual de la UPA

Cambio porcentual en la UAII

G.A.F. = (∆ UPA / UPA) / (∆ UAII / UAII) El G.A.F. es diferente en cada nivel de UAII

Apalancamiento Financiero

UAII $ 400.000 $ 800.000 $ 1.000.000 $ 1.200.000 $ 1.600.000Gastos en Intereses -250.000 -250.000 -250.000 -250.000 -250.000

Ut. Antes de Impuesto 150.000 550.000 750.000 950.000 1.350.000Impuesto -60.000 -220.000 -300.000 -380.000 -540.000

UDII 90.000 330.000 450.000 570.000 810.000Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 -150.000 -150.000 -150.000Utilidad Neta -60.000 180.000 300.000 420.000 660.000UPA -0,6 1,8 3 4,2 6,6

N° DE ACCIONES = 100.000

G.A.F. = . ( $4,2 -$3,0) / $3,0 . ( $1.200.000 -$1.000.000) / $1.000.000

$ 1,20 x $ 1.000.000$ 3,00 $ 200.000

G.A.F. = 0,40 x 5,00

G.A.F. = 2,00

Apalancamiento Financiero

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

0 200.000 400.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.600.000UAII

UPA

Apalancamiento Combinado

• El apalancamiento combinado curre cuando una empresa emplea ambos tipos de apalancamientos o leverages, con el objeto de incrementar los rendimientos para los dueños.

• Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en las ventas y sus efectos en las UAII y por ende en las UPAS.

• En consecuencia, es un efecto multiplicador conjunto conocido como GRADO DE APALANCAMIENTO COMBINADO.

Apalancamiento Combinado

G.A.C. = Cambio Porcentual en las UPAS

Cambio Porcentual en las Ventas

 

G.A.C.= ∆ UPA / UPA) / (∆ Ventas / Ventas)

G.A.C. = G.A.O. x G.A.F.

RESUMEN GRADO DE APALANCAMIENTO

• OPERATIVO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAO = UTILIDAD OPERACIONAL o M.C UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

• FINANCIERO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES DESPUES DE INTERESES E IMPUESTOS, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAF = UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS UAII – INTERESES

• TOTAL ( GAT) = GAO x GAF