Aprendiendo a

InvertirANÁLISIS DE INVERSIONES EN ARGENTINA

Invertir…¿Para qué?

Si no invertimos el capital ahorrado/disponible, las consecuencias

de la inflación son devastadoras…cada vez podemos comprar una

menor cantidad de bienes y servicios.

A nivel empresario, invertir los excedentes temporales de liquidez de

manera inteligente, permite preservar la capacidad de compra de

las u.m. y mejorar el perfil de retornos.

A nivel Personal, permite acelerar la acumulación de ahorros para

satisfacer los objetivos típicos (casa, autos, viajes, estudios, rentas

pasivas, etc).

Componiendo el capital – Acelerando el proceso

(fuerza poderosa)

$-

$5.000

$10.000

$15.000

$20.000

$25.000

0 2 4 6 8 10 12

Ca

pita

l

Tiempo

Retorno, Reinversión y Crecimiento

15% compuesto

10% compuesto

10% simple

La relación Riesgo - Rentabilidad

Invertir consiste exactamente de una sola cosa: enfrentarse con el

futuro. Y como ninguno de nosotros puede saber con precisión qué

pasará en el futuro, el riesgo es inevitable.

CONCLUSIÓN: Toda inversión nos expone a riesgos.

Analizar inversiones implica identificar el riesgo al cual nos

exponemos y la compensación que recibimos por asumirlo, es

decir, el retorno potencial.

CONCLUSIÓN: La relación riesgo retorno es clave…comparamos todo el

tiempo, buscando la mejor alternativa.

Entendiendo la relación

RIESGO RETORNOR

eto

rno

Riesgo

-

- +

+

+ Riesgo

+ Retorno

Pero…es tan fácil como tomar riesgo???

NO…R

eto

rno

Riesgo

-

- +

+

Importante!!!

Distribución

de Retornos

¿Y cómo identificamos las oportunidades de

inversión?R

eto

rno

Riesgo

-

- +

+

Oportunidad N°1

En términos generales…para debatir

Re

torn

o

Riesgo

-

- +

+

+ Riesgo

+ Retorno

CASOS

¿Plazo Fijo vs LEBACs?

¿Inmuebles vs Bonos Soberanos?

¿Bonos soberanos Argentinos vs Brasil, Chile, Uruguay,

Colombia….¿¿¿OPORTUNIDAD???

¿Acciones…cómo analizar acciones?

Plazo Fijo vs. LEBACs(ES POSIBLE GANARLE A LA INFLACIÓN?)

Plazo Fijo

Retorno

Mensual

1,10%

Retorno Anual 14,11%

Retorno

Mensual

-0,75%

Retorno Anual -8,73%0

50

100

150

200

250

300

350

400

Mar-06 Ago-07 Dic-08 May-10 Sept-11 Feb-13 Jun-14 Oct-15

Plazo Fijo (2006-2016)

Las LEBACs… ¿Una Oportunidad?

¿Por qué hoy son más atractivas?

Menor riesgo que un plazo fijo y mayor rendimiento….

Al ofrecer un mayor retorno que el PF, permite amortiguar mejor los

efectos de la inflación…

¿ES UNA INVERSIÓN LIBRE DE RIESGO?

20%

25%

30%

35%

40%

1 2 3 4 5

Tasa BADLAR vs Tasa de LEBAC (35 días)

LEBAC BADLAR

6,45% promedio

Las LEBACs y la Inflación (año 2016)

$80,00

$85,00

$90,00

$95,00

$100,00

$105,00

$110,00

$115,00

$120,00

0 1 2 3 4 5

Evolución inversión en LEBACs

15,44 %

-6,44 % REAL

…no es tan fácil

Inmuebles vs Bonos Soberanos(…CUÁL ES MÁS RIESGOSA?...)

Inmuebles

La renta neta de alquiler está por el piso: en la década del noventa

rondaba el 6 % pero en los últimos años no superó el 4,5 %, y hoy se

encuentran entre el 3% y el 5% (según el barrio y cantidad de

ambientes).

Por ejemplo una propiedad de entre US$ 200.000 y US$ 250.000 deja

una renta al mes de entre US$ 330 y US$ 400 (Neto de Impuestos).

¿Construir?

Históricamente en el país el costo de construcción se movió entre los

US$ 300 y los US$ 1000 dependiendo del momento del ciclo.

Inmuebles

El costo m2 para un edificio entre medianeras en PH se ubicó

durante el mes de abril de 2016 en los $ 15.278,34 por cada metro

cuadrado de superficie vendible.

Construir una vivienda tipo Country o Barrio Privado de perímetro

libre tiene un costo de $ 19644 por cada m2.

> 1000 USD

Bonos… Clasificación

Por emisor

Por tipo

Soberano Sub-soberanos Corporativos

USD AA17, AN18, AY24,

DICA

BDED, BPLD,

BPMD

YPF2024/5, IRSA2020,

MASHER2021

USD linked AO16, AF17, AJ17,

AM18

BDC18/19/20,

CO17, PMD18

OYP19, CSALO, BHCDO

ARS tasa fija LEBAC

ARS aj. CER CUAP, DICP, PARP,

PR13

ARS aj. BADLAR AL16, AM17, AO17,

PR15

Rendimientos…

Fuente: IAMC

Bonos soberanos Argentinos

vs Brasil, Chile, Uruguay, Colombia(… ….¿¿¿OPORTUNIDAD???)

¿Cómo es se comparan los bonos soberanos

argentinos respecto de otros Latinoamericanos?

Tramo corto Tramo

medio/largo

URU + 3% URU + 3%

BRA + 1,8% BRA + 1,5%

CHI + 2.8% CHI + 4,4%

COL + 1,8% COL + 2,7%

AVG + 2,35% AVG + 2,8%

¿Qué pasa si los rendimientos de Argentina estuvieran más en

línea con los otros de LatAm?

YTM Tramo medio Tramo largo

- 0,5% + 2,0% + 3,6%

- 1,0% + 4,1% + 7,4%

- 1,5% + 6,3% + 11,3%

AY24 DICA

¿Cuáles los catalizadores para que se produca esta

“normalización”?

Mejoramiento de las variables macro:

• Credibilidad de los datos oficiales.

• Equilibrio presupuestario nacional.

• Reactivación del consumo interno.

Mejora en la calificación de Argentina:

• Mejora en la calificación en la deuda en USD.

• Calificación como Emergente.

Reincorporación al MSCI (dejado en 2009)

¿Acciones…cómo analizar

acciones?(… INVIRTIENDO EN NEGOCIOS…)

Caso: Grupo Clarín

Algunos aspectos a considerar

Crecimiento.

Rentabilidad.

Estructura de Financiación saludable.

Múltiplos de Valuación

Crecimiento

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

2004 2009 2014

Ingresos ($ Millones)

29,15% CAGR

0

2.000

4.000

6.000

8.000

2004 2009 2014

Resultado Operativo ($ Millones)

34,28% CAGR

Payout Ratio = 0,12 Importante retención

de utilidades

Caso: Grupo Clarín

Rentabilidad - Apalancamiento

0

5

10

15

20

25

30

2.007 2.009 2.011 2.013 2.015

Re

nd

imie

nto

(%

)

Rendimiento

ROE

ROA

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2.007 2.009 2.011 2.013 2.015

Total Debt/T12M EBITDA

ROE

Industry Median: 4.86% vs. GCLA: 30%

ROA

Industry Median: 2.13% vs. GCLA 9.07%

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

2.007 2.009 2.011 2.013 2.015

Total Debt/Equity

Caso: Grupo Clarín

Caso: Grupo Clarín

Múltiplos de Valuación

Métrica Histórico Actual GCLA Actual Sector

(Nivel Mundial)

P/E (TTM) 9,48 14,78 20,52

EV/EBITDA 5,05 4,40 8,09

Catalizadores:

• Crecimiento en un marco de alto rendimiento por

posición competitiva.

• Expansión del múltiplo alineando la valuación con

mercados internacionales.

GRACIAS!INFO@BDINVERSIONES.COM.AR

LOS INVITAMOS A PARTICIPAR…