8/9/2019 As se definir la suerte de la revaluacin 12-08-2010

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AS SE DEFINIR LA SUERTE DE LA REVALUACIN

Tomado de la Revista Dinero del 12/08/2010

Dos ideas novedosas que usarn el Banco de la Repblica y laspropuestas de la ANDI para manejar la revaluacin del peso. Hoy serenen el ministro de Hacienda y el banco central para discutir eltema.

Asocolflores le pidi al gobierno hace unos das que estableciera untipo de cambio diferencial para algunas exportaciones. De inmediatoles contestaron con un no rotundo. La razn es simple y clara. Esetipo de regmenes complicados son difciles y costosos deadministrar y se prestan para hacer arbitrajes y trampas quedesordenan el sistema cambiario. Sera un gran retroceso en elmanejo cambiario, dijo sobre la propuesta el entonces ministro deHacienda, Oscar Ivn Zuluaga.

Si bien esa solucin es tremendamente desacertada, losempresarios que andan muy preocupados con la revaluacin, sigueninteresados en encontrar alguna solucin.

El presidente de la ANDI, Luis Carlos Villegas dijo el mircoles quelas encuestas de su agremiacin muestran que la revaluacin haganado importancia como problema para los industriales. Meparece que hoy la tasa de cambio est tocando los lmites ms bajospermitidos por el buen funcionamiento futuro de la economacolombiana. A m me parece que s hay que hacer un llamado

El peso se haapreciado en los ltimos doce meses 11,85% .

ortesa Ing. MSc. Luis Fernando Restrepo G.

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urgente, que le hara al Presidente Santos en esta Asamblea Anualde la ANDI, al Banco de la Repblica como responsable cambiario,al Ministro de Hacienda como responsable de las finanzas del Estadoy a todo el equipo econmico, que tiene que ver con las polticas de

competitividad del sector privado para que analicemos ese tema dela tasa de cambio en serio, dijo.

El jueves en la tarde se renen el ministro de Hacienda, Juan CarlosEcheverry y la direccin del Banco de la Repblica para estudiar eltema en detalle.

Pero qu es lo que se debe hacer?

Herramientas nuevasEl Banco de la Repblica ha ensayado casi todo. Ha intervenido enel mercado de dlares de manera discrecional, ha usado reglasinternas de intervencin, ha comprado montos grandes y montospequeos de dlares. Hasta ahora, solo ha tenido algn resultado laintervencin con montos pequeos anunciados, pero no hay nadacontundente.

Ni siquiera las persecuciones deliberadas de los corredores queespeculan contra el Banco de la Repblica. No ha servido tratar deengaarlos o intentar quitarles su caja en dlares. Incluso esaltima estrategia ha tenido unos resultados malos y completamenteinesperados.

La semana pasada en una citacin en el Congreso, el gerente delBanco, Jos Daro Uribe revel un caso desconocido en este sentido.

Algn da hace un poco ms de dos aos, la gerencia le imparti la

instruccin a la mesa de divisas del Banco de comprar todos losdlares que hubiera en el mercado. Ese da se compraron algo msde US$700 millones y el Banrepblica se convirti en el nicocomprador. Lo que ocurri, en lugar de que se secara el mercado,es que aument su tamao. La operacin atrajo ms dlares.

Frente a esos fracasos, vale la pena pensar en dos instrumentos queno se han usado hasta ahora. El primero es el de intervenir en elmercado de f o rw a rd s, una opcin que se ha empleado con xitoen otros pases. Si el Banco compra dlares para entrega futura,subira el precio en pesos de esa divisa al plazo que los estn

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demandando.

La otra herramienta que no ha usado el Banco es la de emitir ttulospropios para control monetario. La ltima reforma financiera le

permiti al Repblica sacar papeles diferentes de los TES parareducir la cantidad de dinero en circulacin.

Estos papeles pueden ser muy tiles porque hasta ahora, el bancocentral ha subordinado su poltica de intervencin en el mercadocambiario a las metas de poltica monetaria. Solo interviene esdecir saca pesos a circulacin para comprar dlares si puedeesterilizar los pesos de la intervencin. Hoy esto quiere decir,volverlos a sacar de circulacin vendiendo TES.

El problema est en que no se pueden hacer grandes emisiones deTES porque baja el retorno de esos papeles innecesariamente. Conun arsenal de nuevos ttulos que tengan un nombre y unascaractersticas diferentes a los de la deuda pblica, se podra serms agresivo en la esterilizacin.

Es casi seguro que estas herramientas se utilizarn en lo que quedadel ao.

Otras propuestas

Colombia tiene que acostumbrarse a un peso fuerte pero un pesofuerte que permita la diversidad productiva y la diversidadexportadora. No un peso fuerte cuya fortaleza se derive nica yexclusivamente de la energa y de la minera, sostuvo Luis Carlos

Villegas en la Asamblea de la ANDI.

Dijo que los empresarios han hecho varias cosas para contrarrestarel efecto de la revaluacin. Han usado mecanismos de cobertura,han conseguido aumentos de productividad, han buscado nuevosmercados, incrementaron las importaciones de materias primas,redujeron sus exportaciones para vender en el mercado local y enocasiones han prepagado deudas. Eso es lo est en sus manos,aadi.

Propuso entonces varias medidas adicionales a la usual de que el

Banco de la Repblica compre dlares.

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Un paquete de ellas se mueven en torno a reducir los costos deproduccin de las empresas. La primera, quizs la ms viable en elcorto plazo, es la de reducir los aranceles a las importaciones demateria prima y bienes de capital. Estamos listos para hablar de

eso y de una gran reforma arancelaria que baje costos, seal.

Otra, es la de reducir la sobretasa de 20% que tienen las industriasen sus tarifas de energa para bajar los costos de produccin. Y otrams, la de reducir las tarifas de impuestos. En el 2011 o 2012,bajar las tarifas de renta, propuso.

Otro paquete de propuestas se mueve en torno de la organizacindel mercado cambiario. Una de ellas es que las monetizaciones de

dlares del gobierno y de Ecopetrol las haga exclusivamente elBanco de la Repblica, sin entrar en el mercado cambiario. Ayudar eso a evitar la volatilidad de la tasa de cambio? Yo notengo la respuesta. Slo pongo el tema sobre la mesa, dijo.

Propuso adems encarecer el endeudamiento en dlares y limitar laentrada de capitales de corto plazo a la bolsa de valores. Ser elmomento como ha sucedido en otros pases de hacer que esoscapitales se demoren ms en la economa colombiana? Un ao por

ejemplo?, se pregunt Villegas.

Seal adems que las regalas se podran usar para prepagardeuda o para ahorrar y habl finalmente de los socorridos subsidiosdirectos a sectores afectados por la revaluacin.

Con una mezcla de todas estas herramientas, es posible que el pascontenga un poco la revaluacin del peso, pero ms importante,puede establecer las condiciones para competir con un peso

fortalecido.

ortesa Ing. MSc. Luis Fernando Restrepo G.