AVANCES REGULATORIOS RECIENTES
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AVANCES REGULATORIOS
RECIENTES
DAVID SALAMANCA ROJAS
DIRECTOR
26° SIMPOSIO DEL MERCADO DE CAPITALES
ASOBANCARIA
Agenda para la promoción del mercado de capitales
Medellín, mayo 9 de 2014
GESTIÓN DE RIESGOS OFERTA DEMANDA
• Acceso a un mercado con mayores recursos
• Reducción de costos de capital para las empresas
• Reducción de la volatilidad
• Amplía las opciones de inversión
• Mejor balance riesgo-retorno
Amplía la posibilidad de transferencia
de riesgos
• Mercados más visibles y atractivos • Mayor oferta de productos
• Consolidación de participantes
PROPUESTAS
GESTIÓN DE RIESGOS OFERTA DEMANDA
• Primarios
MILA
• Segundo
mercado*
• FICS
• Custodia
• Infraestructura
4G
AVANCES 2013 - 2014
• Operaciones
REPO
• Mecanismo
de liquidez
FRECH
Simplificación régimen tributario
Adopción estándares contables internacionales
* En trámite de expedición.
Educación financiera
SEGUNDO MERCADO
• Canal simplificado para emisiones dirigidas a inversionistas institucionales
• Facilita acceso al mercado de valores para PYMES y emisores por una sola vez (Infraestructura).
• Reducción de costos
• Prospecto simplificado
• Periodo determinado para autorización por SFC
PRIMARIOS EN MILA
• Permitir que los inversionistas locales tengan acceso a las colocaciones en el mercado primario de los emisores extranjeros participantes en MILA
• Hace más atractivo el mercado para los emisores dada una mayor demanda potencial
• Diversifica la base de activos disponible para los inversionistas locales
OFERTA
En proceso de expedición Decreto 1850 de 2013
•Limitar el apalancamiento de los agentes no vigilados
•Definición de estándares mínimos régimen de garantías.
•Límites a las operaciones por cuenta de terceros
•Transparencia en las operaciones sobre valores
REPOS
• Permitir el acceso a los títulos del FRECH a FICs
Mecanismo de liquidez FRECH
GESTIÓN DE RIESGOS
LO QUE VIENE
QUÉ ESPERAMOS
• FICS: Alternativa real de
inversión para los ciudadanos
• Homogenización de los criterios
para ser comparables a nivel
internacional
• Supervisión más eficiente
Instrucciones SFC y autorizaciones
nuevos FICS
Implementación del esquema por
parte de las entidades
QUÉ SE HIZO
1. Especialización
de las actividades
2. Distribución
especializada
3. Actividad de
Custodia de
valores
4. Familias de FICS
DEMANDA
Decreto 1242 y 1243 de 2013
Activos administrados por la industria de fondos de inversión (Cifras a septiembre de 2013)
Cálculos: URF Fuente: Banco Mundial
107%; Australia
88%; Estados Unidos
57%; Francia
48%; Brasil 45%; Reino Unido
13%; Chile 10%; México 6%; Colombia
2%; Argentina
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
- 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000
Act
ivo
s / P
IB
PIB percápita (USD)
Colombia tiene un alto potencial de crecimiento frente al resto del mundo debido a que su
industria crece por debajo de su potencial.
Aumento del cupo individual para establecimientos de crédito hasta el 25% siempre que lo que exceda el 10% sea para infraestructura por APP.
Cupo individual de 40% para financiación de infraestructura siempre que no capte recursos del público.
Bucket especial para fondos de capital privado que inviertan en infraestructura APP.
Alternativas
para la
financiación
de proyectos
de la cuarta
generación de
concesiones
viales (4G).
INFRAESTRUCTURA 4G
Los Establecimientos de Crédito tienen un incremento en el límite de cupo
individual de crédito del 10% al 25% para la financiación de estos proyectos
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
Bill
on
es
de
pe
sos
Necesidades de financiación de los proyectos y Cupo Individual de Crédito de los Bancos
Necesidades de Deuda
10% PT Bancos
25% PT Bancos
INFRAESTRUCTURA 4G
Capacidad de financiación
INFRAESTRUCTURA 4G
Estructura de financiación
Se debe garantizar una transición en la financiación en las diferentes etapas
I. Pre-
Construcción
II. Construcción III. Operación y Mantenimiento
Transición
Financiación
0 1 año 3 a 5 años 25 años
• Para eliminar la incertidumbre en la financiación, los Fondos de Pensiones pueden hacer
compromisos a través de FCP que inviertan en estos proyectos, vía capital o deuda.
• Nuevo límite de inversión exclusivo para FCP que inviertan en proyectos de infraestructura
para fomentar la inversión.
Financiación bancaria hasta el final del proyecto (incertidumbre -> tasa de interés de largo plazo)
Financiación bancaria en la etapa de construcción (tasa de interés de corto plazo) y
mercado de capitales en la etapa de operación y mantenimiento
Banco Mercado de Capitales
Banco
INFRAESTRUCTURA 4G
Creación de un Banco de Desarrollo que cubra las fallas de mercado
en el financiamiento de infraestructura
Transformación de la FEN en una corporación financiera especializada en la
financiación de infraestructura: Financiera de Desarrollo Nacional - FDN
La FDN, como banco de desarrollo, tendrá un límite de cupo individual de
crédito del 40% (restricción a la captación de recursos para mantener dicho
límite)
Patrimonio FDN
IFC: $140 mm
CAF: $100 mm
Patrimonio Inicial: $454 mm
PT: $694mm Límite de cupo
individual por proyecto:
$277,6mm
LO QUE VIENE
Retención en la fuente aplicable a
las redenciones realizadas en los
FCP.
Simplificación régimen tributario
QUÉ SE HIZO
Reforma Tributaria 2012
• Reducción tarifa impuesto de
renta para inversionistas de
portafolio del extranjero.
• Simplificación del tratamiento
tributario para los inversionistas
de capital de portafolio del
exterior.
• La retención en la fuente
aplicable a los FICS se dará
cuando se rediman las
participaciones.
QUÉ SE HIZO
Decretos
• Retención en la fuente títulos de
renta fija en pesos, UVR y
moneda extranjera
• Retención en la fuente FICS
• Unificación de la tarifa de
retención en los títulos de renta
fija en el 4%.
INTERNACIONALIZACIÓN
Datos con corte a 21 de abril de 2014.
Fuente: Dirección de Crédito Público
Mile
s m
illo
nes
de
pes
os
* Datos a febrero de 2014. Fuente: SFC. Cálculos URF
INTERNACIONALIZACIÓN
Evolución tenencia de TES de los fondos de capital
extranjero
LO QUE VIENE
QUÉ ESPERAMOS
• Implementación del esquema por parte de las
entidades
Normas y enmiendas de información
financiera
Normas sobre el sistema documental
contable y el sistema de aseguramiento
de la información – IFAC
Adopción estándares contables internacionales
QUÉ SE HIZO
Marco técnico normativo
de información financiera:
• Emisores, vigiladas
SFC y grandes
empresas.
• Pymes.
• Microempresas.
Implementación NIIF 9
INTERNACIONALIZACIÓN
DESARROLLO
DEL MV
Esquema de autorregulación
Solvencia admin. recursos terceros
Sinergias de las infraestructuras
Régimen cambiario
Transparencia y protección al inversionista
LO QUE VIENE….
Actualización del régimen de inversión extranjera
SANCIONES (Infracción cambiaria)
Distribución de competencias
Tipicidad Proporcionalidad
REGISTRO
Necesidad Simplicidad
DEFINICIÓN
Estándares internacionales Comprensiva
DIAGNÓSTICO
1. Definición desactualizada
de IE de conformidad con
estándares
internacionales
2. Proceso de registro
complejo
3. Inconsistencia de ciertos
procedimientos frente a
nuevas realidades
económicas
4. Régimen sancionatorio
desproporcionado en
algunos casos
(conducta/sanción).
PROPUESTA
AVANCES REGULATORIOS
RECIENTES
DAVID SALAMANCA ROJAS
DIRECTOR
26° SIMPOSIO DEL MERCADO DE CAPITALES
ASOBANCARIA
Agenda para la promoción del mercado de capitales
Medellín, mayo 9 de 2014