BANCO DE GUATEMALA DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

BANCO DE GUATEMALADEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

Junio de 2006

PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS (PARA QUÉ SIRVEN Y CÓMO SE INTERPRETAN)

BdG CONTENIDO

I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA

II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR REAL

III. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR MONETARIO

IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR EXTERNO

V. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FISCAL

VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FINANCIERO

BdG

I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA

BdG

De conformidad con la Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia para 2006, el seguimiento de las variables indicativas tiene como objetivo, por un lado, evaluar en qué medida se está logrando la meta de inflación, y por el otro, detectar oportunamente los efectos que eventos exógenos puedan tener sobre los mercados financieros y actuar, en consecuencia, de forma oportuna.

BdG A. Inflación Total

Definición: Aumento en el nivel general

de precios en un período dado para lo cual se construye un índice compuesto por una canasta de 422 artículos (bienes y servicios) cuya medición realiza cada mes el Instituto Nacional de Estadística.

El ritmo inflacionario mide la variación, en porcentaje, del mes en examen con respecto al mismo mes del año anterior.

La inflación acumulada mide la variación entre el mes en examen con respecto a diciembre del año anterior.

La inflación intermensual mide la variación entre el mes en examen con respecto al mes anterior.

Abril 05 138.22

Dic 05 145.36

Abril 06 148.56

Ritmo Inflacionario

(148.56/138.22-1)*100

7.48

Inflación Acumulada

Inflación Intermensual

(148.56/145.36-1)*100

(147.35/148.56-1)*100

2.20

0.82

BdG

2001FebMarAbrMayJun JulAgoSepOctNovDic

2002FebMarAbrMayJun JulAg

oSepOctNovDic


oSe

pOctNovDic20

04FebMarAbrMayJun JulAgoSepOctNovDic

2005FebMarAb

rMayJun JulAg

oSe

pOctNovDic20

06FebMarAbr4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0%

ÍNDI CE DE PRECI OS AL CONSUMIDORRITMO INFLACIONARIO

2001 - 2006

Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE-

2001 2002 2003 2004 2005 2006

BdG 1. INFLACIÓN SUBYACENTE

Su cálculo se efectúa con base en el Índice de Precios al Consumidor (IPC), excluyendo los precios de aquellos productos que tienen una elevada variabilidad que no es explicada por razones monetarias (vegetales, frutas y legumbres sujetos a alta variabilidad por razones de estacionalidad y productos afectos a shocks externos como las gasolinas y el gas propano).

BdG

2001FebMarAb

rMayJun JulAg

oSe

pOctNovDic20


oSe

pOctNovDic20


oSe

pOctNovDic20


oSe

pOctNovDic20


oSe

pOctNovDic20

06FebMarAbrMay

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0%

IPC TOTAL IPC SUBYACENTE

Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE-

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDORRI TMO INFLACIONARIO TOTAL Y SUBYACENTE

2001 - 2006

BdG 2. INFLACIÓN IMPORTADA

Se refiere al fenómeno cuando se suscita un aumento en el precio de los insumos importados, como lo es el caso de un aumento en el precio del petróleo, que induce a un aumento en los costos de producción internos, lo que propicia un aumento en la tasa de inflación.

BdG

2002 F M A M J J A S O N D




2006 F M A

0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00

10.0011.00

-1.00

%

COMPOSICIÓN DE LA INFLACIÓN TOTAL2002 - 2006 */

INFLACIÓN DOMÉSTICA

INFLACIÓN IMPORTADA INDIRECTA (EFECTO SEGUNDA VUELTA)

INFLACIÓN IMPORTADA DIRECTA

7.48

2.21

0.72

4.55

2.93

*/ Cifras preliminares a abril 2006

BdG

3. INFLACIÓN ESPERADA TOTAL

El seguimiento de esta variable indicativa consiste en comparar la proyección del ritmo inflacionario total para diciembre de 2006 y de 2007, con la meta de inflación establecida para dichos meses. Para la proyección del ritmo inflacionario total se utilizan dos métodos econométricos distintos, siendo el promedio de ambos, el que se utiliza para hacer las comparaciones con la meta de inflación, la metodología de ambos se presenta a continuación.

BdG

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDORINFLACIÓN TOTAL REPÚBLICA

RITMO INFLACIONARIOTENDENCIA*2006 - 2007

Dic-

05

Ene-

06

Feb-

06

Mar

-06

Abr-0

6

May

-06

Jun-

06

Jul-0

6

Ago-

06

Sep-

06

Oct

-06

Nov-

06

Dic-

06

Ene-

07

Feb

-07

Mar

-07

Abr-0

7

May

-07

Jun

-07

Jul -

07

Ago-

07

Sep

-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic-

07

5.50

6.00

6.50

7.00

7.50

8.00

8.50

9.00Porcentaje

OBSERVADO 8.57 8.08 7.26 7.28 7.48 7.62TENDENCIA 7.59 7.45 7.50 7.36 6.69 7.10 7.43 7.58 7.93 7.93 7.73 7.59 7.54 7.48 7.38 7.34 7.34 7.20 7.05

PROMEDIOMétodos 1 y 2

Según cifras observadas a mayo 2006

BdG

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDORINFLACIÓN SUBYACENTE

RITMO INFLACIONARIOTENDENCIA*2006 - 2007

Dic-

05

Ene-

06

Feb-

06

Mar

-06

Abr-

06

May

-06

Jun-

06

Jul-0

6

Ago-

06

Sep-

06

Oct

-06

Nov-

06

Dic-

06

Ene-

07

Feb

-07

Mar

-07

Abr-

07

May

-07

Jun

-07

Jul -

07

Ago-

07

Sep

-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic-

07

5.605.806.006.206.406.606.807.007.207.407.607.808.00

Porcentaje

OBSERVADO 7.74 7.62 7.03 7.23 7.30 7.29 TENDENCIA 6.97 6.81 6.88 6.78 6.15 6.49 6.65 6.74 7.10 6.90 6.81 6.66 6.65 6.64 6.63 6.62 6.61 6.60 6.58

Según cifras observadas a mayo 2006.

PROMEDIOMétodos 1 y 2

BdG B. TASAS DE INTERÉS

Para 2006, con el fin de buscar que las condiciones del mercado de dinero sean compatibles con el logro de la meta de inflación se da seguimiento a la tasa parámetro (Tasa Taylor ajustada), comparándola tanto con la tasa de interés promedio ponderado de las operaciones de reporto entre 8 y 15 días, como con la tasa de interés promedio ponderado de las operaciones de estabilización monetaria, hasta 91 días.

Asimismo, a fin de evaluar las condiciones de competitividad del mercado financiero interno respecto a los mercados financieros del exterior, se da seguimiento a la tasa de interés pasiva de paridad, la cual se compara con un margen de fluctuación de una desviación estándar..

BdG

Es un indicador basado en la “Regla de Taylor”, que incorpora ajustes sobre una tasa base (o neutral) en función de diferenciales de inflación, de demanda agregada y de tipo de cambio nominal, de manera que la tasa de interés resultante indique los niveles de tasa de interés que deberían privar en el mercado para ser compatibles con el nivel de inflación existente.

1. Tasa Parámetro

BdG

SISTEMA BANCARIO TASAS DE INTERÉS

ACTIVA, PASIVA, DE REPORTOS DE 8 A 15 DÍAS, DE OEMs HASTA 91 DÍAS Y PARÁMETRODICIEMBRE 1999 - MAYO 2006 a/

NOTA: Cálculo efectuado con una desviación estándar. a/ Cifras al 25/05/2006

30/12

/1999

28/03

/2000

26/06

/2000

19/09/2

000

27/12

/2000

30/03

/2001

9/07/2

001

11/10

/2001

23/01

/2002

25/04

/2002

29/07

/2002

31/10

/2002

3/02/2

003

9/05/2

003

13/08

/2003

20/11

/2003

10/02

/2004

26/04

/2004

12/07

/2004

28/09

/2004

14/12

/2004

24/01

/2005

21/02

/2005

21/03

/2005

20/04

/2005

19/05

/2005

16/06

/2005

18/07/2

005

16/08

/2005

13/09

/2005

13/10

/2005

14/11

/2005

12/12

/2005

12/01

/2006

9/2/20

06

9/3/20

06

6/4/20

06

9/5/20

060.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0Porcentaje

TASA REPORTOS 8-15 DÍAS TASA pp OEMs hasta 91días TASA PASIVA TASA ACTIVA TASA PARÁMETRO

Area de relajamiento de la política monetaria

Area de restricción de la

política monetaria

BdG

2. Tasa de Paridad

Otro indicador de referencia sobre lo que podría ser el comportamiento de la tasa de interés que sea compatible con la meta de política, para lo cual puede obtenerse un indicador que compare la competitividad de la tasa de interés pasiva doméstica respecto de la tasa de interés de paridad, de tal forma que se pueda ir evaluando si el nivel de la tasa de interés doméstica induce a una salida o a un ingreso de capitales que podría generar variabilidad en el tipo de cambio nominal o en la oferta monetaria.

BdG

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0Porcentajes

PASIVA DE PARIDAD Límite Superior Límite Inferior DEPÓSITOS A PLAZO1/ Al 25 de mayo

TASA DE INTERÉS DE DEPÓSITOS A PLAZO Y TASA DE INTERÉS PASIVA DE PARIDAD

Diciembre 2003 - Mayo 2006 1/

Desviación Estándar del31/12/2004 al 31/12/2005:0.79 puntos porcentuales

Area de restricción de la política

monetaria

Area de relajamiento de la política

monetaria

BdG

C. EMISIÓN MONETARIA

La emisión monetaria constituye un indicador de los niveles de liquidez primaria existentes en la economía, cuyo seguimiento y proyección son útiles para anticipar posibles presiones sobre el nivel general de precios.

En ese sentido, la emisión monetaria consiste en los billetes y monedas (numerario en circulación) en poder del público. Para su seguimiento actualmente se realiza una estimación de un corredor de la emisión monetaria, congruente con la meta de inflación y con el crecimiento previsto de la actividad económica.

BdG

EMISIÓN MONETARIA PROGRAMADAAÑO 2006

29-D

ic-0

505

-Ene

- 06

12-E

ne19

-Ene

26-E

ne02

-Feb

09-F

eb16

-Feb

23-F

eb02

-Mar

09-M

ar16

-Mar

23-M

ar30

-Mar

06-A

br13

-Abr

20-A

br27

-Abr

04-M

ay11

-May

18-M

ay25

-May

01-J

un08

-Jun

15-J

un22

-Jun

29-J

un06

-Jul

13-J

ul20

-Jul

27-J

ul03

-Ago

10-A

go17

-Ago

24-A

go31

-Ago

07-S

ep14

-Sep

21-S

ep28

-Sep

05-O

ct12

-Oct

19-O

ct26

-Oct

02-N

ov09

-Nov

16-N

ov23

-Nov

30-N

ov07

-Dic

14-D

ic21

-Dic

28-D

ic

12300

12500

12700

12900

13100

13300

13500

13700

13900

14100

14300

14500

14700

14900

15100

15300

15500

15700

15900

16100

16300

16500Millones de Quetzales

LÍMITE SUPERIOR (LS) LÍMITE INFERIOR (LI)

SEGUNDOTRIMESTRE

TERCER TRIMESTRE

CUARTOTRIMESTRE

PRIMER TRIMESTRE

LS= Q13,371LI = Q13,006

LS= Q13,819LI = Q13,454

LS= Q13,722LI = Q13,357

LS= Q15,681LI = Q15,316


monetaria


monetaria

BdG

Los medios de pago (M2) miden la oferta de dinero en un sentido amplio y constituyen un indicador del comportamiento de la creación secundaria de dinero.

D. MEDIOS DE PAGO TOTALES

BdG E. CRÉDITO BANCARIO TOTAL AL SECTOR

PRIVADO

El crédito bancario al sector privado como variable de seguimiento es importante, ya que mide el monto de recursos financieros que utiliza la economía para financiar la actividad real. De esa cuenta, su seguimiento permite tener una percepción de las presiones que podría generar sobre la tasa de interés, los precios de los bienes y servicios, y el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos.

BdG F. EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DE ANALISTAS

PRIVADOS

Las expectativas de inflación se definen como la creencia pública acerca del comportamiento futuro de los precios en la economía. Las expectativas inflacionarias que, para un cierto período se formen los agentes económicos pueden, en algunas circunstancias, influir en forma sustancial (e independiente del comportamiento de los fundamentos de la economía) en la determinación de la tasa de inflación que finalmente se observe en el período de que se trate.

BdG …/ EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE

ANALISTAS PRIVADOS Las expectativas de inflación para 2006 que los agentes

económicos han reflejando en las encuestas realizadas desde enero de 2005, se muestra a continuación:

RESUMENEXPECTATIVAS DE INFLACIÓN

PARA DICIEMBRE DE 2006

ENC

ENE

200 5

ENC

FEB

200

5

ENC

MAR

200

5

ENC

AB

R 20

05

ENC

MAY

200

5

ENC

JUN

2005

ENC

JUL

2005

ENC

AG

O 2

005

ENC

SEP

2005

ENC

OCT

200

5

ENC

NOV

200

5

ENC

DIC

2005

ENC

ENE

200

6

ENC

FEB

2006

ENC

MAR

200

6

ENC

ABR

200

6

ENC

MAY

200

6

6.206.406.606.807.007.207.407.607.808.008.208.408.608.80

Porcentaje

6.38 6.67 6.53 6.78 7.09 7.12 7.13 7.36 7.61 8.30 8.70 8.78 7.53 8.05 7.74 7.54 7.80

BdG …./ EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE

ANALISTAS PRIVADOS En tanto que para 2007, la expectativa de inflación es la siguiente:

RESUMENEXPECTATIVAS DE INFLACIÓN

PARA DICIEMBRE DE 2007

6.75%

7.25%

7.11%

6.88% 6.87%

ENC ENE 2006 ENC FEB 2006 ENC MAR 2006 ENC ABR 2006 ENC MAY 20066.20%

6.40%

6.60%

6.80%

7.00%

7.20%

7.40%Porcentaje

BdG

G. EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN

Este indicador constituye una forma indirecta de obtener la percepción acerca de las expectativas de inflación de los agentes económicos, a través del cálculo de la brecha entre las tasas de interés de largo plazo y las tasas de interés de corto plazo. La idea que subyace detrás de dicho cálculo se sustenta en el hecho de que el nivel de las tasas de interés de largo plazo, por lo general, son mayores a las tasas de interés de corto plazo, debido a que, en ambientes inflacionarios, dichas tasas de largo plazo incluyen primas que compensan tanto la inflación esperada como el riesgo país.

BdG

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0Puntos Porcentuales

Brecha Tendencia Límite Inferior Límite Superior Meta Meta

EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN *AÑOS: 2001 - 2006 a/

6.0

a/ Observado al 30 de abril* Brecha promedio entre tasas de interés de largo plazo y tasas de interés de corto plazo


monetaria


monetaria

OBSERVADO ENPUNTOS PORCENTUALES

Mar 2006 = 6.27Abr 2006 = 6.44

Para abril de 2006, se observa las expectativas implícitas de inflación indicaban una brecha de 6.44 puntos porcentuales, lo cual estaría indicando que los agentes económicos, a la fecha de cálculo, previeron que la inflación se mantendría en el futuro por arriba de la meta de inflación para 2006.

BdG

H. ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS (ICM)

El ICM mide, de forma interrelacionada, los cambios en la tasa de interés y en el tipo de cambio respecto a un año base predeterminado, permitiendo señalar la dirección que podría tomar la política monetaria; es decir, si ésta debe ser más o menos restrictiva derivado del comportamiento observado tanto en la tasa de interés como en el tipo de cambio.

BdG

ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIASBASE: DICIEMBRE 2000

Al 25 de mayo de 2006

-5.0

-4.5

-4.0

-3.5

-3.0

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0Puntos porcentuales

Margen de fluctuación en 2006Observado

VARIACIÓN ENPUNTOS PORCENTUALES

(Respecto a Dic 05)

18 May 2006 = 0.2225 May 2006 = 0.15

Presencia de una política monetaria

restrictiva

Política monetaria neutral

Presencia de una política monetaria

expansiva

BdG

II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR REAL

BdG

A. PRODUCTO INTERNO BRUTO

BdG 1. POR EL LADO DEL ORIGEN Y DEL GASTO

Definición: Es la sumatoria del

valor de todos los bienes y servicios vendidos en el mercado durante un periodo determinado, por lo general un año, libre de duplicaciones, es decir, la suma del valor agregado de cada sector productivo

PRODUCTO INTERNO BRUTO -PIB-A PRECIOS DE MERCADO

AÑOS: 2004 - 2005

C O N C E P T O 2004 2005 2004 2005p/ e/ p/ e/

PIB POR EL LADO DE LAS RAMAS (Miles de quetzales de 1958)PRODUCTO INTERNO BRUTO 5,566,447.5 5,746,903.5 2.7 3.2

1. Agricultura, silvicultura, caza y pesca 1,275,246.0 1,305,230.6 3.7 2.4 2. Explotación de minas y canteras 27,911.1 27,554.3 -8.3 -1.3 3. Industria manufacturera 704,169.3 723,178.1 2.3 2.7 4. Construcción 72,784.9 74,951.9 -19.7 3.0 5. Electricidad y agua 247,037.1 255,689.1 6.0 3.5 6. Transporte, almacenamiento y comun. 631,872.6 685,172.3 9.2 8.4 7. Comercio al por mayor y al por menor 1,387,263.2 1,422,873.8 3.2 2.6 8. Banca, seguros y bienes inmuebles 275,064.7 280,755.4 2.2 2.1 9. Propiedad de vivienda 259,787.9 266,295.6 2.9 2.510. Administración pública y defensa 350,708.2 358,688.0 -8.4 2.311. Servicios privados 334,602.5 346,514.3 3.8 3.6

PIB POR EL LADO DEL GASTO (Miles de quetzales de 1958) 1. Gastos en consumo de las personas e instituciones privadas sin fines de lucro 4,507,910.5 4,715,434.8 3.7 4.6 2. Gastos en consumo del gobierno general 441,325.3 464,660.1 -10.1 5.3 3. Formación geográfica bruta de capital fijo 610,066.0 648,893.2 1.5 6.4 Privada 508,020.8 565,041.3 8.8 11.2 Pública 102,045.2 83,851.9 -24.0 -17.8 4. Variación de existencias 278,807.0 227,461.4

GASTO BRUTO DE LA NACIÓN 5,838,108.9 6,056,449.6 3.0 3.7 5. Exportación de bienes y servicios 863,038.5 864,578.8 6.6 0.2 6. Menos: Importación de bienes y servicios 1,134,699.9 1,174,124.9 7.2 3.5

PRODUCTO INTERNO BRUTO 5,566,447.5 5,746,903.5 2.7 3.2

Variaciones

BdG B. ÍNDICE DE CONFIANZA

--

De conformidad con la tendencia del Índice de Confianza de la Actividad Económica del Panel de Analistas Privados, las expectativas del desempeño de la actividad económica mejoraron en los últimos dos meses de 2005 y los primeros cuatro de 2006. En efecto, el referido índice se situó en 77.1 en mayo de 2006.

BdG C. ÍNDICE DE MEDICIÓN DE LA ACTIVIDAD

ECONÓMICA -IMAE-

El IMAE es un indicador mensual, constituido por variables que representan unidades físicas (quantum) de producción y por variables que se relacionan directa o indirectamente con ella. Su objetivo es mostrar la tendencia-ciclo de la actividad económica en el corto plazo.

BdG

IMAEÍNDICE MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA

Indice Tendencia-CicloBASE 2001 = 100.0AÑOS: 1994 - 2006

(Variación intermensual y variación interanual)

1994

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D199

5

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D199

6

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D199

7

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D199

8

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D199

9

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D200

0

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D200

1

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D200

2

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D200

3

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D200

4

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D200

5

F

M

A

MJ

J

A

S

O

N

D200

6

F

M

0.00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.7

Var. % intermensual

0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.5

Var. % interanualVariación intermensualVariación interanual

BdG

III. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR MONETARIO

BdG A. MEDIOS DE PAGO

1. M3 y M22. Medio circulante

Depósitos Monetarios Numerario en Circulación

3. Emisión Monetaria4. Base Monetaria

B. CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO

BdG

C. OPERACIONES DE ESTABILIZACIÓN MONETARIA

Definición: Es el principal instrumento de política monetaria

que utiliza el banco central para regular los niveles de liquidez en la economía. Se realiza a través de la compra o venta de papeles del banco central (CDPs) en el mercado de dinero.

Se realizan operaciones con: Bancos (MEBD, bolsa y licitaciones) Sector Público (negociación directa) Público (ventanilla)

BdG

Las OEMs han sido el principal instrumento de regulación monetaria. Sus tasas de interés se han reducido considerablemente

OPERACIONES DE ESTABILIZACION MONETARIA SALDO DIARIO Y TASA DE INTERES PROMEDIO PONDERADA

DEL 3/8/1999 AL 27/4/2006- En Millones de Quetzales -

-

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

14,000.00

16,000.00

18,000.00

20,000.00

2/8/

99

23/9

/99

16/1

1/99

7/1/

00

1/3/

00

26/4

/00

20/6

/00

16/8

/00

10/1

0/00

6/12

/00

31/1

/01

26/3

/01

22/5

/01

17/7

/01

10/9

/01

7/11

/01

3/1/

02

26/2

/02

23/4

/02

17/6

/02

12/8

/02

7/10

/02

4/12

/02

29/1

/03

24/3

/03

20/5

/03

15/7

/03

8/9/

03

5/11

/03

31/1

2/03

24/2

/04

20/4

/04

14/6

/04

9/8/

04

5/10

/04

1/12

/04

27/1

/05

22/3

/05

18/5

/05

13/7

/05

6/9/

05

3/11

/05

28/1

2/05

21/2

/06

18/4

/06

DIAS

Mill

ones

de

Que

tzal

es

5.00

7.00

9.00

11.00

13.00

15.00

17.00

19.00

21.00

23.00

25.00

Porc

enta

je

Millones de Quetzales Tasa de Interés P.P. en %

No incluye Q596.8 millones de Encaje Remunerado y Vencido Pendiente de Pago por Q9.9 millones.

Nota: Al 27 de abril de 2006 el saldo es de Q 15,939.6 millones y la tasa de interés promedio ponderada es de 6.48%

BdG D. ENCAJE BANCARIO

1. Encaje computableEl encaje computable, en moneda nacional y en moneda extranjera, está constituido por los recursos que los bancos del sistema mantienen en el Banco de Guatemala en forma de depósitos de inmediata exigibilidad y por los recursos que mantienen en otras cuentas activas autorizadas por la Junta Monetaria.

2. Encaje requeridoEl encaje requerido, en moneda nacional y en moneda extranjera, resulta de aplicar el porcentaje del encaje bancario al saldo diario de las cuentas pasivas sujetas a dicho encaje, para nuestro caso dicho porcentaje es de 14.6%. Lo anterior, significa que de cada quetzal que los bancos capten por concepto de depósitos, 0.146 centavos deben trasladarse al Banco de Guatemala en concepto de reserva legal.

BdG

IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR EXTERNO

BdG

ABSOLUTA RELATIVA

T O T A L 1,064.3 1,086.3 22.0 2.1

PRINCIPALES PRODUCTOS 385.9 386.5 0.6 0.2

OTROS PRODUCTOS 678.4 699.8 21.4 3.2

Centroamérica 434.0 481.1 47.1 10.9 Otros al Resto del Mundo 244.4 218.7 -25.7 -10.5

*/ Criterio Balanza de Pagos (Terrritorio Aduanero + Zonas Francas)p/ preliminar

VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB */ ENERO - ABRIL 2005 - 2006

VARIACIONES

Millones de US$

2005 2006 p/CONCEPTO

A. COMERCIO EXTERIOR

BdG

2005C O N C E P T O Valor Estructura Valor Estructura ABSOLUTA RELATIVA

TOTAL 2,702.0 100.0 3,042.5 100.0 340.5 12.6

BIENES DE CONSUMO 792.8 29.3 873.0 28.7 80.2 10.1 Duraderos 193.4 7.2 213.4 7.0 20.0 10.3 No Duraderos 599.4 22.3 659.6 21.7 60.2 10.0

COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 428.7 15.9 626.7 20.6 198.0 46.2

MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER. 899.4 33.3 896.3 29.5 -3.1 -0.3

MATERIALES DE CONSTRUCCION 64.4 2.4 67.0 2.2 2.6 4.0

MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA 516.5 19.1 579.4 19.0 62.9 12.2

DIVERSOS 0.2 0.0 0.1 0.0 -0.1 -50.0p/ Cifras preliminares

*/ Criterio de Balanza de Pagos (Territorio Aduanero + Zonas Francas)

VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */ENERO - ABRIL 2005 - 2006En millones de US Dólares

2006 p/ VARIACIONES

BdG B. Tipo de cambio nominal

El actual régimen cambiario es flexible por lo que el tipo de cambio nominal se determina en el mercado como resultado de la interacción de la oferta (exportaciones, turismo y préstamos) y demanda (importaciones, turismo y pago de deuda).

De acuerdo al artículo 4 de la Ley de Libre Negociación de Divisas, el Banco de Guatemala calcula y publica diariamente el tipo de cambio con base en la información que los bancos y sociedades financieras envían cada día.

BdG C. Reservas Internacionales Netas

Es el total de activos externos (depósitos en el exterior e inversiones en US$) del Banco de Guatemala neto de los pagos de obligaciones a un año plazo.

Un nivel alto de RIN Resguardo para enfrentar

shocks de carácter externo Crea expectativas positivas

respecto de la fortaleza del sector externo

Mejora la calificación internacional del riesgo crediticio

Las RIN aumentan por Desembolsos recibidos por

préstamos contratados por el Sector Público

Colocación de Bonos del Tesoro

Regalías por explotación de petróleo

Rendimiento de la inversión de las RIN

Compras en el SINEDI Las RIN disminuyen por

Amortizaciones de• Préstamos del SPNF• Bonos y sus intereses

Ventas en el SINEDI

BdG

V. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FISCAL

BdG A. DÉFICIT O SUPERÁVIT FISCAL

CONCEPTO 2005 2006 ABSOLUTA RELATIVA

I. Ingresos y Donaciones 5,070.0 6,734.6 1,664.6 32.8

A. Ingresos 4,940.5 6,730.4 1,789.9 36.2 1. Ingresos Corrientes 4,936.5 6,730.3 1,793.8 36.3 a. Tributarios 4,694.6 6,464.9 1,770.3 37.7 b. No Tributarios 241.9 265.4 23.5 9.7 2. Ingresos de Capital 4.0 0.1 -3.9 0.0 B. Donaciones 129.5 4.2 -125.3 -96.8

II. Total de Gastos 5,645.8 6,896.3 1,250.5 22.1

A. Funcionamiento 4,208.5 4,857.1 648.6 15.4 B. Capital 1,437.3 2,039.2 601.9 41.9

III. Déficit o Superávit Fiscal -575.8 -161.7 414.1 -71.9

IV. Ahorro en Cuenta Corriente 728.0 1,873.2 1,145.2 157.4

V. Financiamiento 575.8 161.7 -414.1 -71.9

A. Financiamiento Externo Neto -192.9 2,612.0 2,804.9 -1,454.1 B. Financiamiento Interno Neto 1,641.6 535.7 -1,105.9 -67.4 C. Variación de Caja -872.9 -2,986.0 -2,113.1 242.1 (-Aumento +Disminución)

FUENTE: Ministerio de Finanzas Públicas.

VARIACIÓN

GOBIERNO CENTRALEJECUCIÓN DEL PRESUPUESTO A MARZO

AÑOS 2005 - 2006 -En millones de quetzales-

BdG B. CARGA TRIBUTARIA

Se refiere a la relación entre los ingresos tributarios y el producto interno bruto -PIB-. En Guatemala, aunque se han hecho algunos esfuerzos, aún tiene una de las cargas tributarias más bajas en la región. Se espera que para 2006, la misma sea de alrededor del 10%.C. DEUDA PÚBLICA EXTERNA E INTERNA

Constituyen las obligaciones del estado externa e internamente. El saldo de la deuda externa es de US$4,024.6 millones y el de la deuda interna es de Q16,323.5 millones

BdG D. DEPÓSITOS DEL GOBIERNO EN EL BANCO DE

GUATEMALAGOBIERNO CENTRAL

DEPÓSITOS EN EL BANCO DE GUATEMALASALDOS A FIN DE MESENERO - MAYO 2006 a/

a/ Al 31 de mayo

6,8436,503

8,0518,457

9,1028,768

9,169 9,326

10,24510,562

Enero Febrero Marzo Abril Mayo0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000Millones de quetzales

Programados Observados

BdG

VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FINANCIERO

BdG A. Tasas de interés del sistema bancario

Tasa Activa Es la tasa pagada por los prestatarios a los

bancos por préstamos. Tasa Pasiva

Es la tasa pagada por los bancos a los depositantes de depósitos de ahorro, a plazo y obligaciones financieras.

BdG

DESTINO 2005 2006 a/ 2005 2006 ABSOLUTA RELATIVA (%)

(A) (B) B - A B/A

TOTAL DE CARTERA SEGÚN BALANCE 36,994.1 46,014.1 9,020.0 24.4

Sub-Total 32,341.1 39,688.1 100.0 100.0 7,347.0 22.7

Agrícultura, ganadería silvicultura, caza y pesca 2,697.4 2,890.6 8.3 7.3 193.2 7.2

Explotación minas y canteras 6.3 42.0 0.0 0.1 35.7 566.7

Industria manufacturera 4,241.6 4,942.7 13.1 12.5 701.1 16.5

Electricidad, gas y agua 1,188.7 1,670.2 3.7 4.2 481.5 40.5

Construcción 3,372.5 4,910.4 10.4 12.4 1,537.9 45.6

Comercio 6,584.6 7,508.1 20.4 18.9 923.5 14.0

Transporte y almacenamiento 380.4 627.8 1.2 1.6 247.4 65.0

Establecimientos financieros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas 2,470.2 3,836.1 7.6 9.7 1,365.9 55.3

Servicios comunales, sociales y personales 1,319.5 1,819.8 4.1 4.6 500.3 37.9

Consumo, transferencias y otros 10,079.9 11,440.4 31.2 28.8 1,360.5 13.5

Saldo de Cartera, según el balance, de bancos que no presentaron información desagregada 4,653.0 6,326.0 1,673.0 36.0

a/ Información parcial en vista que tres instituciones no presentaron cifras desagregadas de la cartera; y, en 2005, se excluyen para efectos de comparación.FUENTE: Superintendencia de Bancos.

VARIACIÓN ACUMULADA

SISTEMA BANCARIOCARTERA CREDITICIA POR ACTIVIDAD ECONÓMICA

A FEBRERO 2005 Y 2006 - Millones de quetzales y en porcentajes -

ESTRUCTURA %

BANCO DE GUATEMALA DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

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