8/14/2019 BM Cap 29

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BM Cap 29

Ejemplo empresa Executive Paper (se usarn los valores de Dic 2002)

Activos Dic 2001 Dic 2002(1) Activos circulantes 848 900(2) Tesorera y Titulos 75 110(3) CxC 433,1 440(4) Existencias 339,9 350

(5) Activos Fijos 532,8 550(6) Inmueble, fabrica y maquinaria 929,5 1000(7) Menos amortizacin acumulada (369,7) (450)

(8) Activos Totales 1380,8 1450

Pasivos Dic 2001 Dic 2002(9) Pasivo circulante 446,5 460(10) Deuda con vcto menor a 1 ao 96,6 100(11) CxP 349,9 360

(12) Deuda a LP 425 450

(13) Patrimonio 509,3 540

(14) Pasivos+Patrimonio 1380,8 1450

Otra info financiera(15) Valor mercado recursos propios 598 708(16) Numero medio de acciones (millones) 14,16 14,16(17) Precio de la accion 42,25 50,00

Cuenta de resultados Millones dolares(18) Ingresos 2200(19) Costos 1980(20) Depreciacin 53,3(21) BAII 166,7(22) Intereses 42,5(23) Impuestos 49,7(24) Beneficio neto 74,5(25) Dividendos 43,8(26) Beneficios retenidos 30,7(27) Beneficios por accion, dolares 5,26(28) Dividendos por accion, dolares 3,09

Estado de origen Millones de dolares NotasOrigenes

(29) +Beneficio neto 74,5 =(24)(30) +Depreciacin 53,3 =(20)(31) =Flujo de caja operativo 127,8 =(24)+(20)(32) +Emisiones de deuda a LP 25 =(12:2002)-(12:2001)(33) +Emisiones de recursos propios 0,0 =(13:2002)-(13:2001)-[(24)-(25)]

(34) =Total orgenes 152,8

Aplicaciones(35) Inversion en fondo maniobra 38,5 =[(1:2002)-(9:2002)]-[(1:2001)-(9:2001)](36) Inversion en activos fijos 70,5 =(6:2002)-(6:2001)(37) Dividendos 43,8 =(25)(38) Total aplicaciones 152,8

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DeudaRatio de endeudamiento

= (deuda LP + arrendamientos) / (deuda LP + arrendamiento + patrimonio)= (12)/((12)+(13)) = 0,45

Ratio de endeudamiento sobre recursos propios= (deuda LP + arrendamientos) / (patrimonio)= (12) / (13) = 0,83

Se utiliza el valor contable (y no el de mercado). El valor de mercado incluye activos intangibles, loscuales no se pueden vender fcilmente en caso de dificultad.

Ratio de cobertura de intereses= (BAII + depreciacin) / (inters)= ((21) + (20)) / (22) = 5,2

Liquidez

Las cifras de liquidez son ms fiables (el valor contable del activo fijo no siempre es real). Pero son cifrasms voltiles (quedan rpidamente obsoletas)

Ratio de circulante= (Activos circulantes) / (Pasivos circulantes)= (1) / (9) = 1,96

Ratio de acidez= (Tesorera + Titulos CP + CxC) / (Pasivos circulantes)= ((2) + (3)) / (9) = 1,2

A veces la existencia no es fcilmente liquidable o slo se puede vender a precio de saldo.

Ratio de tesorera= (Tesorera + Titulos CP) / (Pasivo Circulante)= (2) / (9) = 0,24

Este ltimo ratio mide los activos ms lquidos de la empresa

Rendimiento en el uso de activos

Ratio de ventas sobre activos= (Ventas) / (Activos totales medios)= (18) / (8_promedio) = 1,55

Esta empresa tiene un rendimiento mayor que el resto de la industria (que es 0,89) debido a: utilizacinms eficiente de acivos; la empresa funciona cerca de su capacidad; fabrica altos volmenes de productocon un margen bajo.

Das de inventario= (Inventario medio) / (costo mercaderas/365)= (4_promedio) / (19)/365 = 63,6 dias

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Periodo medio de cobro= (CxC medio) / (ventas/365)= (3_promedio) / (18)/365 = 72,4 dias

El periodo de cobro es mayor al promedio del sector (40,6 dias) debido a: politica deliberada para ofrecercrdito o falta de control de los pagos atrasados.

Rentabilidad

Margen de beneficio neto= (BAII impuestos) / Ventas= ((21) (23)) / (18) = 5,3%

Indica la proporcin de ventas que se queda como beneficio

Rentabilidad de los activos (ROA)= (BAII impuestos) / (activos medios totales)= ((21)-(23)) / (8_promedio) = 8,3%

Rentabilidad del patrimonio= (Beneficios a disposicin accionistas) / (Patrimonio medio)= (24) / (13_promedio) = 14,2%

Ratio de pago de dividendos= (Dividendos) / (Beneficios)= (25) / (24) = 0,6

Mide la proporcin de beneficios que se reparte como dividendos.

Valoracin de los inversores

Ratio precio-beneficio (PER)= (Precio de la accin) / (beneficio de la accin)= (17) / (27) = 9,5

Mide el precio que los inversores estn dispuestos a pagar por cada peso de beneficios. Un PER altopuede indicar una empresa con oportunidades de desarrollo o que sus ganacias son seguras. Tambinpuede indicar que las ganancias han bajado temporalmente.

Rentabilidad por dividendos= (Dividendo de la accin) / (Precio de la accin)= (28) / (17) = 6,2%

Ratio valor de mercado a valor contable= (Precio de la accin) / (Valor contable de la accin)= (17) / ((13)/(16)) = 1,3

Valor contable de la accin es el patrimonio sobre la cantidad de acciones. El ratio de 1,3 indica que laempresa vale un 30% de lo que los accionistas han invertido en ella.

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Sistema DuPont

ROA = (BAII impuestos) / (activos)= (Ventas/Activos) * ((BAII impuestos) / Ventas)= [ratio de ventas sobre activos] * [margen de beneficio]

ROE = (BAII impuestos intereses) / (patrimonio)= (Activos/Patrim)*(Vtas/Activos)*((BAII-imptos)/Ventas)*((BAII-imptos-interes)/(BAII-imptos))= [Ratio apalancamiento]*[Ratio ventas sobre activos]*[mg de beneficio]*[carga de la deuda]= [Ratio apalancamiento]*[ROA]*[carga de la deuda]

El primer trmino mide el ratio de activos sobre recursos propios; el cuarto trmino mide cmo losintereses merman los beneficios. Si la empresa est apalancada, el primer trmino ser >1 y el cuartotrmino ser