Created by Simpo PDF Creator Pro (unregistered version) http://www.simpopdf.com1 LA INVERSIN. Dr. Alberto Daniel Gago Enmacroeconomaseutilizaeltrmino inversinparareferirsealaumentodelacantidadde activosproductivoscomobienesdecapital(equipo,estructurasoexistencias).Porejemplo cuandolaempresa,fabricantedelAirbus,levantaunanuevafbricadeavionesolafamilia Prezseconstruyeunanuevacasa,estasactividadessoninversin.Entrminosdeuna familia, muchas hablan de inversin cuando compran un terreno, una accin de Telefnica o unfondodeinversin.Eneconoma,estascomprasconstituyentransaccionesfinancieraso cambios de cartera, pues lo que compra una persona, otra lo vende. Slo hay inversin cuando se crea capital real. As observado, la inversin es efectuada casi sistemticamente por las empresas, mientras que noseconsiderainversinlaadquisicindebienesdeequipoporpartedelasfamilias:como automviles,ordenadores,electrodomsticos,apesardequesonutilizadosporloshogares durantevariosaos.Lanicainversinquellevanacabolasfamilias,segnlacontabilidad nacional, es la adquisicin que stas realizan de viviendas. Componentes de la inversinDesdeestepuntodevistamacroeconmicolainversinpuededescomponerseentres elementos: Formacin bruta de capital fijo.oFormacin neta de capital fijo.oConsumo de capital fijo (igual a la depreciacin del capital fijo del pas)Variacindeexistencias.(Lavariacindeexistenciasesigualalasexistenciasa finales del periodo, normalmente el ao, menos las existencias iniciales de las que se parta al comienzo del periodo.La suma de todas proporciona la inversin total. La inversin se considera en su comportamiento como agregado econmico y no en su comportamiento a nivel individual. La inversin produce y reproduce a travs de sus agentes, impulsos y retiradas deflujosmonetariosyrealesquemodifican elniveldelademandaagregada. Lainversingeneraimpulsospositivosenelaparatoproductivocuandose realizan obras de instalaciones, incorporacin de maquinarias y equipos y otros activos que se utilizan como forma de aumento o de mantenimiento del nivel de produccin. 1.La inversin empresarial En este contexto la inversin es el acto mediante el cual se cambia una satisfaccin inmediata y cierta, por una esperanza, que se adquirir a cambio de una adecuada compensacin y de la quesoporteelbienenqueseinvierte.Lainversinsehaceconlaesperanzadeuna recompensa en el futuro; es el empleo decapital con el objetivo de incrementarlo.Las tres variables de la inversin privada Las cantidades dedicadas para inversiones de los agentes depende de varios factores. Los tres factores que condicionan ms decisivamente a esas cantidades son: Rendimiento esperado, positivo o negativo, es la compensacin obtenida por la inversin, su rentabilidad. Created by Simpo PDF Creator Pro (unregistered version) http://www.simpopdf.com2 Riesgo aceptado, la incertidumbre sobre cul ser el rendimiento real que se obtendr al final de la inversin, que incluye adems la estimacin de la capacidad de pago (si la inversin podr pagar los resultados al inversor).Horizonte temporal, a corto, mediano o largo plazo; es el periodo durante el que se mantendr la inversin.2.La inversin en la macroeconoma. Desde el punto de vista macroeconmico la inversin, tambin denominada formacin bruta de capital, es uno de los componentesdel PIB observado desde el punto de vista de la demanda o el gasto. En una economa nacional cualquier bien producido puede tener tres destinos: ser consumido en el interior del pas,ser exportado para su consumo u otros fines al exteriorser adquirido como bien de inversin y entonces pasa a formar parte del capital productivo de una empresa y por tanto de un pas o simplemente no ser consumido y por tanto que figure en los almacenes de las empresas como existencias finales. Los tres usos antes expuestos intervienen como componentes agregados del PIB: PBI = C + I + X - M 2.1.Clasificacin de las inversiones. Segn el objeto de la inversinoEquipo industrialoMaterias primasoEquipo de transporteoEmpresas completas o participacin accionarial Por su funcin dentro de una empresaoDe renovacinoDe expansinoDe mejora o modernizacinoestratgicas Segn el sujeto que la realizaoprivadaopblicas 2.2.Criterios de seleccin de inversiones.

Mtodo del periodo de recuperacin (pay-back), nmero de aos que se necesita para recuperar la inversin inicial con los flujos de caja despus de impuestos obtenidos cada ao.Mtodo del rendimiento porcentualoValor capital que consiste en calcular el valor actual de todos los flujos de caja positivos y negativos esperados de la inversin.oTasa interna de retorno (TIR), es la tasa que iguala a cero el valor actual neto de la inversin.oIndice de rentabilidad calculado por medio de flujos de caja descontados. Created by Simpo PDF Creator Pro (unregistered version) http://www.simpopdf.com3 2.3.La inversin neta y de reposicin. IB = La inversin neta se considera el comportamiento en el sistema econmi- co y no a nivel individual. IR = Inversin para reposicin (d) o mantenimiento de los equipos existentes 2.4.Los tipos de inversin. Lainversinbrutaseencuentradefinidaporlainversinnetaylainversinde reposicin. IIB = IN + IRIIB = IN + d IR = d IN = Nuevos activos (equipos y maquinarias, instalaciones) que incrementan losniveles de produccin. IR = Inversin para reposicin (d) o mantenimiento de los equipos existentes. Lademandadeinversinesincrementorelacionadoa latasa de inters.Aunatasa de inters del 9%, 500 millones en inversin pueden ser ejecutados; pero si la tasa de inters se eleva al 12%, la inversin caer a 400 millones. 3.Determinantes de la inversin. Albuscarlasrazonesporlasquelasempresasinvierten,enltimainstancialas empresas compran bienes de capital cuando esperan obtener con ello un beneficio, es decir,unos ingresosmayores que loscostesde la inversin.Estasencilla afirmacincontiene tres elementos esenciales determinantes de la inversin: los ingresos, una inversin genera a la empresa unos ingresos adicionales si le ayuda vender ms. Eso induce a pensar que un determinante muy importante de la inversin es el nivel global de produccin (o PIB).los costes: los tipos de inters, los impuestoslasexpectativas.Eltercerelementodeterminantedelainversinest constituido por las expectativas y la confianza de los empresarios. La inversin es sobre todo una apuesta por el futuro, una apuesta a que el rendimiento de unainversinsermayorquesuscostes.Asporejemplosilasempresas temenqueempeorenlascondicioneseconmicasenEuropa,semostrarn reaciasa invertir enEuropa. Por elcontrario, cuando las empresascreenque seproducirunaacusadarecuperacinenunfuturoinmediato,comienzana hacer planes para expandir sus plantas y crear o ampliar sus fbricas. 3.1.Determinantes endgenos. 3.1.1.Eficiencia marginal del capital (e.m.k.). Seentiendepore.m.k.larelacinentreelrendimientoesperadodelosbienes adicionales de capital (y) y su precio de oferta (po), o sea: Created by Simpo PDF Creator Pro (unregistered version) http://www.simpopdf.com4 y e.m.k. =po Laeficienciamarginaldelcapitaleslacantidaddeingresoanualporconceptode ventas del producido de los nuevos equipos. Precio de oferta: costo original de la inversin en dinero, el cual es distinto del precio de demanda, tambin llamado por Keynes valor capitalizado 3.1.2.Tasa de Inters. En este caso nosotros vamos a suponer como dada la tasa de inters ya que entrar en el estudio de la misma implica otro tipo de anlisis. Se parte de la hiptesis que la tasa de inters est determinada por la oferta y la demanda de dinero segn lo explica en este sentido la teora de los fondos prestables. En estesentido,sesupone queexiste unarelacindirecta entre demandade fondos para inversin y tipo de inters. Inversin y tasa de inters. 400 500 09%12%Gastos de Inversin(demanda de inversin en millones)ti 3.1.3.Relacin entre e.m.k.yt i. Lainduccinprivadaainvertirdineroenbienesdecapitaldependeenunsentido fundamental de la relacin que se produce entre la e.m.k. yla tasa de inters (t i). En este sentido puede darse tres situaciones a saber: emkyt i e.m.k. y s =po t i Condicionespara invertir 4 %4 %Neutral 5 %4 %Favorable 4 %5 %Adverso Created by Simpo PDF Creator Pro (unregistered version) http://www.simpopdf.com5 Algunos economistas como K. Kurihara, aconsejan relacionar en este sentido el precio de oferta (Po) con el precio de demanda (Pd), con el objeto de analizar el comportamiento de los agentes que disponen de dinero y su preferencia porinvertir en trminos (reales) o bien en trminos (financieros). Rendimiento ANUAL Po Costo de instalacin Pd Valor capitalizado Condiciones para invertir Real 2000020000Neutral 2000025000Favorable 2500020000Adverso 3.1.4.Nivel de Ingreso y tasa de crecimiento. Harrody otros continuadores de Keynes han otorgado mucha importancia a la inversin en relacin con el ingreso y la tasa de crecimiento.En efecto se puede considerar a la Inversin (INDUCIDA) como funcin de un cambio del nivel de ingreso nacional. Siendo en este caso: It=PmI . Y (t 1) Siendo: It = inversin total PmI= propensin marginal a invertir Y = incremento del ingreso t-1 = cambio operado en el nivel de ingreso en el ao t-1 Ejemplo: PmI = 0,20 Y(t-1) =10.000 millonesIt =0,20 .(10.000) = 2.000 millones 3.1.5.Nivel y tendencia de la demanda de bienes de capital. Lainfluencia delnivelytendencia de lademanda debienesde consumose ponede manifiestoatravsdelmecanismodelacelerador.Lasvariacionesrelativas(+o-) queseoperanenlademandaderivadaincidendirectamenteenelvolumende inversin o mejor dicho en la demanda de bienes de capital. Aplicando la frmula del principio del acelerador, se puede estimar la demanda de bienes de capital (DBK). Ella depende del coeficiente que es la inversa de la relacin de la productividad del capital. P K( ) que indica el nivel tecnolgico de los Bienes de capital incorporados, en relacin a situaciones anteriores. La relacin del ingreso de un ao respecto a otro, es (Y1 Y0), un indicador del comportamiento econmico. Su tendencia incide en forma directa con el comportamiento esperado de los gastos de inversin. Created by Simpo PDF Creator Pro (unregistered version) http://www.simpopdf.com6 La relacin entre duracin estimada de los bienes de capital tiene en consi-deracin su vida til estimada, es decir la relacin valor del bien y tiempo DR t( ) a)Se puede estimar la demanda de nuevos bienes de capital (DNBK). DNBK = (Y1 Y0) lo cual indica que los condicionantes de inversin en una economa capitalista estn condicionados por el nivel tecnolgico de los bienes que se adquieren y de las expectativas de comportamiento actual y futuro de la economa (sistema econmico). DRDBK = (PBI-PBI )+ tt t1- 1 1 Y1 Y0 = Y DRDemanda de reposicin d tVariacin en el tiempo b)Stock de capital fijo y sistemas de amortizacin. Lademandadebienesdecapital,estoeslainversin,estinfluidamuy especialmenteporelstockdecapitalylossistemasdeamortizacinqueseutilizan. Sehavistoqueunapartedelademandatotaldeinversinqueserealizaenel sistema econmico (It) tiene por destino la reposicin de equipos e instalaciones (d). Lossistemascontablesutilizadosparacalcularlaamortizacin(a)incidenenla inversin bruta. La demanda de reposicin ser distinta segn se utilice: 1.Amortizacinyproduccin. 2.Amortizaciny tiempo.