ENSAYO

BOLSA DE VALORES

La Bolsa de Valores es aquella organizacin privada que ofrece a sus miembros, en consonancia con los mandatos de sus clientes, las facilidades necesarias para que puedan, entre otras cosas, introducir rdenes, realizar negociaciones de compra venta de acciones, como ser las acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos, privados, ttulos departicipacin, certificados y una amplia variedad de instrumentos.La bolsa de valores en Guatemala La actividad burstil en Guatemala como en la mayora de pases de Latinoamrica, es relativamente joven. En 1987 el Ministerio de Economa autoriz la primera bolsa de valores y posteriormente han sido creadas otras bolsas de comercio. La legislacin que regula el mercado de valores es ms nueva todava, pues fue promulgada en el ao de 1996 segn Decreto 34-96 del Congreso de la Repblica: Ley del Mercado de Valores y Mercancas, y su reglamento en 1997, segn Acuerdo Gubernativo 557-97.En nuestro pas las bolsas de valores son conceptualizadas, por quienes forman parte de ellas como instituciones privadas de carcter no lucrativo, a donde acuden emisores de ttulos e inversores a realizar sus operaciones de compra y venta de valores, a travs de las casas de bolsa. Forman parte del sistema financiero, especficamente el no regulado, es decir, no est sujeto a la vigilancia de la Superintendencia de Bancos y tampoco existe una Superintendencia de Bolsa. Nuestro Cdigo de Comercio las incluye entre las sociedades mercantiles especiales6, debido a que se rige por una ley especial y no por el cuerpo legal mencionado ms que en forma supletoria. La ley del Mercado de Valores y Mercancas en su Artculo 6 precepta: Las bolsas de comercio son instituciones de derecho mercantil que tienen por objeto la prestacin de servicios para facilitar las operaciones burstiles. En general las bolsas de valores abarcan el lugar, la infraestructura y las condiciones para el desarrollo de la actividad burstil, la cual se rige dentro de un marco legal que incluye: Ley del Mercado de Valores y Mercancas.Bolsas de valores que operan en GuatemalaBolsa de Valores Nacional, S.A. La Bolsa de Valores Nacional, S.A. fue creada en 1986 y autorizada por el Ministerio de Economa en 1987, ao en el que empieza sus operaciones. Se constituy en la primera bolsa autorizada y estableci formalmente el mercado de valores en el pas, siendo un paso significativo en la modernizacin del sistema financiero. Es una entidad privada que proporciona la infraestructura y mecanismos para facilitar las operaciones burstiles de valores, a empresas necesitadas de capital para su desarrollo e inversionistas que desean optimizar el rendimiento de sus capitales. Cuenta con 35 casas de bolsa que brindan asesora a empresarios e inversionistas que participan en el mercado, y con el servicio de una caja de valores que inici sus operaciones en 1994, constituyndose en la Central de Depsito de Valores de Guatemala. Corporacin Burstil En el ao de 1991 es creada la Bolsa Agrcola Nacional, con miras a ser una bolsa donde adems de valores, se negociaran productos que impulsaran el desarrollo de la comercializacin agropecuaria en nuestro 16 pas. Es la nica bolsa autorizada para ambos mercados: el financiero y el agropecuario, aunque en el ltimo segmento no ha habido mayor avance por la complejidad que estas operaciones conllevan. Sin embargo sus expectativas estn orientadas a la creacin de bolsas de productos agrcolas en los pases centroamericanos con el propsito de negociar en el futuro, productos de la regin.En noviembre de 1992 inicia formalmente sus operaciones Bolsa de valores Global, que constituye un modelo de estructura burstil con poco personal, eficiente y competitiva. Surge con el propsito de fortalecer el mercado de capitales con grandes y pequeas inversiones, incrementar los inversionistas activos en el mercado burstil y colaborar en los procesos de privatizacin de empresas estatales. Bolsa de valores Global, impulsa la implementacin de sistemas electrnicos con software avanzado para el mercado burstil, as como el acceso a bolsas de valores extranjeras. La Central de Valores es otra institucin (caja de valores) que apoya y complementa el mercado de bolsa nacional y regional. Proporciona el servicio de custodia de los valores que se negocian en bolsas nacionales o de Centroamrica. Al igual que el Depsito Central de Valores presta servicios de liquidacin de operaciones, custodia y administracin de ttulos valores y como agente de pago de instituciones emisoras.Gracias a esta entidad se simplifican y agilizan la creacin, registro, transferencia, custodia, administracin de deuda, cobro y pago de los ttulos valores, y los derechos que incorporan. Tambin se abren las puertas a la negociacin de instrumentos financieros regionales, porque al tener convenios suscritos con Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica, Cedel en Luxemburgo e Indeval en Mxico, permite la transferencia de valores sin el desplazamiento fsico de los ttulos.De la alianza estratgica de estas tres instituciones, Bolsa Agrcola Nacional, Bolsa de Valores Global y Central de Valores, surge Corporacin Burstil, con el objetivo de promover el desarrollo del mercado burstil en el pas. Esta alianza, a decir de los personeros de la misma, permite ofrecer mayores y mejores oportunidades de inversin, la ms avanzada tecnologa para que los participantes puedan tener acceso al universo de oportunidades que ofrecen los mercados globales, y un adecuado control de los riesgos inherentes a las operaciones. En el ao 2002 se lanza una nueva imagen de Bolsa Agrcola Nacional, cambiando su nombre por el de Bolsa de Productos y Mercancas, con el objeto de que el nuevo nombre refleje de mejor manera su objeto. Desde entonces Corporacin Burstil queda integrada por Bolsa de Productos y Mercancas (BOLPROMER), que obviamente no es parte de la categora de bolsa de valores; as como Bolsa de Valores Global y Central de Valores (CEDEVAL), ambas objeto de estudio en el presente trabajo.Registro del Mercado de Valores y Mercancasrgano estrictamente tcnico del Ministerio de Economa, encargado del control de la juridicidad y registro de los actos y contratos que celebran las personas que intervienen en el sistema burstil. Las reglas con las cuales el registro vigila el accionar del mercado burstil estn plasmadas en la Ley de Mercado de Valores y Mercancas. El Registro goza de autonoma tcnica y funcional.Bolsas de comercioConforme nuestra legislacin, las bolsas de comercio son instituciones de derecho mercantil que tienen por objeto la prestacin de servicios dirigidos a facilitar las operaciones burstiles. En el caso concreto me refiero a la bolsa de valores, porque en ella solo se negocian ttulos valores, haciendo la salvedad que en Guatemala opera la Bolsa de Valores Nacional, S.A. y Corporacin Burstil, S.A., ambas constituidas como sociedades annimas e inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancas. En Guatemala el mercado burstil no ha manifestado mayor desarrollo a pesar de que se encuentran dos bolsas con operaciones activas. Como se recordar, estas entidades establecen formas alternativas de financiamiento, pero tambin de inversin. Un ejemplo del primer caso podra ser: una empresa tiene problemas de capital o requiere del mismo para expandirse. Anteriormente tena las opciones de solicitar crditos a sus acreedores o bien a una entidad bancaria o financiera. La posibilidad de crdito en forma directa con los acreedores, en la mayora de casos tiene lmites ms reducidos en plazo y cantidad, porque como empresas los acreedores tambin necesitan su capital para continuar operando. Un crdito a travs de una entidad bancaria o financiera generalmente exige pago de intereses, lmites de crdito de acuerdo a la capacidad de pago, y otra serie de requisitos que hacen engorroso el trmite y dificulta la posibilidad de obtener el capital deseado, adems de que, por ser solo un acreedor el plazo puede considerarse ms reducido.Con el surgimiento de las bolsas de valores se pone a disposicin del empresario, nuevas alternativas para obtener capitales; esto puede ser a travs de obtener financiamiento o de abrirse a la posibilidad de incorporar nuevos socios capitalistas. Un ejemplo del segundo caso podra ser: Una persona individual o jurdica tiene excedentes de capital. Anteriormente sola guardar el dinero en un lugar de su casa, en un banco, una caja fuerte. Estos mtodos pueden resultar en el peor de los casos onerosos y en el mejor de los casos producir un pequeo margen de rentabilidad, lo cierto es que en ningn caso estn libres de riesgo. Sin embargo en la actualidad, las bolsas de valores ponen a disposicin de las personas la posibilidad de canalizar este ahorro en inversiones que, si bien tienen algn grado de riesgo, representan un mayor margen de rentabilidad, liquidez, seguridad jurdica y democratizacin del capital, al permitirle en determinado momento formar parte de empresas cuyo capital est representado en acciones. Analizando lo anterior, la bolsa de valores puede presentarse, percibirse, y enfocarse desde dos perspectivas: La del empresario que encuentra en la bolsa una fuente de financiamiento, en cuyo caso emite ttulos de obligaciones ttulos de participacin que coloca a travs de la bolsa.Casas de bolsaSon personas jurdicas establecidas en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas como Agentes de bolsa, que actan como intermediarios en la negociacin de valores, efectuando todas las transacciones de compra / venta de valores que se cotizan en bolsa, a cambio de una comisin. Estas instituciones deben estar registradas en la bolsa a la cual acuden a realizar negocios. 26 Conforme la ley, deben constituirse como sociedades annimas, y su capital social deber estar representado por acciones nominativas. Son autorizadas por el Registro del Mercado de Valores y Mercancas y quedan facultadas para actuar por cuenta propia o ajena en las operaciones burstiles de la bolsa de comercio en la que se encuentren inscritas como miembros. Solo estando organizadas y registradas conforme a la Ley del Mercado de Valores, podrn realizar de manera habitual la intermediacin de valores. Las actividades de intermediacin que realizan, pueden ser resumidas en las siguientes: Operaciones burstiles de compra y venta de valores en el mercado burstil, como intermediario en nombre de terceros En este punto es importante hacer la observacin, de que las casas de bolsa tienen relacin directamente con las bolsas y an cuando realizan operaciones para terceros ellas responden ante la bolsa y ante las otras casas de bolsa por las operaciones que realizan. Es decir que an cuando compran o venden en nombre de terceros, actan en nombre propio porque ante la bolsa, asumen la responsabilidad de la operacin. Operaciones de corretaje de valores Esta actividad se concretiza cuando pone en contacto a las partes interesadas en un negocio concreto. Suscripcin de valores o contrato de suscripcin de valores con clusula de descuento En esencia, esta actividad encierra un contrato underwriting. Recordemos que por este contrato, una sociedad financiera (en este caso la casa de bolsa) otorga prefinanciamiento a una sociedad emisora, sobre la suma 27 total de valores a emitir (acciones u obligaciones) pagando un precio menor al nominal, para su colocacin posterior o para cobrarlos al vencimiento.

Organigrama de BVN

Inversin en la Bola de Valores de Guatemala

El inversionista debe contactar a cualquiera de los Agentes de Bolsa, miembros de Bolsa de Valores Nacional, S.A. El asesor financiero, comnmente llamado corredor, le brindar una orientacin mostrndole todas las opciones de inversin disponibles y los riesgos que cada una conlleva. Antes de invertir, es importante informarse del curso que seguirn sus inversiones, al igual que el nivel de riesgo que cada opcin de inversin puede tener. De tratarse de inversiones en valores privados, se recomienda que el inversionista estudie el prospecto de la emisin de su inters, analizando con suma atencin la seccin de riesgos.El inversionista deber llevar a cabo una investigacin inicial sobre: El Agente de Bolsa que le asesorar en lo relativo al manejo de las inversiones Las opciones que dicho Agente de Bolsa le podr ofrecer Las opciones de inversin que existen en el mercadoEs valioso mantener una estrecha comunicacin con el Agente de Bolsa elegido, ya que ste debe poner a la disposicin del inversionista la informacin sobre la naturaleza de la inversin durante y despus de la vigencia de la misma.Una vez elegida la opcin de inversin, el cliente deber trasladarle por escrito las instrucciones para que el Agente pueda realizar la operacin en Bolsa en su nombre. Las negociaciones pueden realizarse a travs del sistema electrnico o a viva voz, dentro del horario establecido para cada mercado. Los Agentes tienen acceso al sistema electrnico, directamente desde sus oficinas, por lo que pueden concretar operaciones sin estar presentes en las instalaciones de la Bolsa.El corredor deber mantener informado a su cliente de cualquier eventualidad. Una vez realizada la operacin, el Agente deber informarle por escrito al inversionista sobre el detalle de la operacin que ha concretado y deber acordar los puntos especficos para llevar a cabo la liquidacin de la operacin.La Bolsa juega un papel muy importante ya que controla toda operacin, con el fin de que se cumplan las condiciones pactadas al inicio de cada una.

En que invertir El mercado burstil presenta al pblico diferentes opciones para invertir. Al momento de elegir entre las opciones, el inversionista debe tomar en cuenta tres factores: rendimiento, disponibilidad en el tiempo y nivel de riesgo.

Instrumentos de Deuda

Los instrumentos de deuda son emitidos por el Estado de Guatemala, a travs del Ministerio de Finanzas Pblicas, el Banco de Guatemala o por empresas privadas. Son ejemplos de instrumentos de deuda los bonos, los pagars y el papel comercial. Estos valores se caracterizan por ser de renta fija, ya que su rendimiento est definido y representan un pasivo o deuda para el emisor. El inversionista de estos valores no pasa a formar parte de los propietarios de la empresa, nicamente adquiere un derecho de cobro y el emisor una obligacin de pago. Valores Pblicos emitidos por el Estado de GuatemalaLos valores pblicos son aquellos que emite el Gobierno de la Repblica a travs del Ministerio de Finanzas Pblicas, o sus entidades autnomas o descentralizadas. Actualmente se negocia en Bolsa lo que se conoce como CERTIBONOS, emitidos a plazos que comnmente van desde 3 a 15 aos y las CERTILETRAS que son emitidas a plazos menores de 1 ao.A partir del ao 2012 los CERTIBONOS iniciaron a negociarse en mercado primario por precio y fecha de vencimiento, lo que ha permitido la tendencia hacia la estandarizacin de los valores pblicos. Certificados de Depsito a Plazo (CDP's) emitidos por el Banco de GuatemalaEl Banco de Guatemala emite Certificados de Depsito a Plazo (CDP's) con el fin de controlar el nivel de liquidez de la economa nacional. Usualmente los plazos de emisin son menores a un ao, aunque en ciertas ocasiones se emiten a plazos ms largos.Los CDP's emitidos a plazos menores a un ao son negociados por fecha de vencimiento y adjudicados por precio, emitidos bajo la modalidad de Cupn Cero. Los CDP's a plazos mayores continan siendo emitidos por plazos y adjudicados por tasas de inters.

Valores PrivadosLos valores privados son emitidos por empresas del sector privado que obtienen a travs de Bolsa el financiamiento necesario. En la actualidad la totalidad de los valores privados de deuda son pagars, siendo stos emitidos a diversos plazos, usualmente entre 6 y 24 meses, aunque reglamentariamente no se establece un plazo mximo ni un mnimo. Pueden ser emitidos tanto en quetzales como en dlares de los Estados Unidos de Amrica.La Bolsa se encuentra impulsando la figura de Papel Comercial, que son obligaciones de deuda que proporcionan a determinadas empresas un mecanismo gil y eficiente para cubrir sus necesidades de financiamiento de corto plazo. Para las empresas es un instrumento fcil de implementar, debido a la reduccin de requisitos de divulgacin de informacin y a la existencia de sistemas y procedimientos que agilizan y facilitan el proceso de negociacin.Reporto BurstilLas operaciones del Reporto Burstil estn regidas por lo establecido en el Contrato Marco de Reporto Burstil firmado de forma bilateral entre los Agentes de Bolsa.El reporto es un contrato entre dos partes y es utilizado para cubrir las necesidades de inversin o financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el siguiente: una de las partes (reportado) necesita fondos por un tiempo determinado y posee valores que est dispuesta a vender con la condicin de que al vencimiento de la operacin pueda recomprarlos.La otra parte (reportador) tiene fondos para comprar los valores, pero su inters no es adquirirlos permanentemente, por lo que compra los valores con la condicin de poderlos revender a un precio mayor, y de esta manera, obtener un rendimiento por el plazo de la operacin.Las operaciones de reporto generalmente se realizan a plazos menores a un mes, en su gran mayora a plazos entre 1-7 das, aunque pueden ser a plazos mayores.El Reporto Burstil puede celebrarse de dos maneras: 1) Sin llamadas de margen, en el cual el Reporto Burstil se pacta sin la obligacin de transmitir mrgenes, a excepcin del margen inicial; o 2) Colateralizado, con la obligacin de transmitir mrgenes, tanto el inicial como a lo largo del plazo del contrato.El margen inicial es el porcentaje acordado por las partes al inicio de la operacin que, en caso de ser positivo, redunda en un monto adicional a cubrir con valores sobre la suma de dinero que el reportador debe pagar al reportado al inicio de la operacin, de acuerdo a lo pactado entre ambos.De haber elegido las partes el Reporto Burstil Colateralizado, el reporto quedar sujeto a las llamadas de margen durante la vigencia del reporto, lo que depender en la valorizacin de los ttulos negociados y de los valores que hubieren sido entregados en mrgenes. Los mrgenes pueden ser entregados en efectivo o en valores y son transmitidos a la otra parte, a ttulo de depsito, para que sta lo devuelva a quien sea su beneficiario final, o lo haga propio, segn las condiciones de la operacin al final del plazo del reporto.Al realizar las oepraciones de reporto en la Bolsa, se aseguran las partes que se estn cumpliendo con los requisitos establecidos en las leyes del pas, la reglamentacin y contratos de la Bolsa y con los procedimientos que para el efecto se han diseado, lo que incide en una reduccin de los riesgos de la operacin.Adicionalmente, la Bolsa pone a disposicin de sus Agentes de Bolsa informacin histrica, que respalda la celebracin de la operacin, informacin que de ser requerida, puede ser trasladada al inversionista a travs de su Agente de Bolsa.

Acciones

Una accin es un valor que representa una parte proporcional del capital contable de una sociedad annima. Son valores de renta variable, por lo que su rendimiento est sujeto al desempeo de la empresa.Pueden ser acciones preferentes o acciones comunes.Los accionistas preferentes tendrn preferencia en la distribucin de los dividendos, ya que recibirn los dividendos correspondientes antes que se les distribuyan los mismos a los accionistas comunes. A los tenedores de acciones preferentes se les promete un dividendo peridico fijo, el cual es establecido como un monto fijo o como un porcentaje respecto al valor nominal de la accin. El dividendo puede ser: acumulativo, es decir, que si una empresa no distribuye dividendos en un perodo dado, stos se sumarn a los dividendos por pagar en el siguiente ao; no acumulativo, en donde el emisor solamente deber pagar el dividendo correspondiente al ao correspondiente.A los accionistas comunes se les conceden los mismos derechos que a los socios fundadores de la empresa. La rentabilidad puede presentarse en forma de dividendos y por la apreciacin del precio de la accin, lo que variar dependiendo de los resultados obtenidos por la empresa. Es aconsejable que los accionistas comunes tengan una disciplina de inversin a largo plazo ya que ello contribuye a beneficiarse del crecimiento de la empresa.

Manera de Financiarse en la Bolsa de Valores de Guatemala.Para registrar una emisin en Bolsa, la empresa emisora deber acudir a un Agente de Bolsa el cual le asesorar en la evaluacin del proyecto, la estructuracin de la emisin, sugirindole el porcentaje de deuda y/o capital a emitir, as como las caractersticas para sta, de acuerdo a las necesidades de la empresa.Asimismo, el Agente de Bolsa deber contribuir a la recopilacin de la informacin con el fin de elaborar el prospecto de la emisin, el cual de forma objetiva, completa y veraz deber contener datos relevantes de la empresa, situacin financiera, riesgos principales de la empresa y de la emisin, dentro de otra informacin. Posteriormente, el prospecto se presenta junto con los documentos legales y financieros, para su aprobacin en la Bolsa y en el Registro del Mercado de Valores y Mercancas. Una vez aprobada la emisin, el Agente de Bolsa designado es responsable del manejo de la colocacin de la emisin dentro del pblico inversionista.Durante la vigencia de la emisin el Agente de Bolsa tambin puede prestar el servicio de administracin de la deuda, el cual consiste en: recepcin de los fondos provenientes de las inversiones, el traslado de los fondos a la emisora, el traslado de fondos provenientes de la emisora para pago de capital e intereses a los inversionistas y, si se da el caso, la reinversin de los vencimientos.Las comisiones cobradas por los Agentes de Bolsa son libres, no estn establecidas por la Bolsa.La Bolsa Guatemalteca de Valores se necesita cuando las empresas necesitan capital (dinero) para financiar su operacin o sus planes de crecimiento y expansin, pueden conseguir estos recursos a travs de la Bolsa de Valores. Este dinero puede ser obtenido: Cediendo parte de la empresa al pblico inversionista, es decir, vendiendo acciones de la empresa. Una accin es un ttulo de renta variable que le permite a cualquier persona ser propietario de una parte de la empresa que emite el titulo convirtindolo en accionista de sta y otorgndole derechos polticos y econmicos. El inversionista debe considerar la inversin en acciones como de mediano y largo plazo, pudiendo sin embargo venderla en el momento deseado teniendo en cuenta la liquidez del mercado. Pidiendo prestado al pblico inversionista, a travs de ttulos de obligaciones.

Agentes de Bolsa en Guatemala.Cuando el inversionista desea invertir, debe acudir a un Agente de Bolsa. Estas instituciones son las nicas autorizadas para realizar transacciones en la Bolsa. Los Agentes de Bolsa son el vnculo entre el inversionista y el mercado burstil y se encuentran inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancas.Los Agentes de Bolsa deben ofrecer al inversionista asesora personalizada, con el fin de responder ante las necesidades particulares de cada cliente. Evalan, entre otros, las expectativas del inversionista en cuanto a rendimiento, plazos y niveles de riesgo para ofrecerle opciones de inversin con el fin de facilitarle una toma de decisin.Tras el inversionista haber tomado una decisin, ejecutan las rdenes, siguiendo las instrucciones recibidas por escrito por parte del cliente.Los Agentes de Bolsa tambin prestan asesora a los Emisores. Para ello, analizan la situacin de la empresa y su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos. Si el Agente de Bolsa estima conveniente que la empresa se acerque al mercado burstil, le ofrece al Emisor sus servicios para inscribir sus valores en la Bolsa y para realizar el proceso de venta de los instrumentos que emita.Listado de Agentes de BolsaMERCADO DE TRANSACCIONES, S.A.

BAC VALORES GUATEMALA, S.A.

LAFISE VALORES, S.A.

ASESORIA EN VALORES,S.A.

PORTAFOLIO DE INVERSIONES, S.A.

G&T CONTIVALORES, S.A.

CITINVERSIONES, S.A.

SOCIEDAD DE CORRETAJE DE INVERSIONES EN VALORES, S.A.

AGROVALORES, S.A.

CASA DE BOLSA G&T CONTINENTAL, S.A.

ASESORES BURSATILES DE OCCIDENTE, S.A.

UTIL VALOR, S.A.

INTERNACIONAL CASA DE BOLSA, S.A.

UNION BURSATIL, S.A.

IDC VALORES, S.A.

El Mercado Burstil Qu es la bolsa? Casas Corredores de Bolsa Principales caractersticas de la bolsa de valores Principales funciones de la bolsa de valores Como se negocia en la bolsa de valores Como invertir en la bolsa de valores Bolsas de Valores en Guatemala Quines Participan en la Bolsa de Valores? Registro del Mercado de Valores y Mercanc