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BIENVENIDOS A LA BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

Lygda Ros de Mio Subdirectora Administrativa Bolsa de Valores de Guayaquil

QUE ES EL MERCADO DE VALORES?Es un segmento del mercado financiero que permite la movilizacin de recursos desde los ahorristas hacia las actividades productivas mediante la compraventa de ttulos-valores.US $ .

VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO DE VALORES

Mayores y diversas posibilidades de inversin. El inversionista encuentra los mejores rendimientos Promueve nuevas formas de financiamiento a largo plazo. Las empresas, pequeas, medianas y grandes obtienen financiamiento a costos ms convenientes.

MERCADO DE INTERMEDIACION FINANCIERAS E C T O R P R O D U C T I V O

Inversionista o ahorrista

BANCOS

MERCADO DE DESINTERMEDIACION FINANCIERAS E C T O R P R O D U C T I V O

Inversionista o ahorrista

MERCADO DE VALORES

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORESCONSEJO NACIONAL DE VALORES

SUPERINTENDENCIA DE COMPAIAS

BOLSAS DE VALORES

DEPOSITO CENTRALIZADO DE VALORES

ADMINISTRADORAS DE FONDOS CALIFICADORAS

CASAS DE VALORES

DE RIESGO

PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO DE VALORES

QUIENES PARTICIPAN EN ESTE MERCADO?

Las Bolsas de Valores. Las Casas de Valores. El Decevale Los emisores de los documentos. Los inversionistas.

LAS BOLSAS DE VALORESSon Corporaciones Civiles organizadas que proporcionan el lugar de reunin, las reglas y los servicios necesarios para que las Casas de Valores puedan formalizar las transacciones que por orden de sus clientes deben realizar.

La Bolsa de Valores de GuayaquilEntidad sin fines de lucro, cuyo propsito esincentivar el crecimiento econmico,

generando productos y servicios financierosque impulsen el desarrollo eficiente del

Mercado de Capitales en el Ecuador

MisinCrear los medios necesarios para contribuir a lograr la distribucin eficiente de la riqueza.

VisinDesarrollar el Mercado de Capitales del Ecuador sustentado en principios de Transparencia, seguridad y sana competencia, generando servicios transaccionales y de informacin de constante incorporacin tecnolgica. La Misin incluye impulsar el desarrollo de la cultura financiera en la Sociedad y la insercin del Ecuador en los Mercados Financieros Internacionales.

ASAMBLEA GENERALCOMISIN DE ARBITRAJE

DIRECTORIOCOMISIN DE INVERSIONES

COMISIN EJECUTIVA

SECRETARIA GENERAL

DIRECCIN GENERAL

ASESORA TCNICA

VICEDIRECCIN GENERAL

ASESORA JURDICA

ADMINISTRACIN

OPERACIONES

SISTEMAS

ORGANIZACIN Y MTODOS

DIVULGACIN

TESORERA

CONTABILIDAD

RECURSOS HUMANOS

OPERACIONES

DESARROLLO

INVERSIONES Y PRESUPUESTO FACTURACIN Y APROBACIN DE PAGOS CAJA

SOLICITUDES DE PAGOS

EMPRESAS

SISTEMAS DE INFORMACIN

SERVICIOS GENERALES

ESTADSTICAS

BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL Organigrama

Tipos de PosturasOfertas.- manifiesta la intencin de venderDemandas.comprar manifiesta la intencin de

Operaciones cruzadas.- la oferta y la demanda son presentadas por la misma Casa de Valores con comitentes diferentes.

Quienes Intervienen en una Operacin en Bolsa?

Comprador

Vendedor

COSTOS: Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dlares por cada 10.000 Dlares) Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes

Quienes Intervienen en una Operacin en Bolsa?

Comprador

Vendedor

COSTOS: Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dlares por cada 10.000 Dlares) Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes

Que es la Rueda?Es la reunin o sistema de interconexin de operadores de valores que, en representacin de sus respectivas Casas de Valores, realizan transacciones con valores inscritos en Bolsa.

Cuntos tipos de Rueda existen? Rueda ElectrnicaLas ofertas, demandas, calces y cierres de operaciones se efectan a travs de una red de computadoras. HORARIO: Todos los das hbiles burstiles de 9h30 - 15h30

Cuntos tipos de Rueda existen?Es la reunin que se realiza diariamente en el local de la Bolsa, con el objeto de que en ella, los Operadores de Valores, concerten las operaciones de compraventa de valores.HORARIO: 15H30 - 16H00 Excepcin el ltimo Jueves de cada mes 15H30 - 17H00

De Piso o Viva Voz

Por las Casas de Valores: los Representantes Legales y el Operador Autorizado, quien ser responsable de sus negociaciones. Por la Superintendencia de Compaas: el Superintendente y los comisarios que delegue. Por la Bolsa de Valores de Guayaquil: el Director de Rueda (Mxima autoridad), 1 Pregonero y 2 Asistentes.

LAS CASAS DE VALORES

QUE SON LAS CASAS DE VALORES?

Son sociedades annimas. Autorizadas por la Superintendencia de Compaas. Miembros de una Bolsa de Valores. Vinculan las ofertas y demandas de ttulos-valores. Asesoran adecuadamente a sus clientes. Promueven nuevas herramientas de inversin.

FUNCIONAMIENTO DE LAS CASAS DE VALORES

Las casas de valores actan a travs de personas naturales especializadas y calificadas, llamadas Operadores de Valores. Se rigen segn normas de Superintendencia de Compaas y la Ley del Mercado de Valores. Operan dentro del Mercado Burstil (a travs de Bolsa de Valores) y del Mercado Extra-burstil .

Operadores de ValoresAprobar el Programa de especializacin en Mercado de Valores y Finanzas que lo acredita como Operador de Valores Inscripcin en la Intendencia de Mercado de Valores. Aprobacin del Directorio de la BVG luego de cumplido los requisitos que se solicitan. Son las nicas personas que pueden operar en representacin de las Casas de las Valores.

INTERMEDIARIO AUTORIZADO

Ttulos Valores

Ttulos Valores

INVERSIONISTA

US $ CASAS DE VALORES

US $. EMPRESAS

EL ROL QUE CUMPLEN LAS CASAS DE VALORES

Promueven formas ms eficientes para canalizar el ahorro hacia la inversin productiva. Brindan un servicio profesional de INTERMEDIACION de valores en el mercado burstil y extra-burstil, por cuenta de terceros. Monitorean constantemente el comportamiento de los actores del mercado.

QUIEN CONTROLA A LAS CASAS DE VALORES?La transparencia de su actividad est supervisada por: El Consejo Nacional de Valores La Superintendencia de Cas. Las Bolsas de Valores

DEPOSITO CENTRALIZADO DE VALORES (DECEVALE)

Es el servicio que prestan las Bolsas de Valores para el registro, custodia, liquidacin y compensacin de valores, siempre a travs de las Casas de Valores

LOS EMISORES NACIONALES

SECTOR PUBLICO Organismos y dependencias del Estado. Entidades de Rgimen Seccional. SECTOR PRIVADO Sector Financiero. Sector no financiero.

LOS INVERSIONISTAS

Personas naturales y empresas pblicas y privadas que requieren diversificar sus inversiones. Adquieren una cultura financiera. Se convierten en los propios administradores de sus recursos. Cumplen una funcin social al incrementar el ahorro interno.

INSTRUMENTOS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALES

INSTRUMENTOS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALES

ACCIONES OBLIGACIONES TITULARIZACION REVNI

ACCIONESSe llama accin a las partes o fracciones iguales en que se divide el capital de una compaa, as como al ttulo que representa la participacin en el capital suscrito.

COMPAIAS QUE PUEDEN EMITIR ACCIONES

Compaas annimas Compaas en comandita por acciones Compaas de economa mixta

VENTAJAS PARA EL EMISOR DE ACCIONES

Obtencin directa de recursos frescos. Ahorro en el costo financiero. No utiliza cupos bancarios existentes.

VENTAJAS DEL INVERSIONISTA

Mejor rentabilidad Nueva alternativa de inversin. Diversificacin de riesgo. Contribucin al desarrollo productivo del pas.

CLASES DE ACCIONES

En relacin al titular de la accin En relacin a los derechos del accionista En relacin al pago de las acciones

EN RELACION A LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTASORDINARIAS, derecho preferente para la suscripcin de acciones, en caso de aumento de capital suscrito.Este derecho puede ser incorporado en un certificado de preferencia. PREFERIDAS,conceden derechos especiales en cuanto a pago de dividendos y en la liquidacin de la compaa. No tienen derecho a voto.Este tipo de acciones no pueden exceder al 50% del capital suscrito

EN RELACION AL PAGO DE LAS ACCIONES

LIBERADAS, cuando las acciones han sido totalmente pagadas, siendo entonces representadas por ttulos definitivos NO LIBERADAS, si an no han sido pagadas en su valor total. En este caso se entregar por ellas certificados provisionales por la parte que ya se haya liberado.

CARACTERISTICAS

Son NOMINATIVAS Se reconocen como bienes muebles Representan una participacin en el capital social de una compaa Son indivisibles, pero puede darse la copropiedad de ellas Son de renta variable Se transfieren mediante nota de cesin Son libremente negociables Son ttulos ejecutivos

RENDIMIENTOToda accin es un valor mobiliario de renta variable por cuanto su rendimiento depende del resultado del balance anual de una compaa, siendo repartible nicamente el beneficio lquido y efectivamente percibido. En consecuencia, las acciones no pueden garantizar o pagar un rendimiento fijo.

PAGO DE UTILIDADES O RENDIMIENTO

El pago se hace en proporcin al valor pagado de las acciones, a la fecha del balance. La Junta General de accionistas, acuerda su pago, en relacin a los resultados obtenidos Los accionistas tienen un derecho de crdito para el cobro de los dividendos que prescribe en cinco aos.

...PAGO DE UTILIDADES O RENDIMIENTO

La utilidad repartible, es la obtenida una vez se descuenten el 15% de trabajadores y el impuesto a la renta. Salvo resolucin unnime en contrario de la Junta General se debe asignar el 50% de estas utilidades a repartir a los accionistas. Las empresas que hayan vendido sus acciones en oferta pblica debern repartir al menos el 30% de las utilidades lquidas. Igualmente pueden entregar anticipos trimestrales o semestrales con cargo a los resultados del mismo ejercicio, previa autorizacin de la Junta General.

PROPIEDAD Y TRANSFERENCIA DE ACCIONES

Los ttulos y certificados de acciones se extendern en libros talonarios numerados. Estos ttulos se inscriben en un libro de acciones y accionistas que la compaa est obligada a llevar. Se considera dueo quien aparezca como tal en este libro. Cada venta de acciones debe ser notificada e inscrita en este libro.

NEGOCIACION DE ACCIONES

Las acciones son libremente negociables y no es admisible limitacin alguna ni renuncia a este derecho del accionista. Existe restriccin cuando se negocia acciones que estn inscritas en la Bolsa. Estas solo pueden venderse o comprarse tan solo en el mercado de valores a travs de una Casa de Valores. Excepcin por fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales o de hecho.

REGIMEN TRIBUTARIO

Las utilidades repartidas as como los dividendos que les corresponda a los accionistas, no se sujetan al impuesto a la renta. Las ganancias por enajenaciones ocasionales de acciones y derechos de sociedades estn exentas. De tratarse de ganancias habituales, estas forman parte de la renta global y el impuesto se calcular conforme a las normas generales de la Ley de Rgimen Tributario Interno.

FINANCIAMIENTO NO TRADICIONAL

Apertura de Capital Emisin de Acciones

...FINANCIAMIENTO NO TRADICIONAL La venta de acciones involucra la venta deuna empresa, directamente proporcional al monto de acciones que se negocien Parcial, con entrega de administracin y/o sin entrega de administracin Puede existir venta sin entrega de acciones, sino simplemente de un convenio especial.

COMO APROVECHAR ESTA ALTERNATIVA

Es necesario un ASESOR Existen malas experiencias por incursionar en un campo sin la ayuda del profesional adecuado Informacin clara (escrituras, balances) Tomar la decisin sin dudas

POSIBILIDAD DE CONSEGUIR FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Situacin de la empresa Orientacin de las ventas Situacin del sector productivo en el que se desarrolla Situacin del mercado Situacin del pasImportancia de contar con un ASESOR

REQUISITOS PARA LA EMISION

Elaboracin de un anlisis para la compaa Anlisis financiero Anlisis del entorno econmico, poltico y social Valoracin de la empresa como negocio en marcha

PROCESO DE EMISION DE ACCIONES

Junta general de accionistas

Escritura pblica de Emisin

EMPRESA

TRAMITE DE EMISION

Asamblea General de accionistas resuelve la emisin Escritura Pblica de emisin Elaboracin de Prospecto de Emisin Obtener Calificacin de riesgo de ser necesario Solicitud a Superintendencia de Compaas. Inscripcin en R.M.V. Elaboracin fsica de los ttulos. Colocacin en 180 das luego de la resolucin.

FLUJO DEL PROCESO DE EMISIONConst. De nueva emp. Emisor Asesor SuperCias. y/o Bcos Oferta Privada Compra de Inversionistas

Mayor Capital Anlisis del emisor: Recomendaciones sobre la emisin

Aprobacin de : Emisin Prospecto Insc.RMV

Oferta Pblica Subasta/Bolsa Otros

Calificadora de Riesgos Inst. Finan. Cuando: hayan prdidas acumuladas problemas con adm. Voluntario del emisor

FLUJO DEL PROCESO DE EMISIONEMISOR: Persona jurdica que emite accin ASESOR: Persona jurdica que asesora a las empresas en la bsqueda de alternativas de financiamiento de mediano y L.P. para cubrir sus necesidades financieras. CALIF. DE RIESGO: Empresas autorizadas por la Super Cias. para calificar el riesgo y la capacidad del pago del emisor la posibilidad de negociacin y liquidez de un valor.

VENTAJAS PARA EL EMISOR DE ACCIONES

Obtencin directa de recursos frescos. Ahorro en el costo financiero. Ahorro en impuestos. No utiliza cupos bancarios existentes.

... VENTAJAS PARA EL EMISOR

Puede utilizarse para: capital de trabajo, sustitucin de deuda, expansiones, etc. Difusin nacional e internacional de informacin socioeconmica, estadstica y financiera de los emisores, lo que permitir acceso a inversionistas nacionales e internacionales.

POTENCIALES COMPRADORES

INVERSIONISTAS LOCALES Personales Institucionales:* Pblico * Privado

INVERSIONISTAS INTERNACIONALES Institucionales

CONDICIONES DE DEMANDA

Acceso directo a la informacin general y financiera respecto del emisor. Colocacin burstil o privada siempre y cuando exista la asesora confiable

VENTAJAS DEL INVERSIONISTA

Mejor rentabilidad exenta de impuestos Nueva alternativa de inversin. Diversificacin de riesgo. Contribucin al desarrollo productivo del pas.

Econ. Fabricio Arellano Jefe del Dpto. de EstadsticasBolsa de Valores de Guayaquil

CAPITALIZACION NACIONAL DE LAS EMPRESAS INSCRITAS EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO Al 31 DE ENERO DEL 2010 EN DOLARES ESTADOUNIDENSES EMISORES NUMERO DE ACCIONES (2) ULTIMO PRECIO FECHA DE ULTIMO PRECIO VALOR DE CAPITALIZACION

AGRICULTURA, CAZA, SILVICULTURA Y PESCA Agrcola Industrial Tropical S.A. Agrotropical Rio Congo Forestal C.A. (Conrioca) Meriza S.A El Tecal La Reserva Forestal Reforest Cerro Verde Forestal S.A. (Big Forest) La Campia Forestal (Stronforest) El Refugio Forestal (Homeforest) El Sendero Forestal (Pathforest) INDUSTRIAS MANUFACTURERAS Lafarge Cementos S.A Cemento Chimborazo C.A. VN-US$0.004 Cemento Chimborazo C.A. VN-US$0.04 Centro Grfico Cegrfico S.A. Compaa de Cervezas Nacionales S.A.(ordinarias) Compaa de Cervezas Nacionales S.A.( preferidas) Compaa Ecuatoriana del Caucho S.A. Erco Cristalera del Ecuador S.A. Cridesa Industrias Ales C.A. Holcim Ecuador S.A. VN- US$ 0.5 Holcim Ecuador S.A. VN- US$ 5 Holcim Ecuador S.A. VN- US$0.0005 Procesadora del Caucho Ecuatoriano S.A. Procaesa Sociedad Agrcola e Industrial San Carlos S.A. Industrias Guapn S.A Alimentos Ecuatorianos S.A Alimec

498,552 3.00 90,000 25.00 80,000 26.50 90,000 22.00 90,000 18.00 100,000 16.50 100,000 15.00 125,000 13.75 135,000 12.50 Valor de capitalizacin del sector: 42,741,236 3.15 3,514 0.03 148,339,910 0.32 416,546 1.00 20,446,667 29.00 43,795 29.00 18,224,800 1.00 21,000,000 1.71 30,936,110 1.80 1,160 4.12 20,480,884 41.20 208,950 0.0041 1,196,000 0.04 80,000,000 0.85 319,176 40.00 272,480 1.00 Valor de capitalizacin del sector:

29-Feb-08 02-Dic-10 30-Dic-10 25-Ene-10 27-Ago-09 30-Oct-09 18-Nov-09 30-Oct-09 16-Dic-10

1,495,656 2,250,000 2,120,000 1,980,000 1,620,000 1,650,000 1,500,000 1,718,750 1,687,500 16,021,906 134,634,893 112 47,468,771 416,546 592,953,343 1,270,055 18,224,800 35,910,000 55,684,998 4,779 843,812,421 861 50,640 68,000,000 12,767,040 272,480 1,811,471,740

29-Dic-10 19-Oct-00 11-Nov-09 14-Jul-08 21-Ene-10 25-Sep-09 30-Nov-09 26-Ene-10 28-Ene-10

29-Ene-10

CAPITALIZACION NACIONAL DE LAS EMPRESAS INSCRITAS EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO Al 31 DE ENERO DEL 2010 EN DOLARES ESTADOUNIDENSES EMISORES COMERCIO AL POR MAYOR Y AL POR MENOR, Y RESTAURANTES Y HOTELES Cepsa S.A. Constructora Importadora Alvarez CIALCO Hotel Coln Internacional C.A. Corporacin Favorita S.A. Servicios Cybercell (ordinarias) Servicios Cybercell (preferidas) Superdeporte (Secundaria) Superdeporte (Primaria) NUMERO DE ACCIONES (2) ULTIMO PRECIO FECHA DE ULTIMO PRECIO 30-Dic-10 27-Dic-06 01-Oct-09 29-Ene-10 30-Oct-08 VALOR DE CAPITALIZACION 343,324 2,848,110 14,706,000 1,176,000,000 800,000 392,000 14,450,000 1,000,000 1,210,539,434 5,613,870 92,273,600 4,481,770 405,000,000 398,750,000 36,964,153 48,000,000 1,001,479 142,600,000 5,463,200 194,674,158 1,334,822,229 27,558,953 12,926,900 1,435,174 41,921,027 4,414,776,336

343,324 1.00 683,000 4.17 24,510,000 0.60 240,000,000 4.90 800,000 1.00 16,000 24.50 14,450,000 1.00 1,000,000 1.00 Valor de capitalizacin del sector: ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS, BIENES INMUEBLES Y SERVICIOS PRESTADOS A LAS EMPRESAS Banco Amazonas S.A. 10,396,055 0.54 Banco Bolivariano S.A. 91,360,000 1.01 Banco Cofiec S.A. 1,600,632,150 0.0028 Banco de Guayaquil S.A. 135,000,000 3.00 Banco Pichincha C.A. 275,000,000 1.45 Banco Solidario S.A. 39,323,567 0.94 Inversancarlos S.A. 50,000,000 0.96 Inversiones Productivas Riobamba 2,225,508 0.45 Produbanco S.A. 124,000,000 1.15 Corporacin de Desarrollo de Mercado Secundario de Hipotecas CTH S.A 54,632 100.00 Corporacin MultiBG 39,729,420 4.90 Valor de capitalizacin del sector: SERVICIOS COMUNALES, SOCIALES Y PERSONALES Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clases ordinarias) 12,526,797 2.20 Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clase preferida Serie A) 2,191 5,900.00 Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clase preferida Serie B) 597,989 2.40 Valor de capitalizacin del sector: TOTAL CAPITALIZACION

12-Oct-06 14-Ene-10 22-Sep-00 28-Ene-10 28-Ene-10 30-Nov-09 27-Ene-10 20-Abr-09 29-Ene-10 04-Jun-07 07-Ene-10

15-Dic-10 19-Ene-10 30-Jul-09

Ttulos Valores de Renta VariableUn accionista puede ganar por dos vas:

Reparto de Dividendos

Ganancias de Capital (cambio de precios)

Ttulos Valores de Renta VariableFactores que afectan al Precio:Factores sobre la empresa en particular expectativas de utilidades potenciales riesgos y amenazas

Ttulos Valores de Renta VariableFactores que afectan al Precio:Factores sobre la economa en general crecimiento de la economa nivel de riesgo del pas nivel de las tasas de inters

Ttulos de Renta VariableMedicin del Riesgo Pas -Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+) -JP Morgan Chase 1.-Bonos de Pases como Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, Mxico,Marruecos, Nigeria, Per y Rusia. 2.- EMBI+ mide la diferencia que existe entre los rendimientos que pagan los ttulos de deuda de cualquier pas normalmente se analizan los pases emergentes y la de los bonos del Tesoro de los EEUU para el mismo plazo y similares caractersticas.

Ttulos Valores de Renta Variable Evolucin del Riesgo PasEvolucin del Riesgo Pas5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

Jun-01

Jun-02

Jun-03

Jun-04

Jun-05

Jun-06

Jun-07

Jun-08

Jun-09

Dic-00

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Dic-07

Dic-08

EFECTO DE LA TASA DE INTERES DE L/P EN EL PRECIO DE ACCIONES

Relacin inversa: a mayor i, los inversionistas prefieren renta fija, a menor i prefieren renta variable Menor i supone menor carga financiera y mayores utilidades de los emisores, con lo que el precio de sus acciones sube.

VOLUMEN DE OPERACIONES EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO ENERO-DICIEMBRE DE 2009 En valor efectivo en dlaresB.V.G. B.V.Q. TOTAL NACIONAL PARTICIPACION B.V.G.

RENTA VARIABLE

883,296,834

472,604,805

1,355,901,638

21.10%

RENTA FIJA

2,638,306,333

2,432,606,530

5,070,912,863

78.90%

TOTAL

3,521,603,167

2,905,211,334

6,426,814,501

100.00%

OTRAS GANANCIAS EN ACCIONESLOS DIVIDENDOS Los inversores compran acciones bsicamente por las potenciales ganancias de capital que pueden obtener y/o el ingreso que pueden recibir a travs del reparto de dividendos. Luego que la empresa saca sus cuentas y publica sus ganancias, le corresponde a la Junta Directiva (Junta de accionistas ) decidir que hacer con esos beneficios. Ellos eligen entre retener las utilidades como capital operativo o repartirlas, en su totalidad o en parte, a sus accionistas. Si la empresa decide distribuir sus ganancias entre los accionistas, entonces declarar un reparto de dividendos. As, los dividendos son pagos, generalmente anuales o trimestrales, que una empresa hace a sus accionistas como redistribucin de sus beneficios. Los dividendos pueden ser repartidos en dos formas: a.- En efectivo. Esto quiere decir que va a tener un cheque emitido a su nombre o un depsito en su cuenta bancaria.

OTRAS GANANCIAS EN ACCIONESLOS DIVIDENDOS b.-

En acciones: Las sociedades algunas veces incrementan sus acciones circulantes emitiendo pagos de dividendos en forma de acciones, de esta forma recapitalizan sus ganancias. Estos dividendos generalmente son declarados en porcentaje del capital de la empresa. Por ejemplo, en una declaracin de dividendos por acciones de un 4% recibir una accin adicional de la misma empresa, por cada 25 de ellas que posea. En el ejemplo anterior si la empresa tena antes de la reparticin de dividendos un milln de acciones circulantes, al repartir un 4% como dividendos, pasar a tener 1.040.000 acciones circulantes. El inversionista, mantendr su proporcin de acciones dentro de la sociedad. Es decir, si tena un 1%, sigue teniendo un 1% de la empresa.

OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES

Capital antes de dividendo Dividendo en accin Nuevo Capital

1,000,000 40,000 4% dividendo 1,040,000 Dividendo accin # acciones (#acciones X 4%) 12,000 10,000 10,000 8,000 40,000

ACCIONISTAS Pedro Maria Isabel Juan TOTAL

# acciones 300,000 250,000 250,000 200,000 1,000,000

Porcentaje de participacin 30.00% 25.00% 25.00% 20.00% 100.00%

Nuevo # de acciones 312,000 260,000 260,000 208,000 1,040,000

Porcentaje de participacin 30% 25% 25% 20% 100%

RENDIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS: EN OTRAS PALABRAS SUS GANANCIAS (YIELD) El rendimiento (Yield) es la expresin en porcentaje del retorno de su inversin en relacin con el precio de mercado de la accin; y se calcula con la siguiente ecuacin: Rendimiento dividendo anual = --------------------------------------precio de mercado de la accin

Si una accin paga un dividendo de 50 centavos de dlar cada trimestre (2 dlares al ao) y se cotiza en 40 dlares, entonces tiene un rendimiento del 5%.

Ventajas de la emisin de AccionesVentajas con respecto al endeudamiento bancarioEl alto grado de apalancamiento a travs del crdito bancario, puede constituirse en un factor de quiebra para las compaas. Los compromisos crediticios presentan la desventaja de ser fijos y en gran proporcin inflexibles, por consiguiente no toman en cuenta los ciclos recesivos de la economa y su efecto negativo sobre la compaa. Adems, dado que por lo general los crditos son otorgados a plazos menores a los requeridos para la realizacin total del proyecto de inversin, la empresa se ve obligada a disponer de otros activos para atender sus compromisos financieros. Esta situacin afecta la operacin de la compaa en aspectos claves de su actividad ordinaria debido a la escasez de financiamiento, como por ejemplo el capital de trabajo, lo cual repercute directamente en la productividad y en las utilidades de la misma.

Ventajas de la emisin de AccionesVentajas con respecto al endeudamiento bancarioPor otro lado, es comn que en la obtencin de un crdito deba entregarse una garanta real (hipotecas o prendas industriales), las cuales dejan de ser de libre disponibilidad para la empresa, hasta que la deuda haya sido cancelada por completo, lo que contribuye a que se pierda capacidad de gestin. En el caso de la colocacin de acciones, la empresa no est obligada a la devolucin del dinero ya que el comprador se convierte en copropietario de la empresa. Los nuevos accionistas comparten las ganancias, pero tambin las prdidas y tienen ltima prioridad de pago tanto en reparto de beneficios como en caso de una eventual quiebra.

Ventajas de la emisin de AccionesVentajas con respecto al endeudamiento bancario

Los socios originales no tienen necesariamente que ceder su poder de decisin sobre la empresa, pues mientras mantengan el 51% de las acciones, conservarn los beneficios de ser accionistas mayoritarios. La situacin inversa se observa en el caso de los crditos, donde existe la obligacin expresa de devolver los dineros recibidos en prstamo una vez concluido el plazo del mismo.

OBLIGACIONES Son ttulos valores de renta fija emitidos por emisores legalmente facultados, que reconocen o crean una deuda a su cargo, en base a los ingresos futuros que esperan recibir.

POTENCIALES EMISORES

Compaas annimas Compaas de responsabilidad limitada Compaas de economa mixta y en Comandita por Acciones (art.362 y 366 Ley de Compaas) Sucursales de compaas extranjeras en el Ecuador Organismos seccionales

Art. 160 LMV

FINALIDAD DE LA EMISIONFinanciar actividades productivas: Capital de trabajo Reestructuracin de pasivos Expansin Nuevos proyectos

TIPO DE OBLIGACIONES POR EMITIROBLIGACIONES CORTO PLAZO: papel comercial, plazo menor a 360 das. OBLIGACIONES LARGO PLAZO: mayor a 360 das. OBLIGACIONES CONVERTIBLES: dan derecho a su titular a exigir que el emisor le pague el valor de las obligaciones o las convierta en acciones. Nota: Estos documentos estn obligados a contar con Calificacin de Riesgo

Obtener la Calificacin de RiesgoSi la empresa emite obligaciones estar obligada a obtener una calificacin de riesgo, la cual no es ms que una opinin acerca de la capacidad de pago de la deuda contrada.

La ley estipula que para cada emisin de obligaciones se necesita una calificacin de riesgo al inicio y una actualizacin de la misma por cada semestre siguiente. Una calificacin de riesgo demora aproximadamente 15 das si la empresa dispone de informacin completa y actualizada.

Obtener la Calificacin de Riesgo

Representante de Obligacionistas y Agente Pagador

La empresa est obligada a contratar a un Representante de los Obligacionistas que ser la entidad (estudio jurdico) encargada de velar por los intereses de los compradores del papel. As tambin, la empresa podr determinar que una institucin del sistema financiero se encargue de realizar los pagos de intereses y/o capital a los tenedores del papel, para lo cual suscribir un contrato de Agente Pagador.

Prospecto de Oferta Pblica

Una vez estructurada la emisin, la empresa debe distribuir informacin a travs de los Prospectos (pueden ser impresos o en CD) donde se detallan las caractersticas de los ttulos a ser emitidos, adems de informacin pertinente a la empresa, la industria y el entorno.

Inscripcin en el Registro de Mercado de Valores-Cumplimiento de requisitos para la inscripcin de los ttulos en el Registro del Mercado de Valores.-Aprobacin de la emisin y autorizacin de Oferta Pblica -Publicacin de la autorizacin de Oferta Pblica -Pago de Cuota de Inscripcin al Registro de Mercado de Valores

Inscripcin en la Bolsa de Valores-Cumplimiento de requisitos para la inscripcin del emisor y los ttulos en la Bolsa de Valores.

-Aprobacin de Inscripcin-Pago de cuota de inscripcin a la Bolsa de Valores

VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDAVentajas con respecto al endeudamiento bancario Brinda gran flexibilidad al emisor en cuanto a la estructura de pagos. Mayores plazos. Financiar el crecimiento de su empresa a un bajo costo Obtener capitales a un costo inferior al que obtendra en el mercado de intermediacin financiera. Histricamente la tasa de rendimiento de Obligaciones entre la TAR Y TPR. Estructura de financiamiento menos riesgosa Se captan recursos para reestructurar sus pasivos, reemplazando sus compromisos de corto plazo por deudas de largo plazo con un menor costo financiero.

12.00%

3.00%04-Ene-08 22-Ene-08 06-Feb-08 22-Feb-08 07-Mar-08 24-Mar-08 10-Abr-08 24-Abr-08 09-May-08 22-May-08 04-Jun-08 17-Jun-08 30-Jun-08 11-Jul-08 30-Jul-08 14-Ago-08 28-Ago-08 12-Sep-08 26-Sep-08 14-Oct-08 05-Nov-08 24-Nov-08 10-Dic-08 30-Dic-08 26-Ene-09 11-Feb-09 26-Feb-09 19-Mar-09 07-Abr-09 24-Abr-09 12-May-09 27-May-09 11-Jun-09 26-Jun-09 13-Jul-09 27-Jul-09 13-Ago-09 27-Ago-09 16-Sep-09

6.00%

9.00%

OBLIGACIONES

VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDA

RENDIMIENTO PROMEDIO GENERADO POR LAS OBLIGACIONES NEGOCIADAS EN LA BVG DE ENERO DE 2008 A SEPTIEMBRE 18 DE 2009

PASIVA REFERENCIAL ACTIVA REFERENCIAL

EMISIONES DE OBLIGACIONES EN EL 2009Emisor TALME S.A Compaa Agrcola e Industrial Alfadomus Ca.Ltda Emisin Nmero1 1

Monto4,000,000 2,000,000

Plazo1440 DAS 1080 y 1440 das

TasaClase 1: 8% fijo Clase 2: TPR+ 2.5% 8% o TPR+2.5%

CalificacinA A

Kobrec S.A Anglo Ecuatoriana de Guayaquil C.A Inmobiliaria Terrabienes S.A Sumesa S.A Centro Educativo Integral CENEICA S.A Discarna S.A Colineal Corporation Ca. Ltda. Novacero - obligaciones de largo plazo Envases del Litoral S.A Creditos Econmicos CREDICOSA S.A Aerolneas Galpagos S.A AEROGAL Distribuidora de Productos Jucremo JCC Cia Ltda Devies Corp S.A Marurisa S.A

1 1 1 1 1 1 2

1 5 1 3 1 1 1

Clase A y C: 8% y 8.5% Clase A y B 1080 das Clase B : TPR +3% 3,000,000 Clase C y D 1440 das Clase D: TPR +3.5% Clase 1 : 8% fijo 1440 DAS Clase 2: TPR+2.5% 2,000,000 Fija 8% 1440 DAS TPR+2% 1,800,000 Clase 1 : 8% fijo 1440 DAS Clase 2: TPR+2.5% 5,000,000 Clase 1 : 8% fijo 1440 DAS Clase 2: TPR+3% 2,000,000 Serie A : 7% fijo 1440 DAS Serie K: TPR+2% 2,500,000 1080 DIAS 8.5% 3,000,000 TPR+2% 1080, 1440 y 1800 TPR+2.5% DIAS TPR +3% 10,000,000 Clase W : 7% fijo 1440 DAS Serie X: TPR+2% 8,000,000 1440 DAS 7.0% 10,000,000 Clase C: 1440 das Clase CH 1800 das Clase C y CH: 7% 6,000,000 1080 DIAS TPR+2% 3,000,000 1440 dias TPR+2.5% 3,500,000 Clase E : 7% fijo 1440 dias Serie M: TPR+2% 2,100,000

AAAA A+ AA AAAAAA

AAAA+ AA AA+ AAAA AA-

EMISIONES DE OBLIGACIONES EN EL 2009Emisor Intaco Ecuador S.A Banco Bolivariano(1) PROQUIMSA S.A Corporacin Samborondn CORSAM Pinturas Condor Corporacin Celeste S.A Corpacel Zaimella del Ecuador S.A Cartimex S.A - Papel Comercial GISIS S.A Marcimex Laboratorios Industriales Farmaceticos LIFE Cepsa Seguros Colonial Dipac Automotores de la Sierra S.A ASSA Automotores de la Sierra S.A ASSA - Papel Comercial Empresa Durini Industria de Madera C.A: EDIMCA Conazul S.A. - Papel Comercial Corporacin de desarrollo de Mercado Secundario de Hipotecas CTH S.A. - Papel Comercial Optica Los Andes Aditmaq Emisin Nmero1 3 2 2 6 1 3 1 2 1 7 1 1 1 2 1 1 1

Monto5,500,000 5,000,000 4,000,000 6,500,000 10,000,000 6,500,000 4,000,000 2,000,000 5,000,000 5,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 2,000,000 1,500,000 1,500,000 5,000,000 1,000,000

Plazo1440 y 1800 dias 1800 das 1440 das 1080 das 1080 y 1440 das 1080 das 1080 y 1440 das 359 das 1440 das 1080 das 1440 das 1080 das 1080 das 1440 das 720 das 180 y 359 das 1440 das 180 - 359 das A1 180 das A2 270 das A3 330 das 1440 das 1080 das

TasaTPR+2% TPR+3% 8.0% TPR+3% Clase A : 8.25% Clase B: 9.00% TPR+3% Clase D : 8.00% Clase E: 8.50% sin cupones de inters Clase S : 7.% Fijo Clase L: TPR+2% TPR+2% Serie S : 8% Serie L: TPR+ 2% TPR+2.75% TPR+2.50% TPR+3% TPR+ 3.00% sin cupones de inters TPR+2% sin cupones de inters A1 TPR+0.81% A2 TPR+1.31% A3 TPR+1.81% 8.0% 9.25%

CalificacinAA AAA AA AA AA+ AA AAA AA+ AA+ AAAAA AA AA+ AA AA AA AAAA

2 1 1

2,000,000 2,000,000 1,000,000

AA+ AA B

TITULARIZACIN

La titularizacin consiste en emitir ttulos-valores que pueden ser colocados y negociados libremente en el mercado burstil. Estos ttulos son representativos de derecho sobre activos que ya existen o se esperan que existan, con la expectativa de que tales activos generen flujos futuros de ingresos.

ACTIVOS SUSCEPTIBLES DE TITULARIZAR

Cartera de Crditos Activos y proyectos inmobiliarios Activos o proyectos susceptibles de generar flujos futuros determinables con base a estadsticas de los ltimos tres aos o en proyecciones de por lo menos tres aos consecutivos, segn corresponda. Valores de deuda pblica Valores inscritos en el Registro de Mercado de Valores

PARTICIPANTES EN ESTE PROCESO

Casa de Valores asesora en todo el proceso. Fiduciaria Estructuradora legal y administradora del activo que se titularizar se lo conoce como agente de manejo Bolsa de Valores Donde se inscribe y se transan los ttulos Calificadoras de Riesgo Quien califica la titularizacin Superintendencia de Compaas Aprueba todo el proceso Inversionistas Son los que compran o invierten en los ttulos valores que nacen de la titularizacin

COMO FUNCIONA LA TITULARIZACIONFIDUCIARIAADMINISTRACION TRANSFERENCIA CARTERA

CASA DE VALORESEMISION /COLOCACION DE VALORES

EMPRESA ORIGINADORARECURSOSVENTAS/ FACTURAS/ CARTERA

FIDEICOMIS O

INVERSIONISTAS

PRECIO VALORES

CLIENTES / COMPRADORES

RETORNOS PARA LOS INVERSIONISTAS PAGOS

PROFILRGAL/ BANRIO S.ACASA DE VALORES

BENEFICIOS DE UNA TITULARIZACINPara el originador: Convierte activos ilquidos en activos lquidos. Adelanta flujos futuros necesarios para el financiamiento de proyectos. Por su naturaleza de constituir un patrimonio autnomo, la calificacin de riesgo de una titularizacin puede ser superior a la que obtendra el originador por s mismo. Financiamiento a largo plazo, promedio 8 - 10 aos. Tasas de mercado atractivas, alrededor del 8%10%, dependiendo del plazo.

BENEFICIOS DE UNA TITULARIZACINPara el inversionista: Instrumento de inversin a una tasa atractiva 8%-10% dependiendo del plazo. Instrumento garantizado por la constitucin de un patrimonio autnomo. Otorgamiento de garantas adicionales (exceso de flujos, sobrecolaterizacin, subordinacin de deuda, plizas, etc). Sus intereses son protegidos por un Comit de Vigilancia. Liquidez de un mercado secundario en la Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito.

FINANCIAMIENTO BURSATIL PARA SOCIEDADES ANONIMASBALANCE GENERALPASIVO

ACTIVOCAPITAL

TITULARIZACION

ACCIONES

Marco Legal

Normas Principales:

Ley de Mercado de Valores. Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores. Codificacin de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores. Normas de Autorregulacin de las Bolsas de Valores.

Marco LegalNormas Supletorias: Ley de Compaas Ley General de Instituciones del Sistema Financiero. Cdigo de Comercio. Cdigo Civil. Ley Orgnica de Administracin Financiera y Control Ley de Rgimen Monetario y Banco del Estado Dems leyes que regulan a los partcipes del mercado de valores

Diagnstico General

Consecuencias de la reciente crisis financiera mundial. Contraccin de los mecanismos tradicionales de financiamiento para el sector productivo (Comercio exterior/crditos corporativos/lneas de crdito internacional). Mercado de Valores en crecimiento. Bajo nivel de cultura burstil financiera. Sistema bancario privado que visualiza al mercado de valores como un mecanismo de fondeo y no de inversin. Pocos Inversionistas Institucionales Carencia de un mercado secundario de valores.

Cifras Histricas del Mercado

AO

PROCESOS DE OFERTA PBLICA AUTORIZADOS ( Montos en millones de USD$)

2004 2005 2006 2007 2008 2009Montos Autorizados en Millones de USD$1200 1000 800 600 400 200

132,45 467,74 871,60 288,48 914,14 1157,53

0 2004 2005 2006 2007 2008 2009


Emisin de Obligaciones

296,30 M 269,45 M

300,00 250,00 200,00 150,00 100,0050,00 0,0055,5 M 131,1 M 107,3 M 85 M

Financiero MercantilTotal

2004

2005

2006

2007

2008

2009


Papel Comercial396 M

400,00359 M

350,00300,00

250,00 200,00 150,00100,00

237 M


40,25 M

50,00 0,00

22 M 2M

2004

2005

2006

2007

2008

2009


Acciones

56,07 M

60,00

50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,002004 2005 2006 2007 2008 20090,95 M 4,91 M 0,58 M 0,37 M 16,84 M



Titularizacin600,00548,37 M 485,40 M

500,00

400,00343,92 M

Financiero 300,00201,11 M

MercantilTotal

200,00119,03 M

100,0034 M

0,00 2004 2005 2006 2007 2008 2009


1200 1000 800600

TENDENCIA DE OFERTA PUBLICA 1999 - 2009

400200

0 1999 20002001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

OBLIGACIONES

PAPEL COMERCIAL

ACCIONES

TITULARIZACIONES


Total de Negociaciones Burstiles a Nivel Nacional6,426 M

20095,164 M

20083,511 M

20074,862 M

TOTAL

PRIVADO PUBLICO

20063,496 M

20053,626 M

20040 2.000.000.000 4.000.000.000 6.000.000.000 8.000.000.000

Cifras del Mercado.- Ao 2010El total de oferta pblica autorizada a nivel nacional a marzo del 2010, ascendi a un monto de USD$ 252.67 millones de dlares, que corresponden a:

OFERTA PUBLICA EMISION DE OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL ACCIONES TITULARIZACIONES TOTALFuente: Intendencias de Mercado de Valores

2010 32,5 10,0 0,150 210,020 252,670

% 12,86% 3,96% 0,06% 83,12% 100,00%

Cifras del Mercado.- Ao 2010

Oferta Pblica 2010EMISION DE OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL ACCIONES TITULARIZACIONES

13% 83%

4%

Fuente: Intendencias de Mercado de Valores


Oferta Pblica por sector

46%

54%

MERCANTIL

FINANCIERO

Oferta Pblica Autorizada Marzo del 2010(en millones de dlares) Sector MERCANTIL FINANCIERO Total 2010 137,170 115,500 252,670 % 54,29% 45,71% 100,00%

OFERTA PUBLICA AUTORIZADA POR SECTOR ECONOMICO Y MECANISMO DE FINANCIAMIENTO PERIODO ENERO - MARZO 2010 ( Cifras en miles de dlares)2010 SECTORES OBLIGACIONES PAPEL TITULARIZACIONE ACCIONES COMERCIAL S TOTAL

Actividades Inmobiliarias,empresariales y de alquiler Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Comercio Construccin Enseanza Hoteles y Restaurantes Industrias Intermediacin Financiera Transporte, almacenamiento y comunicaciones Servicios sociales y de salud Pblico TOTALES 32.500 10.000 150 8.000 5.500 9.000 10.000 10.000 150

26.020 6.000 12.000

26.020 6.150 22.000 0 0

20.000 36.000

20.000 54.000 9.000 0 0

110.000 115.500

210.020 252.670


NMERO DE EMISORES INSCRITOS EN EL REGISTRO DE MERCADO DE VALORES MARZO 2010 Ciudad Quito Guayaquil Cuenca TOTAL Sector Financiero 61 15 4 80 No Financiero 54 114 5 173 Total 115 129 9 253

BeneficiosPARA LA EMPRESA: Facilidades en Estructuracin de Deuda. Financiamiento a costos menores y plazos mayores de los que se derivan de prstamos bancarios.

-

Al emitir obligaciones se puede reestructurar pasivos, obteniendo una mejor posicin financiera, cancelando los pasivos de corto plazo y emitiendo deuda al largo plazo, con lo cual se mejora la liquidez de la empresa emisora. A su vez se disminuyen los costos financieros, por la ventaja comparativa entre la tasa de colocacin en Bolsa que es competitiva al costo financiero de los prstamos bancarios.

PARA EL INVERSIONISTA:Los inversionistas obtienen de primera mano informacin completa y oportuna de la empresa y su emisin. El Inversionista se beneficia de un retorno mayor al ofrecido en la banca tradicional y aun precio justo.

Beneficios

SEGURIDAD

Anlisis tcnico y jurdico profundo de los procesos de autorizacin de oferta pblica a efectos de aprobar esquemas de emisin financieramente y legalmente fuertes y viables. Garantas y resguardos en la estructuracin de las diferentes tipos de emisiones (Obligaciones, Papel Comercial y Titularizacin) que minimizan el riesgo para los inversionistas. Un control tcnico permanente, adecuado y preventivo de la Entidad de Control en base a Riesgos Potenciales.

Beneficios LIQUIDEZ Los portafolios de los 8 Fondos Previsionales (que constituyen parte importante de las inversiones no privativas del IESS) ascendieron al 05 de marzo del 2009 a un monto total de USD$ 5.571.572.047,6. De este monto se espera una activa participacin del IESS en su rol de Inversionista Institucional con Inversiones que alcanzaran un monto total proyectado para el 2009 de: USD$ 4.535.000.000,00.

Un gran porcentaje de este monto ser canalizado a travs del mercado de valores para el financiamiento a largo plazo de proyectos pblicos y privados, productivos y de infraestructura que generen rentabilidad financiera, valor agregado, y nuevas fuentes de empleo, para impulsar el desarrollo econmico del pas. La creacin del Banco del IESS tiene como finalidad formalizar estas operaciones a travs de una banca de inversin, y de esta forma optimizar el proceso tcnico de administracin de los portafolios de dichos fondos.

La Bolsa de Valores de Guayaquil Agradece el honor de su asistencia

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