8/16/2019 Bonos Cupón Cero

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BONOS CUPÓN CERO

Un bono cupón cero (en inglés: Zero-cupón bond o accrual bond o discount

bond) es un bono o título emitido por una entidad que no paga intereses

durante su vida, sino que en el momento de ser emitido es vendido por un

precio inferior al de su valor nominal (con descuento) y en el momento del

vencimiento se amortia por su valor nominal!

Un bono ordinario realia a su titular un pago periódico de intereses

denominado cupón y al final de la vida del título le devuelve el principal! "or el

contrario, un #ono cupón cero con vencimiento a $ a%os y con un valor nominal

de &!''' puede ser vendido por ''* cuando el cupón llega a vencimiento al

cabo de los dos a%os el comprador del cupón cero recibe el valor nominal, los

&!'''* de esta manera los &'' de diferencia serían el +interés+ que al final a

rendido el cupón! os bonos cupón cero son emitidos porque el emisor prefiere

no tener que ir pagando intereses de forma periódica a lo largo de la vida del

bono! .sta forma indirecta de pago de intereses los ace intrínsecamente m/s

arriesgados que otro que sí pague intereses a lo largo de su vida, de manera

que los bonos cupón cero presentan una mayor volatilidad en los mercados

secundarios!

Una venta0a que tiene el no pagar intereses asta el final es que se difiere el

pago de impuestos, resultando que para la misma rentabilidad bruta se

consigue una rentabilidad neta mayor que si se cobrara el cupón reinvirtiéndolo

a la misma tasa de interés, ya que en cada cobro de intereses abría una parte

que se retiene a cuenta de los impuestos y no se puede reinvertir, cosa que no

pasa con los bonos cupón cero!

¿Qué es un bono cupón cero?

"ara un inversor con metas de aorro a largo plao, un bono con cupón cero

constituye una buena alternativa de inversión! os bonos cupón cero garantian

una cantidad fi0a de dinero a pagarse en el futuro! .stos bonos, como lo dice su

nombre, no pagan intereses regulares y no son apropiados para inversionistas

que buscan ingresos corrientes!

https://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)https://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)

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Definición del cupón de un bono

a tasa del cupón de un bono es el interés pagado por el bono en relación a la

cantidad nominal de éste! "or e0emplo, un bono de U12&'!''' con un cupón al

3 por ciento pagar/ al inversor U123'' por a%o en intereses asta elvencimiento del bono, luego se pagar/n los U12&'!'''! Un cupón cero no

paga intereses anuales! .l interés est/ implícito en el precio del bono, que ser/

muco menor a la cantidad nominal que se pagar/ al vencimiento!

Ejeplo de cupón cero

"ara el momento de esta publicación, el precio indicado en el sitio4eb de 5e

6all 1treet 7ournal para un bono del 5esoro cupón cero a $' a%os, era de

U128',&! "ara adquirir bonos de este tipopor U12&''!''', un inversor

debería pagar U128'!&', para dentro de $' a%os, cobrar la cantidad nominal

de U12&''!'''! .l rendimiento indicado sobre este bono sería del 8,38 por

ciento! a diferencia entre el precio del bono y el valor nominal es el interés a

obtener en los $' a%os de duración!

!ipos de bonos cupón cero

os bonos cupón cero pueden estar en forma de bonos del 5esoro,

corporativos o municipales! os bonos del 5esoro de cupón cero se conforman

cuando una institución financiera compra bonos regulares del 5esoro y

+desmonta+ el interés futuro y los pagos principales para venderlos como bonos

de cupón cero! .l término +1trips del 5esoro+ también se usa para describir los

bonos del 5esoro de cupón cero! os bonos municipales de cupón cero son

atractivos por su estatus libre de impuestos! .l sitio 4eb 9nvesting in #onds

reporta que m/s de U12&38 millones en bonos municipales de cupón cero

fueron emitidos desde el $''' asta el $''!

Consider"ciones sobre los bonos de cupón cero

 unque un bono de cupón cero no paga intereses, éstos est/n implícitos a

medida que el valor del bono crece acia la cantidad nominal de vencimiento!

.l interés implícito es imponible si el bono es del 5esoro o corporativo! osprecios de estos instrumentos financieros son vol/tiles! .l aumento en tasas de

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interés ace que los precios de estos bonos caigan, y la disminución en tasas

se traduce en mayores precios de los bonos! os bonos de 5esoro de cupón

cero pueden usarse como un instrumento financiero para obtener ganancias a

partir de la disminución en tasas de interés!

BONOS DE #RREND#$%EN!O &%N#NC%ERO

os bonos de arrendamiento financiero (leasing bonds) son títulos ; valores

emitidos por las empresas autoriadas a realiar operaciones de

arrendamiento financiero, cuyo ob0etivo es financiar las operaciones de esa

índole! .n el Per' es necesaria la autoriación de la CON#SE(!

os #onos de rrendamiento y ?1

bonos pueden ser emitidos por b"ncos, fin"ncier"s y empresas de

arrendamiento financiero y tienen como característica especial que se

encuentran destinados e@clusivamente al financiamiento de

operaciones de arrendamiento financiero, que pueden tener rendimiento fi0o o

variable, incluyendo la posibilidad de participar en los resultados de la

entidad emisora y deben ser emitidos a plao de vencimiento no menor de

tres a%os!

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activos fi0os! as empresas que m/s destacaron en cuanto a los montos

emitidos durante estos a%os fueron 1oge4iese easing 1!!,

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 Un bono subordinado es aquel cuyos derecos sobre un activo est/n después

de los de una deuda no subordinada, si se produce la liquidación de la empresa

que los emitió! .n otras palabras, el poseedor de este activo financiero tendr/

que esperar que paguen a los dem/s tenedores de deudas principales tales

como préstamos bancarios, por e0emplo, antes de que le paguen a él!

¿Quiénes pueden ei)ir es)e )ipo de bonos?

.videntemente empresas de e@cepcional posición de crédito en el mercado, las

cuales simplemente no necesitan una garantía específica para emitir deuda y

ponerla a disposición de quienes estén dispuestos a comprarla! 5al es el caso

de las empresas bancarias las cuales como sabemos no tienen activos fi0os

muy significativos en relación a sus activos totales! 1in embargo también se

puede dar el caso de empresas que se encuentran en situación económica y

financiera tan fr/gil que su Knica alternativa para conseguir fondos es emitir 

este tipo de bonos! .n algunos casos la deuda subordinada puede ser 

convertible en acciones comunes de la empresa que emite estos valores! Una

de las grandes venta0as de la deuda subordinada es que permite al prestatario

poder disponer de su capacidad de endeudamiento nuevamente, por cuanto no

a comprometido sus tenencias!

 a emisión de bonos subordinados empiea en el "erK en &8, y los primeros

bancos en acerlo fueron el Continental, atino, e 9nterandino 1!! 1in

embargo los que an alcanado un mayor volumen de emisión asta &3 son

los bancos de Crédito, 6iesse e 9nternacional, con 1E &I', 1E&8H, y 1E 3'

millones apro@imadamente respectivamente! .n &8 se emitieron bonos

subordinados por un monto apro@imado de 1E 3!H millones, en &3 el monto

ascendió a 1E 8'3!G millones, mientras que a setiembre del presente tenemos

una emisión acumulada de 1E ' millones, indic/ndonos claramente un

descenso en los niveles de autoriación de estos activos en moneda nacional!

.s importante destacar que la emisión de estos bonos constituyó

apro@imadamente el &FJ del total de bonos emitidos en &8, y en &3

constituyeron el $H!FJ! a emisión en moneda e@tran0era ascendió a 2 88!& en

&8, y a 2 &3I! millones en &3, lo cual nos muestra el significativo

aumento de la oferta de estos valores en estos tres a%os! 1in embargo, al

tercer trimestre de &H el nivel acumulado es de tan sólo 2 &&!I millones

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apro@imadamente, lo que significa un decrecimiento de la oferta de bonos

subordinados de FH!3J respecto al $ de setiembre de &3! .n lo referente a

la colocación anual, ésta no se llevó a efecto en su totalidad en el momento de

su emisión! .n &8 se colocaron 1E I3!$ millones, en &I 1E II millones, en

&3 1E &8'!F millones, y en lo que va de setiembre de &H se tiene un valor 

acumulado de 1E $&! millones, constituyendo este Kltimo monto el GG!HJ del

total de bonos colocados en moneda e@tran0era a esta feca! a colocación en

moneda e@tran0era ascendió a 2 H millones en &8 y a 2 I millones en &3!

.l monto acumulado de enero a setiembre de &H asciende a 2 &G8 millones

&8I mil, monto que participa del &3!I J del total de bonos en moneda

e@tran0era a esta feca! as tasas de interés para este tipo de bonos emitidos

en lo que va de enero a setiembre, fluctKan entre GJ y F!IJ, correspondiendo

una de las tasas m/s ba0as al banco Continental y la m/s alta al banco

1antander, siendo la capitaliación trimestral y semestral, y el período o plao

de vencimiento de G, 8, I y &' a%os!