Bonos de La Deuda Publica Dpn

5/8/2018 Bonos de La Deuda Publica Dpn - slidepdf.com

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UNIVERSIDAD CENTRAL DE VENEZUELAFACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALESMAESTRIA: MONEDA E INSTITUCIONES FINANCIERASMATERIA: MATEMATICA FINANCIERAAULA FOGADE-DIURNO

BONOS DE LA DEUDA PUBLICA VENEZOLANA

ELABORADO POR:

DIAZ PEREZ SARA V.

NOVIEMBRE 2000



INTRODUCCION

El presenta trabajo tiene como objetivo fundamental conocer los Bonos de la DeudaPública Venezolana. Para ello es necesario conocer que cuando un gobierno desea

tomar dinero a largo plazo, emite o vende instrumentos financieros de deuda a losque se les denomina bonos.

Los bonos representan un préstamo solo de interés lo que significa que el emisor pagará los interese cada periodo, pero el préstamo se pagará al vencimiento, es unconvenio de financiamiento sencillo.

En el caso de los Bonos de Deuda Pública Nacional son título de deuda emitidopor el Gobierno Nacional (Ministerio de Finanzas) a largo plazo, con un determinadotipo de interés y reembolso del principal. Poseen por lo general, denominación de 1millón de bolívares, con cupón variable y no tiene colateral. Es un instrumento

frecuentemente utilizado en el mercado de valores.En el desarrollo del trabajo veremos ¿Qué son los Bonos de la Deuda Pública?,¿Cuáles son sus características?, ¿Qué se debe tomar en cuenta al momento decomprar un bono? ¿Cómo se pueden compra? y ¿Cómo se presentan en elmercado? Y finalmente se finalizará con un caso práctico, tratando de determinar elrendimiento de un bono, tomando como ejemplo un bono de la Deuda PúblicaVenezolana, emitido en Gaceta Oficial.

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BONOS DE LA DEUDA PUBLICA D.P.N.

Títulos Valores

En el momento de realizar una inversión se tiene que tomar en cuenta como va ha

realizarse el pago de los intereses devengados por la inversión, si se quiere un pagode intereses periódico (bien sea trimestral o semestral) se podría invertir en bonos, sise va a realizar en bolívares, se tienen los Bonos de la Deuda Pública Venezolana.

Renta Fija Bonos: Periódicamente Trimestralse cobra un interés

Inversión Semestral

Renta variable Acciones

LOS BONOS:

Son emitidos por institutos autónomos o empresas del Estado y avalados por lanación. Si los entes no pudiesen hacerle frente a las obligaciones contraidas, estasserán respaldadas por la nación.

• Financian planes especiales;• Son de mediano y largo plazo y• Su tasa de interés es fija o variable.

Entre los bonos colocados en bolívares se destacan:

Títulos emitidos por el Banco Central de Venezuela:• Los bonos cero cupón

Títulos emitidos por el Gobierno Nacional:• Los Bonos D.P.N. (instrumento a mas largo plazo).• Las Letras del Tesoro (instrumentos a corto plazo)

¿ QUE SON LOS BONOS DE LA DEUDA PÚBLICA?

Son emisiones de la Deuda Pública Nacional emitidas por institutos autónomos oempresas del Estado y avalados por la nación que se realizan en la oportunidad,forma y modalidad que acuerden el Ejecutivo Nacional y el Banco Central deVenezuela, previa opinión favorable de la comisión de Economía y Finanzas de laComisión Legislativa Nacional.

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Objetivo: Financiar planes especiales, Ej. Bonos de Expropiación, Ley Paraguas,Programas de: Bienestar y Seguridad Social, inversión militar del Ejercito, pago deacreencias del la C.A. Metro de Caracas para la Electricidad de Caracas, etc.Emisor: República de Venezuela

Plazos: Mediano y largo plazo.Tasa de Interés: Fija o variable.

¿QUÉ SE DEBEN TOMAR EN CUENTA AL MOMENTO DE COMPRAR UNBONO?

Tres factores:

1.- El reembolso: cuando el Estado es el emisor del título, la persona o institución

que adquiere el instrumento está financiando al país para que este puedaobtener recursos que le permitan pagar su deuda pública externa e interna.2.- El rendimiento: se refiere a la tasa efectiva del bono, la cual le permitirá al

inversionista tener una guía sobre cual podrían ser sus ganancias o pérdidas.3.- El tipo de cambio: significa en que denominación (bolívares o dólares) el

inversionista debe realizar la colocación, tomando en cuenta factores comodevaluación o sobrevaluación de la moneda en la cual piensa cotizar.

Características de los Bonos de la deuda Pública:

•

El agente emisor es fundamental para medir su atractivo y rentabilidad: Un bonoemitido por la República representa un riesgo menor para el inversionista, que untítulo emitido por un instituto autónomo.

• La madurez o vencimiento del activo financiero: puede ser de corto, medianoy largo plazo. Si el ahorrista refleja una preferencia por la liquidez, susinversiones las efectuará por activos financieros de corto plazo. Por lo tanto, elinversionista esperará que para las que realice a mediano y largo plazo, se lesreconozca un descuento mayor por invertir en activos menos líquidos. La basedel cálculo son 360 díasEsta actitud del ahorrista de preferencia por la liquidez y su influencia sobre lastasas de interés, determina la existencia de un mercado secundario amplio conun elevado volumen de operaciones que adicionalmente, les permita gananciasde capital, cuando invierte en títulos de mediano y largo plazo.

• La mayor rentabilidad: del instrumento es un elemento muy importante para elinversionista. Para ello es necesario revisar dos conceptos:

• Bonos de renta fija: devengan una tasa de interés o rendimientonominal fijo.• Bonos de renta variable: su tasa la determina el mercado monetario oel de capitales.

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Tasa de interés determinado por el mercado monetario:

La tasa será calculada por el Banco Central de Venezuela, de acuerdo al promedioponderado de la tasa de interés pagado por los seis principales bancos del paíspor sus respectivos certificados de depósitos a plazo fijo de 90 días.

Tasa de interés determinado por el mercado de capitales:La tasa será calculada por el Banco Central de Venezuela, de acuerdo alrendimiento efectivo de las diez emisiones de la deuda pública nacional masnegociables y la bolsa de valores de Caracas.

Para ambos tipos de bonos el precio es variable y esta inversamente relacionadocon la tasa de interés devengado, por lo que:

- A precios altos las tasas de interés son bajas.- A precios bajos las tasas de interés son bajas.

Se destacan dos tipos de rendimiento:

Rendimiento efectivo: se calcula en el momento de realizar la operación y estádeterminado por la relación entre la tasa de interés y el precio del mercado.

Rendimiento al vencimiento: se calcula considerando la vigencia del instrumento através del tiempo, tomando en cuenta las probabilidades de recuperar la inversión

antes del vencimiento, rescates o amortizaciones de capital que realice el emisor.

Condiciones de colocación:

A valor par con tasa de interés: Son títulos que se colocan al 100% de su valor nominal o facial, sin considerar el valor del mercado. Su rendimiento es el preciopagado por el uso de fondos prestables, y se llama rendimiento nominal anual.

A descuento con tasa de interés: Son títulos que se colocan a un valor facial yademás, devengan una tasa de interés, la cual puede ser fija o variable y lafrecuencia de pago puede ser trimestral, semestral o anual.

A descuento sin tasa de interés: Son títulos que se colocan por un valor menor que su valor facial y además, no devengan interés.

Con prima y con tasa de interés: Son títulos que devengan tasa de interés nominaly su precio de colocación está por encima de su valor par.

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El Banco Central de Venezuela como Agente Interventor del SistemaFinanciero.

El BCV interviene en el mercado: como agente financiero del Gobierno y sobre las

tasa de interés.- Sobre las tasa de interés.

La colocación de los bonos públicos afecta la tasa de interés como variableobjetivo intermedio de la política monetaria, de la siguiente forma:

Hacia el alza de los intereses.

• Si el BCV coloca o vende los bonos de la deuda pública ofreciendoprecios muy bajos, su relación inversa con los rendimientos produce

incremento en las tasas de interés. En contrapartida el BCV, no estimularía lacompra de títulos.

Hacia la baja de los intereses.

• El BCV compra los títulos aceptando precios de venta elevados yrendimientos bajos.

¿Cómo pueden ser adquiridos estos Bonos?

Estos bono pueden ser adquiridos en los mercados primarios y secundarios.

Mercado Primario:

Se refiere a la compra que se le hace al emisor original – que en este caso es laRepública de Venezuela- a través del Banco Central de Venezuela, que actúa comoagente financiero del gobierno.

Generalmente, las negociaciones en el mercado primario se realizan a través deintermediación o estructuradores como el BCV, que se encargan solo de colocarlosen el mercado, pero no de emitirlos.

Mercado Secundario:

Se refiere a las operaciones de compra y venta relacionadas con la banca deinversión o con los operadores financieros, en el cual un inversionista puede vender el instrumento – previamente adquirido en el mercado primario- o realizar la comprade otro título.

En la plaza secundaria interviene la banca de inversión, que es la compra y vendeestos papeles.

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Toda esta deuda es negociable, lo cual significa que si la persona que le compró losbonos al Estado, pasado un tiempo ya no los quiere tener mas, se lo puede vender aotra persona.

En resumen, en el mercado primario: los bonos son colocados por primera vezdespués de su emisión por el BCV en el mercado; y en el secundario: através del mercado de capitales en la Bolsa de valores.

Solo pueden hacer oferta para la adquisición de Bonos de la deuda emitidospor el Banco Central de Venezuela y de acuerdo a Resolución No. 98-05-02 deBCV:

1. Los bancos comerciales, bancos universales, bancos hipotecarios y bancos deinversión regidos por la Ley General de Bancos y otras InstitucionesFinancieras y por leyes especiales.

2. Las entidades de ahorros y préstamo.3. Las sociedades de corretaje autorizadas por la Comisión Nacional de Valoresque funcionen ene le país con forma de Compañía Anónima y cuyo capitalpagado no sea inferior a cien millones de Bolívares (Bs. 100.000.000,00).

¿Cómo se compran en el mercado?

Compra de bono Materializado DesmaterializadoCaracterística Físico No FísicoTipo de bono Papel de seguridad (dos

hojas unidas 20 x 35 cm)No existe papel. UtilizaCertificado de custodia

(cuenta custodia, un número)Pago Trimestral y automático Semestral y se realizagestión

Comisión 2% al Banco custodio y 1% alBCV

No existe

Gestión de cobranza Se tiene que presentar elpapel (cupón o bono) al BCV,llenar planillas, cálculos.

No tiene

Riesgo Alto riesgo Ninguno

Terminología utilizada para los bonos:

Cupón: pago periódico de interesesValor Nominal: El importe que se liquidará al final del préstamo.Tasa Nominal: valor con que se pagará el cupónPeríodo: Tiempo que transcurre hasta que se paga el Bono.Gestión Gubernamental: debe indicar a que destino va a ser dirigido esos recursosEj. Ley Paraguas, cancelación de pasivos laborales, etc.

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REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELAMINISTERIO DE FINANZASBONO DE LA DEUDA PUBLICA NACIONALDPN-20 DE NOVIEMBRE DE 2005CUADRIGENTESIMA SEPTUAGESIMA SEGUNDA

EMISION 229

Bs. 10.000.000,00

Clase: EFecha de Emisión: 20 de noviembre de 2000Fecha de Colocación: 3 de Diciembre de 2000Fecha de Vencimiento: 20 de noviembre de 2005

A la presentación de este Bono en la Tesorería Nacional o en las entidades auxiliares de la misma, la

República Bolivariana de Venezuela pagará al portador, en moneda del curso legal, la cantidad deDIEZ MILLONES DE BOLÌVARES (Bs. 10.000.000,00) a su vencimiento.

Al reverso dice:

El presente bono ha sido emitido de acuerdo con el Decreto No. 279 de fecha 26 de agosto de 1999, publicado en GacetaOficial Nº 36.775 de fecha de 30 agosto de 1999, mediante el cual se dicta el decreto con rango y Fuerza de Ley de reformaparcial de la Ley que Autoriza al Ejecutivo Nacional para la Contratación y Ejecución de Operaciones de crédito público duranteel Ejercicio fiscal 1999, publicado en Gaceta Oficial Nº 1.089 de fecha 21 de noviembre de 2000 que autoriza laCUADRIGENTESIMA SEPTUAGESIMA EMISION de Bonos de la Deuda Pública Nacional DPN-20 de noviembre de 2005,constitutivos de empréstitos internos hasta por la cantidad de DOS MIL QUINIENTOS MILLONES CON 00/100 CENTIMOS(Bs. 2.500.000.0000,00) destinados al financiamiento del Programa de Créditos Educativos correspondientes al Ministerio deEducación, Cultura y Deporte, antes denominado Ministerio de Educación, previsto en los Artículos 4º, 8º y 16º del decreto Nº279 de fecha 26 de agosto de 1999, publicado en Gaceta Oficial Nº 36.775 de fecha 30 de agosto de 1999, mediante el cual se

dicta el Decreto con Rango y Fuerza de Ley de Reforma Parcial que autorizó al Ejecutivo Nacional para la Contratación yOperaciones de Crédito Público durante el ejercicio Fiscal 1999, publicado en Gaceta Oficial Nº 36.718 de fecha 8 de junio de1999.Los Bonos será al Portador y devengarán intereses a partir de la fecha de su emisión, serán amortizados en lapsos semestralesdesde 12 meses y hasta sesenta meses (60) meses contados a partir de la fecha de emisión. La amortización se realizarámediante un único pago al vencimiento de cada clase. La tasa de interés nominal del primer cupón será fijada por el Ministeriode Finanzas en el momento de la colocación, tomando en consideración las condiciones financieras vigentes del mercado.Dicha tasa debe minimizar el descuento en el precio de negociación de los títulos.El porcentaje de referencia que se utilizará para fijar las tasa de los cupones siguientes será el equivalente al que resulte dedividir la tasa nominal del primer cupón entre la Tasa Activa de Mercado (TAM) vigente a la fecha de colocación del título. Elporcentaje de referencia que se establezca en la primera colocación de cada clase, deberá regir en cada clase hasta suvencimiento. La tasa de interés aplicable a un trimestre dado será calculado multiplicando el porcentaje de referencia por laTAM vigente cinco (5) días hábiles bancarios antes del vencimiento del período trimestral anterior.Se entiende por Tasa Activa del Mercado (TAM), la tasa de interés anual promedio ponderada en el mercado nacional de lasoperaciones activas pactadas por los seis (6) principales bancos comerciales o universales del país con mayor volumen dedepósitos, suministrada por el Banco Central de Venezuela.El cupón será variable, revisable trimestralmente y pagadero por trimestres vencidos. El primer cupón de cada clase será

determinado por el Ministerio de Finanzas y el Banco Central de Venezuela a condiciones del mercado, manteniéndose elmismo por todo el período trimestral.A efectos del pago de los intereses devengados y no cobrados en el momento de la colocación (ID), el Banco Central deVenezuela cobrará al comprador primario y depositará en la cuenta asignada al pago de cupones de la Deuda PúblicaNacional, las porciones de interés devengado del período en cuestión (ID). La fórmula de calculo de dichos intereses (ID) seráel resultado de multiplicar el monto correspondiente al pago del cupón (C) por la porción resultante del cociente entre los díastranscurridos desde la fecha de emisión (Dt) y el número de días en el período (Dc).

ID = C x Dt

Dc

Los Bonos emitidos conforme al presente Decreto podrán ser utilizados a su vencimiento para el pago de impuestos ocontribución nacional. El capital y los intereses que reciban los tenedores de los bonos de esta emisión quedan exentos detributos nacionales.

El Funcionario Autorizado

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Caso Práctico:Determinar el valor de un bono: (tasa fija de 20%)Se necesita conocer:Valor nominal = Bs. 100,000,000,00Número de períodos que faltan para el vencimiento = 5 añosEl cupón = Bs. 20.400.000,00 (anual) R= 20.400.000,00La tasa de interés = se supone fija por 5 años al 20%

Valor

Cupón

Cupó

Cupón Cupón

Cupón Cupón

Cupón

Cupón

Tasa Tasa Ta

Tasa Tasa Tasa % Tasa Tas

Tasa Tas

17/11/00 17/5/01 17/11/01 17/5/02 17/11/02 17/5/03 17/11/03 17/5/04 17/11/04 17/5/05 17/5/05

1 2 3 4 5

FORMULA:

VALOR TOTAL DEL BONO= VPV + VP (Anualidades)

VPVN = Valor Presente del Valor Nominal

VP = Valor Presente de la Anualidad.

VPVN = VN / (1 + i)n

VP = R x (1 + i) n – 1.i (1 + i) n

VALOR TOTAL DEL BONO = VN + R x (1 + i) n – 1(1 + i)n .i (1 + i) n

VN= Valor Nominal.i = tasan = tiempo transcurrido en meses, años ó trimestres, etc.R = Pago periódico, mensual, semestral, anual, etc.

VPVN = 100.000.000 = 40.187.757 R = 20.000.000(1 + 0,20)5

VP (Anualidad) = 20.000.000 x (1 + 0,20) 5 – 1 = 20.000.000 x 1,4883= 59.812.2430,20(1 + 0,20) 5 0,4977

VALOR TOTAL DEL BONO = 40.187.757 + 59.812.243 = 100.000.000

Interpretación: el bono se vende exactamente a su valor nominal.Determinar el valor de un bono, si cambia la tasa de interés, aumentado al 24%.

Al pasar un año, la tasa de interés aumento ¿cuánto valdría mi bono?Se mantienen las mismas características del bono anterior, excepto la tasa.

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Se conocer:Valor nominal = 100.000.000,00Número de períodos que faltan para el vencimiento = 4 añosEl cupón = Bs. 20.000.000,00 (anual) R = 20.000.000La tasa de interés = se supone fija por 4 años al 24%.

FORMULA:

VALOR TOTAL DEL BONO= VPV + VP (Anualidades)

VPVN = Valor Presente del Valor Nominal

VP = Valor Presente de la Anualidad.

VPVN = VN / (1 + i)n

VP = R x (1 + i)

n

– 1.i (1 + i) n


VN= Valor Nominal.i = tasan = tiempo transcurrido en meses, años ó trimestres, etc.R = Pago periódico, mensual, semestral, anual, etc.

VPVN = 100.000.000 = 42.297.360 R = 20.000.000

(1 + 0,24)4VP (Anualidad) = 20.000.000 x (1 + 0,24) 4 – 1 = 20.000.000 x 1,3642 = 48.085.5340,24(1 + 0,24) 4 0,5674


El bono se debe vender por lo menos en Bs. 90.382.893Interpretación: para que mi inversión sea equivalente al rendimiento del bono, sedebe vender por lo menos en este valor.Se dice que a este bono, con su cupón del 20% se le ha fijado un precio para querinda el 24% en Bs. 90.382.893.

Dado que el bono se vende a menos de su valor nominal, se dice que es un bonocon descuento.Otra forma de ver. Por que el bono se descuenta en Bs. 9.617.107,00 es observar que el cupón de Bs. 24.000.000,00 es inferior en 4,000.000,00 al valor de un bonopar recientemente emitido, de acuerdo con las condiciones actuales del mercado. Sequiere decir con esto que el bono valdría Bs. 100.000.000,00 solo si tuviera un cuponde Bs. 24.000.000,00 anuales. En cierto sentido el inversionista que compra yconserva el bono renuncia a Bs. 4.000.000,00 anuales durante cuatro años, al 24%esta serie de pagos anuales vale:

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Valor actual de la anualidad = Bs. 4.000.000,00

Valor actual de la anualidad = 1 - ___1_ = Bs. 9.617.107(1+i)n

i

Este es justo el importe del descuento.

Otro Ejemplo:Determinar el valor de un bono, si cambia la tasa de interés, aumentado al 18%.

Al pasar un año, la tasa de interés disminuyó ¿cuánto valdría mi bono?Se mantienen las mismas características del bono anterior, excepto la tasa.Se conocer:Valor nominal = 100.000.000,00

Número de períodos que faltan para el vencimiento = 4 añosEl cupón = Bs. 20.000.000,00 (anual) R = 20.000.000La tasa de interés = se supone fija por 4 años al 18%.

FORMULA:


VN= Valor Nominal.i = tasa

n = tiempo transcurrido en meses, años ó trimestres, etc.R = Pago periódico, mensual, semestral, anual, etc.

VPVN = 100.000.000 = 51.578.888 R = 20.000.000(1 + 0,18)4

VP (Anualidad) = 20.000.000 x (1 + 0,18) 4 – 1 = 20.000.000 x 0,9388 = 53.801.2360,18(1 + 0,184) 4 0,3490


El bono se debe vender por lo menos en Bs. 105.380.124.

El valor total del bono es aproximadamente de Bs. 5.380.124,00 sobre el valor par.Interpretación: para que mi inversión sea equivalente al rendimiento del bono, sedebe vender por lo menos en este valor.Se dice que a este bono, con su cupón del 20% se le ha fijado un precio para querinda el 18% en Bs. 105.380.124,00Dado que el bono se debe vende por encima de su valor par,se dice que ese unbono con prima.

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