Universidad Católica del Norte Facultad de Ingeniería y Ciencias Geológicas Departamento de Ingeniería de Sistemas y Computación Carrera Ingeniería Civil Industrial

CONTROL Nº 3 CC-A84 – Análisis Financiero

Profesor : Freddy Higuera Ayudantes : Andrea Alfaro, Karla Salas Fecha : 01 de diciembre de 2004 1) (10%) Si la tasa de interés real en una libreta de ahorros es de 4% anual y la inflación esperada

es de 3% anual ¿cuánto tendría que ofrecer un depósito a plazo como tasa nominal mensual para que ambas alternativas fueran idénticas? (Considere que la tasa nominal mensual sería la misma durante los doce meses del año).

2) (20%) Suponga que Ud. va a realizar un proyecto de inversión para el cual requerirá endeudarse

por US$1 millón en 8 años más, y que pretende pagar mediante cuotas anuales iguales entre el año 9 y el año 20. Dada la gran volatilidad de las tasas de interés y los bajos márgenes del proyecto, Ud. quisiera fijar hoy el costo del financiamiento (en US$) empleando bonos que actualmente se transan en el mercado:

i) Bono A: bono en US$ sin cupones que vence en ocho años más y que se transa en 58,2% de su valor nominal.

ii) Bono B: bono con 8 cupones iguales anuales en US$, sin ningún otro pago, que vence en 8 años y con TIR de 8,5% anual.

iii) Bono C: bono con 20 cupones iguales anuales en US$, sin ningún otro pago, que vence en 20 años y con TIR de 8% anual.

Suponga que la empresa hoy puede comprar o emitir en forma ilimitada este tipo de bonos. ¿Qué tipo de bonos compraría o emitiría para fijar hoy el financiamiento del proyecto y por qué montos?

3) (15%) Las dos figuras siguientes representan el flujo neto de caja al vencimiento en función del

valor de una acción (diagramas de posición) de dos portafolios compuestos por Opciones de Compra (Call) y/o Opciones de Venta (Put) y/o Bonos (sin cupones) y/o acciones. Para cada una de las figuras indique la composición del portafolio en términos de estos instrumentos, explicitando el precio de ejercicio para las opciones y el valor nominal para los bonos.

Portafolio A Portafolio B

4) (15%) Suponga que Ud. posee una opción que le da el derecho a comprar una acción en 1 año más cancelando $110. El precio actual de la acción es de $100 y el próximo año se espera que sea $130 o $85 dependiendo de la ocurrencia o no de un evento que no sabe con que probabilidad pueda ocurrir. La tasa de interés (libre de riesgo) es de 10%. ¿Cuál es el valor hoy de la opción?

5) (20%) Los pasivos de la empresa CC están estructurados con un 50% de deuda y un 50% de capital. El costo de la deuda es del 12%, el retorno esperado del mercado es de 18% y el beta del capital es de 1,5. La tasa de interés libre de riesgo es de 10%. Determine: a) El retorno requerido al capital b) El beta de la deuda c) El retorno exigido a los activos d) Suponga que la gerencia está evaluando un proyecto de expansión inesperado de la empresa

(que el mercado no está enterado) que considera una inversión de $100 y un flujo a perpetuidad producto de la nueva inversión de $X. ¿Cuál es el mínimo valor de X para que el proyecto incremente el precio actual de las acciones?

Suponga ahora que la empresa emite nuevas acciones y usa todos los recursos obtenidos en recomprar parte de su deuda rebajando el monto de la deuda al 30% de los pasivos totales. La reducción en los niveles de endeudamiento produce una baja en el costo de la deuda la que cae desde los 12% originales al 11%. Bajo las nuevas condiciones, vuelva a contestar a) y d).

6) (20%) Un productor de alambre de cobre está interesado en “asegurar” el costo de su principal

materia prima, el cobre, para el último trimestre del año (dentro de 4 meses). Actualmente, el precio del cobre es St = US$0,87 la libra de cobre. Se transan futuros de una libra de cobre a 6 meses. La tasa de interés continua anual libre de riesgo es 15%. Dada la actual situación económica mundial, se espera que el precio del cobre dentro de 4 meses varíe dentro de ±10%. Evalúe el beneficio de protegerse en relación a no protegerse. Supuestos: - Valor Presente de los costos de almacenamiento = US$0

- Costos de transacción = US$0 - No existen oportunidades de arbitraje.