7/21/2019 CAP 7 EJEMPLO 7.5

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Cruz Ramírez Ilse KarinaGarcía Verastegui Isaac David

Guerrero González Jessica Janeth

Peña Islas Iris Yndira

Salazar Estrada Víctor Azael

Grupo: 8X 

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Dewhurst, Inc., desea determinar el valor desus acciones usando el modelo de valuacióndel flujo de efectivo libre. Para aplicar elmodelo, el gerente financiero de la empresadesarrolló los datos presentados en la tabla7.4. La aplicación del modelo se lleva a cabo

en cuatro pasos.

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Calcule el valor presente de los tres flujos deefectivo que ocurren a partir del final de 2018 hastael infinito, medidos desde el inicio de 2018 (es decir,al final de 2017). Como se pronostica una tasa decrecimiento constante de los FEL después de 2017,podemos usar el modelo de valuación de dividendosde crecimiento constante (ecuación 7.4), para calcularel valor de los flujos de efectivo libre a partir del finalde 2018 en adelante:Observe que para calcular el FEL de 2018, tuvimos

que aumentar el valor del FEL de 2017 de $600,000por el 3% de la tasa de crecimiento del FEL, gFEL. 

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Año

(t)

FEL t Otros datos

2013 $400,000 Tasa de crecimiento del FEL, a partir de 2017 hasta elinfinito, gFEL 3% 

2014 $450,000 Costo de capital promedio ponderado, ka 9% 

2015 $520,000 Valor de mercado de toda la deuda, VD $3,100,000  

2016 $560,000 Valor de mercado de acciones preferentes, VP $800,000  2017 $600,000 Número de acciones comunes en circulación 300,000

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Sume el valor presente del FEL de 2018 en

adelante, que se mide al final de 2017, al valor delFEL de 2017 para obtener el FEL total en 2017.

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Obtenga la suma de los valores

presentes de los FEL de 2013 a 2017

para determinar el valor VC de lacompañía completa. Este cálculo semuestra en la tabla 7.5.

7/21/2019 CAP 7 EJEMPLO 7.5

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Año

(t)

FEL t 

(1)(1 + ka)t

(2)

Valor presente del

FELt

[(1) ÷ (2)]

(3)

2013 $400,000 1.090 $366,972

2014 $450,000 1.188 $378,788

2015 $520,000 1.295 $401,544

2016 $560,000 1.412 $396,601

2017 $10,900,000a  1.539 $7,082,521

Valor de toda la empresa, Vc = $8,626,426b

• aEste monto es la suma del FEL2017 de $600,000 que se obtuvo de la tabla 7.4 yel valor de $10,300,000 del calculado en el paso 1.

• bEste valor de la compañía total se basa en los valores redondeados que

aparecen en la tabla. El valor exacto calculado sin redondeo es de $8,628,234.

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Calcule el valor de las acciones comunes usando la

ecuación 7.7. Si sustituimos el valor VC de toda laempresa calculado en el paso 3, así como los valores demercado de la deuda, VD, y de las acciones preferentes,VP, de la tabla 7.4, obtenemos el valor de las accionescomunes, VS:

Por lo tanto, se estima que el valor de las acciones

comunes de Dewhurst es de $4,726,426. Si dividimoseste total entre las 300,000 acciones comunes que laempresa tiene en circulación, obtenemos el valor de$15.76 por acción ($4,726,426 300,000).